证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2026 04 26 年 月 日 Q1 业绩同比高增，环比波动主要受到物料短缺部分影响。公司 Q1 营收 利润同比高速增长，主要受益于 AI 加速发展与全球数据中心建设，带动 了高速光器件产品需求的持续稳定增长。环比情况受到一些核心物料供给 影响所限有所波动，未来伴随上游部分核心物料的供给改善，公司后续的 业绩增长有望继续向上。 前沿技术储备丰富，受益于 scale-up 带来的新增量空间。Scale-up 带来 光通信新增量空间，所需带宽是传统 Scale-out 网络的近 10 倍。公司在光 零组件、高速光器件领域产品布局丰富，已完成 1.6T 光引擎规模量产。 在前沿技术领域，公司前瞻布局 CPO（光电共封装）配套光器件，储备有 高密度多通道 FAU、ELS 外置光源模组等核心产品，并前瞻布局硅光等下 一代技术路线，筑牢有源+无源一站式平台布局的发展策略，有望充分受 益于 scale-up 带来的光通信增量。 产能扩张持续进行，拟 H 股上市提供资本赋能。公司泰国生产基地第一期 项目已投产，第二期项目 2026 年也逐步投入使用；除泰国基地外，公司 ...

行业投资评级 * 报告未明确给出对“新兴产业”或“无源光网络（PON）”行业的整体投资评级 [1][2][12] 核心观点 * 数据中心管理架构正迎来由无源光网络（PON）技术驱动的技术变革，通过光纤全面替代传统铜缆，构建极简、超高密度的管理平面 [6] * 该技术方案能消除庞杂的铜缆托盘，实现超过**99%**的空间节省和**93%**的功耗降低，从根本上破解超大规模数据中心在空间、能耗和布线复杂度上的难题 [6][20] * 考虑到AI巨大的产业趋势，科技行情远未结束，近期调整属于短期性质，继续坚定看好中国的科技主线 [7] * 随着DeepSeek-V4的发布，国模国芯的结合将助力中美科技竞争 [7] * 下周为一季报密集披露期，需要重视业绩超预期的标的 [7] 本周专题：无源光网络（PON）——重构数据中心管理架构 * **技术原理与方案**：PON是一种基于光纤的接入技术，Ciena和Meta合作推出基于PON的数据中心管理方案，用光纤替代传统铜缆，通过单一光链路统一承载以太网与控制台管理流量 [15] * **解决的问题**：该方案主要解决传统数据中心管理的四大核心问题：1）消除铜缆托盘的高成本、大空间占用与布线复杂性；2）解决传统交换机与控制台服务器需独立管理、运维复杂的难题；3）打破固定端口规划僵局，实现按需灵活扩容；4）通过无源光网络架构大幅降低管理平面的空间与功耗 [16][20] * **核心优势**： * **空间节省**：在连接**921**个机架、**36000**个管理端口的场景中，传统方案需要**1152**个机架单元（**27**个机架）的以太网交换机，新方案仅需**2**台**1RU**的**8112**路由器，空间节省超过**99%** [20] * **功耗降低**：功耗降低**93%** [6] * **高密度与弹性**：单个OLT可支持多达**128**个ONU，每个ONU提供**4**个管理端口，并通过双归属保护机制确保高可用性 [18] * **相关上市公司**： * **国内**：剑桥科技（**25G PON**产品已商用）、星网锐捷（推出自研信创工业PON方案）、瑞斯康达（全系列**XGS-PON OLT**产品已面向海外发布）、天邑股份（主要产品包括**GPON、EPON、10G PON**） [6][27] * **国外**：Ciena（与Meta合作推出方案）、Calix（核心方案包括**10G-PON/50G-PON**）、Nokia（全球PON龙头，覆盖**GPON/10G-PON/50G-PON**） [27] 板块本周回顾 * **A股市场**：上证指数收于**4079.9**点，周涨幅**+0.7%**；全A日均成交**26185.9**亿元；风格上大盘股占优 [4][29] * 行业涨幅前三：煤炭（**+4.5%**）、电子（**+2.6%**）、基础化工（**+1.9%**） [4] * 概念板块涨幅前三：工业气体（**+12.2%**）、服务器（**+6.8%**）、半导体材料（**+6.3%**） [4] * 主题行业涨幅前三：重型机械（**+7.5%**）、电脑硬件（**+5.7%**）、煤炭（**+4.6%**） [4] * 个股涨幅前三：华特气体（**+94.6%**）、安诺其（**+58.4%**）、怡达股份（**+48.1%**） [4] * **北交所市场**：北证50指数周跌幅**-2.5%**，全周累计成交额**1007.2**亿元 [4][36] * **港股市场**：恒生指数收于**25978.1**点，周跌幅**-0.7%**；全部港股日均成交**2335.1**亿港元 [4][41] * 行业涨幅前三：能源业（**+3.8%**）、公用事业（**+2.3%**）、电讯业（**+1.4%**） [4] * 概念板块涨幅前三：金融IC（**+19.4%**）、LED照明（**+16.1%**）、汽车电子（**+12.6%**） [4] * **美股市场**：纳斯达克指数收于**24836.6**点，周涨幅**+1.5%**；标普500收于**7165.1**点，周涨幅**+0.5%**；道琼斯工业平均指数收于**49230.7**点，周跌幅**-0.4%** [5][45] * 美国科技七巨头指数周涨幅**+1.1%**；中概科技龙头指数周跌幅**-4.7%**；纳斯达克中国金龙指数周跌幅**-3.8%** [5] * 行业涨幅前三：能源（**+3.2%**）、信息技术（**+3.1%**）、日常消费（**+1.2%**） [5] * 概念板块涨幅前三：充电桩（**+13.2%**）、苹果（**+9.0%**）、半导体（**+6.9%**） [5][47] 本周重大事项 * **新股上市**： * A股本周上市**5**支新股（瑞尔竞达、C盛合、C福恩、鸿仕达、C联讯） [6][52] * 下周北交所有**1**支新股安排上市（N海昌） [6][52] * 港股本周上市**3**支新股（胜宏科技、华勤技术、长光辰芯）；下周有**3**支新股安排上市 [54][58] * **并购重组**：本周共**3**家公司首次披露重大并购重组事件，**64**家公司首次披露并购重组事项（不构成重大） [6][58] * **定增**：本周共有**18**家公司首次披露定增预案 [6][62] 建议关注组合 * 本周建议关注组合包括：剑桥科技、太辰光、海正药业、狮头股份、西藏珠峰、海光信息 [8]

市场近期表现 - 最近5个交易日，科创50指数上涨2.13%，创业板指下跌0.29%，大盘价值上涨0.48%，大盘成长上涨0.91%，上证50上涨1.17%，国证2000代表的小盘股下跌0.35% [1] - 行业板块方面，通信、综合表现靠前，食品饮料、石油石化表现靠后 [1] 市场估值水平 - 截至2026年4月24日，中证全指PETTM分位数处于84%的高位，上证50与沪深300的分位数分别为72%和77%，创业板指接近75%，中证500与中证1000的分位数均为68% [1] 权益与债券资产风险偏好 - 风险溢价指标（中证全指静态EP减去十年期国债收益率）截至2026年4月24日为2.52%，其两倍标准差边界为4.55% [1] 基于卷积神经网络的趋势观察 - 研究采用卷积神经网络对图表化的价量数据与未来价格进行建模，并将学习到的特征映射到行业主题板块中 [2][9] - 最新模型配置的主题方向包括通信、成长、电子等 [2] - 模型具体关注的细分指数包括中证5G通信主题指数、创业板动量成长指数、中证全指通信设备指数、中证消费电子主题指数、国证成长100指数 [2][3][10]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 坚定看好全球AI产业链，重视“光网络四杰”投资机会 [7] - 随着AI大模型Tokens消耗量持续增长，将驱动“Token工厂”三大核心主线：AIDC、算力租赁、CDN的需求 [14] - 展望2026年，AI“虹吸效应”显著，全球AI或继续共振，看好“光、液冷、国产算力”三大AI核心主线 [18] 周观点总结 - **核心观点**：看好全球AI链，重视“光网络四杰”投资机会 [10] - **国产AI催化**：4月24日，DeepSeek-V4系列模型上线并开源，其中Pro版本总参数1.6T，激活参数49B，支持上下文长度1M；Flash版本总参数284B，激活参数13B，支持上下文长度1M，该模型实现了全球领先的百万字上下文能力，华为云MaaS平台已提供其API调用服务 [4][13] - **海外AI进展**：4月23日，OpenAI发布GPT-5.5，在编程、专业任务、科研等领域全面领先Claude Opus 4.7及Gemini 3.1 Pro；4月24日，谷歌计划向Anthropic投资最高400亿美元，以强化AI布局，首期投入100亿美元 [5][15][16] - **谷歌TPU发布**：4月22日，谷歌发布第八代TPU，TPU 8t面向训练，单SuperPod超节点芯片数从9216颗扩容至9600颗，共享高带宽内存达2PB，芯片间互联带宽较上一代提升2倍，单芯片横向扩展带宽从100Gbps跃升至400Gbps；TPU 8i面向推理，单SuperPod超节点芯片数从256颗跃升至1152颗 [6][17] 投资建议与产业链梳理 - **光网络设备**：推荐光模块/器件/CPO（中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技等）、光纤光缆（亨通光电、中天科技等）、交换机路由器及芯片（盛科通信、紫光股份、中兴通讯等） [18][20] - **计算设备**：推荐国产AI芯片（中兴通讯等）、AI服务器（中兴通讯、紫光股份等）、服务器电源（欧陆通） [21] - **AIDC机房建设**：推荐AIDC机房（光环新网、奥飞数据、宝信软件、润泽科技等）、液冷（英维克） [22] - **算力租赁**：列出多家受益标的，如协创数据、宏景科技、中贝通信等 [23] - **云计算平台**：受益标的包括中国移动、中国电信、中国联通、阿里巴巴、腾讯控股等 [24] - **AI应用**：推荐AI模组（广和通等），受益标的包括CDN（网宿科技）、AI视频（亿联网络等） [25] - **卫星互联网&6G**：列出多家相关受益标的 [26] - **“光网络四杰”**：推荐标的为盛科通信、杰普特；受益标的为仕佳光子、锐捷网络 [8][14] 通信数据追踪总结 - **5G建设**：截至2026年3月底，我国5G基站总数达495.8万站，比2025年末净增12万站 [28][33] - **5G用户**：2026年3月，三大运营商及广电5G移动电话用户数达12.54亿户，同比增长17.42% [28][30] - **5G手机出货**：2026年2月，5G手机出货1593.1万部，占比94.9%，出货量同比下降11.4% [28][36] - **运营商云业务**：2025年上半年移动云营收达561亿元，同比增长11.3%；2025年天翼云营收达1207亿元，同比增长6.0%；2025年联通云营收达722亿元，同比增长5.2% [43] - **运营商ARPU值**：2025年中国移动移动业务ARPU值为46.8元，同比略减3.5%；中国电信为45.1元，同比略减1.1%；中国联通2023年为44.0元，同比略减0.7% [43] 市场表现 - 本周（2026.04.20—2026.04.24），通信指数下降0.09%，在TMT板块中排名第四 [27]

投资评级 - 报告维持新易盛“买入”评级 [3][6] 核心观点 - 报告认为，新易盛在消化短期汇率和物料影响后，高端产能将持续释放并驱动公司加速成长，公司将充分受益于AI建设浪潮和scale-up互联带来的增长空间 [1][2][3] - 报告核心逻辑基于：1）行业保持超高景气度和高增长趋势，需求看到2027年甚至以后；2）公司供应链紧张预计从26Q2开始缓解，产能扩张加速；3）公司在前沿技术布局领先，已构建覆盖多种互联形态的技术体系 [2][3] 财务表现与未来预测 - **2025年业绩**: 全年实现营业收入248.42亿元，同比增长187.29%；实现归母净利润95.32亿元，同比增长235.89% [1] - **2026年第一季度业绩**: 实现营业收入83.38亿元，同比增长105.76%，环比微增；实现归母净利润27.8亿元，同比增长76.8%，环比下滑13.25% [1] - **盈利能力分析**: 26Q1毛利率为49.16%，环比增加0.25个百分点，得益于产品向高端升级；26Q1净利率为33.27%，环比下滑5.43个百分点，主要受汇兑损失增加影响，财务费用上升至5.22亿元 [1] - **未来三年盈利预测**: 报告上调2026-2028年收入利润指引，预计公司2026-2028年营业收入为565.4亿元、1094.1亿元、1462.9亿元；归母净利润为219.3亿元、419.9亿元、567.6亿元 [3] - **估值水平**: 对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为27.6倍、14.4倍、10.7倍 [3] 运营与供应链 - **供应链状况**: 26Q1公司受到全球高速光模块核心物料供应紧张影响，交付能力受限；26Q1预付款项达到6.82亿元，较2025年末大幅增长约3920.8%，主要系原材料预付款增加 [2] - **供应链展望**: 公司预计26Q2开始物料问题将逐渐缓解，26Q3、Q4原料端供应情况基本稳定 [2] - **产能扩张**: 公司预计26Q2-Q4订单和产能会加速扩张，泰国厂房将在2026年达到满产状态，1.6T光模块订单规模和产能将逐季快速增长 [2] 技术与产品布局 - **产品系列**: 公司已成功推出基于硅光和薄膜铌酸锂技术的400G、800G和1.6T全系列光模块产品，并先后推出6.4T NPO模块、12.8T XPO光模块等前沿产品 [3] - **前沿技术储备**: 公司在OCS、CPO等前沿技术领域有充足的技术储备和产品布局 [3] - **技术体系构建**: 公司已成功构建了覆盖XPO、OCS、NPO、CPO等多种互联形态的技术体系，正争取以第一梯队身份进入scale-up互联市场 [3] 行业前景 - 全球高速光模块行业整体保持超高景气度和高增长趋势，需求看到2027年甚至以后 [2] - scale-up互联将为光通信行业打开新的增长空间 [3]

市场核心观点 - 短期市场可能震荡但中期A股仍看涨，需关注科技板块的轮动节奏[1][21] - 多个模型在重要指数上发出中期看多信号，例如万得全A指数高频宏观择时模型于4月8日触发买入信号[3][21] - 海外市场如美、日、韩股市近期创下新高，对A股中期走势构成支撑[3][21] 资金流向与ETF动态 - 过去一周（4.20-4.24）权益类ETF资金流向分化：策略指数ETF（+28.19亿元）、跨境策略指数ETF（+12.42亿元）获资金流入；而规模指数ETF（-562.68亿元）、跨境主题指数ETF（-224.31亿元）遭大幅流出[3][8] - 跟踪具体指数的ETF中，通信设备（+41.92亿元）、新能电池（+15.08亿元）获资金青睐；沪深300（-128.21亿元）、中证500（-127.35亿元）资金流出显著[3][9][12] - ETF份额变化显示，通信设备（+31.62亿份）、恒生科技（+12.6亿份）获净申购；中证A500（-59.81亿份）、沪深300（-31.33亿份）遭净赎回[3][16][18] 模型与指数评分 - 截至4月24日，风险趋势模型显示主要宽基指数中上证50（68.61分）、北证50（62.78分）综合评分最高；创业板指（32.12分）、深证成指（35.72分）评分最低[35][38][40] - 风格指数中，大盘价值（66.56分）、金融风格（61.2分）评分领先；成长风格（37.18分）、中盘价值（37.81分）评分靠后[43][47][48] - 申万一级行业中，美容护理（74.73分）、食品饮料（74.42分）评分最高；通信（24.26分）、电力设备（37.08分）评分最低[52][55][58] 行业轮动与配置建议 - 科技成长板块预计按光通信、芯片半导体、新能源顺序轮动，低位板块可关注家电、地产等基本面改善的行业[3][22][24] - 基金配置建议根据风险偏好选择积极进取型（如通信ETF、科创芯片ETF）或多元均衡型（如化工ETF、电力ETF）ETF组合[3][62][63][64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊冲突前景不明，美国通胀未广泛传导且沃什对降息谨慎、释放缩表信号；国内出口与生产拉动增长，消费修复慢、房地产投资在调整，输入通胀降温下国内货币政策增量力度或大于财政政策；整体仍是逢低做多思路，估值中等偏低，IM长期贴水，新一轮降息周期开启高分红资产有望受益[11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 重要消息包括美代表团赴巴基斯坦、伊朗外长预计抵达，沃什释放缩表信号，国务院部署AI等产业，宁德时代发布新电池，特斯拉人形机器人将投产，新易盛业绩不及预期[11] - 经济与企业盈利方面，一季度国内GDP同比增5.0%，3月规模以上工业增加值同比增5.7%，社会消费品零售总额同比增1.7%，固定资产投资环比增0.52%，1 - 3月房地产开发投资同比降11.2%，美国3月PPI年率4% [11] - 利率与信用环境上，本周10Y国债与信用债利率下降，信用利差不变，流动性宽裕[11] - 交易策略建议有持有少量IM多单，因估值中等偏低且IM长期贴水；IF多单持有，因新一轮降息周期开启高分红资产有望受益[13] 期现市场 - 现货市场中，上证综指涨0.70%，深证成指涨0.37%，科创50涨2.13%，创业板指跌0.29%等[16] - 期货市场里，IF当月涨1.75%，IF次月涨1.71%等[17] - 展示了大盘成交量和点位、股指期货总成交和持仓、各合约贴水率、主力合约比值等图表[19][21][23][25][27][30] 经济与企业盈利 - 经济方面，2026年一季度国内GDP同比增长5.0%，3月制造业PMI为50.4；3月消费增速1.7%，出口同比增长2.5%，进口超预期增长27.8%；1 - 3月投资增速1.7%，基建投资预计保持较快增速[35][38][41] - 企业盈利上，2025年三季报营业收入增速同比1.24%，净利润增速同比3.89% [44] 利率与信用环境 - 利率方面，4月24日R007加权平均利率为1.3257%，本周央行公开市场净投放+140亿元[53] - 信用环境上，2026年3月M1增速5.1%，M2增速8.5%，社融增量5.23万亿元，实体融资需求修复待巩固[61] 资金面 - 资金流入方面，本周偏股型基金份额新成立207.90亿份左右，两市融资增加530.17亿元，最新余额27042.02亿元，各ETF规模有所减少[68][71] - 资金流出方面，本周重要股东净增持 - 172.66亿元，IPO数量3个[74] 估值 - 市盈率（TTM）：上证50为11.56 ，沪深300为14.55，中证500为36.48，中证1000为50.20 - 市净率（LF）：上证50为1.24，沪深300为1.48，中证500为2.52，中证1000为2.70 [79]

核心观点 - 报告核心结论：北向资金最近一周可能小幅净流出，其中灵活型外资小幅净流入；港股市场外资流入放缓，南向资金明显回流；亚太市场外资流入日本；美欧市场3月资金流入欧洲和美国 [1] A股市场资金流向 - 最近一周（2026/4/20-2026/4/24）北向资金估算净流出3亿元人民币，前一周（2026/4/13-2026/4/17）估算净流入72亿元人民币 [1][11] - 最近一周灵活型外资估算净流入14亿元人民币，前一周估算净流入65亿元人民币 [1][11] - 最近一周陆股通前十大活跃个股中，宁德时代双向成交总金额为520亿元，占个股当周交易金额的26%；中际旭创成交282亿元，占比11%；新易盛成交246亿元，占比9% [1][11] 港股市场资金流向 - 最近一周（2026/4/15-2026/4/21）各类资金合计流入港股市场78亿港元 [2] - 稳定型外资流出90亿港元，灵活型外资流入143亿港元，港股通（南向资金）流入234亿港元，中国香港或大陆本地资金流出206亿港元 [2][13] - 行业层面，最近一周外资流入软件服务、汽车与零配件、可选消费零售等行业较多；港股通资金流入银行、ETF、电信服务等行业较多 [2][15] 亚太市场资金流向 - 日本股市：截至4月13日当周，海外投资者净流入日本股市9850亿日元，前一周流入16352亿日元，2023年以来累计净流入16.9万亿日元 [2][17][19] - 印度股市：3月海外机构投资者净流出印度股市127.2亿美元，前一月为净流入25.0亿美元，2020年以来累计净流出20亿美元 [2][19] 美欧市场资金流向 - 美国股市：3月全球共同基金净流入美国权益市场387亿美元，前一月流入461亿美元，2020年以来累计净流入8369亿美元 [3][20] - 欧洲股市：3月全球共同基金净流入英国权益市场15.1亿美元，净流出德国权益市场5.5亿美元，净流入法国权益市场15.1亿美元；前一月分别流入39.3亿美元、31.9亿美元和38.5亿美元 [3][20][22] 市场基础数据 - 中小板指数为9199.76点，月涨跌幅为12.19% [4] - 创业板指数为3667.79点，月涨跌幅为12.80% [4] - AH股价差指数为117.96 [4] - A股总市值为102.82万亿元，流通市值为93.96万亿元 [4]

投资评级与核心观点 - 报告给予新易盛（300502.SZ）的投资评级为“买入”，并予以维持 [1][4] - 报告核心观点认为，公司业绩持续稳步增长，主要受益于AI算力需求驱动高速光模块市场扩容，公司作为光模块龙头有望深度受益 [4][5][6] - 报告基于公司最新财报及行业趋势，上调了盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为193.51亿元、352.10亿元、537.25亿元，当前股价对应市盈率分别为27.6倍、15.2倍、9.9倍 [4] 公司业绩与财务表现 - 2025年全年，公司实现营业收入248.42亿元，同比增长187.29%，实现归母净利润95.32亿元，同比增长235.89% [4] - 2026年第一季度，公司实现营业收入83.38亿元，同比增长105.76%，实现归母净利润27.80亿元，同比增长76.80% [4] - 2026年第一季度费用率显著下降，销售费用率约0.43%，同比下降0.50个百分点，管理费用率约0.75%，同比下降0.70个百分点，研发费用率约1.44%，同比下降1.50个百分点 [4] - 根据盈利预测，公司2026-2028年营业收入预计将分别达到520.20亿元、933.01亿元、1396.89亿元，同比增长率分别为109.4%、79.4%、49.7% [7] - 预计公司2026-2028年毛利率将稳定在47.0%左右，净利率将从2025年的38.4%小幅波动，2028年预计为38.5% [7] 产品、产能与行业前景 - 产品方面，公司已具备800G及以上光模块的规模化量产能力，并已成功批量交付最新一代1.6T产品，目前正积极推进3.2T、6.4T及12.8T等更高速率产品的研发 [5] - 产能方面，泰国工厂二期自2025年初投运以来，产能持续释放 [5] - 行业层面，AI算力需求正主导全球以太网光模块市场发展，根据LightCounting预测，2025-2030年全球光模块市场复合增长率将达22%，其中以太网光模块复合增长率约24% [5] - LightCounting进一步上调预期，预计到2031年全球以太网光模块市场规模将逼近600亿美元，其中人工智能领域销售额将突破450亿美元，占比约80% [5] - AI算力集群规模正加速向十万卡乃至更大级别扩展，在Scale-Up与Scale-Out场景中，光模块具备不可或缺的角色，海量高速光模块需求有望进一步扩容 [6] 估值与市场表现 - 截至报告日（2026年4月24日），公司当前股价为537.27元，总市值为5340.51亿元，流通市值为4756.94亿元 [1] - 公司近一年股价最高为627.80元，最低为81.03元 [1] - 基于盈利预测，公司2026-2028年对应的每股收益（EPS）预计分别为19.47元、35.42元、54.05元 [7]

经济与行业宏观动态 - 2026年一季度，中国高新技术产业进口快速增长，其中集成电路和电脑零部件进口分别增长41.4%和45.3%，消费品进口增长5.4% [1] - 大宗商品进口量保持增长，原油、铁矿砂、粮食进口量分别增长8.9%、10.5%和11.2% [1] - 从进口来源地看，自东盟进口占总额14.8%，自RCEP成员国、欧洲、拉美进口分别增长25%、26.4%和26.3%，均高于整体增速 [1] - 民营企业进口增长23.5%，占进口总额比重提升至46.9%；外资企业进口增长23%，占比32.2%；国有企业进口增长7.5% [1] - 2026年一季度，规模以上农副食品加工业增加值同比增长6.8%，乡村消费品零售额增长3.1%，农村居民人均可支配收入实际增长5.4% [1] - 民航运输方面，一季度旅客运输量达2亿人次，其中国际航线旅客运输量2081.9万人次，同比增长10%；货邮运输量达245.2万吨，其中国际航线完成110.5万吨，同比增长17.6% [1] - 2026年一季度，消费品工业规上增加值同比增长5.1%，占全部规上工业的27.9%，以人民币计价的消费品制造业产品出口额占出口总值的17.7% [1] - 2026年4月中旬，重要生产资料中电解铜(1)和硫酸(98%)价格均环比上涨5%，生猪(外三元)价格环比下降1.1%至9.0元/千克 [1] - 日本3月核心CPI同比上涨1.8%，整体CPI同比上涨1.5%，服务业生产者价格指数同比上涨3.1%，环比上涨1.25%，创近36年来最大单月涨幅 [1] - 2026年一季度，中国工业机器人产品产量同比增长33.2%，锂离子电池产品产量增长40.8% [1][4] - 全国规模以上高技术制造业增加值同比增长12.5%，增速高出全部规模以上工业6.4个百分点，对规上工业增长的贡献率达32.6% [1][4] - 一季度固定资产投资整体增长1.7%，而高技术产业投资同比增长7.4% [4] - 韩国一季度GDP环比增长1.7%，同比增长3.6%，创2021年四季度以来最快增速；3月出口同比大增48.3%至861.3亿美元，其中半导体出口同比飙升151.4%至328.3亿美元 [4] - 中国央行一季度数据显示，人民币存款增加13.73万亿元，其中非银行业金融机构存款增加2.03万亿元，同比多增1.72万亿元；居民存款增加7.68万亿元，同比少增1.54万亿元 [4] - 欧元区4月综合PMI从3月的50.7骤降至48.6，自2024年底以来首次跌破荣枯线 [4] 重点公司业绩与动态 - 新易盛2026年一季度实现净利润27.8亿元，同比增长76.8% [5] - 中国电建2025年全年实现净利润100.1亿元，同比下降16.75% [5] - 国金证券2026年一季度实现净利润6.923亿元，同比增长18.83% [5] - 兆驰股份2026年一季度实现净利润2.096亿元，同比下降37.34% [5] - 爱尔眼科2026年一季度实现净利润11.81亿元，同比增长12.46% [5] 东兴证券金股推荐 - 东兴证券研究所2026年3月31日发布的四月金股包括：北京利尔、中矿资源、甘源食品、江丰电子、华鲁恒升、亨通光电、中国国航、浙江仙通、日联科技 [3] 昊华科技 (600378.SH) 深度分析 - 2025年全年实现营业收入166.89亿元，同比增长19.49%，归母净利润14.44亿元，同比增长37.07% [6] - 氟化工板块销售收入同比增长30.83%至99.39亿元，毛利率同比提升8.20个百分点至21.61% [7] - 电子化学品板块销售收入同比增长23.89%至11.38亿元，毛利率同比减少2.99个百分点至24.12% [7] - 高端制造化工材料板块销售收入同比增长3.39%至29.33亿元，毛利率同比提升0.23个百分点至39.16% [7] - 碳减排暨工程技术服务板块销售收入同比增长6.60%至18.92亿元，毛利率同比减少0.16个百分点至20.47% [7] - 公司持续推进产品体系升级，聚焦民用航空、船舶、电子信息、汽车及轨道交通、新能源、低碳与氢能等核心应用场景 [8] - 2025年内，公司2.6万吨/年高性能有机氟材料项目、西南电子特种气体建设项目等多个重点产业化项目顺利建成投产 [8] - 预测公司2026-2028年归母净利润分别为16.78亿元、19.42亿元和22.21亿元，对应EPS分别为1.30元、1.51元和1.72元 [9] 圆通速递 (600233.SH) 深度分析 - 2025年公司实现营收752.77亿元，同比增长9.05%；实现归母净利润43.22亿元，同比下降7.73% [10] - 2026年一季度实现营收187.69亿元，同比增长10.01%，归母净利润13.78亿元，同比大幅提升60.76% [10] - 2025年公司实现业务量311.44亿件，同比增长17.2%，高于行业均值的13.6%，市场份额由2024年的15.18%提升至15.65% [11] - 2026年一季度市场份额由2025年一季度的15.02%提升至16.01% [11] - 2025年公司快递单票收入2.19元，2025年一季度至2026年一季度五个季度的单票收入分别为2.28元、2.12元、2.14元、2.24元和2.24元 [12] - 2025年公司单票成本由2.09元降至1.99元，其中单票核心成本下降约0.06元，单票运输成本由0.42元降至0.37元 [13] - 预测公司2026-2028年净利润分别为56.3亿元、62.7亿元和67.7亿元，对应EPS分别为1.65元、1.83元和1.98元 [14] 齐鲁银行 (601665.SH) 深度分析 - 2025年实现营收、归母净利润131.35亿元、57.13亿元，同比增长5.1%、14.6% [16] - 2026年一季度实现营收、归母净利润35.77亿元、15.64亿元，同比增长13%、14% [16] - 2026年一季度末不良率、拨备覆盖率分别为1.03%、357.5%，较2025年末分别下降2个基点、提高1.57个百分点 [16] - 2026年一季度净利息收入同比增长16.9%，手续费净收入同比增长0.02%，其他非息收入同比增长2.1% [17] - 2025年末、2026年一季度末总资产同比分别增长16.7%、17.3%，贷款同比分别增长13.6%、15.9% [19] - 2026年一季度末对公贷款同比增长22.6%，个人贷款同比下降7.5% [19] - 2025年净息差为1.53%，同比提高2个基点；测算2026年一季度净息差（生息资产期初期末口径）为1.36% [20] - 预测2026-2028年净利润增速为15.3%、15.9%、16.3%，对应BVPS分别为9.0元、10.2元、11.7元/股 [22]