投资评级 - 维持"买入"投资评级 [9][12] 核心观点 - 报告认为博源化工是天然碱行业龙头，尽管2025年受纯碱行业景气下行影响业绩承压，但公司成本优势显著，仍保持可观利润，且拟收购银根矿业部分少数股权提升权益比例，未来成长性明确，具备高分红潜力和涨价弹性 [1][6][12] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入86.6亿元，同比下降16.5%，实现归属净利润10.6亿元，同比下降41.1%，实现归属扣非净利润11.3亿元，同比下降37.1% [2][6] - 2025年第三季度单季实现营业收入27.4亿元，同比下降17.0%，环比下降10.1%，实现归属净利润3.2亿元，同比下降46.4%，环比下降20.9%，实现归属扣非净利润3.8亿元，同比下降34.1%，环比下降6.0% [2][6] - 2025年第三季度产生公允价值变动损益-0.6亿元，对归属净利润产生影响 [12] 行业与市场环境 - 2025年纯碱行业景气延续下行，Q1-Q3国内重质纯碱、轻质纯碱、尿素均价（含税）分别为1387元/吨（同比-35.7%）、1349元/吨（同比-34.3%）、1740元/吨（同比-18.8%） [12] - 2025年第三季度重质纯碱、轻质纯碱、尿素均价分别为1240元/吨（环比-10.0%）、1200元/吨（环比-8.7%）、1702元/吨（环比-2.7%） [12] - 纯碱行业存在"反内卷"潜力，能耗和装置改造或是抓手，行业20年以上老旧装置占比达31%，政策若跟进可能推动景气触底反弹 [12] 公司战略与重大事件 - 公司拟以现金收购博源工程、铜陵和生合计持有的银根矿业10.6%股权，交易完成后持股比例将提升至70.6% [12] - 银根矿业运营阿碱一期项目，具备纯碱产能500万吨/年、小苏打产能40万吨/年，2025年上半年实现净利润6.8亿元，是公司盈利重要来源及未来阿碱二期、碳回收综合利用项目的实施主体 [12] 竞争优势与投资亮点 - 公司在纯碱行业具备显著成本优势，在行业普遍出现单季亏损情况下仍保持可观利润 [12] - 公司看点包括成长性（银根二期等项目）、高分红潜力（基于成本优势盈利有久期，2024年股息率超5%）、涨价弹性期权 [12] - 公司近年分红慷慨，负债率呈下降趋势，预计未来现金流充沛 [12] 财务预测 - 预计2025-2027年公司归属净利润分别为14.7亿元、22.3亿元、25.7亿元 [12] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.39元、0.60元、0.69元 [18]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[6] 报告核心观点 - 核心观点：建议关注受益于六氟磷酸锂涨价的多氟多、低估值锂电池产业链的会通股份（同时布局PEEK产品）、以及低估值稳健成长的表活龙头皇马科技（受益于风电行业景气好转）[5] 行业走势 - 10月第5周化工板块（申万）上涨2.50%，领先上证A指（上涨0.12%）2.38个百分点[2][11] - 化工板块（申万）动态PE为24.39倍，高于2015年来的平均PE 8.06%[2][11] - 周度涨幅前五个股：多氟多（+33.15%）、石大胜华（+18.28%）、永太科技（+17.63%）、天赐材料（+16.44%）、新宙邦（+13.46%）[2][11] - 周度跌幅前五个股：世龙实业（-21.91%）、正丹股份（-10.58%）、蓝丰生化（-9.4%）、广信材料（-8.99%）、上海家化（-7.62%）[2][11] 细分子行业走势 - 10月第5周化工行业26个子行业上涨，6个子行业下跌[3][15] - 周度上涨子行业前五：磷化工及磷酸盐（+11.32%）、无机盐（+8.94%）、氟化工及制冷剂（+7.23%）、纯碱（+5.4%）、玻纤（+5.16%）[3][15] - 周度下跌子行业前五：维纶（-4.84%）、日用化学产品（-3.15%）、石油加工（-1.01%）、炭黑（-1.01%）、其他纤维（-0.55%）[3][15] 化学品价格走势 - 监测的256个产品中，周涨幅前五：液氯（+12.78%）、维生素VE（+8.7%）、硫酸（+8.58%）、百草枯（+5.88%）、2%生物素（+5.77%）[4][18] - 监测的256个产品中，周跌幅前五：二氯丙烷-白料（-11.76%）、丁二烯（-10.35%）、醋酸（-5.82%）、DEG（-4.7%）、新戊二醇（-4.41%）[4][18] 化学品价差走势 - 监测的75个产品价差中，周涨幅前五：顺丁橡胶价差（+26.39%）、三聚氰胺价差（+14.05%）、气头硝酸铵价差（+13.45%）、有机硅DMC价差（+11.94%）、三聚磷酸钠价差（+11.7%）[4][38] - 监测的75个产品价差中，周跌幅前五：PTA价差（-67.05%）、丁二烯（碳四制）价差（-65.66%）、丙烯（甲醇制）价差（-53.1%）、PX（石脑油制）价差（-49.79%）、丁二烯（丁烯制）价差（-42.31%）[4][41] 重要品种周度库存变化 - 重要品种周度库存变化前五：涤纶长丝（-33.30%）、环氧丙烷（-15.71%）、毒死蜱（-11.11%）、草甘膦（+6.65%）、聚酯切片（-6.60%）[5][63] 行业规模 - 化工行业（申万）股票家数为448只，占A股总数8.7%[6] - 化工行业总市值为7040.2（十亿元），占A股总市值6.6%[6] - 化工行业流通市值为6544.4（十亿元），占A股流通市值6.8%[6] 行业指数表现 - 化工行业指数近1月绝对表现+1.7%，相对表现+1.7%[7] - 化工行业指数近6月绝对表现+28.7%，相对表现+5.7%[7] - 化工行业指数近12月绝对表现+37.1%，相对表现+17.8%[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国庆后纯碱价格趋弱震荡，需求低迷，过剩依旧凸显，盘面承压走弱，建议前期空单止盈离场，11月等待反弹短空机会 [1] - 周末沙河地区产线停产消息或利多盘面情绪，但玻璃基本面旺季不旺，中长期地产处于底部周期，需产能出清解决过剩困境，可关注现货端捕捉短多机会 [1] - 天然橡胶短期因美联储偏鹰宏观情绪转弱承压，后续关注主产区旺产期原料产出及宏观变化，若原料上量顺利有下行空间，不畅则预计胶价在15000 - 15500附近运行 [2] - 原木期货上周供应端到港量大增但下游订单不足，市场承压，盘面预计维持底部震荡运行 [3] - 11月工业硅市场面临累库压力，价格预计低位震荡，主要波动区间在8500 - 9500元/吨，若12合约价格回落至8300 - 8500元/吨一线可逢低试多 [5] - 11月多晶硅供需双弱，有累库压力，维持价格高位区间震荡预期，期货端可逢低试多，期权端可卖出50000左右看跌期权，权益端可买入相关ETF或股票 [6] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱 - **价格及价差**：玻璃各地区报价无涨跌，玻璃2505跌0.88%、2509涨0.08%，05基差涨9.73%；纯碱各地区报价无涨跌，纯碱2505跌0.60%、2509涨0.08%，05基差涨33.33% [1] - **供量**：纯碱开工率降至86.89%，周产量降至75.76万吨，浮法日熔量持平，光伏日熔量降至88540吨，3.2mm镀膜主流价降至19.5元 [1] - **库存**：玻璃厂库增至6579万重箱，纯碱厂库增至170.2万吨，纯碱交割库降至67.69万吨，玻璃厂纯碱库存持平 [1] - **地产数据**：新开工面积同比-0.09%，施工面积同比0.05%，竣工面积同比-0.22%，销售面积同比-6.55% [1] 天然橡胶 - **现货价格及基差**：三南国富手别胶等价格下跌，全乳基差等部分基差上涨 [2] - **月间价差**：9 - 1价差跌6.67%，1 - 5价差涨22.22%，5 - 9价差跌16.67% [2] - **基本面数据**：8月部分国家产量有增减，轮胎开工率微降，8月国内轮胎产量增9.10%，9月轮胎出口量降10.65%，8、9月进口量增加，生产成本上升，生产毛利下降 [2] - **库存变化**：保税区库存降1.20%，上期所厂库期货库存增4.73%，青岛干胶出库率和入库率有变化 [2] 原木 - **期货和现货价格**：部分原木期货合约价格有涨跌，11 - 01、11 - 03价差下降，11合约基差上升；各港口辐射松、云杉现货价格无涨跌，外盘报价无涨跌 [3] - **成本**：人民币兑美元汇率微升，进口理论成本微降 [3] - **供应**：港口发运量增至176.6万立方米，新西兰离港船数增至46条，主要港口库存降至284万立方米 [3] - **需求**：中国原木日均出库量增至6.44万立方米 [3] 工业硅 - **现货价格及主力合约基差**：部分工业硅现货价格有涨跌，基差上升 [5] - **月间价差**：2511 - 2512价差降8.86%，2601 - 2602价差涨300.00%，2602 - 2603价差涨50.00% [5] - **基本面数据**：全国及新疆工业硅产量增加，云南、四川产量下降；全国及新疆开工率上升，云南下降，四川微升；有机硅DMC产量微降，多晶硅、再生铝合金产量增加，工业硅出口量下降 [5] - **库存变化**：新疆厂库库存微降，云南厂库库存微升，四川厂库库存持平，社会库存、仓单库存、非仓单库存微降 [5] 多晶硅 - **现货价格与基差**：N型复投料平均价微降，N型料基差降56.98%，其他产品价格无涨跌 [6] - **期货价格与月间价差**：主力合约涨2.66%，当月 - 连一价差涨16.40%，连一 - 连二价差降21.43%等 [6] - **基本面数据**：硅片、多晶硅产量周度下降，月度多晶硅产量增3.08%，多层硅进口量增28.46%，多晶硅出口量降28.16%，硅片进口量降17.96%，硅片出口量持平，硅片需求量降2.79% [6] - **库存变化**：多晶硅库存增至26.10万吨，硅片库存增至18.93GM，多晶硅仓单增至9590 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着美联储宽松预期逐步落地及中美会晤释放积极信号，市场情绪与资金环境有望改善，叠加制造业需求回升预期，未来钢材消费端可能逐步恢复，短期需求仍显疲态，但未来需求有望出现拐点 [2] - 宏观兑现后铁矿石基本面现实偏弱，注意矿价阶段性回落风险 [5] - 对于黑色板块后市维持不悲观观点，寻找回调位置做反弹性价比更高，锰硅和硅铁大概率跟随黑色板块行情 [10][11] - 工业硅现实约束持续，易跟随商品大环境波动，短期盘整运行 [14][15] - 多晶硅供需格局或将边际好转，但短期去库幅度有限，盘面受政策预期影响大，注意运用仓位控制风险 [17] - 玻璃维持弱势运行，需重点关注沙河地区产线运行情况 [20] - 纯碱价格短期内延续窄幅震荡走势，需密切关注装置开工情况以及下游采购节奏变化 [22] 根据相关目录分别进行总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3106元/吨，较上一交易日持平，当日注册仓单124240吨，环比持平，主力合约持仓量187.945万手，环比减少15466手；天津汇总价格3190元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3230元/吨，环比持平 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3308元/吨，较上一交易日跌10元/吨（-0.30%），当日注册仓单98537吨，环比减少298吨，主力合约持仓量147.0219万手，环比减少3067手；乐从汇总价格3320元/吨，环比减少20元/吨，上海汇总价格3330元/吨，环比持平 [1] 策略观点 - 成材价格呈震荡走势，螺纹钢供需双增，库存持续去化，整体表现中性；热轧卷板需求持续回升，但产量仍偏高，库存虽有所下降，但整体水平仍然偏高 [2] 铁矿石 行情资讯 - 上周五铁矿石主力合约（I2601）收至800.00元/吨，涨跌幅-0.31%（-2.50），持仓变化-11268手，变化至54.03万手，铁矿石加权持仓量92.19万手；现货青岛港PB粉803元/湿吨，折盘面基差54.36元/吨，基差率6.36% [4] 策略观点 - 供给方面，海外铁矿石发运量环比延续增长，处于同期高位，近端到港量降至年内较低水平；需求方面，日均铁水产量环比下降，检修高炉数多于复产高炉，钢厂盈利率再创年内新低，部分高炉因利润下滑开启检修，河北地区环保限产亦对铁水产生影响；库存端，港口库存继续增长，钢厂库存下滑；整体看，宏观兑现后铁矿石基本面现实偏弱，注意矿价阶段性回落风险 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 10月31日，锰硅主力（SM601合约）日内收跌1.20%，收盘报5772元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5700元/吨，折盘面5890吨，环比上日下调20元/吨，升水盘面118元/吨 [7] - 硅铁主力（SF601合约）日内收跌0.90%，收盘报5500元/吨，天津72硅铁现货市场报价5530元/吨，升水盘面30元/吨 [9] - 上周，锰硅盘面价格延续震荡，周度收平，日线级别仍处于5600元/吨至6000元/吨震荡区间；硅铁盘面价格周度跌幅40元/吨或-0.72%，日线级别仍处在5400元/吨至5800元/吨震荡区间 [9] 策略观点 - 10月底宏观大事件未给予市场拔高商品估值驱动，黑色板块反弹走势出现阶段性调整；基本面方面，本周钢厂盈利率继续下行，铁水继续下滑，但五大材表需好于预期且带动库存延续去化；认为黑色板块后市不悲观，寻找回调位置做反弹性价比更高；锰硅基本面不理想且缺乏主要矛盾，潜在驱动可能出现在锰矿端；硅铁供需基本面无明显矛盾与驱动，大概率跟随黑色板块行情 [10][11] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅：上周五工业硅期货主力（SI2601合约）收盘价报9100元/吨，涨跌幅-0.60%（-55），加权合约持仓变化-16059手，变化至408543手；现货端，华东不通氧553市场报价9300元/吨，环比持平，主力合约基差200元/吨；421市场报价9700元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-200元/吨 [13] - 多晶硅：上周五多晶硅期货主力（PS2601合约）收盘价报56410元/吨，涨跌幅+2.66%（+1460），加权合约持仓变化+9166手，变化至258099手；现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.25元/千克，环比下调0.05元/千克，主力合约基差-4160元/吨 [16] 策略观点 - 工业硅：上周五价格冲高后下杀，供给端压力持续，需求端支撑减弱，若西北地区维持高开工率，仅靠西南产区枯水期减量不足以提供上行驱动，成本端提供托底作用，短期盘整运行 [14][15] - 多晶硅：部分产能将陆续开启检修，11月排产降至12万吨，最后两个月产量预期回落，下游硅片开工率预计小幅下滑，供需格局或将边际好转，但短期去库幅度有限，盘面受政策预期影响大，注意运用仓位控制风险 [17] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃：周五下午15：00玻璃主力合约收1083元/吨，当日-0.73%（-8），华北大板报价1130元，较前日持平，华中报价1120元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存6579万箱，环比-82.30万箱（-1.24%）；持仓方面，持买单前20家今日减仓1620手多单，持卖单前20家今日减仓833手空单 [19] - 纯碱：周五下午15：00纯碱主力合约收1225元/吨，当日-0.81%（-10），沙河重碱报价1175元，较前日-10；纯碱样本企业周度库存170.2万吨，环比-0.01万吨（-1.24%），其中重质纯碱库存88.64万吨，环比-4.81万吨，轻质纯碱库存81.56万吨，环比+4.80万吨；持仓方面，持买单前20家今日增仓1842手多单，持卖单前20家今日增仓131手空单 [21] 策略观点 - 玻璃：上周工信部会议未对浮法玻璃行业给出明确指导意见，反内卷预期落空，空头大幅增仓带动盘面下行，当前供应维持宽松，企业库存持续累积，需求端复苏缓慢，价格上行缺乏动力，预计维持弱势运行，需重点关注沙河地区产线运行情况 [20] - 纯碱：受玻璃市场行情疲软拖累，价格持续承弱，成本方面受煤炭价格上涨影响，企业生产压力加大，行业普遍亏损对价格形成一定底部支撑，但当前行业整体去库进程缓慢，库存水平仍高于往年同期，预计短期内延续窄幅震荡走势，需密切关注装置开工情况以及下游采购节奏变化 [22]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权策略早报涵盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等多品类 [2] - 构建以卖方为主的期权组合策略和现货套保或备兑策略来增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2512最新价464，涨4，涨幅0.91%，成交量8.02万手，持仓量2.96万手 [3] - 液化气PG2512最新价4286，跌15，跌幅0.35%，成交量7.36万手，持仓量10.60万手 [3] - 甲醇MA2512最新价2135，跌44，跌幅2.02%，成交量3.32万手，持仓量2.96万手 [3] - 乙二醇EG2601最新价4010，跌13，跌幅0.32%，成交量15.59万手，持仓量32.12万手 [3] - 聚丙烯PP2512最新价6544，跌42，跌幅0.64%，成交量1.89万手，持仓量4.51万手 [3] - 聚氯乙烯V2512最新价4621，跌61，跌幅1.30%，成交量1.97万手，持仓量5.04万手 [3] - 塑料L2512最新价6855，跌59，跌幅0.85%，成交量2.31万手，持仓量3.21万手 [3] - 苯乙烯EB2512最新价6474，涨2，涨幅0.03%，成交量28.66万手，持仓量40.42万手 [3] - 橡胶RU2601最新价15090，跌160，跌幅1.05%，成交量32.06万手，持仓量14.07万手 [3] - 合成橡胶BR2512最新价10460，跌220，跌幅2.06%，成交量11.83万手，持仓量4.15万手 [3] - 对二甲苯PX2601最新价6650，涨44，涨幅0.67%，成交量15.72万手，持仓量16.56万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2512最新价4578，涨22，涨幅0.48%，成交量10.07万手，持仓量5.58万手 [3] - 短纤PF2512最新价6202，涨2，涨幅0.03%，成交量12.68万手，持仓量12.35万手 [3] - 瓶片PR2512最新价5706，涨12，涨幅0.21%，成交量1.08万手，持仓量0.74万手 [3] - 烧碱SH2601最新价2289，跌31，跌幅1.34%，成交量30.33万手，持仓量15.68万手 [3] - 纯碱SA2601最新价1206，跌27，跌幅2.19%，成交量82.47万手，持仓量132.12万手 [3] - 尿素UR2601最新价1625，跌7，跌幅0.43%，成交量10.28万手，持仓量26.41万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR0.90，持仓量PCR0.66 [4] - 液化气成交量PCR0.58，持仓量PCR0.90 [4] - 甲醇成交量PCR0.99，持仓量PCR0.46 [4] - 乙二醇成交量PCR0.84，持仓量PCR0.64 [4] - 聚丙烯成交量PCR1.15，持仓量PCR0.76 [4] - 聚氯乙烯成交量PCR0.55，持仓量PCR0.26 [4] - 塑料成交量PCR1.17，持仓量PCR0.55 [4] - 苯乙烯成交量PCR0.70，持仓量PCR0.52 [4] - 橡胶成交量PCR0.53，持仓量PCR0.50 [4] - 合成橡胶成交量PCR0.91，持仓量PCR0.74 [4] - 对二甲苯成交量PCR1.47，持仓量PCR1.12 [4] - 精对苯二甲酸成交量PCR1.14，持仓量PCR0.70 [4] - 短纤成交量PCR0.97，持仓量PCR0.77 [4] - 瓶片成交量PCR0.63，持仓量PCR0.66 [4] - 烧碱成交量PCR0.83，持仓量PCR0.51 [4] - 纯碱成交量PCR0.45，持仓量PCR0.32 [4] - 尿素成交量PCR0.58，持仓量PCR0.40 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位500，支撑位440 [5] - 液化气压力位4500，支撑位4000 [5] - 甲醇压力位2300，支撑位2200 [5] - 乙二醇压力位4500，支撑位4050 [5] - 聚丙烯压力位7100，支撑位6300 [5] - 聚氯乙烯压力位6200，支撑位4450 [5] - 塑料压力位7300，支撑位6800 [5] - 苯乙烯压力位7000，支撑位6000 [5] - 橡胶压力位17000，支撑位14000 [5] - 合成橡胶压力位12000，支撑位10000 [5] - 对二甲苯压力位6900，支撑位6000 [5] - 精对苯二甲酸压力位4800，支撑位4500 [5] - 短纤压力位6600，支撑位6000 [5] - 瓶片压力位6600，支撑位5500 [5] - 烧碱压力位2480，支撑位2280 [5] - 纯碱压力位1300，支撑位1160 [5] - 尿素压力位1800，支撑位1600 [5] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率27.935，加权隐波率29.69 [6] - 液化气平值隐波率18.195，加权隐波率19.22 [6] - 甲醇平值隐波率19.805，加权隐波率20.18 [6] - 乙二醇平值隐波率14.055，加权隐波率15.13 [6] - 聚丙烯平值隐波率9.43，加权隐波率11.48 [6] - 聚氯乙烯平值隐波率13.525，加权隐波率16.10 [6] - 塑料平值隐波率9.865，加权隐波率11.39 [6] - 苯乙烯平值隐波率16.98，加权隐波率19.40 [6] - 橡胶平值隐波率18.65，加权隐波率20.77 [6] - 合成橡胶平值隐波率22.41，加权隐波率24.97 [6] - 对二甲苯平值隐波率16.34，加权隐波率17.16 [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率15.35，加权隐波率16.97 [6] - 短纤平值隐波率13.255，加权隐波率15.42 [6] - 瓶片平值隐波率11.33，加权隐波率14.41 [6] - 烧碱平值隐波率22.18，加权隐波率22.07 [6] - 纯碱平值隐波率25.665，加权隐波率28.64 [6] - 尿素平值隐波率15.195，加权隐波率16.55 [6] 各品种策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面美国炼厂需求企稳回升，OPEC出口放量 [7] - 行情7月走弱后盘整，8月先涨后跌，9月弱势反弹，10月大跌后反弹 [7] - 期权因子隐含波动率降至均值附近，持仓量PCR低于0.8，压力位500，支撑位450 [7] - 策略构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [7] 能源类期权：液化气 - 基本面成本端原油受供应和地缘影响，美国丙烷累库 [9] - 行情8月下跌反弹受阻，9月先涨后跌，10月先弱后强 [9] - 期权因子隐含波动率大幅下降，持仓量PCR约0.8，压力位4500，支撑位4000 [9] - 策略构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [9] 醇类期权：甲醇 - 基本面港口库存高位震荡，企业库存同比低位 [9] - 行情7月冲高回落，8月走弱，9月反弹，10月延续弱势 [9] - 期权因子隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR低于0.8，压力位2300，支撑位2200 [9] - 策略构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [9] 醇类期权：乙二醇 - 基本面港口库存预期累库，国内负荷高位 [10] - 行情7月上升后下跌，8月弱势盘整，9月延续弱势 [10] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR约0.7，压力位4500，支撑位4050 [10] - 策略构建看跌期权熊市价差组合，构建做空波动率策略，构建多头套保策略 [10] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面PP库存压力高于PE [10] - 行情7月跌幅收窄后下降，8月弱势波动，9月延续弱势，10月加速下跌 [10] - 期权因子隐含波动率降至均值附近，持仓量PCR约0.7，压力位7000，支撑位6300 [10] - 策略构建现货多头套保策略 [10] 能源化工期权：橡胶 - 基本面中国天然橡胶社会库存下降 [11] - 行情7月上涨后回落，8月回暖后盘整，9月弱势，10月低位盘整 [11] - 期权因子隐含波动率极速上升后下降，持仓量PCR低于0.6，压力位17000，支撑位14000 [11] - 策略构建卖出偏空头期权组合 [11] 聚酯类期权：PTA - 基本面PTA负荷下降，检修量预期上升 [11] - 行情8月反弹受阻，9月弱势，10月先跌后涨 [11] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR约0.7，压力位4600，支撑位4300 [11] - 策略构建卖出偏空头期权组合 [11] 能源化工期权：烧碱 - 基本面样本企业产能平均利用率上升 [12] - 行情7月先涨后跌，8月反弹后震荡，9月走弱，10月加速下跌 [12] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR低于0.8，压力位2600，支撑位2240 [12] - 策略构建熊市价差组合，构建现货领口套保策略 [12] 能源化工期权：纯碱 - 基本面厂内库存环比持平 [12] - 行情8月以来弱势盘整，9月低位波动，10月延续弱势 [12] - 期权因子隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR低于0.6，压力位1300，支撑位1100 [12] - 策略构建熊市价差组合，构建做空波动率组合，构建多头领口策略 [12] 能源化工期权：尿素 - 基本面企业和港口库存去化 [13] - 行情7月震荡后上涨，8月宽幅波动，9月走弱，10月低位震荡 [13] - 期权因子隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR低于0.6，压力位1800，支撑位1600 [13] - 策略构建卖出偏中性期权组合，构建现货套保策略 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主。主要因供给高位、终端需求下滑、库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃供给有扰动预期，光伏日熔量延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位；偏空 [2] - 基差：河北沙河重质纯碱现货价1170元/吨，SA2601收盘价为1225元/吨，基差为 -55元，期货升水现货；偏空 [2] - 库存：全国纯碱厂内库存170.2万吨，较前一周减少0.01%，库存在5年均值上方运行；偏空 [2] - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空 [2] 影响因素总结 - 利多：浮法玻璃日熔量企稳回升 [3] - 利空：纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [4] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 重质纯碱：沙河低端价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1235 | 1180 | -55 | | 现值 | 1225 | 1170 | -55 | | 涨跌幅 | -0.81% | -0.85% | 0.00% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1170元/吨，较前一日下跌10元/吨 [12] 纯碱生产利润 - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -101.70元/吨，华东联产法利润 -203元/吨，纯碱生产利润历史低位 [15] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率86.89% [18] - 纯碱周度产量75.76万吨，其中重质纯碱41.98万吨，产量历史高位 [20] 纯碱行业产能变动情况 - 2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为99.78% [24] - 全国浮法玻璃日熔量16.13万吨，开工率76.35%企稳 [27] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存170.2万吨，较前一周减少0.01%，库存在5年均值上方运行 [34] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 3087 | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期来看“金九银十”基本结束，宏观利好影响减弱，市场行情逻辑回归基本面，近期环保限产增多且冬储即将开启，钢材及铁矿石主力合约有反弹预期但幅度不大，应震荡思路对待；玻璃企业库存止增转降但下游订单少，弱势格局难改，纯碱厂内库存小幅去化但下游需求冷淡，供过于求格局持续，主力合约维持弱势震荡走势 [62][66] - 短期“十五五”规划建议新型基建和稳地产持续推进，叠加中美贸易局势缓和，本周黑色系品种盘面整体震荡上行，周五宏观情绪降温，短线螺纹钢、热卷、铁矿石以震荡运行为主，需警惕反复风险；本周玻璃、纯碱跟随板块上涨后回落，短线以基本面逻辑交易为主，期价承压运行 [63][67] 根据相关目录分别进行总结 黑色系一周行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约RB2601收盘价格从2025年10月24日的3046.0涨至10月31日的3106.0，涨60.0，涨幅2.0%，现货价格3230.0，基差124.0 [3] - 热卷期货主力合约HC2601收盘价格从3250.0涨至3308.0，涨58.0，涨幅1.8%，现货价格3330.0，基差22.0 [3] - 铁矿石期货主力合约I2601收盘价格从771.0涨至800.0，涨29.0，涨幅3.8%，现货价格814.0，基差14.0 [3] - 焦炭期货主力合约J2601收盘价格从1757.5涨至1777.0，涨19.5，涨幅1.1%，现货价格1670.0，基差 -107.0 [3] - 焦煤期货主力合约JM2601收盘价格从1248.5涨至1286.0，涨37.5，涨幅3.0%，现货价格1450.0，基差164.0 [3] - 玻璃期货主力合约FG601收盘价格从1092.0降至1083.0，降9.0，降幅0.8%，现货价格1210.0，基差127.0 [3] - 纯碱期货主力合约SA601收盘价格从1229.0降至1225.0，降4.0，降幅0.3%，现货价格1270.6，基差45.6 [3] 螺纹钢高炉利润 - 10月30日，螺纹钢高炉利润报于 -58元/吨 [7] 螺纹钢供给端 - 10月31日当周，高炉开工率81.75%，较上周降2.96个百分点；日均铁水产量236.36万吨，降3.54万吨；螺纹钢产量212.59万吨，增5.52万吨 [12] 螺纹钢需求端 - 10月31日当周，螺纹钢表观消费量报于232.18万吨，环比增加6.17万吨；截至10月30日，主流贸易商建筑用钢成交量报于90196吨 [16] 螺纹钢库存 - 10月31日当周，螺纹钢社会库存报于430.81万吨，环比减少6.68万吨；厂内库存报于171.71万吨，环比减少12.92万吨 [21] 铁矿石供应端 - 10月24日当周，铁矿石全球发运量报于3388.4万吨，环比增加54.9万吨；全国47港到港量报于2084.3万吨，环比减少592万吨 [26] 铁矿石库存 - 10月31日当周，全国47个港口进口铁矿石库存报于15272.93万吨，环比增加163.44万吨；247家钢铁企业进口铁矿库存报于8849.86万吨，环比减少229.33万吨 [31] 铁矿石需求端 - 10月31日当周，全国47个港口进口铁矿石日均疏港量合计报于331.22万吨，环比增加9.15万吨；截至10月30日，中国主要港口成交量报于74万吨 [36] 浮法玻璃供应端 - 10月31日当周，浮法玻璃产线开工条数报于226条；周产量报于1128925吨，环比持平；截至10月30日，浮法玻璃产能利用率报于80.63%，环比持平；浮法玻璃开工率报于76.35%，环比持平 [41] 浮法玻璃库存 - 10月31日当周，浮法玻璃厂内库存报于6579万重量箱，较10月24日减少82.3万重量箱；厂内库存可用天数28天，环比减少0.3天 [46] 纯碱供应端 - 10月31日当周，纯碱产能利用率报于86.89%，与上周相比增加1.95个百分点；产量报于75.76万吨，与上周相比增加1.7万吨 [50] 纯碱厂内库存 - 截至10月31日，纯碱厂内库存报于170.2万吨，环比减少0.01万吨 [55] 纯碱产销率 - 截至10月31日，纯碱产销率报于100.01%，环比增加0.23个百分点 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场对政策引导行业“反内卷”敏感度下降，多空双方就弱现实和强预期博弈加剧，11月仓单强制注销月临近或使价格由预期转向现实交易，预计11月玻璃、纯碱价格先跌后涨，价格运行区间小幅下移 [2][5] - 中长期来看，全球流动性宽松和反内卷政策明确，商品市场受成本抬升、流动性改善和政策信号明确影响，下半年交易逻辑将现实和预期穿插，商品价格不太可能回到6月低点，但要警惕基本面未好转带来的产业矛盾风险，结构性行情仍将延续 [13] 根据相关目录分别进行总结 纯碱基本面分析 行情回顾 - 10月纯碱主力合约期货价格先跌后涨，运行区间下移，月差、基差、品种差有相应变动，现货方面厂家报价部分稳定部分降价 [8] “反内卷”的敏感度边际下降，市场观察落地力度，品种走势分化 - 十月召开二十届四中全会等，相关政策提及整治“内卷式”竞争，但市场对政策敏感度下降，多空博弈加剧，海外中美和谈市场风偏下降 [12] 纯碱产量历史高位，节后库存压力加大 - 10月纯碱企业检修，月度产量约334.2万吨，同比增加4.1%，1 - 10月全国纯碱产量约3159.2万吨，同比增加67万吨，增幅为2.2%，新产线未出试品，企业产量和利润平衡点动态调整，囚徒困境难有最优解 [19] 中游出货窗口打开，表需高位运行 - 10月期盘面货源阶段出货，期现商月度出货约16万吨，对比上月增加4万吨，10月纯碱周度表需平均值约为74.5万吨，环比上月下降8.3%，刚需稳中有增，厂家库存节后累库，上游库存向中游转移，下游原材料库存天数下降 [26][27] 光伏玻璃下游需求减弱，四季度存担忧 - 截至10月底，光伏玻璃日熔下降100吨，市场订单疲软，需求支撑不足，库存增加，短期订单疲软局面预计持续，中长期行业摆脱困境取决于终端需求回暖及产业政策落地效果 [31][32] 轻碱需求呈自然增长 - 今年以来轻碱表需增速较快，1 - 10月轻碱月度平均表需约为175万吨，同比去年增加1%，10月轻碱库存转为累库，相关下游行业开工和利润情况不一 [34] 纯碱出口增加，青海内蒙布局出口 - 24年四季度开始纯碱出口回升，预计25年月均出口16万吨以上，中国主要输出地为江苏、山东和河北，青海、内蒙出口量显著增加，进口窗口关闭 [37] 原材料价格企稳，成本区间抬升 - 动力煤市场维持上涨，氯化铵市场低位横盘，焦炭市场价格偏强，联碱法双吨利润窄幅下行 [41][43] 玻璃基本面分析 行情回顾 - 10月玻璃主力合约先跌后涨，领跌商品市场，价格波动区间变宽且运行区间下移，月差、基差、品种差有相应变动，现货方面企业下调价格 [50] 浮法玻璃供应稳定，沙河煤改气仍待观望 - 截至月末浮法玻璃日熔量16.1万吨，环比月初不变，开工产线226条，开工率为75.7%，月内产能供应增加，沙河和湖北地区玻璃厂环保整改时间和力度有待观望 [52] 需求不佳 + 负反馈开启 - 9月玻璃周度表需平均值环比下降10.6%，10月旺季不旺，浮法玻璃消费量下降，供需差由负转正，政策对后周期产品拉动有限，未来几月行业高库存消化难度高，库存压制价格 [61] 城市更新为主要方向，地产竣工承压 - 25年竣工仍承压，新开工和竣工规模下行，累计同比跌幅收窄，新建商品房销售面积、销售额等数据下降 [65] 纯碱价格下跌，玻璃成本下移 - 燃料价格上涨但玻璃成本下移，石油焦价格上涨，11月或高位盘整，12月可能回调，10月纯碱价格先跌后涨 [68][69]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周中美两国领导人于韩国会晤达成多项关键共识，十五五规划建议稿发布，市场受其影响，各板块呈现不同走势 [3] - 不同板块投资策略各有不同，如股指可尝试轻仓卖出支撑位看跌期权或构建牛市认购价差；国债可逢回调适当做多、关注正套策略等 [3] 各板块总结 金融板块 股指 - 中美达成关键共识，市场冲高兑现预期后稍有回调，降波企稳，可尝试轻仓卖出支撑位看跌期权或构建牛市认购价差捕捉后续上行空间 [3] 国债 - 利空逐步落地，期债震荡上行，单边策略可逢回调适当做多，期现策略可关注正套策略 [3] 贵金属 - 中美领导人会晤后，金价再次下探压力未消除，最低可能跌至3700美元附近；银价在47美元附近企稳震荡，若黄金下跌将同步承压可能跌至45美元 [3] 黑色板块 集运指数（欧线） - EC主力盘面上行，短期震荡，建议逢低做多12合约 [3] 钢材 - 表需上升，库存压力缓解，多单可适当减仓，多焦煤空热卷套利持有 [3] 铁矿 - 发运、到港下滑，港存增加，铁水大幅下降，铁矿冲高回落，单边多单平仓观望，关注铁矿1 - 5正套 [3] 焦煤 - 产地煤价偏强运行，下游补库需求回暖，蒙煤价格上涨，可逢低做多，关注多焦煤空焦炭套利 [3] 焦炭 - 主流焦企启动提涨第三轮，焦煤提供成本支撑，可逢低做多 [3] 有色板块 铜 - 利多预期兑现，铜价高位震荡，主力关注87000附近支撑 [3] 氧化铝 - 北方地区现货出现止跌迹象，盘面低位企稳，主力运行区间2750 - 2950 [3] 铝 - 宏观多空交织，盘面偏强运行，主力参考20800 - 21400 [3] 铝合金 - 现货价格坚挺，周度库存再度小幅累积，主力参考20200 - 20800 [3] 锌 - 现货成交一般，锌价震荡，主力参考21800 - 22800 [3] 锡 - 鲍威尔关于12月降息前景偏鹰，短期锡价或回落，回调低多思路 [3] 镍 - 中美会谈落地宏观暂稳，基本面不改盘面震荡，主力参考118000 - 126000 [3] 不锈钢 - 盘面震荡为主，原料承压钢厂排产增加，主力参考12500 - 13000 [3] 能源化工板块 原油 - 宏观情绪缓和叠加EIA库存超预期去化驱动盘面回升，但OPEC增产压力仍限制反弹高度，短期逢高空为主 [3] 尿素 - 下游需求支撑仍较弱，后市关注装置复产进度，单边建议观望为主 [3] PX - 供需预期偏弱且成本端支撑有限，反弹空间受限，6600以上多单减仓，可逢高短空 [3] PTA - 供需预期偏弱且成本端支撑有限，反弹空间受限，4600以上多单减仓，可逢高短空，TA1 - 5滚动反套对待 [3] 短纤 - 成本端支撑有限，反弹承压，逢高做缩为主 [3] 瓶片 - 供需宽松格局不变，成本端回落，短期加工费震荡运行，单边同PTA [3] 乙醇 - 短期上涨驱动减弱，且远月供需结构仍较弱，上方空间有限，逢高卖出虚值看涨期权，EG1 - 5逢高反套 [3] 烧碱 - 下游接货一般现货成交偏弱，价格继续下调，暂观望 [3] PVC - 宏观事件对盘面形成利空影响，反弹戛然而止，暂观望 [3] 纯苯 - 供需偏宽松，价格驱动有限，短期跟随苯乙烯和油价震荡 [3] 苯乙烯 - 供需预期偏弱，价格或反弹承压，关注装置动态，EB12价格反弹偏空 [3] 合成橡胶 - 成本端延续走弱，短期震荡偏弱，观望 [3] LLDPE - 整体成交较差，基差走弱，关注去库拐点 [3] PP - 成交清淡，价格走弱，观望 [3] 甲醇 - 港口大幅走弱，成交一般，关注35月差正套机会 [3] 农产品板块 豆类 - 中国采购美豆信心增强，近月大豆有成本支撑，2601多单持有 [3] 生猪 - 二育入场放缓，猪价趋于震荡，3 - 7反套再度持有 [3] 玉米 - 供应压力仍存，盘面偏弱震荡，关注2100附近支撑 [3] 棕榈油 - 马棕震荡，连棕弱势运行，P主力或测试8800元的支撑 [3] 白糖 - 海外供应偏空宽松，整体维持偏空走势，5400附近底部震荡 [3] 棉花 - 新棉成本逐步固化，区间震荡偏强，关注13800附近压力位 [3] 鸡蛋 - 短期偏强，但周期偏空，关注月间反套机会和单边短空机会 [3] 苹果 - 东部地区苹果交易活跃，好货价格涨幅明显，主力或向上冲击并站稳9300点 [3] 鸡 - 偏弱情绪较盛，盘面震荡走跌，关注10000支撑 [3] 纯碱 - 宏观方面事件对盘面形成利空影响，基本面暂无变化，反弹短空 [3] 特殊商品板块 玻璃 - 宏观方面事件对盘面形成利空影响，关注现货产销持续表现，捕捉短多机会 [3] 橡胶 - 美联储12月降息前景偏鹰，胶价承压，观望 [3] 工业硅 - 期价冲量回落，偏强震荡，区间8500 - 9500元/吨 [3] 新能源板块 多晶硅 - 期价震荡为主，价格高位震荡 [3] 碳酸锂 - 日内价格中枢继续上移，宏观落地需求利好持续兑现，偏强运行，主力参考8.3 - 8.7万 [3]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 美联储降息及中美贸易摩擦缓和信号提振市场情绪，但基本面分化致板块品种价格表现各异，煤焦价格高位震荡，钢材和铁矿价格回落；供需格局边际转弱是后期基本面主要特征，对部分板块品种价格构成上行阻力，宏观及政策层面仍可能释放利好，建议把握宏观及政策利好下的上行机会 [1][2][6] 各品种总结 铁元素 - 铁矿石：周内铁水如期下行，钢厂盈利率走弱和淡季开启限制铁水恢复空间，到港量预计恢复，库存边际增库，基本面边际走弱但矛盾不突出，宏观预期和市场情绪主导，预计短期价格震荡 [2] - 废钢：供需双降，基本面矛盾不突出，成材数据略有好转，向下驱动有限，预计短期价格跟随成材 [2][10] 碳元素 - 焦炭：环保限产使需求短暂收紧，总体供需矛盾不大；原料煤价格抬升，焦炭开启三轮提涨，但钢厂利润承压，钢焦继续博弈，预计价格震荡运行 [2][12] - 焦煤：供应难有起色，中下游持续采购，煤矿库存降至近年低位，短期基本面健康，预计价格震荡运行，等待宏观、政策进一步提振 [2][13] 合金 - 锰硅：短期成本持稳和钢材产量高位支撑价格，但市场供需预期悲观，价格上涨驱动不足 [3] - 硅铁：短期成材产量高位和成本坚挺支撑价格，但市场供需宽松，预计价格上方空间有限 [3] 玻璃纯碱 - 玻璃：部分厂家喊涨现货挺价，关注涨价及产销情况，若产销持续偏弱，价格重回震荡偏弱；中长期需市场化去产能，价格或震荡下行 [3][14] - 纯碱：供给过剩格局未改，预计跟随宏观波动宽幅震荡，长期价格重心下移，推动产能去化 [3][6] 各品种具体情况 钢材 - 核心逻辑：现货市场成交一般偏弱，市场情绪转差；钢厂利润边际改善，但铁水产量高位下降，部分钢厂轧线复产，五大材产量增加，需求端延续修复，库存延续去化但同比偏高；预计短期盘面承压运行，关注宏观政策扰动 [8] 铁矿 - 核心逻辑：现货市场报价下降，价格走弱；海外矿山发运环比回升，45港到港量大幅回落但有回升预期；需求端铁水日均产量大幅下降，库存环比增加；宏观氛围偏暖，预期兑现后盘面走弱，价格波动大，关注市场情绪；预计短期价格震荡 [8][9] 废钢 - 核心逻辑：供给收缩，需求方面短流程总日耗增加、长流程废钢日耗持平但全流程钢厂废钢日耗下降明显，库存可用天数环比持平；预计短期价格跟随成材 [10] 焦炭 - 核心逻辑：期货盘面震荡运行，现货价格上涨；供应端焦企产量环比持平、钢厂焦炭产量略有增加，需求端铁水下滑，库存仍处低位；预计价格震荡运行 [11][12] 焦煤 - 核心逻辑：期货盘面震荡运行，现货价格部分上涨；供给端供应难有增量，进口端口岸资源偏紧，需求端采购积极性仍存，煤矿延续去库；预计价格震荡运行 [13] 玻璃 - 核心逻辑：现货价格持平，“反内卷”预期有扰动，沙河改气对供应端影响不明，需求端刚需走弱，库存整体补库能力有限；部分厂家喊涨现货挺价，关注涨价及产销情况，若产销持续偏弱，价格重回震荡偏弱；中长期需市场化去产能，价格或震荡下行 [14] 纯碱 - 核心逻辑：现货价格下降，“反内卷”预期有扰动，供应端产量环比持平，需求端重碱需求稳中向好、轻碱下游采购回暖；厂家重回累库，行业处于周期底部待出清阶段，成本支撑强化，价格底部支撑较强但缺乏上行驱动，预计低位震荡；供给过剩格局未改，预计跟随宏观波动宽幅震荡，长期价格重心下移，推动产能去化 [15][16] 锰硅 - 核心逻辑：盘面小幅上探后承压回落，现货报价持稳；成本端锰矿外盘报价抬升、焦炭三轮提涨，需求端钢材产量有下滑预期，供应端整体供应仍处高位，库存压力渐增；预计价格上涨驱动不足，关注原料成本调整幅度 [17] 硅铁 - 核心逻辑：盘面小幅上行后回调低走，现货厂家报价上调但高价成交有限；成本端兰炭价格上调，供给端产量仍然偏高，需求端钢材产量有下滑预期、金属镁价格承压；预计价格上方仍存压力，关注主产区用电成本调整情况 [18] 商品指数情况 - 综合指数：商品指数2250.38，-0.57%；商品20指数2544.78，-0.52%；工业品指数2246.75，-0.87% [99] - 板块指数：钢铁产业链指数2045.79，今日涨跌幅-0.68%，近5日涨跌幅+2.52%，近1月涨跌幅-0.05%，年初至今涨跌幅-2.96% [101]