市场情绪与展望 - 7月份A股市场交投活跃、量价齐升，投资者情绪明显回暖 [1] - 多家公募机构认为A股市场将延续结构性行情，短期或震荡整理，中长期具备上行潜力 [1] - 长城基金指出7月份市场进入新运行中枢，快速获利资金存在兑现需求，需震荡蓄势后行情有望继续向上 [1] - 交银施罗德基金认为国内经济数据凸显韧性，为风险资产回暖创造条件 [1] - 摩根士丹利基金指出A股赚钱效应吸引增量资金持续流入，市场乐观情绪升温 [1] 配置方向：科技成长板块 - 多家公募机构一致看好科技成长板块，尤其是AI产业链的持续机会 [2] - 摩根士丹利基金认为A股市场将沿中国制造主线演绎，科技成长、高端制造和新消费是重点方向 [2] - 长城基金建议关注低位泛科技成长，把握AI领域轮动机会，聚焦AI应用端落地与商业化进程及国产算力产业链 [2] - 金鹰基金建议关注低位科技股，因部分高景气赛道交易拥挤，资金可能转向估值更具吸引力的细分领域 [2] - AI产业主线中商业化路径清晰的应用场景和半导体先进制程等领域因估值合理展现较好投资性价比 [2] - 政策层面对AI应用和自主可控技术支持力度加大，相关企业盈利模式逐步验证 [2] 配置方向：红利资产及其他 - 交银施罗德基金建议维持"红利+成长"哑铃配置策略，因A股市场交投活跃度提升且主题板块有序轮动 [3] - 金鹰基金认为低利率环境下红利资产优势凸显，中长期资金偏好高息资产，红利板块具备业绩稳定性和高股息率 [3] - 国泰基金对港股红利资产持乐观态度，因长期资金配置需求旺盛且AH股溢价收窄趋势提升吸引力 [3]

盘面上看，煤炭、钢铁、化纤、石油、有色、地产、券商、保险、电力、酿酒等板块均走低，AI 产业链股逆市活跃，液冷服务器、算力概念等走强；辅助生殖概念走高，人脑工程、创新药概念等活 跃。 中国经济周刊-经济网讯 A股三大指数今日集体下挫，截至收盘，上证指数报3573.21点，跌幅 1.18%，成交额8458.93亿元；深证成指报11009.77点，跌幅1.73%，成交额10901.42亿元；创业板指报 2328.31点，跌幅1.66%，成交额5412.01亿元。 编辑：何颖曦 ...

市场整体疲弱，场内近4300股飘绿，煤炭、钢铁、石油、有色等资源股集体回调，券商、保险、酿酒、银行等板块均走低；信息安全概念逆市拉升，数字 认证（300579）、南兴股份（002757）涨停，用友网络（600588）、永信至诚涨超8%；辅助生殖概念崛起，安科生物（300009）、共同药业 （300966）、利德曼（300289）20%涨停，人脑工程概念拉升，创新医疗（002173）、爱朋医疗（300753）涨超7%；AI应用概念活跃，易点天下 （301171）20%涨停，慧博云通（301316）涨超13%。此外，今日登陆北交所的鼎佳精密大涨479%收报64.63元/股。 信息安全概念崛起 信息安全概念盘中强势拉升，截至收盘，*ST广道30%涨停，数字认证20%涨停，南兴股份亦涨停，用友网络、亚信安全、永信至诚涨约8%，深信服 （300454）涨近7%。 | 代码 名称 | � | 张幅% | 现价 | 汽传去 | 买价 | 卖价 | 总量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 839680 *STL 道 | | 29.94 | 12.24 ...

2025年上半年，A股与港股市场走出了一波令人振奋的结构性行情。在风险偏好持续抬升、资金积极寻找机会的背景下，主观多头策略私募基金业绩迎来 全面复苏。私募排排网数据显示，截至6月30日，股票策略私募上半年收益率达10%，领跑五大策略，显著超越上证指数和沪深300指数。市场交投活跃度 同步提升，上半年A股日均成交额站稳1.3万亿元关口，较去年同期大幅增长。 下半年锚定三大主线 在上半年的投资布局中，淡水泉坚守其独特的投资框架，展现出卓越的选股与配置能力。 其中，高毅资产、淡水泉投资、景林资产等头部机构旗下多只主动权益产品净值显著回升。这一成绩不仅彰显了主动权益投资的韧性，也标志着该领域或 许正在步入新一轮的上升周期。 头部机构业绩复苏领先 回顾上半年的市场表现，中国股市经历了年初由DeepSeek驱动的科技资产重估，到随后由新消费和创新药引领的轮动行情。尽管期间受到美国关税政策 的冲击，但市场展现出较强韧性，短暂回调后主要指数均已很大程度修复，上证指数重新站上3400点，创下年内新高，沪深300及恒生指数也修复至接近 年内高点。 正如淡水泉在今年7月的市场观点中所开宗明义的："避险思维正在让位于机会思维。"这一 ...

市场表现 - 沪指一度突破3600点整数关 最高达3606 27点 收盘报3597 94点 上涨0 12% 深证成指上涨0 44% 创业板指上涨0 96% [1] - 沪深北三市合计成交额17665亿元 市场资金活跃度显著提升 [1] - 全市场近2800股上涨 金融股带动市场突破关键阻力位 [1] 驱动因素 - 本次沪指突破3600点主要由流动性和基本面驱动 相较于上次政策驱动更为稳健 [2] - 全球流动性进一步宽松背景下 A股有望维持震荡上行态势 [2] - 市场行情已从政策驱动逐步转向基本面与流动性驱动 8月份关注半年度业绩披露等事件催化 [2] 行业轮动 - 银行股获利回吐 创新药 AI产业链等成长性行业上涨 [2] - 智能驾驶 机器人 无人机等经济转型受益领域下半年有望回升 [2] - 当前市场围绕有色 通信 创新药 军工 游戏5个行业轮动 [4] 市场特征 - A股市场处于慢牛市 不少行业龙头股价已翻倍 当前处于牛市第二阶段(成长阶段) [3] - 市场演绎出典型水牛特征 机构资金净流入带动散户加速流入 行情热度升温 [3] - A股大波段上行线索愈发清晰 但三季度行情可能不会一蹴而就 [3] 投资主线 - 短期关注中报业绩占优板块 中长期关注内需消费 科技自立与红利个股 [4] - 内需消费方向关注线下服务消费 科技方向关注AI 机器人 半导体等 [4] - 高股息与低估值蓝筹 科技成长与国产替代 消费复苏与红利再分配是三大主线 [4] - 精选行业龙头 优先考虑ROE>15% 稳定现金分红 行业壁垒高的公司 [4]

港股估值修复与市场展望 - 港股估值已大幅修复 进一步扩张空间较为有限 后续上涨依赖企业盈利增长 [1][3] - 流动性持续改善为港股大盘提供强劲支持 行业轮动将加快 [1][4] - 港股低估值逻辑被打破 投资者结构改变 科技消费行业占比提升推动重估 [1] 流动性改善驱动因素 - 港股资金面改善源于金管局流动性投放 南向外资净流入 IPO火热及公司加速回购 [2] - 香港银行体系总结余降至864.3亿港元 1个月HIBOR维持在1%附近 市场资金仍充裕 [2] - 预计流动性边际趋紧但下行风险可控 [2] 企业盈利成为关键驱动力 - 恒生指数今明两年盈利增速预期偏低 关税影响将逐步显现 [3] - 需关注不受关税波及 与经济周期关联度低且受益AI的行业个股 [3] - 上半年国内经济韧性或削弱短期政策预期 [3] 结构性行情与板块轮动 - 半年报业绩公布期临近 资金或从拥挤板块(新消费 创新药 银行)转向低估值科技(AI产业链) [4] - 若市场情绪高涨 红利+科技杠铃策略仍有效 可关注A股美股主题行情外溢机会 [4] - 业绩符合预期可能仍不足 市场或出现回调 [4]

报告核心观点 - 今年以来港股表现亮眼，行情初期 AI 技术突破带动市场情绪改善，其作为“价值洼地”对全球资金吸引力上升，预计资金将从拥挤度高的板块轮动至科技板块，报告将分析行情驱动原因、可持续性并探讨策略布局 [1] - 港股低估值逻辑被打破，流动性问题显著改善，盈利将取代估值成市场走势关键驱动力，短期以结构性行情为主，红利 + 科技的杠铃策略有效，可关注 A 股“反内卷”、美股 AI 等主题行情扩展至港股的交易型机会 [4] 结构性变革下，“价值陷阱”转变为“价值洼地” - 过去港股估值低，被视为“价值陷阱”，如今多个压制估值因素改善，投资者结构改变，科技和消费等行业在恒生指数中占比提升，估值被重估 [4][7] - 今年初中国 AI 技术突破引发全球投资者对中国资产重估，外部风险升温使资金涌入港股，推动估值回归合理水平，截至 2025 年 7 月 22 日，恒生指数前瞻市盈率为 10.8 倍 [11] - 相较全球其他主要股市，港股估值仍偏低，恒生科技指数前瞻市盈率为 16.1 倍，显著低于纳斯达克指数的 28.8 倍 [14] 多重利好下，港股流动性问题显著改善 - 今年以来港股资金面改善，得益于金管局流动性投放、南向资金和外资持续净流入、IPO 市场火热、港股公司加速回购 [17] - 金管局投放大量流动性，使香港银行体系总结余攀升，1 个月 HIBOR 下跌，市场流动性宽松，虽近期有所回收，但整体仍宽松，预计后续流动性边际趋紧，下行风险可控 [17][18] - 南向资金净流入增加，在港股定价权上升，AH 溢价收窄，年初至今累计净流入 7,974 亿港元，日均成交额占比提升 [24] - 外资持续净流入，截至 7 月 16 日，年初至今 95.8 亿美元海外资金净流入，被动型外资流入强劲 [26] - IPO 市场强劲复苏，募资额跃居全球第一，新股破发率下降，部分新股涨幅高 [29] - 港股股份回购维持较高水平，ROE 呈改善趋势，年初至今回购总金额 1,070 亿港元 [31] 港股是否还能再创新高？ - 短期港股估值扩张空间有限，上涨依赖企业盈利增长，今明两年恒生指数盈利增速落后，但科技板块盈利增速强劲，恒生科技指数 2025 年/2026 年预期盈利增速为 33.2%/22.5% [36] - 关税政策冲击将转向企业基本面，虽对港股实际影响有限，但仍需关注，若政策支持发力可抵消部分压力 [37] - 上半年国内经济韧性强或削弱短期政策预期，关注 7 月底政治局会议，预计下半年央行有降息降准空间，政策刺激加码或促进经济复苏 [40] - AI 发展跨越周期，有望提升企业盈利，中国在 AI 发展中有优势，相关专利申请占比超美国 [44] - 短期港股以结构性行情为主，资金可能从拥挤板块轮动至科技板块，若市场情绪和流动性好，不影响大盘中期向好，红利 + 科技策略有效，可关注相关交易型机会 [47]

中报业绩行情分析 - 中盐化工将于7月15日率先披露中报，中报业绩题材有望成为市场主流热点[1] - 华银电力业绩预增超40倍，股价7天6涨停，7月以来涨幅达76.72%[1] - 渝开发预计2025年上半年归母净利润17500万元至22500万元，同比增长632%至784%，股价连收4涨停，7月以来涨幅达51.44%[1] 业绩行情投资策略 - 业绩超预期行业个股更容易获得资金追捧[1] - 业绩高增长、行业高景气度板块有望成为中报行情主线[1] - 低估且业绩超预期滞涨二线蓝筹弹性或更大[1] - 人工智能、医药生物、机械设备、华为产业链等行业龙头值得关注[1] 专家观点 - 投资者可挖掘中报业绩持续增长标的，业绩超预期和同比环比大增标的有望成为炒作主线[1] - 应重点关注上市公司净利润绝对额大的预增，同时考虑未来业绩增长持续性和估值水平[2] - 上证指数突破3500点，下半年A股慢牛行情有望延续，可关注银行、非银金融、高股息等蓝筹品种[2] 中金公司投资建议 - 中报业绩亮点领域：黄金板块、以旧换新消费领域、科技硬件等[2] - 高景气机会：AI产业链、白色家电、工程机械和电网设备等[2] - 供给侧出清行业：工业金属、锂电池、创新药、商用车、轨交设备和铁路公路等[2]

中国资产市场表现 - A股全线走高，沪指涨0.7%报3497.48点，深证成指涨1.47%，创业板指涨2.39%，科创50指数涨1.4%，沪深北三市合计成交14747亿元，较前一日增加近2500亿元 [2] - 近4300股上涨，钢铁、有色、化工、石油等资源股集体上扬，柳钢股份、杭钢股份、屹通新材等涨停 [2] - 港股恒生指数涨逾1%，恒生科技指数涨近2%，胜利证券大涨超30%，国泰君安国际涨超28%，申万宏源香港涨近20%，金涌投资飙涨超530% [3][6] 光伏产业链 - 光伏产业链股大幅拉升，首航新能、国际复材20%涨停，大全能源、艾能聚、仕净科技等涨超10%，亚玛顿、通威股份、钧达股份等十余股涨停 [4][5] - 政策利好推动光伏行业供给侧改革，光伏玻璃厂计划7月集体减产30%，多晶硅料价格有望反弹上行 [7] - 行业机构指出，破除内卷后供需矛盾有望改善，产品价格将回归理性，建议关注成本和技术领先的公司 [8] AI产业链 - AI产业链股集体飙升，逸豪新材、奕东电子20%涨停，铜冠铜箔涨约13%，宏和科技、金安国纪、广合科技等涨停 [9][10] - AI算力对高端PCB需求快速增长，2026年全球AI PCB增量供需比预计为80%-103%，供需偏紧状态将持续 [11] - 头部PCB公司因技术领先和产能扩充将持续受益，业绩增长具备较强确定性 [11] 存储芯片 - 存储芯片概念股走高，博敏电子涨停，德福科技涨约7%，联瑞新材、科翔股份、兴森科技等涨超6% [12][13] - 长鑫存储启动上市辅导，作为国内最大DRAM IDM企业，技术加速迭代追赶全球先进水平，产能2024年有望翻倍 [14] - 长鑫存储上市将拉动设备国产化率提升，重点关注设备、封测、模组及IC载板产业链 [14]

中国资产全线爆发 - 沪指涨0.7%报3497.48点，续创年内新高，深证成指涨1.47%，创业板指涨2.39%，科创50指数涨1.4%，沪深北三市合计成交14747亿元，较前一日增加近2500亿元 [2] - 场内近4300股飘红，钢铁、有色、化工、石油等资源股集体上扬，AI产业链股爆发，光伏产业链股崛起，消费电子概念活跃 [2] - 港股方面，恒生指数涨逾1%，恒生科技指数涨近2%，胜利证券大涨超30%，国泰君安国际涨超28%，金涌投资飙涨超530% [2][6] 光伏产业链股崛起 - 光伏产业链股大幅拉升，首航新能、国际复材20%涨停，大全能源、艾能聚等涨超10%，亚玛顿、通威股份等十余股涨停，隆基绿能、迈为股份涨超6% [4][5] - 政策利好助力光伏行业供给侧改革，工信部表示要治理低价无序竞争，光伏玻璃厂计划7月集体减产30% [7] - 破除内卷后，供给端有望收缩，供需矛盾改善，产品价格有望回归理性，建议关注成本和技术领先的公司 [8] AI产业链股活跃 - PCB概念等AI产业链股集体飙升，逸豪新材、奕东电子20%涨停，铜冠铜箔涨约13%，景旺电子涨停续创历史新高 [10][11] - AI算力对高端PCB需求快速增长，2026年全球AI PCB增量供需比位于80%—103%区间，供需偏紧状态有望持续 [12] - 看好技术领先、积极扩充高阶PCB产能、海外客户合作领先的头部PCB公司 [12] 存储芯片概念拉升 - 存储芯片概念股发力走高，博敏电子涨停，德福科技涨约7%，联瑞新材、科翔股份等涨超6% [14][15] - 长鑫存储启动上市辅导，是国内规模最大的DRAM设计、研发、生产及销售一体化企业，产能2024年有望翻倍 [16] - 建议关注长鑫设备、封测、模组及IC载板产业链受益标的 [16]