报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 7月贸易战对油价利空风险大于地缘因素利多风险，油价或震荡承压；贵金属宽幅震荡，金银比有下修空间；多数金属和化工品受宏观和政策影响走势各异；农产品受天气、政策和供需影响，走势分化；股指短期风险偏好震荡偏强，国债或维持震荡格局 [1][2] 各行业总结 能源化工 - 原油：欧盟第18轮对俄制裁收紧限价制裁，但对俄原油供应压缩效果待察，7月贸易战利空大于地缘利多，油价或震荡承压 [1] - 贵金属：宏观情绪积极带动商品强势，黄金向上驱动有限，美元走弱前景未改，贵金属宽幅震荡，金银比有下修空间 [2] - 铜：隔夜铜价延续涨势，受国内工业品交投气氛和社库去库影响，上方整数关阻力强 [3] - 铝：隔夜沪铝跟随有色偏强震荡，铝锭社库增加，铝棒下降，需求前置后环比回落，短期高位震荡，上方21000元有阻力 [4] - 氧化铝：隔夜维持偏强，受政策预期关注，上期所仓单库存低，期货升水吸引仓单流入，产能偏过剩，冲高后需警惕回调 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝偏强震荡，需求偏弱但废铝货源紧，行业利润负，相对铝价有支撑 [6] - 锌：“反内卷”政策下黑色反弹，锌消费端负反馈预期打破，资金乐观，但矿端TC走升，供应压力不减，关注下游接受度和套保盘压力 [7] - 铅：原生铅炼厂减产增加，再生铅亏损惜售，消费旺季但终端需求改善有限，沪铅区间震荡 [8] - 镍及不锈钢：沪镍大幅反弹，市场交投活跃，反内卷题材引导，库存有变化，沪镍反弹中后段，等待空头机会 [9] - 锡：隔夜锡价高位震荡，伦锡库存减少，国内锡精矿进口有变化，供求两淡，社库走升，高位区持有或增持远月空单 [10] - 碳酸锂：期价震荡冲高，市场交投活跃，下游采购方式改变，库存有变化，期价反弹进入深水区，7万之上套保增强，关注反内卷情绪 [11] - 工业硅：价格大幅抬涨，受有机硅事故影响，需求增强，供应仍处低位，基本面修复，预计走势震荡偏强 [12] - 多晶硅：盘面价格走强，成本传导但终端接受度有限，关注电池片和组件跟涨节奏，基差缩窄暂观望 [13] - 螺纹&热卷：夜盘钢价窄幅震荡，螺纹表需下滑、产量回落、库存累积，热卷需求有韧性、产量下滑、库存回落，铁水产量上升，市场淡季负反馈压力不大，关注终端需求和政策变化 [14] - 铁矿：隔夜盘面震荡，基差低位，供应发运有变化，国内到港回落，港口无明显累库压力，需求端钢厂无减产动力，宏观做多情绪浓，预计短期走势偏强 [15] - 焦炭：价格上行，第二轮提涨，焦化利润微薄，日产小幅抬升，库存下降，贸易商采购意愿增加，跟随钢材走势，短期维持涨势 [16] - 焦煤：价格上行，煤矿产量微降，现货竞拍好转，库存有变化，跟随钢材走势，短期维持涨势 [17] - 锰硅：日内高开调整，前期减产使库存下降，产量回升慢，期现需求改善，库存去化，中长期锰矿库存压制价格，短期锰矿挺价，跟随螺纹走势，涨幅较小 [18] - 硅铁：日内高开，铁水产量上行，出口需求稳定，金属镁产量下行，需求尚可，供应回升，库存下行，跟随螺纹走势，跟涨乏力 [19] - 集运指数（欧线）：即期报价上涨，关注航司宣涨情况，旺季运价顶部临近，货量和运力变化使运价拐点临近，短期震荡，建议逢高布局空单 [20] - 燃料油&低硫燃料油：高低硫价差下行，欧盟制裁提振FU，LU跟随原油，涨幅不及SC，裂解下行 [21] - 沥青：8月地炼排产下降，需求恢复延缓，出货量增长，厂库去库，社会库累库，整体库存下滑，短期预期强稳，上涨幅度有限 [22] - 液化石油气：海外市场弱势，国内PDH复产，化工需求坚挺，炼厂外放量下滑，国产气趋稳，盘面低位震荡 [23] - 尿素：受政策影响做多情绪浓，库存转移，供应充足，农业需求走弱但工业需求提升，出口推进，短期震荡偏强 [24] - 甲醇：受政策利好偏强，进口到港回升，港口累库，国内企业检修或推迟，下游刚需采购，库存变动不大，进口供应压制市场，关注宏观影响 [25] - 纯苯：夜盘震荡，“老旧产能”标准调整有利多，国产增加，港口库存下降，三季度中后期供需好转，四季度承压，建议月差波段操作 [26] - 苯乙烯：受宏观利多提振，预计产量和库存增加，需求稳中小增，供需矛盾难改 [27] - 聚丙烯&塑料：受宏观带动情绪改善，但基本面疲弱，处于消费淡季，下游采购谨慎，石化库存累积，价格成本支撑不足 [27] - PVC&烧碱：工信部淘汰落后产能消息影响，PVC偏强，厂家去库，社会库存累加；烧碱偏强，利润改善，开工回升，高价走货不佳，关注去产能落实情况 [28] - PX&PTA：夜盘震荡，受“老旧装置”影响小，PTA累库，长丝累库且现金流走低，有减产驱动，需求拖累PX，加工差修复，预期震荡 [29] - 乙二醇：受政策影响小，下游需求弱，国内供应收缩但进口到港回升，港口累库，海外装置有提振，短期偏多配，关注前高压力 [30] - 短纤&瓶片：夜盘跟随PTA收十字星，短纤开工平稳，下游负荷下行，库存增加，利润挤压，中期需求有提振；瓶片减产，库存波动小，利润挤压，产能过剩，修复驱动有限 [31] - 玻璃：受淘汰落后产能消息影响大涨，产线较新，或从能耗排放淘汰，行业去库，价格上涨，利润回升，产能波动小，加工订单弱，短期跟随宏观情绪，长期关注去产能落地 [32] - 纯碱：受宏观情绪影响强势，现货去库涨价，部分企业封单，产量回升，光伏行业减产，关注淘汰落后产能落实情况 [34] 农产品 - 大豆&豆粕：美豆优良率下降，中美关税暂缓到期，美豆产区有高温天气，美豆反弹；国内油厂压榨率稳定，豆粕库存增加，关税和天气明朗前，豆粕震荡 [35] - 豆油&棕榈油：棕榈油前期上涨后减仓，美豆油现货偏强，美石化柴油和可再生燃料识别码价格有利支撑，棕榈油价差震荡，国内豆棕油基差弱、库存增长，印尼推广生物柴油缓冲关税影响，维持逢低多配，关注天气和政策 [36] - 菜粕&菜油：进口端中澳菜系贸易有潜力，中加经贸或紧张，水产饲料旺季提振菜粕，但加菜籽有下行风险压制空间，菜油跟随植物油板块，关注海外生柴政策，短期震荡 [37] - 豆一：国产大豆震荡偏强，东北地区降水有利有弊，关注政策成交；进口大豆产区有高温风险，关注天气和政策 [38] - 玉米：美国进口玉米拍卖成交率低，大连玉米反弹，国内市场矛盾不大，关注流通供应，美玉米价格下行，大连玉米底部震荡 [39] - 生猪：期货受政策提振大幅上涨，资金增仓1月合约；上周猪价偏弱企稳，能繁母猪存栏增加，供应充裕，产业可逢高套保，关注新政策动向 [40] - 鸡蛋：小蛋价格下调，大蛋上涨，现货季节性反弹，警惕冷库蛋出库，盘面近强远弱，旺季合约有支撑，淡季合约受产能影响偏弱，长周期蛋价未见底 [41] - 棉花：美棉下跌，优良率回升；郑棉回调，国产棉现货基差坚挺，成交一般，上涨因库存和逼仓可能，关注中美贸易细节，操作观望 [42] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西产量预期偏空有压力，国内进口量低，库存压力轻，关注天气和甘蔗长势，糖价震荡 [43] - 苹果：期价震荡，新季早熟苹果上市价格增加，关注价格变化，市场关注新季估产，产区受影响但产量预估有分歧，操作观望 [44] - 木材：期价反弹，现货报价持稳，基本面变化不大，因价格低位和库存低有上涨预期，但需求淡季，反弹动力不足，操作观望 [45] - 纸浆：价格上涨，港口库存同比偏高，进口量同比增加，供给宽松，需求淡季，估值偏低，关注反内卷政策，操作观望或逢低轻仓买入 [46] 金融 - 股指：大盘高开震荡上行，期指主力合约收涨，IC领涨，IH远月合约升水，公募基金规模和利润创新高，外盘多数收涨，市场对美欧贸易担忧加剧，短期风险偏好震荡偏强，关注政策增量信号，配置红利资产基础上增配科技成长 [47] - 国债：期货收盘震荡整理，央行拟取消债券回购质押券冻结，资金利率中枢或下移，风险偏好向好，长端受财政供给和利率风险影响，整体震荡，收益率曲线陡峭化概率增加 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 丙烯期货在能化产业链套期保值方面重要，上市首日合约注销月或面临较大交割摩擦成本 ，推荐买丙烯02空PP01、丙烯1 - 2反套、买丙烯02空塑料09等套利策略 [1][2][55] 根据相关目录分别进行总结 丙烯合约解读 - 丙烯是国内能化产业链首个单体品种，贸易集中在华东和华北，分析三地交割特征对确立定价中枢重要 [6] - 7月22日丙烯期货及期权在郑商所上市，合约交易单位20吨/手，利于产业参与，采用多种交割方式，交割制度灵活，还采取限仓制度防止资金挤仓 [7][8][9] - 基准交割品为符合国标规定的I型丙烯，水含量≤20mg/kg；替代交割品水含量20mg/kg＜水含量≤50mg/kg，贴水50元/吨，大部分工艺来源丙烯满足基准要求，FCC丙烯符合替代要求 [9][13] - 交易所公布了各地区升贴水，丙烯运距短，区域内运费50 - 200元/吨，跨区域成本高，华南到华东船运加贴水后理论摩擦成本200 - 300元/吨，会给注销月带来抛售压力 [2][14][15] - 交易所公布15家交割库，含2家仓库和13家厂库，未公布实际库容但有最低发货要求，仓储费仓库5元/吨/天、厂库4元/吨/天，现货约6元/吨/天 [16] 丙烯基本面分析 - 2019 - 2024年国内新增丙烯产能3043万吨，总产能增长75%，但有效开工率逐年下降，2022年后低于80%；2025 - 2027年产能仍快速释放，以PDH和裂解制丙烯为主，丙烯难摆脱成本定价逻辑 [20][24] - 6月中旬以来原油价格回落，上游利润修复，丙烯供应端提负，价格支撑走弱，上游利润压缩后成本支撑变强 [28][29] - 丙烯下游过去3年产能快速投放，整体过剩且亏损；下游衍生品中聚丙烯粉料在流通外采需求占比最大，关注其及环氧丙烷、丙烯酸地区外采需求对丙烯需求边际变化的影响 [32][35] - 丙烯平衡表以全国和山东地区为参考，全国平衡表难体现月度结构性矛盾；山东地区平衡表能反映动态供需松紧，其上下游亏损带来的估值支撑与压制是行情波动主因 [36][38][40] 丙烯上市首日策略 - 丙烯逻辑链条包括单体强弱逻辑（如PP - LL做扩）、环氧丙烷的PO/SM逻辑、丙烯腈对ABS的利润逻辑、丙烯腈和丁辛醇对甲醇边际定价的作用 [43] - 套利策略从产业链逻辑出发，包括产业链利润波动（推荐买02丙烯空01PP等）、月差 + 内外套 - PX的变式（推荐丙烯1 - 2逢高反套）、单体烯烃对冲的延伸（推荐买丙烯02空塑料09）、芳烃 - 烯烃逻辑的直观表达（丙烯投产使芳烃 - 烯烃策略表达更直观） [44][48][51]

TDI价格走势 - 国内TDI市场均价达1.59万元/吨 单日上涨1012元/吨 涨幅6.79% [1] - 价格连续5个工作日上涨 年内涨幅约23% 同比涨幅约20% [1] - 本月每吨价格上涨超3900元 年内涨幅23% 同比涨幅20% [1] 供应端冲击事件 - 科思创德国多尔马根园区因火灾导致电力及控制系统故障 年产30万吨TDI装置遭遇不可抗力 [1] - 配套氯气供应中断导致园区下游生产全面受阻 无法预估恢复时间 [1] - 亚洲地区处于检修季 西北两套装置停车35天和10-15天 万华福建装置同步检修 [2] 企业产能布局 - 万华化学拥有TDI产能111万吨/年 福建33万吨/年项目投产后将达144万吨/年 2026年规划再扩建36万吨 [2] - 沧州大化TDI产能约16万吨/年 [2] - 华鲁恒升规划30万吨/年TDI项目 已取得建设用地规划许可证 [2] 市场反应与策略 - 万华化学分销价上调1000元/吨后暂停接单 上海科思创封盘停报 [2] - 传统淡季叠加9月旺季备货需求 放大供应中断影响 [2] - 工厂挺涨意愿强烈 中间环节跟涨情绪高涨 市场报盘稳步上行 [3] 企业股价表现 - 万华化学近3个交易日累计上涨近10% 股价59.94元/股 [3] - 沧州大化同期上涨约29% 股价14.66元/股 [3] - 华鲁恒升同期上涨近10% 股价23.3元/股 [3] 行业盈利与竞争格局 - 海外能源/人工成本高企导致TDI产能持续收缩 国内龙头企业全球竞争优势凸显 [3] - 此前企业阶段性不盈利 当前海外不可抗力与国内检修助推盈利修复改善 [2] - 行业依托扩产和整合实现全球份额提升 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 烧碱基本面供需矛盾有限，高利润刺激高产，下游非铝相对淡季但阶段性补库增加送货量，上游库存低，后期旺季价格有向上预期，短期波动反复，建议前期多单止盈离场观望 [23] - PVC供需面偏弱未改善，处于供增需减淡季，需求采购积极性不高，外贸出口签单一般，库存小幅累库，前期宏观氛围转好使盘面涨幅大，但供需格局弱，库存累库压力凸显，建议暂观望 [23] - 尿素期货盘面核心驱动来自需求端变化，北方夏季追肥结束致内需疲软，工业需求受高温限制，复合肥开工提升未形成实质支撑，出口集港不足以抵消内需下滑；次要驱动包括供应端日产同比高位带来的过剩压力和库存绝对值偏高凸显的供需宽松格局；印度新一轮标购预期提供短期利好，但小颗粒散装出口暂停抑制市场情绪 [27] - 7月PX供需面整体良好，供应影响有限，需求支撑偏弱，自身驱动有限，但后市新PTA装置投产预期使供需面预期偏紧，PXN有支撑，受国内商品市场情绪带动，短期PX受带动但反弹空间受产业链需求和油价偏弱预期压制 [30] - 7月PTA装置检修力度一般且有投产预期，下游聚酯工厂减产预期强，终端需求持续偏弱，供需预期偏弱，驱动偏弱，但受国内商品市场情绪和原料PX供需预期偏紧支撑，预计短期绝对价格受支撑 [30] - 7月中旬国内多套煤制乙二醇装置意外停车，沙特多套乙二醇装置停车不顺，7 - 8月进口预期下降，7月中旬海外船货到港不多，预计短期港口库存低位运行，供需预期改善，7月预期紧平衡，下方有支撑 [30] - 短纤工厂7月有减产计划，但终端需求偏弱、高温天气和成品库存高位使下游纱厂减产增加，供需双弱且终端需求预期更弱，上周涤短市场减产抛货，加工费回落，绝对价格随原料震荡 [30] - 7月为软饮料消费旺季，瓶片装置复产落地，但供应仍处历史高位，软饮料开工率同比下滑，社会库存高，加工费逐步修复，绝对价格跟随成本端波动，需关注装置减产和下游跟进情况 [30] - 甲醇内地价格窄幅波动，供应端7月检修损失偏高但后续有复产预期，需求端受传统下游淡季制约，新产能投放节奏影响市场；港口端基差走强，海外伊朗装置产量回归，进口7月预计125万吨、8月小幅回落，MTO利润修复后检修存不确定性；7 - 8月累库，价格偏弱 [34] - 纯苯供应端损失量影响有限，下游除苯乙烯外其他几个下游价格传导不畅，进口预期高位且港口库存绝对水平偏高，自身驱动有限，但受国内商品市场情绪提振，反弹空间有限 [37] - 苯乙烯行业利润维持，开工高位运行，供需边际修复但预期仍偏弱，港口库存持续增加，自身驱动偏弱，但受国内商品市场情绪提振，下方空间有限，在供需预期偏弱和高估值下涨幅受限 [37] - LLDPE和PP在估值上边际利润逐渐修复，供需同步收缩，库存累积，需求端延续疲软态势；动态维度上PP检修见顶，PE检修先升后降，进口报盘偏少，中东部分装置因电力问题停车，7月底需求季节性回暖，整体基本面矛盾不大；市场交易超20年装置产能有退出风险 [41] - 油价震荡，柴油紧张支撑原油价格，美国馏分油库存处于季节性低位，夏季出行与农业需求高峰使柴油裂解价差走阔支撑油价，欧盟制裁引发柴油供应担忧，关键矛盾点在于印度帕尼帕特炼厂被制裁可能加剧欧洲柴油短缺；美国消费信心改善缓解衰退担忧，但特朗普拟对欧盟征收关税抑制风险偏好；供应端OPEC+增产与伊拉克库尔德复产构成压力，可能限制油价走强空间，油价维持多空僵持概率较大 [44] 根据相关目录分别进行总结 PVC、烧碱相关 - **现货价格**：山东32%液碱折百价、50%液碱折百价，华东电石法、乙烯法PVC市场价7月18日与7月17日持平；SH2509、SH2601价格下跌，SH喜美价格上涨，SH2509 - 2601价差扩大；V2509、V2601价格下跌，V基差扩大，V2509 - V2601价差缩小 [19] - **海外报价及出口利润**：烧碱FOB华东港口报价7月17日较7月10日上涨10美元/吨，出口利润大幅下降；PVC CFR东南亚、CFRED度报价持平，FOB天津港电石法报价上涨，出口利润大幅增加 [19][20] - **供给情况**：烧碱行业开工率、山东样本开工率上升，PVC总开工率微降；外采电石法PVC利润下降，西北一体化利润上升 [21] - **需求情况**：烧碱下游氧化铝行业、粘胶短纤行业开工率上升，印染行业开机率持平；PVC下游隆众样本管材开工率下降，型材开工率持平，预售量微增 [22][23] - **库存情况**：液碱华东厂库、山东库存上升，PVC上游厂库库存下降，总社会库存上升 [23] 尿素相关 - **期货市场情况**：多头前20、空头前20持仓量下降，多空比下降，单边成交量大幅增加，郑商所仓单数量下降 [27] - **上游原料价格**：无烟煤小块价格持平，动力煤坑口、港口价格上涨，合成氨价格上涨，固定床生产成本预估持平，水煤浆生产成本预估上涨 [27] - **现货市场价**：山东、山西、河南、广东、广西小颗粒尿素现货价格上涨，FOB中国小颗粒报价持平，美湾FOB大颗粒报价上涨 [27] - **价差情况**：山东 - 河南、广东 - 河南、广东 - 山西跨区价差持平，内外盘价差下降，山东、山西、河南、广东基差上涨 [27] - **下游产品价格**：三聚氰胺、复合肥45%S、45%CL价格持平，复合肥尿素比下降 [27] - **化肥市场价格**：硫酸铵、硫磺、氢化钾、磷酸一铵、磷酸二铵价格大多持平，磷酸二铵（江苏）价格微降 [27] - **供需面情况**：国内尿素日度产量、煤制尿素日产量下降，气制尿素日产量持平，尿素小颗粒日产量上升；国内尿素周度产量下降，装置检修损失量上升，厂内库存下降，港口库存上升，东北地区尿素流入量下降，生产企业订单天数上升 [27] 聚酯产业链相关 - **下游聚酯产品价格及现金流**：POY150/48、DTY150/48、FDY150/96、聚酯切片、聚酯瓶片、1.4D直纺短纤、纯涤纱等产品价格有涨有跌；POY150/48、FDY150/96、DTY150/48、聚酯切片现金流下降，聚酯瓶片加工费、瓶片盘面加工费、短纤加工差、短纤盘面加工差等有不同程度变化 [30] - **PX相关价格及价差**：CFR中国PX、PX现货价格（人民币）、PX期货2509、PX期货2601价格上涨，PX基差、PX09 - PX01、PX - 原油、PX - 石脑油、PX - MX价差有变化 [30] - **PTA相关价格及价差**：PTA华东现货价格、TA期货2509、TA期货2601价格上涨，PTA基差、TA09 - TA01、PTA现货加工费、PTA盘面加工费（09）、PTA盘面加工费（01）有变化 [30] - **MEG相关价格及价差**：MEG华东现货价格、EG期货2509、EG期货2601价格有变化，MEG基差、EG09 - EG01有变化，外盘MEG价格持平，石脑油制MEG现金流、外盘乙烯制MEG现金流、MEG进口利润有变化 [30] - **开工率变化情况**：亚洲PX、中国PX、PTA开工率持平，MEG综合开工率、煤制MEG开工率下降，聚酯综合开工率、聚酯瓶片开工率持平，直纺长丝开工率、直纺短纤开工率、纯涤纱开工率、江浙加弹机开工率、江浙织机开工率下降，江浙印染开工率持平 [30] - **库存及到港预期情况**：MEG港口库存下降，到港预期下降 [30] 甲醇相关 - **价格及价差情况**：MA2601、MA2509收盘价下降，MA91价差扩大，太仓基差扩大；内蒙北线、河南洛阳、港口太仓现货价格有变化，太仓 - 内蒙北线区域价差缩小，太仓 - 洛阳区域价差扩大 [34] - **库存情况**：甲醇企业库存下降，港口库存上升，社会库存上升 [34] - **开工率情况**：上游国内企业开工率下降，上海海外企业开工率上升，西北企业产销率下降；下游外采MTO装置开工率持平，甲醛开工率下降，水脂酸开工率下降，MTBE开工率上升 [34] 纯苯 - 苯乙烯相关 - **上游价格及价差**：布伦特原油、WTI原油价格下降，CFR日本石脑油、CFR中国纯苯价格上涨，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油价差有变化，纯苯中石化华东挂牌价持平，华东现货、BZ期货2603价格上涨，BZ基差扩大，纯苯进口利润上升 [37] - **苯乙烯相关价格及价差**：苯乙烯华东现货价格下降，EB期货2508、EB期货2509价格上涨，EB基差、EB08 - EB09、EB现金流（非一体化）、EB现金流（一体化）、EB - BZ现货价差有变化 [37] - **纯苯及苯乙烯下游现金流**：苯酚、己内酰胺、苯胺、EPS、PS、ABS现金流有变化 [37] - **库存情况**：纯苯江苏港口库存下降，苯乙烯江苏港口库存上升 [37] - **开工率情况**：亚洲纯苯、国内纯苯、国内加氢苯开工率上升，己内酰胺、苯乙烯、下游PS、EPS、ABS开工率有变化 [37] 聚烯烃相关 - **期货收盘价及价差**：L2601、L2509收盘价上涨，PP2601、PP2509收盘价下跌，L2509 - 2601价差扩大，PP2509 - 2601价差缩小 [41] - **现货价格及基差**：华东PP拉丝现货价格下降，华北LDPE膜料现货价格持平，华北塑料基差、华东pp基差有变化 [41] - **PE、PP标准价格**：华东LDPE价格上涨，HD膜价格持平，HD注塑、PP注塑、PP纤维、PP低熔共聚价格持平 [41] - **开工率情况**：PE装置开工率、下游加权开工率下降；PP装置开工率下降，粉料开工率上升，下游加权开工率下降 [41] - **库存情况**：PE企业库存、社会库存上升；PP企业库存、贸易商库存上升 [41] 原油相关 - **原油价格及价差**：Brent、WTI、SC价格上涨，Brent M1 - M3、WTI M1 - M3价差下降，SC M1 - M3价差上升，Brent - WTI、SC - Brent价差上升，EES价差下降 [44] - **成品油价格及价差**：NYM RBOB价格下降，NYM ULSD、ICE Gasoil价格有变化，RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3、Gasoil M1 - M3价差下降 [44] - **成品油裂解价差**：美国汽油、柴油、航煤，欧洲柴油，新加坡汽油、柴油、航煤裂解价差有变化 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各产品价格及相关数据总结 石油类 - 2025年7月18日，石脑油中间价576.38美元/吨，前值574.75美元/吨，涨幅0.28% [1] 化纤原料类 - 2025年7月18日，东北亚乙烯价格指数821.00美元/吨，前值821.00美元/吨，涨幅0.00% [1] - 2025年7月18日，华东地区环氧乙烷出厂价640.00元/吨，前值640.00元/吨，涨幅0.00% [1] - 2025年7月18日，甲醇现货价2387.50元/吨，前值2387.50元/吨，涨幅0.00% [1] 煤炭类 - 2025年7月18日，内蒙古含税褐煤坑口价290.00元/吨，前值290.00元/吨 [1] 期货合约类 - 2025年7月18日，主力合约收盘价436.00元/吨，前值432.00元/吨，涨幅0.92% [1] - 2025年7月18日，主力合约结算价437.60元/吨，前值436.70元/吨，涨幅0.21% [1] - 2025年7月18日，近月合约收盘价422.60元/吨，前值422.60元/吨 [1] - 2025年7月18日，近月合约结算价422.60元/吨，前值422.60元/吨 [1] 化工产品类 - 2025年7月18日，华东地区乙二醇市场价4430.00元/吨，前值4440.00元/吨，跌幅0.23% [1] - 2025年7月18日，内盘乙二醇价格指数4430.00元/吨，前值4440.00元/吨，跌幅0.23% [1] 价差类 - 2025年7月18日，近远月价差150.00元/吨，前值141.00元/吨 [1] - 2025年7月18日，基差59.00元/吨，前值68.00元/吨 [1] 开工情况类 - 2025年7月18日，石油制乙二醇开工情况57.50%，前值58.73%，跌幅1.23% [1] - 2025年7月18日，煤制乙二醇开工情况3.13%，前值3.10% [1] 产业链负荷率类 - 2025年7月18日，PTA产业链负荷率86.63%，前值81.75%，涨幅5.20% [1] - 2025年7月18日，江浙织机PTA产业链负荷率58.02%，前值58.02%，涨幅0.00% [1] 外盘价格类 - 2025年7月18日，外盘石脑油制乙二醇845.75美元/吨，前值847.10美元/吨，跌幅0.29% [1] - 2025年7月18日，外盘乙烯制乙二醇114.61美元/吨，前值116.65美元/吨 [1] 毛利类 - 2025年7月18日，税后毛利1653.76元/吨，前值1650.73元/吨 [1] - 2025年7月18日，煤基合成气法装置税后毛利638.94元/吨，前值663.25元/吨 [1] 价格指数类 - 2025年7月18日，涤纶价格指数8500.00元/吨，前值8500.00元/吨，涨幅0.00% [1] - 2025年7月18日，聚酯价格指数6950.00元/吨，前值6950.00元/吨，涨幅0.00% [1] - 2025年7月18日，涤纶短纤价格指数6630.00元/吨，前值6600.00元/吨，涨幅0.45% [1] - 2025年7月18日，瓶级切片价格指数5950.00元/吨，前值5935.00元/吨，涨幅0.25% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油、LPG、沥青、丙烯反弹偏空；L、PP空头盘整；PVC反弹；PX、PTA/PR、乙二醇、甲醇、尿素偏多；玻璃反弹做多；纯碱窄幅震荡；烧碱涨势放缓 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：隔夜国际油价反弹，WTI上升1.60%，Brent上升1.46%，SC下降0.81% [3] - 逻辑：油市呈现弱预期强现实局面，消费旺季有支撑，但OPEC增产压力释放，油价中枢有下探空间；供给上，哈萨克斯坦1 - 6月原油和凝析油产量同比增长11.5%；需求上，中国6月原油进口量为4988.8万吨，1 - 6月累计进口量同比增加1.4%，IEA预计26年全球石油需求平均增长72万桶/日；库存上，美国商业原油库存减少，汽油、馏分油库存增加，战略原油储备减少 [4] - 策略：中长期供给过剩，油价波动区间预计在60 - 70美元/桶；短周期反弹偏空，轻仓布局空单并购买看涨期权保护，SC关注【510 - 530】 [5] LPG - 行情：7月17日，PG主力合约收于4079元/吨，环比下降0.71%，现货端部分地区价格有变动 [6] - 逻辑：OPEC + 增产使供给端压力上升，自身基本面多空交织，国内商品量小幅下降，下游PDH开工率上升，港口库存连续累库；截至7月18日当周，液化气商品量总量环比下降，民用气商品量下降，PDH等开工率有变化，炼厂和港口库存上升 [7] - 策略：中长期液化气估值偏高；走势偏弱但下方支撑上升，前期空单可止盈，PG关注【4050 - 4150】 [8] L - 行情：L01、L05、L09收盘价有小幅度变动，主力持仓量减少，仓单量不变 [10] - 逻辑：市场情绪好转，基本面暂无新利空，盘面在7200附近有支撑；供需偏弱，社会库存连续3周累库，月差、基差边际走弱；进口贸易商接盘谨慎，农膜开工环比上涨，需求有好转预期；近期装置高检修，供给压力缓解，后市投产以非标为主，标品供给压力暂缓 [11] - 策略：空单止盈，关注短多机会，L关注【7200 - 7300】 [11] PP - 行情：PP01、PP05、PP09收盘价有小幅度变动，主力持仓量增加，仓单量不变 [14] - 逻辑：基本面偏弱但无新利空，盘面在整数关口有支撑；基差、月差同期跌至低位；本周企业及贸易商库存去化，产业链库存压力偏中性；存量装置计划外检修增加，供给压力缓解；1 - 5月出口累计同比+22%，出口毛利为正，后市出口有望高增速 [15] - 策略：空单止盈，关注短多机会，PP关注【7000 - 7100】 [15] PVC - 行情：V01、V05、V09收盘价上涨，主力持仓量减少，PVC仓单量不变 [18] - 逻辑：政策预期使市场情绪乐观，盘面反弹；社会库存连续4周累库，福建万华50万吨新装置投产，渤化发展40万吨装置试车，内外需求偏淡季，7月供需格局偏累库，关注印度反倾销税进展；月底政治局会议预期和煤炭企稳支撑底部 [19] - 策略：短多长空，V关注【4900 - 5100】 [19] PX - 行情：7月11日，PX华东地区现货7120元/吨，PX09合约日内收盘6694元/吨，月差和基差有变化 [21] - 逻辑：国内装置降负、海外装置负荷偏高运行；加工差、汽油裂解价差等有变动；PX周度产量下降，国际开工率上升；5月进口量处近五年偏低水平；需求端相对充裕；5月PX库存较去年同期偏低但仍处近五年同期高位；供需偏向紧平衡，PX库存去库但整体依旧偏高 [22] - 策略：关注逢高布局空单机会，PX关注【6730 - 6870】 [22] PTA/PR - 行情：7月11日，PTA华东4715元/吨，TA09日内收盘4700元/吨，月差和基差有变化 [23] - 逻辑：加工费相对较高，供应端充裕；部分装置检修或停车；PTA现货和盘面加工费有变动，周检修产能损失量同期偏高，周度开工率中性，周度产量近五年同期偏高；需求端预期走弱，下游聚酯开工高位下行，终端织造开工负荷下滑；库存去库整体中性；后期新装置投产，供应端压力预期增加 [24] - 策略：TA基本面紧平衡预期宽松，关注逢高布空机会，TA关注【4710 - 4810】 [25] 乙二醇 - 行情：7月11日，华东地区乙二醇现货价4383元/吨，EG09日内收盘4305元/吨，月差和基差有变化 [26] - 逻辑：国内外装置检修少于重启，到港量同期偏低但预期回升，供应预期宽松；MEG周度检修损失量处近五年同期高位，周度开工率和产量同期偏高；5月进口量略高于去年同期但仍处近五年偏低水平；需求端预期走弱，下游聚酯开工高位下行，终端织造开工负荷下滑；EG社会库存止跌，港口库存同期偏低；成本端煤价企稳，油价震荡偏强 [27] - 策略：关注高空机会，EG关注【4350 - 4410】 [28] 玻璃 - 行情：现货市场报价下调，盘面回调，基差窄幅波动，仓单不变 [30] - 逻辑：宏观层面，玻璃基本面改善，企业盈利好转，产量微幅增加，库存续降创5个月低位，淡季需求有韧性，市场信心提振；供应处于低位缓增状态，若“反内卷”政策无强有力措施，供应短期难大幅下降；玻璃企业库存降至五个月新低且降幅扩大；7月下旬宏观政策密集期，盘面偏强震荡 [31] - 策略：反弹做多，FG关注【1080 - 1100】 [31] 纯碱 - 行情：重碱现货报价下调，盘面收跌，主力基差扩大，仓单减少，预报不变 [32] - 逻辑：“反内卷”政策预期使玻璃、煤炭市场转强，带动纯碱期价拉升；碱厂库存再度累库刷新历史最高纪录，国内现货市场报价稳中微降；近期装置检修、重启并存，供应稍有增量；下游支撑一般，终端刚需消费，玻璃和光伏玻璃需求不温不火，轻碱行业需求低位；盘面受商品情绪波动影响，基本面驱动不足 [33] - 策略：窄幅震荡，短期在60日和10日均线之间波动，SA关注【1220 - 1250】 [2] 烧碱 - 行情：烧碱现货报价部分下调，盘面高位回落，基差走强，仓单不变 [35] - 逻辑：供应端产能平均利用率上升，前期减产及停车装置陆续提负，新增产能有投产预期，供应趋向饱和；需求上，主力下游氧化铝开工存量回升，非铝需求弱势，5月出口规模缩减；成本利润上，山东液碱价格上行，液氯补贴减少，整体氯碱利润上行；本周液碱企业厂库库存环比上调 [36] - 策略：涨势放缓，多单谨慎持有，SH关注【2470 - 2520】 [36] 甲醇 - 行情：7月11日，华东地区甲醇现货2381元/吨，甲醇主力09合约日内收盘2370元/吨，月差、基差和转口利润有变化 [37] - 逻辑：国内甲醇装置检修但综合开工负荷维持偏高，海外甲醇装置稳步恢复至同期高位；需求负反馈，沿海MTO外采装置负荷延续下滑，传统需求开工负荷整体偏高；社库累库但整体偏低；港口基差走弱，沿海内地甲醇套利窗口关闭，需求短期向好，内地企业库存去库；基本面偏宽松但下方空间或相对有限 [38] - 策略：区间操作，MA关注【2370 - 2400】 [39] 尿素 - 行情：7月11日，山东地区小颗粒尿素现货1860元/吨，尿素主力合约日内收盘1773元/吨，月差和基差有变化 [40] - 逻辑：尿素装置检修，日产略有下滑但供应依旧充足；下个周期部分企业装置有停车或恢复计划；尿素周度加权成本下降，加权利润上升；需求端，工业需求止跌向好，农业需求环比偏弱；1 - 5月化肥出口增速较快；库存去库但仍处近五年同期高位；成本端支撑企稳 [41] - 策略：盘面或止跌，轻仓试多，UR关注【1735 - 1755】 [42] 沥青 - 行情：7月17日，BU主力合约收于3628元/吨，环比上升0.14%，部分地区现货价格有变动 [44] - 逻辑：成本端原油受OPEC + 增产影响中长期承压，沥青原料端相对充足；当前沥青利润尚可，裂解价差处于高位；供应上，国内沥青周度总产量环比上升；需求上，下游部分开工率有变化；库存上，70家样本企业社会库存环比上升 [45] - 策略：中长期偏空，轻仓布局空单，BU关注【3600 - 3670】 [46] 丙烯 - 行情：山东丙烯市场价为6275元/吨，日环比 - 10 [48] - 逻辑：供需相对偏弱，下游主导市场；成本端国际原油及丙烷价格走弱，成本支撑减弱；供应格局区域分化，华东与山东部分新增产能即将投放，预计供应先收缩后扩张 [48] - 策略：反弹偏空，关注区间【6200 - 6350】 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期原油价格偏强震荡，PVC、PP、塑料预计低位震荡，沪铜短期偏强震荡，碳酸锂预计情绪回稳后回调，尿素短期震荡，建议逢低做多沥青09 - 12价差，豆油基差可能延续弱势震荡，豆粕短期延续偏强态势，焦煤短期震荡偏强，螺纹钢延续震荡企稳态势，热卷短期区间震荡运行 [3][5][6][11][13][14][16][17][19][20][22][23][25][27] 各品种分析总结 原油 - 中东地缘风险降温，缓解原油供给中断担忧，但需关注后续局势发展，如停火协议遵守情况、伊朗核材料处理及美国制裁等 [3] - 原油进入季节性出行旺季，美国原油库存降至低位，EIA报告显示整体油品库存有所增加，OPEC + 八月增产超预期，并讨论10月起暂停增产，OPEC下调未来四年全球石油需求预测 [3] - 沙特阿美上调8月对亚洲官方售价，特朗普推迟关税谈判截止日期，市场反映OPEC + 加速增产，IEA调高2025年全球原油过剩量，美国制裁俄罗斯威胁俄油供应 [3] - 预计近期原油价格偏强震荡 [5] PVC - 上游电石价格个别地区上涨，PVC开工率环比增加至近年同期偏高水平，下游开工下降且采购谨慎 [6] - 印度政策延期，出口签单一般，反倾销政策限制出口，社会库存继续增加，库存压力大 [6] - 房地产仍在调整阶段，氯碱综合利润修复，新增产能试产，需求未实质性改善前PVC压力较大，预计近期低位震荡 [6] 沪铜 - 今日铜低开高走日内震荡偏强，美联储争议引发美指下跌，提振有色行情，国内上期所铜库存本周去化，现货升水走强 [11] - 供给方面，铜冶炼厂加工费止跌回稳，铜精矿库存回升，关税落地后国内铜库存预计累库，供应端偏紧预期缓解 [11] - 需求方面，电解铜表观消费增长，6月线缆开工率下降，空调进入淡季，下游采购情绪疲弱，冰箱产销数据亮眼，预计短期偏强震荡，需关注关税预期及美联储议息情况 [11] 碳酸锂 - 今日高开高走，上涨近3%，受藏格矿业停产通知影响，盘面价格冲高，但产能占比低，对基本面实际影响不大 [12] - 供给端产能利用率增加，6月产量增长，库存连续累库，压力短期难缓解，锂辉石价格上涨，成本端支撑上行 [12] - 下游以刚需补库为主，七月电池材料厂开工负荷增加，终端新能源汽车消费数据有向上拉动趋势，期货大幅升水现货，行情由情绪主导，预计情绪回稳后回调 [13] 尿素 - 今日盘面高开高走，午后小幅下挫，小幅收涨，上游工厂降价吸单，下游刚需低价补货，市场成交良好 [14] - 基本面来看，本周产量下跌，下周预计提升，北方农业需求临近尾声，复合肥工厂开工负荷攀升，库存继续去化但幅度变缓 [14] - 尿素内需疲软，出口支撑盘面上涨，预计短期震荡，关注消息面扰动 [14] 沥青 - 供应端开工率环比回升，但仍处于近年同期偏低水平，7月国内沥青预计排产增加 [15] - 下游各行业开工率涨跌互现，道路沥青开工环比持平，处于近年同期最低水平附近，全国出货量减少，炼厂库存存货比回升但仍处低位 [15] - 中东地缘风险降温，但美国对伊朗制裁，全球贸易战阴云仍在，原油价格上涨，建议逢低做多沥青09 - 12价差 [15][16] PP - 下游开工率环比回落，处于历年同期偏低水平，美国加征关税不利于出口，上游丙烷进口受限 [17] - 7月18日部分检修装置重启，企业开工率上升，标品拉丝生产比例上涨，上周末石化累库，本周去库缓慢，库存处于近年同期偏高水平 [17] - 新增产能投产，检修装置减少，南方梅雨高温季节，下游恢复缓慢，预计低位震荡，关注全球贸易战进展 [17] 塑料 - 7月18日检修装置变动不大，开工率维持在中性水平，下游开工率环比上升，但仍处于近年同期偏低位水平 [18] - 上周末石化累库，本周去库缓慢，库存处于近年同期偏高水平，美国加征关税不利于出口，上游乙烷进口受限，但中美贸易有恢复迹象 [18] - 新增产能投产，前期检修装置重启，农膜进入淡季，下游需求一般，新单跟进缓慢，预计近期低位震荡，关注全球贸易战进展 [18][19] 豆油 - 今日主力09合约收盘涨幅1.34%，接近6月价格高点，若突破关键阻力位，或将打开上涨空间 [20] - 供应端国内油厂开工率和压榨量高位，美豆生长较好，产量前景乐观，但四季度进口预期有限，供应有收紧预期 [20] - 需求端受原油供应忧虑影响，国际油价上涨，提振植物油需求前景，印尼研究提高生物柴油掺混比例，若成功推进将推升豆油价格 [20] - 前期供大于求，现货基差趋弱，价格上行承压，近期供需无明显变化，预期基差延续弱势震荡格局，关注美国生物柴油政策和天气变化 [20] 豆粕 - 今日主力09合约收盘涨幅1.49%，盘中单边震荡上行 [21] - 供应端美国天气条件好，大豆作物状况改善，市场预期供应充足，但四季度进口订单缺口大，为期货市场带来抗跌支撑 [22] - 需求端表观消费量增加，但养殖业后续将调整产能，夏季高温影响畜禽采食量，预期消费需求减少 [22] - 目前供应充足，消费需求上升，价格突破3000关口，短期延续偏强态势，关注四季度大豆采购进度和养殖业产能调整进程 [22] 焦煤 - 今日高开高走，日内上涨超2%，现货价格上涨 [23] - 基本面来看，蒙煤通关恢复，后续市场流通数量将增加，矿山原煤和洗煤厂产量环比上涨，精煤库存去化，焦企及钢厂累库 [23] - 焦炭提涨落地，月底有第二轮提涨预期且概率大，下游钢厂利润增加，生产积极性好，铁水产量增加，预计短期震荡偏强 [23] 螺纹钢 - 今日主力合约震荡偏强、冲高回落，成交量较近期均值小幅收缩 [25] - 供需两端延续走弱态势，产量、表需连续下降，供应收缩至低位，但减产持续性有待跟踪，需求季节性走弱，工程到位资金情况不佳 [25] - 供需双弱格局未变，基本面季节性弱势，但库存低位，矛盾不大，叠加政策利好和原料强势，盘面有上涨动能，预计延续震荡企稳态势，关注宏观乐观预期修正回撤压力 [25] 热卷 - 今日主力合约冲高遇压，震荡偏强，成交量环比增加 [26] - 供应端减产动力不足，产量边际回升，中下旬部分钢厂有检修安排，预计未来2周产量回落，供应压力弱于螺纹钢 [26] - 需求端国内淡季疲软，出口边际回暖，但美国关税政策落地预期仍存，中长期出口风险未消，库存去化节奏疲软，后续有被动累库风险 [27] - 基本面矛盾缓慢累积，价格上有压力、下有强支撑，预计短期区间震荡运行，上方压力3350/吨 [27]

报告行业投资评级 - 单边中性，跨期和跨品种无投资策略 [3] 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价4372元/吨，较前一交易日变动+21元/吨，幅度+0.48%；EG华东市场现货价4433元/吨，较前一交易日变动+48元/吨，幅度+1.09%；EG华东现货基差（基于2509合约）62元/吨，环比-8元/吨。近期浙石化计划外降负，沙特因电力问题几套装置仍在停车，卫星石化90万吨/年的乙二醇装置重启大概率推后，整体国内外供应提升均不如预期，EG价格反弹 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产利润为-54美元/吨，环比+2美元/吨；煤制合成气制EG生产利润为41元/吨，环比+3元/吨 [1] - 库存方面，根据CCF数据，MEG华东主港库存为55.3万吨，环比-2.7万吨；根据隆众数据，MEG华东主港库存为49.4万吨，环比+1.3万吨。上周主港实际到货总数9.6万吨，周度港口库存小幅去库；本周华东主港计划到港总数4.5万吨，但副港到货计划集中6.5万吨。据隆众数据，本周主港到货一般且发货降温，副港到货尚可，整体库存有小幅回升 [1] - 整体基本面供需逻辑，供应端国内检修集中期已过，乙二醇国产量呈现回升态势，7月负荷将逐步回归高位，仓单注销流出后场内可流转现货得到补充；海外装置逐步重启，供应预期宽松，但7月实际国内外供应恢复不如预期。需求端淡季终端库存偏高、备货意愿低，需求预期偏弱，关注长丝检修实际兑现情况。短期7月供需结构依旧表现良性，但7月下旬累库压力增大 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和乙二醇华东现货基差 [4][5] 生产利润及开工率 - 涉及乙二醇乙烯制毛利润、乙二醇煤基合成气制毛利润、乙二醇石脑油一体化制毛利润、乙二醇甲醇制毛利润、乙二醇总负荷、乙二醇合成气制负荷 [4][5][10] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差：美国FOB - 中国CFR [4][5][21] 下游产销及开工 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷 [4][5][22] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、乙二醇张家港库存、乙二醇宁波港库存、乙二醇江阴 + 常州港库存、乙二醇上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量 [4][5][33]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 EB2508震荡偏弱终盘收于7284元/吨 受装置故障停车影响本周苯乙烯开工负荷下降但仍高产 终端需求淡季下游刚需为主 需求端未好转 总库存处于历史同期偏高水平去化困难加大 近期国际油价偏弱运行 纯苯供需宽松价格缺乏支撑 近期苯乙烯现货跌幅高于期货主力基差收敛 短期EB2508预计偏弱震荡 日度K线关注7180附近支撑 [2] 各目录总结 期货市场 - 活跃合约苯乙烯期货收盘价7284元/吨 环比-59 成交量284912 环比-78678 持仓量182446 手 环比-21932 [2] - 前20名持仓买单量399614手 环比+8249 卖单量426669手 环比+10876 净买单量-27055手 环比-2627 [2] - 9月合约收盘价7221元/吨 环比-42 仓单数量总计0手 环比-7245 [2] 现货市场 - 苯乙烯现货价7946元/吨 环比-10 FOB韩国中间价896美元/吨 CFR中国中间价906美元/吨 环比-2 [2] - 东北地区主流价7650元/吨 环比-50 华南地区主流价7565元/吨 环比-100 华北地区主流价7575元/吨 环比-80 华东地区主流价7520元/吨 环比+5 [2] 上游情况 - 乙烯CFR东北亚中间价821美元/吨 CFR东南亚中间价831美元/吨 CIF西北欧中间价802美元/吨 环比+5.5 FD美国海湾457美元/吨 环比-6 [2] - 纯苯美国海湾离岸价283美分/加仑 环比-8 台湾到岸价735.83美元/吨 鹿特丹离岸价768美元/吨 环比-11 [2] - 华南市场市场价5950元/吨 华东市场市场价5960元/吨 环比-10 华北市场市场价5800元/吨 环比-60 [2] 产业情况 - 苯乙烯开工率79.21% 环比-0.82 全国库存209695吨 环比+15745 华东主港总计库存13.85万吨 环比+2.7 贸易库存4.5万吨 环比+0.6 [2] - EPS开工率51.06% 环比-4.82 ABS开工率65% 环比-0.04 PS开工率51.1% 环比-1.3 UPR开工率29% 丁苯橡胶开工率73.08% 环比-0.58 [2] 行业消息 - 7月11日至17日 中国苯乙烯工厂整体产量35.87万吨 环比-1.13% 产能利用率78.3% 环比-0.91% [2] - 7月4日至10日 中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量23.41万吨 环比-3.9% [2] - 截至7月10日 中国苯乙烯工厂样本库存量20.97万吨 环比+8.12% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - BZ期货升水，下游需求坚挺使纯苯港口库存高位回落，苯乙烯及CPL开工支撑需求，聚合MDI开工回升带动苯胺开工，但PA6及锦纶长丝开工下滑，CPL高开工持续性存疑；供应上韩国出口中国压力和国产开工偏高，纯苯加工费弱势盘整 [3] - 苯乙烯港口库存加速上升，EB基差走弱；国内EB高开工，EPS及PS开工拖累需求 [3] - 策略上纯苯观望、苯乙烯逢高做空套保；近月BZ纸货 - 远端BZ2603期货逢高做反套，EB2508 - 2509、EB2509 - 2510跨期反套；EB - BZ价差逢高做缩 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 - 206元/吨（ - 32），纯苯现货 - M2价差 - 90元/吨（ - 35元/吨）；EB主力基差177元/吨（ + 2元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费157美元/吨（ + 9美元/吨），纯苯FOB韩国加工费140美元/吨（ + 10美元/吨），纯苯美韩价差153.1美元/吨（ + 6.0美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润33元/吨（ + 10元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存16.40万吨（ - 1.00万吨）；苯乙烯华东港口库存138500吨（ + 27000吨），苯乙烯华东商业库存45000吨（ + 6000吨） [1] - 纯苯开工未提及；苯乙烯开工率79.2%（ - 0.8%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS生产利润205元/吨（ - 105元/吨），PS生产利润 - 195元/吨（ - 5元/吨），ABS生产利润413元/吨（ + 5元/吨） [2] - EPS开工率51.06%（ - 4.82%），PS开工率51.10%（ - 1.30%），ABS开工率65.00%（ - 0.04%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 - 1860元/吨（ + 35），酚酮生产利润 - 667元/吨（ - 37），苯胺生产利润 - 171元/吨（ - 305），己二酸生产利润 - 1414元/吨（ + 9） [1] - 己内酰胺开工率95.72%（ + 0.00%），苯酚开工率81.00%（ + 3.00%），苯胺开工率70.90%（ + 1.66%），己二酸开工率65.70%（ + 1.40%） [1]