核心事件 - 宁德时代宜春枧下窝锂云母矿区于8月10日正式停产 现场仅见一台挖掘机作业 矿区异常安静 进矿道路干净整洁[1][7] - 停产原因为采矿许可证于8月9日到期 公司正办理延续申请 待批复后恢复生产 强调对整体经营影响不大[2][21] 矿区概况 - 枧下窝矿区位于江西宜春宜丰县与奉新县交界处 为宜春市产能最大锂云母矿之一 推断瓷石矿资源量9.6亿吨 伴生锂金属氧化物265.68万吨[5][18] - 矿石通过传送带输送至数公里外奉新资源选矿厂 但12日下午传送带及选矿厂均未运作 厂区宿舍亮灯房间占比低 仅见零星人员活动[7][14] 市场影响 - 停产消息刺激碳酸锂期货所有合约8月11日涨停 主力合约(2511)涨8%至81000元/吨[21] - 锂云母提锂成本约8万-12万元/吨 当前碳酸锂价格难覆盖成本 该矿区原矿平均品位仅0.27% 属江西高成本矿代表[21] 停产原因分析 - 行业倡议反内卷：中国有色金属工业协会锂业分会呼吁加强上下游协同 合理布局新建产能[24] - 证载矿种与实际不符：中信证券指出宜春八座锂云母矿山证载矿种为陶瓷土 实际产品为碳酸锂[24] - 公司未回应具体原因 仅表示以交易所公告为准[17][24] 行业对比 - 国轩高科在宜春的锂云母矿未停产 其厂区附近卡车进出频繁 生产经营活动正常进行[24][25] - 2024年碳酸锂总产量133万吨 其中锂云母来源22.2万吨 占比16.4%[18] 供需格局 - 真锂研究分析指出锂资源供给增速略高于需求增速 供需格局持续恶化 锂价需待供给显著小于需求时才现真正拐点[25]

经济表现 - 上半年GDP增长7.3% 位居全省第二[1][2] - 规上工业增加值 固定资产投资 社会消费品零售总额 进出口总额 一般公共预算收入等主要经济指标均高于去年同期且超过全省平均水平[2] 交通协同发展 - 依托荆荆高铁 武荆宜高铁 襄荆高铁构建汉襄宜半小时低空经济圈 一小时高铁圈 三小时高速圈[3] - 谋划荆门至随州高铁 汉江2000吨级航道整治及荆门港浰河港区建设 目标成为中部交通物流新枢纽[3] 产业协同布局 - 紧扣锂电 汽车 绿色化工等领域共建荆襄宜十绿色循环电池 宜荆荆襄世界级磷化工两大产业集群[3] - 凭借低空经济先发优势打造全国低空经济产业综合示范区[3] 创新协同机制 - 融入光谷科创大走廊 支持特飞所漳河实验室 亿纬动力龙泉实验室建设[3] - 推动形成长江中游协同创新共同体[3] 生态协同建设 - 实施引江补汉 清江引水工程构建荆楚安澜现代水网[4] - 守护绿水青山生态本底[4] 经济发展目标 - 力争到2030年全市经济总量突破4000亿元[5] - 推动优势产业规模与质量双提升[6] - 激发县域经济发展活力[7] - 提升城市功能与品质[8] - 实现生态保护与经济发展协同推进[9] - 让发展成果更多惠及民生[10] 人口发展战略 - 中心城区每年新增5万人 到2030年达到100万人[11] - 从生育补贴 住房保障 子女教育等多方面出台支持政策建设生育友好型社会[11] 战略定位 - 建设汉襄宜金三角协同发展重要节点和全省支点建设重要增长极[1] - 目标成为全省中部产业基础最优 创新动能最强 开放程度最高的支点城市[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂短期价格波动运行，主力合约下方支撑75000 - 80000，上方压力88000 - 90000；上下游需求可根据自身风险管理需求，择机把握套保机会 [3][4] - 工业硅短期供需双增，厂家库存缓慢去库，预计现货价格维稳运行，期货走势受消息层面指引；操作上可考虑逢低短多参与，更建议逢低卖出轻度虚值看跌期权，下方支撑区间8200 - 8300，上方压力区间9200 - 9300 [5][6] - 多晶硅在短期情绪推升下盘面有上破前高可能性，但后市维持高位宽幅震荡研判；操作上前期多单可逢高部分止盈或离场，低位卖出看跌期权建议逢高对冲了结，主力合约上方压力位55000 - 56000，下方支撑位47000 - 48000 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 现货价格 一、板块策略推荐 - 碳酸锂09震荡偏强运行，支撑位65000 - 66000，压力位78000 - 83000，可把握卖出套保机会，下游正极材料企业关注低位备货或买入套保 [13] - 工业硅09宽幅震荡，支撑位8200 - 8300，压力位9200 - 9300，可逢低卖出看跌期权 [13] - 多晶硅09高位震荡，支撑位45000 - 46000，压力位55000 - 56000，可逢低卖出看跌期权 [13] 二、期现货价格变动情况 |品种|收盘价|涨跌幅|成交量|持仓量|持仓量环比|仓单数| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |碳酸锂|85100|3.13%|1245424|392675|35677|21679| |工业硅|8600|-2.71%|510280|284500|5640|50701| |多晶硅|51290|-2.11%|395645|132463|-3592|5150| [13] 第二部分 基本面情况 一、碳酸锂基本面数据 （一）产存情况 - 上周碳酸锂产量19556吨，较前一周增加2288吨；全口径样本库存142418吨，较前一周回升692吨 [3] （二）下游情况 未提及 二、工业硅基本面数据 （一）产存情况 - 上周新疆、云南、四川地区增产，开工率显著回升，厂家库存缓慢去库 [5] （二）下游情况 - 下游多晶硅同步复产，采购需求上升，成交情况好转 [5] 三、多晶硅基本面数据 （一）产存情况 - 若联合减产消息为真，短期供给端减产有望带动多晶硅库存大规模去库 [7] （二）下游情况 - 终端需求疲软，四季度海外政策窗口关闭后，国内需求颓势或将显现；组件价格近期持续阴跌，全行业整体利润水平有限 [7]

行业"反内卷"趋势 - "反内卷"已成为多个行业可持续发展的必答题 汽车、光伏、锂电池、钢铁、水泥等行业均面临内卷带来的负面影响 包括企业增收不增利、产业生态恶化等 [1] - 多个行业协会和监管部门已采取行动 如中国汽车工业协会反对无底线价格战 银行业严禁高息高返汽车金融业务 工信部召开光伏企业座谈会 [3] 行业现状与数据 - 汽车行业一季度利润率仅3.9% A股乘用车上市公司合计经营现金流净额-23.76亿元 创5年新低 [3] - 光伏行业64家上市公司2024年总营收9310.96亿元 同比减少22.4% 从2023年盈利1049.55亿元转为2024年亏损297.57亿元 [3] - 锂电池行业104家上市公司中65家净利润下滑 超60家毛利率同比下降 欣旺达等企业已终止部分扩产项目 [4] 产能优化措施 - 多个行业通过减产限产优化产能 如干法锂电池隔膜企业达成价格自律和暂停扩产共识 光伏行业计划通过市场化兼并重组出清落后产能 [6] - 汽车行业产能约4000万辆 年均销量仅2800万辆 行业兼并重组不可避免 弱势企业将退出市场 [6] - 锂电行业需通过低效企业破产清算或并购重组实现供需平衡 阶段性减产难以根本解决问题 [7] 技术创新路径 - 企业需从低价同质竞争转向高端差异化竞争 通过技术升级构建护城河 如宁德时代推出神行、麒麟等系列电池产品 [9] - 汽车行业应转向创新驱动和价值驱动 提供差异化高质量产品满足市场需求 [9] - 岚图汽车通过技术创新和管理创新优化产品 在保证必要利润空间的同时让利用户 [10]

多晶硅市场动态 - 本周多晶硅整体成交均价小幅上涨，部分企业价格上调1元/公斤，签单企业数量增至6家 [1] - 价格上涨主因头部企业去库明显且签单饱和，市场需求转向中部企业，其较高成本支撑价格 [1] - 7月以来多晶硅价格调至成本线，头部企业库存显著下降，个别企业已清库 [1] 天然气储气库投运 - 中石油长庆油田榆37储气库正式投运，为中西部最大"调峰+战略"储气库 [2] - 设计总库容97.2亿立方米，工作气量27亿立方米，日注气能力1700万立方米，日采气能力3000万立方米 [2] - 可满足京津冀及陕西6000万户家庭用气需求，配套37口注采井及双向输气管道等设施 [2] 锂矿资源布局 - 江特电机在宜春地区拥有超1亿吨锂矿资源量，含多个采矿权与探矿权 [3] - 茜坑锂矿为主要矿区，采矿证面积1.3826平方公里，矿石储量7293万吨（Li2O品位0.44%）至1.2667亿吨（Li2O品位0.39%） [3] - 碳酸锂价格及锂电行业关注度提升致公司股价异常波动 [3]

赴港上市热潮 - 智能投影龙头极米科技启动H股发行筹备 拟赴香港主板上市 成为四川又一家布局"A+H"双资本平台的公司 [1] - 生物医药企业百利天恒去年7月提交港交所上市申请 已在2023年1月登陆科创板 [1] - 盛新锂能去年8月宣布冲刺港股IPO 旨在拓宽国际融资渠道 支撑锂矿开采、产能扩张及技术研发 [2] - 锂业龙头天齐锂业已于2022年实现"A+H"上市 [2] - 近5年四川新增港股上市公司13家 [3] "A+H"模式优势 - A股面向境内投资者 H股对接国际资本 符合条件的"A+H"股可纳入沪深港通机制 提升流动性 便利跨境投资 [1] - 港股市场具有高度开放性和包容性 吸引国际投资者关注和支持 提升企业国际知名度和影响力 [3] - 美联储降息新周期或将启动 国际资本对港股二级市场交易尤为青睐 [3] - 港交所针对科技企业的新规 为科技企业量身定制融资通道 [3] - 2023年证监会推出"A+H"上市备案制 简化境内企业港股发行流程 2024年4月发布五项措施 进一步拓展优化沪深港通机制 [3] - "A+H"模式核心价值在于双轮驱动 港股面向全球资本 可吸引主权基金、长线机构 降低对单一市场的依赖 [4] 川企IPO赛道分布 - 四川A股、港股上市公司分别为179家、36家 去年有5家企业在A股上市 3家在境外上市 [6] - 成都华微、佳驰科技、瑞迪智驱、六九一二、成电光信成功冲刺A股 茶百道港股上市 除茶百道外均为科技型企业 [6] - 今年以来四川已有17家公司冲刺IPO 高端制造与新消费是鲜明赛道标签 科创板与港股成为首选 [6] - 省级上市后备企业库规模超500家 集中于电子信息、高端装备、航空航天、精密制造等领域 先进制造业占比超40% 35%为"专精特新"企业 [7] 川企科技浓度高的原因 - "三线建设"时期布局的科研单位积累尖端技术 成为高端制造孵化器 如佳驰科技脱胎于成飞产业链 成电光信依托电子科技大学技术转化 [8] - 四川"十四五"规划明确培育世界级电子信息、重大装备制造和特色消费品3个产业集群 成都市双流区给予科创板上市企业经营管理团队一次性250万元奖励 [8] - 高端制造国产替代窗口开启 关键领域国产化率提升 释放巨大市场空间 高端制造企业扩产与技术迭代需求激增 加速上市步伐 [8]

股价异动公告披露 - 公司因连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%披露股票交易异动公告 偏离值计算涉及对应大盘指数涨跌幅而非单纯股价涨幅 [1] - 8月11日至8月13日期间股价累计涨幅触发披露条件 龙虎榜显示深股通专用席位同时出现在买一和卖一位置 机构专用席位及东方财富拉萨证券营业部席位活跃 [1] 锂矿资源储备 - 公司在宜春地区拥有多个采矿权和探矿权 持有或控制的锂矿资源总量超过1亿吨 [2] - 茜坑锂矿为最重要矿区 已取得采矿许可证 证载面积1.3826平方公里 按0.44% Li2O平均品位计算矿石资源储量7293万吨 按0.39%品位计算则达1.2667亿吨 属大型锂矿 开采年限30年 [2] 实际控制人变更 - 二股东王新成为公司新实际控制人 其长期专注于新能源产业、超硬材料及人工智能领域 在三大方向均具备项目储备与技术积累 [3] - 实际控制人变更发生于7月底 当时未引起股价显著波动 [4] 人形机器人业务布局 - 公司通过尉尔（深圳）智能驱动有限公司开展人形机器人关节模组开发 积极与行业头部企业及零部件供应商合作 [5] - 全资子公司杭州米格的机器人专用E/B系列电机已批量供货于焊接、搬运等领域的国内机器人头部企业 并为某客户提供48套机器狗关节模组测试样品 [5]

公司股价表现 - 江特电机逆势收涨1.99% 报9.74元/股 总市值166.2亿元 而天齐锂业和赣锋锂业双双下跌 [2] - 近3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超20% 公司发布股票交易异动公告 [4] - 近5个交易日累计涨超28% 一度实现2连板 资金关注度明显上升 [15] - 股价从2020年5月1.25元/股涨至2021年9月最高32.56元/股 17个月最高涨幅26倍 [11] - 从2021年9月至2025年5月经历3年多调整期 去年9月触及最低6.2元/股 累计跌幅近74% [13] 锂矿资源储备 - 在宜春地区拥有多个采矿权和探矿权 持有或控制的锂矿资源量1亿吨以上 [9] - 茜坑锂矿已取得采矿许可证 开采年限30年 证载面积1.3826平方公里 [9][10] - 若Li2O平均品位按0.44%计算 矿石资源储量7293万吨 按0.39%计算则达1.2667亿吨 属大型锂矿 [10] - 茜坑锂矿开采后将大幅提高锂矿自给率 降低生产成本 提高产品利润率 对未来30年锂产业发展起举足轻重作用 [10] 业务发展布局 - 高度重视人形机器人产业历史性发展机遇 [10] - 以下属尉尔(深圳)智能驱动有限公司为主体开发人形机器人关节模组 [11] - 积极与行业上下游合作 加强与头部机器人公司及零部件供应商沟通合作 打造产品与供应链优势 [11] 财务业绩表现 - 2023年和2024年净利润连续亏损超3亿元 面临退市危机 [11] - 2025年上半年预计归母净利润亏损9500万元-1.25亿元 去年同期亏损6406.56万元 [11] - 碳酸锂价格从约60万元/吨跌至不足6万元/吨 业绩受到影响 [11] 股权结构变化 - 实际控制人由"朱军、卢顺民"变更为"王新、朱军" [17] - 原实控人朱军、卢顺民分别向伍佰英里科技转让江特实业25%股权 转让后伍佰英里科技持有江特实业50%股权 [17] - 伍佰英里科技为2022年成立的投资公司 知名"牛散"王新为控股股东 [19] - 王新自2017年起持续增持江特电机 至2025年一季度末直接持有5012万股 占总股本2.94% [20][21]

消费板块估值修复 - 消费市场积极变化将利好消费板块估值修复 提升相关企业业绩增长预期 尤其是受益于政策支持和市场需求增长的企业 [1] - 消费市场进一步好转将增强消费板块投资吸引力 提振投资者信心并吸引更多资金流入 [1] 价格温和回升基础 - 7月煤炭 钢材 水泥 光伏和锂电等行业PPI环比降幅收窄 燃油小汽车和新能源小汽车CPI环比由降转平 [2] - 供给端需提高技术 能耗 排放等标准 推动落后产能退出并置换优质产能 鼓励企业技术创新和产品升级 [2] - 需求端需通过政府投资扩张消化过剩产能 重点领域包括消费基础设施 城市更新及"两重"项目 [2] - 需求端需推进消费品以旧换新 提振服务消费 稳定就业 提高社会保障 增加居民收入以释放潜在需求 [2] 新消费领域贡献 - 下半年新消费领域对消费主引擎贡献有望提升 主要体现在服务消费潜力释放 数字智能绿色新型消费趋势向好 情绪经济孕育新蓝海 [3] - 轻奢 潮玩 宠物 健身等新赛道在"悦己经济"带动下展现高成长性 成为驱动产业升级和经济增长的新引擎 [3] 消费细分赛道 - 以旧换新政策带动消费市场积极变化 建议将补贴范围从耐用品扩大到母婴用品 适老化产品 出口转内销商品 [4] - 政策支持可从商品消费向文旅餐饮 养老健康 家政等服务消费领域延续 联动家电 汽车以旧换新提供维修保养服务补贴 [4] - 绿色和智能消费 文旅演出 宠物经济 潮玩与国潮轻奢等细分赛道值得关注 [4] 年轻消费群体趋势 - 年轻消费群体对"情绪价值"和"文化认同"追求凸显 "情价比"成为消费决策重要考量因素 [5] - 潮玩与IP衍生品 国潮轻奢等赛道在文化出海和国潮品牌崛起带动下保持高增长 具备品牌优势和创新能力的企业将脱颖而出 [5]

冉学东 7月份物价指数的轻微上涨，浇灭了国债市场做多的热情，国债利率连续两日大涨，12日，十几年期国债利率上涨 1.113%到1.726%，30年期国债收益率上涨1.668%到2.011%，国债期货也是连续两天大跌，原因主要是周末出台的 CPI和PPI物价指数。这一次，尤其是核心物价的持续回升，对于物价趋势预期发生了重大影响。 8月9日，国家统计局发布了2025年7月份居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）。数据显 示，2025年7月CPI同比0.0%，前值0.1%，而预期是下降0.1%；核心CPI同比0.8%，前月0.7%。PPI同比-3.6%，预 期下降3.4%，前值-3.6%。 但是，反内卷政策的持续贯彻，必然会改善竞争秩序，我们看统计局解读最为权威，"全国统一大市场建设纵深推 进，煤炭、钢材、光伏、水泥和锂电等行业市场竞争秩序持续优化，煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加 工业、光伏设备及元器件制造、水泥制造、锂离子电池制造价格环比降幅比上月分别收窄1.9个、1.5个、0.8个、 0.3个和0.1个百分点，合计对PPI环比的下拉影响比上月减少0.14个百分点。" 核心CPI的上 ...