（二）国际要闻 【新预算案"加税至历史最高"，斯塔默政府面临政治冲击】11月27日，英国财政大臣里夫斯公布了新一届政府的预算案，宣布将额外增税260亿英镑。此举 叠加其去年上任后已增加的400亿英镑税收，将使英国的整体税收负担在议会任期结束时，达到占GDP 38%的历史最高水平。预算案最大的单一增收项目， 来自于将个人所得税起征点冻结时间再延长三年，此举将在2030-31财年带来127亿英镑的收入。新预算案引发了巨大的政治反弹。保守党领袖称里夫斯称 其"违背了她的每一个承诺"，并认为她应当辞职。由于投资者和选民都厌恶不确定性，如果里夫斯未能妥善应对当前的经济和政治压力，风险息差将迅速扩 大，政府可能面临更深层次的信任危机。 【内容摘要】11月27日，资金面宽松无虞；债市延续走弱；转债市场继续走弱，转债个券多数下跌；主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。 一、债市要闻 （一）国内要闻 【李强主持召开国务院常务会议，听取推动高质量发展综合督查情况汇报】11月27日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，听取推动高质量发展综合 督查情况汇报，部署推进基本医疗保险省级统筹工作，审议通过《全民阅读促进条例（草案）》 ...

截至2025年11月28日 10:08，中证500质量成长指数上涨0.38%，成分股杰瑞股份上涨10.00%，顺络电子上涨3.45%，安井食品上涨2.27%，恒玄科技上涨 2.18%，水晶光电上涨2.07%。500质量成长ETF(560500)上涨0.27%。（以上所列示股票为指数成份股，仅做示意不作为个股推荐） 消息面上，安永11月27日发布2025年《中国内地和香港IPO市场回顾及展望》报告。报告指出，中国内地和香港IPO活动在全球呈现增长态势，A股和香港市 场全年IPO数量和筹资额占全球总量的16%和33%。 全球市场中，IPO数量与去年基本持平，但筹资额相比去年增长。中国企业在全球十大IPO中占据五席，数量较2024年有所增长，所属行业分布于汽车、矿 业、能源及先进制造。从行业结构看，工业、科技与材料行业列IPO数量前三位。 东莞证券认为，今年以来A股市场在震荡中逐步修复，整体趋势已明显转暖，市场信心持续回升，技术形态保持强势。中期来看，"十五五"规划政策指引、 资本市场政策演绎、利率下行背景下的资产配置、资金面动向等均对市场构成积极影响，市场整体处于方兴未艾的修复阶段，三季报业绩显示出基本面适度 改 ...

据了解，冠中公司以"物叶红"党建品牌为引领，以"文旅+"思维激活侨乡资源，从打通"粤港澳大湾区文 商旅黄金走廊"的曹边村节点、举办多元文旅活动、组织志愿服务到实施绿美建设，冠中公司以专业服 务为乡村持续聚人气、添活力，助力曹边村成功获评首批"广东美丽侨村"，打造出国企服务乡村振兴的 典型案例。 百花齐放 构建党建品牌"矩阵群" 兴中餐饮和冠中公司的实践是兴中集团党建品牌建设的缩影。集团旗下子公司立足主业，打造"一企一 品"党建品牌，在服务国家战略和区域发展中展现新作为。 兴中能源以"双碳领航 中坚力量"党建品牌为引领，率先投建中山首个源网荷储一体化项目，积极服务 国家"双碳"目标、推动绿色低碳转型。 兴中集团产业赋能重塑曹边新颜，古村巷陌人流如织，灯火如海。 兴中集团供图 11月的中山，被体育的激情点燃——作为国内棒球运动的重要基地，中山成功承办了第十五届全国运动 会棒垒球及篮球等瞩目赛事，以"办好一个会、提升一座城"的扎实成效，展现了城市高质量发展的新气 象。在这场城市综合能力的集中检验中，中山兴中集团以党建品牌为引领，全面投身赛事服务保障，在 食品供应、能源支撑、安防服务等多条战线协同发力，展现出服务大局 ...

产业发展 - 地区生产总值年均增长6.3% [1] - 规模以上工业总产值突破1300亿元 [1] - 绿色铝产能达343万吨，预计综合产值突破千亿元 [1] - 全州旅游接待人数5004.5万人次，实现旅游花费541.4亿元 [1] - 前三季度外贸进出口额达29.6亿元 [1] 基础设施 - 公路通车总里程4.2万公里 [2] - 文蒙铁路全长116公里，将改善交通格局 [2] - 富宁港将于明年建成，成为出海黄金水道 [2] - 2025年共谋划项目4089个 [2] - 新增水库库容2.2亿立方米 [2] - 在运电站总装机达674万千瓦 [2] - 累计建成5G基站超1万个，实现广泛覆盖 [2] 民生与社会发展 - 实现县内就地就近就业47万人 [3] - 农村生活污水治理率达72.82% [3] - 农村卫生厕所覆盖率达78.35% [3] - 8县（市）全部实现县域义务教育基本均衡，医院全部达到二级以上标准 [3] 生态建设 - 空气质量优良率连续3年保持在99.2%以上 [4] - 地表水断面水质优良比例连续2年达100% [4] - 累计绿化1506万平方米，建成健康绿道190余公里 [4] - 建成口袋公园190余个，打造美丽庭院4.6万个 [4]

"问渠那得清如许？为有源头活水来。"从光伏领域的硬核技术突破到"向地要热"的新型能源开发利用， 再到养殖行业的智能化升级……当科技创新的浪潮在中原大地奔涌激荡，河南银行业也以泉涌般的金融 活水，悉心滋养着一批批科技企业，助其从破土幼苗茁壮成长，终成枝繁叶茂的产业林木。 "十五五"规划建议提出，加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力。科技创新与产业创新都离不 开金融力量的支持赋能。日前，中国证券报记者跟随中国银行业协会调研团，在河南郑州、南阳等地实 地探访，了解当地科技金融发展成效。 从"初创期扶一把"到"成长期送一程"，再到"成熟期助鹏飞"，记者发现，当地通过精准滴灌替代大水漫 灌，为不同行业、不同阶段的科技企业量身定制信贷产品与金融服务方案，确保金融活水既浇得准又跟 得紧。这正是"科技—产业—金融"良性循环的河南答卷。 ● 本报记者 张佳琳 为企业创新保驾护航 "合抱之木，生于毫末。"科技企业的成功并非一蹴而就，而是一段从研发攻坚到成果产出，再到项目产 业化落地的漫漫征程，每个阶段都亟须金融活水的润泽滋养。对此，河南银行业打破重抵押的传统信贷 思维桎梏，构建"看技术、看产业、看未来"的授信逻辑，为科技企 ...

投资链 - 2025年10月固定资产投资累计同比增速下降至-1.70% [1] - 2025年10月房地产开发投资累计同比降幅下降至-14.70% [1] - 2025年10月制造业固定资产投资累计同比增速下降至2.7% [1] - 2025年10月基础设施建设投资累计同比增速下降至1.51% [1] - 2025年11月以来锡、白银、黄金价格上升，而铜、铝、铅、锌、镍价格下降 [1] - 2025年11月动力煤价格略上升至698元/吨，焦煤价格略微上升 [1] - 2025年11月普通水泥平均价格上升 [1] - 2025年11月以来钢材价格下降 [1] - 2025年11月以来轻质纯碱价格上升 [1] - 2025年10月大型和轻型客车销量同比增速下降，中型客车销量同比增速下降 [1] 消费链 - 2025年10月社会消费品零售总额当月名义同比增速回落至2.90%，累计名义同比增速回落至4.30% [2] - 2025年9月消费者信心指数上升至89.60 [2] - 2025年10月商品房销售面积累计同比增速降幅扩大，增速下降至-7.63% [2] - 2025年10月汽车销量当月同比增速下降至8.82% [2] - 2025年10月家电零售额当月同比增速下降至-10.25% [2] - 2024年12月北京旅游收入当月同比增速上升至11.40%，2024年3月海南旅游收入当月同比增速下降至20.03% [2] - 2025年11月抗生素类阿莫西林、头孢价格均持平 [2] - 2025年11月以来维生素A、维生素C价格不变，维生素B1价格上升，维生素E价格下降 [2] 出口链 - 2025年10月对美国出口金额当月同比增速上升，对欧盟、日本、东盟出口金额当月同比增速下降 [3] - 2025年10月成品油、焦炭、船舶出口金额累计同比增速上升，而农产品、玩具、家具、灯具、煤、钢材、塑料、汽车零件、铝材的出口金额累计同比增速下降 [3] - 2025年10月机电产品出口金额当月同比增速下降，高新技术产品出口金额当月同比增速下降 [3] - 2025年10月美国OECD领先指标上升至100.27 [3] - 2025年11月21日CCFI上升至1122.79，11月25日BDI上升至2309 [3] - 2025年10月出口金额当月同比增速下降至20.21% [3] - 2025年10月纺织出口额当月同比增速下降至-9.10% [3] - 2025年10月我国机械出口金额当月同比增速下降至-1.10% [3] 价格链 - 2025年11月25日WTI原油价格下降至57.95美元/桶 [4] - 2025年11月秦皇岛煤价上升 [4] - 2025年11月21日PVC现货价格下降为4400元/吨 [4] - 2025年11月21日纯MDI价格上升至19350元/吨，聚合MDI价格下降至14550元/吨 [4] - 2025年11月棉花、白砂糖价格下降 [4] - 2025年11月19日猪肉价格上升至12.24元/公斤 [4] - 2025年10月国产尿素价格较9月下降 [4] - 2025年10月新增信贷增加至2200亿元 [4] - 2025年9月寿险保费收入累计同比增速下降至12.68% [4] - 2025年10月人民币对美元升值幅度为0.17% [4]

核心观点 报告通过投资链、消费链、出口链、价格链四个维度，系统梳理了2025年10月至11月的主要宏观经济与行业数据，旨在跟踪各行业的景气度与盈利变化趋势[6] 投资链 - 2025年10月固定资产投资累计同比增速下降至-1.70%，房地产开发投资累计同比降幅为-14.70%，制造业固定资产投资累计同比增速下降至2.7%，基础设施建设投资累计同比增速下降至1.51%[7] - 2025年11月以来，锡、白银、黄金价格上升，而铜、铝、铅、锌、镍价格下降[7] - 2025年11月动力煤价格略上升至698元/吨，焦煤价格略微上升，普通水泥平均价格上升，但钢材价格下降[7] - 2025年11月以来轻质纯碱价格上升[7] - 2025年10月大型和轻型客车销量同比增速下降，中型客车销量同比增速亦下降[7] 消费链 - 2025年10月社会消费品零售总额当月名义同比增速回落至2.90%，累计名义同比增速回落至4.30%[8] - 2025年9月消费者信心指数上升至89.60[8] - 2025年10月商品房销售面积累计同比增速降幅扩大，下降至-7.63%[8] - 2025年10月汽车销量当月同比增速下降至8.82%，家电零售额当月同比增速下降至-10.25%[8] - 旅游收入方面，2024年12月北京旅游收入当月同比增速上升至11.40%，而2024年3月海南旅游收入当月同比增速下降至20.03%[8] - 药品与维生素价格方面，2025年11月抗生素类阿莫西林、头孢价格持平，维A、VC价格不变，维B1价格上升，维E价格下降[8] 出口链 - 2025年10月，成品油、焦炭、船舶出口金额累计同比增速上升，而农产品、玩具、家具、灯具、煤、钢材、塑料、汽车零件、铝材的出口金额累计同比增速下降[9] - 机电产品出口金额当月同比增速下降，高新技术产品出口金额当月同比增速亦下降[9] - 分地区看，2025年10月对美国出口金额当月同比增速上升，但对欧盟、日本、东盟出口金额当月同比增速下降[9] - 2025年10月美国OECD领先指标上升至100.27[9] - 航运指数方面，2025年11月21日CCFI上升至1122.79，11月25日BDI上升至2309[9] - 2025年10月出口金额当月同比增速下降至20.21%，纺织出口额当月同比增速下降至-9.10%，机械出口金额当月同比增速下降至-1.10%[9] 价格链 石油化工链 - WTI原油价格于2025年11月25日下降至57.95美元/桶，2025年11月秦皇岛煤价上升[9] - PVC现货价格于2025年11月21日下降至4400元/吨[9] - MDI价格方面，2025年11月21日纯MDI价格上升至19350元/吨，聚合MDI价格下降至14550元/吨[9] 农产品链 - 2025年11月棉花、白砂糖价格下降[10] - 猪肉价格于2025年11月19日下降至12.24元/公斤[10] - 国产尿素2025年10月价格较9月下降[10] - 2025年11月USDA对中国粮食生产量、粮食消费量、粮食库存预期下降，对粮食库存消费比预期上升[10] 金融链 - 2025年10月新增信贷增加至2200亿元[11] - 2025年9月寿险保费收入累计同比增速下降至12.68%[12] - 2025年10月人民币对美元升值幅度为0.17%[12]

全球IPO市场格局 - 香港交易所以全年360亿美元融资额跃居全球交易所榜首 [1] - 上海证券交易所以110亿美元融资额位列全球交易所第五，较去年上升一位 [1] - 中国内地和香港市场全年IPO数量占全球市场总量的16%，筹资额占全球市场总量的33% [1] - 中国企业在全球十大IPO中占据五席，所属行业分布于汽车、矿业、能源及先进制造 [2] A股IPO市场表现 - A股市场共有97家企业首发上市，筹资额约为1000亿元人民币 [3] - IPO平均筹资额上升至10.31亿人民币，同比上升53% [4] - 工业、科技和材料行业在IPO数量方面位列前三，合计占全年IPO总量的86% [4] - 工业、科技和能源行业在筹资额方面位居前三，共占全年总筹资额的78% [4] - 三成左右IPO企业属于汽车行业上下游企业，如汽车零部件、汽车电子系统企业 [4] - 江苏、广东、浙江、上海IPO数量分列前四名，共占IPO总宗数近74% [4] - 福建、广东、江苏、浙江和上海IPO筹资额分列前五，占总筹资额的71% [4] 港股IPO市场表现 - 港股IPO筹资额时隔四年再度突破2000亿港元，重回近五年第二高峰 [5] - 内地企业数量和筹资额分别占香港市场总量的88.5%和83.5%，继续主导市场 [5] - 超过20家A股公司在港首发上市，合计募资超过1700亿港元 [5] - 新消费与硬科技成为推动港股上市活动的双引擎，零售和消费的IPO数量处于第一位 [5] - 工业行业（含先进制造业）IPO筹资额列行业第一 [5] 市场发展趋势与展望 - 科技创新成为申报企业的显著核心特征，A股IPO市场已完成向质量优先的转型 [4] - 港股投资者结构从外资主导转向内外资双轮驱动 [6] - 2026年A股IPO将聚焦人工智能、机器人、半导体、新能源以及生物医药等领域 [8] - 2026年港股A+H模式预计持续火热，中概股回归与特专科技公司将构成重要上市来源 [8]

| 指标 | 中国安储能源 | 服装家纺 行业平均 | 行业排名 | | --- | --- | --- | --- | | ROE | -77.85% | -2.96% | 65 70 | | 港股流通市值 | 20.41亿 | 84.99亿 | 18 70 | | 营业收入 | 2.78亿 | 38.56亿 | 46 70 | | 净利率 | -246.08% | -14.23% | 69 70 | | 毛利率 | 24.5% | 36.81% | 40 70 | | 员债率 | 72.85% | 47.56% | 62 70 | 中国安储能源港股市值20.41亿港元，在服装家纺行业中排名第18。主要指标见下表： 中国安储能源(02399.HK)发布公告，公司与Guo Heng Group Pte. Ltd.(Guo Heng)已就策略合作(潜在合作) 订立不具法律约束力的谅解备忘录。该合作可能涉及Guo Heng透过认购公司新股份或公司其他根据香 港联合交易所有限公司证券上市规则允许的证券，目的是进一步投资及参与公司的能源相关项目，如新 能源电站的开发以及储能技术的研发。 截至2025年11月27日收盘 ...

招商证券指出，港股通高股息板块在当前市场环境下具备防御属性，尤其在经济数据走弱、美元指数走 强导致市场风险偏好下降时，高股息策略更受资金青睐。从行业表现来看，银行等传统高股息板块在市 场震荡期成为资金避险首选，主要因其稳定的分红能力和较低的估值水平。此外，顺周期板块如能源、 公用事业等也因盈利稳定性和较高股息率吸引配置需求。随着市场进入政策观察期，若后续经济刺激政 策加码，部分高股息周期行业可能进一步受益于盈利修复预期。 红利港股ETF（159331）跟踪的是港股通高股息指数（930914），该指数从港股通范围内筛选出连续分 红、流动性良好且股息率突出的30只证券作为成分股，重点覆盖金融、能源及工业等传统高分红行业， 集中体现港股市场高股息、低估值板块的整体表现特征。 值得注意的是，"可月月评估分红"的红利港股ETF（159331）已连续分红15个月，值得关注。 （文章来源：每日经济新闻） ...