公司近期动态 - 公司于2025年12月29日以通讯表决方式召开了第五届第四十九次董事会会议 [1] - 会议审议了包括《关于2024年领导班子绩效考核方案的议案》等文件 [1] 公司财务与业务结构 (2024年1-12月) - 营业收入主要来源于医药制造业务，占比84.09% [1] - 医药流通行业贡献了13.06%的营业收入 [1] - 其他业务收入占比为1.64% [1] - 服务收入占比为1.21% [1] 公司市场表现 - 公司股票收盘价为5.26元 [1] - 公司当前总市值为56亿元 [1]

政策核心内容 - 财政部与税务总局联合发布关于特定行业广告费和业务宣传费支出的税前扣除政策 [1] - 政策适用于化妆品制造或销售、医药制造和饮料制造（不含酒类制造）企业 [1] - 企业发生的相关支出，不超过当年销售（营业）收入30%的部分，准予在计算应纳税所得额时扣除 [1] - 超过当年销售收入30%的部分，准予在以后纳税年度结转扣除 [1] 对相关行业的影响 - 政策直接降低了化妆品、医药及饮料（非酒类）制造或销售企业的税收负担 [1] - 提高了企业广告费和业务宣传费支出的税前扣除上限，有利于企业加大市场推广投入 [1] - 支出超额部分可结转至以后年度扣除，增强了企业税务筹划的灵活性与可持续性 [1]

公司近期动态 - 公司于2025年12月29日以现场结合通讯表决方式召开了第四届第十六次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了《关于召开2026年第一次临时股东会的议案》等文件 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入中，医药制造业务占比96.78% [1] - 2024年1至12月份，公司营业收入中，医药代理业务占比3.22% [1] 公司市值信息 - 截至发稿时，公司市值为156亿元 [2]

公司近期动态 - 公司于2025年12月26日召开第五届第十二次董事会会议，审议了《关于向子公司君元药业提供财务资助展期的议案》等文件 [1] - 截至新闻发稿，公司市值为52亿元 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月，公司营业收入几乎全部来源于医药制造业，占比达99.63%，其他业务仅占0.37% [1]

市场整体表现 - 9月22日10:00，上证指数报3293.13点，下跌0.72%，成交额757亿元 [1] - 深证成指报13132.78点，下跌0.13%，成交额1311亿元，表现略强于沪指 [1] - 市场呈现弱势震荡整理格局，多空双方均偏向谨慎 [1] 板块表现 - 有33类板块上涨，占比9.07% [1] - 涨幅居前三位的板块是体外诊断(上涨3.46%)、医疗行业(上涨3.31%)、免疫治疗(上涨2.88%) [1] 资金流向 - 有37类板块呈现大单资金净流入 [1] - 大单资金净流入额居前三位的板块是医疗器械(14.6亿元)、医药制造(8.01亿元)、病毒防治(7.23亿元) [1] 机构观点 - 国庆长假临近，市场投资者参与意愿有所下降 [1] - 上周券商股的异动出现高开低走，对市场形成负面影响 [1] - 高价股不断回落抑制了市场做多热情 [1] - 创业板指是本轮行情风向标，其动向对市场指引作用较大 [1] - 预期股指短期仍将在中短期均线之间宽幅震荡 [1]

活动概况 - 海南省商务厅主办、海南省四川商会承办了“海南自贸港封关投资新机遇”座谈交流会 [1] - 来自全国23家四川（川渝）商会的会长齐聚海南进行考察交流 [1] - 活动是海南省四川商会第五届换届大会期间的系列活动之一 [1] 参与方与组织形式 - 海南省商务厅组织了省工信厅、旅文厅、财政厅、农业农村厅等10余个相关单位参与 [1] - 海口市、儋州市、屯昌县、乐东黎族自治县等市县共同参会并推介项目 [1] - 组织全国川商企业家代表到海口国家高新技术产业园区进行实地考察 [1] 招商重点与产业方向 - 招商工作聚焦于构建海南现代化产业体系 [1] - 重点产业方向包括生物医药、生物制造、数字经济、高端装备、特色加工、旅游、热带农产品加工、高端食品等具有比较优势的领域 [1] 商会观点与投资机遇 - 各四川（川渝）商会会长认为海南自贸港全岛封关带来了多元发展机遇 [2] - 川商可依托海南零关税、低税率等政策红利深化产业联动 [2] - 目标是形成资源互通、利益共享的区域协同新格局，并借力海南自贸港出海以抢抓高水平对外开放机遇 [2] 服务体系与招商格局 - 封关前后，海南本地及异地商协会积极成立投资服务中心、出海中心 [2] - 这些中心为异地企业提供调查交流、快速对接等保姆式服务，搭建便捷投资通道 [2] - 海南正构建“省级部门+市县园区+商协会+本地企业”的大招商格局，以高效匹配资源并推动企业加速落地发展 [2]

宏观及策略研究：2025年12月宏观经济月报 - 海外政策环境分化：美国劳动力市场处于供需弱平衡，核心通胀分项普遍放缓，美联储于12月再次降息，短期保持谨慎偏鹰，点阵图显示2026年仅有一次降息，少于期货市场预测，中期FOMC票委有偏鸽趋向但坚守独立性[2]；欧洲经济弱复苏，欧央行对通胀容忍度放宽且对未来政策路径表述鹰派，市场开始交易2026年欧央行加息情形[3] - 国内经济表现分化：年末消费和投资在高基数、政策退坡、预期偏弱影响下延续放缓，外需在非美国家支撑下保持出色表现，带动部分出口导向型行业生产强势[3]；12月出口存在放缓可能但幅度有限，内需商品消费受高基数制约，服务消费将提供结构性支撑，投资端有望在制造业和基建投资发力下逐步企稳，房地产投资仍在寻底过程中[3]；价格在政策作用下初现企稳，但结构分化，更坚实回升需需求端更明显信号[3] - 国内政策强调集成与协同：中央经济工作会议提出2026年经济工作“稳中求进，提质增效”要求，宏观政策重在发挥“集成效应”[3]；年末至2026年年初，货币政策方面降准会率先推出，降息更多或以结构性支持为主，是否全面降息需关注地缘局势、房地产或就业领域变化[3]；财政政策以平稳过渡为主，在中央财政主导下，地方化债、扩大内需仍是主要方向[3] 固定收益研究：熊猫债专题报告 - 熊猫债市场概况与核心观点：熊猫债是境外机构在中国境内发行的人民币债券，是中国债券市场对外开放的重要举措，累计发行规模已突破1.14万亿元人民币[6]；市场发展分为萌芽（2005-2013）、重启与发展（2014-2022）、快速扩容与产品创新（2023年至今）三个阶段，目前市场逐步走向成熟[6] - 市场参与价值：对发行人而言，熊猫债融资成本显著低于境外美元债，募集资金使用便利（可汇出或留存境内），并有助于汇率风险对冲[7]；对投资者而言，熊猫债与全球主要资产相关性低，具有风险分散功能，为境内投资者提供了配置优质国际主体债券的机会，收益稳健、风险可控[7] - 市场现状与特征：截至2025年12月5日，存量熊猫债共计263只，市场规模为4148.86亿元[7]；发行呈现政策驱动与市场周期特征，近几年发行显著放量[7]；成交金额波动上升，交易较为活跃，估值分层特征明显（风险房企估值高，其余主体估值普遍偏低），持有人以商业银行和广义基金为主[7] 固定收益研究：利率债周报 - 近期市场表现：统计期内（2025年12月19日至25日），央行公开市场净回笼659亿元，但超量1000亿元续作MLF[8]；12月25日7天期资金开始跨年，DR007上行10bp至1.4-1.5%区间，隔夜资金价格进一步下行，同业存单收益率小幅回落[8]；一级市场利率债发行仅11只，已步入尾声[8]；二级市场利率曲线陡峭化下行，中短期限国债收益率下行幅度更大，10Y与1Y国债期限利差扩大至53bp，为2025年1月7日以来新高[8] - 市场展望：基本面尚难言重回定价主导，政策预期、资产比价及机构行为等因素或仍为主导，但2026年基本面对债市定价影响程度有望增加[9]；货币政策表述调整值得关注：删除“防范资金空转”，将“推动社会综合融资成本下降”调整为“促进社会综合融资成本低位运行”，结合理解表明继续降息面临约束，但各期限流动性投放工具将灵活使用，在“扩大内需”后补充“优化供给”，表明信贷投放更注重质量[9]；临近跨年资金价格或小幅抬升，但在央行呵护下大幅收紧可能性有限[9]；年末债市变数有限，利率可能延续偏多震荡行情[9] 行业研究：医药生物行业周报 - 行业要闻：第六批高值医用耗材国家集采启动，涉及药物涂层球囊类、泌尿介入类医用耗材[11]；首个国产抗CTLA-4单抗信达生物达伯欣®获批上市[11]；减重版司美格鲁肽在中国获批心血管适应症[11] - 公司动态：丽珠集团莱康奇塔单抗注射液上市许可申请获受理[11]；艾力斯甲磺酸伏美替尼片EGFR PACC突变NSCLC一线治疗适应症纳入拟突破性治疗品种公示[11]；恒瑞医药有药物纳入突破性治疗品种名单并获得药物临床试验批准通知书[11]；先声药业与Ipsen就SIM0613（LRRC15抗体偶联药物）签订独家授权许可协议，且SIM0610（EGFR/cMET双特异性抗体偶联药物）获临床试验批准[11] - 行情回顾与策略：本周（2025/12/19-12/25）SW医药生物指数上涨1.43%，跑输大盘（上证综指涨2.15%，深证成指涨3.66%），子板块大部分上涨（化学制药2.41%＞医疗服务1.52%＞医疗器械1.44%＞生物制品1.02%＞中药Ⅱ 0.21%＞医药商业-1.63%）[11]；截至12月25日，SW医药生物行业市盈率（TTM）为50.75倍，相对沪深300估值溢价率为259%[11]；投资策略建议关注新版药品目录执行及商保创新药目录实施带来的创新药放量及支付结构优化机遇，同时关注CXO及生命科学上游产业链，以及高值耗材集采开启后医疗器械板块的修复进展[12]；报告维持对恒瑞医药的“买入”评级[14]

文章核心观点 - 广州市通过出台《广州市政商交往若干场景行为指引及答疑》及举办“廉洁合规大讲堂”等活动，系统性地构建“亲清”政商关系，旨在为企业提供清晰的合规边界和制度保障，从而优化营商环境、激发市场活力、推动企业高质量发展 [2][3][5][6] 政策指引内容与特点 - 《指引》采用“场景+清单+案例”的体例格式，将抽象政策转化为可感知可执行的行为规范，以解决基层实操性问题 [3] - 第一批《指引》共33个场景，系统性回应“什么饭能吃、什么车能坐”等常态化政商交往问题，体现“亲不逾矩、公正无私” [3][5] - 第二批《指引》聚焦新质生产力发展和企业发展全周期服务，推动政商交往从“有度”向“有为”迭代升级，解决“清不远疏、有为有畏”的问题 [5] - 用好《指引》的核心是把握“为公”还是“为私”，关键看能否“摆到桌面上”，并需把握改革精神与严的标准、有效市场与有为政府、亲而有度与清而有为三组辩证关系 [6] 企业对《指引》的评价与受益 - 企业认为《指引》是“定心丸”与“导航仪”，清晰划定互动边界，破解“清而不亲”难题，通过细化容错免责机制鼓励干部靠前服务，让企业能安心聚焦技术创新与市场拓展 [8] - 《指引》明确招商过程中尽职合规即便项目未达预期也不会盲目追责，企业因客观原因未完成指标可协商调整或享受宽限期，因政策变动导致协议无法兑现可补正程序或设过渡期，这些规定打消了企业后顾之忧，鼓励其投入高潜力项目和长远布局 [10] - 对国有企业而言，《指引》为履行了勤勉尽责义务且决策程序合规的投资因市场风险导致的亏损提供“安全区”，不予追究相关人员责任，有效破解国企“不敢投”困境，鼓励国有资本成为“耐心资本” [12][16] - 对科技企业而言，《指引》通过建立科学的容错机制和“包容审慎监管”与“观察期”制度，缓解了企业在创新投资与技术转化中“怕失败、怕问责”的压力，为人工智能等新业态提供试错空间 [15] 湾区廉合会概况与作用 - 广州粤港澳大湾区企业廉洁与合规管理联合会是全国首家聚焦企业廉洁与合规领域的5A级社会组织，成立于2021年，由市纪委监委、市国资委、市工商联共同推动成立 [2][17] - 该联合会会员覆盖国有企业、民营企业、境外投资企业等多种所有制企业，包括世界500强、中国500强等大型企业，覆盖生物医药、汽车制造等29个行业领域 [19] - 核心品牌活动“廉洁合规大讲堂”已连续举办12期，成为政企协同推进合规建设的重要交流平台 [2] - 联合会通过专家智库、专业委员会及提供企业合规体检、制定合规标准、搭建政企交流平台等特色服务，助力企业筑牢合规核心竞争力，优化大湾区营商环境 [17][20][21]

焦点事件：圣元环保私募投资巨亏与信披违规 - 圣元环保全资子公司于2025年3月认购“深博宏图成长1号私募证券投资基金”产品，认购本金6000万元 [1] - 截至2025年12月25日，该基金累计净值增长率为-81.54%，亏损金额约4692万元，超过公司最近一个会计年度经审计净利润的10% [1] - 公司知悉亏损后未及时披露，直至2025年12月26日才对外披露，董事长、总经理、董事会秘书被认定未能勤勉尽责，收到深交所监管函 [1] 电池与储能技术发展 - 宁德时代宣布2026年将在换电、乘用车、商用车、储能等领域大规模应用钠电池，形成“钠锂双星闪耀”新趋势 [3] - 2025年11月，新能源乘用车生产用电池同比增长23%，但零售对应电池增长仅有13%，四季度锂电池需求疲软严重 [9] 宏观政策与财政重点 - 全国财政工作会议要求2026年财政工作抓好重点任务，包括坚持内需主导提振消费、支持科技创新和产业创新深度融合、推进城乡融合和区域联动、强化民生保障、推动绿色转型及加强国际财经合作 [4] 金融市场与产品动态 - 中国ETF规模首次突破6万亿元，达到6.03万亿元，较年初3.73万亿增幅超六成 [6] - ETF数量共计1381只，较年初增加342只，其中千亿ETF为7只，百亿级别以上ETF数量达到125只 [6] - 华泰柏瑞沪深300ETF规模4270.67亿元领跑，易方达沪深300ETF规模3030亿元排名第二 [6] 产业政策与标准制定 - 上交所发布指引，支持商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，主营业务为商业火箭研发、制造和发射服务的企业可获优先支持 [6] - 工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立，将承担相关领域行业标准制修订工作 [11] 关键原材料市场动态 - 湖南裕能、万润新能、德方纳米、安达科技四家磷酸铁锂企业计划在2026年1月检修减产，为期一个月 [7] - 四家企业覆盖约50%磷酸铁锂市场份额，其中三家披露减产额度的企业对应1月减产幅度约35%—50% [7] - 现货白银价格在12月29日开盘大涨超5%，突破80美元关口，报83.591美元/盎司，刷新历史新高 [10] 公司经营与资本运作 - 亿晶光电因未能全面履行在安徽滁州的投资协议约定，收到听证通知书，当地管委会拟解除协议、追回1.4亿元出资款并追究其他违约责任 [12] - 锋龙股份在三个交易日内连续涨停，累计涨幅达33.15%，公司澄清优必选在未来36个月内不存在通过其重组上市的计划 [14] - 平高电气拟以自有资金9420.49万元购买关联方平高集团持有的10项无形资产 [18] - 济高发展获得控股股东及关联方债务豁免，豁免借款本息合计37,762.48万元 [19] - 贵州茅台管理层表示，2026年将适当减少高附加值产品投放量，包括调减生肖茅台、全面停止供应珍品茅台，提升普茅占有率，且不再使用分销方式 [20] 监管处罚与公司治理 - 证监会拟对*ST长药财务造假案作出行政处罚，公司连续三年虚增收入和利润，拟被罚款1000万元，14名责任人合计罚款3100万元，原总经理被采取终身市场禁入措施，公司涉嫌触及重大违法强制退市 [15] - 海南华铁因重大合同信披不完整、不及时，被责令改正、警告，并处以800万元罚款，相关责任人也被处罚 [17] - ST葫芦娃因涉嫌信息披露违法违规，公司和董事长刘景萍被证监会立案 [13][14] - 万科A公告，将2022年度第五期中期票据本息兑付的宽限期由5个工作日延长至30个交易日，至2026年2月10日 [18] - 胜通能源发布异动公告，如未来股票价格进一步上涨，公司可能向深交所申请停牌核查 [18]

A+H上市规模与增长 - 2025年A股公司赴港上市数量激增，年内已有19家A股公司成功登陆港股，较2024年的3家同比激增533% [1] - 年内A股公司赴港合计募资约1399.93亿港元，占港股新股募资总额2786.78亿港元的比重超50% [1][3] - 截至2025年12月28日，同时在A股和港股上市的公司（即A+H公司）数量已攀升至170家 [3] 上市进程与行业分布 - 年内已有超160家A股上市公司首次披露赴港上市相关计划，覆盖新能源、医药健康、智能家居、期货证券等多个重点领域 [2] - 企业赴港上市速度大幅提高，实现“当年官宣、当年挂牌”，例如南华期货从官宣到上市仅耗时11个月，募资约12.92亿港元 [2] - 纳芯微电子于2025年3月宣布计划，12月成功上市，募资约22.12亿港元，进程顺畅 [2] 核心驱动因素 - 核心驱动力包括政策优化、港股融资优势、两地估值互补及企业全球化布局需求 [3] - 处于新能源、生物医药、高端制造等赛道的企业或成为赴港上市主力军团 [3] - 港股市场投资者结构多元，涵盖全球众多机构投资者，能为A股公司提供更广阔的融资渠道并吸引国际资本注入 [4] 企业战略与影响 - 企业将赴港上市作为全球化战略的关键落子，旨在深化全球化布局、提升国际化品牌形象与核心竞争力，例如迪哲医药与绿联科技均在公告中强调此点 [4] - A+H上市将显著拓宽企业融资渠道，助力对接更广阔的国际资本市场 [5] - 双重上市将倒逼企业治理架构与信息披露水平向国际标准靠拢，提升运营透明度与规范性 [5] - 成功登陆港股市场能提供强有力的国际品牌背书，显著增强企业的全球知名度与市场信誉 [5] 市场环境与监管协作 - 2025年香港交易所对股票市场实施了多项重大改革，包括在固定收益及货币产品领域开展战略投资、打造产品生态圈、拓展新兴业务及加强与国际市场联系 [4] - 随着A+H上市案例持续增多，两地监管协作将不断深化，进一步助力资本市场制度型开放，夯实内地与香港资本市场互联互通的根基 [1]