核心观点 - 社会服务行业线下大周期将至，OTA 成长性和盈利性持续兑现，酒店进入周期底部，看好战略调整和存量调改提升效率 [4] - 债券市场可关注长债及超长债非活跃券等利差挖掘机会，待活跃券有效向下突破后行情或加速 [5] - A 股市场近期将继续震荡，中线视角下权重指数走势良好，快速回调是机会，配置上守住大金融持仓结构 [6][7] - 能源金属行业锂行业“底部”明显，建议关注增量大且成本低的企业，钴行业关注政策催化下的投资机会 [8] - 航空机场行业供需反转在即，暑运旺季来临，看多板块，建议逢低布局 [9][10] - 涛涛车业与美国人形公司 K - Scale 签订战略合作，切入人形机器人赛道 [11] 各行业报告总结 社会服务行业 - 市场看法：线下弱于线上，本地及电商持续承压 [4] - 观点变化：认为线下调改后迎来新周期，电商竞争格局缓和 [4] - 驱动因素：消费意愿复苏，行业渗透率提升 [4] - 与市场差异：线下与线上有结构性机会，电商竞争格局缓释 [4] 债券市场 - 市场看法：6 月抢跑行情下，投资者做多长债及超长债，不局限于活跃券 [5] - 观点变化：看多 [5] - 驱动因素：债市抢跑 [5] - 与市场差异：观点及时更新 [5] A 股市场 - 市场看法：近期市场震荡，需整理化解内外压力 [7] - 观点变化：中线视角下权重指数走势好，快速回调是机会 [7] - 驱动因素：受中东地缘冲突和新消费、创新药回调影响，宽基指数下跌 [7] - 与市场差异：紧盯券商指数动向，关注前期反弹小的品种，回调中适当增配 [7] 能源金属行业 - 市场看法：锂钴镍行业处于调整阶段 [8] - 观点变化：锂行业 2026 年供需有望改善，给出关注企业名单，钴行业关注政策催化机会 [8] - 驱动因素：2025 年 3 月以来锂精矿价格下跌，锂价探底，锂行业公司 PB 跌至低位 [8] - 与市场差异：认为商品价格性价比凸显，权益调整幅度有限 [8] 航空机场行业 - 市场看法：油价上涨，暑运航司盈利有压力 [9] - 观点变化：中长期供给趋紧，需求稳健增长，测算 25/26 年供需差，2025 年供需逆转，2026 年兑现票价弹性，短期高频数据拐点，建议逢低布局 [9][10] - 驱动因素：供给约束强化，高频数据改善，油价下跌，汇率升值 [10] - 与市场差异：认为行业今年跨越供需拐点，未来 3 年供需向好，建议逢低布局 [10] 涛涛车业 - 主要事件：全资子公司与美国 K - Scale 达成战略合作 [11] - 简要点评：整合双方核心资源，共拓发展机遇 [11] - 投资机会：切入人形机器人赛道 [11] - 催化剂：订单落地超预期，竞争格局优化 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为三特索道，所属行业是旅游酒店，接待时间为2025年6月12日，上市公司接待人员有总裁张泉、董事及总会计师彭岗、副总裁及董事会秘书曹正 [16] 详细调研机构 - 接待对象为参与2025年湖北辖区上市公司投资者网上集体接待日活动与公司互动的投资者，接待对象类型为其它 [19] 主要内容资料 - 公司暂无与labubu等热门IP合作计划 [23] - 公司在全国范围内积极寻找优质资源项目投资合作，具体进展关注公告 [24] - 公司秉持公平等原则建立岗位职级与薪酬体系，暂无开展股权激励计划 [24] - 旗下各项目立足市场需求与资源禀赋优化产品与服务供给，制定营销销售策略，加强科技创新与技术研发，以优质服务提升口碑和美誉度 [26] - 公司每年年末对各类资产进行检查和减值测试，委托评估机构评估，根据结果计提减值准备，今年末减值情况以年末结果和公告为准 [27] - 公司克旗项目相关合作合同纠纷诉讼正在推进，详细情况参见《2024年年度报告》 [28] - 公司不存在调节利润的意愿与情形，历年减值计提符合监管规定 [29] - 公司暂无与泡泡玛特合作计划 [31] - 公司业务模式可复制、拓展性强，大股东暂无回购股份计划 [31] - 公司旗下各项目均购买财产险与意外险，保险范围涵盖设施设备、工作人员、游客等 [31]

A股市场表现 - 6月12日A股低开高走、小幅震荡上行，沪指在3389点附近获支撑，创业板指强于主板[2][3][8][15] - 上证综指收报3402.66点，涨0.01%；深证成指收报10234.33点，跌0.11%；科创50指数跌0.30%；创业板指涨0.26%[8] - 两市成交13038亿元，较前一交易日增加，超五成个股下跌[8] 行业表现 - 综合金融、有色金属、传媒等行业涨幅居前，综合金融涨1.57%，有色金属涨1.32%，传媒涨1.31%[10] - 电力设备及新能源、建筑、电子等行业跌幅居前，电力设备及新能源跌0.19%，建筑跌0.19%，电子跌0.24%[10] - 文化传媒、通信设备等行业资金净流入居前，半导体、酿酒等行业资金净流出居前[8] 后市研判与建议 - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为13.95倍、37.13倍，处近三年中位数平均水平，适合中长期布局[3][15] - 中国经济温和复苏，消费与投资是核心驱动力，5月降准降息后资金面宽松[3][15] - 预计短期市场稳步震荡上行，关注政策面、资金面及外盘变化，短线关注通信设备等行业[3][15] 风险提示 - 海外超预期衰退、国内政策及经济复苏不及预期等风险[4]

大消费板块细分行业 - 食品饮料行业是大消费的"常青树"，包含白酒、乳制品和休闲食品，其中高端白酒品牌市场认可度高且利润可观，乳制品因健康需求持续增长，休闲食品如薯片、坚果等市场潜力巨大 [1] - 家电行业包含大家电（空调、冰箱、洗衣机）和小家电（电饭煲、榨汁机、扫地机器人），产品智能化和节能化趋势推动行业发展 [3] - 服装纺织行业受时尚潮流和健康意识驱动，运动服装需求大增，线上线下融合趋势明显 [3] - 医药生物行业包含药品、医疗器械和医疗服务，药品需求稳定且随老龄化加剧增长，高端医疗器械利润空间大，医美等服务受欢迎 [3] - 旅游酒店行业受益于旅游需求旺盛，形式多样化（观光游、休闲度假游、研学游），酒店从经济型到高端满足不同需求 [5] 大消费板块投资逻辑 - 需求稳定性高，基本消费需求不受经济周期显著影响，企业业绩稳定 [5] - 消费升级趋势明显，收入提高推动对高品质、特色产品需求，高端白酒等品类价格和销量同步增长 [5] - 品牌效应显著，知名品牌和老字号因质量保障和文化底蕴更受消费者青睐 [8] - 政策支持如乡村旅游、家电下乡等促进内需扩大和行业发展 [8]

资本市场反应 - 江苏省城市足球联赛("苏超")带动相关上市公司股价大幅上涨 金陵体育5月29日至6月6日累计涨幅达122 22% [1] - 共创草坪5月30日至6月6日连续5个交易日涨停 累计涨幅58 00% [1] - 金陵饭店 天目湖 南京商旅等文旅相关公司股价也出现较大涨幅 [1] 赛事经济效应 - "苏超"采用"赛事引流 文旅接流"创新模式 通过跨市互惠政策刺激游客流动 带动二次消费增长 [1] - 江苏各地文旅部门围绕赛事展开全方位竞争 从赛事设施升级扩展到球迷福利和文旅大礼包等增值服务 [1] - 第四轮比赛前夕 各地推出专属优惠吸引观赛游客 同步推介本地旅游资源 [1] 区域文旅表现 - 苏锡常地区景区预订火爆 周庄 同里 金鸡湖 鼋头渚 中华恐龙园等成为热门目的地 [2] - 高铁美食自由行受追捧 游客在观赛同时消费太湖三白 常州萝卜干等特色美食 [2] - 赛事有效整合体育与文旅资源 形成消费协同效应 [1][2]

市场表现 - 市场多方发力，盘中创3368点新高，收阳线，建议持股待涨 [1] - 市场上涨4000多家、下跌1100家，整体呈现普涨态势 [1] - 早盘情绪一度紧张，高位人气股情绪崩坏，市场进入高低切换节点 [1] 行业与板块表现 - 创新药低位补涨表现佳，未跌破五日均线可持有 [1] - 军工无人机、稳定币概念等分化回调 [1] - 可控核聚变回调到位，低吸有性价比 [1] - 新消费活跃，啤酒、旅游酒店表现好 [1] - 稀土永磁受稀土管制利好提振 [1] - 电池、CPO、半导体元件等科技股短线修复 [1] 热点题材与操作策略 - 热点题材轮动快，建议持股待涨不追高，不做差价 [1] - 稀土管制致全球供应紧缺，印、日、欧及企业高管寻求会面推动出口 [1] - 美国军工复合体因缺稀土不满 [1] 市场情绪与趋势 - 市场如期反弹，个股普涨 [3] - 多方发力创盘中新高，收阳线建议持股待涨 [4] - 稀土管制效果好提振价格，新消费活跃，科技股赛道股短线修复 [4]

市场表现 - A股三大指数集体收涨 上证指数上涨0.42% 深证成指上涨0.87% 创业板指数上涨1.11% 沪深两市成交额达1.15万亿元 较昨日放量116亿元 [1] - 市场情绪修复 近4000只个股上涨 1238只个股下跌 个股涨跌幅中位数为上涨0.75% [1] - 上证指数突破3332点-3368点区间 面临3394点和3417点两个压力位 突破3394点则有望创3417点以来新高 [1] 板块分析 大消费板块 - 美容护理、食品饮料、旅游酒店、零售等方向表现突出 食品饮料板块突破长期下降趋势线和历史支撑位 并突破去年10月高点 显示机构积极布局 [1] - 新消费概念股毛戈平、中烟香港、古茗、泡泡玛特、蜜雪集团、布鲁可创历史新高 泡泡玛特等个股引领A股新消费炒作 [3] - 精酿啤酒成为新炒作分支 永顺泰、乐惠国际涨停 珠江啤酒、惠泉啤酒创本轮新高 美团闪购618数据显示精酿啤酒成交额同比增长超一倍 [5][6] 医药板块 - 医药板块和创新药板块指数双双创本轮新高 [1] - 国内创新药BD出海交易总金额达455亿美元 首付款达22亿美元 455亿美元预计是中国电动汽车出口额的两倍 [2] AI及科技板块 - 英伟达市值超越微软 重夺全球市值最高上市公司头衔 带动英伟达产业链和AI方向表现 新易盛大涨7.17% 自4月9日以来涨幅达85% [6] - AI下游应用中 AI眼镜、人形机器人及网络游戏受关注 游戏出海表现亮眼 新游戏产品周期开启 游戏板块估值仍处于相对低位 [7] - 网络游戏、云游戏板块指数最近一个月走势扎实 重心不断上移 [8] 行业趋势 - 消费出现四大趋势：消费分层和需求分化、消费理念回归理性追求性价比、中国消费品品牌出海、个性化时代悦己型消费 [4] - 啤酒行业竞争格局2025年或现趋势性拐点 龙头有望持续受益 一季度主要龙头实现景气修复 区域品牌表现超预期 [6] - 游戏板块估值具向上弹性 政策平稳预期、新游戏产品周期及"AI+游戏"催化 游戏赛道有望实现估值修复和基本面好转 [7]

活动概况 - 深圳市福田区福田街道党工委在兴融社区公园举办"哇噻CBD·福田CBD企业特色展示"第25期旅游消费专场活动，迎接端午佳节并庆祝第15个"中国旅游日" [1] - 活动由福田区文化广电旅游体育局指导，联动30家旅游酒店行业企业打造"食、住、行、游、购"五大场景展示平台，吸引超3000名市民参与 [3] 参与企业与业态 - 国际酒店集团如大中华希尔顿、大中华喜来登、华住集团等推出端午特色客房优惠套餐，并与星巴克等餐饮品牌合作推出"粽礼" [5] - 文旅企业如妙游文旅展示"森林疗愈矩阵"，中旅集团推出"新藏式"特色民宿喜林苑·纳达山居，结合环境疗愈力与文化沉浸感 [5] - 携程旅游聚焦"微度假+深度游"双赛道，推出国内短途线路如云南西双版纳体验、湖南湘西古镇游，以及出境主题自组团 [7] - 深圳巴士集团、中旅巴士等提供定制化旅游出行服务，平安金融中心商场等企业将深圳地标融入文创设计 [7] 活动效果与品牌影响 - 活动已成功举办25期，涵盖高端服务、文化产业、医疗健康等10余个行业，助力近千家企业品牌传播与市场推广 [9] - 活动现场打造"CBD文旅会客厅"，集中展示酒店度假、跨境服务、非遗文创等多业态融合服务消费场景 [3]

市场动态 - 科技股与非科技股呈现轮动态势 人形机器人、消费电子等板块跌幅居前 半导体板块盘中走低后震荡拉升 [1] - 并购重组成为非科技股活跃主线 房地产、股权转让、ST、创投等板块掀起涨停潮 森远股份、金利华电等多股"20CM"涨停 [1] - 大消费板块走强 食品加工、旅游酒店等板块涨幅居前 高股息资产中电力、公路铁路运输、煤炭等板块上涨 [1] - 上证指数下跌0.09% 深证成指下跌0.36% 创业板指下跌0.53% [2] 半导体行业 - 小米玄戒芯片概念拉升带动半导体板块走强 东方中科、全志科技等概念股上涨 [3][4] - 小米自研手机SoC芯片"玄戒O1"将于5月下旬发布 采用第二代3nm工艺制程 [4] - 小米集团早盘快速下跌近4%后震荡拉升 上午收盘上涨0.98% [5] 可控核聚变 - 可控核聚变板块盘中直线拉升 保变电气、王子新材等个股涨停 [8] - 中国聚变能源有限公司重大活动服务项目已具备采购条件 公开邀请供应商参加竞争性谈判 [9] - 王子新材子公司宁波新容已参与核聚变项目技术对接 包括样品设计与测试 目前合同金额未达披露标准 [10] - 国内核聚变项目建设加速 BEST项目工程总装提前两个月启动 CRAFT计划2025年全面建成 [10] - 招商证券表示国内核聚变研发取得多项里程碑进展 上游设备产业链有望受益于实验堆快速落地 [10]

中金点睛"本周精选"栏目将带您回顾本周深受读者欢迎的研究报告。 01 中金研究 CICC Research 一文看懂五一假期数据 >>点击图片查看全文<< 五一假期数据出炉。据商务部，五一假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%，增速相较24年国庆（4.5%）、25年春节（5.4%）呈环比提 速。消费品类上以旧换新备受欢迎，演唱会、潮玩等体验型消费亦表现较好。据交通运输部[1]数据，"五一"假期前4日全社会跨区域人员流动量同比 增长约7.2%（vs.春节假期8天+5.8%），尤其铁路、水路和民航增幅环比提升较明显。我们观察到长线游和异地自驾出行规模扩容，差异化、品质化 趋势延续，出入境游表现亮眼。影视院线方面，2025年五一档票房表现相对平淡，建议关注后续暑期档影片定档进展。本文中，我们从轻工零售美 妆、旅游酒店及餐饮和传媒角度为大家详细解读。 2025.05.06 | 徐卓楠 林思婕 张雪晴等 02 中金研究 CICC Research 联合解读"一揽子金融政策"新闻发布会 >>点击图片查看全文<< 5月7日上午，国新办举行新闻发布会介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况[2]，央行、金融监 ...