事实上，全球AI行业对于未来全球算力基础设施的竞争焦点正在从"训练"转移至"推理"这一趋势已形成 广泛共识。 为应对当前AI推理面临的内存、延迟、安全及能耗等挑战，联想集团最新发布了业界最全面的推理优 化服务器产品组合，包括AI推理服务器SR675i、SR650i和边缘计算服务器SE455i，旨在将AI模型带到 本地和边缘等离数据源头更近的地方，大幅提升推理效率，降低运营成本，并强化数据安全性，以适应 企业多样化、实时化的AI部署需求。 新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目 的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。 责任编辑：王翔 专题：联想创新科技大会 新浪科技讯 北京时间2026年1月7日，联想集团董事长兼CEO杨元庆在全球创新科技大会（CES）主旨 演讲环节上表示， 新一轮的算力浪潮将源于AI推理的爆发。 杨元庆认为，全球算力基础设施市场经历了四波创新浪潮的洗礼：第一波是依托传统计算的企业信息化 与数字化转型；第二波由云服务、云应用驱动，推动云计算快速兴起；第三波则是大语言模型训练催生 的大规模算力集群，这一阶段的AI训练主要集中在云端。"如今，我们正 ...

文章核心观点 - 超聚变数字技术股份有限公司已正式进入上市辅导备案阶段 其前身为华为X86服务器业务 现已成为中国算力基础设施领域的领先企业 近年来营收呈现爆发式增长 [1][2][3] 公司上市进展 - 超聚变数字技术股份有限公司于2026年1月6日在河南证监局完成上市辅导备案 辅导机构为中信证券股份有限公司 [1] - 公司成立于2021年9月 注册资本为8.8亿元 控股股东为河南超聚能科技有限公司 持股比例为31.38% [1] 公司股权与融资 - 2025年11月7日 公司完成新一轮投资人变更 新引入包括郑州航空港先进计算一期、二期、三期创业投资基金等在内的10家机构投资者 同时多家老股东追加了投资 [2] - 上市公司东方明珠作为有限合伙人 以自有资金合计4.99亿元参与投资了郑州航空港先进计算一期和二期专项基金 核心目的是受让超聚变股权 [2] 公司业务与财务表现 - 公司是全球领先的算力基础设施与算力服务提供商 其前身是华为的X86服务器业务部门 于2021年剥离后成立 [2][3] - 公司营收增长迅猛 2022年销售收入突破100亿元 2023年超过280亿元 2024年直接跨上400亿元 [3] - 公司已连续两年稳居中国标准液冷服务器市场份额第一 [3] - 2025年初 公司董事长刘宏云透露 2025年全年营收目标将突破500亿元 [3]

公司上市进程与市场地位 - 超聚变数字技术股份有限公司已正式启动上市辅导，中信证券担任辅导机构 [1] - 公司成立于2021年，位于河南自贸试验区郑州片区，是主流服务器供应商之一 [1] - 过去市场上曾流传关于公司“借壳上市”、“并购上市”的传闻 [1] 公司财务与市场表现 - 超聚变2024年营收为435亿元人民币 [1] - 2025年上半年公司销售额为268亿元人民币，并以此销售额跃居国内服务器市场第二位，仅次于浪潮 [1] - 据长城战略咨询研究，超聚变2024年估值为89亿美元 [2] 行业背景与股东结构 - 过去两年，AI服务器需求火爆，推动了超聚变等服务器厂商业绩大涨 [1] - 中国移动旗下的中移资本持有超聚变15.1427%股份，为超聚变第二大股东 [3]

公司上市进程与背景 - 超聚变数字技术股份有限公司于2026年1月6日正式启动上市辅导，辅导机构为中信证券 [1] - 公司前身为华为X86服务器业务，于2021年因海外因素推动，作为新实体独立运营 [1] 公司财务表现与目标 - 2024年公司销售收入突破400亿元人民币 [1] - 2025年第一季度公司营收实现翻倍增长 [1] - 公司2025年全年营收目标为突破500亿元人民币 [1] 公司产品与技术 - 服务器产品体系核心承接原华为FusionServer系列与KunLun（昆仑）系列的技术积淀 [1] - 产品进一步细化为三大核心品类：通用服务器、人工智能服务器及关键业务服务器 [1] 公司战略与市场动态 - 在2025年世界人工智能大会上，公司加码智算领域 [2] - 公司在展会上发布了多元智算即插即用超级集群系统 [2]

拥挤度指标定义 - 拥挤度是兴证策略团队独家构建的反映热门赛道交易情绪的重要指标，由量能、价格、资金、分析师预测四大维度、七大指标合成而来，量化跟踪市场情绪变化，对于股价短期走势有较强指示意义 [1] 市场整体格局 - 前期市场呈现由部分主题引领上涨的格局，赚钱效应集中在少数板块，因此当前虽然部分主题驱动的板块拥挤度已至高位，而大多数板块拥挤度仍在中等或偏低水平，仍有较多机会可挖 [6] 科技（TMT与半导体） - 光模块拥挤度中等偏高 [7] - 服务器拥挤度水平中等偏低 [9] - 光纤光缆拥挤度水平较高 [12] - IDC拥挤度水平中等 [15] - 计算机设备拥挤度水平中等偏高 [17] - 光学元件拥挤度水平中等偏高 [20] - 射频元件拥挤度水平较高 [23] - PCB拥挤度水平中等 [26] - 国资云拥挤度水平中等偏低 [28] - IT服务拥挤度水平中等偏低 [30] - 金融IT拥挤度水平中等偏高 [32] - 物联网拥挤度水平中等 [34] - 半导体材料拥挤度水平中等偏高 [36] - 半导体设备拥挤度水平中等偏高 [39] - 半导体封测拥挤度水平中等 [41] - 半导体设计拥挤度水平中等 [44] - 半导体制造拥挤度水平中等偏高 [47] - 半导体分立器件拥挤度水平中等偏低 [51] - 存储器拥挤度水平中等 [53] - 消费电子拥挤度水平中等 [56] - 智能驾驶拥挤度水平中等偏高 [58] - 游戏拥挤度水平中等偏低 [61] - 数字媒体拥挤度水平较低 [64] - 运营商拥挤度水平中等 [67] 制造 - 汽车零部件拥挤度水平中等偏高 [69] - 乘用车拥挤度水平中等偏低 [72] - 锂电池拥挤度水平中等 [74] - 氢能拥挤度水平较低 [76] - 储能拥挤度水平中等 [78] - 风电拥挤度水平中等偏低 [80] - 智能电网拥挤度水平中等偏低 [81] - 光伏逆变器拥挤度水平中等偏低 [84] - 光伏电池片拥挤度水平较高 [86] - 光伏组件拥挤度水平中等偏高 [89] - 硅料硅片拥挤度水平中等 [91] - 工业机器人拥挤度水平较高 [94] - 船舶制造拥挤度水平中等偏低 [96] - 无人机拥挤度水平较高 [99] - 航空发动机拥挤度水平较高 [101] 消费医药 - 白色家电拥挤度水平较低 [105] - 白酒拥挤度水平较低 [106] - 纺织服饰拥挤度水平中等 [107] - 酒店餐饮拥挤度水平中等 [110] - 旅游及景区拥挤度水平中等偏高 [113] - 航空运输拥挤度水平较高 [116] - 猪产业拥挤度水平中等偏低 [119] - 中药拥挤度水平较低 [122] - 创新药拥挤度水平较低 [123] - 医疗服务拥挤度水平中等偏低 [125] 金融地产 - 地产拥挤度水平较低 [128] - 银行拥挤度水平较低 [130] - 保险拥挤度水平较高 [132] - 证券拥挤度水平中等偏低 [134] 周期 - 煤炭拥挤度水平较低 [136] - 石油石化拥挤度水平中等偏高 [138] - 钢铁拥挤度水平中等 [139] - 火电拥挤度水平较低 [141] - 工业金属拥挤度水平中等偏高 [143] - 化学原料拥挤度水平中等偏低 [146]

文章核心观点 - 2025年AI产业链在业绩趋势中从分歧走向共识，2026年有望成为本土硬科技收获之年 [3][7] - 电子行业景气周期自2021年下行近2年后，于2023年下半年筑底回升，目前仍处在由AI创新拉动的温和上行过程中 [3][7] - 行业在“宏观政策周期、产业库存周期、AI创新周期”共振上行及被动基金快速扩容的助力下，呈现出显著的估值扩张趋势 [3][7] - 在经历了2025年由DeepSeek兴起引致的“算力通缩”叙事逻辑冲击及美国关税战冲击后，行情在AI产业链亮眼业绩中走向共识，截至12月16日电子行业上涨40.22%，位居全行业第三 [7] - 展望2026年，AI大模型推理能力持续进阶，大模型与端侧应用的闭环正在形成，算力+存力硬件层面供不应求态势将延续，国内先进制程扩张和自主可控推进速度仍有较大预期差 [7] - 在2020年全面开启的5G创新周期中已有冒尖趋势的中国科技产业，在国内工程师红利支撑下，经历了逾5年的“人财物”快速累积后，正在新一轮AI创新周期中体现出更强的全球竞争力，2026年有望成为本土硬科技收获之年 [7] 2025年行情回顾：AI在业绩趋势中从分歧走向共识 - 2025年初至12月16日，电子行业整体上涨40.22%，涨跌幅位居全行业第三，其中元件、电子化学品、其他电子、消费电子、半导体、光学光电子分别上涨93.19%、46.88%、40.63%、39.40%、38.37%、7.66% [16] - 2025年1-2月，延续2024年末“字节火山引擎大会”引燃的AI端侧创新预期，端侧SoC带动半导体及消费电子上涨，期间电子上涨8.02% [19] - 2025年3-5月，受美国加征关税、技术限制、“算力通缩”叙事逻辑冲击及基金行业新规影响，期间电子下跌11.55% [19] - 2025年6-10月，在AI算力需求拉动下，全球逻辑类芯片月销售额同比增速大幅扩张，“算力通缩”预期被证伪，AI基建相关的光模块、PCB、服务器环节业绩全面超预期，传导至存储环节全面紧缺及大规模涨价，期间电子上涨60.68% [19] - 2025年11月以来，受抢出口透支订单、消费补贴退坡、存储缺货涨价及基金调仓预期影响，板块热度降温，自10月至12月16日电子下跌8.66% [19] - 估值方面，截至2025年12月16日电子行业整体TTM PE为62.61倍，处于近五年的94.5%分位 [20] - 截至三季度末，公募基金电子板块重点持仓市值排行前五的公司分别是寒武纪-U、中芯国际、海光信息、澜起科技、立讯精密 [22] - 截至2025年12月16日，沪（深）股通电子板块持仓市值排行前五的公司分别是北方华创、立讯精密、工业富联、豪威集团、澜起科技 [24] AI大模型群雄逐鹿，英伟达引领算力迭代，PCB、服务器产业链延续高增长 - 大模型通过架构创新持续提升效率与性能，混合专家架构通过稀疏化实现更高效推理，创新的注意力机制降低计算复杂度与内存需求，深度思考模式通过多轮推演减少幻觉 [8][27][33][34][36] - 得益于CSP、主权云等算力需求扩张及AI推理应用蓬勃发展，TrendForce预计2026年全球八大CSP合计资本支出将增长40%达到6000亿美元以上，全球AI服务器出货量将增长20.9% [8][43] - 英伟达新一代Rubin架构AI服务器将为分离式推理带来革命性变化，英伟达预计在24年底前，Blackwell系列GPU总出货将达2000万颗，合计订单将达5000亿美元 [8][54] - 基于算力军备竞赛的市场规模扩容及算力产品迭代带来的ASP提升，伴随Scale Up与Scale Out带来的智算集群扩展，2026年深度参与全球产业链分工的PCB、服务器产业链将迎来量价齐升的高速成长期 [8] - 超节点是一种新型AI算力基础设施架构，旨在应对大模型训练与推理对极致通信效率和高密度算力协同的需求，例如华为CloudMatrix384将算力从单台服务器的6.4 Pflops提升到超节点的300 Pflops，算力提升50倍 [57] - PCB行业自2024年年初进入景气上行阶段，随着2025年AI基建加速出现供不应求，预计将持续到2027年，日本10层以上PCB产值从2023年9月的15.87亿日元低位升至2025年7月的34.90亿日元高位，价格从2023年7月的21.04万日元/平米涨至2025年9月的40.08万日元/平米，涨幅90% [65] - 预计2026年全球算力类PCB市场需求将达到1815亿元，而全球Top13的PCB厂商相关产值约为1320亿元，预计将有近200亿元的供需缺口，2027年供需缺口将大幅收窄 [72] - 英伟达Vera Rubin系列机柜中，由于新增CPX GPU及布局变化，PCB价值量大幅提升，预计在满配的VR NVL144 CPX机柜中，单GPU对应PCB价值量达到8000余元 [79] AI算力+存力：国产算力通用芯片与ASIC方案齐发力，存力缺货涨价有望贯穿全年 - 国产算力芯片积极更新迭代，华为计划2026年推出昇腾950 Pro，2026年Q4上市超节点Atlas 950 SuperPOD；寒武纪、沐曦、壁仞、摩尔线程等国产卡顺利导入智算中心 [9] - 受限于美国BIS多次制裁，CSP大厂的合规/ASIC项目将同步迎来发展机遇，其中非一线云厂的自研项目有望为国内ASIC厂商带来可观增量 [9] - 存力方面，AI时代的DRAM从“附属角色”转变为“性能瓶颈突破口”，预计2026年DRAM位元需求量有望同比增加26% [9] - 随着AI推理兴起，传统HDD的局限性加速了SSD渗透，NAND缺货态势从局部应用蔓延至全盘，价格指数自2025年9月至12月已上涨超40% [9] - 预计2026年DRAM及NAND仍将呈现较严重的供不应求，价格有望延续涨势 [9] - 海外算力芯片存在后门风险，2025年7月美国议员呼吁要求美出口的先进芯片必须配备“追踪定位”功能，国家网信办约谈英伟达要求其对H20算力芯片漏洞后门安全风险进行说明 [83] - 蚂蚁集团已部署万卡规模的国产算力集群，训练任务稳定性超过98%，训练与推理性能可媲美国际算力集群，DeepSeek UEBMO FP8是针对下一代国产芯片设计 [86] AI运力+电力：运力成为算力提升的重要突破口，算力增长推动电源架构同步升级 - 运力环节需解决数据进出内存的问题，并实现服务器内部、机架之间以及集群间的顺畅通信，在国内高端算力芯片流片受限的背景下，运力环节的优化成为重要突破口 [11] - 预计2024-2030年全球高速互连芯片市场规模CAGR为21.2%，中国市场的占比将由25%提高至30%，为HBM内存、PCIe互连芯片、CXL互连芯片、硅光芯片、D2D等产业链创造增量市场 [11] - 随着数据中心芯片及机架处理功率水涨船高，英飞凌预测单GPU的功耗将呈指数级增长，到2030年达到约2000W，机架的峰值功耗将达到300kW以上 [11] - 机架侧大幅、快速波动的功率曲线对公共电网稳定性构成挑战，因此要求供电方案向HVDC方向发展，SST、Droop、ZVS、GaN器件将成为AI电源的核心方向 [11] AI端侧：AI Agent重塑交互范式，大厂争先布局端侧入口，消费电子创新大年开启 - 随着大模型在多模态理解、通用推理与任务执行能力上的持续演进，AI正由工具型能力升级为能够理解用户意图并自主执行任务的AI Agent，端侧消费电子产品是AI商业化闭环的关键承载层，有望系统性重构人机交互范式 [12] - 手机、眼镜、耳机以及家庭机器人等多种终端形态，有望围绕AI Agent构建协同网络，推动AI从单点功能升级迈向跨场景、跨终端的系统级体验 [12] - 语音、视觉及环境感知等多模态输入的重要性提升，对端侧算力、感知能力与连接能力提出更高要求 [12] - 当前端侧相关技术与产业基础已趋于成熟，商业模式的关键突破有望形成“非线性放大效应”，展望2026年，从年初的CES到年中的WWDC，以及头部厂商的持续探索，均可能成为引爆市场情绪与产业投资共识的关键催化 [12] 半导体：自主可控进程有望超预期的自主可控产业链，以及在景气复苏阶段加速国产替代的模拟芯片 - 据SIA数据，2024年中国占全球半导体销售额的28%，但本土供应比例仅4.5%，自给率仍偏低，且由于增量主要来自GPU、HBM等云侧增量，自给率较2023年有所降低 [12] - A股半导体公司的财务表现持续改善，据统计的146家公司中，单季度收入最高值落在2025年的占比54%，2025年Q3 SW半导体板块整体毛利率处于2020年Q2和2021年Q1之间，净利率与2020年Q4、2021年Q1水平相当 [12] - 全球半导体销售额已连续八个季度同比增长，2025年12月WSTS再次上修了对2025和2026年的预测值，预计2024-2026年全球半导体将实现连续3年两位数增长 [12] - 除了AI增量外，国内芯片设计企业崛起和在地化制造需求为自主制造链提供增量，重点关注晶圆代工、先进封装和上游半导体设备材料环节 [12] - 模拟芯片在半导体产品品类周期靠后，国际大厂TI、ADI 2025年收入开始同比转正，标志着行业进入复苏阶段，国内企业近几年推出的新品有望进入规模放量阶段 [12] - 长期来看AI数据中心以及自动驾驶、人形机器人等AI应用均为模拟芯片带来广泛增量，同时模拟芯片也是国产化空间较大的细分，将持续受益国产化率提高 [12]

产品规格与设计 - 华为TaiShan 5280是一款专为大规模数据存储与高并发处理场景设计的4U双路机架服务器 [1][7] - 服务器核心基于华为自研的鲲鹏920处理器，构建高效、稳定、可扩展的国产化算力底座 [1][7] - 采用深度优化的ARM架构，支持多核并行计算与高速内存带宽 [1][7] - 具备灵活的PCIe 4.0扩展能力，可无缝接入智能网卡、高速SSD及专用加速卡，实现计算与I/O协同提升 [1][7] - 采用模块化机箱设计，支持前部热插拔硬盘维护，后部预留丰富扩展槽位，兼顾高密度存储与未来升级需求 [1][7] - 系统集成iBMC智能管理平台，实现远程监控、故障预警与一键运维，显著降低复杂环境下的管理负担 [1][7] 应用场景与市场定位 - 服务器广泛部署于分布式存储系统、大数据分析平台与私有云基础设施中 [4][9] - 尤其适配对数据安全与自主可控有严苛要求的行业场景 [4][9] - 在金融、政务、能源等领域，该服务器作为国产化替代的核心节点，支撑海量非结构化数据的存储、索引与实时分析 [4][10] - 成为构建信创生态的关键算力单元 [4][10] 软件生态与性能表现 - 与华为BoostKit软件栈深度协同，可显著优化Ceph、Hadoop、Spark等开源框架的性能表现 [4][9] - 协同优化可提升数据读写效率与任务吞吐量 [4][9] - 其低功耗、高可靠的设计理念，使其在长时间高负载运行中保持稳定 [4][10] - 为数字化转型提供坚实、绿色的基础设施支撑 [4][10] 销售与渠道信息 - 产品在中关村在线商家“乾行科技(华为服务器专卖)”进行特价促销 [1][5] - 参考价格为面议，咨询时提及中关村在线可能获得更优价格与服务 [5][10] - 商家位于北京市昌平区北七家镇宏福科技园B座4016室 [6][10]

市场整体表现 - 2025年12月30日，沪指全天窄幅震荡，收盘微跌至3965.12点，深证成指上涨0.49%至13604.07点，创业板指上涨0.63%至3242.90点 [3][4] 热门板块与概念 - 人形机器人概念股午后爆发，步科股份、三花智控、华菱线缆等超过10只股票涨停 [4][5] - 液冷服务器概念股走高，统一股份、新时达等4股涨停，鼎通科技、奕东电子、硕贝德等多股涨幅超过10% [6][7] - 光伏产业链出现回撤，海南自贸区、离境退税、商业航天等概念股出现调整 [4] 个股表现 - 人形机器人概念股中，步科股份上涨20.00%至145.99元，海昌新材上涨19.98%至30.98元，吴志机电上涨18.59%至63.80元 [6] - 液冷服务器概念股中，奕东电子上涨11.17%至79.50元，硕贝德上涨10.71%至27.29元，鼎通科技上涨10.28%至129.61元 [7] 资金流向 - 主力资金全天净流入通用设备、汽车、家电等行业板块 [9] - 主力资金净流出通信、电池、光伏设备等行业板块 [9] - 个股方面，三花智控、N强一、山子高科分别获主力资金净流入27.86亿元、18.24亿元和15.38亿元 [9] - 金风科技、航天发展、中国卫星遭主力资金净流出28.71亿元、23.77亿元和20.06亿元 [9] 机构观点 - 国泰海通认为跨年行情来临，调整即是布局良机 [10] - 前海波本基金认为市场如期反转，指数有望再创新高 [11] - 太平洋证券认为此次跨年行情将以普涨方式拉开帷幕，且由于股指期权波动率处于极低位置，后续上涨斜率预计将趋陡 [12]

液冷服务器板块市场表现 - 2023年12月30日，液冷服务器板块在股市开盘初期出现拉升行情 [1] - 鼎通科技股价上涨超过15% [1] - 同星科技股价上涨超过10% [1] - 新时达、淳中科技、英维克等公司股价也纷纷上扬 [1]

公司业务与客户 - 公司的液冷服务器相关业务主要由子公司溯联智控执行 [1] - 已开展业务的客户主要来自于热管理系统集成商以及服务器OEM/ODM [1] - 客户包括全球主要的液冷组件厂和国内某全球领先的ICT基础设施和智能终端提供商、主要算力服务器制造商等 [1] 市场与技术发展 - 随着市场和技术的快速发展，公司也在积极开拓云服务以及芯片设计领域的相关客户 [1]