人民币汇率升破7.0关口 - 离岸人民币兑美元汇率于12月25日报6.9999，升破7.0关口，盘中最高报6.9965，创下自2024年10月以来14个月新高 [1] - 在岸人民币兑美元报7.0068，升破7.01关口 [1] - 截至12月25日，离岸人民币兑美元年内累计升值4.6%，在岸人民币累计升值4% [1] - 同期美元指数跌幅逼近10%，徘徊于97.7附近 [1] 升值驱动因素 - 市场做多人民币汇率的热情被重新点燃，趋势有望延续 [1] - 近期人民币升值是外部压力趋缓、内部韧性增强、政策精准调控与市场预期转向等多种因素共同作用的结果 [1] - 市场预期美联储将继续降息，将进一步压制美元长期走势，为人民币提供外部升值空间 [1] - 人民币汇率破7具有基本面和政策端的双重基础，中长期看基本面是支撑汇率走强的核心变量 [2] 对实体经济的影响 - 人民币升值将直接降低原材料和先进技术设备的进口成本，为产业升级提供支持 [3] - 有助于推动经济从“价格竞争”向“品牌、技术与市场多元化”转型，倒逼企业提升产品附加值和竞争力 [3] - 进口依赖型行业、拥有较多美元负债的企业以及部分服务贸易领域有望受益于人民币升值 [3] - 具体受益行业包括：能源、农业、材料等领域有望降低进口成本；航空、免税、出境游等相关行业或迎来收入增加；美元负债较多的公司或得益于费用相对减少 [3] - 人民币升值边际不利于出口，也不利于缓解当前的价格下行压力 [3] - 实体企业需积极构建系统性的汇率风险管理能力，树立“汇率风险中性”理念，聚焦主业，以“锁定成本和利润”为目标管理风险 [4] - 具体操作策略包括：在进出口贸易中使用人民币计价结算，或设置与汇率挂钩的价格调整条款；善用远期结售汇、外汇掉期等衍生工具开展套期保值 [4] 对资本市场的影响 - 人民币升值有利于吸引资本流入，对股票、债券等大类资产均构成潜在利多 [5] - 估值修复效应：高盛复盘研究显示，汇率上涨0.1个百分点，股票估值可提升3%至5% [5] - 人民币兑美元走强，以人民币计价的资产相对美元资产的估值吸引力提升，尤其是外资偏好的消费白马、成长股等有望迎来估值重塑 [5] - 人民币突破7.0关键关口可能引发短期市场叙事共振，对受情绪影响较大的成长板块形成利好 [5] - 跨境资金流入提速：人民币升值有助于提升人民币资产吸引力，为境外机构提供资产增值和汇率升值的“双重收益” [5] - 数据显示，2025年10月北向通（债券通）净流入302亿元，外资持有中国国债规模突破3.2万亿元，创历史新高 [5] - 7月以来沪深股通累计净流入超800亿元，跨境资金的双向流入趋势在升值预期下有望进一步强化 [6] - 市场信心与流动性改善：人民币升值会增大A股、港股对外资的吸引力，显著提振资本市场信心 [6] - 2025年前11月超1万亿美元的贸易顺差为资本市场提供了坚实的流动性基础，人民币升值进一步巩固了这一优势 [6] 对居民生活的影响 - 人民币升值意味着人民币兑换外币的能力增强，出国旅游、购物、留学或海外就医的成本降低 [7] - 案例显示，当前换汇成本较六七月份的7.18-7.2显著下降，换10万美元可节省1.7万元人民币 [7] - 若人民币兑美元升值10%，相当于国人赴美旅游、留学的成本将降低近一成 [7] - 人民币升值周期往往伴随资产价格上涨，持有人民币资产的实际价值将提升，比如房地产等资产价格可能迎来重估 [7]

市场假期与整体表现 - 圣诞假期导致全球多个主要市场休市 包括美股、欧股（德国、法国、英国、意大利、西班牙等）、澳大利亚及韩国市场 同时多个交易所的原油、贵金属、外汇及股指期货合约交易暂停[1] - 美股在假期前成功开启历史上胜率极高的“圣诞行情” 标普500指数创下新高[1] - 12月25日亚股涨跌互现 日经225指数收涨0.13%至50407.79点 东证指数收涨0.3%[1] 人民币汇率动态 - 离岸人民币兑美元汇率升破7.0关口 为2024年9月底以来首次[1] - 近期人民币升值并非仅是美元走弱的被动反应 更多源于市场资金回流与结汇需求增强的内生动力[2] - 在美国货币政策预期转向宽松、中美利差可能收窄的“推力”下 叠加前期流出资金趋势性回流的“拉力” 人民币的此轮升值趋势可能刚刚启动[2] 日本市场与货币政策 - 日元汇率反弹至155.8附近[1] - 日本央行行长植田和男表示 随着薪资增长推动物价上涨 日本正稳步接近2%的稳定通胀目标 若经济表现符合预期 央行将继续执行加息路径[5] - 日本两年期国债拍卖需求疲软 认购倍数为3.26 低于上期的3.53和过去12个月平均水平3.65 导致其收益率上涨2.5个基点至1.125% 创1996年以来新高[8] - 日本2年期国债收益率上行至1.119% 5年期国债收益率上行1BP至1.5%[1] 贵金属市场走势 - 现货黄金在盘中触及4525.18美元/盎司的历史高点后回落 跌超0.1%至4479美元/盎司 失守4500美元关口[1][11] - 黄金市场在突破4500美元关键关口后出现技术性调整 分析师对后市依然乐观 预计下一个上行目标为4600美元/盎司 并有望在年底前达成[11] - 现货白银表现强劲 盘中触及72.70美元/盎司的历史新高 随后维持在71.80美元/盎司附近[1][14] - 今年以来白银价格已飙升149% 远超黄金70%的涨幅 其工业需求和投资属性双重特征支撑了更大涨幅 预计下一个上行目标为75美元/盎司 同样有望在年底前实现[14] 其他资产表现 - 布伦特原油期货价格小幅下跌0.05%至61.84美元/桶[1] - 加密货币上涨 比特币涨0.18%至87779.81美元 以太坊跌0.26%至2937.87美元[1]

汇率走势与关键事件 - 2024年12月25日，离岸人民币兑美元汇率升破7.0大关，为2024年以来首次[3][15] - 2024年12月31日收盘，离岸人民币兑美元汇率为7.3368，今年以来整体呈震荡上扬态势[6][17] - 自11月21日起，人民币对美元汇率从7.11附近持续攀升，市场对“破7”预期升温[11][21] - 2025年4月，离岸人民币在连续三个月升值后出现贬值，月内一度贬值至7.42下方，随后又反转回升至7.26附近[11][21] - 10月中旬本轮升值行情启动以来，离岸人民币累计升值超1200基点[11][21] 汇率变动对个人及家庭的影响 - 人民币大幅升值使美元存款产生“负收益”，例如年初以8400美元办理13个月定期存款（利率2.8%），按人民币计价本金加利息为60596元，较年初的61629元反而亏损1033元[7][18] - 即使投资美国长期国债获得约5%的美元收益，在汇率变动下按人民币计价的收益率也大幅缩水，例如5万美元国债投资，按人民币计价的年收益仅为7093.5元，收益率约1.97%[7][18] - 人民币升值显著降低了留学家庭的成本，例如换汇成本从六七月份的7.18-7.2降至7.0288，兑换10万美元可节省约1.7万元人民币[8][19] 汇率变动的驱动因素分析 - 外部驱动因素：市场对美联储12月降息预期再度升温，美元指数反弹态势结束并转为持续下行，为人民币升值创造了友好外部环境[11][21] - 外部驱动因素：美联储进入降息周期导致美元指数显著走弱，带动包括人民币在内的主要非美货币被动升值[12][22] - 内部驱动因素：中国经济韧性构成基本面支撑，经济数据边际改善与政策预期升温提供支持[12][22] - 内部驱动因素：2025年前11个月中国贸易顺差首次超过1万亿美元，出口展现超预期韧性[12][22] - 内部驱动因素：中国资本市场表现亮眼吸引外资持续流入，国际投资者对中国国债持有规模不断扩大，增加了人民币买盘力量[12][22] - 季节性因素：年底临近，企业季节性结汇需求集中释放，中间价偏强引导稳预期，为汇率提供了短期上行动力[12][22] - 市场行为因素：近期人民币持续升值后，前期出口高增累积的结汇需求可能加速释放[12][22] 专家观点与市场影响 - 专家认为，人民币适度升值总体利好中国股市、债市，有助于提升人民币资产吸引力[13][23] - 对注重汇兑收益的境外机构投资者（如北向资金）构成“双重收益”，即资产增值加汇率升值红利，可能推动中国股市、债市获得持续增量资金流入[13][23] - 对于留学生家庭等刚需换汇者，当前已是换汇的好时机，汇率“破7”主要是一个心理关口，对普通家庭影响不大[12][23] - 汇率的长期趋势主要取决于经济基本面以及包括美联储在内的各国央行的货币政策[12][23]

人民币汇率市场行情 - 截至12月25日10:34，美元兑离岸人民币汇率为6.997542，日内下跌0.0214，跌幅0.3000% [1] - 当日开盘价为7.0332，最高触及7.0391，最低下探6.9928，昨日收盘价为7.0070 [1] - 自2024年12月31日收盘价7.3368以来，离岸人民币兑美元在2025年整体呈震荡上扬态势 [1] - 自10月中旬启动的本轮升值行情以来，离岸人民币累计升值超过1200基点 [6] 人民币升值对个人及家庭的影响 - 人民币大幅升值导致持有美元存款出现汇兑损失，例如有储户在年初以约7.34的汇率存入8400美元（年利率2.8%），到期后以人民币计价的本息合计60,596元，较年初本金价值61,629元亏损1,033元人民币 [2] - 即使投资于年化收益率近5%的美国长期国债，在人民币大幅升值的背景下，以人民币计价的年化收益率也显著收窄，例如一笔5万美元的投资，以人民币计价的年化收益率仅为1.97% [2] - 人民币升值显著降低了留学家庭的换汇成本，例如当前换汇成本约为7.0288，相较于六七月份的7.18-7.2，兑换10万美元可节省约1.7万元人民币 [3] 人民币升值的驱动因素 - 外部驱动因素：市场对美联储降息预期升温，导致美元指数反弹态势结束并持续下行，为人民币升值创造了友好的外部环境 [6] - 外部驱动因素：美联储进入降息周期，导致美元指数显著走弱，带动包括人民币在内的主要非美货币普遍被动升值 [7] - 内部驱动因素：中国经济展现出韧性，经济数据边际改善与政策预期升温为汇率提供支撑，2025年前11个月中国贸易顺差首次超过1万亿美元 [7] - 内部驱动因素：中国资本市场表现亮眼吸引外资持续流入，国际投资者对中国国债的持有规模不断扩大，增加了人民币的买盘力量 [7] - 季节性及市场因素：临近年底，企业季节性结汇需求集中释放，同时中间价偏强引导，为人民币汇率提供了短期且强劲的上行动力 [7] 专家观点与市场影响 - 专家认为，人民币汇率短期内能否“破7”主要取决于出口企业的结汇需求量，但“破7”更多是心理关口，对普通家庭影响不大 [8] - 专家指出，人民币适度升值总体利好中国股市和债市，有助于提升人民币资产的吸引力，为境外机构投资者带来资产增值和汇率升值的“双重收益”，可能推动持续增量资金流入 [8]

银行间外汇市场成交量 - 11月银行间外汇市场日均交易量为1914.58亿美元，同比下降2.57%，环比下降6.69% [1] - 人民币外汇市场日均交易量为1462.33亿美元，同比下降5.11% [1] - 即期市场机构日均净买汇7.86亿美元，较10月减少3.94亿美元 [3] 人民币汇率表现 - 11月人民币对美元汇率持续走升，连续升破7.12至7.08关口，再创年内新高 [1][3] - 截至11月末，人民币对美元即期汇率（CNY）收于7.0794，较上月升值0.48% [1][3] - 截至11月末，离岸人民币汇率（CNH）报7.0754，较10月末升值0.58% [3] - 11月末CFETS人民币汇率指数收于97.92，较上月升值0.32% [1][3] 美元指数与外部环境 - 11月美元指数震荡收贬，月末收于99.45，较上月末贬值0.35% [2] - 美国政府达成协议结束“停摆”，国际地缘政治紧张局势逐步缓和 [1] - 美联储官员言论及美国经济数据（如非农就业、消费数据）导致市场对降息预期反复波动，影响美元走势 [2] 衍生品市场情况 - 人民币外汇期权日均成交54.39亿美元，环比上升3.93% [4] - 人民币对美元平价隐含波动率维持下行趋势，市场对人民币汇率短期升值预期有所升温 [4] - 1年期掉期点月末收于-1296个基点，较上月末小幅下行9个基点 [4] - 1周、1月、3个月期限掉期点11月末分别收于-35.7个基点、-150个基点和-375个基点 [4] - 离岸掉期点延续涨势，在岸与离岸1年期掉期点差持续缩窄，月末回落至50个基点左右，为近3个月以来新低 [6] 利率与流动性环境 - 10年期美债收益率上半月走升至4.15%附近，下半月回落至4.0%关口 [4] - 人民币利率上半月在1.79%至1.82%区间波动，月末小幅走升至1.85%附近 [4] - 境内美元流动性有所趋紧，美元拆借加权成交利率曲线各期限利率多数上行，隔夜拆借利率月末收于3.87% [7] - 境外美元流动性偏紧，SOFR利率月末走升至4.12% [7] - 境内外美元隔夜利差全月维持负值，月末受SOFR跳涨影响走阔至-25个基点 [7] - 美元拆借资金面情绪指数月末收至46点，较上月末上行1点 [8]

人民币汇率近期走势与直接原因 - 12月25日人民币兑美元中间价报7.0392元，较前一交易日大幅调升79个基点 [1] - 12月24日中间价报7.0471元，较前一交易日调升52基点，创2024年9月30日以来升值新高 [1] - 12月24日离岸人民币兑美元汇率最低触及7.0032，在岸人民币汇率下探至7.0133，向“7.0”关口发起冲击 [1] - 近期升值直接原因之一是美联储12月11日降息前后，美元指数持续走弱并跌破100，带动非美货币普遍升值 [1] - 另一直接原因是年底企业结汇需求季节性增加，前期出口高增累积的结汇需求可能加速释放 [1] - 汇率持续走强带动汇市情绪升温，进而推升人民币汇价 [1] 对资本市场与外贸企业的影响 - 人民币持续升值将增大国内资本市场对外资的吸引力，直接增加外资的汇兑收益 [3] - 汇市走强有助于提振国内资本市场信心 [3] - 对出口企业而言，近期人民币升值会减少其汇兑利润 [3] - 对进口企业而言，近期人民币升值会降低其成本 [3] - 建议外贸企业不要押注汇率单边走势，应利用期权、期货等外汇衍生品工具控制汇率波动风险 [3] - 年末人民币对美元走强不会明显改变今年人民币对绝大多数非美货币的贬值状态，因此不会显著影响中国出口在价格方面的竞争力 [3] 监管政策与市场预期 - 金融监管部门稳汇率思路清晰，坚持“以我为主”的调控原则，不搞“大水漫灌” [3] - 监管部门通过市场化手段调节外汇市场供求，守住汇率稳定底线 [3] - 年末中央经济工作会议连续第四年强调“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，为2026年汇率调控定下基调 [3] - 市场普遍预计，短期内人民币有望继续向7.0关口靠拢，甚至可能出现阶段性破7 [3] - 中长期来看，“双向波动”将是常态，人民币不具备持续单边升值的基础 [3] - 分析师判断2026年人民币对美元汇价将围绕7.0至7.2中枢双向波动 [4] - 若2026年汇率出现背离基本面的急涨急跌，监管层将果断动用包括中间价调控在内的稳汇市工具，重点通过流动性管理控制离岸人民币汇率波动 [4]

人民币汇率走势 - 12月25日，离岸人民币兑美元汇率升破7.0大关，最高触及6.9985，为2024年9月以来首次 [1] - 当日离岸人民币兑美元汇率收于6.99853，较开盘价7.00951下跌0.12% [2] 货币政策与市场管理 - 中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会于12月18日召开 [1] - 会议认为，今年外汇市场供求基本平衡，外汇储备充足，人民币汇率双向浮动，在合理均衡水平上保持基本稳定 [1] - 会议指出，将增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [1]

澳元兑美元汇率表现 - 2025年12月25日，澳元兑美元微跌0.0447%，波动区间为0.6698-0.6710 [1] - 该货币对于12月23日突破0.67关键关口，创下2024年10月以来的14个月新高 [1] - 全年上演V型反转，年内累计涨幅超7%，季度涨幅达1.4%，表现跻身主要货币前列 [1] 核心驱动因素：央行政策分化 - 澳储行近期维持政策利率在3.6%不变，行长表态无需更多降息，未来或延续观望甚至加息，鹰派基调显著 [1] - 市场对澳储行明年首次会议加息的押注升至三成以上，2年期澳债收益率收涨近10个基点 [1] - 美联储年内已完成三次降息，利率区间降至3.5%-3.75%，政策宽松预期持续压制美元 [1] 澳储行鹰派立场的支撑因素 - 澳储行强调国内需求强于预期可能加剧通胀压力，通胀风险偏向上行 [1] - 当前通胀形势已令市场强化加息预期，成为澳元走强的重要支撑 [1] 澳大利亚经济基本面 - 澳大利亚经济内需支撑强劲，国内私人消费、投资等数据表现稳健 [2] - 澳储行对经济前景持谨慎乐观态度，未出现对经济衰退的担忧，经济韧性增强了市场对澳元的信心 [2] 美元指数表现 - 截至12月24日，美元指数年内跌幅已超9%，持续处于低位区间 [2] - 美元疲软主要受美联储降息、内部政策分歧及经济数据隐忧等因素拖累 [2] - 美元的结构性走弱显著提升了澳元的相对吸引力 [2] 技术面分析 - 澳元兑美元仍处于上升通道，看涨结构稳固 [2] - 当前支撑位关注0.6620，跌破或下探0.6414；阻力位聚焦前期高点0.6707，突破后或冲击0.6740区间 [2] - 圣诞假期临近导致外汇市场流动性收紧，交投清淡可能加剧短期波动，且0.67关口上方存在一定获利了结压力 [2] 后续关注核心与机构观点 - 需关注1月底澳大利亚第四季度CPI数据，若通胀走高将进一步强化加息预期 [3] - 需关注美联储政策动向与美国经济表现，其政策调整节奏直接影响美元强弱 [3] - 机构建议逢低买入澳元，预计2026年或跑赢其他货币，同时提示需跟踪两大央行表态及数据变化 [3]

美元兑加元近期走势 - 2025年12月25日，美元兑加元报1.3670，微跌0.0366%，今开与昨收均为1.3674，波动区间为1.3665-1.3675 [1] - 该货币对在9月曾冲高至1.3944高位，随后震荡回落，12月以来逐步企稳回升，当前已稳固站在1.3670关口上方 [1] 核心驱动因素：央行政策分化 - 加拿大央行于12月10日宣布维持基准利率在2.25%不变，其行长暗示未来政策将依据通胀与经济数据动态调整 [1] - 美联储年内已完成三次降息，利率区间降至3.5%-3.75%，内部对后续宽松节奏存在显著分歧 [1] - 两国央行的政策路径分歧使得美元兑加元的利率驱动逻辑更趋复杂 [1] 加拿大通胀与经济基本面 - 加拿大9月消费者价格指数(CPI)同比上涨2.4%，较8月的1.9%显著回升，主要受汽油价格降幅收窄、食品价格上涨等因素推动 [2] - 剔除汽油后的核心CPI同比上涨2.6% [2] - 加央行预计持续的经济疲软将大致抵消成本压力，未来通胀率将保持在2%的目标水平附近 [2] - 加拿大第三季度经济增长强劲，增速达2.6%，但加央行预计第四季度因净出口下降，GDP数据可能表现疲软 [2] - 美国关税政策不确定性持续冲击商业投资，劳动力市场也出现一定松弛迹象 [2] 商品价格与美元指数影响 - 作为石油出口大国，近期油价下滑进一步削弱了加元的支撑力，成为美元兑加元企稳回升的重要助力 [2] - 全球大宗商品价格疲软导致加元的商品货币支撑力减弱 [3] - 截至12月24日，美元指数年内跌幅已超9%，主要受美联储降息、经济数据隐忧等因素拖累，一定程度上压制了美元的上行势头 [3] - 美元指数的结构性走弱与加元商品属性的弱化形成对冲，制约了美元兑加元的上涨空间 [3] 技术面与市场环境 - 美元兑加元短期震荡格局明确，关键支撑位关注1.3321、1.3265，阻力位聚焦1.3383、1.3480，突破后或向1.3551区间靠近 [3] - 圣诞假期临近导致外汇市场流动性收紧，交投清淡可能加剧短期波动 [3] - 油价的突发波动及美加两国经济数据发布，都可能引发汇率阶段性异动 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各目录总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债：美国最新利率4.136%，英国4.504%，法国3.561%等 [2] - 主要经济体2年期国债：美国最新利率3.506%，英国3.721%，德国2.140%等 [2] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：巴西最新汇率5.540，南非zar16.665，韩元1446.900等 [2] - 人民币相关汇率：在岸人民币最新7.016，离岸人民币7.007，人民币中间价7.047等 [2] - 主要经济体股指：标普500最新6932.050，道琼斯工业指数48731.160，纳斯达克23613.310等 [2] - 信用债指数：美国投资级信用债指数最新3545.840，欧元区投资级信用债指数265.380等 [2] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股收盘价3940.95，涨跌0.53%；沪深300收盘价4634.06，涨跌0.29%等 [3] - 估值：沪深300 PE(TTM)14.11，环比变化0.02；上证50 PE(TTM)11.78，环比变化 - 0.02等 [3] - 风险溢价：标普500 1/PE - 10利率 - 0.52，环比变化0.02；德国DAX 1/PE - 10利率2.45，环比变化0.00 [3] - 资金流向：A股最新值626.94，近5日均值 - 22.94；主板最新值328.21，近5日均值 - 42.38等 [3] 其他交易数据 - 成交金额：沪深两市最新值18802.68，环比变化 - 195.73；沪深300最新值4063.76，环比变化 - 267.65等 [4] - 主力升贴水：IF基差 - 39.06，幅度 - 0.84%；IH基差1.82，幅度0.06%；IC基差 - 111.64，幅度 - 1.52% [4] - 国债期货：T2303收盘价108.23，涨跌0.01%；TF2303收盘价106.03，涨跌0.00%等 [4] - 资金利率：R001为1.3568%，日度变化 - 14.00BP；R007为1.5198%，日度变化2.00BP；SHIBOR - 3M为1.6000%，日度变化0.00BP [4]