全球金融市场剧烈震荡 - 2026年1月底，全球金融市场在48小时内经历前所未有的剧烈震荡，黄金价格单日跌幅高达12.92%，跌破4500美元/盎司，白银盘中暴跌35.89% [1] - 韩国综合股价指数暴跌超过5%，触发熔断机制，交易暂停5分钟，导致整个亚洲金融市场陷入恐慌 [1] - 震荡导致全球超过27万个交易账户爆仓，贵金属市场短短两天内蒸发近10万亿美元财富 [3] 跨资产类别全面下跌 - 加密货币市场同样暴跌，比特币单日跌幅近7%，全网爆仓金额超过16亿美元 [3] - 从贵金属、大宗商品到股票和数字资产，跨品类资产出现共振下跌，市场恐慌情绪达到极点 [3] - 黄金与加密货币的相关性一度达到90%，股市与大宗商品的联动效应持续增强，传统的避险资产逻辑暂时失效 [7] 市场震荡的触发因素 - 市场震荡由美联储新任高层发出的鹰派言论触发，导致市场对货币政策转向的预期发生剧变，美元指数迅速反弹 [3] - 资金开始从高风险资产撤离，转向现金类资产寻求安全 [3] - 特朗普提名鹰派代表凯文·沃什为下任美联储主席，加剧了市场担忧，引发对美联储政策路径的重新评估 [5] 美国政治与财政风险 - 美国政府在短时间内多次停摆，已是三个月内的第三次，全球市场对美国财政稳定性产生严重质疑 [4] - 美国财政预算危机暴露了资金耗尽的现实，政府连基本运转都难以维持 [4] - 美联储主席鲍威尔正面临美国司法部的刑事调查，市场将此解读为试图干涉美联储货币政策的政治斗争 [4] 全球金融体系的结构性脆弱性 - 韩国股市熔断反映了全球金融体系的结构性调整，其市场高度依赖半导体等行业且外资持股比例高，在全球流动性收紧时脆弱性被放大 [7] - 算法交易在市场下跌时自动执行止损指令，形成“下跌—平仓—再下跌”的恶性循环，加速了市场崩溃 [7] - 印尼股市在此之前已出现大幅下跌，表明危机从欧美市场向亚洲蔓延，跨市场联动效应与2008年金融危机初期场景高度相似 [7] 流动性危机与美元困境 - 美国银行系统的准备金已跌破3万亿美元关键水位，逼近危险线 [10] - 失控的美债发行、政府停摆以及稳定币的暗中影响，共同构成了流动性紧缩的完美风暴 [10] - 金融机构为自救开始不计成本地抛售海外资产，将日元、韩元等换成美元调回国内，加剧了全球市场的美元荒 [10] 地缘政治与政策分化 - 在全球市场崩塌的背景下，特朗普紧急公开喊话中国，商谈委内瑞拉石油交易，此举被解读为美国在多重危机下的求援信号 [9] - 全球货币政策周期正在分化，欧洲央行可能已接近降息周期尾声，日本央行仍在谨慎推进加息，英国央行降息步伐趋于谨慎，这种“多速并行”格局增加了资本流动的复杂性和汇率波动性 [9] - 这场危机揭示了美元霸权压力下的真实困境，过去通过量化宽松和美元霸权维持全球流动性的模式正面临挑战 [10]

黄金市场 - 近期价格暴跌的直接导火索是特朗普任命沃什为下一任美联储主席，但核心原因在于前期非理性超涨后积累的获利止盈需求，导致较小的边际扰动引发剧烈回调 [1] - 驱动黄金牛市的基本面因素未改变，在美国政府巨额债务背景下，美联储的宽松政策预计仍是后市交易主旋律 [1] - 美联储的独立性将遭遇特朗普严重挑战，美元信用将大打折扣，美元后续贬值仍是大概率事件 [1] - 百利好特约分析师认为，黄金牛市依旧可期，但短期边际偏空因素未完全消除，金价短期仍存回调风险 [1] - 技术面日线显示，隔夜黄金下行收阴线，警惕金价再度回落风险 [2] - 技术面4小时线显示，本轮行情回调有所企稳，短期存在进一步反弹风险，日内关注上方4992美元一线压力 [3] 原油市场 - 美国制造业数据改善，ISM制造业指数上月回升至52.6，是近12个月以来首次站上50关口，也是自2022年8月以来的最高水平，制造业回暖将有利于改善原油需求 [4] - 地缘政治方面，美伊局势出现缓和关键信号，伊朗总统下令启动核谈判，双方可能近期举行高级别会晤，市场对军事冲突的预期迅速降温 [4] - 供给过剩已成为市场共识，将限制油价上涨空间，但近期供需两端边际有所改善，油价震荡上行机会较大 [4] - 技术面日线显示，此前行情自高位回落收阴线，显示短期油价偏弱，但行情仍处于20日均线上方运行，在有效跌破20日均线前不宜过分看空，日内关注下方61美元一线支撑 [4] 美元指数 - 此前连续下跌后最近几个交易日迎来反弹，主要原因是美联储新任主席任命超过市场预期 [5] - 近期美元指数有望延续反弹，一方面是美国制造业数据改善暗示经济仍有韧劲，另一方面沃什接任美联储主席后，短期美联储降息预期并未升温 [5] - 据CME"美联储观察"，美联储到3月降息25个基点的概率为8.9%，维持利率不变的概率为91.1%；到4月累计降息25个基点的概率为22.5%，维持利率不变的概率为76.0%，累计降息50个基点的概率为1.5% [5] - 技术面日线显示，此前收十字星K线后连续三个交易日反弹，短期有望延续反弹走势，但行情仍处于20日均线下方运行，关注测试上方20日均线压力情况，日内关注上方98美元一线压力 [6] 日经225指数 - 日线显示，近期行情维持相对高位震荡调整，短期有望延续调整行情 [7] - 指标显示行情处于62日均线上方运行，短期关注行情向上突破的机会，日内关注下方54003一线支撑情况 [7] 铜市场 - 日线显示，上一个交易日行情下行测试62日均线，最终收较长下影线K线，显示下方有一定支撑 [8] - 形态上看，当前行情处于近期的震荡箱体当中，短期关注行情突破情况，日内关注下方5.83美元一线支撑情况 [8] 市场动态与事件 - 美国劳工部消息，受政府部分"停摆"影响，劳工统计局推迟原定于周五公布的就业报告 [9] - 美联储博斯蒂克表示，美国经济具有韧性而通胀仍处于高位，预计2026年不会降息 [10] - 2月3日重要事件包括：21:00美联储巴尔金发表讲话，22:40美联储理事鲍曼发表讲话 [11]

重要政策与事件 - 美联储在连续三次降息25个基点后，于1月FOMC会议维持基准利率在3.50%-3.75%不变，符合市场预期 [1][15][32] - 美联储主席鲍威尔表示，加息并非下一步行动的基本假设，并强调将建议下届主席远离政治以保持独立性 [1][19] - 美国总统特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，接替将于5月结束任期的鲍威尔 [1][2][20] - 沃什的提名在参议院面临阻力，民主党领袖舒默、共和党参议员蒂利斯及民主党参议员沃伦均表示反对 [2][20] - 市场分析认为，若沃什执掌美联储，其政策主张可能导致“降息与缩表并行”的独特政策组合 [2][20] - 沃什的鹰派预期引发全球贵金属市场暴跌，现货白银一度跌超35%，现货黄金一度跌近13% [2][3][20] - 特朗普公开表示不担心美元下跌，称美元可像悠悠球一样波动，受此影响美元指数一度跌超1%至95.7905，创近四年新低 [3][21] 宏观经济数据 - 中国1月官方制造业PMI为49.3%，环比下降0.8个百分点；非制造业PMI为49.4%，下降0.8个百分点；综合PMI产出指数为49.8%，下降0.9个百分点 [2][4][21] - 国家统计局指出，1月部分制造业进入传统淡季且市场有效需求不足，导致制造业景气水平回落 [4][21] - 美国2025年11月耐用品订单环比增长5.3%，创六个月最大增幅，远超市场预期的3.7% [2][21] - 美国11月核心耐用品订单环比增长0.5%，连续第八个月实现增长 [2][21] 期货市场表现 - 上周ICE布油收于69.83美元/桶，周度上涨7.32%，本月以来上涨14.86%，今年以来上涨19.7% [4][5][23] - 上周COMEX黄金收于4907.5美元/盎司，周度下跌2.12%，本月以来上涨11.13%，今年以来上涨12.28% [4][5][23] - 其他主要商品期货中，LME铜周度跌0.34%，LME铝周度跌1.06%，CBOT大豆周度跌0.33%，CBOT玉米周度跌0.52% [4][23] - 美元指数上周下行39.01个基点，本月以来下行115.44个基点，今年以来下行113.38个基点 [4][23] - 美元兑离岸人民币上周上行102个基点，美元兑日元上周下行94.30个基点 [4][23] 股票市场表现 - A股主要指数上周震荡下行，中小板指跌幅最大，达3.78%；上证50涨幅最大，为1.12% [6][7][25][26] - 沪深300上周微涨0.08%，创业板指微跌0.09%，万得全A下跌1.59%，偏股混合型基金指数下跌0.76% [6][25] - 港股方面，恒生指数上周上涨2.38%，而恒生科技指数下跌1.38% [8][9][27][28] - 美股方面，上周三大指数表现分化，道琼斯工业指数下跌0.42%，标普500上涨0.34%，纳斯达克指数下跌0.17% [10][11][29][30] 债券市场表现 - 国内债券市场上周信用债大体下行，其中3年期AA及AA-级信用债收益率下行7个基点，幅度最大 [12][13][31] - 利率债小幅震荡下行，其中3年、5年及10年期国债收益率均下行2个基点，幅度最大 [12][13][31] - 美债利率上周有所震荡，呈现短端下行、长端上行的格局 [14][32] 市场观点与展望 - 分析认为，国内1月PMI数据走弱显示经济仍面临内需不足，但地产政策放松和生育补贴加码将对经济形成一定支撑 [15][32] - 海外方面，市场预期美联储在鲍威尔任期内不会进一步降息，可能等待6月换届后再开启新一轮降息，目前对26年3月FOMC会议的降息预期为13% [15][32] - 美国通过关税手段进行新一轮贸易战，预计将对全球经济产生影响，市场关注美国在高利率背景下能否实现经济软着陆 [11][14][30][32]

行业投资评级 报告中未明确提及行业投资评级相关内容 核心观点 - 短期A股走弱政策或托底市场，需关注海外流动性收紧恐慌情绪扩散，中长期股指向上趋势未终结，策略短期谨慎观望控制多头仓位 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] - 近期市场风险偏好承压，有色金属、农产品、能源化工等多品种受宏观避险等情绪影响价格波动，各品种走势和策略建议不同 [1] 各板块总结 宏观金融 - 短期A股走弱政策或灵活托底，关注海外流动性恐慌情绪扩散，中长期股指向上趋势未终结，短期策略谨慎观望控制多头仓位 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价回调关注市场情绪修复，铝价因宏观避险大幅下挫，氧化铝供强需弱价格震荡，锌价回调建议观望 [1] - 镍矿供应趋紧且印尼扰动增加，短期镍价震荡偏弱受板块共振影响，中长期库存高位有压制，操作短线等低多机会 [1] - 不锈钢原料支撑仍存但成交偏弱库存回升，期货震荡偏弱建议短线操作控制风险 [1] - 锡价回调非趋势逆转，短期注意控制风险 [1] - 金银恐慌抛售后，金价反弹或震荡，白银跌停后短期或企稳 [1] - 铂钯受特朗普设储备及欧盟制裁影响短期有支撑，料逐步企稳震荡 [1] 工业硅与新能源 - 工业硅西北增产西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 碳酸锂新能源车淡季但储能需求旺、电池抢出口且涨幅大有回调需求 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷预期偏强但现货偏淡，续涨动能不足，单边多单离场观望，期现参与正套 [1] - 铁矿上方压力明显，不建议追多 [1] - 锰硅、硅铁弱现实与强预期交织，现实供需弱，预期能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 有色金属短期情绪多变，供需有支撑但中期过剩价格承压，纯碱跟随玻璃，中期供需宽松价格承压 [1] - 焦煤05合约悲观，盘面或向蒙煤长协成本定价，前期低多思路转变，焦炭逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油主消国采买启动，产地或减产去库，叠加题材发酵可能，预计震荡偏强 [1] - 豆油节前备货尾声，基差走弱，受宏观情绪影响有回调风险 [1] - 菜油加菜籽进口受阻，供应矛盾缓和有限，美生柴消息利多 [1] - 棉花市场短期有支撑无驱动，关注中央一号文件、植棉面积、天气和旺季需求等 [1] - 白糖全球过剩国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期缺持续驱动关注资金面 [1] - 谷物节前备货尾声，资金获利了结，盘面走强动力不足，节前预期震荡回调，关注东北卖压 [1] - 大豆2月阿根廷降水或回归，巴西供应足，物流拥堵使贴水卖压后移，国内买船榨利高，单边预期震荡偏弱 [1] - 纸浆供给端扰动再现，需求端补库后走弱，商品情绪波动大建议观望 [1] - 原木现货价涨，2月到港量降且外盘报价涨，盘面有上行驱动 [1] - 生猪现货稳定，需求支撑但产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油OPEC+暂停增产至2026年底，美伊或和谈，地缘局势降温，商品市场情绪转空 [1] - 燃料油跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - 沥青原料成本支撑强，商品市场情绪转空，节前下游需求弱，期现价差扩大 [1] - BR橡胶丁二烯有支撑，民营装置检修降负预期增强，短期下游负反馈兑现，短期宽幅震荡回调，中长期有上行预期 [1] - PTA、短纤受PX市场强势引领，化工板块资金流入，聚酯领涨，国内PTA产量增长、开工高、内需回落 [1] - 乙二醇海外价格反弹，中东出口减少提振信心，江苏装置产线切换，市场投机需求增加 [1] - 苯乙烯期货价格反弹，市场企稳，价差扩大，库存去化 [1] - 甲醇受伊朗局势影响预期进口减量但下游负反馈明显，多空交织 [1] - 聚乙烯中安联合装置停车，线性生产比例下降 [1] - PVC 2026年全球投产少预期乐观，基本面差，出口退税取消或抢出口，西北实行差别电价倒逼产能出清 [1] - LPG 3月CP预期下跌，中东冲突降温，海外寒潮驱动放缓，盘面预期走弱，需求端短期偏空 [1] 集运 - 集运欧线节前运价见顶回落，航司复航谨慎，预计3月淡季后止跌提价 [1]

市场整体表现与投资评级 - A股市场整体呈震荡调整格局，主要宽基指数多数收跌，但日均成交额仍维持在**3万亿元**以上的较高水平，市场交投活跃[2] - 板块分化剧烈，市场主线正从周期向科技成长切换[2] - 上证指数全周微跌**0.44%**，深证成指下跌**1.62%**，创业板指表现相对抗跌[5] - 风格上，大盘价值风格占优，沪深300指数收涨**0.08%**，而代表中小盘的中证1000指数跌幅较深，达**-2.55%**[5][10] - 行业层面，石油石化、通信、煤炭等板块涨幅居前；而前期涨幅较大的国防军工、电力设备、汽车等板块回调明显[5] 核心观点：市场驱动因素与未来关注点 - 市场调整主要受两大因素冲击：一是贵金属价格暴跌引发的连锁反应，二是1月PMI数据重回收缩区间，加剧了市场对经济基本面的担忧[5] - 美联储主席提名引发重估：特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席，因其鹰派立场，市场解读为美国货币政策可能趋向紧缩，这直接导致了美元指数反弹和全球贵金属的暴跌[9] - 产业趋势催化剂：SpaceX申请部署多达**100万颗**卫星以构建轨道数据中心网络，这一消息彻底改变了商业航天产业的逻辑，从通信服务升级为支撑未来人工智能的太空算力基础设施[9] - 对A股的联动影响：美联储政策预期的变化加剧了全球资产价格波动，通过北向资金和风险情绪渠道影响A股；同时，SpaceX的激进计划进一步强化了“商业航天”作为2026年确定性产业主线的逻辑[9] - 本周需关注：贵金属波动率与资金流向、经济“弱现实”与政策“强预期”的博弈，以及科技成长主线的内部轮动与分化[9] 股票市场 - 主要指数表现：上证指数点位**4118**，近一周下跌**0.44%**；沪深300点位**4706**，上涨**0.08%**；中证500点位**8371**，下跌**2.56%**；创业板指数点位**3346**，微跌**0.09%**；科创50点位**1509**，下跌**2.85%**[10] - 市场截面波动率：沪深300为**46.31%**，中证500为**46.05%**，中证1000为**48.56%**，中证A500为**52.18%**，中证2000为**51.00%**，反映了成分股在收益或振幅上的离散程度[26] - 股指期货基差变化：IC主力合约基差为**6.68**，IF为**3.66**，IH为**1.7**，IM为**27.54**，贴水增大可能预示市场情绪悲观或对冲成本增加[29] - 股指期货年化升贴水率：IC为**1.16%**，IF为**1.14%**，IH为**0.81%**，IM为**4.86%**[32] 债券市场 - 10年期国债收益率下行约**1.86**个基点至**1.81%**，主要受益于权益市场调整带来的“股债跷跷板”效应[5] - 当前十债收益率已接近市场认知的合意区间下沿（约**1.8%**），短期进一步下行空间有限[5] - 债市核心矛盾从基本面转向资金面，下周将迎来政府债供给高峰（预计净融资超**6300亿元**），叠加春节前传统的取现需求，资金面可能面临阶段性扰动[5] - 可转债市场因贵金属高位调整而明显回撤，高平价偏股转债估值环比下行幅度较大，当前市场定位已从配置价值转向交易价值[43] - 股债性价比：中证全指点位**6，259.18**，股债利差为**2.63%**，当前利差位于（+）1倍标准差**3.68%**与（-）1倍标准差**1.94%**之间[46] 商品市场 - 贵金属史诗级回调：伦敦现货黄金上周五单日暴跌超**9%**，创近**40年**最大跌幅；白银跌幅更甚[5] - 直接触发因素包括：芝加哥商品交易所和上海期货交易所上调交易保证金，以及市场对美联储政策预期生变[5] - 碳酸锂高位回落：广期所碳酸锂主力合约周跌超**18%**，除了多头止盈，交易所对超限客户采取严格监管措施，打击了投机情绪[5] - 南华商品指数近一周上涨**2.60%**，点位**2858**；南华贵金属指数近三月滚动5日波动率达**5.54%**[10][39] 宏观政策与国际市场 - 深化资本市场与国企改革：证监会强调深化创业板、科创板改革，提高再融资便利性；国资委明确将支持央企开展高质量并购，推进专业化整合[9] - 扩大开放与国际合作：商务部表示将以服务业为重点扩大市场准入；中英签署多项经贸成果文件[9] - 国际市场表现：恒生指数点位**27387**，近一周上涨**2.38%**；纳斯达克综合指数点位**23462**，微跌**0.17%**；标准普尔500指数点位**6939**，上涨**0.34%**[10] 私募基金表现 - 股票策略近一年收益中位数为**24.89%**，其中量化多头策略表现突出，近一年收益中位数达**43.88%**，今年以来收益为**42.96%**[13] - 期货及衍生品策略近一年收益中位数为**10.74%**，其中主观CTA策略近一年收益中位数为**12.56%**[13] - 多资产策略近一年收益中位数为**17.03%**，宏观策略表现最佳，近一年收益中位数达**24.05%**[13] - 组合基金（FOF）近一年收益中位数为**15.28%**，今年以来收益为**14.05%**[13]

全球金融市场剧烈动荡 - 全球金融市场经历真正的“黑色星期一”，所有资产类别出现同步跳水，市场呈现整体崩塌态势 [1][3] - 全球股市在短短几天内市值蒸发超过12万亿美元，市场出现严重的踩踏效应和恐慌性清算 [3][7] 主要资产类别表现 - 黄金价格在短短几日内下跌约13%，其作为传统避险资产的功能暂时失效 [3] - 白银价格跌幅更为显著，达到约36% [3] - 比特币价格跌破77000美元关口，其下跌与全球市场恐慌情绪相关 [3] - A股市场未能幸免，沪指一度跌破4015点 [7] 市场动荡的诱因与背景 - 市场动荡的导火索指向美国，美联储新任主席提名人选凯文·沃什的鹰派色彩引发市场预期瞬间反转 [5] - 美联储在1月29日会议纪要中显示利率暂时维持在3.5%至3.75%区间 [5] - 市场预期的改变导致资金开始不计成本地外逃，银行系统也出现焦虑情绪 [5] 机构与散户行为分析 - 部分顶级基金在数据出炉前已开始悄悄减仓，存在言行不一的情况 [5] - 散户在暴跌中承受巨大损失，有案例显示个人首付款在三天内缩水一半 [9] - 机构投资者拥有信息和对冲工具的优势，而普通投资者处于明显劣势 [9][12] 市场情绪与未来展望 - 市场逻辑暂时失效，恐慌情绪自我实现，导致全线溃败的局面 [7] - 市场底层逻辑可能已发生变化，连黄金这类最后防线也出现大幅下跌 [7] - 当前市场不确定性极高，无人能给出确切底部，路透社分析员也仅强调不确定性 [9] - 大规模资本出逃可能预示着尚未被完全看清的深刻变革 [12]

市场整体表现 - 2月2日全球金融市场深度回调，大宗商品与股票市场同步下跌，A股、港股及周边主要股指全线走低 [1] - 国内市场多个期货主力合约跌停，金属板块为重灾区，沪银跌17%，钯、铂均跌16%，沪金跌超15%，沪镍、沪锡均跌11% [1] - 能化板块承压，原油、低硫燃料油跌超7%，纯苯跌超5%，苯乙烯等多个品种跌幅近5% [1] - A股主要指数集体下跌，沪指跌2.48%，深证成指跌2.69%，创业板指跌2.46%，科创50指数跌3.88% [1] - A股个股普跌，4652只个股下跌，仅771只上涨，123只个股跌停，沪深北三市合计成交2.61万亿元，较前一交易日减少超2500亿元 [1] - 石油、煤炭、有色、能源化工等资源股集体跳水，黄金板块近30股跌停 [1] 港股及国际市场表现 - 港股恒生指数下跌超2%，恒生科技指数一度跌超4% [2] - 韩国综合指数暴跌5.26%，盘中触发熔断，创2025年4月初以来最大单日跌幅 [2] - 日经225指数收盘下跌1.25%，澳洲标普200指数跌逾1%，印度孟买指数下跌0.73% [2] - 纽约商品交易所黄金期货价格一度跌至4427.25美元/盎司，白银期货价格最低触及71.72美元/盎司 [2] - 与1月29日历史最高点相比，白银价格累计跌幅达40%，金价累计跌幅约20% [2] - 布伦特原油、NYMEX原油、WTI原油日内跌幅均在6%左右 [2] 市场回调原因分析 - 分析人士认为，美国总统特朗普提名立场更为鹰派的前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席是导火索 [2] - 沃什的立场推动美元升值及美债收益率上行，引发全球流动性风险担忧 [2] - 贵金属下跌的核心逻辑是“拥挤交易”瓦解，沃什主张的“降息+缩表”政策取向引发市场对流动性宽松预期的显著修正 [3] - 股市中跌幅居前的板块均围绕“通胀上行、大宗涨价、经济修复”逻辑交易，该逻辑反转后相关板块集体下挫 [3] - 原油价格重挫与美联储政策预期反转、地缘风险溢价消退、供过于求预期发酵有关 [3] - 中东地缘紧张局势显著缓和，伊朗官员否认军演传闻，美方释放谈判信号，市场对供应中断担忧缓解 [3] - 基本面层面，IEA预计2026年原油供应过剩规模显著扩大，非OPEC产油国持续扩产，叠加冬季取暖需求逐步减弱 [3] - 化工品价格走弱主要跟随油价波动，部分品种短期涨幅过快透支未来需求，且临近春节下游需求将逐步转弱 [3] 后市展望 - 机构认为此次贵金属价格下跌属于健康的技术性回调，金价仅是回到两周前水平，1月份仍录得13%的涨幅 [4] - 新兴市场央行黄金储备占比仍偏低，ETF持仓也低于2022至2023年高位，长线策略买家为金价提供稳固支撑 [4] - 美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性的担忧仍存，央行购金和“去美元化”趋势并未改变 [4] - 在工业需求拉动下，白银现货供应维持紧张局面，中期来看，黄金、白银价格有望重拾上行态势 [4]

全球市场遭遇“黑色星期一”的核心观点 - 多重因素共振导致全球市场在2日遭遇“黑色星期一”，主要驱动因素包括美联储货币政策预期转“鹰”、技术性调整压力、贵金属市场震荡外溢效应以及市场对科技股估值过高的担忧 [1][4] - 市场波动性正在加剧，投资者正在重新评估资产估值并调整对美联储未来货币政策的预期 [4][7] 贵金属市场 - 国际市场贵金属价格2日开盘后大幅跳水，纽约商品交易所黄金期货价格盘中一度跌至每盎司4423.2美元，较前一交易日收盘价下跌超6%，白银期货价格盘中一度跌至每盎司71.2美元，下跌超9% [1][5] - 现货市场同样惨淡，伦敦现货黄金价格盘中一度跌至每盎司4402.06美元，跌幅超10%，白银价格盘中一度跌至每盎司71.312美元，跌幅超16%，此后价格有所反弹 [1][5] - 与1月29日创下的历史最高点相比，2日白银价格盘中低点的累计跌幅已达40%，金价累计跌幅约20% [1][5] - 市场剧烈波动的原因包括：美国总统特朗普提名前理事凯文·沃什为下任美联储主席，引发市场对“鹰派”货币政策的浓厚预期 [2][5]；芝加哥商业交易所集团上调金属期货保证金，更高的资本支出抑制投机、降低流动性并迫使交易者平仓 [2][5] - 贵金属市场的暴跌产生了多米诺骨牌效应，保证金上涨导致的被迫平仓波及其他资产，扩散至整个市场 [2][6] 原油市场 - 原油市场大幅下跌，纽约商品交易所轻质原油期货价格2日一度跌至每桶61.43美元，伦敦布伦特原油期货价格下探至每桶65.45美元，与前一交易日收盘价相比跌幅均超5% [2][6] 股票市场 - 部分股市显著下挫，韩国综合股价指数收于4949.67点，比前一交易日下跌274.69点，跌幅达5.26%，并一度触发“临时停牌”措施 [3][6] - 印度尼西亚雅加达综合指数跌幅一度超过5% [3][6] - 日本东京股市日经225指数收盘下跌1.25%，东证股价指数下跌0.85% [3][6] - 股市逆转的背景是1月份在人工智能热潮推动下强劲上涨后，投资者重新质疑该领域巨额投资的回报前景，对科技股估值过高的担忧再次笼罩市场 [3][6] 加密货币市场 - 随着风险情绪增加，加密货币比特币价格一度跌破75000美元关口 [4][7] 市场预期与不确定性 - 投资者正在调整对可能由凯文·沃什领导的美联储货币政策的预期 [4][7] - 分析指出，沃什以前被认为是货币政策鹰派，但最近似乎已与特朗普保持一致，未来其政策是否会受到白宫的影响存在不确定性，这种不确定性正在加剧市场波动 [4][7]

全球金融市场与大宗商品市场剧烈波动 - 全球金融市场遭遇“黑色星期一”，大宗资产价格上演史诗级暴跌 [1] - 现货白银盘中一度暴跌超15%，抹去今年迄今全部涨幅，黄金暴跌近10% [1] - 国内多个期货品种跌停 [1] 国内股票市场表现 - A股三大指数均跌超2%，沪指收跌2.48%，深成指跌2.69%，创业板指跌2.46% [1] - A股市场共4652只个股下跌，仅771只上涨，跌停个股123只，市场情绪明显转冷 [1] 海外股票市场表现 - 韩国股市重挫5% [1] - 日本股市由早盘涨近2%转为收跌超1% [1] 期货交易所监管行动 - 在市场波动加大的背景下，上期所和广期所盘后连发多份公告，打击市场违规交易行为，维护期货市场交易秩序 [2] - 上期所处理3起违规交易行为，包括在铝合金、氧化铝、天然橡胶期权合约上进行事先约定的相互交易、转移资金，以及账户组日内开仓交易量超限 [3][5] - 上期所对相关违规客户给予通报批评、暂停开仓交易2个月及限制开仓等处分 [5] - 上期所及其子公司发布通知，提示各单位关注市场动态，加强风险管理，提示投资者提高风险防范意识，理性参与，合规交易 [6] - 广期所处理两起违规交易行为，涉及客户利用分仓等手段规避交割月持仓限额 [7] - 安徽硕铜国际贸易有限公司等4名客户因连续5个交易日合并持仓超限被公开谴责、暂停开仓交易6个月，其违规持仓行为亏损480,660元 [8] - 上海久斯资产管理有限公司等3名客户因连续15个交易日合并持仓超限被没收违规所得4,156,269元、公开谴责、暂停开仓交易12个月 [9] 市场下跌原因分析 - 贵金属市场急转直下的核心逻辑在于“拥挤交易”的瓦解 [10] - 宏观层面，被视为“鹰派”代表的美联储主席候选人凯文·沃什主张的“降息+缩表”政策取向，引发市场对流动性宽松预期的显著修正，直接触发贵金属等品种价格暴跌 [10] - 股市中跌幅居前的不仅有贵金属，还有有色金属、能源化工等板块，这些板块由“通胀上行、大宗涨价、经济修复”这一共性逻辑串联，在该逻辑发生反转时集体下跌并对股指形成拖累 [10]

全球大类资产表现分化 - 2026年以来，全球大类资产呈现显著分化态势，股票市场整体波动率维持低位，而贵金属、外汇及大宗商品市场波动加剧[1] - 芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）低于过去一年平均水平，未能充分反映当前宏观层面的风险信号，市场恐慌情绪从股市转向大宗商品与汇率赛道[1] 非股市资产波动加剧 - 黄金价格曾攀升至历史新高，但在上周五出现自上世纪80年代以来最大单日跌幅，跌幅达9%[1] - 美元汇率因市场对美国干预日元汇率的猜测，创下4月关税引发暴跌后的最大单日跌幅[1] - 原油价格则升至8月以来的最高水平[1] - 地缘政治风险是当前黄金、石油和外汇市场波动加剧的主要驱动因素[1] 黄金市场表现与风险 - 尽管经历上周五9%的单日下跌，金价仍创下1999年以来最大月度涨幅[1] - 黄金的绝对价格、ETF看涨期权交易量及相对股票的波动率均刷新历史纪录[1] - 美国银行专有的泡沫风险指标已达极端水平，该水平在过去通常伴随重大市场波动出现[1] - 大量交易员涌入黄金ETF产品，单只黄金ETF过去八个月规模增长超200亿美元[2] - 黄金的隐含波动率相对于标普500指数升至历史最高水平，其避险属性已出现弱化[2] 股票市场特征 - 股票市场的波动主要体现在个股层面，整体股指波动率受抑制[1] - 部分企业公布业绩后股价出现显著调整，个股间走势分化降低了相关性，进而拉低了整体波动率指标[2] - 股票分散度处于高位，隐含相关性仍接近历史低位，投资者仍然关注盈利和人工智能交易的持久性[2] 市场资金动向与相关性变化 - 当前市场资金在黄金与股票间的配置关系出现变化，部分基金通过期权工具押注两者相关性变动[2] - 此前黄金与股票相关性长期维持在零附近，当前已出现小幅上升[2] - 汇率市场成为资金押注波动放大的重要赛道，美元兑日元隐含波动率出现显著上行，短期汇率波动幅度超过4%[2] 政策与市场反应 - 相关美联储主席提名落地后，金属价格出现下跌，但市场波动率仍维持高位[2] - 该提名决定并未指向会催生市场过热的政策转向，而此前市场对黄金的过热炒作是贵金属遭到抛售的核心原因[2]