公司：简觉服装店 - 公司新开设一家4000平方米的服装店 该店打破了传统服饰卖场的刻板印象 将服装像艺术品一样陈列[4] - 店铺设计采用侘寂风 营造出“嘉兴小敦煌”的意境 通过建筑美学重新定义消费场景 旨在提供沉浸式美学体验而非单纯交易[4] - 店铺选址于南湖新区（东栅街道） 主要看中该区域的文艺定位和浓厚的文化消费氛围[4] - 为提升消费体验 公司引入专业美学测评服务 为顾客提供精准穿搭建议[5] - 店铺不仅是购物场所 还融合了咖啡区、窑烤面包区、精酿啤酒区等休闲业态 并计划在专属沙龙区推出花艺、彩画、读书会等活动 同时提供宠物友好服务和裁缝剪裁等贴心配置[5] 行业：南湖新区（东栅街道）文商旅融合与消费场景培育 - 简觉服装店的火爆开业是南湖新区推动文商旅深度融合、培育消费新场景的生动实践[6] - 该区域依托嘉兴国际创意文化产业园的资源优势 重点推进富润路火车头文化创意街区建设 通过整合艺术场馆、特色商业、文化IP等资源优化业态布局[6] - 街区已吸引一批兼具文化底蕴与潮流属性的新业态落户 例如“毛姆礼帽”咖啡、“火车头咖啡”、“氖·NiNe SPACE”餐厅、红帮裁缝品牌运营中心、东栅当代艺术中心、欣・美术馆等 丰富了市民的休闲消费选择[6] - 区域相关负责人表示 将持续整合文化与商业资源 打造差异化、品质化的消费载体 促进文艺氛围与商业活力深度交融 以助力区域经济高质量发展[7]

核心观点 - 浙江省嘉兴市南湖区富润路通过“退二进三”的城市更新策略，成功从工业干道转型为省级文化创意街区，形成了艺术、美学与商业消费深度融合的新模式 [7][12] 区域转型与城市更新 - 富润路原为机器轰鸣的工业干道，通过“退二进三”的转型浪潮，将旧工业肌理与新文艺脉络交织，实现了从工业区向文艺街区的蝶变 [7] - 街区转型历时十余年，如今已成为省级文创街区的核心承载地，是嘉兴城市更新中文化传承的典型案例 [12] 新开业商业项目：简觉美学生活体验馆 - 简觉嘉兴首店于1月11日在富润路开业，经营面积达4000平方米 [7] - 店内打造了独特的沙漠景观艺术装置，将简约设计感服饰与艺术装置结合，提供沉浸式艺术消费体验 [7][9] - 店铺通过“一日店长”互动、直播福利等活动吸引客流，旨在成为新的宝藏打卡地并推动艺术消费热潮 [7] 街区现有特色商户 - **毛姆礼帽咖啡店**：以英伦文艺为特色，将文学元素（如陈列泛黄手稿、名人金句）与咖啡消费场景深度融合，提供“一豆两喝”等创意产品 [10] - **东栅当代艺术中心**：由旧服装厂车间于2006年改建而成，面积达6800平方米，内部陈列先锋画作与装置艺术，并设有中国美院实习基地，实现了工业遗存的艺术新生 [11] 街区整体风貌与定位 - 街区以“创意号”火车头等元素贯穿，保留了工业历史痕迹，同时融合了新文艺空间 [8][12] - 街区集成了女装零售、咖啡餐饮、艺术展览等多种业态，使消费场景与艺术体验交融，成为南湖畔的艺术宝藏之地和美学栖居地 [9][10][11][12]

核心观点 - 报告核心观点围绕美国政治事件对美联储独立性的潜在冲击、以及多个产业领域的投资机会展开 美国司法部对美联储主席鲍威尔的刑事调查被视为政治行为 旨在影响货币政策独立性 为市场带来不确定性并推升避险资产价格[2][3][4] 同时 报告看好中欧电动汽车磋商进展对新能源车产业链的提振、AI在医药与电商领域的应用落地、新能源电力市场的结构性转变以及消费品牌与AI电商的商业化前景[7][9][11][12][13] 宏观经济组 - 美联储主席鲍威尔因美联储总部25亿美元翻修工程超支问题及是否对国会撒谎而遭到美国司法部刑事调查[2] - 报告解读认为 调查由特朗普盟友主导 意在长期影响乃至控制美联储 削弱其独立性 短期目标是为中期选举营造良好经济面 逼迫美联储降息或使鲍威尔辞职[2][3] - 若鲍威尔5月卸任主席后留任理事至2028年 将阻碍特朗普任命新主席 因此将其提前搞下台是特朗普的最优选择 以增加对美联储货币政策的影响力[3] - 特朗普同时推出命令房地美和房利美购买MBS以压低房贷利率、规定信用卡利率上限为10%（此前平均约20%）等政策 这些举措叠加对鲍威尔的调查 破坏了传统规则 增加了市场不确定性 推高了市场风险偏好 金银价格因此创出新高[4] 产业综合组 - 中欧双方就电动汽车价格承诺提供通用指导 若达成一致将明显有助于中国新能源车对欧洲出口[7] - 2026年中国已公告降低电池产品出口退税 2027年将全部取消 这会刺激近期电池出口订单[7] - 报告继续看好新能源车产业链在2026年一季度的高景气度和上游材料价格上涨趋势[7] - 英伟达与礼来计划未来五年共同投资10亿美元建立人工智能药物实验室 推动机器人技术和物理AI以解决药物发现难题[7] - 此次合作预计将强化市场对AI应用落地的预期 报告继续看好AI应用领域和恒生科技指数的投资机会[7] 先进制造组 - 新能源电价方面：风电电价约为长协价的8折 受夜间超发和现货低价拖累；光伏电价约为风电的6-7折（差的省份仅有3折） 受午间发电高峰供过于求影响[9] - 储能市场目前依赖容量补贴、调峰费用等 未来核心盈利模式中峰谷价差套利份额将继续扩大[9] - 行业景气度在2026年正从装机为王的规模扩张红利 转向调节为王的系统价值红利 能够平抑和预测波动的企业景气度高 而制造波动但无法控制的纯新能源发电侧景气度将受压制[9] 消费组 - 谷歌与沃尔玛深化AI购物功能合作 借助谷歌Gemini大模型将AI助手升级为可完成商品发现、推荐、比价及下单的虚拟商家 标志着AI电商从概念走向大规模商业化落地[11] - 谷歌正联合沃尔玛、Shopify、Target等巨头共同开源电商领域AI智能体标准 旨在构建通用AI购物操作系统[11] - 传统SEO正向生成式引擎优化演进 AI营销服务商、电商代运营公司及拥有海量消费内容和数据的平台型公司将直接受益于AI时代流量红利[12] - 下游零售与硬件是AI购物体验的最终触点 零售巨头可借助AI优化运营 相关AIoT产品及跨境电商可通过AI实现智能选品、营销等[12] - 迅销FY26Q1业绩亮眼：实现收入10277亿日元 同比增长14.8%；经营利润2109亿日元 同比增长33.9%；归母净利润1474亿日元 同比增长11.7%[13] - 核心品牌优衣库日本市场收入同比增长12.2% 同店增长11%；国际市场收入同比增长20.3% 其中北美、欧洲分别增长30.4%和34.3% 大中华区增长7.0%[13] - 优衣库全球业务的扩张将带动上游供应链需求 建议关注其核心供应商[13]

公司业绩指引更新 - 爱芬奇收窄2025财年第四季度每股净利润指引至3.5至3.6美元 此前为3.40至3.70美元 分析师一致预期为3.6美元 [1] - 爱芬奇预计第四季度净销售额同比增长约5% 此前指引为增长4%至6% [1] - 爱芬奇更新2025财年全年每股收益展望至10.3至10.4美元 此前为10.2至10.5美元 分析师一致预期为10.17美元 [1] - 美鹰服饰上调第四财季经营利润指引至1.67亿至1.70亿美元 此前指引为1.55亿至1.60亿美元 [1] 市场反应与股价表现 - 爱芬奇股价盘前下跌超17% [1] - 美鹰服饰股价盘前下跌超9% 尽管公司上调了业绩指引 [1] - 都市服饰股价盘前下跌超8% [2] - 安德玛-A股价盘前下跌超3.7% [2] - Gap Inc股价盘前下跌超3.4% [2] 公司经营状况 - 美鹰服饰指出旗下各品牌及全渠道销售均呈现积极趋势 推动业绩预期改善 [1]

公司业绩指引更新 - 爱芬奇收窄2025财年第四季度每股净利润预期区间至3.5至3.6美元，此前为3.40至3.70美元，分析师一致预期为3.6美元 [1] - 爱芬奇预计第四季度净销售额同比增长约5%，此前指引为增长4%至6% [1] - 爱芬奇更新2025财年全年每股收益展望至10.3至10.4美元，此前为10.2至10.5美元，分析师一致预期为10.17美元 [1] - 美鹰服饰上调第四财季经营利润预期至1.67亿至1.70亿美元，高于此前指引的1.55亿至1.60亿美元 [1] 市场股价反应 - 爱芬奇股价盘前下跌超17% [1] - 美鹰服饰股价盘前下跌超9%，尽管上调了业绩指引 [1] - 都市服饰股价盘前下跌超8% [2] - 安德玛-A股价盘前下跌超3.7% [2] - Gap Inc股价盘前下跌超3.4% [2] 公司经营状况 - 美鹰服饰指出其旗下各品牌及全渠道销售均呈现积极趋势，推动业绩预期改善 [1]

财务数据和关键指标变化 - 毛利率在过去三年持续扩张 尽管面临关税逆风 公司通过供应链缓解 定价和成本节约等措施 成功抵消了关税影响并进一步提升了毛利率 [40] - 平均单价呈现上升趋势 这源于品牌从折扣导向向吸引新客户转变 新客户更愿意为庆祝其衣橱而购买单品 而非依赖大量折扣 [48] - 资产负债表显著改善 过去三年公司从相对高杠杆状态转变为投资级水平 债务减少 库存管理效率提升 为未来的资本配置决策创造了灵活性和空间 [51][52] 各条业务线数据和关键指标变化 - **核心DTC业务**：标志性托特包产品通过限量联名合作焕发新生 例如与Montauk General Store的联名款 以每批400-500件的小批量生产并迅速售罄 在二手市场被炒至400-500美元 [4][5] - **市场平台业务**：TikTok Shop是增长最快的销售渠道 增长率极高 同时公司在亚马逊平台表现强劲 在黑色星期五至网络星期一期间 其男式毛衣是全球亚马逊上的头号畅销商品 [12][18] - **授权许可业务**：作为一项资产轻型、高投资回报的业务正在建设中 例如通过Costco等渠道快速扩大品牌实体曝光 其鞋类授权商的儿童雪靴在亚马逊上也是畅销品 [19][24] - **团体客户业务**：包括校服和商业制服 该业务增长强劲 其中制服业务实现了两位数增长 成功与达美航空签约 为其全球制服换新计划提供服务 未来几年将带来巨大的收入上升潜力 [28][29] - **国际业务**：趋势正在改善 更多细节将在3月份发布的第四季度财报中讨论 [61] 各个市场数据和关键指标变化 - **亚马逊平台**：被视为潜力巨大的业务 公司策略是提供约20美元的开场价格点 因为平台上80%的服装售价低于20美元 同时注重维持高星级评分以建立信誉 [35][36] - **其他零售合作伙伴**：在Nordstrom的表现超出预期 特别是全价羊绒衫和外套销售良好 在Macy‘s等渠道 公司根据平台特性调整产品金字塔和入场价格点 [37][38][35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **品牌焕新与客户拓展**：战略核心是平衡吸引新客户与留住老客户 通过联名、快闪店等方式吸引更年轻的客户 实现品牌代际传承 例如在Soho的快闪店同时吸引了母亲和女儿两代人 [9][10][11] - **全渠道与市场平台战略**：积极利用TikTok、亚马逊等市场平台扩大品牌触达 并将此视为将客户引回LandsEnd官网的途径 实现全渠道零售 [12][22] - **供应链与产品策略**：通过减少供应商数量、与拥有多国工厂的供应商合作来增加灵活性和速度 策略上有时会牺牲初始加价率以获取更高的最终加价率 通过靠近市场、紧跟趋势来减少降价 [41][42][44][45] - **长期增长愿景**：随着资产负债表改善 公司未来有机会进行多品牌扩张 而不仅仅是单一品牌 利用在Dodgeville建立的高效运营体系来整合新机会 [53][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **关税环境**：公司已做好准备应对变化 能够“随势而变” 通过供应链、定价和成本节约的组合策略来缓解关税影响 并相信仍有进一步扩大毛利率的空间 [40][47][48] - **行业趋势与竞争**：公司强调其产品基于品质和耐用性 例如校服产品使用OEKO-TEX认证面料 可经受50次洗涤 明确表示不会成为快时尚 但会借鉴快时尚的理念来加速供应链响应 [32][33] - **未来前景**：管理层对增长机会感到非常兴奋 认为公司已成功为未来60年定位 并有机会拓展更多客户细分、地域和品牌 增长潜力巨大 [55][56][62] 其他重要信息 - 公司未在此次会议上提供财务指引或发布新闻稿 [15][17] - 公司的核心承诺是“为生活的每一段旅程做好准备” 所有战略和产品都围绕这一解决方案导向的宗旨展开 [54][63] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: TikTok Shop如何推动业务 - TikTok Shop是增长最快的渠道 增长率极高 其触达能力令人难以置信 已成为一个相关的销售渠道 公司及时切入并持续从中获得巨大触达 [12] 问题: 授权许可业务的情况 - 公司正在建立授权业务 这是资产轻型、高投资回报的策略 例如通过Costco等渠道快速获得大量实体曝光 授权业务与市场平台业务有协同效应 其鞋类授权商的儿童雪靴在亚马逊上非常畅销 [19][24] 问题: 团体客户业务的意义和发展方向 - 团体客户业务包括校服和商业制服 是B2B2C的延伸 触达力强 例如与达美航空的合作 不仅能带来收入 还能使数十万员工成为品牌的潜在客户和品牌大使 该业务已实现两位数增长 并签订了更长期的校服合同 [28][29][31] 问题: 在亚马逊、Macy's等平台销售的情况及产品策略 - 在不同平台销售部分相同产品 但会根据平台调整产品金字塔和入场价格点 例如在亚马逊 策略是提供约20美元的开场价 并确保产品能获得高星级评分 因为大部分亚马逊服装售价低于20美元 在Nordstrom则成功销售全价羊绒衫等产品 [35][36][37] 问题: 毛利率扩张的驱动因素和展望 - 尽管有关税逆风 毛利率仍在扩张 年初目标是50%通过供应链缓解 25%通过定价 25%通过成本节约来抵消关税 实际执行效果超过预期 未来仍有扩张空间 平均单价有望继续上升 速度提升和紧跟趋势也将推动毛利率 [40][48] 问题: 资产负债表状况 - 资产负债表是过去三年最重要的改善之一 债务下降 库存效率提升 这为公司创造了进行不同资本配置决策的灵活性 公司现已具备投资级水平 可以为增长提供支持 [51][52] 问题: “解决方案导向”如何与更大的战略融合 - “解决方案导向”意味着为生活的每一段旅程做好准备 这不仅是Lands‘ End品牌的宗旨 也适用于未来可能拓展的其他品牌 公司有更大的解决方案 涵盖更多客户群体、地域和品牌可能性 [54][63] 问题: 国际业务增长情况 - 国际业务趋势正在改善 更多细节将在3月的第四季度财报电话会议中讨论 [61] 问题: 是否有长期算法目标 - 相关信息将保留在第四季度财报电话会议中披露 [64]

Abercrombie & Fitch Co．股价盘前大跌，因假日销售疲软导致其无法上调销售预期。 这家总部位于俄亥俄州新奥尔巴尼的公司目前预计，第四财季销售额增长5%左右，此前预期区间为 4%-6%。全年销售增长预计至少为6%，此前预期区间为6%-7%。 责任编辑：王许宁 责任编辑：王许宁 Abercrombie & Fitch Co．股价盘前大跌，因假日销售疲软导致其无法上调销售预期。 这家总部位于俄亥俄州新奥尔巴尼的公司目前预计，第四财季销售额增长5%左右，此前预期区间为 4%-6%。全年销售增长预计至少为6%，此前预期区间为6%-7%。 周一纽约盘前交易中，Abercrombie股价跌17%。去年该公司股价下跌16%，而标普中盘400指数同期上 涨约6%。 周一纽约盘前交易中，Abercrombie股价跌17%。去年该公司股价下跌16%，而标普中盘400指数同期上 涨约6%。 ...

报告投资评级 * 报告未在提供内容中明确给出对迅销（Fast Retailing）或优衣库（Uniqlo）的具体股票投资评级（如“优于大市”、“中性”等）[1][2][3][4] 报告核心观点 * 迅销FY26Q1业绩全面超预期，收入与利润均实现双位数增长，公司因此上调了全年业绩指引 [1][3] * 优衣库大中华区收入恢复正增长，所有其他国际市场均实现强劲的双位数增长，显示全球业务动力充足 [1][3][4] * 多数地区通过减少折扣、加强宣传等方式改善了毛利率，但公司整体净利润率受到汇兑收益减少的扰动 [1][3][4] * 公司预计全年优衣库国际业务将领涨，大中华区将回归增长轨道 [1][3] 业绩总结 * **FY26Q1收入**：达10,277亿日元，同比增长14.8%，超出市场一致预期3.8%，环比上一季度（+6.3%）增长加速 [3] * **FY26Q1归母净利润**：达1,474亿日元，同比增长11.7%，超出市场一致预期13.3% [3] * **期末存货**：为5,461亿日元，同比增长6.4% [3][4] 分地区收入表现 * **优衣库日本**：收入同比增长12.2%，同店销售额增长11.0%，游客消费贡献了双位数增长 [3] * **优衣库大中华**：收入同比增长7.0%（人民币口径增长5.5%），利润实现双位数增长，与京东的合作带来了可观的电商增量 [3][4] * **优衣库亚太（除日本、大中华）**：收入同比增长22.1% [3] * **优衣库北美**：收入同比增长30.4%，同店销售额实现双位数增长 [3][4] * **优衣库欧洲**：收入同比增长34.3%，同店销售额实现双位数增长 [3][4] * **增长加速**：所有地区本季度收入增速均较FY25Q4有所加快 [3] 盈利能力与运营 * **毛利率**：FY26Q1整体毛利率为55.2%，同比提升0.8个百分点 [3][4] * 优衣库国际毛利率同比提升1.2个百分点 [3] * 优衣库日本毛利率同比下降0.5个百分点，主要受日元走弱导致采购成本上升影响，但折扣情况有所改善 [3] * 大中华区毛利率因存货管控良好和打折减少而略有改善 [3] * 北美区毛利率同比略降，公司通过加强宣传、控制折扣和涨价来减轻关税影响 [3] * 欧洲区因销售强劲，毛利率改善较多 [3] * **费用率**：销售及一般行政管理费用率为35.2%，同比下降1.7个百分点，费用绝对值增长9.5%，低于收入增速 [3] * **净利润率**：归母净利润率为14.3%，同比下降0.4个百分点，主要原因是汇兑收益减少 [3][4] * **门店情况**：期末优衣库日本/中国大陆/北美/欧洲门店数分别为794/894/113/91家，期内变动分别为0/-8/+7/+9家，门店数量同比分别变化-1.1%/-3.7%/+16.5%/+11.0% [3] 未来业绩指引 * 公司上调了FY26全年业绩指引，预计收入增长11.7%，归母净利润增长3.9%，此前指引分别为增长10.3%和0.5% [3][4] * 预计全年大中华区以外的所有国际市场均将实现双位数增长 [3][4] * 预计优衣库日本收入利润将增长，同店销售额预计增长4% [3] * 预计优衣库大中华区收入和利润均将实现正增长 [3] * 报告指出，2025年12月中日销售因暖冬影响走弱，预计FY26Q2中国区收入和利润将微降，但进入2026年1月天气转冷后生意有所回升 [3]

高端羽绒服市场增长失速 - 加拿大鹅2022至2025财年营收增速从21.54%骤降至1.1%，增长几乎停滞[1] - 加拿大鹅市值较巅峰期已缩水超440亿元人民币，控股12年的贝恩资本正考虑出售[1] - Moncler在2025年第三季度营收同比下滑，结束了连续九年的双位数高增长[1] 超市渠道羽绒服销售异军突起 - 胖东来、Costco、山姆、大润发、联华超市等超市在冬季迎来羽绒服销售热潮[4] - 胖东来256元羽绒服在二手平台被加价至400-600元售卖[6] - Costco一款359元短款羽绒服和山姆一款499元长款羽绒服成为抢手货[6] - 山姆店内499元羽绒服在全国多地卖断货，北京、上海、武汉、沈阳等地的门店均无货可售[17] 传统羽绒服市场价格高企 - 自2017年后，多个品牌将羽绒服价格推向万元门槛，拉动国产羽绒服均价节节攀升[11] - 2023年国产羽绒服均价已高达881元[11] - 跨界品牌如猿辅导旗下SKYPEOPLE也卖出7000元高价[13] - 原材料成本下降时，许多品牌的“高端化”提价趋势仍未停止[13] 超市羽绒服的性价比优势 - 山姆179元轻便羽绒服充绒量标注明确，大码友好[16] - Costco一款箭牌羽绒服180g充绒量售价359元，网友称同等价格在某些品牌只能买到80g[16] - 山姆卖断货的长款羽绒服充绒量达400克，同等重量在某些大牌价格可能翻10倍[25] - Costco一款短款羽绒服200g充绒量在300元价位段几乎无对手[25] - 大润发99元的轻薄印花款成为过冬刚需[25] 超市羽绒服的商业模式与成本透明 - 采用“现货制”采购模式，相比服装品牌“期货制”库存压力大减[19] - 选择市场验证过的经典版型与基础颜色，几乎能100%售罄[19] - 胖东来将羽绒服成本（184元）、售价（256元）、90%绒子含量及第三方质检报告透明公示，72元利润对应毛利率不到30%[33] - 山姆羽绒服按95%顶格标准生产（国标允许90%±5%浮动），并在卖场公示放大版羽绒检测报告，支持扫码溯源[33] 消费者行为转向理性与参数导向 - “双十一”期间近九成消费者认为参数对购买决策“非常重要”[23] - 51.8%的消费者能区分白鹅绒与白鸭绒，49.5%知道“充绒量”是关键，38.8%了解“绒子含量”国标底线为50%[23] - 消费者会主动询问绒子含量、蓬松度、清洁度、防泼水指数和耐磨次数等参数[23] - 有赞《2025年消费研究报告》显示，61%的消费者明确表示“不太冲动买东西”，消费以价值为中心[38] 羽绒服行业存在的质量问题 - 市场监管部门抽检数据显示，2025年冬季羽绒服合格率仅78.1%[31] - 超六成产品存在“价格虚高”和“充绒量标注不实”问题[31] - 行业存在“以丝代绒”、虚标含量现象，有案例显示1200元羽绒服填充物为飞丝（羽绒加工边角料）[28][30] 平价及实用羽绒服市场趋势 - “县城羽绒服”品牌坦博尔营收在两年内几乎翻倍[44] - 实用耐穿的外卖工服因颜色鲜明被追捧，有人为获同款注册外卖员账号[44] - 轻便保暖的“排骨羽绒服”成为小爆款[44] - 高校羽绒服（如北大、人大、北影、中戏）几百元一件，火到断码缺货[42] 超市服装业务规模显著 - 2025财年，Costco服装业务销售额冲到了约691亿元，规模逼近安踏集团[36]

案件核心事实 - 湖州某服饰有限公司在其天猫店铺中，未经授权擅自使用未成年人小江的19张肖像照片，用于四款童装商品的商业宣传页面[4] - 照片原为小江从事童模工作时拍摄并发布于社交平台，具有商业价值[4] - 小江的法定代理人（母亲）向法院提起诉讼，要求停止侵权、赔礼道歉并赔偿维权合理开支[4] - 湖州市吴兴区人民检察院因案件涉及未成年人网络侵权且当事人诉讼能力偏弱，决定支持起诉[4] - 吴兴区法院于2025年10月9日作出判决，被告公司需删除侵权内容、书面赔礼道歉并赔偿合理开支1500元，判决已生效[8] 法律判决与定性 - 法院认定被告公司以营利为目的，未经同意使用肖像进行商业宣传，构成对肖像权的侵害[5][7] - 法官明确指出，“不知情”、“素材来自网络”不能成为免责理由，商家必须事先取得明确授权[8] - 本案是吴兴区首例信息网络侵犯未成年人肖像权案件，并采用了“法检联合”的支持起诉模式[3] 法律边界与合理使用 - 根据《民法典》第一千零一十九条，未经肖像权人同意，不得制作、使用、公开其肖像[5][6] - 《民法典》第一千零二十条列举了不经同意即可合理使用肖像的几种情形，包括个人学习、新闻报道、国家机关履职等，但商业推广不属于任何合理使用情形[7] - 被告公司的行为属于典型的营利性商业活动，与法律规定的“合理使用”情形均不相符[7] 行业影响与警示 - 本案清晰划定了网络商业宣传中使用他人肖像，尤其是未成年人肖像的法律红线[8] - 当前利用网络侵害未成年人肖像权、隐私权等案件日益多发，呈现“去现场化”、“成本低廉化”特征，发现与追责难度大[8] - 网络空间非法外之地，商业活动中使用未成年人形象或信息必须恪守“先授权，后使用”的绝对底线[9] 防护体系构建 - 构建未成年人数字权益综合防护体系需社会协同，三大基石为：监护人的主动监护、商家的伦理自律、平台的有效监管[8] - 监护人需提升“数字看护”意识，审慎管理孩子在网络分享的影像与个人信息，并教导其识别风险[9] - 网络平台运营者应履行主体责任，加强商家发布内容的版权合规筛查，并建立畅通的侵权投诉与快速处置机制[9]