公司股价与交易表现 - 截至2026年2月4日收盘，公司股价报收于19.54元，下跌2.25% [1] - 当日换手率为5.18%，成交量为23.52万手，成交额为4.6亿元 [1] - 2月4日主力资金净流出4230.76万元，散户资金净流入4627.92万元 [3][5] 公司财务业绩与投资者关切 - 公司预计2025年归母净利润为4.43亿元至5.03亿元，同比增长59.03%至80.57% [2] - 投资者对第四季度利润表现提出质疑，根据业绩预告推算四季度利润近乎为零 [2] - 公司解释第四季度业绩主要受例行检修影响，且年报需计入全年的各类费用和计提 [2] 公司业务与资源情况 - 公司硫铁矿年开采量为300万吨 [2] - 公司拥有完整的硫酸生产线 [2] - 公司银粉生产属于银的再加工，银价波动不影响其加工技术的利润，但会影响资金使用量，因此公司无存储白银的计划 [3] 公司特定项目与资本运作 - 关于石英矿送检结果是否达到电子级，公司以涉及商业秘密为由未予披露 [2] - 关于定增发行，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%，此为规定底价 [2] - 公司表示会根据发展规划和市场情况，确定是否采取措施拓展硫矿资源权益 [2]

案件调查与指控 - 韩国检察机关起诉六家面粉厂高管等20人，指控其在2020年1月至2025年10月期间串谋操纵面粉价格 [1] - 面粉价格操纵案导致面粉价格上涨高达42.4%，涉案金额接近6万亿韩元（约合287亿元人民币） [1] - 检方指控CJ第一制糖公司与三养公司操纵糖价，涉案金额超3万亿韩元，多名高管被起诉 [2] - 检方同时调查了韩国电力公社的串通投标案，并将部分高管和员工告上法庭 [2] 政府态度与影响 - 韩国总统李在明表扬检方，称“检方取得了巨大成就”，并呼吁对检方做得好的地方给予称赞 [1][2] - 李在明曾于2025年12月要求彻底调查是否存在串谋抬价或滥用市场垄断权力牟取暴利的案件 [2] - 检方表示，这些案件是对扰乱市场秩序、推高物价、威胁普通民众经济的日用必需品销售串通行为进行深入调查的结果 [2]

报告行业投资评级 - 白糖：震荡 [1] - 橡胶系：震荡 [4] 报告的核心观点 - 白糖市场短期缺乏指引，操作建议短线思路，关注 5100 - 5300 区间，前期空单可部分止盈 [1] - 橡胶系关注下方支撑，未入场者可在调整结束后轻仓布多 [4] 根据相关目录分别进行总结 白糖 行情复盘 - SR605 合约昨日收盘价 5207 元/吨，日跌幅 0.78%，夜盘收 5197 元/吨；SR609 合约收盘价 5222 元/吨，日跌幅 0.80%，夜盘收 5212 元/吨 [1] 重要资讯 - 昨日广西白糖现货成交价为 5252 元/吨，下跌 41 元/吨；广西制糖集团报价区间为 5270 - 5370 元/吨，云南制糖集团报价 5130 - 5200 元/吨，整体下调 20 元/吨；加工糖厂主流报价区间为 5580 - 5800 元/吨，部分下调 20 元/吨 [1] - 咨询机构 Stonex 预计 2026/27 榨季巴西中南部地区食糖产量为 4070 万吨，较此前预估减少 80 万吨；乙醇产量为 365 亿公升，较之前预估增加 4 亿公升 [1] - 截至 2026 年 1 月 31 日，印度 2025/26 榨季糖产量达到 1950.3 万吨，较去年同期增加 302.4 万吨，增幅 18.35%；已开榨糖厂 515 家，较去年同期增加 14 家 [1] - 分析机构 Green Pool 预计 2026/27 榨季全球糖市食糖供应过剩量将降至 15.6 万吨 [1] - 昨日郑商所白糖仓单 14069 张，日环比 - 50 张 [1] 市场逻辑 - 外盘：昨日 ICE 原糖窄幅整理，印度制糖数据对糖价施压，泰中糖产进度推进，但有机构下调全球与巴西食糖产量，或提振远期价格，下方关注 14 美分/磅附近支撑 [1] - 内盘：昨日郑糖下跌，夜盘偏弱，国内春节前备货尾声，下游按需采购，购销平淡，短期缺乏指引，上方压力显著 [1] 交易策略 - SR605 关注 5100 - 5300 活动区间，前期空单可部分止盈，操作以高抛低吸短线思路为主 [1] 橡胶系 行情复盘 - 截至 02 月 02 日，RU2605 合约收盘价为 15980 元/吨，日跌幅 2.32%；NR2603 合约收盘价为 12925 元/吨，日跌幅 2.34%；BR2603 合约收盘价为 12900 元/吨，日跌幅 3.66% [4] 重要资讯 - 昨日泰国原料胶水价格 59.1 泰铢/公斤（0.3/0.51%），杯胶价格 53.5 泰铢/公斤（0/0%） [4] - 截至 2026 年 2 月 1 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 59.17 万吨，环比上期增加 0.72 万吨，增幅 1.23%；保税区库存 9.76 万吨，增幅 3.34%；一般贸易库存 49.41 万吨，增幅 0.82% [4] - 昨日全乳胶 15800 元/吨，-350/-2.17%；20 号泰标 1925 美元/吨，-35/-1.79%，折合人民币 13416 元/吨；20 号泰混 15000 元/吨，-230/-1.51% [4] - 昨日 RU 与 NR 主力价差为 3055 元/吨，环比走缩 70 元/吨；混合标胶与 RU 主力价差为 - 980 元/吨，环比走缩 150 元/吨 [4] - 昨日丁二烯山东鲁中地区送到价格在 10500 - 10600 元/吨左右，华东出罐自提价格在 10200 元/吨左右 [4] - 昨日顺丁橡胶、丁苯橡胶市场价格下跌，山东市场大庆 BR9000 价格跌 150 元/吨至 12750 元/吨，山东市场齐鲁丁苯 1502 价格跌 100 元/吨至 13200 元/吨 [4] 市场逻辑 - 天然橡胶：昨日受大宗商品回落影响下行，海外缩量期原料支撑胶价，但下游部分轮胎企业放假拖拽产能利用率，昨夜盘面止跌企稳，中长期看涨 [4] - 合成橡胶：短期丁二烯供应支撑行情，但下游接纳一般，成本端动力有限，受原油大跌影响昨日偏弱，夜盘下行幅度收窄，关注能化及天胶走势 [4] 交易策略 - 橡胶系关注下方支撑，未入场者可在调整结束后轻仓布多 [4]

检方对价格操纵行为的大规模起诉 - 韩国检方自2025年9月以来起诉12家公司的52名高管 指控其操纵食品价格及在电力设备招标中串通 涉案总金额近10万亿韩元（约合68.4亿美元）[1] - 在面粉价格操纵案中 检方对包括大韩制粉 三养在内的6家垄断性企业20名高管提出不拘留起诉 指控其在2020年1月至2025年10月期间商定调价幅度和时间 导致面粉价格6年间最高涨幅达42.4% 涉案金额约5.99万亿韩元（约合41亿美元）[1] - 在糖价操纵案中 CJ第一制糖与三养公司被指控在2021年2月至2025年4月间合谋调整糖价变动范围和时间 导致糖价四年间最高上涨66.7% 涉案金额约3.27万亿韩元（约合22亿美元） 两家公司2名高管被拘留起诉 另有9人被不拘留起诉[1] - 另有10家企业的多名高管因在电力设备招标中合谋串通遭到起诉[1] 韩国食品价格高企的现状与原因 - 2025年8月韩国食品物价同比上涨4.9% 创下1年零3个月来的最高值[2] - 韩国食品价格在全球处于高位 2023年其食品及非酒精饮料价格为OECD成员国平均水平的1.5倍 仅次于瑞士 高于美国 英国 德国和日本[2] - 在主要城市比较中 首尔食品价格位居全球第8 高于东京 伦敦 巴黎和悉尼[2] - 韩国食品价格高昂的核心原因在于农产品自给率低 进口依赖度高 2022年韩国粮食自给率仅为49.3% 谷物平均自给率低至19.5% 在OECD成员国中处于最低水平[2] - 农产品流通成本长期偏高 流通成本率从1999年的39%升至2022年的49.7% 部分品类超过60%[3] - 具体品类价格高昂 例如一个西瓜售价达33337韩元（约合人民币173元） 一棵大白菜零售价达6114韩元（约合人民币31.7元）[5] 价格问题对民生及政策的影响 - 食品通胀持续将加重低收入群体生活负担 2024年收入最低20%群体的食品支出占收入比例高达31% 为收入最高20%群体的三倍[3] - 韩国总统李在明对检方行动表示肯定 称其“取得了显著成果” 并指示在内阁会议上通报调查结果[1] - 总统要求政府研究加强对价格操纵的监管措施 包括提高法律处罚力度 没收非法所得以及恢复被不当抬高的价格[1] - 此次检方调查源于2025年9月总统在内阁会议上要求政府对生活必需品价格上涨问题采取更积极应对措施的指示[2]

分组1 - 报告行业投资评级：震荡偏弱 [1] 分组2 - 报告的核心观点：临近年底棉花下游补库接近尾声采购积极性下降且受商品整体下跌影响走弱，节前或宽幅震荡；白糖产量增加盘面随大盘下跌但接近成本下跌空间受限，处于周期性底部，短期无向上驱动，价格低位震荡 [1][2] 分组3 棉花 - 下游织厂和贸易商补库接近尾声，纺企逢低采购充实库存 [1] - 内地企业纺纱基本无利，年前销售放缓生产积极性下降，部分企业提前放假 [1] - 下游企业进入集中回款阶段，销售活动逐渐收缩 [1] - 受商品整体下跌影响棉花走弱，节前保持宽幅震荡格局 [1] 白糖 - 截至2026年1月31日，印度2025/26榨季糖产量达1950.3万吨，较去年同期增加302.4万吨，增幅18.35%；已开榨糖厂515家，较去年同期增加14家 [1] - 北方邦截至目前产糖551万吨，较去年1月底增长约5% [1] - 马哈拉施特拉邦本榨季食糖产量达787.2万吨，较去年同期增长近42%；目前206家糖厂开榨，去年同期为190家 [1] - 卡纳塔克邦压榨进度加快，食糖产量较去年同期增长约15% [1] - 白糖盘面随大盘下跌，价格接近南方糖厂压榨成本，下跌空间受限 [2] - 白糖处于周期性底部，短期无明显向上驱动，价格低位震荡，以底部宽幅震荡看待 [2]

报告行业投资评级 - 农林畜板块白糖品种评级为震荡 [1] - 能源化工板块橡胶系天胶、20号胶、合成胶评级为震荡偏强 [5] 报告的核心观点 - 白糖市场外盘短期区间震荡内盘缺乏指引上方压力显著建议短线操作 [1] - 橡胶系天然橡胶短期偏强整理合成橡胶短期整理但期价抗跌 [5] 根据相关目录分别进行总结 白糖 - **行情复盘**：昨日SR605合约收盘价5187元/吨，日涨幅0.37%，夜盘收5222元/吨；SR609合约收盘价5198元/吨，日涨幅0.25%，夜盘收5238元/吨 [1] - **重要资讯**：昨日广西白糖现货成交价为5236元/吨，下跌3元/吨；2025/26榨季国内食糖产量预计约3435万吨，消费量估计约2850万吨，较上榨季增加40万吨；巴西1月前四周出口糖和蜜糖173.76万吨，日均出口量为10.86万吨；昨日郑商所白糖仓单13715张，日环比+0张 [1] - **市场逻辑**：外盘ICE原糖小幅回落，海外基本面消息变动有限，关注印度与泰国产量兑现情况，短期区间震荡；内盘郑糖小幅走强，夜盘涨幅扩大，春节前备货基本结束，尾 盘价格反弹刺激贸易商补库，市场交投氛围略有回暖，短期缺乏基本面与外盘指引，上方压力显著 [1] - **交易策略**：SR605关注5100 - 5300活动区间，操作上以高抛低吸的短线思路为主 [1] 橡胶系 - **行情复盘**：截至01月28日，RU2605合约收盘价为16360元/吨，日涨幅0.96%；NR2603合约收盘价为13190元/吨，日涨幅0.80%；BR2603合约收盘价为13265元/吨，日涨幅1.69% [5] - **重要资讯**：泰国原料胶水价格58泰铢/公斤，杯胶价格53泰铢/公斤；截至2026年1月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量58.45万吨，环比上期减少0.04万吨，降幅0.07%；昨日全乳胶16100元/吨，20号泰标1945美元/吨，折合人民币13567元/吨；昨日RU与NR主力价差为3170元/吨，环比走扩50元/吨；昨日丁二烯山东鲁中地区送到价格在10400 - 10650元/吨左右；昨日顺丁橡胶、丁苯橡胶市场价格稳中上涨 [5] - **市场逻辑**：天然橡胶步入季节性缩量期，备货需求支撑海外原料价格坚挺，短期累库速度放缓提振市场看涨预期，中长期供应紧缺预期依然存在，短期盘面偏强整理；合成橡胶国内丁二烯供应偏紧，下游利润承压导致近期丁二烯及BR价格回调，短期受市场情绪衰退影响BR或整理，但期价抗跌 [5] - **交易策略**：天胶多单或持有观望前高附近压力表现，BR持有观望或部分止盈 [5]

白糖市场 - 巴西1月前四周出口糖和糖蜜173.76万吨，日均出口10.86万吨 [2] - 巴西2025年1月全月糖出口量为206.22万吨，日均出口9.37万吨 [2] - 广西制糖集团现货报价区间为5250~5320元/吨，多数下调10元/吨 [2] - 云南制糖集团现货报价为5120~5170元/吨，下调10元/吨 [2] - 原糖价格仍处于14.5-15美分/磅区间，暂无突破，未来关注北半球生产情况 [2] - 国内假期临近，现货成交趋缓，报价继续小幅下调，但成本支撑有效，糖价大幅下行可能性小 [2] - 短期市场以震荡思路对待，中期关注进口节奏，以验证是否构筑中期底部，并静待5-9套利机会 [2] 棉花市场 - ICE美棉周二上涨1.29%，报收63.78美分/磅 [3] - 郑棉主力合约环比下降0.38%，报收14565元/吨 [3] - 郑棉主力合约持仓环比下降9225手至78.67万手 [3] - 棉花3128B现货价格指数为15535元/吨，较前一日下降25元/吨 [3] - 国际市场方面，1月不降息概率超95%，年内首次降息预期推迟至6月，美元指数大幅走弱，美棉期价低位回升 [3] - 消息面显示，新年度棉花种植面积调控将循序渐进，避免一刀切，市场情绪稍有降温 [3] - 基本面方面，节前纺织企业备货力度有限，原料库存储备处于中等偏上水平，且随着春节临近企业将放假，需求提振有限 [3] - 供应端来看，当前棉花库存水平位于年内高位，进口棉增量较多，供应充裕 [4] - 综合来看，消息面与基本面均难以支撑棉价持续上行，预计节前棉价震荡为主，中长期仍值得期待 [4]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个农产品期货品种进行分析，认为油脂震荡偏强，蛋白粕震荡，玉米及淀粉震荡，生猪震荡偏弱，天然橡胶震荡，合成橡胶震荡偏强，棉花震荡偏强，白糖震荡偏弱，纸浆震荡偏弱，双胶纸震荡偏弱，原木震荡 [8][11][13][16][19][22][23][24][25][27][28] 各品种总结 油脂 - 观点：震荡偏强，豆油、棕油、菜油均如此 [8] - 逻辑：期货整体震荡上行，棕榈油出口环比增加等基本面利多支撑植物油走势；棕榈油产量环比下降、出口环比增加，菜油因特朗普关税言论及现货偏紧存在利多，豆系受美国生物柴油情绪支撑 [8] - 展望：关注生物柴油政策和产地出口表现，建议回调后阶段性买入套保及多棕油空菜油套利 [8][9] 蛋白粕 - 观点：盘面延续震荡走势，豆粕、菜粕均震荡 [11] - 逻辑：国际上巴西大豆收割率提升、阿根廷需警惕减产，美豆供需平衡表期末库存消费比环比走高、产量预估上调，基金净多持仓环比下降，关注美国生物柴油政策；国内油厂大豆和豆粕库存同比偏高、降库缓慢，节前下游备货有支撑但开机率提高压制涨幅，远期进口大豆成本下调，油厂菜籽压榨停滞 [11] - 展望：豆粕低位区间运行，菜粕因对加菜籽关税调整和下游节前备货低点价预计震荡 [11] 玉米/淀粉 - 观点：现货坚挺，盘面调整 [13] - 逻辑：基本面变化不大，产区偏强运行，市场偏紧平衡；上游惜售，烘干塔停机加剧干粮供应紧张；春节前卖压风险不大，节后抛压或释放但售粮进度偏快；饲料企业维持滚动补库，深加工备货进入尾声；替代谷物或提供炒作题材，政策粮加大投放平抑价格 [14] - 展望：震荡，市场上有顶下有底，缺乏新增利多 [14] 生猪 - 观点：上游供应充足，猪价继续走弱 [15] - 逻辑：短期出栏进度偏慢，春节前大猪出栏或形成集中压力；中期供应过剩压力至少持续至2026年4月；长期2025年三季度母猪产能去化，预计2026年下半年出栏压力削弱；需求端屠宰缩量，库存1月中上旬累库，出栏节奏月初慢月底或提速，春节后需求下降、供应过剩 [16] - 展望：震荡偏弱，上半年关注逢高做空套保机会，2026年下半年猪周期有望见底回暖 [16] 天然橡胶 - 观点：维持区间震荡走势 [19] - 逻辑：天胶近一个月运行区间上移，前期交易逻辑来自宏观带动的资金轮动，基本面无强驱动，海外供应上量顺利，需求端节前轮胎企业采购有支撑但未集中补库，累库较快，受化工板块带动盘面易涨难跌 [20] - 展望：中期回调多配，短期宽幅震荡 [20] 合成橡胶 - 观点：盘面存在调整需求 [22] - 逻辑：BR盘面前一日夜盘冲高回落，短期上涨快需调整，中期因丁二烯供应偏紧预期维持震荡偏强，原料丁二烯市场价格上行，可流通货源有限，看涨情绪浓厚 [22] - 展望：丁二烯供需格局改善确定，短期调整，中期震荡偏强 [22] 棉花 - 观点：震荡调整，关注下方支撑 [23] - 逻辑：基本面健康，全国棉花公证检验临近收尾，12月棉进口量双增，下游节前补库但开工率下滑，商业库存累库但需求有韧性；中长期若进口管控偏紧、需求增长，国内棉花或紧平衡，2026年新疆棉花播种面积或缩减；短期缺乏利多因素，政策待三至四月明确 [23] - 展望：震荡偏强，回调逢低多配 [23] 白糖 - 观点：糖价震荡徘徊 [24] - 逻辑：国际市场2025/26榨季全球原糖大概率供给盈余，主要生产国增产，巴西糖醇比价走低但对当季产糖量影响有限，泰国压榨进度延后，印度产量增长；国内糖厂开榨，供需格局由紧转松 [24] - 展望：震荡偏弱，维持反弹空思路 [24] 纸浆 - 观点：阔叶持续走低，基本面偏弱 [25] - 逻辑：下游产出下滑致纸浆需求降低，阔叶浆转弱，针叶浆此前已走低，需求边际变化表现低于阔叶；产业利多为针阔叶浆美金价上涨、进口成本提高支撑价格底部，利空为需求进入淡季、针叶流动性充裕、节前难大量备货、阔叶现货价格松动 [25] - 展望：震荡偏弱，需求季节性转弱和针叶浆流动性充裕是核心利空 [25][27] 双胶纸 - 观点：双胶纸区间运行 [27] - 逻辑：市场偏稳运行，部分纸企有检修计划，供应端压力仍存，出货一般；下游刚需采买，经销商调价意愿低，交投偏淡；出版提货结束，市场成交转社会单，需求疲软，纸厂提涨难传导；下周华南停机或致开工下滑，出货减少 [27] - 展望：震荡偏弱，交投转弱，节前现货稳定，盘面区间震荡 [27] 原木 - 观点：关注向上突破压力位 [28] - 逻辑：盘面维持770 - 780元/方震荡，向上触及60日线有压力，若突破下一步压力位在800元/方附近；上期受黑色暴跌情绪拖累后反弹修复；下期外盘报价预计提涨，市场边际好转；基本面重庆03合约无交货预期、国产材交割冲击弱化，太仓到船下降、供需偏紧现货上涨 [28] - 展望：震荡，市场利空消化，江苏市场现货提涨，短期区间运行 [28] 商品指数 - 2026年1月27日，综合指数2499.53，-0.14%；商品20指数2875.98，-0.12%；工业品指数2357.14，-0.54% [189] - 农产品指数943.88，今日涨跌幅 -0.23%，近5日涨跌幅 +1.10%，近1月涨跌幅 +1.13%，年初至今涨跌幅 +1.16% [191]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 1 月 20 日各期货品种表现不一，A股三大指数走势分化，部分期货品种受供需、市场情绪、天气等因素影响价格有不同变化，各品种后市需关注不同因素变化 [1][4][5] 各品种情况总结 股指期货 - 1 月 20 日 A 股三大指数走势分化，沪指震荡整理，深证成指与创业板指走势较弱，沪指跌 0.01%收报 4113.65 点，深证成指跌 0.97%收报 14155.63 点，创业板指跌 1.79%收报 3277.98 点，沪深京三市成交额 28044 亿，较昨日放量 720 亿 [1] - 沪深 300 指数 1 月 20 日回调整理，收盘 4718.88，环比下跌 15.58 [2] 焦炭、焦煤 - 1 月 20 日焦炭加权指数震荡趋弱，收盘价 1675.7，环比下跌 60.9；焦煤加权指数弱势，收盘价 1130.5 元，环比下跌 52.5 [2][3] - 焦炭首轮提涨预计本周落地，焦化利润一般，日产略微下降，库存小幅增加，贸易商采购意愿稍有改善，碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓；焦煤蒙煤通关量 1465 车，炼焦煤矿产量大幅抬升，现货竞拍成交改善，终端库存大幅增加，总库存小幅抬升，产端库存小幅下降 [4] 郑糖 - 受 1 月 20 日现货报价下调影响，空头打压郑糖 2605 月合约期价周二震荡下跌，夜盘震荡走低，印度食糖消费量或维持在 2850 万吨或略低 [4] 胶 - 因泰国和印尼产区天气前景良好提振供应增加，2025 年 12 月进口量同比增加较多，沪胶周二震荡下跌，夜盘因短线跌幅大受技术面影响震荡整理小幅收高；12 月橡胶轮胎出口量 82 万吨，同比增加 1.6%，1 - 12 月累计出口量 965 万吨，同比增加 3.6%，12 月天然及合成橡胶进口量 95 万吨，同比增加 18.5%，1 - 12 月累计进口量 853 万吨，同比增加 16.7% [4] 豆粕 - 1 月 20 日，CBOT 大豆期货收跌，主力合约收盘价 1053 美分/蒲式耳，较前一交易日下跌 0.31%；国内豆粕主力合约 M2505 收于 2736 元/吨，较前一日涨 0.33% [5] - 1 月迄今国内油厂大豆压榨量环比降低，豆粕产出减少，库存降至六个月最低水平，但大豆供应充裕，豆粕库存仍有恢复可能，后市建议重点跟踪南美天气变化、大豆到港量情况 [5] 生猪 - 1 月 20 日，生猪主力合约 LH2603 收于 11550 元/吨，跌幅 1.32% [5] - 春节前养殖端出栏节奏或将加快，生猪供应仍处高位，产量去化偏慢，供应宽松；需求端南方腌腊进入收尾阶段，对大猪需求减弱，但春节备货开启，全国大面积雨雪天气或导致短期部分区域猪源紧张，后市建议关注能繁母猪存栏变化、规模猪企出栏节奏以及旺季需求实际兑现情况 [5] 棕榈油 - 1 月 20 日，棕榈油期货区间价格内小幅走高，主力合约 P2605K 线收阳，当日最高价 8772，最低价 8662，收盘价 8748，较前一天涨 1.16% [5] - 船运调查机构 ITS 数据显示，马来西亚 1 月 1 - 20 日棕榈油出口量为 947939 吨，较上月同期增加 11.4%；马来西亚独立检验机构 AmSpec 数据显示，1 月 1 - 20 日出口量为 892428 吨，较上月同期增加 8.64% [5] 沪铜 - 1 月 20 日，沪铜主力合约（CU2603）开盘 101020，最高 102000，最低 100580，收盘 101230，结算 101240，成交量 17.61 万手，持仓量 21.9 万，日内高开后宽幅震荡，收盘小幅收涨，呈震荡偏强格局 [5] - 宏观上美元指数日内走弱对铜价有支撑，但春节临近市场交投谨慎；供需方面，冶炼端有减产预期，铜精矿加工费走弱，下游需求淡季，铜材企业拿货谨慎 [5] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘 14620 元/吨，棉花库存较上一交易日减少 11 张 [5] - 中储棉报告显示，印度本年度棉花最低支持价上调约 8% [5] 铁矿石 - 1 月 20 日铁矿石 2605 主力合约震荡下跌，跌幅为 1%，收盘价为 789.5 元 [7] - 本期澳巴铁矿发运和国内到港量均下降，港口库存持续累库，部分地区钢厂处于年度检修阶段，铁水产量回落，供需双弱，短期铁矿价格震荡 [7] 沥青 - 1 月 20 日沥青 2603 主力合约震荡下跌，跌幅为 0.03%，收盘价为 3139 元 [7] - 沥青产量增加，库存继续累库，但整体供应压力不大，天气降温，市场刚需趋于平淡，多转为备货需求，短期沥青价格震荡 [7] 原木 - 1 月 20 日原木 2603 主力合约开盘 760.5、最低 755、最高 763、收盘 756，日增仓 2251 手，连续两天放量下跌，关注现货端支撑 [7] - 1 月 20 日山东 3.9 米中 A 辐射松原木现货价格为 740 元/方，江苏 4 米中 A 辐射松原木现货价格为 760 元/方，较昨日持平，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [7] 钢材 - 1 月 20 日，rb2605 收报 3111 元/吨，hc2605 收报 3276 元/吨 [7] - 因降雪及路面结冰，12 省区市 241 个路段采取主动封闭管控措施，下游工地施工受限，交通运输受阻，终端需求减弱，钢厂可能减产，铁水产量下降，短期钢市供需两弱，铁矿石价格下跌，成本支撑下移，钢价或震荡偏弱 [7] 氧化铝 - 1 月 20 日，ao2605 收报 2671 元/吨 [7] - 国内氧化铝企业未大规模减产，运行产能高位，产量持续增加，供应压力大；需求端终端市场淡季，电解铝厂原料库存积压，提货效率降低，各地交割库预约已满且到货，库存累积；现货市场持货商抛货，货源流通宽松，下游刚需成交量有限，交投氛围降温，氧化铝价格上方承压 [7] 沪铝 - 1 月 20 日，al2603 收报于 23950 元/吨 [7] - 供应端国内外电解铝新投产能持续爬产，日均产量稳步提升；需求端出现结构性分化，原生合金及铝板带箔行业开工率小幅回升，提供部分刚性需求，但高价抑制与季节性淡季效应仍在，电解铝铝水比例环比下滑，终端消费整体回暖动能不足；宏观贸易摩擦风险升温压制市场情绪，基本面供应增量明确、需求仅局部回暖且库存累积，铝价维持高位震荡 [7]

报告行业投资评级 - 农林畜板块白糖：震荡偏弱 [1] - 能源化工板块橡胶系：震荡 [5] 报告的核心观点 - 白糖市场外盘受泰国与印度产量预期供应压力影响，原糖驱动有限，短期或区间震荡；内盘基本面平静，技术走势偏弱，操作建议高抛低吸 [1] - 橡胶系天然橡胶基本面利好支撑不足，后市关注产区天气和新政策刺激；合成橡胶多空因素交织，盘面或震荡整理，中长期思路低多为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 白糖 行情复盘 - SR605 合约昨日收盘价 5183 元/吨，日跌幅 1.16%，夜盘收 5188 元/吨；SR609 合约收盘价 5200 元/吨，日跌幅 1.14%，夜盘收 5201 元/吨 [1] 重要资讯 - 广西白糖现货成交价 5283 元/吨，下跌 23 元/吨；广西制糖集团报价区间 5290 - 5360 元/吨，整体下调 10 - 20 元/吨；云南制糖集团报价 5150 - 5190 元/吨，下调 20 元/吨；加工糖厂主流报价区间 5700 - 5900 元/吨，个别下调 20 元/吨 [1] - 巴西 1 月前三周出口糖和蜜糖 143.66 万吨，较去年同期增加 11.97 万吨，增幅 9.09%，日均出口量 13.06 万吨 [1] - 2025/26 榨季截至 1 月 17 日，泰国累计甘蔗入榨量 2926.43 万吨，较去年同期减少 561.56 万吨，降幅 16.09%；甘蔗含糖分 11.95%，较去年同期增加 0.08%；产糖率 9.790%，较去年同期减少 0.024%；产量 286.51 万吨，较去年同期减少 55.81 万吨，降幅 16.3% [1] - 昨日郑商所白糖仓单 14439 张，日环比 +313 张 [1] 市场逻辑 - 外盘原糖偏弱运行，受泰国与印度产量预期供应压力影响，多次尝试站稳 15 美分/磅之上未果，短期或区间震荡 [1] - 内盘郑糖走弱，夜盘暂稳，国内白糖市场基本面平静，技术走势偏弱，操作建议高抛低吸 [1] 交易策略 - SR605 长线空单继续持有，关注 5100 - 5230 活动区间 [1] 橡胶系 行情复盘 - 截至 01 月 20 日，RU2605 合约收盘价 15620 元/吨，日跌幅 0.79%；NR2603 合约收盘价 12550 元/吨，日跌幅 0.83%；BR2603 合约收盘价 11585 元/吨，日跌幅 0.17% [5] 重要资讯 - 昨日泰国原料胶水价格 57.5 泰铢/公斤，杯胶价格 51.8 泰铢/公斤；云南胶块价格 13200 元/吨 [5] - 截至 2026 年 1 月 18 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 58.49 万吨，环比上期增加 1.67 万吨，增幅 2.94%。保税区库存 9.95 万吨，增幅 6.42%；一般贸易库存 48.54 万吨，增幅 2.26% [5] - 昨日全乳胶 15400 元/吨，20 号泰标 1880 美元/吨，折合人民币 13161 元/吨；20 号泰混 14750 元/吨 [5] - 昨日 RU 与 NR 主力价差为 3070 元/吨，环比走缩 20；混合标胶与 RU 主力价差为 -870 元/吨，环比走扩 25 元/吨 [5] - 昨日丁二烯山东鲁中地区送到价格在 9400 - 9600 元/吨左右，华东出罐自提价格在 9050 - 9150 元/吨左右 [5] - 昨日顺丁橡胶、丁苯橡胶市场价格下跌，山东市场大庆 BR9000 价格跌 100 至 11550 元/吨，山东市场齐鲁丁苯 1502 价格跌 200 元/吨至 11900 元/吨 [5] 市场逻辑 - 天然橡胶延续偏弱态势，跌势放缓，海外原料价格走弱叠加季节性累库，基本面利好支撑不足，后市关注产区天气和新政策刺激 [5] - 合成橡胶受下游市场影响，丁二烯价格回落，但国内可流通现货货源有限，部分供方及外盘报价坚挺，顺丁橡胶现货供应压力短期难缓解，盘面或震荡整理 [5] 交易策略 - 橡胶系近期关注下方均线附近支撑，中长期思路低多为主 [5]