市场表现与行业动态 - 上周A股市场整体呈现震荡调整格局，主要宽基指数涨跌分化，市场结构性特征显著 [1][7] - 科技应用有所走强，石油石化连续两周大涨，商业行业继续推升军工板块热度，但新能源行业回调 [1][7] - 领涨行业包括石油石化、军工（商业航天）、传媒计算机（AI应用与数字人民币）、机械设备（机器人）行业，公用事业、电力设备等转跌 [1][7] 国内宏观与政策 - 2025年12月制造业PMI为50.1%，比11月上升0.9个百分点，自4月份以来首次升至扩张区间，在调查的21个行业中有16个行业PMI较11月出现回升 [2][8] - PMI回升主要驱动力包括贸易环境优化带来的外需订单回补、国内政策加大逆周期和跨周期调节力度、以及能源保供和部分行业复产 [2][8] - 宏观政策积极有为，发改委提前下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，共计约2950亿元，财政部提前下达2026年新增地方政府债务限额，2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划已提前下达 [2][8] 海外经济与政策 - 美国经济数据好于预期，11月美国待售房屋销售环比+3.3%，大幅高于预期的+0.9%，截至12月27日首申失业人数意外降至19.9万，预期21.8万 [3][9] - 12月美联储FOMC会议纪要释放偏鹰派信号，大多数与会者认为若通胀如预期逐步下降可能适合进一步降息，大多数与会者支持12月降息，并提及就业下行风险增加 [3][9] 投资策略与市场展望 - 2026年新开局中国股市有望跨越与站稳重要关口，支撑因素包括市场憧憬2026年美国降息前景、以A500ETF为代表的增量资金持续涌入叠加险资“开门红”、以及决策层提出“推动投资止跌回稳”等政策进一步发力的必要性抬升 [4][10] - 随着经济转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革，中国“转型行情”内在趋势较为明显 [4][10] - 投资方向上，看好AI与新兴市场工业化趋势下的中国新兴科技与资本品出海，同时关注扩内需之下顺周期估值的底部布局机会 [4][10] 具体投资方向 - 科技成长方向：全球芯片技术突破与存储涨价趋势延续，国内算力基础设施短缺且国产化有望加快，头部厂商tokens消耗非线性增长，可关注港股互联网/电子/传媒/计算机，以及具备全球竞争优势的制造业出海（如电力设备/机械设备）等板块 [5][11] - 非银金融方向：受益居民存款搬家与财富管理需求增长，资本市场改革有望提振风险偏好，可关注保险/券商等板块 [5][11] - 顺周期方向：板块估值与持仓处于低位，景气底部出现边际改善，且有望受益扩内需与稳地产政策，可关注旅游服务/酒店/大众品，以及有色/化工等供需偏紧的周期品种 [5][11]

市场表现与资金动向 - 1月6日基础化工板块高开上扬 磷化工指数盘中强势拉升 中证石化产业指数快速拉升并涨超3.5% [1] - 成分股表现突出 恒力石化涨超8% 万华化学涨超7% 桐昆股份、鲁西化工、凯赛生物等跟涨 [1] - 石化ETF（159731）近5天合计“吸金”达2621万元 显示资金布局特征显著 [1] 行业发展趋势与政策展望 - “十四五”期间 化工建设行业坚持技术引领并向海外市场拓展 推动氨及氨加工、磷氟化工、油气储运和天然气化工等优势技术“走出去” [1] - 行业成功进入全球最大磷肥生产商摩洛哥OCP市场 在印尼新戊二醇领域取得突破 并承揽哈萨克斯坦首个大型现代化氮肥综合体项目 [1] - 兴业证券展望2026年（“十五五”开局之年） 预计国内稳增长政策发力 美联储进入降息周期 化工品传统需求有望温和复苏 [1] - 在“反内卷”浪潮助推下 行业周期拐点有望加速来临 具备全球竞争优势的化工核心资产有望迎来盈利与估值修复 [1] 相关投资产品与指数构成 - 石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）紧密跟踪中证石化产业指数 [1] - 从申万一级行业分布看 该指数中基础化工行业占比为60.1% 石油石化行业占比为32.7% [1] - 随着石化产业淘汰落后产能和加强技术创新 产业链价值将进一步提升 [1]

行业驱动因素 - 国际原油价格中高位震荡，全球及中国油气资本开支持续提升，为行业带来利好[1] - 国内增储上产战略持续推进，原油对外依存度高驱动行业需求[1] - 海外方面，美国油气开发可能加速，同时人民币贬值利好对美出口[1] 行业竞争格局 - 行业格局呈现寡头垄断，国内市场以“三桶油”下属企业为主导[1] - 民营企业通过高技术壁垒拓展海外细分市场[1] 行业增长点 - 陆地非常规油气与海油开采成为行业新增量[1] - 其中海油因储量丰富且成本快速下降更受关注[1] 相关金融产品 - 石油ETF（561360）跟踪的是油气产业指数（H30198）[1] - 该指数从全球市场中选取涉及石油、天然气勘探、开采、炼制及销售等业务的上市公司证券作为样本[1] - 油气产业指数成分股具有明显的周期性特征，行业配置上侧重于能源板块[1] - 该指数是衡量油气产业发展状况和市场趋势的重要指标[1]

市场表现 - 1月6日盘中化工板块走强，盘间一度涨至3.63%，截至发稿涨幅为3.52% [1] - 标的指数中9成个股飘红且成交活跃，盐湖股份以50.67亿元的成交额居首 [1] - 恒力石化、鲁西化工均涨9%左右，桐昆股份、龙柏集团等公司强势跟涨，明显拉动指数 [1] 行业前景与驱动因素 - 研究机构指出2026年基础化工板块有望迎来上行起点 [1] - 建议关注内外需韧性和格局改善品种 [1] - 伴随2025年6月以来行业资本开支增速显著下降 [1] - “反内卷”有望助力供给端协同及落后产能出清 [1] - 内需有望进一步复苏及出口亚非拉等支撑需求，大宗化学品有望逐步复苏 [1] 相关投资工具 - 化工50ETF（516120）紧密跟踪中证细分化工产业主题指数（000813.CSI） [1] - 该指数聚焦化工产业链核心领域，以基础化工和石油石化为主导 [1] - 该工具帮助投资者高效布局化工产业核心赛道 [1]

市场整体表现 - 2025年1月6日早盘A股市场走强 上证指数最新报4060.17点 上涨36.76点 涨幅0.91% 深证成指最新报13914.95点 上涨86.32点 涨幅0.62% [1] - 上证指数突破2025年11月14日的阶段高点4034.08点 创逾十年新高 [1] - 万得全A指数报6596.06点 上涨58.12点 涨幅0.89% 市场成交额达1.68万亿元 预测成交额2.86万亿元 较前一日增加2888亿元 [2] - A股市场超3400只股票上涨 万得全A涨跌分布显示上涨股票3411只 下跌股票1842只 [1][2] 主要指数行情 - 科创综指报1706.05点 上涨10.22点 涨幅0.60% [2] - 创业板指报3286.00点 下跌8.55点 跌幅0.26% [2] - 北证50指数报1475.56点 上涨9.13点 涨幅0.62% [2] - 沪深300指数报4762.25点 上涨44.50点 涨幅0.94% [2] - 中证500指数报7740.06点 上涨88.86点 涨幅1.16% [2] - 中证A500指数报5820.79点 上涨57.50点 涨幅1.00% [2] - 中证1000指数报7802.96点 上涨49.08点 涨幅0.63% [2] - 深证100指数报5944.32点 上涨16.00点 涨幅0.27% [2] - 中证红利指数报5564.58点 上涨39.47点 涨幅0.71% [2] 行业与板块表现 - 申万一级行业中 有色金属 非银金融 石油石化行业领涨 [1] - 从盘面来看 炒股软件 钛白粉 脑机接口等板块表现活跃 [1] 机构观点 - 光大证券表示 2025年12月下旬的上涨或许就是本轮春季行情的起点 [1] - 光大证券认为 消费与成长有望成为春季行情的两条主线 [1]

市场整体表现 - 2025年1月6日早盘A股市场走强，截至11:10，上证指数上涨0.91%至4060.17点，深证成指上涨0.62% [1] - 上证指数突破2025年11月14日的阶段高点4034.08点，创逾十年新高 [1] - 市场呈现普涨格局，超3400只股票上涨 [1] 行业与板块表现 - 从申万一级行业看，有色金属、非银金融、石油石化行业领涨 [1] - 从概念板块看，炒股软件、钛白粉、脑机接口等板块表现活跃 [1] 机构观点 - 光大证券表示，2025年12月下旬的上涨或许就是本轮春季行情的起点 [1] - 光大证券认为消费与成长有望成为春季行情的两条主线 [1]

化工板块近期表现 - 化工板块延续近期涨势，化工ETF天弘(159133)跟踪的标的指数单日上涨3.14%，自去年12月17日以来累计涨幅超过17%，盘中交易价格再创上市以来新高 [1] - 该ETF盘中获资金净申购1450万份，连续4日净流入，合计“吸金”超6400万元 [1] 供给端动态与价格影响 - 继湖南裕能、万润新能、德方纳米等企业集体宣布1月停产检修后，天赐材料拟于3月1日起对年产15万吨液体六氟磷酸锂产线进行停产检修，预计检修时间为20天至30天 [1] - 磷酸铁锂正极材料企业密集宣布检修可以一定程度减少供给，提振产品价格 [1] - 电池级碳酸锂市场价格区间在131000-133500元/吨，较上一个工作日上调7900元，工业级碳酸锂市场价格较上一个工作日上调8700元 [1] 下游需求与行业前景 - 开年以来消费、家电、汽车、房地产等化工主要下游均有望迎来政策发力，行业需求有望受益于下游改善，价格有望回暖 [1] - 兴业证券指出，2026年化工行业将迎来周期复苏与产业升级的双重机遇 [2] - 化工品底部区间运行已达三年，随着“十五五”开局之年国内稳增长政策有望发力，美联储进入降息周期，叠加“反内卷”浪潮的助推下，化工品传统需求有望温和复苏 [2] 化工ETF产品结构 - 化工ETF天弘(159133)跟踪细分化工指数，基础化工、石油石化、电力设备三大申万一级行业占比超93% [2] - 该ETF覆盖农药、化肥、涂料、新能源材料、高性能塑料等化工全产业链，精选50只成份股 [2] - 成份股既包含万华化学、盐湖股份、天赐材料等龙头公司，又涵盖细分领域优质中小企业，磷化工、氟化工、钾肥、新能源材料等全覆盖，能更好地抓住化工行业整体的发展红利 [2]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告核心观点 - 一月份建议关注三个方向：低估值行业龙头公司、“反内卷”对相关子行业供给端的影响、以及下游需求旺盛背景下的电子材料与部分涨价的新能源材料公司 [1][5][11] - 中长期推荐三条投资主线：政策加持下需求复苏与供给优化带来的龙头公司业绩估值双提升、下游快速发展带来的半导体/OLED/新能源等新兴材料领域机会、以及供给侧改革下景气度有望维持或提升的子行业（如氟化工、农化、炼化等）[5][11] 行业动态与市场表现 - **市场指数表现**：本周（12.29-01.04），上证指数上涨0.13%，深证成指下跌0.58%，沪深300下跌0.59%，创业板指下跌1.25% [10][12] - **化工行业表现**：基础化工行业下跌0.27%，在申万31个一级行业中排名第14；石油石化行业上涨3.92%，排名第1 [10] - **产品价格概览**：跟踪的100个化工品种中，32个品种价格上涨，29个下跌，39个稳定；51%的产品月均价环比上涨，39%下跌，10%持平 [5][10] - **领涨与领跌品种**： - 周均价涨幅居前：苯乙烯（FOB 韩国）涨3.46%、煤焦油（山西）涨3.06%、己二酸（华东）涨2.94% [5][10][34] - 周均价跌幅居前：NYMEX天然气跌10.48%、硝酸（华东地区）跌10.42%、草甘膦（长三角）跌3.25% [5][10][34] - **子行业表现**： - 涨幅前五：SW合成树脂涨5.65%、SW改性塑料涨4.06%、SW煤化工涨2.38% [34] - 跌幅前五：SW橡胶助剂跌4.27%、SW有机硅跌3.95%、SW无机盐跌2.22% [34] 重点化工品分析 - **原油市场**： - 价格：WTI原油期货收于57.32美元/桶，周涨1.02%；布伦特原油期货收于60.75美元/桶，周涨0.18% [5][10][31] - 供应：截至12月26日当周，美国原油日均产量1,382.7万桶，较前一周增加0.2万桶，较去年同期增加25.4万桶 [5][31] - 需求：美国石油需求总量日均1,937.6万桶，较前一周减少93.4万桶 [5][31] - 库存：美国原油库存总量83,610万桶，较前一周减少17.0万桶 [5][31] - 展望：短期面临关税政策与OPEC+增产压力，但地缘风险溢价、OPEC+干预能力及全球需求韧性有望支撑油价底部 [5][31] - **天然气市场**： - 价格：NYMEX天然气期货收于3.62美元/mmbtu，周跌幅17.16% [5][10] - 库存：美国天然气库存总量为33,750亿立方英尺，较前一周减少380亿立方英尺，较去年同期减少550亿立方英尺（降幅1.6%）[5][31] - 展望：短期供需关系趋于紧张；中期欧洲能源供应结构脆弱，价格可能宽幅震荡 [5][31] - **草甘膦**： - 价格：1月4日市场均价为23,596元/吨，较上周下跌2.50%，较去年同期下跌0.05% [5][32] - 供应：产量1.10万吨，与上周持平，较去年同期高10.09%；库存预计7.05万吨，较上周增加4,600吨（增幅6.98%）[5][32] - 利润：行业毛利润733.25元/吨，毛利率3.10% [5][32] - 展望：供应端短期保持充裕，但行业利润处低位，价格下行空间相对有限 [5][32] - **环氧丙烷**： - 价格：1月4日市场均价为7,785元/吨，较上周下跌3.89% [5][33] - 供应：行业开工率63.73%，环比下降2.42个百分点 [5][33] - 需求：下游聚醚行业开工率62.74%，较上周下降0.79个百分点 [5][33] - 利润：行业毛利润268.34元/吨，毛利率3.33% [5][33] - 展望：预计短期内价格围绕当前区间小幅波动 [5][33] - **新能源材料**： - 碳酸锂（电池级）基准价：2026年1月2日为119,400.00元/吨，较12月1日（93,266.67元/吨）上涨28.02% [10] 行业估值 - **基础化工**：截至1月4日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为25.69倍，处于历史（2002年至今）76.92%分位数；市净率为2.33倍，处于历史61.13%分位数 [5][11] - **石油石化**：SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为13.92倍，处于历史41.86%分位数；市净率为1.35倍，处于历史46.17%分位数 [5][11] 重点公司分析（一月金股） - **万华化学**： - 2025年上半年业绩：营业收入909.01亿元，同比减少6.35%；归母净利润61.23亿元，同比减少25.10% [13] - 分板块营收：聚氨酯板块368.88亿元（同比+4.04%）、石化板块349.34亿元（同比-11.73%）、精细化学品板块156.28亿元（同比+20.41%）[14] - 分板块毛利率：聚氨酯25.68%（同比-2.32pct）、石化-0.37%（同比-4.89pct）、精细化学品9.55%（同比-7.44pct）[14] - 产销量：聚氨酯产/销量298万/303万吨（同比+5.30%/+12.64%）；石化产/销量295万/285万吨（同比+6.50%/+3.64%）；精细化学品产/销量124万/119万吨（同比+24.00%/+29.35%）[15] - 产能与技术：第二套120万吨/年乙烯装置一次性开车成功；自研技术加速转化，如MS装置开车、叔丁胺产业化、砜聚合物产出合格品、第四代磷酸铁钾量产等 [15][16] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为134.21/175.54/175.48亿元 [17] - **雅克科技**： - 2025年上半年业绩：营业收入42.93亿元，同比+31.82%；归母净利润5.23亿元，同比+0.63% [19] - 业绩影响因素：汇兑损失同比增加5,689.45万元；研发费用同比增长46.88%（增加4,859.13万元）[20] - 电子材料板块：营收25.73亿元（同比+15.37%），毛利率32.71%（同比-5.23pct）；其中半导体化学材料及光刻胶合计营收21.13亿元（同比+18.98%）[21] - 前驱体材料：收入同比增长超过30% [21] - 光刻胶：是国内显示光刻胶领先供应商，客户包括京东方、LG显示等 [21] - LNG保温绝热板材：营收11.65亿元（同比+62.34%），毛利率25.33%（同比-4.41pct）[23] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为11.83/15.36/19.40亿元 [24] 行业公告摘要 - **博源化工**：子公司苏尼特碱业因资源品位下降、产品价格下滑等因素持续亏损，决定长期停产 [26] - **隆华新材**：重新认定为高新技术企业，2025-2027年享受15%企业所得税优惠税率 [26] - **昊华科技**：变更募集资金用途，用于多个高性能有机氟材料及含氟精细化学品项目 [26] - **晨化股份**：子公司烷基糖苷扩建项目进入试生产，达产后总产能将达70,000吨/年 [27] - **亚星化学**：4.5万吨/年高端新材料等项目已投料试生产 [28] - **阿科力**：环烯烃共聚物ACOC3030通过光学镜头客户验证并取得批量订单 [28] - **天原股份**：子公司拟投资14.83亿元建设年产10万吨氯化法钛白粉项目 [29]

核心观点 - 市场在多重积极因素带动下迎来2026年开门红，上证指数录得十二连阳并重返4000点上方，成交额显著放大，市场情绪高涨，躁动行情已开启，后续在流动性及风险偏好同步改善下，大盘有望延续慢牛走势 [1][4][6] 市场表现总结 - **指数全面上涨**：2026年1月5日（周一），A股主要指数全线收涨，其中科创50指数涨幅最大，达4.41%，创业板指涨2.85%，深证成指涨2.24%，沪深300涨1.90%，上证指数涨1.38%收于4023.42点，北证50涨1.80% [2] - **成交额显著放量**：沪深两市成交额高达2.55万亿元，较上一个交易日放量5011亿元 [6] - **个股普涨**：全市场超过4100只个股上涨，其中127只个股涨停 [6] 板块与概念表现 - **领涨行业**：按申万行业分类，涨幅前五的行业为传媒(4.12%)、医药生物(3.85%)、电子(3.69%)、非银金融(3.14%)、计算机(2.71%) [3] - **领跌行业**：表现靠后的行业为石油石化(-1.29%)、银行(-0.34%)、交通运输(-0.30%)、商贸零售(-0.17%)、农林牧渔(0.00%) [3] - **领涨概念**：概念板块中，脑机接口概念全天领涨，涨幅高达13.70%，其他表现靠前的概念包括高压氧舱(7.01%)、血氧仪(5.65%)、科创次新股(5.19%)、牙科医疗(4.97%) [3][4] - **领跌概念**：表现靠后的概念板块包括海南自贸区(-2.93%)、免税店(-1.08%)、自由贸易港(-0.94%)、猪肉(-0.28%)、网约车(-0.05%) [3][4] 驱动因素与后市展望 - **国内经济数据向好**：2025年末制造业PMI超季节性反弹，供需双双回暖，建筑业PMI环比大幅回升，基建有望先行发力托底经济 [6] - **外部环境提振信心**：元旦假期期间港股市场与人民币汇率走强，提振了投资者信心 [6] - **政策层面积极**： - 国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，提出到2030年大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨 [4][5] - 完善年金基金长周期考核的指导意见已出台，将促进年金基金长期投资，更多中长期资金有望入市 [5] - 《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》修订发布，预计每年为投资者节省510亿元投资成本，公募基金综合费率水平下降约20% [5] - 住建部发布《关于提升住房品质的意见》，稳步推进城中村、危旧房改造及城镇老旧小区改造 [5] - **资金面预期改善**：在弱美元和国内政策催化下，更多海外资金和长线资金入市有望从资金端提振A股 [6] - **整体展望**：在海外环境转暖、人民币升值、国内政策靠前发力等多重积极因素带动下，市场流动性和风险偏好同步改善，大盘有望继续延续慢牛走势 [6] 配置建议 - 报告建议关注的行业包括：TMT、金融、机械设备、军工、电力、有色等行业 [6]

核心观点 - 分析框架从长期战略转向短期战术执行，强调将趋势、结构与市场节奏相融合 [1][18] - 年初投资布局对全年有指向作用，但需构建“信号+验证+修正”的动态评估框架，避免单一信号误导 [2][19] - 市场呈现罕见连阳后的结构性行情，成长风格占优，AI+硬科技为主线，但需警惕短期调整风险 [3][20] - 宏观数据出现积极信号，但不同指标传递的信息需综合研判，基本面仍对市场有“地心引力” [6][7][11][22][27] - 产业趋势是资产配置基石，2026年重点关注AI技术规模化商用带来的结构性机会 [13][17][29][32] A股市场表现与结构 - 截至2026年1月5日，周度表现靠前的大类资产为恒生科技、科创50、铜、铝，白银和黄金收益为负 [2][20] - 节后A股呈现成长占优、价值分化的结构性行情，沪指站稳4000点，科创与创业板指领涨，资金虹吸效应显著 [3][20] - 市场风格向AI+硬科技倾斜，脑机接口量产消息催化相关板块涨停，半导体、医疗保健走强，石油石化、银行等权重板块调整 [3][20] - 上证指数于2026年1月5日达成12连阳，为1993年后首次，历史上9连阳以上行情后短期调整概率超70% [3][20] 宏观指标分析 - **PMI数据**：2025年12月制造业PMI达50.1%，为2025年4月以来首次重返扩张区间 [7][23] - 新订单指数升至50.8%，新出口订单指数达49.0% [7][23] - 高技术制造业PMI达52.5%，结构优化支撑景气上行 [7][23] - 中小企业PMI仍处收缩区间，复苏动能需巩固 [7][23] - **房地产定位**：2025年12月建筑业商务活动指数（PMI）大幅回升3.2个百分点至52.8% [8][24] - 政策认知转向“稳预期、促转型”，明确房地产的金融资产属性与国民经济支柱地位 [8][24] - 预期形成股市与房地产“资产修复—需求回升—预期强化”的正反馈闭环 [8][24] - **全球原油价格**：油价中枢下移可直接降低全球制造业的能源与原材料成本，为利润修复创造条件 [9][25] - **人民币汇率**：人民币兑美元升值是中国资产重估的前提逻辑 [10][26] - **花旗意外指数**：自2025年8月起与上证指数出现背离，表明基本面因素对市场节奏存在影响 [11][27] 产业趋势与机会 - **白银出口管制**：2026年起管控转向精细化，实施“一单一审+出口许可证+国营贸易资质”三重约束 [14][30] - 背后逻辑是保障光伏、新能源汽车、半导体等战略产业的供应链安全 [14][31] - 中国在全球白银精炼环节占主导地位，管控旨在引导资源向高附加值加工环节集中 [14][31] - **中韩产业合作**：韩国总统访华，合作预计聚焦半导体存储与车载芯片、新能源车与动力电池全链协作、AI技术与中国场景融合等领域 [15][31] - **AI技术规模化商用**：脑机接口启动大规模量产与自动化手术，特斯拉FSD实现零接管横穿美国，标志AI从实验室走向规模化商用 [16][31] - 投资机会聚焦三大链条：核心硬件（传感器、专用芯片）、场景应用（自动驾驶、医疗康复）、生态协同催生的新赛道 [17][32] - 底层逻辑是形成“算法迭代—成本下降—场景扩容”的正反馈，AI产业化进入加速期 [17][32]