展会规模与参与度 - 第八届进博会累计进场92.2万人次，同比增长8.2%，创历史新高 [1] - 企业展面积超过36.7万平方米，共有来自138个国家和地区的4108家企业参展，展览面积和企业数量均创历史新高 [2] - 世界500强和行业龙头企业达290家，180家企业连续八届参展 [2] 交易成果与投资意向 - 按一年计意向成交额达834.9亿美元，比上届增长4.4%，创历史新高 [1] - 第九届进博会企业展签约展览面积已超8万平方米 [1] - 超过半数的在华日企表示将增加或保持对华投资，并对中国营商环境感到满意 [4] 创新技术与产品发布 - 本届进博会共发布461项代表性新产品、新技术、新服务，其中全球首发201项、亚洲首展65项、中国首秀195项 [3] - 创新发布涵盖生物医药、绿色低碳、技术装备等行业，人工智能、人形机器人占比更高 [3] - 松下首发以“两端赋能”为核心的中国AI战略，明确AI将成为集团未来长期发展的核心方向 [5] 行业趋势与战略重点 - 人工智能与绿色发展成为本届展会高频词，众多企业展示相关技术与解决方案 [4][6] - 汉高展示应用于半导体先进封装、芯片保护及新能源汽车电池包的前沿材料解决方案 [6] - 路易达孚推动绿色产品链和供应链，其位于东莞、天津、张家港的工厂在2025年均实现100%使用绿色电力 [6] 跨国合作与市场信心 - 美国企业以超5万平方米的参展面积连续第七年蝉联进博会最大展团 [8] - 中美农产品贸易合作论坛强调双方合作互利共赢，中国是威斯康星州最大的贸易伙伴，该州80%的花旗参出口至中国市场 [9] - 上海美国商会调查显示，会员企业在监管透明度、知识产权保护等领域看到积极改善，认为中国在改善营商环境方面取得巨大进步 [10] 企业战略与本土承诺 - 汉高、冯氏集团等“全勤生”企业视进博会为深耕中国市场的重要支点和展示创新成果的关键平台 [2] - 罗克韦尔自动化将进博会从“客场”变成“主场”，依托平台链接生态圈伙伴，推动科技创新成果规模化 [4] - 路易达孚集团致力于在华投入创新，利用进博会平台深化与中国活力市场的对接 [3]

科技分论坛核心观点 - DeepSeek开源AI补齐产业链短板 [5][6] - 2026年通信投资策略 [5][6] - 2026年汽车行业投资策略 [5][6] 消费分论坛核心观点 - 食品饮料及美妆行业以成长为主 供需出清迎拐点 [7][8] - 批零社服行业传统消费积极转型 新消费呈现超高景气 [7][8] - 家电行业出海成长 内需等待出清修复 [7][8] - 轻工行业聚焦成长消费与周期价值 [7][8] - 纺织服装行业洞察消费者变迁 挖掘结构性机会 [7][8] - 农业中宠物赛道长坡厚雪 养殖种植亮点亦多 [7][8] 金融分论坛核心观点 - 非银金融年度策略报告 [9][10] - 银行年度策略报告 [9][10]

事件概述 - 2025年10月1日至11月9日，美国联邦政府经历持续40天的创纪录停摆，超越2018-2019年35天的历史纪录 [1] - 停摆由《平价医疗法案》补贴延期争议引发，表面是两党政策对立，实则是包含权力重构、利益输送、制度博弈在内的复合型政商角力 [1] - 参议院以60:40的投票结果通过“持续决议案”辩论程序，政府资金授权延长至2026年1月30日，4000余份联邦雇员裁员通知被撤销 [2] 经济影响 - 国会预算办公室测算，停摆每持续一周导致四季度GDP年化增长率下降1-2个百分点，累计造成约140亿美元的永久产出损失 [4] - 高盛预测四季度GDP增速可能降至1.0%，较停摆前预期下滑0.8个百分点 [4] - 航空业受冲击最为直接，达美航空单日损失达800万美元，西南航空、联合航空累计取消超1300架次航班 [4] - 农业领域，4200万低收入群体食品券发放受阻，中小农场主贷款违约率升至5.3%，农业部被迫动用46.5亿美元应急资金 [4] - 科技业因FDA审批延迟，硅谷初创企业损失超20亿美元融资 [4] - 130万联邦雇员中83%被迫无薪休假，平均周薪损失达1200美元，密歇根大学消费者信心指数跌至三年多以来最低点 [4] 行业影响 - 医疗、军工、保险等核心利益集团的游说支出同比增加40% [6] - 制药企业与保险巨头通过游说推动保费平均涨幅达22% [6] - 航空、旅游等依赖政府服务的行业复苏缓慢 [24] - 科技行业受AI投资支撑保持增长，但初创企业融资环境恶化 [4][24] - 农业、制造业面临成本上升与需求疲软的双重压力，前10个月制造业仅新增5万个就业岗位，较2024年大幅减少 [12][24] - 国防开支占GDP比例持续维持在3.5%以上，挤压教育、基建等民生领域资源 [15] 市场反应 - 过去一周，纳斯达克综合指数累计下跌3%，创下自4月以来最差单周表现；标准普尔500指数下跌1.6%，道琼斯工业平均指数下跌1.2% [9] - COMEX黄金期货一度下跌55.9美元，后反弹至3960美元/盎司，整体呈现震荡格局 [9] - 联邦债务突破38万亿美元，利息支出占GDP比例达2.4% [9] - 停摆结束后，美股将迎来阶段性反弹，标普500指数可能反弹2%-3%，但全年涨幅预计仅为4%-6%，显著低于2024年的8.2% [25] - 防御性板块（医疗、公用事业、必需消费品）表现将优于周期性板块 [25] - 10年期美债收益率可能从当前的4.5%降至2026年底的3.8%-4.0%区间 [26] 政策与监管影响 - 11月美联储议息会议以10:2的投票结果降息25个基点，分歧核心在于鸽派迎合特朗普的宽松诉求，鹰派则担忧通胀粘性（10月核心PCE同比仍达3.5%） [7] - 特朗普政府通过人事任命掌控美联储理事会，逐步替换官员，并公开抨击美联储政策，施压加快降息节奏 [8] - 关键经济数据（CPI、PPI、就业数据）被迫推迟发布，企业难以准确判断经济走势 [11] - 非住宅投资增速虽达4.1%，但主要集中在AI技术等确定性较高的领域，中小企业投资意愿显著下滑，投资支出同比下降3.7% [12] 长期结构性影响 - 前10%富裕群体掌握的财富占比已达70%，停摆导致的福利中断进一步扩大了贫富差距 [15] - 联邦债务利息支出占GDP比例可能在2026年升至2.8%，形成“债务-利息”恶性循环 [24] - 预算制度的碎片化导致长期财政规划缺失，医保、社保等结构性问题持续积累 [24] - 美国经济将进入“低增长、高波动、高通胀”的新常态，核心PCE同比将维持在3.2%-3.5%区间，通胀回落至2%目标的时间可能推迟至2027年 [23][29]

中美关税与贸易措施调整 - 美国将对华商品关税下调至47%并取消原计划加征的10%芬太尼相关关税[1] - 美国暂停24%对等关税及部分出口管制措施并终止301调查[1] - 中国调整反制关税并暂停部分对美出口限制以为未来政策预留灵活性[1] 中国战略采购与市场议价能力 - 中国决定本季度大规模采购1200万吨美国大豆并承诺未来三年每年持续采购至少2500万吨[1] - 大豆采购举措缓解美国农业州压力同时彰显中国市场庞大规模和议价能力[1] - 采购作为经济筹码强化中国在全球市场中的议价地位和谈判主动权[3] 中国产业链优势与多元化布局 - 中国策略由多年积累的产业链优势和完善制造体系支撑[3] - 中国逐渐减少对美依赖并加强与东盟欧盟等多元市场合作如中国东盟自贸区30升级协议[3] - 中国对美国出口占比逐步缩小海外投资多元化布局增强经济抗压能力[3] 全球格局变化与各国策略调整 - 德国案例显示中国产业链完备性和科技自立优势可承受超过一年半高强度贸易战而欧洲主流国家最多坚持半年[5] - 加拿大态度变化主动寻求改善对华关系表明美国影响力松动及相关国家重新评估国际站队[5] - 各国在新大国博弈周期展现灵活多元外交经济策略根据自身利益进行合作与竞争双重博弈[7]

活动核心成果 - 活动主题为知识产权金融赋能实体经济，旨在加快实现肇庆市全年GDP达3000亿元的目标[1] - 现场知识产权质押融资签约授信金额近150亿元[1][3] - 发布了全国首个《"技术入股贷"融资工作指南（团体标准）》，并完成了全国首笔南药地理标志知识产权质押融资贷款签约[3] 金融机构参与与表彰 - 对建设银行、农发行、邮储银行、工商银行等金融机构在2024-2025年知识产权质押融资工作中的显著成效进行了表彰[2] - 为工商银行、农业银行、中国银行、建设银行等颁发了"2025年肇庆市'知识产权+金融创新'先进单位"牌匾[2] - 邮储银行、南粤银行、华润银行、浦发银行等机构为肇庆市城建投资开发集团有限公司等国企提供了近150亿元的授信支持[3] 国有企业与知识产权发展 - 对近年来开展知识产权质押融资工作成效较好的5家国有企业颁发了"2025年肇庆市知识产权金融优秀示范（国企）"荣誉[2] - 肇庆国资企业商标品牌发展计划正式启动，发布了《肇庆市国有企业知识产权（专利、商标）重点保护和发展名录》[2] 知识产权质押融资成效 - 肇庆市知识产权质押融资额从2021年的3.51亿元大幅增长至2025年的171.49亿元，五年间增长显著[5] - 具体年度融资额为：2021年3.51亿元、2022年34.36亿元、2023年89.31亿元、2024年156.59亿元、2025年171.49亿元[5] - 肇庆市有4个案例入选广东省科技金融典型案例（共50个），并被《人民日报》等媒体宣传报道[5][6] 创新模式与产学研融合 - 活动中分享了全省首笔公路发明专利技术质押融资转化、全国首笔南药地理标志质押融资贷款等典型案例[4] - 广东股权交易中心分享了《知识产权金融创新模式：科技成果+认股权》[4] - 肇庆学院、广东工商职业技术大学等4所高校集中展示了具有转化潜力的专利成果，促进专利从"实验室"走向"生产线"[4] 未来规划 - 下一步将继续联合中国人民银行肇庆市分行、国资委、广东股权交易中心等单位，持续深化知识产权金融创新[6] - 目标是为肇庆乃至粤港澳大湾区的实体经济高质量发展注入新动能[6]

公司税务事项 - 公司控股子公司西藏中凯矿业股份有限公司需补缴税款及滞纳金合计2626.08万元，其中税款1880.29万元、滞纳金745.78万元 [1] - 截至公告披露日，上述税款及滞纳金已全部缴纳完毕，主管税务部门未对该事项给予处罚 [1] 财务影响 - 因抵扣部分税款，经财务部门初步测算，预计将影响公司2025年度归属于上市公司股东的净利润约为820.48万元 [1] - 最终影响以2025年度经审计的财务报表数据为准 [1]

根据提供的量化研报，以下是其中涉及的量化模型和因子的总结。 量化模型与构建方式 1. **模型名称：行业主线模型（相对强弱RSI指标）**[1][5][10] * **模型构建思路**：通过构建行业层面的相对强弱指标，识别每年可能成为市场领涨主线的行业[10] * **模型具体构建过程**： 1. 以29个申万一级行业指数为配置标的[10] 2. 分别计算每个行业过去20、40、60个交易日的涨跌幅，并在所有行业中分别进行横截面排名，得到 `Rank_20`, `Rank_40`, `Rank_60`[10] 3. 对三个排名进行归一化处理，得到 `RS_20`, `RS_40`, `RS_60`[10] 4. 计算三个归一化排名的算术平均值，得到最终的行业相对强弱指数 `RS`[10] * 公式：$$ RS = \frac{RS\_20 + RS\_40 + RS\_60}{3} $$[10] * **模型评价**：该指标能有效提示年度领涨行业方向，例如2024年成功提示了高股息、资源品、出海和AI等主线[10] 2. **模型名称：行业景气度-趋势-拥挤度框架**[1][2][5][7][15] * **模型构建思路**：综合考量行业的基本面（景气度）、市场动能（趋势）和交易风险（拥挤度）三个维度，形成两种右侧行业配置方案[15] * **模型具体构建过程**：该框架包含两种具体方案： * **方案一：行业景气模型（高景气-强趋势）**：以景气度为核心，选择高景气度且趋势强劲的行业，同时利用拥挤度指标规避高拥挤风险，风格偏同步进攻[15] * **方案二：行业趋势模型（强趋势-低拥挤）**：以市场趋势为核心，选择趋势强劲且拥挤度较低的行业，同时规避低景气行业，风格偏右侧，持有体验感强[15] * 具体权重配置示例如下：基础化工18%、传媒16%、农林牧渔12%等[2][7][15] 3. **模型名称：左侧库存反转模型**[3][5][29] * **模型构建思路**：从赔率-胜率角度出发，在处于或曾处于困境但已出现反弹迹象的板块中，挖掘分析师长期看好且库存压力不大、具备补库条件的行业，以捕捉困境反转行情[29] * **模型具体构建过程**：报告未详细描述该模型的具体计算步骤，但指出其核心逻辑是结合行业的困境反转潜力、分析师预期和库存周期进行判断[29] 4. **模型名称：行业景气度选股模型（PB-ROE）**[25][28] * **模型构建思路**：将行业配置模型的行业权重与个股选择相结合，在确定的行业内，基于PB-ROE模型筛选估值性价比高的股票[25][28] * **模型具体构建过程**： 1. 首先根据行业配置模型（如景气度-趋势-拥挤度框架）确定各行业的配置权重[25] 2. 在行业内，基于PB-ROE模型选取估值性价比高的股票（具体为排名前40%）[25][28] 3. 对选出的股票，按流通市值和PB-ROE打分进行加权，确定个股在组合内的权重[28] 模型的回测效果 1. **行业景气度-趋势-拥挤度框架（行业配置）**[15] * 基准：Wind全A指数 * 多头年化收益：21.8% * 超额年化收益：13.7% * 信息比率（IR）：1.5 * 超额最大回撤：-8.0% * 月度胜率：67% * 分年度超额：2023年超额7.3%，2024年超额5.7%，2025年以来超额2.0%[15] 2. **行业景气度-趋势-拥挤度框架（ETF配置）**[22] * 基准：中证800指数 * 年化超额收益：16.1% * 信息比率（IR）：1.8 * 超额最大回撤：10.8% * 月度胜率：65% * 分年度超额：2023年超额6.0%，2024年超额5.3%，2025年以来（截至10月底）超额14.4%[22] 3. **行业景气度选股模型（PB-ROE）**[25] * 基准：Wind全A指数 * 多头年化收益：26.5% * 超额年化收益：19.7% * 信息比率（IR）：1.7 * 超额最大回撤：-15.4% * 月度胜率：68% * 分年度表现：2022年超额10.2%，2023年超额10.4%，2024年绝对收益14.6%（超额4.6%），2025年以来超额5.5%[25] 4. **左侧库存反转模型**[29] * 基准：行业等权指数 * 分年度表现： * 2023年绝对收益13.4%，相对超额17.0% * 2024年绝对收益26.5%，相对超额15.4% * 2025年（截至10月底）绝对收益27.9%，相对超额7.5%[29] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：相对强弱（RS）因子**[10] * **因子构建思路**：通过多期涨跌幅的横截面排名与合成，衡量行业相对于其他行业的强度[10] * **因子具体构建过程**： 1. 计算特定行业在过去20、40、60个交易日的涨跌幅[10] 2. 在每个时间截面上，计算该行业涨跌幅在所有行业中的排名 `Rank_20`, `Rank_40`, `Rank_60`[10] 3. 对排名进行归一化处理，得到 `RS_20`, `RS_40`, `RS_60`[10] 4. 计算三个归一化值的算术平均值作为最终因子值[10] * 公式：$$ RS = \frac{RS\_20 + RS\_40 + RS\_60}{3} $$[10] 2. **因子名称：景气度因子**[15] * **因子构建思路**：衡量行业的基本面好坏[15] * **因子具体构建过程**：报告未详细描述该因子的具体计算方法和数据来源，但明确指出其在模型中是核心维度之一，横轴代表景气度高低[15] 3. **因子名称：趋势因子**[15] * **因子构建思路**：衡量行业价格走势的强弱[15] * **因子具体构建过程**：报告未详细描述该因子的具体计算方法和数据来源，但明确指出其在模型中是核心维度之一，纵轴代表趋势强弱[15] 4. **因子名称：拥挤度因子**[15] * **因子构建思路**：衡量行业的交易风险，避免过度拥挤[15] * **因子具体构建过程**：报告未详细描述该因子的具体计算方法和数据来源，但明确指出其在模型中用于风险提示，通过气泡颜色（蓝色低拥挤，红色高拥挤）和大小来表征[15] 5. **因子名称：PB-ROE因子**[25][28] * **因子构建思路**：结合估值（市净率PB）和盈利能力（净资产收益率ROE），筛选具有估值性价比的股票[25][28] * **因子具体构建过程**：在确定行业内，基于PB和ROE指标对股票进行打分，选取排名前40%的股票，并综合流通市值进行加权[25][28]

海南板块市场表现 - 11月10日海南板块呈现低开高走态势 [1] - 海马汽车股价上涨超过9% [1] - 海南矿业股价上涨超过8% [1] 相关个股表现 - 罗牛山、海南医药、海南瑞泽、海南橡胶等个股跟随上涨 [1]

消费促进活动 - 东莞启动“乐购东莞潮起来”跨年消费季活动，时间从2025年11月持续至2026年3月 [3] - 活动覆盖零售、餐饮、文旅、农业、文化、体育六大领域，预计带动超千家企业与平台参与 [3] - 活动采用“赛事引流—活动体验—消费转化”闭环模式，旨在为大湾区经济注入新动能 [3] 产业集群发展 - 东莞市石排镇潮流玩具产业集群和东莞市虎门镇线缆产业集群入选2025年度中小企业特色产业集群名单，认定有效期为三年 [5] - 多家东莞本土企业获得第十五届全运会吉祥物的特许生产与零售授权，推动赛事经济发展 [19] 企业表现与排名 - 广东省发布2025广东500强企业榜单，东莞共有26家企业上榜 [10] - 其中东莞国资国企有6家企业进入榜单 [10] 人才引进政策 - 东莞推出“千房引千才”人才专项活动，首批推出633套优质住宅房源，涉及7个住宅项目 [11][13] - 东莞市发布《东莞市支持人才创新创业项目实施办法》，旨在引进培育高水平创新创业人才，为产业科技创新赋能 [15] 物流与贸易 - 首批49.3吨柬埔寨新鲜龙眼经东莞港入境，运输时间仅用4天，凸显东莞港与东南亚的直航物流效率 [8] - 东莞港拥有唯一直航柬埔寨贡布的班轮航线，促进热带水果进口贸易 [8] 产业园区建设 - 位于东莞水乡经济区的莞台高新产业园区壹号园区正式落成，标志着台商在莞发展进入集群化、高质量新阶段 [19]

市场整体表现与风格分析 - 上周A股主要指数呈窄幅震荡走势，热点快速轮动，市场显现出明显的风格再均衡迹象[1] - 化工、锂电、光伏等周期板块走强，而前期领涨的人工智能主线则进入高位盘整阶段[1] - 增量资金的底层结构发生变化，稳健绝对收益型资金持续入市，降低了传统激进策略择时的有效性[1] 短期市场策略观点 - 由于周期品在三季报中业绩改善显著，且科技成长板块前期涨幅较大需消化估值，投资者短期应重视科技与周期风格的阶段性再平衡[1][2] - 周期板块后续上行的空间与弹性，仍依赖更多的政策支持以及数据验证，当前多数周期品仍处在补涨逻辑中[2] - 普涨行情暂告段落后，须把握周期板块中真正涨价的品类[2] - 部分机构建议投资者采取"周期+科技"的哑铃配置结构，以平衡风险与收益[2] 中长期市场主线观点 - 中期视角下，AI产业叙事仍是引领指数突破的关键，科技成长依旧是市场主线[1][2] - 当前真正重要的变量是企业出海环境的稳定性以及AI产业趋势，AI叙事影响了行情斜率而非趋势[1] - 在全球半导体周期共振向上的过程中，科技板块仍具备盈利改善优势[2] - 科技成长板块长期趋势向上，但当前处于高位盘整态势，须等待产业趋势催化累积[2] 具体行业配置建议 - 建议关注钢铁、化工、建材、农业、新消费以及服务消费等顺周期板块的投资机会[3] - 在科技领域，可挖掘AI软件应用、创新药等低位科技成长方向，以及以AI算力为代表的强产业趋势[3] - 投资主线可聚焦于"反内卷"政策提振下的中上游行业，以及科技应用端的扩散，具体包括机器人、消费电子、创新药等AI应用细分领域[3] - 受益于市场热度回升与政策支持，券商板块迎来阶段性配置机会[3]