历史规律与市场特征 - 2010至2025年期间，春季躁动行情平均持续约65天，万得全A和上证指数期间最大年平均涨幅分别为18.45%和16.37%[10][11] - 行情启动后及春节后，小微盘风格占优，中证1000和国证2000指数胜率约90%，平均超额收益超过4%[1][11] - 成长和科技行业在春季躁动中胜率超过80%，平均超额收益超过3%，计算机、通信、电子平均超额超过4%[1][12] 当前市场阶段判断 - 本轮春季躁动始于2025年12月16日，截至2026年1月13日上证指数自低点上涨9.5%，融资余额达2.67万亿元创历史新高[13] - 从历史平均周期和涨幅空间看，当前春季躁动在空间上已进入后半程，时间上约至半程[2][13] - 市场成交额在2026年1月13日达到3.69万亿元历史新高后，可能出现类似2025年9-10月的量缩价涨背离，指数或仍震荡上行约1个月后进入调整[14] 行业轮动与短期趋势 - 进入2026年后，市场风格轮动加快，军工（商业航天）、汽车（机器人）、综合、公用事业走强，TMT板块更集中于传媒、电子、计算机[3][15] - 短期产业趋势进展包括：AI应用在传媒和医疗领域突破，商业航天卫星部署加速且2026年频轨资源申请超20万颗，存储价格预计2026年Q1 DRAM合约价环比涨55%-60%，算力产业链技术突破，量产型人形机器人亮相[23][25][27][28][29] 后续配置建议与风险 - 参考2020年10月调整后行情，反弹主力仍是前期主流行业，建议关注本轮涨幅相对落后的锂电池、储能、人形机器人、创新药、AI硬件（CPO）等板块[4][32] - 主要风险包括市场情绪变化快、成交额收缩加速、科技产业趋势突破进展偏慢、海外流动性收紧及地缘政治风险提升[4][34]

市场整体表现 - 1月15日三大指数涨跌不一，沪指跌0.33%盘中一度跌破4100点，深成指涨0.41%，创业板指涨0.56%午后探底回升 [2] - 全市场超3100只个股下跌，沪深两市成交额2.91万亿元，较上一个交易日缩量1.04万亿元 [2] - 市场主要分歧在于对调整空间和方向的预判，沪指失守5日线接近10日线，深成指和创业板指午后翻红 [4] 板块与概念表现 - 半导体板块午后走强，CPO概念震荡拉升，旅游酒店板块表现活跃，有色金属板块走高 [2] - AI应用、商业航天等近期过热板块跌幅居前，高位人气股集体退潮 [2] - 场内ETF中，卫星ETF跌7.56%成交额32.60亿，传媒ETF跌4.77%成交额30.96亿，卫星ETF曾短暂触及跌停 [7] - 收盘时全市场跌停个股达到71家，创近期新高 [8] 资金动向与政策信号 - 尾盘多只宽基ETF持续放量，如中证500ETF成交超263亿元创历史新高，显示大资金有意托市 [7] - 盘后人民银行宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率降至1.25% [7] 机构观点与后市展望 - 主流观点认为近期“降温”信号主要针对短线涨幅过大方向，而非否定“慢牛”趋势本身 [7] - 光大证券表示市场冲高回落但不悲观，剧烈洗盘有利于行情延续，沪指或将暂时震荡休整，结构性行情有望延续 [7] - 参考去年CPO板块走势，其从波峰至波谷的最大回撤为20.09%，通信ETF同期最大回撤达21% [9][10] - 截至1月15日收盘，卫星ETF和传媒ETF自本周高点的最大回撤分别约为17%和11% [10] - 华金证券认为短期春季行情未完，A股慢牛延续，建议逢低配置政策和产业趋势向上的行业，以及可能补涨和基本面改善的行业 [13] - 中信证券认为权益市场整体交易投资活跃度仍维持历史高位，证券公司有望持续受益，基本面延续高盈利弹性 [13] 潜在新主线方向 - 监管层出手“降杠杆”引发市场思考是否应切换至融资盘较轻或近期涨幅较低、更有基本面支撑的方向 [11] - 1月15日走强的贵金属、半导体产业链、旅游酒店等题材更符合上述标准 [11] - 涨幅居前板块包括贵金属涨3.35%、电子化学品涨3.32%、旅游及酒店涨1.80%等 [12] - 华泰证券认为有色金属宏观逻辑完整，长期可坚持逢调整加仓的思路 [13]

市场表现 - 传媒概念股午后持续调整，岩山科技跌停，光线传媒跌超3%，分众传媒、巨人网络、昆仑万维、神州泰岳跌超2% [1] - 受盘面影响，传媒ETF出现下跌，其中代码512980的传媒ETF现价1.251元，下跌0.071元，跌幅为5.37% [2] - 另一只代码159805的传媒ETF现价1.759元，下跌0.085元，跌幅为4.61% [2] 行业观点 - 有券商表示，从中长期来看，随着内容供给逐步恢复，AI等技术赋能持续深化，叠加政策支持及消费回暖预期，传媒行业景气度有望得到修复 [2] - 建议关注影视院线、游戏、广告营销等领域业绩表现亮眼的公司 [2] - 建议关注布局数字资产、应用AIGC相关技术的公司 [2]

行业市场表现 - 本周（1月5日至1月9日）传媒行业上涨13.55%，大幅跑赢沪深300指数（2.79%）和创业板指（3.89%）[1] - 传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第2位，涨幅靠前的公司包括引力传媒、东方明珠、琏升科技等[1] AI行业动态与商业化进展 - OpenAI收购高管教练AI平台Convogo核心团队，三位联合创始人带队加入并投身于“AI云计划”[1] - OpenAI推出GPTHealth，允许用户连接电子医疗记录及主流健康应用[1] - MiniMax开源其全新M2.1编程模型，通过KTransformers技术提升高端设备上FP8本地推理的效率和体验[1] - 阿里云发布多模态交互开发套件，可快速赋能AI眼镜、学习机、陪伴玩具、智能机器人等终端设备[1] - 智谱上市首日股价上涨13.17%，Minimax上市首日收盘涨幅超过109%[1] 细分市场数据跟踪 - 本周（1月5日至1月10日）电影总票房为3.38亿元，票房前三名影片为《匿杀》（0.75亿元，占比23.1%）、《阿凡达3》（0.67亿元，占比24.9%）和《寻秦记》（0.61亿元，占比18.6%）[2] - 综艺节目《声生不息·华流季》、《再见爱人第五季》、《现在就出发第3季》、《喜人奇妙夜第二季》和《探索新境第二季》排名居前[2] - 2025年12月中国手游收入前三名分别为点点互动《Whiteout Survival》、柠檬微趣《Gossip Harbor：Merge & Story》和点点互动《Kingshot》[2] 投资观点与关注方向 - 建议把握游戏板块超跌布局机会，并持续看好游戏、IP潮玩所处的景气周期[3] - 持续看好AI营销，并关注AI漫剧方向[3] - 关注内容政策转向与AI应用机会，影视内容方面关注政策转向及供给端底部改善可能带来的需求改善，推荐关注平台、内容及播放渠道[3] - AI应用重点把握应用场景机会，关注AI动漫短剧、营销、教育、电商、社交等方向[3] - 《疯狂动物城2》票房表现出色，建议关注影视院线板块机会[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策调整融资保证金比例，沪深北交易所将融资保证金最低比例从80%提高至100%，仅限于新开融资合约 [1] - A股三大指数冲高回落，上证指数跌0.31%，创业板指涨0.82%，沪深两市成交额接近4万亿元创新高，美国三大股指全线收跌 [2] - 股指期货基差回落，成交量和持仓量同步增加 [2] - 政策降温或使股指呈“厂”型走势，短期增速放缓，若降温不顺畅，上证50和沪深300面临较大压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济 - 经证监会批准，沪深北交易所调整融资保证金比例，从80%提高至100%，仅适用于新开融资合约 [1] - 去年11月美国PPI、核心PPI同比均上涨3%，高于市场预期，能源成本上涨是主因 [1] - 去年12月美国成屋销售总数年化435万户，创2023年2月以来最高水平，房价中位数同比仅涨0.4%，创两年半最慢增速 [1] 现货市场 - 上证综指跌0.31%报4126.09点，深证成指涨0.56%，创业板指涨0.82%，沪深300指数跌0.40%，上证50指数跌0.67%，中证500指数涨1.04%，中证1000指数涨0.66% [12] - 计算机、通信、传媒、电子行业领涨，银行、房地产、非银金融行业跌幅居前 [2] - 沪深两市成交额接近4万亿元创新高 [2] 股指期货 - IF成交量208305，增加35576，持仓量319829，增加12419；IH成交量81044，增加13666，持仓量98855，增加3997；IC成交量293457，增加81143，持仓量334938，增加17852；IM成交量378595，增加73493，持仓量415004，增加13386 [14] - 股指期货基差回落，各合约基差有不同变化 [2][36] - 股指期货跨期价差有不同变化 [39]

市场整体表现 - A股市场主要指数上午出现调整，上证指数盘中一度跌破4100点，截至中午收盘，上证指数跌0.6%，深证成指跌0.44%，创业板指跌1.02%，科创综指跌2.02% [5] - 有色金属板块领涨，盘中涨幅超过3%，锌业股份、四川黄金、罗平锌电等多股盘中涨停 [4][5] - 基础化工、石油石化、交通运输等板块涨幅居前，国防军工、传媒、综合、计算机等板块领跌 [7] 板块与概念动态 - 有色金属板块上涨受期货价格驱动，上午盘中沪锡期货主力合约涨幅超过9%，沪镍期货主力合约涨幅超过7% [6] - 商业航天概念板块大幅调整，万得商业航天概念指数盘中跌幅超过5%，多只成份股盘中跌幅超过10% [8] 新股上市表现 - 新股至信股份上午盘中最大涨幅达265.63% [9] - 至信股份主营汽车冲焊件及相关模具，主要客户包括长安汽车、吉利汽车、蔚来汽车、理想汽车、比亚迪、宁德时代等知名整车及零部件制造商 [10] 热门股异动与巨额卖单 - 多只近期热门股上午跌停，且卖一位置出现巨额卖单，包括海格通信、岩山科技、金风科技 [2][12] - 海格通信卖一位置有近2.4亿股卖单，折合市值超过57亿元，公司预计2025年年度归属于上市公司股东的净利润为负值，将出现亏损 [13][15] - 岩山科技卖一位置出现约4亿股卖单，折合市值约48亿元，公司公告其脑机接口及类脑智能业务仍处于起步阶段，尚未产生收入 [15][17] - 金风科技卖一位置出现约1.3亿股卖单，折合市值约39亿元，公司股东新疆能源（集团）有限责任公司计划减持不超过1035.63万股股份 [17][19] - 上述热门股近期股价涨幅显著，海格通信、岩山科技、金风科技最近一个月股价最大涨幅均一度超过或达到100% [15][17] - 这些热门股近期日成交额动辄超过100亿元，导致盘中买卖单规模较其他股票更大 [19]

市场整体表现 - 上证指数午盘下跌0.6%，创业板指下跌1.02% [1] - 全市场成交额为18952亿元，较上一交易日缩量3506亿元 [1] 行业板块表现 下跌板块 - AI应用、商业航天、稳定币、CRO、医疗服务、智能驾驶概念股纷纷下挫 [1] - 零售、券商板块跌幅居前 [1] - 商业航天板块全线回调，卫星产业ETF和卫星ETF广发下跌9% [1] - 军工板块走低，高端装备ETF和军工龙头ETF下跌5% [1] - AI应用板块走低，传媒ETF下跌5% [1] 上涨板块 - 能源金属、化工板块逆势走强 [1] - 有色金属板块延续强势，南方基金有色金属ETF上涨2.75%，广发基金稀有金属ETF上涨2.45%，有色矿业ETF招商上涨2.4% [1] - 锂电池板块走高，工银瑞信基金锂电池ETF上涨2.42%，广发基金电池ETF上涨2.3% [1]

市场表现与交易数据 - 2026年1月15日早盘，中证国有企业红利指数下跌0.05% [1] - 指数成分股中，神火股份领涨，云天化、江苏国泰跟涨；中文传媒领跌，南钢股份、平煤股份跟跌 [1] - 国企红利ETF(159515)盘中换手率为1.24%，成交额为63.65万元 [1] - 截至1月14日，国企红利ETF近1周日均成交额为424.90万元 [1] - 近3个月，国企红利ETF规模增长716.87万元，份额增长660.00万份 [1] 宏观经济与政策背景 - 在经济结构调整和产业升级背景下，国企凭借资金、技术和资源整合优势，在新兴产业布局和传统产业升级中发挥引领作用 [2] - 新能源、高端制造、数字经济等前沿领域成为国企加大投入和创新的方向 [2] - 当前经济转型期呈现“资产荒”特征，高股息、分红稳定的红利资产成为中长期资金的配置刚需 [2] - 新“国九条”政策引导上市公司强化股东回报，现金分红的上市公司数量与金额持续创新高，为红利ETF长期投资提供基础 [2] - 中国银河证券指出，春季躁动行情延续，需关注年报业绩预告、经济数据及“十五五”开局之年的政策预期 [2] 投资策略与逻辑 - 红利策略在经济增速放缓背景下受益，因能持续高成长的公司稀缺，投资者更青睐确定性较高的资产 [3] - 红利策略具备“类债券”属性，在低利率环境中性价比较高 [3] - 对于长期投资者而言，红利ETF的核心价值在于“稳定现金流+抗波动属性” [2] 指数与产品信息 - 国企红利ETF紧密跟踪中证国有企业红利指数 [3] - 中证国有企业红利指数从国有企业中选取现金股息率高、分红稳定且有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为样本 [3] - 截至2025年12月31日，该指数前十大权重股包括中远海控、山煤国际、潞安环能、平煤股份、恒源煤电、山西焦煤、陕西煤业、西部矿业、兖矿能源、四川路桥 [3] - 前十大权重股合计占比为15.63% [3] - 国企红利ETF(159515)的场外联接基金为鹏扬中证国有企业红利ETF联接A(020115)和鹏扬中证国有企业红利ETF联接C(020116) [3]

文章核心观点 - 技术分析中的“堆量”信号不应被孤立地视为形式化的买卖点，其有效性取决于对背后市场逻辑、题材和板块联动的深刻理解[1][6][8] - 投资应基于自身能理解的“第一性原理”，看不懂其运作逻辑的领域应避免参与，例如看不懂游资打法的软件类个股就不操作[2][6] - 筛选出的股票数量众多并非关键，关键在于能否识别并专注于那些经过长期结构铺垫、具备坚实基础的“非凡大牛股”，例如航天板块的个股[1][4][8] 技术分析方法论 - 堆量工具的使用核心在于“看清题材和板块联动效应，从起堆初期入手”，甚至可以在第一个信号出现时就采取行动[2] - 避免陷入形式主义泥潭，不应纠结于单根K线信号是否可用，而应从大局观察入手，不要沉迷于个股图形反馈[1] - 起堆信号仅是交易择时的一种提示方式，更多工作需要分析股票价格走势背后的运作推导过程[7][8] 行业与板块案例分析 - 航天板块的领涨股在起涨前有长时间的结构铺垫，走势清晰，与经典投资书籍《笑傲牛熊》中描述的“非凡大牛股”特征高度吻合[4][8] - 传媒板块的股票走势充满撕扯和拧巴，其行情的持续性不被看好，历史上行情传递到传媒股时常意味着进入尾声[4][11] - 在软件类个股中，作者仅看懂少数几只，对于易点天下、天龙集团、汉得信息等由游资驱动的个股，因看不懂其打法逻辑而未参与[2][6] - 游戏行业有个别股票被作者识别并关注[5] 投资哲学与认知 - 投资体系源于对市场现状的梳理、长期沉淀的认知体系以及对前人智慧的借鉴[8] - 不是每个出现技术信号的股票都需要操作，投资应遵循“看懂什么就做什么”的原则[6] - 使用简单的动量特性可以筛选掉99%以上的个股，但即便将最牛的堆量股圈定出来，面对几十只股票，若缺乏深层认知依然无用[1]

港股市场及AI应用动态 - 1月15日港股AI板块及互联网龙头股普遍下跌，阿里巴巴-W、快手-W、哔哩哔哩-W跌幅超过2%，腾讯控股跌幅超过1%，小米集团-W、美团-W跟跌 [1] - 跟踪中证港股通互联网指数的港股互联网ETF场内价格下跌1.55%，但出现宽幅溢价，显示买盘资金逢跌积极抢筹 [1] - 港股互联网ETF近10个交易日中有9日获得资金净流入，合计净流入金额达11.16亿元 [1] 阿里巴巴AI业务进展 - 阿里巴巴千问App在1月15日的产品迭代发布会上宣布全面接入淘宝、支付宝、飞猪、高德等阿里生态业务，在全球率先实现通过AI点外卖、购物、订机票等功能，并向所有用户开放测试 [2] - 上线仅两个月，千问App的月活跃用户数已突破1亿 [2] - 东方证券分析指出，千问App的任务执行和智能体能力再次升级，预计Qwen3.5、Qwen4等大模型版本更新有望在2026年内陆续推出 [2] - 随着模型能力增强和AI应用侧投入加大，阿里巴巴有望进一步拓展AI应用场景，其原生AI应用突破潜力及对生态内业务的赋能潜力被看好 [2] 行业观点与趋势 - 国泰海通证券表示，2026年有望看到AI应用从“可用”到“好用”，以及多元化商业模式的落地，AI应用有望成为2026年AI产业行情的核心主线 [2] - 行业看好具备流量入口优势、用户粘性高、持续加码资本开支且产品成熟度高的互联网平台公司 [2] - 谷歌已宣布与沃尔玛等零售商的AI购物合作计划，但目前尚未上线 [2] 相关金融产品信息 - 港股互联网ETF及其联接基金被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数权重股汇聚阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W、快手-W、哔哩哔哩-W等港股AI巨头及各领域应用公司 [3] - 该指数前十大权重股合计占比超过76%，龙头优势显著 [3] - 截至1月14日，港股互联网ETF最新基金规模为148.99亿元，创历史新高 [4] - 该基金2025年以来日均成交额超过6亿元，支持日内T+0交易且不受QDII额度限制，流动性佳 [4] - 指数前十大权重股包括：阿里巴巴-W权重14.71%、腾讯控股权重14.64%、小米集团-W权重12.29%、美团-W权重11.37%、商汤-W权重4.24%、快手-W权重4.21%、京东健康权重4.10%、哔哩哔哩-W权重3.82%、贝壳-W权重3.72%、金蝶国际权重3.65% [4] - 香港大盘30ETF作为另一选择，采用“科技+红利”哑铃策略，重仓股既包括阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股，也涵盖建设银行、中国平安等稳健高股息股票 [4]