泉果基金调研概况 - 泉果基金成立于2022年2月8日 管理资产规模163 96亿元 旗下6只基金 5位基金经理 [1] - 旗下最佳基金泉果旭源三年持有期混合A近一年收益24 82% [1] - 近1年非货币基金前7名中 赵诣管理的两只基金收益均超24% 刚登峰管理的两只基金收益超18% 钱思佳管理的两只混合基金收益超13% [2] 鼎泰高科经营业绩 - 2025年一季度营业收入4 23亿元（同比+27 21%） 归母净利润7258 44万元（同比+78 51%） 扣非净利润6639 32万元（同比+87 74%） [2] PCB领域业务结构 - PCB领域产品包括钻针 铣刀 研磨抛光材料和智能设备 2024年相关产品营收占比达85% [3] - 钻针订单充足 交付紧张 通过降低备用库存缓解压力 计划加快募投项目建设扩充产能 [3] 产能规划与扩产能力 - 自制设备交付周期可缩短至1个月内 因提前备库长周期零部件 扩产瓶颈主要受客户供需匹配影响 [4] - PCB微型钻针募投项目年产能4 8亿支（月均4000万支） 2025年内月产能将达2000万支 叠加原有产能后总月产能超1亿支 [5] - 泰国工厂钻针产能规划从1000万支上调至1500万支 当前设备产能300万支 预计2026年内完成全部产能布局 [6] 客户与销售模式 - 主要PCB客户包括胜宏科技 TTM集团 深南电路等 以直销为主 少量经销 [7] AI领域技术需求 - AI服务器厚板对钻针技术要求更高 需满足高多层 低断刀率 高孔壁质量 推动微小钻 高长径比钻针 涂层钻针需求增长 [8] - 因钻孔工序复杂化及钻针寿命降低 AI板材对钻针产生增量需求 [8] 产品均价与战略布局 - 钻针均价稳中有升 因AI 半导体领域高端产品（微小钻 涂层钻针等）销售占比提升 [9] - 德国子公司定位为欧洲技术合作平台与本地化服务网络 支持欧美市场拓展 [10] - 具身机器人领域布局聚焦高精密磨床设备与核心零部件研发 结合工业场景工艺积累 [11] 年度目标 - 以股权激励计划设定的业绩考核目标为2025年经营指引 [12]

基金业绩表现 - 刘彦春管理的景顺长城新兴成长A年内下跌2.35%，二季度单季跌幅达5.46%，同类排名垫底 [1] - 刘彦春目前管理6只基金，总规模364.30亿元，所有时间维度收益率多为负值，同类排名普遍位于尾部10%-5%区域 [1] - 近两年代表产品跌幅均超19%：景顺长城鼎益混合（LOF）A跌20.11%、景顺长城绩优成长混合A跌19.31%、景顺长城新兴成长混合A跌19.25% [1] 持仓结构 - 景顺长城新兴成长A前十大重仓股二季度未变动，依然聚焦消费与医疗龙头：海大集团、贵州茅台、迈瑞医疗、山西汾酒、五粮液、美的集团、中国中免、泸州老窖、古井贡酒、晨光股份 [3] - 二季度对多数重仓股进行减持，包括海大集团、贵州茅台、山西汾酒、五粮液、泸州老窖和古井贡酒 [3] - 重仓股表现分化严重：仅海大集团、中国中免录得正向回报，古井贡酒、山西汾酒、泸州老窖跌幅高达12%-18% [3] 经济态势分析 - 二季度中国经济整体保持韧性，出口竞争力增强，财政发力推动企稳，但呈现"以价换量"特征 [5] - 结构上外需与财政支撑明显：出口与制造业投资强劲，消费品以旧换新带动零售增长 [5] - 地产链仍是主要拖累，投资维持两位数负增长，专项债发行因项目储备不足而滞后 [6] 投资策略 - 政策重心转向中长期转型，需警惕海外财政货币"双宽松"对我国出口结构及资本市场流动性的潜在冲击 [7] - 困境反转预期增强，地产链占比逐年下降，拖累效应减弱，叠加稳地产政策持续出台 [7] - 继续看好国内权益资产，尤其关注"短期景气下行估值持续收缩的优质公司"，强调企业护城河与企业家能力 [8] 基金财务数据 - 2021至2025年间，景顺长城新兴成长A年报显示，基金利润总额累计巨亏237.96亿元 [8] - 同期该基金累计收取管理费21.81亿元 [8]

分析师信息 - 分析师鲁佩为机械首席分析师，拥有伦敦政治经济学院经济学硕士学位，证券从业10年，2021年加入中国银河证券研究院，曾获新财富最佳分析师等多个奖项 [4] 数据展示 - 展示了2023年1月至2025年7月工程机械指数和沪深300的百分比变化情况，范围从 -25%到50% [2]

公司董事、实际控制人徐满花计划减持公司股份不超过1,500,000 股，占剔除回购股份后本公司总股本 比例 0.3720%。 今年以来，多次宣布减持的中亚股份(300512)，董事长及多名一致行动人股东，再次宣布减持公司股 份。 董事长携多名股东，年内再次宣布减持 2025年7月21日晚间，中亚股份董事长、实控人史中伟及其一致行动人徐满花、杭州富派管理咨询有限 公司（简称"杭州富派"）、杭州高迪企业管理咨询有限公司（简称"杭州高迪"）、史凤翔计划以集中竞 价或大宗交易方式合计减持公司股份不超过510.86万股，占剔除回购股份后公司总股本1.27%。 其中，公司董事长、实际控制人史中伟计划减持公司股份不超过 1,500,000 股，占剔除回购股份后本公 司总股本比例 0.3720%。 盈利连续三年下滑，去年918以来股价反弹近60% 公开资料显示，中亚股份主营业务为设计、制造中高端的智能包装设备。主要产品有智能包装设备、塑 料包装制品、配件和无人零售设备。 在业绩表现上，中亚股份净利润在2022年至2023年持续下滑，2024年延续下滑态势。2021年至2023年， 公司归母净利润分别为1.33亿元、0.93亿 ...

中三角地区经济表现 - 2024年上半年湘鄂赣三省GDP总量达72528.71亿元，同比净增4999.06亿元（去年同期67529.65亿元）[1] - 分省份增速：湖北GDP29642.61亿元（+6.2%）、湖南26166.50亿元（+5.6%）、江西16719.6亿元（+5.6%），均高于全国增速[1] 工业新动能发展 - **湖南**高技术制造业增加值增长13.7%（比规上工业快5.5pct），电子通信设备制造业+17.8%，航空航天设备制造业+32.5%[3] - **湖北**高技术产业投资+8.8%（高于全省2.3pct），高技术服务业投资+24.6%，计算机整机/智能手机/锂离子电池产量分别增长31.5%/19.9%/62.1%[3] - **江西**规上高技术制造业增加值+13.7%，汽车制造业+18.7%（受置换补贴政策驱动），通信终端设备制造+14.2%[4] - 三省工业企业效益改善：湖南规上工业利润+12.3%（39行业中37个盈利），江西营收17019.7亿元（+6.9%），湖北利润949.06亿元（+12.0%）[4] 消费市场特征 - 三省社零总额29560.44亿元：湖北13073.93亿元（+6.9%）、湖南10391.81亿元（+6.2%）、江西6094.7亿元（+5.3%）[6] - 消费升级趋势显著：湖北服务性消费支出+2.9%（快于商品性1pct），发展享受型消费占比较2019年提升2.5pct，旅游收入+16%[6] - 湖南"以旧换新"类商品高增长：通讯器材+71.6%、家电+55.2%、文化办公用品+35.1%[8] - 县域消费活跃：江西县乡消费品零售额+11.4%，湖北农村服务性消费支出+6.3%[8] 外贸新动能突破 - 中部地区外贸增速11.1%（远超全国2.5%），湖北进出口增速最快（+28.4%）[10][11] - 河南"新三样"出口141.5亿元（+152.8%），其中电动汽车131.1亿元（+275.6%）[11] - 湖北机电产品出口亮眼：电脑零部件+19%、手机+11.8%、锂离子电池+108.7%[11] - 物流基建赋能：鄂州花湖机场货运量增速超60%，南昌国际陆港外贸班列缩短南美物流时间12天[11][12]

核心观点 - 国内CIS芯片行业将长期维持较高景气度，国内基站设备行业大概率迎来新一轮技术升级订单周期，看好相关行业景气度提升和投资机会；中国最高决策层对新兴产业投资热潮进行“降温”和“纠偏”，新能源汽车行业将经历短期冲击、中期重塑和长期打造世界级企业的过程；中顺洁柔业绩增长，空调内销稳健增长外销下滑幅度好于排产指引 [2][3][6][7][9] 产业综合组 CIS芯片行业 - 格科微2025年上半年营业收入34.11亿元 - 38.09亿元，同比增长22.27% - 36.51%，二季度单季度收入20.75亿创历史新高，同比增长38.3%，业绩增长因单芯片高像素芯片集成技术获市场认可，提升高像素产品市场占有率 [2] - 晶合集成预计2025年半年度营业收入507,000万元至532,000万元，同比增长15.29%至20.97%，归母净利润26,000万元到39,000万元，同比增长39.04%到108.55% [2] - 思特威预计上半年净利润中值3.9亿，同比增长160%，国内CIS芯片在高端市场占有率进一步提升 [2] 基站设备行业 - 灿勤科技预计2025年半年度营业收入28,600.00万元至29,000.00万元，同比增长52.12%至54.25%，归母净利润5,130.00万元至5,530.00万元，同比增长50.14%至61.85%，业绩增长因新产品量产带来销售收入增长 [3] - 随着运营商批量部署5GA，国内基站设备行业大概率迎来新一轮技术升级订单周期 [3] 先进制造组 电池回收行业 - LG新能源和丰田通商宣布在美成立电池回收合资企业GMBI，2026年投入运营，目标年处理13500吨废料 [6] 新兴产业投资 - 中国最高决策层对新兴产业投资热潮进行“降温”和“纠偏”，担忧“一窝蜂”式产业发展和潜在产能过剩，政策风向从“大干快上”到“因地制宜”，忧虑地方盲目投资加剧财政金融风险 [6] 新能源汽车行业 - 短期行业“大洗牌”加速，地方政府投资新整车项目更谨慎，弱势车企降价清库存 [7] - 中期产业格局和发展模式转变，资源和政策向有优势地区集中 [7] - 长期打造世界级企业，经历竞争洗礼的企业参与全球竞争 [7] 消费组 中顺洁柔 - 2025年上半年预计归母净利润1.40 - 1.60亿元，同比增长59.85% - 82.68%，扣非归母净利润1.35 - 1.55亿元，同比增长95.95% - 124.98%，业绩增长得益于优化业务结构、成本管控、市场机遇及原材料价格回落、管理效率提升 [9] 空调行业 - 2025年6月产量同比增长2%（排产指引+12%），内销同比增长16%（排产指引+29%），外销同比下降13%（排产指引 - 18%），国内产量低于排产指引或与部分地区暂缓线上补贴有关，出口仍在去库存，外销下滑幅度好于排产指引，内销稳健增长 [9]

深圳市金融数据概览 - 截至2025年6月末深圳市本外币各项存款余额达14.16万亿元较年初增长近6000亿元贷款余额达9.85万亿元较年初增长超3500亿元 [1] - 深圳民营经济贷款余额达4.26万亿元较年初新增849.75亿元 [1] 科创债与科技金融支持 - 截至2025年7月15日深圳9家科技型企业和股权投资机构在银行间市场发行科创债14只规模合计207.5亿元包括立讯精密中兴通讯比亚迪等企业 [3] - 落地全国首批科创债风险分担工具实现科技企业股权投资机构金融机构三类主体全覆盖 [3] - 上半年深圳102家企业签约"腾飞贷"36亿元"科技初创通"助力3761家企业获得贷款48.4亿元 [3] - "种子基金+种子贷"支持体系已助力153家早期科技企业获贷1.3亿元 [3] 跨境支付与消费 - 2025年上半年微信支付外卡交易笔数金额同比分别增长1.6倍1.5倍近200万名外籍用户绑外卡进行微信支付 [5] - 港人在深共开立内地银行账户超321万户其中代理见证开户超41万户累计交易近361亿元占大湾区九成 [5] - 外籍人员在深非现金支付交易8587.54万笔118.10亿元同比分别增长29%35% [5] - 韩国美国新加坡为深圳入境消费前三大客源国老挝蒙古游客在深消费额同比分别激增150倍23倍 [6] - "跨境理财通"2.0落地后深圳银行新增个人投资者约3万名跨境收付金额合计472亿元占大湾区近五成 [6] 跨境人民币与贸易 - 2025年上半年深圳跨境人民币收付金额为27632.8亿元同比增长24.3%其中货物贸易跨境人民币收付金额为5512.8亿元同比增长12.5% [6] - 新增跨境人民币一般货物贸易"首办户"815户相关跨境人民币收付金额44.3亿元 [6] 数字金融与数据赋能 - 人行深圳分行指导地方征信平台推出50余款征信产品数据赋能促成企业获得融资5744亿元 [8] - 深圳累计开立数币钱包近3000万个累计签约预付式经营机构3800家管理预付资金近31亿元 [8] - 推动多边央行数字货币桥在跨境领域应用在前海落地首笔"大宗商品交易+多边央行数字货币桥"业务 [8]

军工行业表现 - 军工板块2024年9月24日至2025年7月21日期间国防军工指数大涨37.24%，高于同期沪深300指数27.17%的涨幅 [1] - 低空经济、大飞机、军事智能化等主题活跃度提升，地缘冲突推动板块热度 [1] - 重仓军工的基金业绩表现突出，如方正富邦核心优势混合基金重仓军工产业链核心企业 [1] 方正富邦核心优势混合基金持仓 - 前十大重仓股中航天航空领域占比最高，包括中无人机(8.95%)、中航沈飞(7.97%)、中航成飞(7.94%) [2] - 其他重点持仓行业包括专用设备(中兵红箭7.34%)、通信设备(北方导航7.26%)、电子元件(中航光电6.39%) [2] - 部分个股表现亮眼：北方导航今年以来上涨60.01%，中兵红箭上涨51.49%，航天彩虹上涨42.2% [2] - 基金自2025年一季度转型为军工主题基金后，更加专注于无人机、无人设备等方向 [1] 军工行业前景 - "十四五"计划进入最后一年，行业扰动因素消除，下游需求恢复性增长 [3] - 中长期目标明确：2035年基本实现国防和军队现代化，2050年建成世界一流军队 [3] - 新域新质领域如大飞机、低空经济、商业航天、无人机、机器狗等方向值得关注 [3] - 9月3日阅兵仪式可能引发军工股提前表现，地缘局势升级也可能催生投资机会 [3] 行业驱动因素 - 估值驱动是军工板块走势的主要因素，A股风险偏好回暖带动板块上涨 [1] - 产能结构逐步优化，国防军工板块安全边际高，具备长期成长确定性 [3]

公司概况 - 珠海康晋电气股份有限公司向港交所主板递交上市申请，复星国际资本、创升融资为其联席保荐人 [1] - 公司是一家科技驱动的一体化电力设备提供商及智慧能源管理解决方案提供商，拥有"源网荷储"一体化平台 [1][2] - 公司业务分为智能配电网设备和智能新能源业务解决方案两大板块 [5] 财务表现 - 2022-2024年公司收入分别为6.38亿元、8.24亿元、9.69亿元，年内利润分别为5177.9万元、5624.7万元、3834.1万元 [2][4] - 2024年收入同比增长17.61%，毛利为2.46亿元，同比增长6.76%，毛利率为25.36% [3][4] - 2024年现金及现金等价物同比大幅增长245.6%至1.59亿元 [6] 业务结构 - 智能配电网设备业务2024年收入占比91%，其中环网柜销售占比50.6%，变压器和高低压成套设备分别占14%和12.2% [5] - 智慧充电系统2024年收入1756.5万元，智慧储能收入328万元 [5] - 公司拥有超过1800名客户，五大客户收入占比从2022年的53.2%降至2024年的53.3%，最大客户占比从28.9%降至18.1% [6] 行业前景 - 国家电网2025年投资将首次超6500亿元，南方电网全年固定资产投资1750亿元 [7] - 2024年中国电网投资金额达7073亿元，预计2029年将上升至9934亿元，复合年增长率7.0% [7] - 全球电网投资需求预计2031-2040年每年7750亿美元，2041-2050年每年8700亿美元 [15] 技术优势 - 公司环网柜市场占有率4.4%，位列行业第三，拥有超过十项发明专利 [12] - AI能源大脑实现能源系统全面数字化分析，能实时识别设备故障并提供处理建议 [12] - 公司多项产品获得省级和国家级的创新认证 [13] 发展战略 - 计划推出行业首款肩戴式AI智能可穿戴装置，打造第二增长曲线 [15] - 海外市场收入占比从2022年0.7%提升至2024年3.8%，2023-2024年海外营收增长386.7% [17] - 形成智慧电网设备与智慧新能源解决方案的双轮驱动发展模式 [17]

市场交易热度 - 日均成交额超1.5万亿，市场交易热度继续抬升 [1] - 个股上涨比例降至57.3%，赚钱效应下降 [1] 资金流动 - 外资转为流出1.4亿美元 [1] - 偏股基金新发行规模升至126.0亿 [1] - 融资净买入285.7亿元，散户活跃度抬升 [1] - ETF资金流出规模扩大 [1] 行业配置 - 电子行业资金分歧明显，融资及ETF增配，外资减配 [1] 港股市场 - 南下资金流入边际减少，单周净买入降至214.6亿元 [1] - 恒生指数收涨2.8% [1] 全球市场 - 全球市场多数上涨 [1] - 外资边际流入发达市场，美国与日本流入居前 [1] 投资者行为 - 内资热钱加速流入，局部交易已拥挤 [3] - 市场交易热度边际抬升，偏股基金新发行及融资资金加速流入，散户资金活跃度抬升 [4] - 外资转为流出，ETF资金流出规模边际增大，南下资金流入边际减少，个股赚钱效应下降 [4] 板块关注 - 板块名称包括计算机、电子、纺织服饰、商贸零售、有色金属、机械设备、非银金融、传媒、医药生物、电力设备、半导体、证券、电池、通信设备、基础化工 [4]