科技巨头内部人士减持 - 2025年科技巨头为美国股市涨势做出显著贡献 同时其高管在内部人士减持交易中占据重大比重[1] - 亿万富豪创始人、首席执行官和董事们套现总额超过160亿美元[1] - 规模最大的抛售来自亚马逊的杰夫·贝佐斯 套现57亿美元[1] 减持交易特征与背景 - 人工智能概念引发的科技股狂潮使部分低调高管财富暴涨 例如Arista Networks Inc的Jayshree Ullal[1] - 几乎所有大宗内部人士减持交易都采用了10b5-1交易计划 会提前披露出售意图[1]

核心观点 - 2026年保险资金预计将进一步增加权益资产配置，投资策略更趋积极和均衡，重点关注红利、AI、科技及高端制造等方向[1][3] 驱动险资加大权益投资的核心变量 - 低利率环境持续，险资为增厚收益而向权益资产要回报，但更看重确定性与现金流[3] - 政策导向明确指引资金向科技创新、先进制造等新质生产力领域转移[3] - 负债端产品结构向分红险、万能险转型，要求资产端提供稳定且有弹性的回报[3] - 长端利率若企稳或小幅上行，有助于缓解利差损压力[3] - 中美流动性预期双宽松整体利好权益资产估值[3] - 风险因子下调、偿付能力规则优化等政策将持续鼓励险资配置权益资产[3] 2026年险资权益投资策略基调 - 整体策略基调预计将更趋积极和均衡，在资产荒背景下，权益资产是提升长期回报的关键[5] - 部分观点认为策略将更趋审慎与精细化，在稳健防御的基础上寻求结构性机会，核心从追求市场整体弹性转向精选个股和赛道的超额收益[5] - 权益仓位的调整仍将锚定高股息资产作为压舱石，同时密切关注PPI和企业盈利的改善趋势[5] - 市场预计内外部宏观环境平稳，产业趋势明确，权益流动性充裕，市场会进一步上行[5] - 股市波动或会加大，但整体向好趋势不变，策略上将重点配置高股息类资产，做好定期再平衡[5] 2026年重点关注的领域与方向 - 高股息股票预计仍为主要配置方向[3] - 对新质生产力领域的投资布局有望进一步增强[3] - 重点关注红利、AI、科技、高端制造等方向[1] - 具体细分领域包括：算力、存储、液冷、应用[7]、人形机器人、商业航天、可控核聚变、低空经济、量子计算、创新药[8]、企业出海、困境反转领域[8] - 主要配置方向围绕新质生产力进行，偏重于科技+制造[8] - 新质生产力资产、指数化资产等是最主要的投资方向[8] - 看好科技类板块，会通过行业ETF等工具进行布局[9] - 将重点把握优质行业龙头、高股息低估值蓝筹，以及长期成长空间大、行业景气度高、业绩有望高增长的投资机会[5]

港股市场表现 - 港股主要指数午后持续走强，恒生指数涨2.68%报26317.5点，恒生科技指数涨4.13%报5743.7点，国企指数涨2.8%报9163点，红筹指数涨1.43%报4072.78点 [1] - 电力设备、国内零售、游戏软件、半导体、军工股等板块涨幅居前 [1] - 大型科技股普遍上涨，其中网易-S涨6.62%，百度集团涨近9%，阿里巴巴-W涨4.62%，腾讯控股涨4.09%，京东集团-SW涨3.32%，小米集团-W涨2.85%，美团-W涨1.84%，快手-W涨3.83%，哔哩哔哩-W涨3.42% [1] 重点公司动态 - 华虹半导体股价涨超10%，公司拟通过发行股份方式购买华力微97.4988%股权，交易对价为82.68亿元人民币，并拟配套募集资金75.56亿元人民币 [1] - 百度集团股价涨近9%，公司公告其子公司昆仑芯已向香港联交所提交上市申请表格，申请于主板上市 [1] 机构对港股后市观点 - 国联民生证券认为，2026年尤其是上半年，国内经济弱复苏、美联储宽松未完、产业催化延续的情形对港股仍有利 [2] - 资金层面，预计2026年南向资金仍有6300亿港元至10500亿港元的增量空间，其中被动指数基金和险资的空间相对更大 [2] - 外资方面，随着经济修复和企业盈利预期改善，2026年或继续波段式结构性回流 [2] - 对港股科技股而言，阶段性回调或带来配置机会，但估值再抬升需要盈利增长推动或资金环境超预期改善 [2] - 当前港股的景气策略有效性仍维持高位，建议关注零售、半导体、材料和软件服务板块 [2] - 红利资产考虑低利率环境和投资者结构，中期仍可继续作为底仓配置 [2] 机构对人民币及大类资产观点 - 西部证券认为，短期大量的待结汇资金和跨境资本有望随人民币升值加速结汇、回流，强化升值趋势 [2] - 中长期看，中国强大的工业实力带来的出口竞争力是人民币升值的根本动力 [2] - 就大类资产配置而言，继续坚定看好A股、H股及国债等人民币资产 [2] - 黄金保持战略配置，但对投机交易保持谨慎 [2] - 工业金属关注铜、铝、镍等品种 [2] - 美股、美债或维持震荡 [2]

文章核心观点 - 厦门市政府为在“十五五”规划开局之年抢占先机，推动2026年一季度经济实现稳中向好，出台了一揽子包含25条措施的《若干措施》，从提振消费、发展实体经济、扩大投资、稳外贸外资、加强农业生产及保障民生六个方面，投入真金白银助企惠民，并简化政策兑现流程以尽快释放政策红利 [1][2][4] 多措并举提振消费 - 安排1000万元市级资金，在一季度举办超过100场汽车、家电、服装等主题促消费活动 [5] - 利用3亿元消费新业态新模式新场景试点资金和1亿元国际化消费环境建设试点资金，对入选项目进行资金拨付以释放消费潜力 [5] - 安排超过1500万元专项资金支持文旅市场，举办超过1000场文旅活动，引导推出超过200场营业性演出 [5] - 安排超过2700万元支持举办各类赛事活动，计划一季度举办赛事10场以上 [5] - 继续实施消费品以旧换新政策，争取将更多本地特色优势产品纳入国家补贴范围，并优化补贴程序 [5] - 安排500万元市级资金，对家政等居民服务业企业按照综合绩效予以增量奖励 [6] 全力推动实体经济发展 - 对一季度工业用电、工业投资、技改投资、规上工业增加值等综合增速居全市前3名的区，分别给予400万元、300万元、200万元工作经费奖励 [6] - 完善市对区推动工业经济高质量发展激励评价机制，对各区及火炬高新区的工业经济发展情况进行量化评价并给予相应资金奖励 [6] - 加快推进前沿技术及未来产业科技计划项目，争取一季度立项科技项目10项以上 [7] - 通过“揭榜挂帅”等方式推动解决企业技术难题和场景对接 [7] - 支持企业做大做强，目标在3月底前累计引育数据企业400家以上，并认定3个以上数据产业集聚区和数据要素产业园 [7] - 通过首贷续贷、科创增信子基金为小微企业首贷、科技贷款提供融资支持，并给予1%每年的贷款贴息 [9] - 支持机构发行科技创新债券、绿色债券等创新品种债券 [9] 持续扩大有效投资 - 自2026年起，将技术创新基金规模从500亿元提高到600亿元，并扩大其支持的工业项目范围 [10] - 加快厦漳泉城际铁路R1线等项目实施，争取厦门翔安国际机场具备校飞条件，力争一季度省市重点项目完成投资370亿元以上 [10] - 推动2025年国家下达的32个“两重”项目加快建设，力争一季度投资完成率超过90% [10] - 一季度储备大规模设备更新项目100个以上，推动2025年大规模设备更新国债支持的91个项目在2026年一季度投资完成率达到70%以上 [10] - 计划在一季度发行专项债券200亿元左右 [10] - 力争一季度新向民间资本推介项目超过10个，总投资超过15亿元 [11] - 力争2026年新建项目年度计划投资1000亿元以上，力争一季度新增前期、储备项目超过100个，总投资超过800亿元 [11] 稳外贸稳外资促招商 - 加大对企业赴共建“一带一路”国家、金砖国家参展补助费用的叠加扶持 [11] - 对跨境电商公共海外仓予以奖励 [11] - 支持外贸综合企业延伸服务链条，提升服务黏性，以更好支持本地及周边地区工业企业出口 [11] - 引导企业投保出口信用保险，以完善风控体系并增强融资增信能力 [11] - 简化外债登记流程，符合条件的非金融企业借用外债可直接在银行办理相关登记手续 [11] - 扩大跨境融资便利，符合条件的高新技术、“专精特新”和科技型中小企业，可在不超过等值1000万美元额度内借用外债，其中经“创新积分制”遴选的企业额度可提升至不超过等值2000万美元 [11] 加强冬春农业生产 - 全面落实1.62万亩春粮种植任务，加强蔬菜、生猪、茶叶、水果、食用菌生产和生猪产能调控 [12] - 实施新一轮粮食生产政策措施，全力推进2万亩早稻和3000亩春播旱粮生产 [12] 扎实做好民生保障工作 - 一季度组织企业前往主要劳务输出省市开展专场招聘活动20场以上，在本市举办招聘活动200场以上 [13] - 对企业派员参加市外招聘活动，按机关事业单位工作人员差旅费标准给予企业交通费、住宿费补贴 [13] - 对招收初次来厦就业、本市新成长劳动力稳定就业的企业，给予500元每人一次性招工招才奖励 [13] - 对输送省外劳动力初次来厦稳定就业的省外劳务输入基地劳务运营机构，给予2000元每人的输送奖励 [13] - 新建8个照料中心，持续做好育儿补贴发放工作 [13] - 元旦、春节期间为困难群众发放节日慰问金，标准为低保、特困对象不低于每人800元、低保边缘家庭每户1500元 [13] - 春节期间启动为期1个月的农副产品平价商店销售机制，以差价补贴形式鼓励商家按低于市场均价15%以上销售蔬菜，按低于市场均价10%以上销售猪肉等重要民生商品 [13]

港股市场的新股发行与流动性 - 港股市场为部分行业（如新消费）提供了相较于A股更便利的上市渠道，相关股票在恒生消费指数中占比较高 [3] - 新股发行增多会稀释市场资金，对港股流动性构成考验 [3] - 在美联储降息周期，市场流动性相对充裕，能够承受更多新股发行 [3] - 当市场流动性紧张时，新股发行将对市场构成压力，例如2025年12月港股估值回落，新股频繁出现破发，这会抑制后续的新股发行节奏 [3] 港股市场的韧性品种与投资策略 - 自身具备现金流和造血功能的公司（如港股红利股）受市场整体波动影响相对较小，高股息率是其特点 [4] - 红利类品种在熊市中表现相对坚挺，其分红再投入能对股价形成支撑 [4] - 港股科技龙头公司在估值较低时，会进行大比例股份回购，回购数据可作为港股估值的一个定性指标 [4] - 对投资者而言，在估值低估时进行投资是应对相关风险的有效方式 [4]

文章核心观点 - 文章旨在纪念沃伦·巴菲特投资生涯落幕，并系统总结其核心投资智慧，同时指出“巴菲特指标”在当下市场再次达到历史新高 [1][5] - 文章通过对比伯克希尔与标普500指数的长期回报，凸显了巴菲特卓越的投资业绩，并提炼出其可供普通投资者学习的五条核心准则 [9][10] - 文章最后提出了巴菲特退休后，其投资理念与辉煌业绩能否在伯克希尔公司制度层面得以延续的核心悬念 [20][21] 巴菲特指标及其启示 - “巴菲特指标”即标普500指数总市值与美国GNP的比率，被其本人称为衡量股市估值的最佳单一指标，逻辑在于股票回报长期无法超越国家经济增长 [1] - 该指标因其宏观视角和简洁包容性而备受重视，曾用于预警市场周期转换，当前该指标再次达到了历史新高值 [1][5] 巴菲特的投资业绩与理念传承 - 伯克希尔哈撒韦在巴菲特执掌的60年间创造了惊人回报：60年前投入的1000美元至2025年底价值约5968万美元，远超同期标普500指数基金44万美元的回报 [10] - 巴菲特始终积极向公众分享其投资方法，其84年的投资智慧可浓缩为五条核心准则 [10] 核心投资准则一：普通投资者的最佳路径 - 对于大多数无法投入大量时间研究股票的普通投资者，巴菲特建议将90%资金投入宽基市场指数基金（如标普500指数基金），其余10%配置短期国债作为现金缓冲 [11][14] - 此举旨在让毫无经验的投资者也能战胜大多数投资专业人士，并避免因急用钱而被迫低价抛售资产 [14] 核心投资准则二：自主选股应集中投资 - 若决心自行选股并愿意每周投入6-8小时研究，投资应求精不求多，集中持仓 [14][15] - 截至2025年6月30日，伯克希尔2570亿美元投资组合中，仅苹果、美国运通、美国银行和可口可乐四家公司就占其总价值的63% [15] - 巴菲特认为分散投资是对抗无知的手段，若清楚自己在做什么则无需分散，人一生中绝佳的投资点子可能只有三五个 [15] 核心投资准则三：长期持有与长线思维 - 投资需要长线思维和承受波动的勇气，巴菲特长期持有可口可乐37年、美国运通34年、美国银行14年及苹果9年，并从这些股票的低谷反弹中获利 [16] - 伯克希尔自身股价在成立后的前11年中有六年跑输标普指数，但长期坚持持有的早期股东最终成为亿万富翁 [16] 核心投资准则四：投资拥有“护城河”的公司 - “护城河”指公司的持久竞争优势，如强大品牌或极低成本结构，且这种优势必须能随时间不断拓宽 [17] - 巴菲特回避那些易发生快速持续变化的行业，但所有行业终会变化，竞争优势也可能消失，例如伯克希尔收购的《世界图书百科全书》业务因技术变革而衰落 [17] 核心投资准则五：逆向投资 - “别人恐惧时贪婪，别人贪婪时恐惧”是巴菲特最广为人知的箴言，践行需超凡勇气 [18] - 最新案例是2025年二季度联合健康集团股价从近600美元跌至312美元时，伯克希尔于上一季度增持了500万股 [18] 普通投资者的相对优势与成功要素 - 普通投资者在资金规模上具有结构性优势，小额操作几乎不影响市价，而巴菲特管理庞大资金建仓时会推高股价 [19] - 投资成功不需极高智商（传闻巴菲特智商约150），关键在于情绪稳定和能够独立思考 [19] - 巴菲特起步极早，16岁时已攒下5000美元（约合现今7.8万美元）并明确以投资为终身事业，这是其难以复制的先发优势 [19] 巴菲特退休后的公司前景 - 随着巴菲特于2025年12月31日退休，伯克希尔股东面临其理念与业绩能否延续的核心问题 [20] - 巴菲特曾指出，真正伟大持久的公司不应依赖卓越管理者（超级明星）才能成功，但其本人正是伯克希尔成功的核心，接班人能否独当一面仍是最大悬念 [20][21]

全球股市表现 - 2025年全球股市实现连续第三年两位数涨幅，MSCI全球指数上涨超过20% [1] - 美国股市在年初重挫后强劲反弹，标普500指数全年涨幅接近16.5% [2] - 中国、日本、英国、德国等市场及新兴市场股票指数在2025年均跑赢标普500指数 [4] 市场驱动因素 - 美国企业强劲的盈利韧性及美联储降息预期，驱动资本大规模流入股市 [8] - 超预期的美国经济增长数据进一步缓和市场焦虑，提振风险偏好 [8] - 投资者对人工智能潜力的长期押注得到强化 [8] 市场估值与风险 - 市场估值已远高于历史平均水平，标普500的席勒周期调整市盈率接近40倍，仅次于2000年代初互联网泡沫破裂前的水平 [6][10] - 本轮牛市涨势主要由硅谷少数科技巨头驱动，导致整体市场估值大幅脱离长期历史均值 [10] - 从当前高估值水平开始，市场从未为投资者创造过高于通胀的回报 [10] - 标普500连续四年实现两位数回报非常罕见，当前门槛非常高 [11] 市场结构与集中度风险 - 美股科技“七巨头”在MSCI全球发达市场股票指数中的合计权重高达约四分之一，导致全球股指走势与个别巨头表现深度绑定 [13] - 这种极端的权重集中加剧了市场整体的脆弱性 [13] - 人工智能领域的并购狂潮催生出复杂且相互依存的金融关联网络，可能放大系统性风险 [14]

沃伦·巴菲特退休及伯克希尔·哈撒韦公司最新动态 - 著名投资人沃伦·巴菲特于2025年12月31日正式从伯克希尔·哈撒韦公司首席执行官岗位上退休，时年95岁，他将继续担任董事会主席并保留相当数量的股份 [2][4] 伯克希尔·哈撒韦公司2025年第三季度财务表现 - 公司第三季度营收为949.72亿美元，同比增长2.13% [4] - 第三季度归属股东净利润为307.96亿美元，同比增长17% [4] - 第三季度运营利润达134.9亿美元，同比大增34%，远超去年同期的100.9亿美元 [4] - 截至2025年三季度末，公司现金储备达到3816.7亿美元，再创历史最高纪录，且公司已连续9个月未进行股票回购 [5] 伯克希尔·哈撒韦公司2025年第三季度投资组合变动 - 截至第三季度末，公司共持有41只股票，总持仓市值为2670亿美元，较前一季度的2580亿美元提升3.4% [5] - 苹果仍为第一大持仓，持仓市值约为606.6亿美元，但持股数量已从2.8亿股降至2.382亿股，目前已出售其曾持有的9.05亿股中的近四分之三，苹果持仓规模曾一度占投资组合的50%以上 [5] - 公司减持了3719万股美国银行股票，过去一年多来，其美国银行持股已从2024年中的10.3亿股降至5.68亿股，降幅接近45% [6] - 公司增持了429万股安达保险股票 [6] - 公司清仓了美国四大房地产开发商之一D.R.霍顿公司的股票 [6] - 公司新建仓1784万股谷歌母公司Alphabet的股票，使其一跃成为第十大持仓 [7] - 前十大持仓中，包括美国运通、雪佛龙、西方石油、穆迪集团、卡夫亨氏和可口可乐的持股数量基本保持不变 [7] 巴菲特谢幕信及公司前景展望 - 巴菲特在2025年11月10日发布的谢幕信中表示，将加快将其1490亿美元的遗产捐赠给子女基金会的步伐 [7] - 巴菲特表达了对即将上任的首席执行官格雷格•阿贝尔以及公司前景的信心 [7] - 自1965年接管公司以来，巴菲特已将一家陷入困境的纺织厂转变为一家价值1万亿美元市值的大型投资集团，业务涵盖保险、铁路、公用事业和消费品牌 [7] - 巴菲特重申了伯克希尔哈撒韦公司的持久性，称其设计可以承受几乎任何经济环境 [8] - 对于股价波动，巴菲特表示公司股价会反复无常，偶尔会下跌50%左右，在目前管理层的60年里，这种情况已经发生过三次，但他认为伯克希尔的股票会回归 [8]

市场整体表现 - 标普/多伦多证交所综合指数在2025年全年最终收涨28%，这是该指数自2009年（涨幅31%）以来的最佳年度表现 [1][9] - 该指数自4月8日的低点反弹，涨幅超过40%，并在年度最后七个月的持续攀升过程中，累计创下63次收盘历史新高，刷新纪录数量之最 [1][9] - 尽管年初面临美国严苛关税政策、加美关系紧张及加拿大国内政治动荡等不利因素，但随后局势缓和，市场意外录得本世纪第二佳年度成绩 [1][8] 上涨核心驱动板块 - 原材料（矿业）分类指数受黄金、白银、铜、钯金等贵金属价格上涨提振，涨幅近乎翻倍 [2][9] - 金融板块涨幅超过30%，权重占加拿大基准股指的33% [2][5] - 科技龙头股如Shopify公司、天弘电子公司等同样为指数上涨贡献了力量 [2][9] 贵金属板块驱动因素与前景 - 美联储在2025年三次降息，对不产生利息收益的贵金属资产构成重大利好 [4][11] - 美国贸易政策不确定性、欧洲及中东地缘政治紧张局势促使交易员将黄金、白银视为避险资产 [4][11] - 市场普遍预期各国央行将继续降息，美联储预计在2026年降息两次，基本面利好因素依然存在 [5][11] - 金价被认为仍有进一步上涨空间，可继续对指数形成支撑，但上涨幅度恐难与过去一年持平 [5][11] - 白银价格在临近年末已呈现回落态势，尽管全年仍有望录得创纪录涨幅 [6][13] 金融板块表现与估值 - 包括多伦多道明银行、蒙特利尔银行在内的加拿大六大银行，2025年调整后每股收益平均涨幅约达15%，盈利表现均超市场预期 [5][11] - 金融板块受益于美加两国的降息周期、并购交易带来的利润增长以及信贷损失拨备低于预期的稳健放贷表现 [5][11] - 2025年加拿大银行股累计涨幅达40%，远超美国同业银行股的表现 [6][13] - 银行股当前估值已处于高位，标普/多伦多证交所综合指数银行分类指数的市盈率已超过14倍（2022年该数值不到10倍），市净率为2倍（2025年4月曾跌破1.4倍） [6][13] - 有市场观点认为，银行股增长空间在收窄，当前不是为其支付高估值的恰当时机 [6][13] 能源板块与市场其他观点 - 尽管2025年原油价格表现疲软，但加拿大基准股指依然创下历史新高 [6][13] - 有策略师认为，考虑到石油需求增长乏力难以跟上供应增速，此时买入油气股属于典型的逆向投资策略 [6][13] - 若2026年石油价格能带来超预期惊喜，多伦多证交所上市的股票将成为海外投资者布局能源板块的优质标的 [7][14] - 有机构在2025年四季度对加拿大基准股指采取部分低配策略，主要是基于市场“连续三年实现超额收益”后的获利了结，而非看空该指数 [7][14] 国际投资者视角 - 有策略师认为，加拿大、亚洲以及欧洲市场都蕴藏着大量优质投资机会，投资者能在美国以外的市场取得投资成功 [7][14] - 标普/多伦多证交所综合指数应成为正在寻觅投资机遇的海外投资者的重点关注标的 [7][14]

沃伦·巴菲特退休及伯克希尔·哈撒韦最新动态 - 著名投资人沃伦·巴菲特于2025年12月31日正式从伯克希尔·哈撒韦公司首席执行官岗位上退休，时年95岁，他将继续担任董事会主席并保留相当数量的股份 [2][3] 伯克希尔·哈撒韦2025年第三季度财务表现 - 公司第三季度营收为949.72亿美元，同比增长2.13% [3] - 第三季度归属股东净利润为307.96亿美元，同比增长17% [3] - 第三季度运营利润达134.9亿美元，同比大增34%，远超去年同期的100.9亿美元 [3] - 截至2025年三季度末，公司现金储备达到3816.7亿美元，再创历史最高纪录 [3] - 公司已连续9个月未进行股票回购 [3] 伯克希尔·哈撒韦2025年第三季度持仓变动 - 截至第三季度末，公司共持有41只股票，总持仓市值为2670亿美元，较前一季度的2580亿美元提升3.4% [3] - 苹果公司仍为第一大持仓，持仓市值约为606.6亿美元，但持股数量已从2.8亿股降至2.382亿股 [4] - 公司已出售其曾持有的9.05亿股苹果股票中的近四分之三，且对苹果的减持从2024年就已开始 [4] - 在前十大持仓中，公司减持了3719万股美国银行股票，其美国银行持股已从2024年中的10.3亿股降至5.68亿股，降幅接近45% [4] - 公司增持了429万股安达保险股票 [4] - 公司清仓了美国四大房地产开发商之一D.R.霍顿公司的股票 [4] - 公司新建仓1784万股谷歌母公司Alphabet的股票，使其成为第十大持仓 [5] - 前十大持仓中的美国运通、雪佛龙、西方石油、穆迪集团、卡夫亨氏和可口可乐的持股数量基本保持不变 [6] 巴菲特谢幕信及公司展望 - 巴菲特在2025年11月10日发布的谢幕信中表示，将加快将其1490亿美元的遗产捐赠给子女基金会的步伐 [6] - 巴菲特表达了对即将上任的首席执行官格雷格·阿贝尔以及公司前景的信心 [6] - 自1965年接管以来，巴菲特已将伯克希尔从一家陷入困境的纺织厂转变为一家价值1万亿美元市值的大型投资集团，业务涵盖保险、铁路、公用事业和消费品牌 [6] - 巴菲特重申伯克希尔公司的设计可以承受几乎任何经济环境 [7] - 对于股价波动，巴菲特表示公司股价偶尔会下跌50%左右，在其管理60年里已发生过三次，但他相信伯克希尔的股票会回归 [7]