报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美欧达成15%税率关税协议，欧盟将增加对美投资和购买能源产品，美元指数短期回落；下周市场情绪有望阶段性缓解，但Q3风险偏好整体偏强，债市仍有颠簸；部分商品因政策、供需等因素价格有变动，投资需关注各品种具体情况 [2][3][15] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普有权在他国未履行投资承诺时恢复更高关税，美欧达成15%税率关税协议，欧盟将增加对美投资6000亿美元、购买7500亿美元能源产品，美元指数短期回落 [13][15] 宏观策略（股指期货） - 10部门联合发文促进农产品消费；6月工企利润同比降4.3%；美欧达成15%关税协议，特朗普政府态度缓和为中美关税树立样本，本周政治局会议需关注对下半年经济工作表述，建议均衡配置各股指 [17][18][19] 宏观策略（美国股指期货） - 美欧达成15%税率关税协议，美国6月耐用品订单环比骤降9.3%；美欧关税谈判加快但关键行业有分歧，关税水平恶化风险降低，市场风险偏好受支撑，短期震荡偏强但需注意回调风险 [21][22] 宏观策略（国债期货） - 央行开展7893亿元7天期逆回购操作，单日净投放6018亿元；下周市场情绪有望缓解，资金面跨月后有望转松，但Q3风险偏好偏强，债市颠簸，下周谨慎博弈超跌反弹机会，长期不看空但当前做多或偏早 [23][24] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 临汾市场炼焦煤价格偏强运行，焦炭开启第三轮提涨；期货盘面上涨受宏观政策影响，但核查超产实际影响有限，后续价格或回归基本面，近期市场情绪偏强但拉高风险大，注意仓位管理 [25][26][27] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 第30周油厂大豆实际压榨量223.89万吨，预计第31周开机率上升；7月1 - 25日马棕出口环比减少9.23%，7月库存将显著增加；建议关注美国天气生物燃料政策和中美贸易谈判进展，国内若向印度出口豆油增加将缓解供应压力支撑价格 [28][29][30] 农产品（白糖） - 印度糖出口可行性存疑，巴西和印度产量增加预期及印度出口传言影响价格；6月巴西中南部甘蔗单产下降11%，但高制糖比利好巴西中南部糖产量；国际糖市供应宽松压制外盘，国内郑糖总体料震荡，关注上方阻力位5900一线 [31][34][35] 农产品（棉花） - 上半年我国棉制品出口承压增长；截至7月中旬巴西棉预售进度65%；美棉出口签约同比下降，ICE棉价短期料低位震荡；国内棉价短期受消费支撑，但需求边际走弱、仓单增加，郑棉涨势难续 [36][37][40] 农产品（豆粕） - 阿根廷下调大豆及油粕出口关税；第30周油厂开机率62.94%，预计第31周上升；预计CBOT大豆及豆粕主力震荡，关注中美贸易战发展，豆粕继续累库，现货基差维持弱势 [41][42] 黑色金属（动力煤） - 7月23日鄂尔多斯多数煤矿正常生产，部分煤矿价格上调；前期超产政策落地，供应端扰动叠加夏季高温，煤价预计维持强势，预计恢复至670元左右长协价附近 [43][44] 黑色金属（铁矿石） - Mount Gibson二季度铁矿产销同比双降；矿价与双焦走势分化，双焦强势抑制铁矿石上方估值，周五尾盘冲高回落，建议仓位放轻 [45][46] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 越南和发钢铁榕桔工厂高炉投产；七大建筑央企前6月新签合同总额超5.9万亿元；韩国将对中日热轧钢板等征临时反倾销税；钢价因煤焦期价上涨和成材基本面坚挺而上涨，但有高估风险，短期偏强运行，谨慎观望为主 [47][49][50] 农产品（玉米淀粉） - 淀粉糖消费一般，开机率下降，淀粉企业亏损情况或持续扩大，开机率预计低位震荡，对米粉价差不利 [52][53] 农产品（玉米） - 6月工业饲料产量同比增长6.6%，配合饲料中玉米用量占比同比增长2.5个百分点；新年度玉米产需缺口同比缩减预期或强化，现货僵局或延续至新玉米上市，09可能提前转弱 [55] 有色金属（碳酸锂） - 广期所调整碳酸锂期货LC2509合约交易限额；上周碳酸锂合约增仓上行，供应端有不确定性吸引多头资金，限仓措施料平抑投机情绪；建议关注持货反套机会 [56][57][58] 有色金属（铜） - 欧盟启动废铜铝贸易监控；泰克资源下调智利QB铜矿今年产量预期；自由港旗下印尼子公司启动新冶炼厂；宏观预期差加剧短期波动或放大，库存因素对盘面定价影响降低，建议单边观望，关注内外反套策略布局机会 [59][60][62] 有色金属（多晶硅） - 广期所调整工业硅和多晶硅期货交易限额、涨跌停板幅度等；现货部分厂报价受盘面影响抬升，但成交变化不大，预计7 - 8月排产提升，过剩1 - 2万吨；预计多晶硅短期回调，可轻仓试空，关注回调后做多机会 [63][64][66] 有色金属（工业硅） - 7月18 - 24日部分地区样本硅厂开工率有变化；预计7月去库5万吨左右，8月供需缺口收窄至紧平衡；建议关注逢高做空机会或虚值卖看涨期权 [67][68][69] 有色金属（镍） - Danantara考虑收购德龙GNI冶炼厂；上周镍价偏强后受焦煤大跌影响下挫，印尼镍资源出口政策有分歧；建议单边辅佐期权对冲，持货商逢高卖出套保 [70][71][72] 有色金属（铅） - 1 - 6月电动自行车收旧、换新各846.5万辆，新版《电动自行车安全技术规范》将实施；铅基本面有所改善，中期沪铅价格中枢上移，但短期宏观风险大，建议短期逢低买入，做好仓位管理，套利和内外暂时观望 [73][74][76] 有色金属（锌） - 锌精矿港口库存环比降8.6万吨；上周沪锌受回调带动下行，空头进场体量有限，基本面走弱暂无拐点，沪锌下周或回调，建议单边观望，关注中线月差正套机会，内外观望 [77][78][79] 能源化工（碳排放） - 7月25日EUA主力合约收盘价71.34欧元/吨；欧盟碳价震荡，投资基金净多头头寸减少，贸易谈判乐观情绪支撑碳市场，欧盟碳价短期震荡 [80] 能源化工（原油） - 美国石油钻机数量下降；中东油价相对Brent贴水走强，油价维持震荡，关注OPEC+会议和市场风险偏好变化 [82][83][84] 能源化工（烧碱） - 7月25日山东地区液碱市场价格零星调整；供应增加，需求一般；烧碱盘面受商品情绪带动上行，但上涨幅度小 [85][86] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货市场价格大致维稳；反内卷使商品情绪狂热，纸浆低估值可能被资金炒作，注意风险 [87][88] 能源化工（PVC） - PVC粉市场价格上涨；反内卷使商品情绪狂热，PVC低估值可能被资金炒作，注意风险 [89] 能源化工（PTA） - 7月纺织终端需求差，关注8月终端需求改善情况；TA价格短期可能跟随国内商品表现偏强，短期震荡偏强 [90][91][92] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价上调；7月瓶片工厂落实减产计划，开工率降至80%以下；关注逢低滚动做扩瓶片加工费机会 [93][94] 能源化工（纯碱） - 山东海天管道问题负荷下降；纯碱期价上涨，市场偏强震荡，短期盘面波动大，建议谨慎操作，等待政策指引 [95] 能源化工（浮法玻璃） - 7月25日湖北市场浮法玻璃价格上涨；玻璃期价因多头交易情绪和环保因素加速上涨，建议单边谨慎操作，关注多玻璃空纯碱套利策略 [96][97]

外汇市场动态 - 欧元兑美元EUR/USD小幅上涨0 08% 报1 1755 [1] - 美元指数DXY下跌0 13% 报97 56 [1]

全球股票指数估值 - 推出美股、全球股票指数、美债指数的估值表，每周日定期更新 [2] - 覆盖海外主流几百只指数品种，可根据需求增加新指数 [3] - 全球股票市场指数当前为3 0星级，2025年4月初曾跌至4 1-4 2星后反弹 [7][27] 全球市场表现 - 本周全球股票市场整体上涨，亚太地区领涨，A股中证全指上涨超2%，港股连续两周上涨超2% [4][5] - 欧美市场同步上涨 [6] - 人民币类资产表现居前，4月以来人民币对美元升值3% [8][9] 汇率与资产关联性 - 汇率波动对金融市场影响显著，外汇市场成交量为股票市场数倍 [10] - 人民币升值利好人民币资产，2020-2021年牛市及2024年9月A股港股上涨均伴随升值 [15][16] - 美元升值周期（如2021-2023年）对A股港股不利 [17] - 2024年9月美联储降息后美元进入贬值周期，A股港股涨多跌少 [18] 汇率周期特性 - 汇率呈周期性波动而非单边趋势，周期短于股票（7-10年）和房地产（15-20年） [19][20] - 短期汇率波动带来投资机会，但长期收益核心仍取决于估值和盈利增长 [21][22][23] 全球指数投资工具 - 海外市场全球股票指数基金规模达上万亿美元，内地暂无直接对应产品 [29] - 通过投顾组合模拟全球配置，覆盖美股、英股、港股、A股等市场 [31] - 内地投资海外基金普遍限购，当前组合每日限购350元 [33] 新书发布 - 《股市长线法宝》第6版上市首日登顶京东金融投资类销量榜 [37] - 新增30年数据及6章节，首次纳入房地产收益率比较 [39][40] - 核心结论：股票是长期财富积累最佳途径，但需应对高波动风险 [41][42]

外汇市场人民币汇率中间价 - 美元兑人民币报7.1419，上调34点（人民币贬值）[1] - 欧元兑人民币报8.4001，下调76点[1] - 港元兑人民币报0.90983，上调4.2点[1] - 英镑兑人民币报9.6565，下调438点[1] - 澳元兑人民币报4.7158，上调6点[1] - 加元兑人民币报5.2407，下调101点[1] - 100日元兑人民币报4.8621，下调210点[1] - 人民币兑俄罗斯卢布报11.1195，上调1539点[1] - 新西兰元兑人民币报4.3177，下调27点[1] - 人民币兑林吉特报0.5897，下调17.3点[1] - 瑞士法郎兑人民币报8.9906，下调277点[1] - 新加坡元兑人民币报5.5949，下调30点[1]

欧洲央行决议后，欧元兑美元维持跌势，下跌0.1%，报1.1755。 ...

巴基斯坦外汇协会主席：巴基斯坦情报机构副负责人与外汇公司会面，讨论巴基斯坦卢比贬值问题。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：2025年7月23日美国为4.383，最新变化0.037，一周变化 -0.074，一月变化0.090，一年变化0.153；不同经济体收益率及各时间段变化不同[3] - 主要经济体2年期国债收益率：2025年7月23日美国为3.850，最新变化 -0.030，一周变化 -0.050，一月变化 -0.050，一年变化 -0.650；各经济体数据有差异[3] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：2025年7月23日巴西汇率5.520，最新变化 -0.81%，一周变化 -0.87%，一月变化 -0.79%，一年变化1.37%；各货币汇率及变化不同[3] - 主要经济体股指：2025年7月23日标普500为6358.910，最新变化0.78%，一周变化1.52%，一月变化4.38%，一年变化12.92%；各股指表现有别[3] - 信用债指数：美国投资级信用债指数最新变化 -0.16%，一周变化0.58%，一月变化0.24%，一年变化5.03%；各信用债指数表现不同[3][4] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股收盘价3582.30，涨跌0.01%；沪深300收盘价4119.77，涨跌0.02%等[5] - 估值：沪深300 PE(TTM)为13.53，环比变化0.00；标普500 PE(TTM)为26.99，环比变化0.21等[5] - 风险溢价：标普500 1/PE - 10利率为 -0.68，环比变化 -0.07；德国DAX为2.18，环比变化 -0.09[5] - 资金流向：A股最新值 -1079.62，近5日均值 -368.19；沪深300最新值 -110.34，近5日均值38.70[5] - 成交金额：沪深两市最新值18646.00，环比变化 -284.38；沪深300最新值4703.31，环比变化194.57等[5] - 主力升贴水：IF基差 -10.57，IH基差1.60，IC基差 -76.76[5] 国债期货交易数据 - 收盘价：T00为108.520，TF00为105.790，T01为108.600，TF01为105.875[6] - 涨跌：T00涨跌 -0.11%，TF00涨跌 -0.07%，T01涨跌 -0.10%，TF01涨跌 -0.05%[6] - 资金利率：R001为1.4268%，日度变化 -5.00；R007为1.5017%，日度变化2.00；SHIBOR - 3M为1.5510%，日度变化0.00[6]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 无 各目录总结 全球资产市场表现 - 2025年7月22日，美国10年期国债收益率4.346%，较最新变化-0.033，一周变化-0.137，一月变化0.050，一年变化0.162；英国10年期国债收益率4.569%，较最新变化-0.033，一周变化-0.055，一月变化0.097，一年变化0.461等 [3] - 2025年7月22日，美元兑巴西货币汇率5.565，较最新变化-0.04%，一周变化0.15%，一月变化0.98%，一年变化2.50%；兑俄罗斯货币汇率数据缺失，兑南非zar汇率17.558，较最新变化-0.36%，一周变化-2.06%，一月变化-1.15%，一年变化-2.21%等 [3] - 2025年7月22日，道琼斯工业指数收盘价6309.620，较最新变化0.06%，一周变化1.05%，一月变化3.57%，一年变化12.36%；标普500指数收盘价44502.440，较最新变化0.40%，一周变化1.09%，一月变化3.28%，一年变化11.25%等 [3] 股指期货交易数据 - A股收盘价3581.86，涨跌0.62%；沪深300收盘价4118.96，涨跌0.82%；上证50收盘价2792.18，涨跌0.72%；创业板收盘价2310.86，涨跌0.61%；中证500收盘价6213.41，涨跌0.85% [5] - 沪深300PE(TTM)13.53，环比变化0.08；上证50PE(TTM)11.44，环比变化0.03；中证500PE(TTM)30.40，环比变化0.28；标普500PE(TTM)26.78，环比变化0.02；德国DAXPE(TTM)20.57，环比变化 -0.23 [5] - A股资金流向最新值 -645.25，近5日均值 -233.14；主板资金流向最新值 -337.32，近5日均值 -142.91；中小企业板资金流向数据缺失；创业板资金流向最新值 -260.73，近5日均值 -78.75；沪深300资金流向最新值39.73，近5日均值24.10 [5] 国债期货交易数据 - 国债期货T00收盘价108.635，涨跌 -0.03%；TF00收盘价105.885，涨跌 -0.03%；T01收盘价108.695，涨跌 -0.06%；TF01收盘价105.970，涨跌 -0.02% [6] - 资金利率R001为1.3599%，日度变化 -14.00BP；R007为1.4846%，日度变化 -2.00BP；SHIBOR - 3M为1.5490%，日度变化0.00BP [6]

外汇管理改革 - 外汇局与人民银行协作探索本外币一体化管理 通过业务整合、流程再造和数据共享 实现"一套规则、一站办理" 降低银行账户开立、支付结算等业务的执行难度 [1] - 对本外币跨境业务 实现数据标准、跨境规则的统一 在办理直接投资、证券投资和债权债务业务的登记时 可在外汇局或银行实现一站式办理 [1] 外资配置人民币资产 - 上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元 扭转了过去两年总体净减持的态势 5、6月份净增持规模增加至188亿美元 [2] - 外资持有境内人民币债券的总量超过6000亿美元 处于历史较高水平 [2] - 境外投资者持有境内债券、股票的市值占比约为3%-4% 预计外资仍会逐步增配人民币资产 [4] 外汇市场韧性 - 人民币汇率市场化形成机制不断完善 汇率弹性增强 可以及时释放外部压力 促进供求平衡 [3] - 外汇市场积累了比较丰富的逆周期调节经验 有丰富的政策工具储备 防范化解外部冲击风险的能力不断增强 [3] 债券市场数据 - 截至2025年6月末 境外机构持有银行间市场债券4.23万亿元 约占银行间债券市场总托管量的2.5% [8] - 境外机构持有国债2.10万亿元、占比49.6% 同业存单1.15万亿元、占比27.2% 政策性金融债0.81万亿元、占比19.1% [8] - 6月份 境外机构在银行间债券市场的现券交易量约为1.32万亿元 日均交易量约为661亿元 [8] 资本市场改革 - 预计年内将有包括香港交易所上市的粤港澳大湾区企业回深圳证券交易所上市等一系列改革成果落地 [9] 数据要素与人工智能 - 国家数据局将推进数据要素市场化配置改革和"人工智能+"行动同向发力 打造"数据标注+高质量数据集+模型+应用场景+市场化价值化"的闭环生态 [10] - 指导合肥、成都等7个城市建设数据标注基地先行先试 截至今年上半年 7个基地已建设数据集524个、规模超29PB 服务大模型163个 [6][7] 科创板发展 - 科创板开市6周年 累计支持580多家公司上市 IPO募集资金9257亿元 再融资募集资金1867亿元 总市值超过7万亿元 [11] - 新一代信息技术、生物医药、高端装备制造等新兴产业公司占比超八成 [11] 消费电子展会 - AWE2026将于2026年3月12-15日在上海举办 首次采用"一展双区"模式 增设"消费电子先进科技展区" 聚焦AI及算力技术、新一代信息技术、新型显示、机器人、无人机、新能源汽车及智慧家庭等前沿领域 [5]

外汇市场总体表现 - 外汇市场预期保持平稳，市场对人民币没有明显的升值或贬值预期，交易理性有序 [1] - 上半年非银行部门跨境收入和支出合计7.6万亿美元，同比增长10.4%，规模创历史同期新高 [2] - 银行结汇和售汇规模合计2.3万亿美元，同比增长3%，规模为历史同期次高 [2] - 上半年跨境资金净流入1273亿美元，延续去年下半年以来的净流入态势，二季度净流入环比增长46% [2] 人民币国际化进展 - 人民币在跨境收支中的比重达到53%，显著高于市场预期 [2][4] - 人民币在国际贸易结算中已占据"半壁江山"，这一比例具有积极意义 [4] 外汇市场交易与结售汇情况 - 上半年银行结售汇逆差253亿美元，但5月和6月转为顺差，交易行为总体理性有序 [3] - 外汇收入结汇率为60%，同比保持稳定；外汇支出售汇率为65%，同比下降3个百分点 [3] - 境内人民币外汇市场交易量总计21万亿美元，同比增长10.2%，其中即期和衍生品交易量占比分别为35%和65% [3] 外汇储备与跨境资金流动 - 6月末外汇储备余额为33174亿美元，较2024年末增加1151亿美元 [3] - 上半年外资净增持境内股票和债券101亿美元，扭转过去两年净减持态势，五、六月份净增持规模增至188亿美元 [8] - 6月银行代客涉外收入6478亿美元，对外付款6225亿美元；1-6月累计涉外收入38606亿美元，对外付款37333亿美元 [6] 货物贸易与出口表现 - 货物贸易项下净流入保持高位，服务贸易、外资企业利润汇出平稳有序 [2] - 6月出口按美元计价同比增速5.8%，关税豁免期内"转口抢出口"是重要拉动因素 [7] - 中国对美出口边际回暖，6月起美国自中国出发的到港集装箱量抬升 [7] 结汇意愿与资本流动 - 5月和6月结售汇转为顺差，反映企业、个人结汇意愿增强，保留外汇存款意愿下降 [8] - 6月跨境资本加速流入新兴市场，全球资本配置境内股市意愿增强 [8]