报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货 2605 跌 0.96%至 172020 元/吨，现货价格中电池级和工业级碳酸锂平均价均上涨 500 元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）维持 162600 元/吨，仓单库存减少 265 吨至 38196 吨 [3] - 供给端上期产量环比增加 1638 吨至 21822 吨，3 月预计环比增 28%至 106390 吨；需求端 3 月三元和磷酸铁锂产量预计分别环比增 19%、24%；库存端上期社会库存环比减 2839 吨至 100093 吨 [3] - 津巴布韦暂停锂精矿出口引供给担忧，或影响 4 月中下旬 - 5 月供应，3 月有望去库，价格下方支撑强，但维持 20 万/吨以上或致终端负反馈 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价 172020 元/吨，较 2 月 27 日跌 4020 元/吨；连续合约收盘价 170500 元/吨，较 2 月 27 日跌 1400 元/吨 [5] - 锂矿中锂辉石精矿等多种矿石价格较 2 月 27 日有不同程度下跌，碳酸锂中电池级和工业级平均价较 2 月 27 日涨 500 元/吨 [5] - 氢氧化锂中电池级氢氧化锂（粗颗粒/国产）等部分价格持平，电池级氢氧化锂（CIF 中日韩）较 2 月 27 日涨 0.35 美元/公斤 [5] - 六氟磷酸锂价格持平，部分价差指标有变化，如电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差较 2 月 27 日降 500 元/吨 [5] - 前驱体和正极材料中部分产品价格持平，磷酸铁锂不同类型价格较 2 月 27 日涨 120 元/吨 [5] - 电芯和电池部分产品价格有上涨，如 523 方形三元电芯较 2 月 13 日涨 0.003 元/Wh [5] 图表分析 矿石价格 - 展示锂辉石精矿、锂云母、磷锂铝石不同规格矿石价格在 2024 - 2026 年的走势图表 [6][9] 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂等锂及锂盐价格在 2024 - 2026 年的走势图表 [12][14][17] 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差等多种价差在 2024 - 2026 年的走势图表 [19][22][23] 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格在 2024 - 2026 年的走势图表 [25][27][29] 锂电池价格 - 展示 523 方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯等锂电池价格在 2024 - 2026 年的走势图表 [31][33][34] 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节库存 2025 - 2026 年的走势图表 [36][37][40] 生产成本 - 展示碳酸锂不同生产方式的生产利润在 2024 - 2026 年的走势图表 [41][42]

宏观策略与市场展望 - **核心观点：美伊冲突预计短期缓和，长期地缘风险加剧** 报告认为，2月28日美以对伊朗的联合军事打击效率超预期，但市场反应克制。基准情形下，冲突预计在2-3周内缓和，届时避险情绪消退，油价料回落至60-70美元/桶，金价料回落至5200美元/盎司附近。长期看，全球地缘冲突频次与烈度加剧，金、油可作为对冲底仓布局[1][19] - **对大类资产影响：短期避险，中期格局重塑** 短期避险情绪推动金油共振上涨，资金或涌入美元、美债，但人民币可能发挥“避风港”作用。中期若冲突持久化，将导致供应链收缩、通胀压力上升，可能迫使全球主要央行停止降息甚至重启加息，冲击全球金融市场稳定性。长期将凸显能源与资源的战略意义，并推动市场风格从成长向周期资源品切换[2][20][21] - **A股3月走势展望：先抑后扬，关注HALO交易** 2026年3月宏观择时模型月度评分为-2分，历史同期万得全A指数后续一月上涨概率为30.77%，平均涨跌幅为-1.58%。结合两会日历效应，预计3月A股呈全月小幅调整、先抑后扬走势。市场风格正持续进行HALO交易（重资产、低淘汰），资金流向显示电网设备ETF、有色金属ETF规模增长显著，而港股通互联网ETF等规模减少。后续推荐有色金属、化工、石油、电网设备等方向，对恒生科技保持谨慎。同时，商业航天板块出现企稳迹象，可加大关注[3][25] - **国内经济高频数据：节后呈现结构性修复** 2月经济高频数据显示“开门红”。生产端，节后汽车开工率和工地开复工率优于去年农历同期。地产端，节后5天30大中城市商品房销售面积达113.1万平方米，较去年农历同期增长约87.4%。出口端，监测港口货物吞吐量及韩国出口数据均指向外需保持韧性。消费端，“以旧换新”对家电消费的提振作用有所减弱[23] - **国内货币政策：流动性投放期限拉长，保持宽松环境** 2026年1-2月，央行通过买断式逆回购、MLF等工具加大中长期流动性投放力度，其中6个月期买断式逆回购净投放8000亿元，MLF合计净投放10000亿元。进入3月“两会季”，市场关注国债买卖和“降准”等长期流动性投放工具，预计货币政策将保持宽松以配合积极财政政策[2][23][24] 固定收益与可转债 - **可转债新券分析：祥和转债与统联转债** 祥和转债（113701）总发行规模4.00亿元，募集资金用于智能装备生产基地和年产1.8万吨塑料改性新材料项目。预计上市首日价格在125.96-139.97元之间，中签率0.0015%[6][26]。统联转债（118066.SH）总发行规模5.76亿元，募集资金用于智能小家电制造基地项目。预计上市首日价格在139.70-155.09元之间，中签率0.0023%[7][29] - **转债市场策略：关注“困境反转”主题，高波品种承压** 近期转债市场转股溢价率出现主动压缩。建议关注“困境反转”相关主题标的，而高波动品种受再融资新规及海外地缘格局影响，估值未来或存在进一步回调压力[7][31] - **利率债市场：震荡格局延续，等待政策催化** 春节后首周10年期国债收益率上行，原因包括上海楼市新政等外生因素及交易盘止盈。人民币汇率升值后，央行下调外汇风险准备金率以平衡预期，为国内货币政策自主性创造条件。债市收益率下行需等待两会政策定调、降准降息落地或物价数据变化等新催化，短期大概率维持震荡[7][32] - **信用债市场跟踪：二级资本债与绿色债券** 二级资本债方面，本周（20260224-20260227）无新发行，周成交量合计约1132亿元，较上周减少913亿元[7][35]。绿色债券方面，本周新发行2只，合计规模约7.50亿元，较上周减少32.51亿元；周成交额合计514亿元，较上周减少56亿元[8][36] 行业与公司研究 - **储能（艾罗能源）：2025年Q4业绩承压，静待2026年放量** 公司2025年预计归母净利润1.16亿元，同比下降43.2%，其中Q4亏损3460万元，受资产减值及汇兑损失影响。但澳洲户储市场加速放量，预计2026年Q1总出货达18亿元，全年出货预计75亿元，业绩将迎来反转。预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.2/8.1/12.8亿元[9][38] - **消费电池（珠海冠宇）：原材料涨价及汇兑损失致Q4盈利下降** 公司2025年归母净利润4.7亿元，同比增长10%，其中Q4为0.85亿元，环比下降68%。消费电池Q4出货约1亿支，环比降20%，单颗利润环比下降近50%。动力电池业务Q4接近盈亏平衡，预计2026年进一步减亏。调整后预计2025-2027年归母净利润为4.7/10.2/15.2亿元[10][39] - **碳纳米管（天奈科技）：出货结构优化，单壁碳管放量在即** 由于行业竞争加剧，调整公司2025-2027年归母净利润预测至2.4/5.3/7.5亿元。2026年公司多壁碳管量价维稳，单壁碳管放量确定性强[12] - **工控与机器人（伟创电气）：业绩符合预期，加大机器人布局** 公司2025年营收19.46亿元，同比+18.7%，归母净利润2.68亿元，同比+9.5%。下游工控行业持续复苏，公司坚定推进“一核两新”战略。机器人业务作为新兴领域，公司通过合资合作布局关节模组、灵巧手等，打造运动执行器解决方案供应商[13] - **环保（龙净环保）：政策加码非电领域大气治理** 水泥、焦化行业超低排放改造目标明确，政策加码将推动非电领域大气治理订单释放。紫金矿业赋能下，矿山绿电与新能源矿卡双轮驱动公司成长。维持2025-2027年归母净利润预测12.3/15.3/17.5亿元[16][17] - **AI大模型（MINIMAX-WP）：M2.5模型发布，聚焦编程智能体** M2.5模型于2026年2月发布，对标Claude Opus 4.6，发布后七天调用量突破3.07T tokens。凭借“编程+智能体”双轮驱动及小参数高能效优势，有望加速全球渗透。预计公司2025-2027年收入为0.7/1.9/4.0亿美元[18]

港股锂电板块表现 - 港股锂电股全线走低 赣锋锂业股价下跌7.08% 天齐锂业股价下跌4.74% 理士国际股价下跌4.41% [1] 核心商品价格动态 - 碳酸锂期货主力合约价格触及跌停 跌幅达13% 最新报价为150860元/吨 [1]

报告行业投资评级 - 报告对电力设备及新能源行业整体未给出明确的投资评级，但核心策略是“重视上游的弹性，AI+新能源持续带动装备需求”[1][4] - 报告对主要子行业（电站设备Ⅱ、电气设备、电源设备、新能源动力系统）均未给出评级[2][3] 报告核心观点 - 行业整体策略是重视上游的弹性，AI+新能源持续带动装备需求[1][4][7] - 上游的弹性具有较大的确定性，近期碳酸锂等上游环节产生较大波动，但中期向上趋势不变，建议逢低布局[4] - 全球AI+新能源的大发展对电力设备、储能等配套的拉动是大时代趋势，应重视相关龙头的机会[4] - 锂电产业链核心观点是重视中上游的弹性[4] - 风光储电产业链核心观点是重视AI+的带动效应[6] - AI+新能源、商业航天等新产业链核心观点是重视新市场的突破[7] 根据相关目录分别进行总结 一、 行业展望跟踪 - **津巴布韦禁止锂矿出口**：津巴布韦宣布立即暂停所有锂原矿及锂精矿出口，旨在强制本土深加工以获取更高附加值[4][50]。作为中国第二大锂矿进口国（2025年进口占比约15.5%），该禁令在行业排产旺季前加剧短期供应担忧，导致国内碳酸锂期货价格直逼19万元/吨[50] - **印尼加强镍管理**：印尼为提振镍价采取激进减产措施，全球最大的韦达湾镍矿2026年矿石生产配额被定为1200万吨，较2025年的4200万吨大幅下降[4][28]。此举旨在深化“矿产下游化”国家战略，推动镍产业全产业链升级[17] - **国家电网发布十项举措**：国家电网发布服务新能源高质量发展十项举措，力争在“十五五”期间投产15项特高压直流工程，以增强电网资源配置能力、提升新能源承载能力[6][11] - **国务院完善全国统一电力市场体系**：国务院办公厅发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，明确提出到2030年基本建成、2035年全面建成全国统一电力市场体系的总体目标，将进一步完善新型储能等调节性资源的容量电价机制，探索通过报价竞争形成容量电价[6][24][25][26] - **国家能源局规划“十五五”新能源发展**：国家能源局规划到2030年新能源装机比重将超50%（成为电力装机主体）、发电量占比将达30%左右[6][49]。并计划布局建设“三北”风电光伏基地、西南水风光一体化基地、海上风电基地等战略性工程，以及风光氢氨醇一体化基地、一批零碳园区等项目[36][37] - **固态电池产业化进程加速**：我国首个车用固态电池国标GB/T《电动汽车用固态电池第1部分:术语和分类》预计将于2026年7月正式发布[5][24]。比亚迪深耕硫化物固态电池，有望2027年小批量生产[23]。长安汽车“金钟罩”固态电池预计在2026年第三季度前完成机器人及整车测试，2027年小规模示范运行[5][48]。灵鸽科技中标业内首条百吨级硫化物固态电解质连续化整线项目，为2027年车规级全固态电池小批量装车奠定基础[27] - **锂电产业链数据**：2025年我国碳酸锂产能178万吨、产量97.6万吨，产量同比增长39.3%[4][34]。2025年进口锂精矿约775.1万吨，同比增长39.4%，其中来源于津巴布韦120.4万吨[4][35]。GGII预测2026年中国锂电池总出货量将同比增长近30%至2.3TWh以上，其中储能锂电池出货量突破850GWh、增速超35%[31] - **欧洲漂浮式风电推进**：欧洲启动“HiPoTeSis”战略计划，旨在建设能够承载10MW级以上浮式风机的专用海上试验基地[6][40]。挪威已收到5个浮式海上风电示范项目提交申请，最终资助决定预计将于2026年春季作出[6][41] - **人形机器人产业进展**：2026年央视春晚成为国产人形机器人的集中展示舞台，宇树科技、魔法原子、松延动力及银河通用四大厂商的机器人深度参与节目[7][44][45]。宇树科技发布新款四足机器人Unitree As2，动力性能约为当前主力机型Go2的两倍[7][49]。荣耀将在2026年巴塞罗那移动通信展（MWC 2026）期间推出其首款人形机器人[45] - **其他重要行业动态**：特斯拉或将被合并入马斯克商业帝国，构建融合“太空AI数据中心、机器人、自动驾驶”的超级生态[11]。宁德时代与华为数字能源的收购谈判因估值差距巨大而存在不确定性[21]。美国拟立法禁止进口包含中国企业制造或许可技术的具备远程监控能力的储能系统[51]。天赐材料摩洛哥电解液项目正式动工，总投资约2.8亿美元，建成后预计形成年产15万吨电解液及核心原材料的综合生产能力[30]。万华化学拟扩产电子级碳酸乙烯酯（EC）产能，在现有6万吨/年基础上分两期各新增20万吨/年，总产能预计达50万吨/年[27] 二、 公司展望跟踪 - **通威股份拟收购青海丽豪**：通威股份拟通过发行股份及支付现金的方式收购青海丽豪100%股权，被视为本轮光伏周期最重要的并购事件，是龙头企业破解行业内卷、推动行业市场化洗牌的关键举措[48][51] - **紫金矿业发布产量规划**：紫金矿业计划至2028年，将碳酸锂当量产量规划从2025年的2.5万吨大幅提升至27-32万吨，以加速成为全球最大锂生产商之一[52] - **当升科技与辉能科技合作**：当升科技与辉能科技签署为期五年的《策略合作框架协议书》，旨在固态电池与新能源产业领域建立全方位战略合作[52] - **杉杉股份控股股东变更**：杉杉股份控股股东将变更为皖维集团，实际控制人变更为安徽省国资委[52] - **爱旭股份获得专利许可**：爱旭股份获得Maxeon Solar除美国以外的所有BC电池及组件专利的非独占授权，专利许可费总计16.50亿元，将在未来5年分期支付[53] - **震裕科技泰国投资**：震裕科技拟在泰国投资建设精密传动部件生产制造基地项目，总投资不超1.5亿美元，项目全部建成后预计年产1500万件精密传动部件[53] - **汇川技术2025年业绩预告**：汇川技术预计2025年营业收入为4296.75亿元-4667.16亿元，同比增长16%-26%；归属于上市公司股东的净利润为49.71亿元-53.99亿元，同比增长16%-26%[53]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [2][7] 报告核心观点 - 公司2025年利润预告超预期，净利润为20.25至21.93亿元人民币，同比增长140%至160%，主要得益于领先技术产品在乘用车、商用车及储能领域的持续高增长、产品结构优化与市场需求强劲[7] - 行业需求景气向上，动力侧商用车加速新能源渗透，储能侧迎来光储平价建设爆发期，公司作为锂电行业领军企业，动储双轮驱动下出货将保持高速增长，规模效应有望逐步彰显[7] - 公司盈利能力持续提升，研报小幅上调2025至2027年盈利预测，预计归属普通股东净利润分别为13.8亿元、27.3亿元、40.0亿元，对应市盈率分别为30倍、15倍、10倍[7] 财务数据与预测 - **营业收入**：2024年为277.52亿元人民币，2025年预计大幅增长至438.00亿元人民币（同比+57.83%），2026年预计达733.00亿元人民币（同比+67.35%），2027年预计为927.00亿元人民币（同比+26.47%）[6][8] - **归属普通股东净利润**：2024年为5.91亿元人民币，2025年预计大幅增至13.79亿元人民币（同比+133.25%），2026年预计为27.31亿元人民币（同比+98.02%），2027年预计为39.97亿元人民币（同比+46.37%）[6][8] - **每股收益**：预计从2024年的0.33元人民币/股，增长至2025年的0.78元人民币/股、2026年的1.54元人民币/股及2027年的2.26元人民币/股[6] - **净资产收益率**：预计从2024年的1.68%持续提升至2027年的9.23%[6] 公司市场地位与业务进展 - **动力电池**：2025年国内动力电池装车量达53.6GWh，市场份额为7.0%，同比提升0.3个百分点，排名行业第三[7] - **储能业务**：2025年全球储能出货量达612GWh，公司出货量位居全球行业第五[7] - **商用车业务**：取得显著突破，2025年获得中国重汽、奇瑞商用车及临工集团等十余家行业领军企业年度大奖，2026年1月商用电池交付量同比增长630%[7] - **技术与产品**：通过高端产品矩阵与技术创新构筑溢价能力，并进行了固态电池等前瞻布局[7] 行业前景与公司机遇 - **行业需求**：根据高工锂电预测，2026年中国锂电池总出货量将达到2.3TWh以上，同比增长约30%，其中储能锂电池出货量突破850GWh，动力电池出货量将超1.3TWh[7] - **竞争格局**：锂电行业呈现头部集中与二线崛起态势，公司市占率有望稳步提升[7] - **公司产能与布局**：国内外新基地逐步落地，构建了覆盖动力与储能的全场景成熟产品体系，动力领域不断开拓新客户新车型，储能电芯及系统加速拓展海外市场[7]

行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 津巴布韦暂停锂精矿出口，碳酸锂价格大幅上涨 [2] - 动力电池和储能电池需求旺盛，储能电芯和系统均价上涨 [2][3] - 2026年1月国内电池及磷酸铁锂正极材料产量同比高增，但环比有所下降 [2] - 随着电网侧独立新型储能容量电价机制落地，或进一步推动储能装机需求，促进锂电行业增长 [2] 根据目录总结 1.1 排产 - 2026年1月，国内电池产量168.0GWh，同比增长约55.84%，环比下降约16.71% [2] - 2026年1月，国内磷酸铁锂正极材料产量24.51万吨，同比增长37.77%，环比下降9.00% [2] 1.2 价格 - **材料端**：截至2026年2月27日，工业级碳酸锂价格上涨至17.00万元/吨，周涨幅19.72% [2] - **材料端**：2026年2月13日，磷酸铁锂（动力型）均价报5.21万元/吨，较2月2日下降6.13% [2] - **材料端**：2026年2月28日，六氟磷酸锂价格降低至12.74万元/吨，较2月21日下降2% [2] - **电芯端**：2026年2月6日，100Ah，280Ah，314Ah方型磷酸铁锂储能电芯均价较1月20日分别上涨3.02%，4.96%，4.96%，报0.443，0.360，0.360元/Wh [2] - **电芯端**：2026年2月27日，三元动力电芯价格维持稳定，报0.47元/Wh [2] - **储能系统**：2026年2月6日，直流侧（2h）/交流侧（2h）液冷集装箱储能系统均价较1月20日上涨0.02元/Wh至0.48、0.55元/Wh [2] 1.3 国内需求 - 2026年1月，磷酸铁锂电池月度装车量32.7GWh，同比增长8.28%，环比下降59.02% [2] - 2026年1月，三元动力电池月度装车量9.4GWh，同比增长10.59%，环比下降48.35% [2] - 2025年1-10月，国内新型储能应用项目月度新增招标容量高于2024年同期值，11月略低于2024年同期 [2] - 2025年11月，EPC/PC（含直流侧设备）+储能系统新增招标规模达21.8GW/64GWh，创2025年以来月度新高，容量规模环比大增65%，同比下降4% [2] 1.4 海外需求 - 2026年1月中国动力电池出口量17.7GWh，同比增长59.46%，环比下降6.84% [2] - 2025年12月全球新能源车销量215.21万辆，同比增长11.50%，环比增长7.60% [2] 投资建议 - 关注动力电池与储能协同布局的锂电核心企业 [2] - 关注锂电材料和设备相关企业 [2] - 推荐先惠技术（688155.SH） [2] - 建议关注德龙激光（688170.SH）、远航精密（920914.BJ）、宁德时代（300750.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、欣旺达（300207.SZ）、天赐材料（002709.SZ） [2]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [2][7] 核心观点 - 2025年利润预告超预期，预告净利润20.25至21.93亿元人民币，同比增长140%至160% [7] - 公司作为锂电行业领军企业，在动力和储能双轮驱动下，出货量将保持高速增长，盈利能力有望持续提升 [7] - 行业需求景气向上，动力侧新能源乘用车普及、商用车加速渗透，储能侧迎来光储平价建设爆发期 [7] 财务表现与预测 - 2025年预计营业收入438亿元人民币，同比增长57.83%；预计归母净利润13.79亿元人民币，同比增长133.25% [6] - 2026年预计营业收入733亿元人民币，同比增长67.35%；预计归母净利润27.31亿元人民币，同比增长98.02% [6] - 2027年预计营业收入927亿元人民币，同比增长26.47%；预计归母净利润39.97亿元人民币，同比增长46.37% [6] - 对应市盈率（PE）预计分别为30倍（2025年）、15倍（2026年）和10倍（2027年） [6][7] 市场地位与业务进展 - 2025年国内动力电池装车量53.6GWh，市场份额7.0%，同比提升0.3个百分点，排名第三 [7] - 2025年全球储能电池出货量612GWh，公司出货量位居行业第五 [7] - 商用车配套取得突破，2025年获得中国重汽、奇瑞商用车等十余家行业领军企业年度大奖 [7] - 2026年1月商用电池交付量同比增长630% [7] 行业前景与公司战略 - 预计2026年中国锂电池总出货量将超过2.3TWh，同比增长约30%，其中储能锂电池出货量突破850GWh，动力电池出货量将超1.3TWh [7] - 锂电行业竞争呈现头部集中与二线崛起态势，公司市占率有望稳步提升 [7] - 公司通过领先技术产品、产品结构优化、规模效应与精细化管理推动成本优化和盈利提升 [7] - 公司在固态电池等前瞻技术领域进行布局，以增强全球竞争力 [7]

行业核心趋势与市场预测 - 锂电行业正开启新一轮周期性增长浪潮 其特征为需求强势复苏、全球化加速扩张、技术路线颠覆性迭代 形成“量价齐升+技术跃迁”的螺旋式上升格局 [3] - 预计2025年全球锂电池产量将达到2297GWh 2026年增长率将达到34.6% 其中储能电芯出货同比增速有望达到70% 呈现“海内外需求双轮驱动、上下游产业链协同爆发”的盛况 [5] - 爆发式市场需求对电芯及上游四大主材产生巨大拉动作用 但从当前有效产能看 电芯及各种材料的远期供应存在一定缺口 保障稳定高效的供应链成为抓住此轮确定性增长的关键 [5] 会议核心议题与研讨方向 前沿技术及市场供需深度研讨 - 会议设置“碳酸锂专场”、“动力电池用关键材料专场”和“储能电池用关键材料专场”三大专题论坛 [5] - 议题涵盖锂电产业如何应用碳酸锂期货期权工具、锂电企业如何应对市场剧烈波动、2026年全球锂矿资源潜力挖掘、固态电池发展为锂盐企业带来的新机遇、2026年碳酸锂期现业务实务及供需展望等 [7] 动力电池用关键材料专场 - 议题涉及钴资源战略博弈与产业重构、全球新能源汽车市场发展机遇与挑战、中镍单晶高电压技术突破与场景化应用机遇、高压实密度磷酸铁锂市场现状及发展趋势 [8] - 技术议题包括硫化物基全固态电池及关键材料研究、固态电池产业浪潮下隔膜企业的应对、超薄湿法隔膜的产品开发及产业化、高比能动力电池技术研究与应用、超薄锂电铜箔渗透率提速新局、电解液市场供需现状及价格趋势 [8] 储能电池用关键材料专场 - 议题聚焦政策赋能下储能项目收益结构优化与风险对冲、国内独立储能市场机遇展望、海外储能订单爆发的增长密码（欧洲储能项目实战分析） [9] - 技术应用议题包括构网型储能参与电网需求响应的实践与探索、高压级联储能解决方案赋能新型电力系统、户储赋能家庭能源的创新路径、AIDC长时储能方案解析、工商业储能发展路径 [9] - 新兴技术议题涉及钠电储能商业化路径与价值重构、新型电力系统下的钠电储能生态构建、2026年储能行业趋势研判 [9] 产业链协同与商业对接 - 会议将启动B to B定向采购对接 汇聚宁德时代、比亚迪、LGES等全球TOP10电池企业及贝特瑞、杉杉科技、尚太科技、中科星城、容百科技、华友钴业、恩捷股份、星源材质、天赐材料等材料供应商 [6] - 对接覆盖正极材料、负极材料、电解液、隔膜等全产业链 旨在助力企业高效匹配资源、降低采购成本 [6] - 论坛将通过权威数据发布、标杆企业榜单发布与产业链深度对接 为行业提供前瞻洞察与务实合作平台 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月碳酸锂预计维持供需紧平衡加剧格局，总库存去库进一步扩大；供应端部分锂盐厂复产、锂矿库存边际补充但可售货源少，宜春云母供应增量受限；需求端金三银四旺季将至，锂电池出口退税政策效应延续，下游排产超预期；3月总库存大概率去库，价格上行后下游补库备货积极性提升；受海外锂矿供应收缩冲击，市场供需缺口预期强化，叠加全产业链旺季补库，碳酸锂或维持高位偏强震荡运行；策略上可逢回调布局多单，关注海外锂矿发运及国内产能复产进度 [77] 各部分总结 宏观概况 - 中国2月制造业PMI为50.2，环比回升1.1%，重回扩张区间，供需协同改善；1月CPI同比升0.2%，核心CPI同比升0.8%，PPI同比下滑1.4%，消费需求温和恢复；1月金融数据创历史同期新高，社融规模增7.22万亿，同比增加31662亿元，政府债和企业债贡献较大，M2余额同比增9%，人民币新增贷款4.71万亿，企业贷款占比90% [3] - 美国就业市场强劲，失业率回落，通胀降温，美联储降息路径不明；春节假期特朗普关税政策反复，避险情绪升温 [3] 供应端 - 2月产量预计9万吨左右，环比下滑，因春节假期部分厂家放假或检修；海外智利发运量环比回升，属季节性提前发运 [3] - 截止1月全国碳酸锂产能为2469020吨，环比增0.7%，月度开工率50.15%，环比下滑0.12%，1月产量102260吨，环比下滑3%，同比上升61%；2月预计产量维持下降趋势 [10] - 截止2月13日，碳酸锂产量21640吨，较上周环比减少2045吨，企业开工率46.99%，环比下降4.45%；临近春节部分企业检修，江西矿证问题致云母开工率难提升，盐湖进入淡季，供应短期难增量 [11] - 截止2月13日，氢氧化锂产量6365吨，较上周环比减少85吨，企业开工率42.71%，环比减少0.57%；下游靠长协订单及稳定客户供应体系运营，部分柔性产线转向生产碳酸锂，成本倒挂抑制开工积极性，供应持续偏紧 [13] - 2025年12月中国进口碳酸锂23989吨，环比增加9%，同比减少14%，从智利进口占56%，从阿根廷进口占35%；2025年1 - 12月累计进口24.3万吨，累计同比增加3.4%，累计出口5290吨，累计同比增加38%；2026年1月智利出口至中国16950吨，环比增加44.81%，同比减少11.35% [15] - 2025年12月中国锂辉石进口78.85万吨，环比增加8.09%，折合碳酸锂当量7.85万吨；2月25日津巴布韦暂停原矿和锂精矿出口，将加剧短期碳酸锂供需错配 [18] 需求端 - 2026年1月新能源汽车产销分别为104.1万辆和94.5万辆，同比分别增长2.5%和0.1%，渗透率38.6%，环比下滑12.3%；新能源乘用车出口30.2万辆，同比增长100.5%，环比增加0.5%；1月我国动力电池装车量42.0GWh，环比下降57.2%，同比增长8.4% [24] - 2026年1月新型储能新增装机3.8GW/10.9GWh，同比增长62%/106%，源网侧新增装机3.62GW/10.44GWh，同比增长87%/130%，独立储能占比近90%，同比提升41%；2小时储能系统中标均价环比上升17.9%，4小时储能系统均价环比上升4.2% [29] - 2026年1月中国智能手机销量同比下滑23%，国产品牌普遍两位数下跌，苹果是唯一同比增长品牌，市场份额19%达近五年同期最高，华为销量同比下滑27%但市场份额居首；3月数码电子产品或普涨，2026年全球智能手机均价同比涨6.9%，中国市场涨幅显著 [30] - 截止2月27日，磷酸铁锂产量97009吨，较上周环比增加170吨，企业开工率82.65%，环比增加0.14%；储能市场需求稳定，电池企业争取出口订单，整体产量稳定 [34] - 三元系材料下游采买情绪弱，开工小幅下调 [36] - 其他正极材料下游收缩至刚性需求，按单生产 [44] 库存 - 截至2月26日，碳酸锂总库存100093吨，较上月减少7389吨，仓单库存38451吨，环比增加7820吨；总库存连续7个月下滑，全行业库存到10万吨关口，上游冶炼厂库存不足2万吨，供需偏紧 [53] 成本利润 - 截止2月26日，非洲SC 5%报价1800美元/吨，环比下降100美金/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价2348美元/吨，环比上涨3美元/吨；锂云母市场价格6800元/吨，环比上涨100元/吨；锂矿港口库存低位去化，可售资源紧张 [57] - 截至2月13日，碳酸锂生产成本113407元/吨，环比减少12699元，行业利润25332元/吨，环比减少18670元；锂矿报价跟随盘面上涨，外采企业成本攀升，自有矿和盐湖企业利润扩张，外采矿企业利润恢复 [59] - 截至2月13日，氢氧化锂生产成本113214元/吨，环比减少4581元，行业利润27290元/吨，环比减少15755元；原料和碳酸锂价格上涨支撑成本，现货供应偏紧、库存中性偏低，价格上升，行业有利润 [62] - 截至2月27日，磷酸铁锂生产成本58434元/吨，环比增加2283元，亏损1983元/吨，环比减少208元/吨；价格上调但受原料成本和下游传导影响，行业仍亏损但幅度收缩 [65] - 下游成本端波动大，行业利润分化严重 [68] 价格 | 产品 | 价格指标 | 单位 | 今日价格（截止2月26日） | 上月价格（1月30日） | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 锂辉石 | 6%CIF | 美元/吨 | 2348 | 2345 | 0.13% | | | 非洲SC 5% | 美元/吨 | 1800 | 1900 | -5.26% | | 锂云母 | ≥2.5% | 元/吨 | 6800 | 6700 | 1.49% | | 金属锂 | ≥99% | 元/吨 | 975000 | 975000 | 0.00% | | 碳酸锂 | 电池级 | 元/吨 | 175000 | 157000 | 11.46% | | | 工业级 | 元/吨 | 172000 | 154000 | 11.69% | | 氢氧化锂 | 电池级 | 元/吨 | 167250 | 159250 | 5.02% | | | 工业级 | 元/吨 | 155000 | 149000 | 4.03% | | 六氟磷酸锂 | | 元/吨 | 127000 | 138000 | -7.97% | | 三元材料 | 523 | 元/吨 | 185400 | 181400 | 2.21% | | | 622 | 元/吨 | 182650 | 179650 | 1.67% | | | 811 | 元/吨 | 207800 | 204800 | 1.46% | | | 111 | 元/吨 | 176250 | 172250 | 2.32% | | 三元前驱体 | 523 | 元/吨 | 103750 | 103275 | 0.46% | | | 622 | 元/吨 | 96500 | 96050 | 0.47% | | | 811 | 元/吨 | 117050 | 116350 | 0.60% | | 磷酸铁锂 | 储能型 | 元/吨 | 58500 | 53900 | 8.53% | | | 动力型 | 元/吨 | 60400 | 55800 | 8.24% | | 磷酸铁 | | 元/吨 | 11680 | 11600 | 0.69% | | 钴酸锂 | 4.35v | 元/吨 | 402000 | 404000 | -0.50% | | 锰酸锂 | 容量型 | 元/吨 | 61000 | 58000 | 5.17% | | | 动力型 | 元/吨 | 62000 | 59000 | 5.08% | | 人造负极材料 | 高端 | 元/吨 | 53500 | 53500 | 0.00% | | | 中端 | 元/吨 | 27500 | 27500 | 0.00% | | | 地段 | 元/吨 | 20000 | 20000 | 0.00% | | 天然负极材料 | 高端 | 元/吨 | 50000 | 50000 | 0.00% | | | 中端 | 元/吨 | 31000 | 31000 | 0.00% | | | 地段 | 元/吨 | 21250 | 21250 | 0.00% | | 电解液 | 磷酸铁锂 | 元/吨 | 31000 | 33000 | -6.06% | | | 三元/常规动力型 | 元/吨 | 33000 | 35000 | -5.71% | [5] 行情回顾 - 截至2月26日，LC2605报收173660元/吨，较上月上涨17%；现货电池级碳酸锂报价175000元/吨，较上月上涨11%，基差维持贴水收窄；主力合约持仓量37.5万；本月主力合约先抑后扬，节前受贵金属和有色金属回调及避险情绪影响下跌至12万附近，后在去库驱动下企稳反弹，春节期间供应端扰动增加，锂矿偏紧预期助推价格逼近前高 [6] 操作策略 - 单边策略：回调充分买入，参考【160000,220000】 [78] - 套保策略：生产型企业可根据自身生产情况背靠区间上沿套保，或降低套保比例 [78] - 期权策略：卖出虚值看跌期权 [78]

行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业的单一投资评级，但在各子行业观点中给出了具体的投资建议和标的推荐[6][7][12][18][24][26][33][34][35][36] 核心观点 * 两会临近，“绿氢氨醇”作为双碳任务重要增量载体，有望成为政策支持焦点[2][6] * 伊朗局势升级或显著推升甲醇价格，驱动绿醇加速替代，重点强调“绿醇、电解槽等设备、燃料电池及零部件”投资机会[2][6][10][11] * 太空光伏新一轮行情蓄势待发，重申对相关核心设备、关键辅材、卫星整体公司的重点推荐[2][6][7] * 继续重点推荐：1）风电整机+海风出口链；2）AIDC电源&液冷；3）以变压器为代表的电网设备；4）锂电3月排产上行及锂精矿进口受限相关机会[2][7] 子行业观点详情 光伏与储能 * 太空光伏前半周略走弱后周五强势反攻，微软与星链达成全球合作等动作指向“太空算力”是未来全球AI算力指数级增长的重要载体[2][7] * 布局重心向太空/地面端辅材倾斜，同时核心设备标的维持推荐[2][7] * 通威股份筹划发股收购青海丽豪（多晶硅产能超15万吨），释放出反内卷背景下产能整合可行性的积极信号，或为行业树立示范效应[2][7][8][9] * 光伏产业链价格持稳，春节后首周终端需求持续弱势[40][42] * 硅料价格已高于头部企业现金成本，硅片报价可覆盖头部企业全成本，电池片和组件盈利承压[42] 氢能与燃料电池 * 两会在即双碳再提级，氢能战略地位跃升[3][10] * 伊朗局势推涨甲醇，加速经济性拐点临近，伊朗是全球第二大甲醇生产国，产能占全球近10%，中国是其最大出口市场，2025年伊朗甲醇占我国总进口量的55%[3][10][11] * 政策组合拳密集落地，氢能迎最高层级战略确认[10] * 投资布局方向：1）短期绿醇生产商可获取高额溢价收益，2030年全球绿醇需求量将超4000万吨，而当前产能仅小几十万吨[11]；2）电解槽设备受益下游绿氢需求提升带动[11][12]；3）燃料电池汽车场景迎来突破，建议关注燃料电池零部件头部企业[12] 风电 * 2月风机中标均价维持高位，1-2月表观加权中标均价为1712元/kW，环比25Q4提升13%，较25年全年提升9%[12][13] * 继续推荐盈利弹性确定性释放的风机环节[3][12] * 英国政府首次公开《中英清洁能源合作伙伴关系谅解备忘录》全文，海风出口链或迎重要催化[3][12][16] * 投资建议三条主线：1）整机环节；2）海缆、基础环节；3）零部件企业[18] 锂电 * 锂电产业链3月预排产回升，其中国内电池样本企业预排产149.59GWh，环比增长21.93%，正极环节预排产19.47万吨，环比增长23.3%[3][19] * 津巴布韦暂停锂精矿出口，或加剧市场对上游资源供应收缩的预期，津巴布韦2025年锂辉石精矿出口量达112.8万吨，供应了中国约14%—18%的海外锂精矿进口量[3][19][20] * 碳酸锂价格大幅上涨，截至2月26日，电池级碳酸锂市场均价为17.5万元/吨，较上周价格上涨20.69%[52] * 比亚迪或将以合资模式进入美国市场[21] * 永太科技终止收购宁德时代所持永太高新25%股权[21] AIDC电源与液冷 * 英伟达GTC 2026大会召开在即，重视三次电源及HVDC/SST迭代机会[3][25] * 英伟达发布2026财年第四季度业绩，Q4 FY26实现营收681亿美元、同比+73%，实现归母净利润430亿美元、同比+94%，超市场预期[22][23] * 坚定看好国内企业在全球液冷市场后续地位提升所带来的板块投资机会[22][24] * 液冷市场2026年将以极大的斜率增长，技术迭代方向上，年内散热材料的变化有望成为重要方向[24] 电网与工控 * 国网发布服务新能源高质量发展十项举措，提出保障“十五五”年均不低于2亿千瓦新能源接网、跨省区输电能力提升35%等[4][26][27] * 建议依次关注主干网、配网、智能化方向[4][27] * 金盘科技25Q4归母净利润同比+2%，华明装备25Q4归母净利润同比+7%，数据中心、出海仍是核心驱动力[4][27][28] * 伟创电气25Q4归母净利润同比+26%，工控主业加速复苏[4][29] * 电网板块聚焦变压器环节在技术革新与需求放量下的双重变革，分为电力变压器、固态变压器（SST）、国内预期修复三条主线[29][30][31][32] * 工控领域看好技术迭代相关设备投资，内资企业密集卡位人形机器人赛道[33] 产业链价格与数据 * **光伏产业链**：价格持稳，周度环比无变化，月度来看硅料-13%、183N硅片-19%[40] * **锂电产业链**： * 碳酸锂价格大幅上涨，电池级均价周涨20.69%至17.5万元/吨[52] * 三元材料价格跟涨锂盐，5系（单晶/动力）均价周涨5.1%至185,400元/吨[54] * 磷酸铁锂价格跟涨，动力型均价周涨14.18%至60,400元/吨[56] * 负极材料、隔膜、六氟磷酸锂等价格暂稳[58][60][62] * **行业景气度**：光伏&储能、电网拐点向上，风电、锂电、氢能稳健向上[64]