数字金融典型产品 - 青岛国际能源交易中心报送的"山东港口原油罐容数字化交易平台"获评2025"好品金融"数字金融典型产品[1] - 该平台依托山东港口油气资源产业优势，聚焦原油罐容租赁模式的数字化管理程度低、资源配置效率低、定价机制缺失等行业痛点[1] - 创新构建了覆盖长租、临租及近期、远期交易的线上服务体系，推出"易罐容"服务品牌[1] 行业痛点与解决方案 - 传统线下租罐模式需要多人对接港口了解靠泊信息、跟进作业计划，效率低下[2] - "易罐容"服务允许企业通过线上达成临租罐交易协议，以保证金模式提前锁定罐容使用权[2] - 配套"预调度"服务，提前统筹罐容资源，实现船舶"到港即卸"，压缩滞期时间[2] 实际应用效果 - A炼厂每月通过山东港口上岸原料近80万吨，使用"易罐容"后节约滞期费用近100万元人民币[2] - 从平台下单到锁定罐容仅需5分钟，少量保证金即可解决下月仓储需求[2] - 解决了企业"没有罐容不敢靠船"的痛点，获得行业高度认可[2] 平台发展成果 - 推出全球首个原油罐容数字化交易产品，搭建全省首个交易平台跨境资金支付体系[3] - 联合新华社发布原油罐容活跃度指数，累计服务产业客户600余家[3] - 投放市场化罐容3488万立方米，平台业务发生额超3400亿元[3]

能效提升与节能降耗 - 公司前5个月实施节能降耗措施47项，降低加工成本上亿元 [1] - 通过流程优化和能量优化，每天可增产乙烯30多吨、丙烯10吨 [1] - 乙烯装置应用在线实时优化技术，连续6个月日产超4000吨，创历史新高 [5] - 优化裂解炉清焦周期，单次清焦节约燃料气消耗10万元 [6] - 智能巡检机器人投用4个月，集成红外热成像等技术提高巡检质量 [5] 科技创新与产品开发 - 前5个月开发化工产品10余个，高端化工产品率超70% [3] - 全密度聚乙烯装置采用国产催化剂生产茂金属膜料mPE-LLD2703F，降低成本并获国家级认证 [2] - 国内率先实现茂金属聚烯烃系列化生产，开发14个茂金属聚乙烯产品 [2] - 聚苯乙烯新材料改造后聚合转化率提高20%，可灵活切换产品牌号 [5] - 完成15项"三剂"国产化替代和615项设备配件国产化替代，年降成本上亿元 [7] 生产优化与运营管理 - 乙烯一部调整废碱汽提塔甲烷气提量，每小时减少循环量250千克 [4] - 空压机组运行模式调整后，百万吨乙烯装置加工负荷提高0.43吨/小时，日增产乙烯2.4吨 [4] - 生产运行实现15分钟智能排产，原油加工边际效益显著提升 [5] - 炼油一部循环氢脱硫项目优化后降低新氢压缩机能耗 [6] - 铁路装车流程优化使柴油装车效率提升18%，年节约延时费用上百万元 [7] 成本控制与效益提升 - 推行"战略采购+精准储备"模式，单批次采购成本下降12% [6] - 动态成本核算每日跟踪蒸汽、电力等关键指标，闭环整改异常数据 [6] - 热电厂突破高钠煤掺烧比例瓶颈，年降成本上亿元 [7] - 5月盈利水平和新材料产量在集团炼化企业中排名领先，能耗指标达优率同比增10个百分点 [5] - 专用航煤生产测试中优化重芳烃掺炼方案，实现单批次生产节约创效 [6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][3][71] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内油气化工龙头企业，具备一体化优势，2025 - 2027年归母净利润预计分别为511.03、572.76、629.66亿元，同比+1.6%、+12.1%、+9.9%，对应EPS分别为0.42、0.47、0.52元，首次覆盖给予“买入”评级 [3][71] 根据相关目录分别进行总结 中国石化：国资控股的石化一体化龙头企业 - 报告研究的具体公司是国内最大的一体化能源公司之一，1998年重组成立中国石油化工集团有限公司，2000年发起设立股份制公司，同年H股上市，2001年A股上市，是上中下游一体化、石油石化主业突出、有完备销售网络、境内外上市的股份制企业，是国内第一大炼油公司和最大的成品油供应商 [8] - 截至2025Q1，石化集团直接持有公司68.52%股份，为控股股东，国务院国资委为实际控制人与受益人，公司下设超100家分支机构，经营资产和主要市场集中在东部、南部和中部地区 [9] - 公司设有勘探及开发、炼油、营销及分销、化工四大事业部，各事业部紧密联系、协同发展，具备一体化优势 [13] 炼化板块景气偏弱，短期盈利有所承压 勘探及开发：增储上产稳步推进，上游盈利同比提升 - 2024年公司资本支出1750亿元，同比-1.0%，勘探及开发板块资本支出823亿元，同比+4.7%，油气当量产量515百万桶，同比+2.2%，其中原油产量282百万桶，同比+0.3%，天然气产量14004亿立方英尺，同比+4.7%，2025年计划资本支出1643亿元，勘探及开发板块767亿元 [19][21] - 2021年来油气现金操作成本持续下降，2024年为745.4元/吨，同比-1.3% [32] - 2024年勘探与开发业务经营收入2972亿元，同比-0.9%，经营收益564亿元，同比+25.4% [33] 炼油：需求低迷价差收窄，炼油板块盈利承压 - 2024年全国成品油消费3.6亿吨，同比-2.8%，汽油、柴油、煤油消费量同比分别-1.9%、-6.1%、+11.4%，汽油、柴油、煤油裂解价差同比分别-1.8%、-7.7%、-14.6% [35] - 2024年公司加工原油2.52亿吨，生产成品油1.53亿吨，汽油/柴油/煤油产量同比分别+2.6%、-10.3%、+8.6%，炼油板块经营收入14815亿元，同比-3.2%，经营收益67亿元，同比-67.4% [43] 化工：供需格局趋向宽松，化工板块景气磨底 - 2024年国内乙烯产能5499万吨，同比+8.5%，2025 - 2027年分别规划新增产能1440、670、200万吨 [48] - 2024年公司化工产品经营总量8345万吨，同比+0.5%，化工板块经营收入5239亿元，同比+1.7%，经营收益-100亿元，同比-65.6% [50] 营销与分销：稳步推进结构转型，拓展充换电与非油业务 - 2024年公司推动“油气氢电服”综合加能站网络建设，向综合能源服务商转型，加强易捷服务生态建设，拓展充换电和非油业务，成品油总经销量239.3百万吨，同比+0.1%，营销及分销板块经营收入17144亿元，同比-5.7%，经营收益186亿元，同比-28.1% [55] 市值管理方案落地，长期重视股东回报 - 2024年公司提出“提质增效重回报”行动及未来三年股东分红回报规划，每年现金分红不少于净利润的65%，2025年发布市值管理办法，通过多种方式提升投资价值和投资者回报 [62] - 2024年拟派发现金股利每股0.286元，现金分红347亿元，按不同准则计算现金派息率分别约69%和71%，自2014年以来股利支付率始终在50%以上，合并计算后利润分派率分别约73%和75% [62] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年勘探及开发业务收入分别为2944、2926、2928亿元，同比-1.0%、-0.6%、+0.1%，毛利率分别为31.3%、31.0%、31.1% [68] - 预计2025 - 2027年炼油业务收入分别为14661、14622、14656亿元，同比-1.0%、-0.3%、+0.2%，毛利率分别为17.9%、18.2%、18.5% [68] - 预计2025 - 2027年化工业务收入分别为5142、5118、5118亿元，同比-1.9%、-0.5%、持平，毛利率分别为1.4%、1.9%、2.2% [68] - 预计2025 - 2027年营销及分销业务收入分别为16873、16749、16627亿元，同比-1.6%、-0.7%、-0.7%，毛利率分别为4.8%、4.8%、4.7% [69] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为511.03、572.76、629.66亿元，同比+1.6%、+12.1%、+9.9%，对应EPS分别为0.42、0.47、0.52元，以2025/6/20收盘价测算，公司PB为0.83，低于可比公司，具备估值优势，首次覆盖给予“买入”评级 [71]

报告核心观点 - 预期7月市场继续震荡上行，红利、科技或是主力，市场大概率保持小幅震荡上行态势，科技板块有望成为7月市场上升的重要动力来源 [2][6][35] A股市场2025年以来运行状况汇总 - 2025年以来A股主要指数总体宽幅震荡，2月、5月和6月多数指数上行，1、3、4月多数下跌，截至6月23日，万得全A上涨2.17%表现略强，科创50下跌2.78%且3 - 6月持续下跌 [3][10] - 6月A股指数多数上行因中美关税联合声明后双方继续接触缓和贸易担忧，但美联储推迟降息和中东冲突升级影响资金风险偏好，致上证指数在3400点附近徘徊，预期7月向上小幅突破 [4][10] - 31个申万一级行业2025年以来表现跌涨相当，累计涨幅居前的是银行、有色金属，跌幅居前的是煤炭、房地产 [18] 回顾近年七月行情并展望2025年7月状况 - 2017 - 2024年7月A股主要指数涨跌方向不明，2020年大幅上涨，2023年小幅上涨，2021、2022年多数下跌，其他年份多数窄幅震荡 [22] - 7月宏观面中美贸易冲突缓和，政策面有望迎来新窗口期，市场面资金相对宽松但受港股海外资金流出影响，基本面公布上半年经济数据但难有惊喜，市场大概率小幅震荡上行 [5][6][30] - 从净利润 + PE百分位模型筛选出PE百分位在50 - 80的26个二级行业，剔除部分行业后分三类，包括偏中游行业、偏中下游科技行业、与红利及中东冲突相关行业 [32] 投资建议 - 长维度A股处于新“国九条”行情 + 类“四万亿”投资重叠趋势，2025年大概率“慢牛”运行；中维度关注科技、绿色、消费及基建领域；短维度7月市场小幅震荡上行 [7][36] - 建议关注科技相关领域（半导体、元件、游戏等）、红利板块（银行、保险）、军工和炼化及贸易等受益于地缘冲突的板块 [8][36]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 年内原油供需趋于宽松，EIA维持今年66美元的油价预测，预计2025年全球原油约有82万桶/天的供应过剩；油价中枢有所回落，炼化企业成本存在改善预期，头部炼化企业竞争格局存在利好空间；美国乙烷供需维持宽松格局，乙烷制乙烯路线盈利较好；油价下行空间有限，油公司可抵御风险；上游勘探开发板块维持高景气，海上油服公司业绩有望提升；聚酯长期景气存在改善预期 [4][21] 各部分总结 本周观点及推荐 本周思考 - 价格端：EIA预计2025、2026年原油均价为66、59美元/桶，美国天然气均价为4.0、4.9美元/百万英热 [4][5] - 需求端：IEA预计2025、2026年全球石油需求增幅分别为72、74万桶/天；OPEC预计2025、2026年石油需求增长为130、143万桶/天；EIA预计2025、2026年全球石油和其他液体燃料消费量将分别增加79、105万桶/天 [4][13] - 供应端：EIA预计2025年全球石油和其他液体燃料产量将增加155万桶/天，IEA预计2025年全球石油供应增速为180万桶/天；OPEC预计2025年非DoC石油供给增长为81万桶/天，EIA预计2025年OPEC原油产量将增加27万桶/天 [4][16] - 供需格局：EIA预计今年全球原油约有82万桶/天的供应过剩 [4][19] 投资观点 - 建议关注炼化优质公司【恒力石化】【荣盛石化】【东方盛虹】【中国石化】；看好【卫星化学】；推荐股息率较高的【中国石油】【中国海油】；看好海上油服公司【中海油服】【海油工程】；看好聚酯头部企业【桐昆股份】【万凯新材】 [4][21][22] 上游板块 Brent原油价格上涨 - 至6月20日收盘，Brent原油期货收于77.01美元/桶，较上周末环比增加3.75%；WTI期货价格收于73.84美元/桶，较上周末环比增长1.18% [25] - 6月13日，美国商业原油库存量4.21亿桶，比前一周下降1147.3万桶；汽油库存总量2.3亿桶，比前一周增长20.9万桶；馏分油库存量为1.09亿桶，比前一周增长51.4万桶；丙烷/丙烯库存增加154万桶；美国石油战略储备4.02亿桶，环比增加23万桶；美国商业石油库存总量下降661万桶 [27][28] - 至6月13日当周，炼油厂开工率93.20%，与前一周相比下跌1.10%；美国原油及成品油的净进口量下降384万桶/天 [30][32] - 6月20日，北美天然气价格期末收于3.90美元/百万英热，较上周下跌2.01%；当前布伦特原油与天然气价格比约为19.75百万英热/桶，历史平均为24.33百万英热/桶 [34] 美国原油钻机数环比减少 - 6月13日，美国原油产量为1343万桶/天，环比持平，同比增加23万桶/天 [34] - 6月20日，美国钻机数554台，环比减少1台，同比减少34台；加拿大钻机数139台，环比增加1台，同比减少27台；美国采油钻机438台，环比减少1台，同比减少47台 [34] 全球油服日费 - 截至6月19日，自升式平台250 -、361 - 400英尺水深日费分别为71851.75、109088美元，环比分别下跌4363.13美元以及持平；半潜式平台3001 - 5000英尺水深日费为325000美元，环比持平 [43] - 自升式平台250 -英尺水深使用率为71.83%，环比上涨2.39%，半潜式平台3001 - 5000水深使用率为50% [44] 权威机构对全球原油市场的判断 - IEA：预计2025年全球石油需求将增加72万桶/天，2026年为74万桶/天；5月全球石油供应量增加33万桶/天，预计2025年增加180万桶/天，2026年增加110万桶/天；全球石油库存连续第三个月上升 [47][50] - OPEC：预计2025年全球经济增速为2.9%，2026年为3.1%；2025年全球石油需求增长为130万桶/天，2026年为128万桶/天；2025年非DoC石油供应量增长为81万桶/天，2026年为73万桶/天；2025年4月OECD石油总商业库存环比增长470万桶；预计2025、2026年对DoC原油需求量分别为4270、4320万桶/天 [51][52] - EIA：预计2025、2026年全球石油和其他液体燃料消费量将分别增加79、105万桶/天；2025、2026年全球石油和其他液体燃料产量将分别增加155、79万桶/天；2025、2026年OPEC原油产量将分别增加27、8万桶/天；2025年美国原油产量将达到平均1342万桶/天，2026年为1337万桶/天；预计2025、2026年原油均价为66、59美元/桶，美国天然气均价为4.0、4.9美元/百万英热 [53][55] 炼化板块 炼油产业链 - 2025年5月份国内炼油下游主要产品对应原油的价差为839元/吨，月环比下跌447元/吨，同比下跌62元/吨 [56] - 至6月20日当周新加坡炼油主要产品综合价差为11.58美元/桶，较之前一周上涨6.18美元/桶 [59] - 至6月20日当周美国汽油RBOB与WTI原油价差为24.27美元/桶，较之前一周上涨3.32美元/桶，历史平均为24.88美元/桶 [65] 烯烃产业链 - 至6月18日，乙烯CFR东北亚收于820美元/吨，环比上周上涨3.80%；周内乙烯产量101.18吨，环比上涨1.71万吨 [68] - 至6月20日当周石脑油裂解乙烯综合价差115.08美元/吨，较之前一周价格下跌21.35美元/吨；乙烯与石脑油价差182.37美元/吨，较之前一周下跌28.28美元/吨，历史平均408美元/吨 [68][72] - 至6月18日，丙烯CFR中国收于760美元/吨，较上周同期上涨1.33%；至6月20日当周丙烯与丙烷价差29.20美元/吨，较之前一周下跌12.80美元/吨，历史平均价差为261美元/吨 [76] - 至6月20日当周丙烯酸与丙烯价差为1944元/吨，较之前一周上涨96元/吨，历史平均价差为4057元/吨 [79] - 至6月20日当周环氧丙烷与丙烯价差为2214元/吨，较之前一周上涨234元/吨，历史平均价差为5071元/吨 [82] - 至6月20日当周丁二烯与石脑油价差为415.70美元/吨，与之前一周下跌74.95美元/吨，历史平均为741.45美元/吨 [85] 聚酯产业链 - PX价格转跌为涨，截至6月19日，亚洲PX市场收盘861.93美元/吨，周环比上涨5.72%；6月19日，中国PX平均开工率86.14%，亚洲平均开工率75.1%；国内PTA周产能利用率81.55%，较上周 - 1.70% [93] - 至6月20日当周PX与石脑油价差为251.70美元/吨，较之前一周上涨12.09美元/吨，价差历史平均为386美元/吨 [93] - 至6月20日当周乙二醇价差为465元/吨，较之前一周下跌4元/吨，历史平均为1084元/吨 [97] - PTA价格转跌为涨，至6月19日周内，华东地区PTA现货市场周均价为5084元/吨，环比上涨4.69%；周内国内PTA产量146万吨，较上周下跌1.12万吨；下游聚酯周产量156.13万吨，环比上涨0.62% [99] - 至6月20日当周PTA - 0.66*PX价差为116元/吨，较之前一周下跌116元/吨，历史平均为782元/吨 [99] - 至6月20日当周涤纶长丝POY价差为1336元/吨，较之前一周下跌38元/吨，历史平均为1400元/吨 [102] - 看好聚酯产业链的上下游一体化企业，未来产业链中的盈利向PTA环节转移 [105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周大炼化行业各板块有不同表现，国内重点大炼化项目价差环比下降，国外则上升；聚酯板块长丝价格回暖但利润下降、库存减少；炼油板块国内外成品油价格上涨；化工板块PX价格和价差上升 [2]。 根据相关目录分别进行总结 大炼化周度数据简报 - 6大民营炼化公司涨跌幅：石油石化指数近一周 -1.0%、近一月 +3.5%、近三月 +2.4%、近一年 -3.5%、2025年初至今 -2.9%；荣盛石化等公司各阶段涨跌幅不同 [8]。 - 6大民营炼化公司盈利预测：各公司2024A - 2027E归母净利润、PE、PB等指标有差异 [8]。 - 油价：布伦特原油本周均价75.5美元/桶，环比 +9.8%；WTI原油本周均价73.5美元/桶，环比 +9.5% [8]。 - 炼化价差：国内炼化项目本周价差2295.4元/吨，环比 -5.5%；国外炼化项目本周价差983.3元/吨，环比 +1.5% [8]。 - 聚酯板块：PX均价880.0美元/吨，环比 +61.1美元/吨；POY/FDY/DTY行业均价分别为7079/7357/8300元/吨，环比分别 +193/+168/+161元/吨等 [2][9]。 - 炼油板块：国内和美国汽油/柴油/航煤价格本周上涨 [2]。 - 化工品板块：纯苯、苯乙烯等多种化工品本周均价、价差有不同变化 [9]。 大炼化周报 大炼化指数及项目价差走势 - 涉及沪深300、石油石化和油价变化幅度，国内、国外大炼化项目周度价差 [13][19]。 聚酯板块 - 包含原油、PX、PTA等价格及价差，PX、PTA和MEG开工率，POY、FDY等产品价格及单吨净利润，涤纶长丝与下游织机开工率，聚酯企业库存天数等数据 [24][26][33]。 炼油板块 - 涵盖国内、美国、欧洲、新加坡成品油与原油价格及价差 [83][97][108]。 化工板块 - 涉及原油与聚乙烯LLDPE、均聚聚丙烯、EVA发泡料等化工品价格及价差 [130][133]。

公司绩效表现 - 大庆石化在2024年度中国石油集团公司物资采购管理绩效考核中以12项指标总分第一的成绩位列炼化新材料板块34家单位之首 [1] - 公司物资供应管理水平显著提升，为企业高质量发展奠定物资保障基础 [1] 采购管理优化 - 公司锚定集团公司物资采购绩效考核体系，将目标管理贯穿全流程，系统性优化采购管理体制机制 [1] - 重点围绕两级集中采购率、网上采购率、采购资金节约率、目录采购率、制造商直采率五项核心指标探索管理升级路径 [1] - 建立"需求预判-资源整合-批量采购"全链条服务体系，通过科学归集分散需求形成千项规模批量采购优势 [1] - 以采购体量为杠杆拓展价格谈判空间，实现采购效率与成本控制双重突破 [1] 价格与供应链管理 - 建立动态化价格管理机制，专业团队追踪原材料价格波动及供需变化，制定差异化采购策略规避决策偏差 [2] - 推行"全生命周期总成本最低"采购理念并转化为可量化操作方案，节省显著采购成本 [2] - 优化制造商直采生态圈，健全供应商动态管理与多维考评激励制度，量化评估产品质量、交货周期等关键指标 [2] - 优选核心制造商开展直采合作，压缩中间贸易环节缩短供应链条，实现物资"安全、及时、经济"供应目标 [2]

行业数字化转型 - 中国石化信息化资深专家马明专注炼化工程领域数字化技术研发与创新实践，牵头编制《石油化工工程数字化交付执行细则》并获批为国家标准 [1] - 成功实施50余个数字化交付项目，实现从技术研发、工程设计到项目交付、数据治理的全链条数智化转型 [1] - 主持研发国内首个正向数字化交付项目，创新构建工程数据移交系统(EDHS)，将交付数据属性从9000项扩展至35000项 [4] 智能设计技术发展 - 20世纪90年代投身三维设计应用研发，成功开发配管空视图自动生成软件，解决多专业数据互通难题 [2] - 推动PDMS、S3D等智能设计软件在重点项目应用，初步建立三维设计软件体系，奠定多专业集成化设计基础 [2] - 2016年研发设计集成系统(DIS)，实现1000余个专业设计文档标准化整合，获中国石化优秀工程设计软件开发一等奖 [3] 协同平台与标准建设 - 创造性提出集成化设计理念，主导开发电子签章自动化流程及线上校审系统，显著提升设计工作效率 [3] - 数字化交付标准获CECS标准科技创新一等奖和中国石化科技进步二等奖，自2019年3月起实施 [4] - 2024年数字化运维平台(EDRS)在湖南石化成功应用，开创工程企业自主开发运维系统先例 [4] 生产管控与AI应用 - 打造生产管控数字化平台(NEDC)包含12个子系统，覆盖设计条件管理、请购管理等关键环节，打破数据孤岛 [4] - 开发"人工智能+"创新应用场景，覆盖工艺寻源、设计安全分析、工程设计等多维度，推动业务链数智化转型 [4] - 建立高效跨部门协同机制，显著提升项目管理效率和EPC总承包数智化水平 [4]

报告行业投资评级 - 看好/维持 [2] 报告的核心观点 - 2024年海外通胀减缓、国内经济修复间接支撑大宗商品需求，2024年油价宽幅震荡同比下降，2025Q1 Brent现货均价环比上涨，OPEC+增产等因素影响油价波动 [3][4][5] - A股油气开采板块通过增储上产提高销量，营收表现优于同期油气价格变动，仍将保持较高景气度；油价下降使A股炼化及贸易板块业绩承压，期待改善 [6][7][8] - 油价中枢下移情况下，重点关注具备高股息和高成长的公司 [9] 根据相关目录分别进行总结 2024年以来海外通胀与国内经济情况 - 2024年以来美国CPI同比涨幅逐步下降，2025年Q1通胀压力继续减缓维持在3%以下；2024年国内制造业PMI为49.78，2025年1 - 4月围绕荣枯线50上下波动，有助于缓解估值压力并稳定市场预期，间接支撑大宗商品需求 [3][18] 2024 - 2025Q1油价情况 - 2024年Brent原油现货均价79.61美元/桶，同比下降2.87%，2025Q1均价75美元/桶，环比上涨1.3%；2024年WTI年度均价75.58美元/桶，同比下降2.87%，25Q1均价75.03美元/桶，同比下降7.54% [4][20] - 2022年以来OPEC+产量决策多为减产，2024年受非OPEC+供应增长等影响油价下跌，2025年一季度因美国制裁影子船队等油价回升，4 - 6月受OPEC+增产及美国关税等影响油价下跌，后续地缘变动和需求季节性回升或支撑油价 [5][24][25] A股油气开采板块情况 - 2024年我国原油产量2.13亿吨，同比增长1.85%，天然气产量2464.51亿立方米，同比增长6.03%，国内天然气表观消费量同比增加9.66%；25Q1原油产量同比增长1.09%，天然气表观消费量同比增加9.66% [6][32] - 2024年油气开采板块营业收入4253.19亿元，同比下降1.22%，归母净利润1388.58亿元，同比上升8.27%；2025Q1营业收入1079.66亿元，同比下降5.96%，归母净利润367.90亿元，同比下降9.36% [6][31][33] - 如中国海油2024年营收和归母净利润同比上升，25Q1同比下降；中石油2024年营收同比下降、归母净利润同比增长，25Q1营收同比下降、归母净利润同比上升 [6][35][36] A股炼化及贸易板块情况 - 2024年炼化及贸易板块营业收入同比下降3.29%，归母净利润同比下降5.06%；25Q1营业收入同比下降7.25%，归母净利润同比下降6.18% [7][8][37] - 业绩变化因全球贸易摩擦加剧、油气产品价格下降、销售数量减少、销售净利率下降等；2024年行业面临成本高企和需求不足压力，2025年一季度油价中枢回落成本压力缓解，但需求端仍不足，板块期待改善 [8][37][40] - 如中国石化2024年和25Q1营收与归母净利润均同比下降 [8][40] 投资建议 - 市值管理考核推进，企业兼具分红能力与意愿，未来高股息率有望持续，2024年中国石油、中国石化、中国海油、中国海洋石油股息支付率分别为52.24%、69.06%、44.27%、45.10% [53] - 推荐中国海油、中国海洋石油，同样有望受益标的有中国石油、中国石油股份、新天然气 [9][53]

股价走势分析 - Valero Energy Corp (VLO) 股价在周三交易清淡 但这种情况可能不会持续太久 自4月低点以来已上涨近40% 分析师和交易员预计会出现获利了结 [1] - 股票处于超买状态并面临阻力位 往往会出现回调 这是Valero成为当日焦点股的原因 [1] 阻力位分析 - 142.50美元水平是Valero的关键阻力位 该阻力位已维持较长时间 [2] - 去年10月股价触及该阻力位后反转下跌 部分投资者选择持有亏损头寸 但计划在盈亏平衡点时退出 [2] - 11月股价再次反弹至该价位时 失望的买家挂出卖单 形成阻力 导致股价再次下跌 [3] - 今年1月股价第三次测试该阻力位 同样因卖家挂单而回落 [3] 阻力位突破机制 - 当部分创建阻力位的交易者降低报价时 股价可能突破阻力位 因为买家会优先选择最低报价 [4] - 其他卖家跟进降价可能导致雪崩效应 推动价格进一步走低 Valero前三次触及阻力位时均出现这种情况 [4] 当前市场状况 - 股价再次接近142.50美元关键阻力位 超买状态将吸引预期反转的卖家入场 [5] - 处于超买状态且面临阻力位的股票往往倾向于下跌 这种情况可能即将发生 [5]