报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 澳洲主流矿方面，纽曼粉最新价787，日变化 -4，周变化7，折盘面842.2，进口利润3.32；PB粉最新价790，日变化 -4，周变化7，折盘面841.2，进口利润 -21.87；麦克粉最新价784，日变化 -3，周变化7，折盘面856.3，进口利润26.15；金布巴最新价743，日变化 -4，周变化7，折盘面835.5，进口利润23.03；混合粉最新价733，日变化 -2，周变化8，折盘面871.4，进口利润 -2.53；超特粉最新价672，日变化 -5，周变化2，折盘面892.0，进口利润 -18.66；卡粉最新价870，日变化 -4，周变化6，折盘面802.8，进口利润 -41.54 [1] - 巴西主流矿方面，巴混最新价825，日变化 -4，周变化5，折盘面831.9，进口利润 -11.35；巴粗IOC6最新价754，日变化 -10，周变化1；巴粗SSFG最新价759，日变化 -10，周变化1 [1] - 其他矿方面，乌克兰精粉最新价875，日变化 -2，周变化10；61%印粉最新价732，日变化 -4，周变化7；卡拉拉精粉最新价875，日变化 -2，周变化10；罗伊山粉最新价777，日变化 -4，周变化7，折盘面855.2，进口利润24.18；KUMBA粉最新价849，日变化 -4，周变化7，折盘面828.5；57%印粉最新价607，日变化 -5，周变化2；阿特拉斯粉最新价728，日变化 -2，周变化8 [1] - 内矿方面，唐山铁精粉最新价976，日变化0，周变化7，折盘面863.0 [1] 期货市场 - 大商所合约方面，i2601最新价796.5，日变化 -1.0，周变化13.0，月间价差 -40.0；i2605最新价778.5，日变化 -3.0，周变化17.5，月间价差18.0；i2609最新价756.5，日变化 -4.0，周变化17.0，月间价差22.0 [1] - 新交所合约方面，FE01最新价104.76，日变化0.06，周变化3.23，月间价差 -4.01；FE05最新价102.81，日变化0.06，周变化3.33，月间价差1.95；FE09最新价100.75，日变化0.06，周变化3.30，月间价差2.06 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材价格受成本支撑和需求转弱、出口预期收紧压制，维持震荡趋势 [3] - 铁矿石上下驱动并存，预计区间运行，估值修复后上方空间有限 [21] - 焦煤盘面下方空间有限，焦炭估值修复驱动可能阶段性减弱 [30] - 铁合金供需双弱，上涨空间有限，下方受成本支撑 [46] - 纯碱过剩预期加剧，价格受上中游高库存限制 [60] - 玻璃近月关注仓单博弈，现实层面中游高库存待消化，现货有压力 [83] 各行业关键要点总结 钢材 - 螺纹、热卷盘面价格：螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3116、3128、3169元/吨；热卷01、05、10合约收盘价分别为3280、3281、3295元/吨 [4] - 螺纹、热卷月差：螺纹01 - 05月差为 -12，热卷01 - 05月差为 -1 [4] - 螺纹、热卷现货价格：螺纹钢汇总价格中国为3330元/吨，热卷汇总价格上海为3270元/吨 [8][10] - 螺纹、热卷基差：01螺纹基差（上海）为204，01热卷基差（上海）为 -10 [8][10] - 卷螺差：01卷螺差为164 [14] - 螺纹铁矿、焦炭比值：01螺纹/01铁矿为4，01螺纹/01焦炭为2 [18] 铁矿石 - 价格数据：01合约收盘价796.5，05合约收盘价778.5，09合约收盘价756.5 [22] - 基本面数据：日均铁水产量226.55万吨，45港库存15512.63万吨 [25] 煤焦 - 盘面价格：焦煤09 - 01为159，焦炭09 - 01为218 [34] - 现货价格：安泽低硫主焦煤出厂价1600元/吨，晋中准一级湿焦出厂价1330元/吨 [37] 铁合金 - 硅铁数据：硅铁基差（宁夏）为 -48，硅铁01 - 05为 -86 [47] - 硅锰数据：硅锰基差（内蒙古）为98，双硅价差为 -174 [48] 纯碱 - 盘面价格/月差：纯碱05合约1175，月差（5 - 9）为 -57 [61] - 现货价格/价差：华北重碱市场价1300，重碱 - 轻碱为50 [61] 玻璃 - 盘面价格/月差：玻璃05合约1028，月差（5 - 9）为 -102 [84] - 日度产销情况：12月19日沙河产销82，湖北产销100 [85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 期货价格 - DCE01合约价格为796.5，较昨日跌1.0；DCE05合约价格为778.5，较昨日跌3.0；DCE09合约价格为756.5，较昨日跌4.0 [2] - I01 - I05价差为18.0，较昨日涨2.0；I05 - I09价差为22.0，较昨日涨1.0；I09 - I01价差为 - 40.0，较昨日跌3.0 [2] 现货价格 - PB粉（60.8%）价格为790，较昨日跌1；纽曼粉价格为792，较昨日跌1；麦克粉价格为787，较昨日持平 [2] - 金布巴粉（60.5%）价格为747，较昨日跌1；罗伊山粉价格为780，较昨日跌1；超特粉价格为677，较昨日持平 [2] - BRBF（62.5%）价格为830，较昨日跌1；BRBF（63%）价格为836，较昨日跌1；FMG价格为738，较昨日持平 [2] - 卡粉价格为874，较昨日持平；卡拉拉精粉价格为879，较昨日涨2；乌克兰精粉价格为877，较昨日涨2 [2] - IOC6价格为764，较昨日跌1；KUMBA价格为871，较昨日持平；SP10价格为731，较昨日跌1 [2] - 五矿标准粉价格为806，较昨日跌1 [2] 基差情况 - 最优交割品为卡粉，01厂库基差为15，05厂库基差为31，09厂库基差为52 [2] - 各现货品种01、05、09厂库基差有不同数值，如PB粉01厂库基差为52，05厂库基差为68，09厂库基差为89等 [2] 现货品种价差 - 卡粉 - PB粉价差为80，较昨日涨1；纽曼粉 - 金布巴价差为45，较昨日持平；卡粉 - 金布巴价差为127，较昨日涨1 [2] - PB - 金布巴价差为47，较昨日持平；纽曼块 - 纽曼粉价差为72，较昨日持平；罗伊山块 - 罗伊山粉价差为14，较昨日持平 [2] - 麦克粉 - 超特粉价差为110，较昨日持平；PB粉 - 超特粉价差为117，较昨日跌1；PB块 - PB粉价差为77，较昨日持平 [2] 进口利润与普氏指数 - 各现货品种进口利润有不同增减，如卡粉进口利润为 - 35，较昨日减6；纽曼粉进口利润为41，较昨日减9 [2] - 普氏铁矿62%价格为108.3，较昨日增0.1；普氏铁矿65%价格为121.3，较昨日增0.1；普氏铁矿58%价格为94.0，较昨日持平 [2] 内外盘美金价差 - SGX主力 - DCE01价差为1.1，较昨日增0.2；SGX主力 - DCE05价差为3.1，较昨日减0.1；SGX主力 - DCE09价差为5.8，较昨日减0.2 [2]

报告行业投资评级 - 看多：铜、铝、不锈钢、贵金属（金、银、铂、钯）、镍 [1] - 看空：棕榈油、豆油、05 合约豆、苯乙烯 [1] - 震荡：国债、氧化铝、锌、工业硅、多晶硅、碳酸锂、螺纹钢、热卷、铁矿石、硅铁、玻璃、纯碱、煤焦、棉花、白糖、小麦、玉米、美豆、纸浆、原木、生猪、燃料油、沪胶、BR 橡胶、PTA、短纤、水蒸汽、PP、PVC、LPG、航运 [1] 报告的核心观点 - 全球权益资产风险偏好逐渐回归，股指震荡反弹，但年底市场情绪趋于谨慎，股指仍以震荡运行为主；资产荒和弱经济利好债期，但需关注日本央行利率决策 [1] - 日本央行加息落地，市场风险偏好回升，有色金属价格多偏强运行，但各品种受自身基本面和政策影响较大 [1] - 黑色金属板块因国内重大会议定调、淡季和出口政策收紧等因素共振下跌，煤焦出现企稳迹象，关注冬储补库情况 [1] - 农产品市场受供需、政策和天气等因素影响，各品种走势分化，部分品种需关注政策和需求变化 [1] - 能源化工产品价格受成本、供需和政策等因素综合影响，走势较为复杂，部分品种需关注市场预期和库存变化 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指震荡反弹，突破需量能支持，年底市场情绪谨慎，仍以震荡为主 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜：日本央行加息落地，市场风险偏好回升，铜价偏强运行 [1] - 铝：产业驱动有限，宏观情绪好转，铝价震荡偏强 [1] - 氧化铝：国内基本面维持偏弱格局，短期价格维持低位运行 [1] - 锌：基本面好转，成本中枢上移，但受 LME 限仓等消息影响，价格有所承压，关注低多机会 [1] - 镍：美国通胀放缓，日本央行加息落地，宏观情绪转暖，印尼镍矿产量计划下调，全球镍库存高位，沪镍大幅反弹，短期或偏强运行，长期一级镍延续过剩格局 [1] - 不锈钢：原料镍铁价格企稳，社会库存小幅去化，钢厂 12 月减产增加，期货延续反弹，建议短线偏多，等待逢高卖套机会 [1] - 锡：刚果金局势紧张，短期宏观情绪好转叠加资金炒作，锡价走强 [1] 贵金属与新能源 - 金：流动性宽松和地缘紧张局势升温，金价再创历史新高，短期或维持偏强运行，但需警惕波动风险 [1] - 银：宏观驱动、供需结构失衡以及 ETF 持仓增加等利好银价，但需警惕短期剧烈波动风险 [1] - 铂、钯：宏观驱动、供需结构失衡和资金情绪驱动，短期或维持多头格局，但国内期货价格大幅升水现货且溢价外盘，需警惕市场波动风险 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷：期现正套头寸可滚动止盈，期现基差和生产利润不高，价格估值不高，不建议追空 [1] - 铁矿石：近月受限产压制，商品情绪较好，远月有向上机会 [1] - 硅铁：直接需求走弱，供给偏高，库存累积，价格承压 [1] - 玻璃：供需有支撑，估值偏低，短期情绪主导，价格波动走强 [1] - 纯碱：跟随玻璃为主，供需尚可，估值偏低，向下空间有限，或承压震荡 [1] - 煤焦：国内重大会议落地，黑色板块共振下跌，煤焦低开后反弹，出现企稳迹象，关注本周现货情况和冬储补库 [1] 农产品 - 棕榈油：高频数据好转难改产地宽松预期，建议反弹做空 [1] - 豆油：受 CBOT 盘面和国内其他油脂走弱影响，偏弱运行 [1] - 棉花：国内新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游开机低位但纱厂库存不高，有刚性补库需求，市场短期有支撑无驱动，关注政策和需求情况 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期缺持续驱动，关注资金面变化 [1] - 小麦、玉米：市场供需紧张状况缓和，农户挺价惜售，库存处于低位，春节前下游有备货需求，短期限制盘面跌幅 [1] - 美豆：出口疲软，南美天气暂无炒作驱动，表现偏弱，巴西贴水后期预期承压，国内远月榨利良好，内盘预期震荡偏弱，关注海关政策和储备拍卖情况 [1] 能源化工 - 燃料油：OPEC+暂停增产、俄乌和平协议不确定、美国制裁委内瑞拉出口等因素影响，短期供需矛盾不突出，跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给不缺，沥青利润较高 [1] - 沪胶：原料成本支撑较强，期现价差低位，中游库存或走向累库趋势 [1] - BR 橡胶：丁二烯成交好转，成本端价格上移，民营出厂价和主营挂牌价上涨，开工率维持高位，市场心态偏强 [1] - PTA：PX 价格强势，装置高负荷运行，聚酯节前备货产销转好，新装置投产推动消费量维持高位 [1] - 乙二醇：累库价格下跌，煤炭价格下降，成本支撑走弱，关注碳中和政策变动影响 [1] - 短纤：PX 价格强势，聚酯节前备货产销转好，新装置投产推动消费量维持高位，价格跟随成本紧密波动 [1] - 苯乙烯：成本端略有支撑，生产经济性为负，现货市场情绪回暖，总库存高位未见显著去库 [1] - 水蒸汽：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，有反内卷及成本端支撑，检修减少，开工负荷高位，供应增加，下游需求开工走弱，原油价格走低，油制成本下降，2026 年投产偏多，供求过剩加剧，市场预期偏弱 [1] - PP：检修较少，开工负荷高，供应压力偏大，下游改善不及预期，丙烯单体高位，成本支撑较强，2026 年投产较多，需求增幅有限，市场预期偏弱 [1] - PVC：盘面回归基本面，后续检修少，新产能放量，供应压力攀升，需求减弱，订单不佳，反内卷情绪回落，盘面区间震荡 [1] - 烧碱：广西氧化铝投前送货，部分厂延迟投产，采购节奏放缓，开工负荷高，检修少，山东烧碱后续有累库压力，液氯价格难以深度补贴 [1] - LPG：地缘/关税缓和，国际油气回归基本面宽松逻辑，CP/FEI 回补修复上行，北半球燃烧需求释放，化工刚需支撑，国内 C3/C4 产销顺畅，库存暂无压力，盘面 PG 价格补跌后维持区间震荡，关注近月价格受天然气影响拉涨及远月月差回落 [1] - 航运：12 月涨价不及预期，旺季涨价预期提前计价，12 月运力供给相对宽松 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 不同期货品种市场表现、基本面各异，需结合各品种特点制定交易策略 [1][2][3][4][5][6][7][8][9] 各行业总结 贵金属市场 - 市场表现：周一国际金价突破走强，站上4400美元/盎司，国内金价再次突破1000元大关 [1] - 基本面：美联储理事称失业率或超预期，特朗普批准战舰建造计划，哈玛克表示美联储至少明年春季前无需降息，中国LPR连续七个月维持不变，国内黄金ETF重新流入，各黄金、白银库存有变动 [1] - 交易策略：美联储如期降息，金价重拾强势，建议做多；白银海外市场紧张，但国内连续多日累库，市场充满投机情绪，建议观望 [1] 基本金属市场 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡运行 [2] - 基本面：高盛谈到美国精炼铜关税实施时间可能推迟，市场担忧COMEX吸纳铜的能力下降，铜矿紧张格局不改且传递到精铜，华东华南平水铜现货贴水 [2] - 交易策略：逢低买入 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日+0.16%，收于22220元/吨，国内0 - 3月差 - 390元/吨，LME价格2958.5美元/吨 [2] - 基本面：供应方面，电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅增加；需求方面，周度铝材开工率小幅下降 [2] - 交易策略：宏观环境偏暖，社会库存持续去库，叠加海外供应扰动，为价格提供支撑；但下游开工率维持低位，现货跟涨乏力且贴水货源有增加趋势，预计铝价短期在现有高位区间内震荡整理 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日 - 0.08%，收于2498元/吨，国内0 - 3月差115元/吨 [2] - 基本面：供应方面，氧化铝厂运行产能保持稳定；需求方面，电解铝厂维持高负荷生产 [2] - 交易策略：氧化铝运行产能维持高位，库存持续攀升，供给压制较强，当前价格已接近部分企业现金成本，但铝土矿、煤炭价格存进一步下行空间，成本支撑力度有限，预计价格维持震荡偏弱 [2] 锌 - 市场表现：昨日沪锌2601合约收盘价较前一交易日 + 0.09%，收于23,085元/吨，国内0 - 3月差 - 70元/吨，海外0 - 3月差 - 30.61美元/吨Con结构，广东对2602合约升水10元/吨，上海对2601合约升水110元/吨，社会库存12月22日12.45万吨，较12月18日累库0.23万吨 [3] - 基本面：供应端，LME锌库存大幅交仓，国内锌精矿进口窗口开启但进口矿流通有限，加工费持续阴跌，12月下半月冶炼厂检修增加提供底部支撑，但韩国锌业远期产能加剧宽松预期；消费端，消费淡季深化，北方环保导致镀锌开工率降至56.08%，压铸开工微降至48.85%，整体消费无亮点，下游刚需采购为主；库存方面，国内七地锌锭社库延续去库，但LME库存出现大幅累积，内外比值上修压制价格 [3] - 交易策略：逢高抛空 [3] 铅 - 市场表现：昨日沪铅2601合约收盘价较前一交易日 + 0.27%，收于16,920元/吨，国内0 - 3月差 - 45.23元/吨，海外0 - 3月差60美元/吨（Back结构），上海对2601合约升水60元/吨，精废价差50元/吨，社会库存12月22日2.02万吨，较12月18日去库0.03万吨 [3] - 基本面：供应端，原生铅检修后恢复，周度开工率升至67.35%，再生铅因原料紧张及环保管控显著减产，开工率大幅下滑至41.61%，铅精矿进口加工费维持 - 135美元/千吨，高银价构成强成本支撑；消费端，铅蓄电池开工率微降至74.23%，终端消费呈现分化，汽车电池需求稳健，电动自行车电池则因新国标执行而走弱；库存方面，铅产业链库存处于绝对低位，五地社会库存持稳于2.05万吨的15个月低位，原生铅厂库进一步降至1万吨，构成价格核心支撑 [3] - 交易策略：区间操作，低多为主 [3] 工业硅 - 市场表现：周一早盘低开，全天窄幅震荡下行，主力05合约收于8595元/吨，较上个交易日下跌95元/吨，收盘价比 - 1.09%，持仓增加11733手至22.16万手，品种沉淀资金增加0.81亿，今日仓单量维持在9019手 [3] - 基本面：供给端，开炉数量减少5台，开炉率30.15%，社会库存本周去库0.8万吨，仓单库存本周小幅增加；需求端，多晶硅11月产量11.5万吨，12月产量预计环比持平，有机硅行业挺价，周度产量持稳，铝合金开工率保持稳定 [3] - 交易策略：当前基本面供需平稳，社会库存转去库，西南或进一步减产，西北需盯环保扰动，盘面预计在8000 - 9000区间弱势震荡，多空因素博弈下暂无明确方向，建议观望 [3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于114,380元/吨（+2980），收盘价 + 2.7% [3] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿（CIF中国）现货报价为1,385美元/吨，较前日 + 50美元/吨，SMM电碳报99,000元/吨，工碳报96,350元/吨，供给方面，周产量为22045吨，环比 + 47吨，SMM预计12月产量为98,210吨，环比 + 3%；需求方面，磷酸铁锂12月预计排产为41.0万吨，环比 - 0.8%，三元材料12月预计排产环比 - 6.7%，12月维持去库，样本库存为11.0万吨，去库 - 1044吨，广期所仓单为16,411（+900）手，资金方面，沉淀资金为271.3（+13.7）亿元 [3] - 交易策略：当前枧下窝延后至26年复产预期发酵，1月去库延续，短期价格震荡偏多 [3] 多晶硅 - 市场表现：周一早盘低开，早盘震荡上行，午盘开盘大幅下挫近2000点，主力05合约收于58845元/吨，较上个交易日减少1400元/吨，收盘价比 - 2.32%，持仓减少4238手至13.49万手，品种沉淀资金减少6.09亿，今日仓单量维持在3660手 [4] - 基本面：供给端，周度产量持稳，11月产量为11.5万吨，12月预计环比持平，行业库存本周小幅累库；需求端，十二月硅片、电池片及组件排产环比均下滑超10%，10月光伏新增装机12.6GW，同比 - 38.3%，环比 + 30.4%；资讯方面，新增青海丽豪清能股份有限公司为多晶硅期货交割厂库，增加两家多晶硅期货指定交割厂库标准仓单最大量 [4] - 交易策略：基本面，由于供应端产量下降幅度不及需求端，月度库存预计累库近3万吨，临近年底，市场较关注行业反内卷相关挺价及2026年限产限售计划，建议单边关注回归现货成交区间后的逢低试多 [4] 黑色产业市场 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3139元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨25元/吨 [5] - 基本面：钢银口径建材库存环比大幅下降8.5%至339万吨，上周降7.3%，杭州周末螺纹出库8.3万吨，上周9.7万吨，库存57.5万吨，上周69.7万吨，建材需求同比维持较弱，所幸供应同比显著下降，矛盾有限；板材需求稳定，直接、间接出口维持高位，产量迅速下降，去库速度边际回复，螺纹期货贴水较大，估值较低；热卷期货贴水环比基本持平，估值偏高，钢厂持续亏损，产量或继续边际小幅下降 [5] - 交易策略：观望为主，尝试做空螺纹2605合约，RB05参考区间3110 - 3160 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于777.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌1.5元/吨 [5] - 基本面：铁矿到港环比下降115万吨至2514万吨，澳巴发货环比下降46万吨至2493万吨，铁矿港存环比周四增211万吨至1.64亿吨，铁矿供需较弱，钢联口径铁水产量环比大幅下降2.7万吨，连续五周环比下降，同比降1.2%，第三轮提降已经落地，钢厂利润较差，后续高炉产量或稳中有降；供应端符合季节性规律，同比略增，铁矿供需边际走弱，铁矿维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平，估值中性偏高 [5] - 交易策略：观望为主，I05参考区间765 - 800 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1123元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨19元/吨 [5] - 基本面：焦煤供需较弱，钢联口径铁水产量环比大幅下降2.7万吨，连续五周环比下降，同比降1.2%，钢厂利润恶化，后续高炉产量或稳中有降，第三轮焦炭提降落地，供应端各环节库存分化，钢厂、焦化厂焦煤库存及库存天数维持历史同期中性水平，坑口库存较低，总体库存水平中性，05合约期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高 [5] - 交易策略：观望为主，尝试做空焦煤09合约，JM05参考区间1100 - 1150 [5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆反弹 [6] - 基本面：供应端，近端宽松，远端南美维持平年大供应预期，目前播种生长正常；需求端，美豆压榨强，而出口进度慢，大格局来看，全球供需宽松预期 [6] - 交易策略：美豆偏弱，交易南美丰产预期及弱出口；而国内阶段性成本端驱动向下 [6] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格偏弱运行，玉米现货价格略跌 [6] - 基本面：目前售粮进度较去年同期增幅缩窄，农户惜售挺价，随着持续补库，下游饲料企业和深加工库存持续提高，加上仍然亏损，采购积极性将下降，短期玉米现货价格预计偏弱运行，关注天气及政策端变化 [6] - 交易策略：现货价格偏弱，期货贴水，期价震荡运行 [6] 油脂 - 市场表现：短期马盘上涨 [6] - 基本面：供应端，步入季节性减产，但同比增产；需求端，ITS预估12月1 - 20日马棕出口环比 + 2.4%，整体看来，近端马棕延续累库，远端季节性减产 [6] - 交易策略：阶段性油脂或步入震荡，且品种分化，关注后期产量及生柴政策 [6] 白糖 - 市场表现：郑糖05合约收5144元/吨，涨幅0.41%，广西现货 - 郑糖05合约基差246元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为570元/吨 [6] - 基本面：国际方面，本周国际糖价小幅反弹，北半球增产部分利空兑现，后市印度的出口情况将影响国际走势，短期原糖低位震荡，中长期全球增产趋势不变，26/27榨季将继续震荡寻底；国内在原糖的带动下出现反弹，但幅度小于原糖，广西的增产预期被计价，广西集团现货价格触5350元/吨刺激短期的采购需求，终端以刚需采购为主，后市关注11、12月的进口数据，四季度国内增产和进口双重施压，预计将会持续低位震荡 [6] - 交易策略：期货市场逢高空；期权卖看涨 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏弱运行，鸡蛋现货价格上涨 [6] - 基本面：蛋鸡在产存栏下降，淘汰积极性下降，去产能放缓，目前低价能带动需求，但涨价后下游拿货意愿降低，蔬菜价格上涨提振蛋价，供应充足蛋价上行压力较大，库存偏多，短期蛋价预计震荡运行 [6] - 交易策略：供应充足，期价预计震荡偏弱 [6] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格震荡运行，生猪现货价格北涨南跌 [6] - 基本面：生猪供应仍然充裕，需求端预计季节性增加，供需压力较前期缓解，冬至后屠宰量有所下滑，月底有缩量预期，短期供需矛盾不大，猪价预计窄幅震荡 [6] - 交易策略：供需矛盾不大，期价预计震荡运行 [6] 能源化工市场 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约延续小幅下跌，华北地区低价现货报价6150元/吨，01合约基差为盘面减40，基差持稳，市场成交表现一般，海外市场美金价格稳中小跌，当前进口窗口处于关闭状态 [7] - 基本面：供给端，新装置投产，部分装置出现降负荷和停车，国产供应压力放缓，进口窗口持续关闭，预计后期进口量小幅减少，总体国内供应压力回升但力度放缓；需求端，当前下游农地膜淡季，需求环比走弱，其他领域需求维持稳定 [7] - 交易策略：短期来看，产业链库存小幅去化，基差偏弱，供需偏弱，进入交割月，地缘政治反复，短期震荡偏弱为主，上方空间受进口窗口压制明显；中长期，明年上半年新增产能减少，供需格局有所改善，建议逢低做多远月合约 [7] PVC - 市场表现：V05收4592，跌1.7% [7] - 基本面：PVC现货走弱，库存高位，供应增加，新装置福建万华、天津渤化投产供应环比增1%，11月产量208万吨，同比 + 5.6%，四季度预计开工率80%；需求端下游工厂样本开工率下滑到36%左右，开始季节性减弱，11月房地产走弱，新开工和竣工同比 - 18%，社会库存高位，12月18日本周PVC社会库存样本统计105.66万吨，环比减少0.25%，同比增加28.58%，内蒙电石价格2400，PVC价格回落30，华东4330，华南4380 [7] - 交易策略：供增需弱，建议空配或者反套 [7] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格892美元/吨，折合即时汇率人民币价格7256元/吨，PTA华东现货价格4880元/吨，现货基差 - 14元/吨 [7] - 基本面：PX国产供应维持高位，海外方面，日本出光重启及Eneos12月计划重启，韩国一条55万吨装置有检修计划，整体来看进口供应维持偏高水平，汽油裂解利润走弱，美国芳烃价格下降，套利空间收窄，调油需求处于淡季，难有放量；PTA短期供应下降，中期有季节性累库压力，加工费已持续压缩较长时间，关注装置计划外检修情况；聚酯工厂整体负荷高位维持，近期降价促销产销放量，综合库存压力不大，聚酯产品利润压缩，下游进入淡季订单走弱，开工加速下降，综合来看PX供需平衡偏宽松，PTA供需平衡 [7] - 交易策略：PX强预期支撑价格走强，短期受制终端需求或有回调压力，中期多配观点维持不变，PTA淡季季节性累库，中期供需格局改善，关注05做多加工费机会 [7] 玻璃 - 市场表现：fg05收1030，跌1.5% [7] - 基本面：玻璃价格回落，库存又开始累积，库存高位，12月18日上游库存5855.8万重箱，环比 + 0.57%，同比增幅25.73%，下游深加工企业订单天数10

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 钢材维持减产去库，产量高位下降6.7%，去库幅度尚可，但库存结构分化；减产支撑钢价，叠加焦煤价格企稳，钢价低位向上修复，但需求偏弱，上涨驱动不足，整体维持区间震荡；预计螺纹钢维持3000 - 3200区间，热卷维持3150 - 3350区间；螺纹钢维持较好去库，1 - 5正套可继续持有；板材减产加速预计影响热卷去库加速，5月卷螺价差逢低离场；螺矿比依然偏弱，5月铁矿上涨修复贴水，可逢低布局做多螺矿比套利尝试 [1] 铁矿石 短期铁矿供需矛盾难以形成趋势性下跌，价格上方存在高库存明显压制，预计整体维持区间震荡，区间参考730 - 820；建议05合约区间短线操作为主，800左右可试空 [4] 焦炭 焦炭期货提前下跌，现货跌幅参考焦煤下跌空间；可短线博反弹预期，逢低做多焦炭2605合约（J2604合约起湿熄焦交割扣价110元/吨） [6] 焦煤 可短线博反弹预期，逢低做多焦煤2605合约 [6] 硅铁 硅铁供需矛盾仍待解决，减产预期已定价，但需求端改善预期不足，价格反弹缺乏持续性；预计价格区间震荡，区间参考6400 - 5650 [7] 硅锰 硅锰处于自身供需偏过剩但产业链元素整体偏平衡状态，锰矿给予价格一定支撑；后续关键在于减产幅度、年末冬储钢厂原料补库预期；短期供需矛盾有所定价，无明确趋势性反弹信号，预计后续价格仍将弱势运行，但趋势性跌幅有限；考虑价格反弹至宁夏即期成本上方试空，短线操作为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 价格及价差 螺纹钢现货（华东）、（华北）价格持平，（华南）跌10元/吨；螺纹钢05、10、01合约分别涨7元/吨、8元/吨、8元/吨；热卷现货（华东）、（华北）价格持平，（华南）跌10元/吨；热卷05、10、01合约分别涨8元/吨、10元/吨、6元/吨 [1] 成本和利润 钢坯价格、板坯价格持平；江苏电炉螺纹成本涨5元/吨，江苏转炉螺纹成本涨16元/吨；华东螺纹利润、华北螺纹利润、华南螺纹利润分别涨27元/吨、27元/吨、27元/吨；华东热卷利润、华北热卷利润、华南热卷利润分别涨17元/吨、17元/吨、17元/吨；东南亚 - 中国价差持平 [1] 产量 日均铁水产量降2.4万吨，降幅1.1%；五大品种钢材产量降8.3万吨，降幅1.0%；螺纹产量增2.9万吨，增幅1.6%，其中电炉产量增1.8万吨，增幅6.3%，转炉产量增1.2万吨，增幅0.8%；热卷产量降16.8万吨，降幅5.4% [1] 库存 五大品种钢材库存降37.3万吨，降幅2.8%；螺纹库存降27.0万吨，降幅5.6%；热卷库存降6.4万吨，降幅1.6% [1] 成交和需求 建材成交量增1.5万吨，增幅16.2%；五大品种表需降4.4万吨，降幅0.5%；螺纹钢表需增5.5万吨，增幅2.7%；热卷表需降13.7万吨，降幅4.4% [1] 铁矿石 相关价格及价差 仓单成本：卡粉持平，PB粉、巴混粉、金布巴粉均降1.1元/吨；05合约基差：卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉分别降1.5元/吨、2.6元/吨、2.6元/吨、2.6元/吨；5 - 9价差降1.0元/吨，1 - 5价差降2.0元/吨 [4] 现货价格与价格指数 日照港：卡粉持平，PB粉、巴混粉、金布巴粉均降1.0元/吨；新交所62%Fe掉期持平，晋氏62%Fe降0.2美元/吨 [4] 供应 45港到港量（周度）降76.7万吨，降幅2.8%；全球发运量（周度）降128.0万吨，降幅3.6%；全国月度进口总量降74.7万吨，降幅0.7% [4] 需求 247家钢厂日均铁水（周度）降2.6万吨，降幅1.2%；45港日均疏港量（周度）降5.7万吨，降幅1.8%；全国生铁月度产量降320.6万吨，降幅4.9%；全国粗钢月度产量降212.6万吨，降幅3.0% [4] 库存变化 45港库存环比周一（周度）增130.2万吨，增幅0.8%；247家钢厂进口矿库存（周度）降110.3万吨，降幅1.2%；64家钢厂库存可用天数（周度）增1.0天，增幅5.0% [4] 焦炭和焦煤 相关价格及价差 焦炭：山西准一级湿熄焦（仓单）降51元/吨，日照港准一级湿熄焦（仓单）持平；焦炭01合约涨10元/吨，05合约涨4元/吨；01基差降10元/吨，05基差降4元/吨；J01 - J05价差增6元/吨；钢联焦化利润（周）降11元/吨 [6] 焦煤： 山西中硫主焦煤（仓单）持平，蒙5原煤（仓单）降6元/吨；焦煤01合约涨23元/吨，05合约涨6元/吨；01基差降29元/吨，05基差降12元/吨；JM01 - JM05价差增17元/吨；样本煤矿利润（周）降8元/吨 [6] 上游焦煤价格及价差 焦煤（山西仓单）持平，焦煤（蒙煤仓单）降6元/吨 [6] 海外煤炭价格 FOB风险营系统涨1.5美元/吨，京唐港澳主焦库提价涨90元/吨，广州港澳电煤库提价降2.2元/吨 [6] 供给 焦炭产量（周度）：全样本焦化厂日均产量降1.0万吨，降幅1.5%，247家钢厂日均产量降0.1万吨，降幅0.3%；汾渭样本煤矿产量（周度）：原煤产量降2.7万吨，降幅0.3%，精煤产量降0.6万吨，降幅0.1% [6] 需求 铁水产量（周度）：247家钢厂铁水产量降2.6万吨，降幅1.2%；焦炭产量（周度）：全样本焦化厂日均产量降1.0万吨，降幅1.5%，247家钢厂日均产量降0.1万吨，降幅0.3% [6] 库存变化 焦炭：总库存降3.3万吨，降幅0.4%；全样本焦化厂焦炭库存增3.8万吨，增幅4.3%；247家钢厂焦炭库存降1.5万吨，降幅0.2%；钢厂可用天数增0.1天，增幅0.5%；港口库存降5.5万吨，降幅3.1% [6] 焦煤： 汾渭煤矿精煤库存增6.6万吨，增幅5.2%；全样本焦化厂焦煤库存降1.0万吨，降幅0.1%；可用天数增0.2天，增幅1.5%；247家钢厂焦煤库存增10.3万吨，增幅1.3%；可用天数增0.2天，增幅1.6%；港口库存降21.3万吨，降幅6.9% [6] 供需缺口变化 焦炭供需缺口测算增0.2万吨，增幅88.1% [6] 硅铁和硅锰 现货价格及价差 硅铁主力合约收盘价涨4.0元/吨，硅锰主力合约收盘价涨32.0元/吨；硅铁72%FeSi内蒙、青海、宁夏、甘肃现货价格持平，市场价河南涨50.0元/吨，市场价江苏涨50.0元/吨，天津港出口价格持平；硅锰FeMn65Si17内蒙现货涨10.0元/吨，广西现货涨30.0元/吨，宁夏现货涨40.0元/吨，贵州现货涨30.0元/吨；内蒙 - 主力价差降4.0元/吨，宁夏 - 主力价差增16.0元/吨，SF - SM主力价差降28.0元/吨 [7] 成本及利润 天津港南非半碳酸Mn36.5%、澳大利亚产Mn45%、加蓬产Mn44.5%价格持平；生产成本：内蒙降27.1元/吨，广西持平，青海持平，宁夏持平；生产利润：内蒙增37.1元/吨，宁夏增20.0元/吨；兰炭（陕西）价格持平 [7] 锰矿供应 锰矿发运量（周）降26.7万吨，降幅25.0%；锰矿到港量（周）降2.6万吨，降幅3.4%；锰矿疏港量（周）降5.5万吨，降幅8.6% [7] 供给 硅铁产量（周）降0.7万吨，降幅6.1%；硅铁生产企业开工率（周）降2.1%；硅锰周产量降0.1万吨，降幅0.5%；硅锰开工率持平 [7] 需求 硅铁需求量（周）（钢联测算）降1.2万吨，降幅3.4%；247家日均铁水产量（周）降2.6万吨，降幅1.2%；高炉开工率（周）降0.2%；钢联五大材产量（周）降8.3万吨，降幅1.0%；硅锰采购量：河钢集团降1.0万吨，降幅8.1%；河钢招标价（月）降20.0元/吨，降幅0.4% [7] 库存变化 硅铁库存：60家样本企业（周）降1.3万吨，降幅16.3%；下游硅铁可用平均天数（月）降0.4天，降幅2.5%；硅锰库存：63家样本企业（周）增0.3万吨，增幅0.7%；硅锰库存平均可用天数（月）增0.1天，增幅0.9% [7]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 各品种数据总结 澳洲主流矿粉 - 纽曼粉最新价格791，日变化 -1，周变化16，折盘面846.6，进口利润5.39 [1] - PB粉最新价格794，日变化 -1，周变化16，折盘面845.6，进口利润 -21.56 [1] - 麦克粉最新价格787，日变化2，周变化16，折盘面859.6，进口利润26.92 [1] - 金布巴最新价格747，日变化 -1，周变化16，折盘面839.8，进口利润23.69 [1] - 主流混合粉最新价格735，日变化 -3，周变化15，折盘面873.6，进口利润 -3.48 [1] - 超特粉最新价格677，日变化0，周变化12，折盘面897.5，进口利润 -16.20 [1] - 卡粉最新价格874，日变化0，周变化19，折盘面807.2，进口利润 -41.32 [1] 巴西主流矿粉 - 巴混最新价格829，日变化 -1，周变化14，折盘面836.3，进口利润 -10.34 [1] - 巴粗IOC6最新价格764，日变化 -1，周变化16，折盘面838.1 [1] - 巴粗SSFG最新价格769，日变化 -1，周变化16 [1] 其他矿粉 - 乌克兰精粉最新价格877，日变化2，周变化22，折盘面949.7 [1] - 61%印粉最新价格736，日变化 -1，周变化16 [1] - 卡拉拉精粉最新价格877，日变化2，周变化22，折盘面897.3 [1] - 罗伊山粉最新价格781，日变化 -1，周变化16，折盘面859.6，进口利润20.89 [1] - KUMBA粉最新价格853，日变化 -1，周变化16，折盘面832.6 [1] - 57%印粉最新价格612，日变化0，周变化12 [1] - 阿特拉斯粉最新价格730，日变化 -3，周变化15 [1] 内矿 - 唐山铁精粉最新价格976，日变化0，周变化7，折盘面863.0 [1] 交易所合约 - i2601最新价格797.5，日变化 -0.5，周变化20.5，月间价差 -37.0 [1] - i2605最新价格781.5，日变化1.5，周变化28.5，月间价差16.0 [1] - i2609最新价格760.5，日变化2.5，周变化29.0，月间价差21.0 [1] - FE01最新价格104.70，日变化 -0.18，周变化2.72，月间价差 -4.01 [1] - FE05最新价格102.75，日变化 -0.11，周变化3.03，月间价差1.95 [1] - FE09最新价格100.69，日变化 -0.10，周变化3.13，月间价差2.06 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场处于消费淡季，供需双弱，冬储未到 ，煤焦价格反弹抬升盘面成本支撑 ，钢材出口许可和生产许可证制度变化已充分反映在价格 ，螺纹、热卷05合约未摆脱震荡区间 ，建议多单继续持有、中线交易 [2] - 铁矿石需求端因钢材产量和表观需求回落、铁水产量大概率下降、补库需求晚来而受压制 ，供应端全球发运高位、港口库存回升压制期价 ，05合约高位宽幅震荡 ，建议多单继续持有、中线交易 [4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - **供需情况**：上周螺纹产量回升、热卷产量下降，五大品种产量环比回落，整体库存继续回落，螺纹表观需求反弹，五大品种表观需求整体回落，市场供需双弱 ，钢厂毛利回落且消费高峰已过，产量有望继续缓慢下降 [2] - **价格情况**：螺纹钢主力合约收盘价3126元/吨，较上日涨0.22%，较上周涨1.69%；热轧卷板主力合约收盘价3277元/吨，较上日涨0.24%，较上周涨1.36%等 ，各品种基差、价差有不同变化 [2] - **生产情况**：247家钢厂高炉开工率78.63%，较上周降1.53%；日均铁水量226.55万吨，较上周降1.16%；盈利钢厂比例35.93% ，全国建材钢厂螺纹钢产量181.68万吨，较上周增1.62%；热卷产量291.91万吨，较上周降5.44%等 [2] - **库存情况**：五大品种社会库存906.47万吨，较上周降3.74%；螺纹社会库存313万吨，较上周降7.59%；热卷社会库存307.3万吨，较上周降1.84%等 [2] - **市场成交与需求**：全国建筑钢材成交量（7天移动均值，钢银）18.23万吨，较上日降17.52%，较上周降18.83%；线螺终端采购量（上海，周度）19300吨，较上周增1.58%；五大品种表观需求835.28万吨，较上周降0.53%等 [2] - **期货仓单**：螺纹注册仓单数量82284吨，较上周增18184吨；热卷注册仓单数量131893吨，较上日增889吨，较上周增589吨 [2] 铁矿石 - **供需情况**：需求方面，上周五大钢材品种产量和表观需求环比回落，铁水产量大概率季节性回落 ，补库需求晚于往年；供应端全球发运高位，港口库存回升压制期价 [4] - **价格情况**：麦克粉（青岛港）787元/湿吨，较上日涨0.13%，较上周涨1.68%；DCE铁矿石主力合约结算价781.5元/干吨，较上日涨0.19%，较上周涨3.78%等 ，各品种基差、价差、品种价差有不同变化 [5] - **发货与运输情况**：澳大利亚铁矿石发货量1703.9万吨，较上周降3.41%；巴西铁矿石发货量747.6万吨，较上周降8.77%；BCI运价：西澳 - 青岛9.68美元/吨，较上日降5.56%等 [5] - **库存情况**：北方六港到货量合计1256.4万吨，较上周降7.52%；日均疏港量（45港口合计）328.23万吨，较上周降1.78%；港口库存合计15512.63万吨，较上周增0.53%等 [5] - **产量情况**：全国样本矿山铁精粉产量（186座）44.79万吨/日，较上周降1.30% [5] - **期货仓单**：期货仓单数量1300手，较上周降100手 [5] 产业资讯 - 多部门赴12个重点地区开展废弃矿洞排查封堵整治、打击盗采盗挖矿产资源行为明查暗访，已完成对广西、湖北等地明查暗访 [7] - 截至12月21日当周，全球铁矿石发运总量3464.5万吨，环比减少128.0万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2814.7万吨，环比减少150.8万吨等 [7] - 2025年12月15 - 21日中国47港到港总量2790.2万吨，环比减少137.9万吨；中国45港到港总量2646.7万吨，环比减少76.7万吨等 [7] - 22日山东市场主流钢厂对焦炭采购价湿熄下调50元/吨，干熄下调55元/吨；山东部分钢厂对焦炭采购价（捣固焦炭）下调55元/吨；河北市场钢厂对焦炭采购价下调50/55元/吨 [8] - 内蒙古察右前旗某合金厂11月底点火第一台硅锰合金矿热炉，12月中旬第二台点火，预计2026年春节前第三台点火，春节后点火第四台 [8]

文章核心观点 - 市场整体情绪偏暖，贵金属、原油及部分能化、金属品种表现强势，多个品种价格创下新高，主要受全球流动性宽松预期、地缘政治及供需基本面等因素驱动 [1][2][3] - 宏观层面，美国通胀数据不及预期支持美联储降息前景，中国政策信号积极，共同提振了市场风险偏好 [1][2][11][13] - 各板块品种走势分化，金融、部分金属及农产品看多情绪较浓，而原油、甲醇等能化品种及部分农产品则面临下行压力 [4][14][15][29] 当日主要新闻关注 - **国际新闻**：日本计划自2028年5月起对私人购买的电动车（包括电动汽车和插电式混合动力汽车）征收基于车重的新税，旨在弥补燃油税缺口并让重型车辆分担更多道路维护成本 [7] - **国内新闻**：商务部宣布自2025年12月23日起，对原产于欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施，采取临时反补贴税保证金的形式 [8] - **行业新闻**：中央经济工作会议提出坚持“双碳”引领并首次提出制定能源强国建设规划纲要，储能、风电、光伏、氢能、第四代核电技术、核聚变、智慧电网等新能源产业领域有望迎来重大发展机遇 [9] 外盘市场表现 - **股指与贵金属大涨**：标普500指数上涨0.64%至6878.49点；富时中国A50期货上涨0.85%至15279.22点；伦敦金现大涨2.82%至4459.84美元/盎司；伦敦银现大涨3.12%至69.13美元/盎司 [10] - **原油与基本金属走强**：ICE布油连续上涨2.48%至62.05美元/桶；LME铜上涨0.34%至11911.00美元/吨；LME镍上涨2.42%至15260.00美元/吨 [10] - **农产品涨跌互现**：CBOT豆油上涨1.48%至48.55美分/磅；CBOT小麦上涨1.13%至515.25美分/蒲式耳；ICE2号棉花微跌0.06%至63.61美分/磅 [10] 金融板块观点 - **股指**：A股市场成交额达1.88万亿元，融资余额增加45.77亿元至24871.33亿元，在制度完善、资金扩容、产业赋能及12月美联储降息预期等多重利好下，A股长牛慢牛格局有望得到巩固 [11] - **国债**：10年期国债活跃券收益率上行至1.845%，市场资金面保持宽松，Shibor隔夜利率创2023年8月以来新低，市场对2026年初出台宽松政策预期增强，对短端国债期货价格形成支撑 [12][13] 能化板块观点 - **原油**：SC夜盘上涨2.01%，沙特阿拉伯10月原油日均出口量增至710万桶，创2023年4月以来新高，但美国可能对俄罗斯能源实施新一轮制裁的消息带来不确定性，整体趋势判断向下 [3][14] - **甲醇**：甲醇夜盘上涨0.37%，沿海地区甲醇库存降至131.85万吨，环比下跌1.06万吨（跌幅7.98%），但同比仍上涨19.97%，短期预计震荡偏弱 [15] - **橡胶**：供应端压力持续，国内青岛天胶总库存累库，但国内产区进入停割季，原料价格坚挺，预计短期胶价维持宽幅震荡 [16] - **聚烯烃**：期货弱势运行后夜盘反弹，下游需求开工率见高位，连续下跌后不宜过度悲观 [17] - **玻璃纯碱**：玻璃生产企业库存环比下降47万重箱至5495万重箱，纯碱生产企业库存环比增加1.2万吨至138.6万吨，市场交易视点开始向远期合约转移 [18] 金属板块观点 - **贵金属**：国际黄金白银刷新历史新高，美国11月CPI同比2.7%（低于预期的3.1%）和非农数据疲软支持美联储继续降息，叠加美元信用动摇和央行购金，长期上行趋势不改 [2][20] - **铜**：精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，全球铜供求预期转向缺口，需关注美元及下游需求变化 [21] - **铝**：夜盘沪铝下跌0.47%，中短期供应未见明显扰动，需求整体尚可，短期关注铜价指引，中长期保持乐观 [22] - **碳酸锂**：主力合约继续创新高，2025年11月国内动力电池装车量同比增长39.2%，周度库存环比减少1044吨至110425吨，在强需求预期下总体方向判断向上 [23] 黑色板块观点 - **双焦**：夜盘震荡，五大材总库存环比下降，表需处于同期最低水平，铁水产量维持下降，预计盘面将逐步企稳 [24] - **钢材**：宏观氛围转暖，厂库社库延续下降但降幅趋缓，表需回落，市场供需双弱，短期存反弹动力但高度有限，中期偏弱 [25][26] - **铁矿石**：价格小幅震荡，港口库存略有增加，日均铁水产量下降1.6万吨至234.68万吨，钢厂盈利率下滑至35.06%，预计短期矿价延续震荡略偏强运行 [27] 农产品板块观点 - **蛋白粕**：夜盘豆粕震荡收跌，巴西大豆播种率为94.1%，美豆出口偏慢及南美丰产预期施压，预计连粕区间震荡为主 [28] - **油脂**：夜盘偏强震荡，马来西亚下调棕榈油出口税率及参考价格提振出口预期，但产地库存压力显著，预计油脂震荡整理为主 [3][29] - **白糖**：郑糖主力隔夜小幅上涨，国内南方糖厂陆续开榨，供应压力将逐渐显现，但进口成本偏高及生产成本对盘面有支撑 [30] - **棉花**：主力合约再创近日新高，新棉销售进度快，市场消息称新一年新疆棉花种植面积可能减少，叠加中美关系缓和利好出口，价格走势偏强 [31] 航运板块观点 - **集运欧线**：EC强势上行，02合约上涨8.77%，最新SCFIS欧线指数为1589.20点，较上期上涨5.2%，市场对1月中旬船司挺价有乐观预期，但春节前揽货压力增加，运价拐点或逐渐明确 [32][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内47港到货量高位回落，澳矿、巴西矿到货下降，非澳巴矿到货维持年内高位；海外矿石发运再度减量，主流矿商发运下降，非澳巴矿位于年内高位；按船期推算国内港口澳巴矿到货量趋稳运行，海外矿石供应相对积极 [2] 根据相关目录分别进行总结 简评 - 国内47港到货量为2790.20万吨，环比降137.90万吨，澳矿、巴西矿到货分别降93.80万吨、125.20万吨，非澳巴矿到货环比增81.10万吨 [2] - 海外矿石发运总量为3464.50万吨，环比降128.05万吨，四大矿商合计降150.67万吨，澳矿、巴西矿分别降102.01万吨、48.79万吨，非澳巴矿环比增22.76万吨 [2] - 按船期推算国内港口澳巴矿到货量趋稳运行，海外矿石供应相对积极 [2] 矿石到货与发运数据 - 北方六港到货量1256.40万吨，环比降102.10万吨，降幅7.52%，同比增378.00万吨，增幅43.03% [3] - 全国45港到货量2646.70万吨，环比降76.70万吨，降幅2.82%，同比增508.20万吨，增幅23.76% [3] - 全国47港到货量2790.20万吨，环比降137.90万吨，降幅4.71%，同比增513.10万吨，增幅22.53% [3] - 全国47港澳矿到货量1675.60万吨，环比降93.80万吨，降幅5.30%，同比增230.30万吨，增幅15.93% [3] - 全国47港巴矿到货量625.60万吨，环比降125.20万吨，降幅16.68%，同比增88.50万吨，增幅16.48% [3] - 全国47港其他矿到货量489.00万吨，环比增81.10万吨，增幅19.88%，同比增194.30万吨，增幅65.93% [3] - 澳洲发运量1703.90万吨，环比降60.20万吨，降幅3.41%，同比增111.70万吨，增幅7.02% [3] - 澳洲发往中国量1484.90万吨，环比增10.60万吨，增幅0.72%，同比增39.50万吨，增幅2.73% [3] - 巴西发运量747.60万吨，环比降71.90万吨，降幅8.77%，同比增51.30万吨，增幅7.37% [3] - 全球发运量3464.50万吨，环比降128.05万吨，降幅3.56%，同比增472.93万吨，增幅15.81% [3] - 澳洲发运量1950.60万吨，环比降102.01万吨，降幅4.97%，同比增130.11万吨，增幅7.15% [3] - 巴西发运量864.10万吨，环比降48.79万吨，降幅5.34%，同比降81.20万吨，降幅8.59% [3] - 其他地区发运量649.80万吨，环比增22.76万吨，增幅3.63%，同比增92.44万吨，增幅16.59% [3] - VALE发运量614.60万吨，环比降67.61万吨，降幅9.91%，同比增43.01万吨，增幅7.52% [3] - RIO发运量734.40万吨，环比降10.49万吨，降幅1.41%，同比增0.21万吨，增幅0.03% [3] - RIO发往中国量601.00万吨，环比降7.60万吨，降幅1.25%，同比降28.90万吨，降幅4.59% [3] - BHP发运量576.20万吨，环比降5.63万吨，降幅0.97%，同比增59.10万吨，增幅11.43% [3] - BHP发往中国量522.90万吨，环比增50.70万吨，增幅10.74%，同比增30.50万吨，增幅6.19% [3] - FMG发运量307.80万吨，环比降66.94万吨，降幅17.86%，同比增46.53万吨，增幅17.81% [3] - FMG发往中国量275.60万吨，环比降63.00万吨，降幅18.61%，同比增32.10万吨，增幅13.18% [3] 相关图表 - 涉及国内港口到货量、全球铁矿石发运量、四大矿商发运量、铁矿石推算国内到货量等图表 [4][6][8][10]