投资评级 - 报告对万润股份维持买入评级 原评级为买入 [1] - 板块评级为强于大市 [1] 核心观点 - 医药业务改善带动二季度业绩同环比增长 看好公司多种新材料布局 [3] - 上调盈利预测 预计2025-2027年EPS分别为0.44元 0.54元 0.63元 对应PE分别为30.4倍 24.7倍 21.2倍 [4] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入18.70亿元 同比降低4.42% 归母净利润2.18亿元 同比增长1.35% [3] - 第二季度营收10.09亿元 同比降低0.95% 环比增长17.12% 归母净利润1.38亿元 同比增长18.25% 环比增长73.13% [3] - 预计2025年主营收入3923百万元 同比增长6.2% 2026年4513百万元 增长15.0% 2027年5051百万元 增长11.9% [6] - 预计2025年归母净利润403百万元 同比增长63.7% 2026年497百万元 增长23.3% 2027年578百万元 增长16.2% [6] 业务分析 - 功能性材料收入14.69亿元 同比下滑9.55% 毛利率38.68% 同比下降1.99个百分点 [7] - 生命科学与医药业务收入3.76亿元 同比增长20.80% 毛利率38.56% 同比提升1.36个百分点 [7] - 医药子公司MP实现收入3.16亿元 同比增长33.13% 净利润0.35亿元 同比扭亏 [7] - 九目化学收入3.80亿元 同比降低23.10% 净利润0.93亿元 同比降低30.55% [7] - 三月科技收入0.96亿元 同比增长31.72% 净利润187.73万元 实现盈利 [7] 产能布局 - 万润工业园二期C05项目开展筹备工作 将扩建光刻胶用相关材料及聚酰亚胺材料产能 [7] - 蓬莱一期项目半导体制造材料生产车间开始试生产 [7] - 九目化学和三月科技OLED产能建设项目积极推进中 [7] - 热塑性聚酰亚胺材料PEI TPI PI-5218均已实现销售 PEEK产品已有中试产品产出 PA46处于实验室开发阶段 [7] 估值指标 - 当前股价13.29元 总市值122.66亿元 [1][3] - 预计2025年市盈率30.4倍 2026年24.7倍 2027年21.2倍 [4][6] - 预计2025年市净率1.7倍 2026年1.6倍 2027年1.5倍 [6] - 预计2025年EV/EBITDA 12.6倍 2026年10.1倍 2027年8.3倍 [6]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 2025H1营业收入2.46亿元，同比下滑40.09%，归母净利润-3304.10万元，同比下滑140.02%，主要受光伏行业需求下滑及硅烷气价格大幅下降影响[7] - 气体及危化品业务收入2.45亿元，同比减少39.64%，毛利率为-4.11%，同比下降37.46个百分点[7] - 硅碳负极技术成熟推动电子级硅烷气需求提升，预计2025年下半年出货量逐步增长，未来有望弥补光伏需求缺口[7] - 区熔级多晶硅项目处于第二轮验证阶段，四轮验证完成后有望成为新增长点[7] - 下调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为-0.48亿元、0.08亿元、0.46亿元，同比变化-162%、+117%、+478%[7] 财务预测与估值 - 2025年营业总收入预测5.11亿元（510.59百万元），同比下滑27.62%，2026年回升至6.13亿元（612.80百万元），同比增长20.02%[1][8] - 2025年归母净利润预测-0.48亿元（-47.77百万元），2026年转正至0.08亿元（7.96百万元），2027年增长至0.46亿元（45.96百万元）[1][8] - 2025年每股收益-0.11元，2026年0.02元，2027年0.11元[1][8] - 现价市盈率2025年为负值（-107.27倍），2026年644.01倍，2027年111.49倍[1][8] - 市净率3.23倍，总市值52.42亿元（5241.99百万元）[5] 业务表现与展望 - 2025Q2营收1.19亿元，同比下滑40.91%，环比下滑6.94%，归母净利润-2015.79万元，同比下滑156.37%[7] - 电子级硅烷气在硅碳负极领域应用扩展，需求潜力显著[7] - 区熔级多晶硅项目推进中，未来增长空间明确[7]

投资评级 - 维持买入评级 [1][4] 核心观点 - 2025H1营收8.97亿元/yoy+35.67% 归母净利润1.33亿元/yoy+126.31% [4] - 半导体业务营收7.09亿元/yoy+53.12% 其中化学品6.72亿元/yoy+53.01% [5] - 上调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润2.61/3.21/4.12亿元 [4] - 当前股价对应PE为67.5/54.8/42.7倍 [4] 财务表现 - 2025H1毛利率40.75%/yoy+1.11pct 净利率14.88%/yoy+5.92pct [4] - 预计2025-2027年营收20.07/26.48/33.21亿元 yoy+36.1%/31.9%/25.4% [7] - 预计2025-2027年毛利率40.8%/41.9%/42.7% 净利率13.0%/12.1%/12.4% [7] - 2025H1经营活动现金流-1.22亿元 投资活动现金流-2.19亿元 [9] 业务进展 - 电镀液/添加剂市场份额扩张 订单持续增长 [5] - 清洗/刻蚀液：先进制程干法清洗液进展顺利 铜/铝清洗系列地位稳固 [5] - 光刻胶部分品类已产业化 少数品类关键指标行业领先 [5] - CMP抛光液覆盖14nm及以上节点 多款产品通过验证并量产 [5] - 涂料板块营收1.87亿元/yoy-5.29% 受建筑行业复苏缓慢影响 [5] 产能扩张 - 合肥新阳产线产能扩充至4.35万吨 追加投资至10.49亿元 [6] - 计划投资18.5亿元建设年产50000吨集成电路关键工艺材料项目 [6] - 稳步推进上海化学工业区项目建设 [6] 估值指标 - 当前股价56.16元 总市值175.99亿元 [1] - 预计2025-2027年EPS 0.83/1.03/1.32元 [7] - 当前P/B为3.7/3.5/3.3倍 [7] - EV/EBITDA为43.9/33.3/26.4倍 [9]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价对应2025-2027年PE分别为64.5/53.6/39.9倍 [1][6] 核心观点 - 2025H1营收5.80亿元同比增长11.30% 归母净利润0.48亿元同比下降15.51% [6] - 毛利率25.53%同比下降0.64个百分点 净利率8.28%同比下降0.80个百分点 [6] - 下调2025-2026年盈利预测 新增2027年预测 预计归母净利润1.18/1.42/1.90亿元 [6] - 看好湿电子化学品长期发展 镇江3.7万吨项目有望打开成长空间 [6][8] 业务表现 - 超净高纯试剂营收3.64亿元同比增长10.24% 光刻胶配套试剂营收2.00亿元同比增长15.12% [7] - 半导体领域营收3.26亿元 其中8-12英寸产品营收1.67亿元同比增长24.51% [7] - 功能性化学品营收3.35亿元同比增长18.2% 多款产品实现技术突破和首次量产 [7] - G5等级产品全面导入成熟/先进制程 应用于华虹、长鑫、积塔等头部客户 [7] 产能布局 - 江阴基地产能利用率维持高位 2025H1营收4.59亿元同比增长5.80% [6] - 镇江基地完成G5等级异丙醇、氨水及双氧水试生产 [6] - 计划投资2.89亿元建设年产3.7万吨高纯湿电子化学品项目 包括电子级盐酸、硝酸、氨水等装置 [8] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入12.03/14.43/18.95亿元 同比增长9.5%/19.9%/31.3% [9] - 预计毛利率25.8%/26.3%/26.8% 净利率9.8%/9.8%/10.0% [9] - 预计ROE提升至5.0%/5.6%/6.9% 每股收益0.31/0.37/0.49元 [9]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于高纯化学品规模放量及盈利能力提升 [1][4] 核心财务表现 - 2025H1营收7.68亿元 同比增长10.68% 归母净利润0.70亿元 同比扭亏增盈0.75亿元 [4] - 2025Q2单季度营收3.98亿元 同比增长9.33% 归母净利润0.26亿元 同比大幅增长548.79% [4] - 毛利率显著改善 2025H1毛利率24.47% 同比提升6.01个百分点 2025Q2毛利率25.79% 同比提升10.00个百分点 [4] - 净利率大幅回升 2025H1净利率12.56% 同比提升14.60个百分点 2025Q2净利率10.95% 同比提升11.16个百分点 [4] - 上调盈利预测 预计2025-2027年归母净利润1.23/1.56/1.92亿元 原2025-2026年预测值为1.11/1.34亿元 [4] 业务板块分析 - 高纯湿化学品营收4.51亿元 同比增长22.49% 毛利率整体上升13.43个百分点 因部分原材料价格下降及双氧水原料自供 [5] - 光刻胶业务营收1.06亿元 同比增长12.36% 其中i线光刻胶销量及销售额均增长超22% KrF光刻胶实现数倍增长 ArF光刻胶小批量出货 [5] - 锂电池材料营收1.05亿元 同比下降15.71% 毛利率下降5.15个百分点 主因核心产品NMP价格受原材料BDO价格下降影响 [5] - 工业化学品及能源业务营收0.74亿元 同比增长1.07% 毛利率同比下降11.29个百分点 因工业双氧水等产品价格下降 [5] 产品出货量表现 - 高纯双氧水出货量同比增长55%以上 高纯异丙醇实现批量出货 [5] - 高纯氨水/高纯硫酸/高纯硝酸销量分别同比增长8.45%/86.20%/48.44% [5] - 紫外宽谱光刻胶产品出货量增长显著 [5] 市场地位与竞争优势 - 高纯湿化学品供应国内二十多家头部芯片制造厂 达成国内技术领先/产能最大/市场份额前列三重目标 全面实现国产替代 [5] - 光刻胶业务受益于下游行业复苏 整体国产替代进程加快 [5] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入16.78/19.62/22.50亿元 同比增长16.9%/16.9%/14.7% [6] - 当前股价对应2025-2027年PE为100.2/79.3/64.1倍 PB为5.0/4.8/4.5倍 [6] - 预计毛利率持续改善 2025-2027年分别为26.0%/26.5%/26.8% [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于现场制气和大宗气体项目带来的增长机会 当前股价对应2025-2027年PE分别为43.8/31.0/23.8倍 [1][6] 核心财务表现 - 2025H1营收13.14亿元 同比增长6.65% 毛利率29.69% 同比下降4.59个百分点 [6] - 归母净利润0.82亿元 同比下降48.65% 净利率6.86% 同比下降6.71个百分点 [6] - 期间费用率21.45% 同比下降0.54个百分点 [6] - 下调盈利预测：预计2025-2027年归母净利润为2.09/2.95/3.84亿元（原2025-2026预测值为3.96/5.01亿元） [6] 业务板块表现 - 大宗气体收入5.46亿元 同比增长23.09% 通过零售端横向布局和收购CHEM-GA切入东南亚市场 [7] - 现场制气及租金收入1.71亿元 同比增长29.22% 新增营口建发、睿霖高分子等六个项目 收购汉兴气体增强区域布局 [7] - 特种气体收入4.16亿元 同比下降18.39% 但电子大宗载气业务新增芯成汉奇半导体、浙江莱宝显示等六个项目 [7] - 氦气业务布局完善：2025年6月携手京藤能源布局新疆氦气资源提取 [7] 成长性指标 - 预计2025-2027年营业收入分别为29.61/33.51/37.73亿元 同比增长17.3%/13.2%/12.6% [8] - 毛利率预计逐步回升：2025-2027年分别为29.7%/31.2%/33.2% [8] - ROE呈现上升趋势：2025-2027年分别为6.2%/8.3%/10.0% [8] 市场扩张战略 - 通过自建空分项目及规划现场制气富余液体保障客户需求 [7] - 收购整合加速：2025年3月收购CHEM-GA拓展东南亚市场 收购汉兴气体（更名为金宏皆盟气体）增强规模效应 [7] - 电子大宗载气存量项目稳定贡献营收 包括北方集成、广东芯粤能、无锡华润上华等重点客户 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司营收稳步增长但特气业务短期盈利承压导致净利润大幅下滑 25H1营收13.14亿元同比增6.65% 归母净利润0.82亿元同比降48.65% [1][2] - 特气产品价格大幅下跌拖累业绩 超纯氨价格从25年2月100-130元/公斤降至8月30-40元/公斤 光伏级氧化亚氮价格维持10-13元/公斤低位 [2] - 通过内生发展和外延并购双轮驱动 电子特气新增导入18家半导体客户 电子大宗载气获得六个新项目 并完成CHEM-GAS和汉兴气体收购 [3] - 预计25-27年归母净利润1.98/2.75/3.63亿元 对应PE 46/33/25倍 新项目订单逐步兑现后业绩有望稳步增长 [4] 财务表现 - 25H1大宗气体营收5.46亿元同比增23.1% 特种气体营收4.16亿元同比降18.4% [2] - 25H1特气毛利率20.95%同比降10.60pct 大宗气体毛利率29.9%同比降2.1pct 整体毛利率29.7%同比降4.6pct [2] - 经营活动现金流1.80亿元同比降11.97% 显示经营质量保持稳健 [2] - 预计25年营收27.98亿元同比增10.81% 26年营收33.47亿元同比增19.62% [5] 业务发展 - 坚持纵横发展战略 沿"大宗零售-电子特气-电子大宗-现场制气"路径推进 形成多业务协同发展格局 [3] - 收购CHEM-GAS加速拓展东南亚大宗零售市场 收购汉兴气体增强现场制气业务能力 [3] - 电子大宗载气新获芯成汉奇半导体、浙江莱宝显示、汕尾项目、芯业时代、高芯科技、武汉敏声六个项目 [3] - 构建一站式供气服务能力 具备对标海外气体龙头的产业基础 [3] 盈利预测 - 下调25-27年盈利预测 预计归母净利润分别为1.98/2.75/3.63亿元 [4] - 对应每股收益0.41/0.57/0.75元 [5] - 预计净利润增长率-1.63%/38.68%/32.32% [5] - 毛利率预计从25年29.87%提升至27年32.38% [10]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价对应2025-2027年PE分别为41.5/31.2/25.2倍 [1][3] 核心财务表现 - 2025H1营业收入17.32亿元 同比增长14% 归母净利润3.11亿元 同比增长43% [3] - 2025Q2单季度营业收入9.08亿元 同比增长12% 归母净利润1.70亿元 同比增长25% [3] - 销售毛利率提升至49.23% 同比增加4.05个百分点 销售净利率21.05% 同比增加2.20个百分点 [3] - 上调2025-2027年归母净利润预测至7.18/9.55/11.86亿元（原值7.15/8.34/10.04亿元） [3] 半导体业务进展 - 半导体业务营收占比提升至54.75% 达9.43亿元 [4] - CMP抛光垫2025H1营收4.75亿元 同比增长59.58% Q2营收2.56亿元 同比增长56.64% 环比增长16.40% [4] - 产品月销量从Q2开始稳定在3万片以上 市场渗透率持续加深 [4] - CMP抛光液及清洗液营收1.19亿元 同比增长55.22% 获得主流逻辑晶圆厂"抛光液+清洗液"组合订单 [4] - 半导体显示材料营收2.71亿元 同比增长61.90% YPI与PSPI产品市占率提升 TFE-INK产品持续突破 [4] 新产品研发与布局 - 高端晶圆光刻胶已布局近30款产品 超过15款产品送样客户验证 其中超过10款进入加仑样测试阶段 [4] - 半导体先进封装材料进入销售起量阶段 半导体封装PI已布局7款产品 其中2款产品取得3家客户订单 [4] - 临时键合胶实现稳定规模出货 [4] 打印耗材业务调整 - 打印复印通用耗材业务营收7.79亿元 同比下降10.12% [4] - 收入下滑源于公司主动调整产品型号和客户结构 以利润优先为经营策略 [4] 股价与估值指标 - 当前股价31.56元 总市值298.29亿元 流通市值231.91亿元 [1] - 近3个月换手率120.31% [1] - 2025年预测EPS 0.76元 对应P/E 41.5倍 [3][5]

投资评级 - 报告对鼎龙股份维持"买入"评级 [1][4][6] - 板块评级为"强于大市" [1] 核心观点 - 公司业绩稳健增长 半导体材料业务持续放量 [1][4] - 25H1实现营收17.32亿元 同比增长14.00% 归母净利润3.11亿元 同比增长42.78% [4] - 25Q2实现营收9.08亿元 同比增长11.94% 环比增长10.17% 归母净利润1.70亿元 同比增长24.79% 环比增长20.61% [4] - 半导体材料布局逐渐完善 预计2025-2027年归母净利润分别为6.88/8.82/10.92亿元 [6] 财务表现 - 25H1毛利率为49.24% 同比提升4.05个百分点 净利率为21.05% 同比提升2.20个百分点 [9] - 25Q2毛利率为49.61% 同比提升3.62个百分点 环比提升0.79个百分点 净利率为21.60% 同比提升0.38个百分点 环比提升1.16个百分点 [9] - 期间费用率为26.83% 同比上升0.11个百分点 其中管理费用率8.04% 同比上升0.39个百分点 财务费用率0.52% 同比上升0.12个百分点 [9] 业务分项表现 - CMP抛光垫25H1收入4.75亿元 同比增长59.58% 25Q2收入2.56亿元 同比增长56.64% 环比增长16.40% 创历史单季新高 [9] - 产品月销量从25Q2开始稳定在3万片以上 武汉本部产能提升至4万片/月 [9] - CMP抛光液 清洗液25H1收入1.19亿元 同比增长55.22% 25Q2收入6,340万元 同比增长56.63% 环比增长14.88% [9] - 半导体显示材料25H1收入2.71亿元 同比增长61.90% 25Q2收入1.41亿元 同比增长44.75% 环比增长7.82% [9] - YPI市占率提升 PSPI月出货量创新高 TFE-INK产品持续突破 [9] 新业务进展 - 高端晶圆光刻胶已布局近30款产品 超过15款送样验证 超过10款进入加仑样测试阶段 [9] - 潜江一期年产30吨KrF/ArF产线具备批量化生产能力 二期年产300吨产线计划25Q4试运行 [9] - 半导体先进封装材料已布局7款产品 2款产品获得3家客户订单 [9] - 临时键合胶在已有客户稳定规模出货 [9] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为39.86/47.30/54.56亿元 同比增长19.4%/18.7%/15.4% [7][12] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.73/0.93/1.16元 对应PE分别为43.4/33.8/27.3倍 [6][7] - 预计2025-2027年毛利率分别为48.3%/50.6%/52.5% 归母净利润率分别为17.3%/18.7%/20.0% [12]

小鹏汽车-W (09868/212805) - 2025Q2营业收入182.7亿元，同比增长125.3%，Q2毛利率17.3%，同比上升3.3个百分点，汽车业务毛利率14.3%，同比增长7.9个百分点 [5] - Q2汽车业务毛利率环比增加3.8个百分点，主要得益于高价格带G6、G9改款上市，Mona M03销量占比从Q1的50%下降至Q2的38% [6] - 2025Q3汽车交付量指引11.3-11.8万台，同比增长142.8%至153.6%，隐含8、9月月均交付38,142-40,642台 [6] - Q4有望推出鲲鹏超电X9增程车，纯电续航超450公里，综合续航超1500公里，预计增厚毛利率并打开新成长空间 [6] - 预计2025-2027年营收769.89亿元、1164.18亿元、1421.53亿元，2026年假设1.6倍PS对应市值2004亿港元，目标股价106港元 [7] 资产配置 - 7月央行通过多种货币政策工具净投放2365亿元，开展2000亿元MLF操作以保持资金面稳定 [9] - 7月宽基ETF净流出852亿元，行业ETF净买入118.2亿元，金融地产ETF和周期制造ETF分别净买入66.1亿元和54.6亿元 [9] - 科创板50ETF净流入扩大，煤炭ETF和基建ETF净买入额创近一年新高，红利ETF在密集分红期大额净流入 [9] - 银行自营卖出力度减弱，农商行买入大量利率债，保险净买入长久期债券，券商大幅减持债券 [10] - 7月黄金ETF净流出15.7亿元，能源ETF和豆粕ETF分别净流出0.11亿元和1.38亿元，有色ETF净流入1.75亿元 [10] 圣农发展 (002299/211107) - 2025H1营收88.56亿元，同比增长0.22%，归母净利润9.10亿元，同比增长791.93%，Q2营收47.42亿元，同比增长2.59%，归母净利润7.63亿元，同比增长365.12% [11] - 鸡肉生食销售量66.09万吨，深加工肉制品销售量17.45万吨，分别同比增长2.50%和13.21%，C端零售渠道同比增长超30% [13] - 综合造肉成本同比下降超10%，得益于自有种源性能提升和精细化管理 [13] - 完成对太阳谷控股合并，通过产业赋能提升经营效率，挖掘盈利潜力 [13] - 预计2025-2027年营收200.28亿元、231.06亿元、257.06亿元，归母净利润13.97亿元、15.83亿元、19.34亿元，对应PE 15倍、14倍、11倍 [14] 牧原股份 (002714/211107) - 2025H1营收764.63亿元，同比增长34.46%，归母净利润105.30亿元，同比增长1169.77%，经营活动现金流净额173.51亿元，同比增长12.13% [15] - 销售生猪4691.0万头，其中商品猪3839.4万头，仔猪829.1万头，种猪22.5万头，能繁母猪存栏343.1万头 [16] - 生猪养殖完全成本逐月下降，7月降至11.8元/kg，目标全年平均12元/kg [16] - 拟每10股派发现金红利9.32元，分红总额50.02亿元，占H1归母净利润47.50% [17] - 预计2025-2027年营收1295.99亿元、1399.07亿元、1520.18亿元，归母净利润182.64亿元、211.93亿元、281.98亿元，对应PE 15倍、13倍、10倍 [17] 盐津铺子 (002847/213408) - 2025H1营收29.41亿元，同比增长19.58%，归母净利润3.73亿元，同比增长16.70%，Q2营收14.03亿元，同比增长13.54%，归母净利润1.95亿元，同比增长21.75% [18] - 魔芋收入同比增长155%至7.9亿元，辣卤零食收入13.2亿元，同比增长47.1%，蛋类零食收入3.1亿元，同比增长29.6% [19] - 直营商超渠道营收0.6亿元，同比下降42%，经销及其他新渠道营收23.0亿元，同比增长30%，电商渠道营收5.7亿元，同比下降1% [19] - Q2毛利率31.0%，同比下降2.0个百分点，销售费用率同比下降3.7个百分点，管理费用率同比下降1.1个百分点，毛销差同比增长1.71个百分点 [20] - 预计2025-2027年营收63.15亿元、77.44亿元、92.10亿元，归母净利润8.12亿元、10.12亿元、12.22亿元，对应PE 24倍、19倍、16倍 [21] 国瓷材料 (300285/212706) - 2025H1营收21.54亿元，同比增长10.29%，归母净利润3.32亿元，同比增长0.38%，Q2营收11.79亿元，同比增长4.67%，环比增长20.97%，归母净利润1.96亿元，同比下降0.57%，环比增长44.33% [22][23] - 电子材料营收3.44亿元，同比增长23.65%，新能源材料营收2.17亿元，同比增长26.36%，生物医疗材料营收4.38亿元，同比下降0.11% [24] - Q2销售费用率6.14%，同比上升1.18个百分点，管理费用率6.19%，同比下降0.81个百分点，研发费用率6.11%，同比下降0.39个百分点 [26] - 车规级MLCC粉体需求增长，固态电解质研发同步布局氧化物与硫化物路线，氧化锆分散液在国内客户完成验证 [27] - 预计2025-2027年营收47.24亿元、55.76亿元、66.74亿元，归母净利润7.54亿元、9.02亿元、10.85亿元，对应PE 27倍、23倍、19倍 [28] 应流股份 (603308/216401) - 2025H1营收13.84亿元，同比增长9.11%，归母净利润1.88亿元，同比增长23.91%，新签订单超20亿元，同比增长超35% [29] - 高温合金产品及精密铸钢件收入8.42亿元，同比增长6.41%，毛利率38.42%，同比增长1.65个百分点，新型材料与装备收入1.46亿元，同比增长74.49% [30][31] - Q2营收7.21亿元，同比增长19.05%，归母净利润0.96亿元，同比增长56.75%，销售费用率1.37%，同比下降0.43个百分点 [32] - 两机领域在手订单超15亿元，累计开发完成品种809个，与西门子能源、赛峰集团、罗罗集团等签订战略协议 [33] - 核能核电领域中标多个金属保温层和屏蔽材料项目，低空经济领域完成涡轴发动机寿命试验和无人机演示任务 [34] - 预计2025-2027年营收29.46亿元、36.10亿元、44.41亿元，归母净利润4.05亿元、5.31亿元、7.10亿元，对应PE 47倍、36倍、27倍 [35] 圣泉集团 (605589/212205) - 2025Q2营收28.92亿元，同比增长16.13%，环比增长17.62%，归母净利润2.94亿元，同比增长51.71%，环比增长42.34%，毛利率25.40%，同比增加2.00个百分点 [37] - H1营收53.51亿元，同比增长15.67%，归母净利润5.01亿元，同比增长51.19%，先进电子材料及电池材料营收8.46亿元，同比增长32.43% [38] - Q2合成树脂销量22.55万吨，同比增长59.8%，营收15.28亿元，同比增长48.3%，先进电子材料及电池材料营收4.85亿元，同比增长16.0% [40] - 销售费用率3.41%，同比下降0.11个百分点，管理费用率3.51%，同比下降1.36个百分点 [39] - 预计2025-2027年营收116.78亿元、130.41亿元、148.79亿元，归母净利润12.73亿元、14.21亿元、16.33亿元，对应PE 21倍、19倍、16倍 [41] 特宝生物 (688278/213703) - 2025H1营收15.11亿元，同比增长26.96%，归母净利润4.28亿元，同比增长40.60%，Q2营收8.37亿元，同比增长29.91%，归母净利润2.46亿元，同比增长40.01% [42][43] - Q2毛利率92.83%，同比下降0.78个百分点，销售费用率38.20%，同比下降1.80个百分点，研发费用率12.91%，同比提升1.99个百分点 [43] - 长效生长激素获批上市并通过医保谈判形式审查，收购九天开曼部分资产获得AAV基因编辑平台 [44] - 预计2025-2027年营收37.47亿元、50.71亿元、65.73亿元，归母净利润11.56亿元、16.09亿元、20.76亿元，对应PE 30.21倍、21.70倍、16.82倍 [44] 中通快递-W (02057/214208) - 2025Q2营收118.32亿元，同比增长10.3%，快递服务收入109.84亿元，同比增长11.2%，净利润19.65亿元，同比下降24.8%，调整后净利润20.53亿元，同比下降26.8% [47] - 完成业务量98.47亿票，同比增长16.5%，市占率19.5%，同比下降0.13个百分点 [48] - 单票收入1.18元，同比减少0.06元，单票成本0.89元，同比增加0.07元，单票运输成本0.33元，同比降低0.06元，单票分拣成本0.25元，同比降低0.01元 [49] - 散件同比增长超50%，占比峰值突破8%，下调2025年包裹量指引至388-401亿件，同比增长14-18% [50][51] - 部署2000多辆自动驾驶车辆，单票配送成本从0.12-0.15元降至0.08元 [52] - 预计2025-2027年营收515.50亿元、584.73亿元、670.23亿元，归母净利润99.73亿元、114.81亿元、132.32亿元，对应PE 11.03倍、9.58倍、8.31倍 [53] 横店影视 (603103/217206) - 2025H1营收13.73亿元，同比增长17.81%，归母净利润2.02亿元，同比增长128.61%，毛利率22.64%，同比上升9.16个百分点 [54][55] - 直营影投票房10.31亿元，同比增长26.82%，市占率3.91%，同比上升0.14个百分点，旗下直营影院449家，银幕2867块 [56] - 卖品端推出电影套餐和自营饮品品牌，拓展IP衍生品和潮玩销售，创新消费模式包括电竞、体育赛事转播等 [56] - 影视投资制作业务营收0.61亿元，同比下降59.87%，毛利率-29.41%，同比下降64.85个百分点 [57] - 预计2025-2027年营收23.92亿元、26.54亿元、29.32亿元，归母净利润2.25亿元、3.35亿元、4.52亿元，对应PE 48倍、33倍、24倍 [58] 光伏行业 - 工信部等6部门联合召开光伏产业座谈会，规范竞争秩序，支持行业自律，硅料企业计划协同限产，9月产量有望环比持平 [60] - 华润电力3GW组件采购开标，投标均价0.729元/W，较之前有所提升 [61] - 建议关注硅料协鑫科技、通威股份，高效电池技术博迁新材、爱旭股份、隆基绿能，辅材及出口链聚和材料、福莱特、福斯特、阿特斯 [60][61] 风电行业 - 海风政策拐点明确，国内政策加码，欧洲多国启动海风拍卖，东方电缆H1存货37亿元，合同负债11亿元，创历史新高 [62] - 三峡能源750MW项目开标中标均价2136元/kW，主机价格上涨，新强联Q2扣非归母净利润2.11亿元，同比扭亏 [62][63] - 建议关注海风东方电缆、大金重工、海力风电，主机厂金风科技、明阳智能、三一重能，零部件新强联、金雷股份 [62][63] 储能与锂电 - 国内多省发布容量补偿机制实施细则，欧洲工商储需求旺盛，非洲大储装机规模2902MWh [64] - 太蓝新能源全固态电池生产基地签约，格林美与蔚蓝锂芯合作研发400Wh/Kg以上全固态电池，先导智能打通全固态电池量产工艺 [65] - 建议关注储能阳光电源、海博思创、亿纬锂能，固态电池厦钨新能、容百科技、恩捷股份 [64][65] 高端电子铜箔 - 三井金属上调业绩指引，AI服务器高端HVLP铜箔量价齐升，金居上调RTF铜箔价格每吨0.3-0.4万元，涨幅14% [66] - 产能转向高端产品导致供需缺口扩大，建议关注德福科技、铜冠铜箔、诺德股份、嘉元科技、中一科技 [66] AIDC与电网 - DeepSeek-V3.1发布，提升思考效率和Agent能力，驱动AIDC建设需求 [67] - 稳定币供应总量2520亿美元，RWA总市值突破260亿美元，新能源RWA展示绿色金融潜力 [68][69] - 建议关注液冷设备英维克、冰轮环境，电源设备科华数据、禾望电气，RWA朗新集团、晶科科技，特高压平高电气、安靠智电 [67][69][70] 美国宏观经济 - 2025年7月美国CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比回升至3.1%，粘性CPI同比上涨3.4% [72][74] - 剔除关税敏感商品后CPI增速下降，显示关税对通胀有贡献，市场预期9月降息25个基点 [73][75] 快手-W (01024/217207) - 2025Q2营收350.46亿元，同比增长13.1%，毛利率55.7%，经调整净利润56.18亿元，同比增长20.1% [77][79] - MAU 7.15亿，DAU 4.09亿，分别同比增长3.3%和3.4%，日均时长126.8分钟，同比增长3.9% [78] - 线上营销服务收入198亿元，同比增长12.8%，电商GMV3589亿元，同比增长18%，泛货架GMV占比突破32% [80][81] - 直播收入100亿元，同比增长8%，本地生活业务收入同比提升约120% [82][84] - 可灵AI 2.1提升创作者体验，AI驱动AIGC素材生成和自动化投放 [84] - 宣派每股0.46港元特别股息，总额约20亿港元 [85] - 预计2025-2027年营收1429亿元、1575亿元、1721亿元，经调整归母净利润207亿元、234亿元、261亿元，对应PE 14倍、13倍、11倍 [85]