核心观点 - 东吴证券展望2026年，认为上半年成长风格可能更占优势，而下半年红利风格料将回归并可能再上一个台阶 [1] - 短期来看，受益于险资“开门红”效应带来的增量资金配置需求，岁末年初红利资产有望得到呵护 [1] 市场风格展望 - 2026年上半年，从弹性和相对收益角度审视，成长风格可能更占优势 [1] - 2026年下半年，成长板块面临压力，更多由国内基本面与流动性定价的红利风格将重获优势 [1] - 若至2026年二季度PPI转正时点延后，十债利率可能进一步下行，届时红利风格可能再上一个台阶 [1] 短期资金面分析 - 险资通常会受益于“开门红”效应，在每年1月迎来大规模资金净流入 [1] - 该增量资金有望在岁末年初呵护红利资产 [1] 红利国企ETF产品分析 - 红利国企ETF（510720）在12月31日跌超0.3% [1] - 该ETF跟踪上国红利指数（000151），该指数筛选具备高分红能力与稳定分红记录的优质企业 [1] - 指数覆盖银行、煤炭、交通运输等行业，重点聚焦传统高股息领域 [1] - 指数通过严格考察成分股的股息率和分红持续性，并采用跨行业分散配置策略以控制风险 [1] - 根据基金公告，红利国企ETF可月月评估分红，在上市后的每个月都做到了分红，已连续分红20个月 [1]

市场准入壁垒清理整治行动进展 - 国家发展改革委组织开展市场准入壁垒清理整治行动，旨在推动“非禁即入”原则落地生根 [1] - 全国累计梳理排查超过3.8万份文件规定，并修订或废止了2300余件缺乏上位法依据或违规设置壁垒的文件 [1] - 行动查证属实了225条社会各界反映的问题线索，涉及二手车交易、药品零售、建筑施工、交通运输等多个行业领域，并已完成全部整改 [1] 市场准入长效工作机制建立 - 建立了由国家、省、市、县四级联动，55个部门共同参与的市场准入壁垒破除协同工作机制 [1] - 专项行动结束后，市场准入壁垒清理整治将转为常态化工作机制，持续优化市场准入环境 [2] - 国家发展改革委将继续会同各部门、各地方，对社会反映的问题线索进行第一时间核查整改 [2]

核心观点 - 2025年12月18日海南自贸港正式启动全岛封关运作，标志着建设从“打基础、做准备”阶段全面转向“政策落地、红利兑现”的实操阶段 [1][2] - 判断2026年将是海南自贸港政策效应集中显现的“元年”，投资价值迎来历史性窗口期 [1] - 建议关注最大化受益政策红利并具备长期增长空间的产业链 [1] - 报告从8大维度对海南自贸港主题进行综合评分，得分为61.25分 [1][4] - 选取23个相关受益标的组成海南自贸港股票池，并构建了海南自贸港指数 [1][4] - 该指数自2024年底至今相较于Wind全A的超额收益达到17.8%，其中自2025年10月29日至2025年12月26日，超额收益达到15.55% [1][4][54] 政策基石与制度设计 - 海南自贸港以《海南自由贸易港法》为核心，为改革创新提供基石，确保政策长期性、稳定性和可预期性 [11] - 遵循“一线放开、二线管住、岛内自由”的海关监管制度 [2][13] - 政策体系以“零关税、低税率、简税制”为核心 [2][16] - “零关税”在封关后商品范围改为负面清单管理 [16] - “低税率”以“双15%”所得税优惠为核心，即鼓励类产业企业减按15%征收企业所得税，高端紧缺人才个人所得税实际税负超过15%部分予以免征 [16] - “简税制”是税制改革的远景目标 [16] - 遵循“贸易投资自由便利化”原则，包括投资自由便利和跨境资金流动自由便利 [17] - 截至2025年11月，海南省跨境收支规模已达1016.1亿美元，自2020年以来年均增长率高达55% [17] 核心产业链投资机遇 - 封关运作促进生产要素自由便捷流动，将系统性地重塑海南岛内产业生态 [3][18] - 旅游、跨境物流与金融，以及以商业航天和深海经济为代表的新质生产力等产业将是政策红利最直接的受益者 [3] 旅游业：从“离岛免税”到“全岛消费” - 旅游业是海南传统优势产业，2024年海南共接待国内外游客9720万人次，旅游总收入2040亿元 [19][24] - 封关后消费模式将从“离岛免税”向覆盖全岛的自由便利消费模式演进 [21] - 关注免税零售与高端商业、医疗健康旅游、体验型文旅等细分领域 [22][23][26] - 免税零售：关注拥有强大供应链、品牌议价能力和优质区位布局的免税运营商及布局高端商业综合体的公司 [22] - 医疗健康旅游：依托“博鳌乐城国际医疗旅游先行区”，关注深度参与其运营或产品通过“先行先试”政策进入中国市场的生物医药和医疗器械公司 [23] - 体验型文旅：关注海洋旅游、低空旅游、体育赛事、主题公园等新兴业态相关公司 [26] 跨境物流与金融：打造区域枢纽 - 封关运作推动资金、数据、人员等要素自由流动，使跨境物流、金融成为构建现代化产业体系的重中之重 [30] - 关注供应链与物流、跨境金融、跨境数据与数字经济等细分领域 [32][34][36] - 供应链与物流：封关后海南将成为零关税商品集散中心，催生对高端仓储、冷链物流、智慧供应链管理、航运航空服务等方面的巨大需求 [32] - 跨境金融服务：随着产业资本和金融资本加速流入，对跨境资产管理、贸易金融、融资租赁等服务的需求将爆发式增长 [34] - 跨境数据与数字经济：安全有序的跨境数据流动政策对数字内容、数据标注、离岸数据中心、跨境电商等行业具有重要意义 [36] 新质生产力：抢占“海陆空”产业制高点 - 海南依托独特地理位置和政策环境，围绕“海陆空”打造新质生产力产业 [37] - 关注商业航天、深海科技等细分领域 [40][43] - 商业航天：海南文昌拥有中国首个商业航天发射场，有望快速形成“火箭链”和“卫星链”产业集群，关注产业链上中下游相关企业 [40] - 深海科技：三亚崖州湾科技城为国家深海科技创新战略高地，关注深海装备制造、海洋生物资源开发、智慧海洋服务等领域企业 [43] 主题评价与指数构建 - 从市值容量、政策有效性、政策支持力度、行业覆盖面、估值水平、交易拥挤度、业绩兑现能力、未来想象空间8大维度对主题进行综合评分 [45][46] - 海南自贸港主题得分为61.25分，其中政策有效性、政策支持力度、行业覆盖面得分较高 [4][45] - 具体评分维度结果：市值容量（自由流通市值/市场成交额14.96%）得分20；政策有效性（重要+连贯+具体）得分100；政策支持力度（国家级）得分80；行业覆盖面（涉及12个行业）得分100；主题估值水平（PB中位数5.6）得分60；交易拥挤程度（相关标的3日换手率2.54%）得分10；业绩兑现能力（一般）得分60；未来想象空间（中等）得分60 [47] - 基于旅游、跨境、新质生产力三个角度构建了包含23只标的的海南自贸港概念股票池 [48][50] - 以该股票池为基础，采用自由流通市值加权（单只标的最高权重不超过10%）、月度调仓的方式编制海南自贸港指数 [53] - 指数回测显示，从2024年12月31日至2025年12月26日，指数涨幅达43.02%，相较于Wind全A的超额收益为17.8% [54]

全国统一大市场建设政策方向与部署 - 中央经济工作会议明确将制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争 [1] - 国家发改委将推动出台妨碍建设全国统一大市场事项清单，研究制定促进招商引资健康发展的政策措施及建设条例 [1] - 将推动健全有利于市场统一的财税体制、统计核算制度和考核评价体系 [1][3] - 中央财办提出明年将在市场、政府、企业三个层面采取措施，包括持续规范地方政府经济促进行为、加快完善重点行业产能调控机制 [1] 当前市场建设存在的问题与障碍 - 市场准入方面存在地方保护、市场分割、区域壁垒屡禁未绝的问题 [2] - 要素配置方面，市场配置资源的决定性作用未充分发挥，各类要素协同配置效能有待提高 [2] - 地方政府行为尺度方面，部分地方仍存在招商引资行为不规范问题 [2] - 监管执法方面，各地处罚事项规定与标准存在差异，“同案不同罚”现象依然存在 [2] - 财税、统计、政绩考核等制度需根据统一大市场建设要求进一步调整完善 [2] 下一步“立破并举”的核心举措 - “立”的方面：推动出台妨碍事项清单，规范地方政府经济促进行为；研究制定促进招商引资健康发展政策；研究制定全国统一大市场建设条例；完善行政处罚等领域行政裁量权基准制度；推动健全有利于市场统一的财税、统计及考核体系 [3] - “破”的方面：持续推进违规返还财税奖补、招标投标等领域问题整治；广泛征集妨碍建设问题线索并公开通报典型案例；对已发现突出问题约谈相关地方，对性质恶劣的将严肃问责 [3] 市场准入壁垒清理整治进展与常态化 - 国家发改委牵头印发《市场准入负面清单（2025年版）》，并组织开展市场准入壁垒清理整治行动 [4] - 全国累计梳理排查3.8万余份文件规定，修订或废止违规设置准入壁垒的文件规定2300余件 [4] - 社会各界和媒体反映有效问题线索372条，查证属实225条，涉及二手车交易、药品零售等多个行业，目前已全部完成整改 [4] - 专项行动告一段落后，市场准入壁垒清理整治将转为常态化工作机制 [5] - 建立55个部门共同参与，国家、省、市、县四级联动的市场准入壁垒破除协同工作机制 [5]

红利低波ETF（512890）市场表现与持仓 - 2025年12月31日早盘，红利低波ETF（512890）十大重仓股涨跌互现，其中建设银行涨0.65%，四川路桥涨0.60%，中信银行涨0.26%，成都银行涨0.06%，南京银行涨0.00%，而南钢股份跌2.42%，中粮糖业跌1.34%，农业银行跌0.39%，大秦铁路跌0.39%，兴业银行跌0.05% [1][6] - 截至统计日，该ETF前十大重仓股合计持仓市值约为55.03亿元，占股票市值比为27.47%，持仓占比最高的三只股票为中粮糖业（3.47%）、南钢股份（2.85%）和成都银行（2.83%） [1][6] - 在近期资金流向上，该ETF持续获得资金净流入，近10个交易日净流入10.2亿元，近20个交易日净流入13.5亿元，近60个交易日净流入57.2亿元，截至2025年12月30日，其流通规模为265.61亿元 [1][6] 红利低波ETF（512890）产品特征与比较 - 2025年12月31日，三大股指集体收跌，创业板指跌1%，而红利低波ETF（512890）逆势上涨0.17%，报收1.177元，半日换手率达1.25%，成交额3.33亿元，位居同类标的ETF首位 [3][5] - 该ETF成立于2018年12月，截至2025年12月30日，成立以来回报率为134.48%，跑赢业绩比较基准，在502只同类产品中排名第85位 [4][9] - 与市场其他同类红利低波ETF相比，该产品在成交额上具有显著优势，当日成交3.33亿元，远高于第二名的红利低波动ETF（563020）的6205.33万元 [6] 机构对“老经济”及市场风格的观点 - 华泰证券研究所何康看好“老经济”板块的配置价值，认为尽管AI等新经济板块有支撑，但其交易拥挤、估值溢价偏高，而“老经济”板块具备估值低、筹码轻、市场预期低、处于周期底部有修复势能等特征，且明年险资、外资等增量资金更偏好价值风格 [3][8] - 中航证券首席经济学家董忠云指出，当前市场处于“慢牛下的春季躁动”阶段，且本轮春季躁动中枢抬升或更稳健、持续时间可能更长，当前市场或处于春季躁动上半场的初始阶段 [4][8] - 基于上述判断，机构建议投资者在配置上应注重价值与成长的均衡，并以红利资产作为底仓，同时关注具备边际催化的行业进行均衡配置 [4][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年12月30日转债行业涨跌参半，估值环比抬升，中盘成长相对占优，转债市场成交情绪减弱，转债中枢提升、高价券占比提升，正股行业指数下降占比过半 [1] 各部分总结 市场概况 - 指数表现：中证转债指数环比上涨0.14%，上证综指环比持平，深证成指环比上涨0.49%，创业板指环比上涨0.63%，上证50指数环比上涨0.06%，中证1000指数环比上涨0.04% [1] - 市场风格：中盘成长相对占优，大盘成长环比上涨0.57%，大盘价值环比下降0.13%，中盘成长环比上涨0.81%，中盘价值环比上涨0.66%，小盘成长环比上涨0.66%，小盘价值环比上涨0.34% [1] - 资金表现：转债市场成交情绪减弱，可转债市场成交额750.57亿元，环比减少2.96%；万得全A总成交额21615.32亿元，环比增长0.18%；沪深两市主力净流出238.28亿元，十年国债收益率环比降低0.02bp至1.86% [1] 转债价格 - 转债中枢提升，整体收盘价加权平均值为134.53元，环比上升0.09%，偏股型转债收盘价202.44元，环比上升1.47%，偏债型转债收盘价118.85元，环比下降0.18%，平衡型转债收盘价129.71元，环比上升0.01% [2] - 130元以上高价券个数占比59.95%，较环比上升1.15pct，占比变化最大区间为120 - 130（含130），占比28.01%，较下降1.39pct，收盘价在100元以下个券有0只，价格中位数为132.60元，环比下降0.07% [2] 转债估值 - 估值抬升，百元平价拟合转股溢价率为33.54%，环比上升0.45pct，整体加权平价为101.88元，环比下降0.19% [2] - 偏股型转债溢价率为18.25%，环比上升1.38pct，偏债型转债溢价率为86.78%，环比上升2.11pct，平衡型可转债溢价率为25.17%，环比上升0.42pct [2] 行业表现 - A股市场中，跌幅前三位行业为商贸零售（-1.56%）、房地产（-1.22%）、公用事业（-1.14%），涨幅前三位行业为石油石化（+2.63%）、汽车（+1.35%）、有色金属（+1.31%） [3] - 转债市场共计14个行业上涨，涨幅前三位行业为汽车（+2.08%）、石油石化（+1.25%）、纺织服饰（+0.77%），跌幅前三位行业为环保（-2.57%）、国防军工（-1.23%）、建筑材料（-1.16%） [3] - 收盘价：大周期环比-0.38%、制造环比+0.54%、科技环比-0.24%、大消费环比+0.10%、大金融环比-0.05% [3] - 转股溢价率：大周期环比-0.21pct、制造环比+0.57pct、科技环比+0.028pct、大消费环比+0.63pct、大金融环比+0.79pct [3] - 转换价值：大周期环比-0.74%、制造环比+0.17%、科技环比-0.36%、大消费环比-0.43%、大金融环比-0.20% [3] - 纯债溢价率：大周期环比-0.55pct、制造环比+0.81pct、科技环比-0.16pct、大消费环比+0.12pct、大金融环比-0.065pct [4] 行业轮动 - 石油石化、汽车、有色金属领涨，部分行业如商贸零售、房地产、公用事业等下跌 [54]

核心观点 - 镇江市属国有企业通过聚焦主业、深化改革、强化治理和融入城市发展，成功从传统资产运营者转型为现代产业引领者和城市价值创造者，在“十四五”期间展现出强劲的发展动能和战略担当 [1] 优化资本布局与聚焦主业 - 镇江市国资委推动国有资本向城市安全、经济命脉和民生福祉领域集中，要求每家市属企业主业不超过3个且无交叉重复 [2] - 恒顺集团在“十四五”期间清理了24家非主业子公司，使主营业务占比提升至91.48% [2] - 交通产业集团累计清理退出42家低效无效企业 [2] - 文旅集团整合业务，确立了“旅游业、酒店业、旅游综合开发业”三大主业，形成“1+3”发展格局 [2] - “十四五”时期，市属国企实施的178个产业投资项目中，主业投资占比高达98% [3] 投资新兴产业与未来产业 - 产投集团通过金融资本支持本土创新企业，如润晶科技、江苏超力，并助力长江能科登陆北交所 [3] - 新组建镇江市数据集团开拓数据要素市场 [3] - 产发集团在低空经济赛道取得突破，搭建飞行服务平台并获得长江流域首个水上机场运营许可 [3] - 索普集团投资约32.3亿元的醋酸乙烯及EVA一体化项目破土动工，向高端新材料产业链延伸 [1][3] - 镇江港发集团的中交港发智造科技项目入选国家级智能交通试点 [3] 深化市场化机制改革 - 改革任务清单化，恒顺集团31项改革任务完成率达100% [4] - 索普集团成为全省石化行业唯一的地方“科改企业” [4] - 文旅集团实行集团财务委派制度以强化管控和提升效能 [4] - 体育产业发展公司修订出台25项管理制度 [4] - 推行“强激励、硬约束、重业绩”考核，考核结果与薪酬紧密挂钩，并率先建立含“达线指标”的考核体系 [4] - 职业经理人制度试点成效显著，第一轮8家试点企业净利润实现超十倍增长 [5] 提升信用评级与强化公司治理 - 2023年，产投集团与城投集团双双获得国内最高信用等级AAA评级 [6] - 2025年，文化旅游产业集团获评AAA，成为省内文旅类国企佼佼者 [6] - 截至目前，全市已有33家国有企业实现了信用评级提升 [6] - 推行“事前严防、事中严管、事后严评”的穿透式监管体系，重大投资需经“双重论证” [7] - “十四五”期间累计完成287个项目的投产后评价 [7] - 2025年围绕10个重点领域开展风险排查，累计发现并推动整改238项风险隐患 [7] 服务城市发展与民生保障 - 规划勘测设计集团完成数百个老旧小区改造规划，惠及超过20万居民 [8] - 交通产业集团建设荣获“鲁班奖”、“李春奖”的精品工程 [8] - 城投集团打造“朱方”系列精品住宅，并对西津渡历史文化街区进行保护性运营与创新活化，近期与《剑网3》IP联动三天吸引游客近十万人次 [1][8] - 粮食产业集团守护地方储备安全与稳定供应 [9] - 体育产业发展公司在“十四五”期间累计服务市民超千万人次，并引进高水平赛演活动 [9] - 高校投资建设发展集团盘活闲置资产，建设安全教育体验馆等平台 [10] 推动产业升级与绿色转型 - 百年老字号恒顺集团建成国家级智能工厂，以数字化技术重塑酿造与管理流程 [10] - 索普集团成功入选国家级绿色工厂，推动化工产业绿色低碳发展 [10]

文章核心观点 - 在“双碳”目标驱动下，中国上市公司正以前所未有的深度与广度将ESG理念全面融入战略与实践，ESG已成为企业高质量发展的必答题和驱动经济社会绿色转型的核心引擎[1][2] - 中国ESG建设正从“规模扩张期”步入“质量攻坚期”，信息披露量的提升尚未完全转化为实践质的突破，面临披露质量参差不齐、治理机制衔接不畅、企业间进展分化等结构性挑战[3][4] ESG披露规模与趋势 - 2019年至2024年，披露ESG情况的A股上市公司数量从1011家增长至2529家，五年间整体增长150%[2] - 同期，A股上市公司ESG披露率从26.82%稳步提升至46.53%[2] - 按市场划分，2024年沪深300、中证800、中证500、中证1000指数成分股的ESG披露率分别为97.33%、90.38%、86.2%、64.2%，体现了龙头企业的引领作用[3] 行业ESG披露情况 - 2024年，银行板块的ESG披露率达到100%[2] - 2024年，非银金融、钢铁、煤炭、公用事业、交通运输、房地产、传媒行业的ESG披露率分别为87.06%、86.05%、81.82%、74.81%、73.28%、63.74%、63.57%[2] ESG评级分布 - 2024年，已披露ESG情况的上市公司中，ESG评级在AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC的上市公司数量分别为94家、696家、1096家、1031家、1278家、963家、207家、22家[3] - ESG评级整体呈现“中间多、两头少”的发展态势[3] ESG实践面临的挑战 - 披露质量参差不齐，部分报告停留于描述性陈述，关键量化数据缺失、可比性弱，“重形式、轻实质”现象突出[3] - 治理机制衔接不畅，ESG工作往往局限于单项部门，尚未有效纳入董事会战略监督、绩效考核与中长期规划[3] - 行业与企业间进展分化，龙头央企、国企及部分行业领先企业实践较为系统，而众多中小企业受限于认知、资源与能力，仍处于被动响应阶段[3] ESG发展的驱动与影响 - “双碳”目标推动能源、制造等高碳行业通过技术创新实现减排，并催生了新能源与环保产业的蓬勃发展，成为经济增长新动能[1] - 完善的公司治理、负责任的供应链管理和多元包容的员工政策，显著增强了企业运营韧性与风险抵御能力[1] - ESG评级与披露制度为资本市场识别长期价值企业提供了重要标尺[1]

航天工程 - 2025年5月29日，天问二号探测器发射升空，任务包括对小行星2016H03进行探测、取样并返回地球 [3] - 2025年6月17日，梦舟载人飞船零高度逃逸飞行试验成功，该飞船可搭载最多7名航天员，整船性能达国际先进水平 [7] - 2025年11月14日，神舟三十三号载人飞船返回舱成功着陆，3名航天员在轨驻留204天，刷新中国航天员单个乘组在轨驻留时间最长纪录，其间完成4次出舱活动和多次货物进出舱任务 [9] - 2025年11月25日，神舟三十三号飞船发射圆满成功，这是中国载人航天工程第一次应急发射任务，也是首次实现全流程“无人化”操作 [10] - 截至2025年12月22日，中国在轨遥感卫星数量超过400颗，覆盖多种类型，已实现全天候、全天时对地观测，2025年以来累计开展159起国内外遥感应急灾害监测，完成卫星成像5700余次，向国内提供高质量遥感数据2.3万余景 [13] 海洋工程与国防 - 2025年11月5日，中国首艘电磁弹射型航母福建舰正式入列，这是全球首艘常规动力电磁弹射航母，标志着中国海军进入“三航母时代” [17] - 2025年，中国载人潜水器实现新突破，“奋斗者”号在北极冰区完成43次下潜，中国成为全球唯一能在该区域连续作业的国家 [18] - 2025年，中国在南海3500米深的海底建设“海铃计划”关键装置成功海试，未来将用于捕捉中微子以探索宇宙起源 [21] - 2025年4月17日起，全球首艘15万吨级“海上牧场”“国信1号2-1”交付，采用智能“船载舱养”模式，年产高品质鱼类约3600吨 [23] - 2025年9月28日，中国海底油气管道总长度突破1万公里，规模位居世界前列 [24] - 2025年，第十五届全运会火炬“源火”的火种取自南海1522米深的海底，由机器人潜入采集可燃冰并利用太阳能远程点火 [25] 轨道交通与基建 - 2025年上半年，CR450动车组样车跑出了单列时速453公里、相对交会时速896公里的新纪录，未来将以400公里的运营时速投入运营 [28] - 贯通天山南北的乌尉高速正式通车，将乌鲁木齐至库尔勒的车程从7小时缩短至3.5小时 [31] - 2025年7月，中国首列氢能市域列车完成运行试验，以氢为动力实现零碳排放，最高时速160公里，单次加氢续航超1000公里 [34] - 花江峡谷大桥于2025年9月通车，全长2890米，主跨径达1420米，是目前世界山区峡谷第一大跨度钢桁梁悬索桥，桥面距水面垂直高度625米同样是世界第一 [35] - 2025年中国高铁运营总里程突破5万公里，覆盖中国97%的城区人口50万以上城市，位居世界第三位，超过世界上其他国家高铁运营里程总和 [38]

核心观点 - 报告认为A股市场将延续震荡慢牛行情，市场流动性环境维持宽松，上证指数再度逼近4000点，全市场成交额连续三个交易日站稳2.16万亿元，市场融资余额稳步增长突破2.5万亿元，美元兑人民币汇率破7后中国资产吸引力增加或促使外资持续流入 [2][7] - 市场处于科技成长叠加资源周期震荡上行趋势，科技主题如商业航天、人形机器人受“十五五”产业政策推动持续活跃，石油石化、有色金属等周期板块则受益于全球大宗品震荡上行和国内“反内卷”政策 [7] - 债券市场方面，国债期货市场震荡，跨年流动性预期平稳，在中央经济工作会议“适度宽松”定调下，市场对2026年一季度降准概率预期升温 [10] - 商品市场方面，商品指数上涨但贵金属波动加剧，部分工业品反弹，反内卷政策大方向仍在推进中，需持续跟踪政策和产业层面反内卷落地情况 [9][14] 市场行情分析：股票市场 - 2025年12月30日，A股市场震荡分化，上证指数收报3965.12点持平，深证成指上涨0.49%至13604.07点，创业板指上涨0.63%至3242.90点，科创50指数大涨1.01% [2] - 全市场成交额2.16万亿元，较前一交易日基本持平，连续三个交易日站稳2万亿元，全市场上涨个股1837家，下跌3473家，连续三日下跌数量超3000家，显示市场分化程度进一步加剧 [2] - 科技周期领涨，机器人概念大涨，宇树机器人、减速器、人形机器人、具身智能、工业母机指数分别上涨3.66%、3.27%、3.06%、2.80%、2.11%，政策端与产业端对板块形成双重催化 [5] - 石油石化、有色金属行业指数分别上涨2.67%、1.40%，显示市场对资源品热情依然较高，商贸零售、交通运输、房地产、消费者服务板块分别下跌1.87%、1.11%、1.07%、1.06%，或因前期上涨后获利资金兑现 [5] 市场行情分析：债券市场 - 国债期货市场呈现长端领涨、短端分化格局，30年期国债期货主力合约（TL2603）收盘报111.83元，涨0.17%；10年期主力合约（T00.CFE）收盘107.94元，微跌0.02%；5年期主力合约（TF2603）收盘105.815元，跌0.01%；2年期主力合约（TS2603）收盘102.486元，涨0.01% [10] - 银行间市场资金面延续宽松，Shibor隔夜利率下行0.1BP至1.247，Shibor1周利率上行3.1BP至1.589，Shibor2周利率上行21.9BP至1.869%，或反映跨年因素推动中期利率小幅上行 [10] - 保险、银行理财等长期资金对长债配置需求仍存，在中央经济工作会议“适度宽松”定调下，市场或对2026年一季度降准概率预期升温，若落地将打开长端利率下行空间 [10] 市场行情分析：商品市场 - 南华商品指数收于2648.57点，上涨0.43% [9] - 贵金属板块遭遇重挫，铂、钯主力合约同步跌停，均跌幅13%，沪银、沪金、沪铜等品种大幅下挫，分别下跌3.96%、3.11%、2.36%；仅沪镍、玻璃、甲醇等少数品种逆势走强，分别上涨3.86%、3.23%、2.73% [9] - 贵金属波动加剧原因包括：交易所监管政策收紧抑制投机资金；多头获利了结；美联储新任主席尚未定论，美元指数在98附近企稳，短期或削弱贵金属避险吸引力 [14] - 部分工业品如玻璃、工业硅、焦煤等反弹，多为前期跌幅较大的内需相关品种，反内卷政策大方向仍在推进中，前期部分品种如碳酸锂、多晶硅等已经逐渐形成供给收缩预期，价格维持偏强震荡 [14] 交易热点追踪 - 报告梳理了近期热门品种及其核心逻辑，包括：贵金属（央行持续增持+美联储降息）、红利（股息率有吸引力+避险配置）、商业航天（商业航天司成立，大力支持发展）、核聚变（中上游环节产业化提速）、AI应用（产品应用加速）、人工智能（全球科技巨头企业资本开支加速）、大消费（人民币升值+市场风格切换）、券商（成交活跃+存款搬家） [11] - 权益方面核心思路：市场处于科技成长叠加资源周期震荡上行趋势 [13] - 债市方面核心思路：国债期货市场震荡分化，跨年流动性预期平稳，配置需求与供给压力博弈 [13] - 商品方面核心思路：交易所政策密集出台叠加近期快速上涨后价格处于高位，贵金属波动加剧或延续，关注国内相关工业品反内卷表现 [13]