国泰海通证券2025消费品年会 - 会议将于2025年9月2日-3日在上海金茂君悦大酒店举行 [3] - 议程内容于2025年8月14日17:10更新 [6] 主会场议程 - 09:00-09:10 公司领导开场致辞 [7] - 09:10-09:40 人口专家分享从人口结构看未来消费趋势 [7] - 09:40-10:10 美妆专家探讨国货美妆如何逆袭 [7] - 10:10-10:40 功能性保健品专家分析功能性保健品时代 [7] - 10:40-11:10 珠宝专家讨论新消费时代下的珠宝行业 [7] - 11:10-12:00 圆桌论坛聚焦美妆行业机会和新消费高景气 [7] 分会场1议程 - 家电首席分析师蔡雯娟分享黑白电龙头引领及小家电格局改善 [8] - 轻工首席分析师刘佳昆探讨高景气背后的产业趋势 [8] - 纺服首席分析师盛开分析挖掘外贸新航道与内需alpha [8] - 农业联席首席分析师林逸丹/王艳君聚焦宠物新消费和养殖后周期 [8] - 互联网联席首席分析师曹蕾娜讨论消费周期与AI叙事下的互联网投资新范式 [8] 分会场2议程 - 13:30-14:10 零售专家探讨零售行业的挑战与机遇 [10] - 14:10-14:50 清洁电器领域专家分享需求增长与技术革新并行 [10] - 14:50-15:30 电子烟行业专家分析政策、技术与消费需求的三重博弈 [10] - 15:30-16:10 集卡社高管讨论小卡牌如何撑起百亿市场 [10] - 14:10-14:50 奢侈品专家观察奢侈品行业趋势及分化品牌势能展望 [11] - 14:50-15:30 宠物专家探讨宠物经济蓬勃及龙头潜力企业 [11] 其他信息 - 更多研究和服务可联系对口销售获取 [14] - 内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户 [15] - 法律声明显示订阅号为国泰海通证券股份有限公司所有 [16]

股价表现 - 欧洲四大奢侈品集团路威酩轩、爱马仕、历峰集团和开云集团过去半年股价分别下跌26.31%、17.98%、19.84%和13.33% [2] - MSCI欧洲纺织服装奢侈品总回报指数年内下跌17% 较大盘低27个百分点 [2] - 技术指标显示板块进入短期超卖区间 收益率偏离值突破三年均值两个标准差 [6] 财务数据 - 路威酩轩上半年收入下降4% 净利润下降22% 经常性经营利润下降15% [5] - 开云集团二季度销售额同比下降15%至37亿欧元 核心品牌古驰销售额下降25%至14.6亿欧元 [5] - 爱马仕上半年销售增长8% 显著低于去年同期15%的增速 [6] 汇率与关税影响 - 美元兑欧元年内贬值超10% 美元兑日元贬值6.88% [7] - 美国对欧洲进口奢侈品征收15%基准关税 预计使美国市场价格平均上涨2% 全球涨价约1% [10] - 蒙克莱二季度有机销售额下滑2% 普拉达因游客消费下滑导致上半年销售额下降2% [7] 利润率与估值 - 行业经营利润率较长期平均水平仍高出1个百分点 存在约1.7个百分点的收缩空间 [6] - 疫情后奢侈品价格平均上涨33% 但当前利润率已从2024年峰值回落 [6][10] - 行业估值溢价持续压缩 对股票回报构成压力 [6] 消费趋势变化 - 过去两年行业流失约5000万消费者 占全球高端消费者总数八分之一 [8] - Z世代消费者2024年销售额下降7% 减少57亿美元消费 [8] - 高净值人群消费更理性 年轻消费者追求经典与创新的平衡 [8] 行业预期调整 - 伯恩斯坦将2025年全球奢侈品收入预测从增长5%下调至下降2% [9] - 欧洲高端奢侈品行业占欧盟总出口11.5% 其中相当大部分流向美国 [3] - 瑞银指出超通胀定价策略透支市场承受力 花旗预警历峰集团未来将面临游客消费减缓压力 [7][9]

韩国奢侈品消费特征 - 韩国人均奢侈品支出达325美元 位列全球第一 [1] - 20-39岁负债人群中18%的债务用于奢侈品消费 [3] - 首尔20-39岁就业青年中约17%主动贷款购买奢侈品 [3] 韩国消费动机与社会背景 - 奢侈品在求职升职时作为礼品可拉近关系 在职场和婚恋市场成为实力展示的硬通货 [3] - 韩流明星带货与社交媒体推动年轻人通过奢侈品融入社交圈子 [3] - 首尔房价需34年不吃不喝才能购买普通公寓 就业机会稀缺促使年轻人以奢侈品消费作为代偿方式 [3] 中国奢侈品市场变化 - 2024年中国内地个人奢侈品销售额下降18%-20% [5] - LVMH及Kering等头部集团利润大幅缩水 采取减少涨价频率/推出折扣活动/加大线上渠道投入等策略调整 [5] 中国消费行为转变 - 折扣店渠道取代全价店成为入门级奢侈品首选渠道 [5] - Burberry及YSL等品牌通过闪购会与内购会稳定客源 [5] - 消费者从符号消费转向价值消费 更注重品质与价格的平衡 [5][7] 特卖平台商业模式 - 唯品会推出全球奢品特卖活动 Coach包原价4250元特价1670元 Tory Burch单肩包原价4990元特价2080元 [5] - 菲拉格慕鞋子与Bally皮带等商品常出现低价促销 [5] - 年轻消费者通过折扣活动获得"买到就是赚到"的满足感 既获得设计品质又控制支出 [7]

8月13日，路易威登官方客服热线工作人员对此回应称，该专卖店已于8月10日正式停业，目前大陆地区暂无 线下渠道售卖该品牌巧克力。针对消费者关心的售后问题，客服表示，此前购买过相关产品的用户可致电路 易威登官方热线，将有专门人员登记信息并跟进处理。 关于后续是否会在大陆地区重启门店，客服回应称，目前尚未收到相关开店计划的通告，若有新安排，将通 过品牌官方渠道第一时间发布信息。 公开信息显示，上海路易威登巧克力专卖店（前滩太古里店）于2024年7月开业，店内产品定价为240元至 3200元不等。其中，240元1盒的牛奶巧克力棒（内含5小块），被网友称为LV"最便宜单品"。 （九派新闻） 近日，有消息称上海路易威登巧克力专卖店（前滩太古里店）已关门歇业，引发关注。有网友推测其闭店或 与选址不当导致经营不佳有关，也有消费者表示，曾在LV服饰门店品尝过该品牌巧克力。 路易威登巧克力。图/路易威登公众号 ...

财务预测调整 - 将公司全年销售预测下调至同比下跌6% [1] - 将经调整纯利预测下调至同比下跌25% [1] - 下调2025至2027年收入预测7%至10% [1] - 下调2025至2027年经调整EBITDA预测18%至19% [1] - 下调2025至2027年经调整纯利预测23%至28% [1] 季度业绩表现 - 预计第二季销售按固定汇率计算同比下跌6% [1] - 第二季跌幅较首季的5%跌幅进一步扩大 [1] - 第二季毛利率预计维持在59% [1] - 第二季经调整EBITDA利润率预计维持在16.6% [1] - 预计第三季可出现按季改善 [1] 评级与估值 - 目标价由30港元下调至22港元 [1] - 维持"高度确信跑赢大市"评级 [1] - 考虑估值不高及未来前景有望改善 [1] - 未来双重上市带来重评机会 [1] 影响因素 - 短期旅业弱势影响业绩 [1] - 旅游需求减弱导致销售下滑 [1] - 业绩表现与奢侈品消费调查结果相符 [1] - 面临旅客压力及关税不确定性 [1] - 低基数及旅客量回升将带动改善 [1]

财务预测调整 - 全年销售预测下调至同比下跌6% [1] - 全年经调整纯利预测下调至同比下跌25% [1] - 2025至2027年收入预测下调7%至10% [1] - 2025至2027年经调整EBITDA预测下调18%至19% [1] - 2025至2027年经调整纯利预测下调23%至28% [1] 季度业绩表现 - 第二季销售按固定汇率计算同比下跌6% [1] - 跌幅较首季的5%进一步扩大 [1] - 第二季毛利率维持59% [1] - 第二季经调整EBITDA利润率维持16.6% [1] 影响因素 - 短期旅游行业需求减弱 [1] - 旅游需求减弱与奢侈品消费调查结果相符 [1] - 存在旅客压力及关税不确定性 [1] 未来展望 - 第三季可能出现按季改善 [1] - 改善动力来自低基数及旅客量回升 [1] - 未来双重上市带来重评机会 [1] 投资评级与估值 - 目标价由30港元下调至22港元 [1] - 维持"高度确信跑赢大市"评级 [1] - 考虑估值不高及未来前景有望改善 [1]

美国时尚集团Ralph Lauren拉夫劳伦近日公布2026财年第一季度的业绩数据，在截至6月28日 的三个月中，该公司收入按浮动汇率增长14%至17亿美元，净利润大涨30.7%达 2.20亿美 元，收入及盈利能力均高于分析师预期，成为当前Miu Miu以外增速最高的奢侈品牌。值得 一提的是，亚洲总营收同比增长21%至4.74亿美元，其中，中国市场同比增长超过30%。在 众多奢侈品牌在中国市场受挫的背景下，显得尤为亮眼。 财报表示，业绩增长主要受益于公司通过持续提升产品平均售价、加大品牌投入、强化高端形象，实现 了强劲增长，同时在应对关税与全球供应链复杂性方面保持稳健运营。管理层强调，集团将继续通过吸 引更多年轻新客户、强化核心与高潜力品类，以及在各区域打造关键城市生态系统，来推动品牌全球化 和可持续增长，同时保持对复杂全球经营环境的谨慎应对。 按渠道来看，DTC（直接面对消费者）业务中，新增140万名新客户，品牌关注度、净推荐值和购买意 向均有所提升，社交媒体粉丝总数接近6600万，实现同比高单位数增长。公司特别提到今年四月在上海 举办的首场时装秀并在抖音同步直播购物。Ralph Lauren创始人、公司执 ...

奢侈品行业战略调整 - 2025年上半年全球奢侈品市场面临历史性低谷，行业加速变革，主要战略调整包括跨界引入商业管理人才（如开云集团从雷诺汽车聘请新CEO，Prada旗下Miu Miu从运动户外集团挖角）[2] - 家族企业与外聘CEO磨合困难，Prada、Ferragamo等外聘高管频繁离职[2] - 创意人才更多在集团内部流动（如LVMH将Loewe设计师调任Dior，开云集团让Balenciaga创意总监执掌Gucci）[2] - 品牌传播职位升级，Chanel、LV设立高级传播官强化形象管理，LVMH新设美洲总裁职位提升美国市场战略地位[2][3] 户外装备市场崛起 - 潮流服饰市场下行，街头潮牌如Supreme、OFF-WHITE等热度减退，部分品牌面临破产或被收购[4] - 户外鞋服品牌如始祖鸟、Salomon迅速崛起成为新潮流象征，凭借机能与时尚并重的设计吸引中产及潮流人群，门店数量和规模显著增长[4] - 疫情加速消费者对健康户外生活方式的追求，推动户外品牌从功能性向时尚生活方式转变，耐克、阿迪等传统运动品牌加码户外产品线[4] 瑞士手表出口数据 - 2025年6月瑞士手表出口额同比下滑5.6%至22亿瑞士法郎，主要受美国、日本和中国香港市场下滑影响[5] - 上半年整体出口额微降0.1%至130亿瑞士法郎，前六大市场（占全球50.5%）出口额下滑7.6%，前30大市场（占93.9%）下滑4.9%[5] - 部分市场如西班牙、印度实现两位数增长，而中国台湾、科威特等大幅下滑[5] 中国时尚产业升级 - 2025中国时尚大会以"时尚为骨、文化为魂、品牌为脉"为主题，推动海宁从皮革产业向全品类时尚中心转型[6] - 海宁依托千亿级产业集群，通过政策扶持、创新引擎和生态构建打造"时尚产业全链服务商"[6] - 黄金首饰品牌凭借古法工艺复兴和产品创新吸引年轻及高端客群，头部品牌市值两年增长93%，转向精细化运营提升单店效益[7] 品牌设计趋势 - DIOR、BURBERRY等品牌改用复古标识，LV加入复古元素，对抗此前同质化的无衬线风格[8] - 运动品牌保持原风格，行业整体通过复兴经典设计重塑视觉竞争力[8] 品牌动态与转型 - JW Anderson宣布从服饰品牌转型为生活方式品牌，计划通过陶艺、家居等垂直领域拓展奢侈生活方式市场[11] - PUIG集团2025年上半年香水和时装部门收入16.85亿欧元（占73%），同比增长8.6%，彩妆部门收入3.39亿欧元（占15%）增长2%[12] - 太平鸟将苏绣融入现代设计打造国潮服饰，联合苏州刺绣研究所推出联名系列[13] 品牌运营案例 - 拉夏贝尔因过度扩张破产清算后，其商标被贴牌商家在抖音等平台热销，形成"卖标"生意[15] - 加拿大跑步品牌Ciele Athletics与滔搏合作进入中国，依托滔搏7000余家门店和线上渠道拓展市场[16] 奢侈品市场洞察 - 宝珀中国区副总裁廖信嘉指出奢侈品核心在于超越功能的价值，如历史传承、工艺稀缺性及品牌文化[17] - Ralph Lauren CEO强调未来增长重点在女装领域（潜在规模2000亿美元），并探索高尔夫、F1等体育联名机会[19]

爱马仕股权纠纷案 - 爱马仕第五代继承人Nicolas Puech名下600万股股票（价值150亿美元）在2022年离奇失踪 [3][4] - 失踪股票涉及15年前LVMH通过金融工具收购爱马仕股份超过20%的行业争端 [8] - Puech拒绝加入家族控股公司H51并辞去董事会职务，成为家族"异类" [8] 法律诉讼进展 - Puech在2023年对理财顾问弗雷蒙德提起三起诉讼，指控其隐瞒信息和拒绝归还股票 [9][10] - 日内瓦法院2024年驳回Puech主张，认定其主动委托财务权力给弗雷蒙德 [11] - 法国法院对弗雷蒙德提出伪造文件和严重失信等初步指控 [11] LVMH收购疑云 - 弗雷蒙德首次承认部分股份通过Dilico公司和法国兴业银行流入LVMH [13] - 文件显示Puech持股从1999年600万股降至2020年清零 [13] - 弗雷蒙德提交数十份带Puech签名的文件证明其知情交易 [13] 继承人变动 - Puech原计划将遗产留给自创慈善基金会 [16] - 2022年决定收养51岁摩洛哥园丁并让其继承半数遗产 [16] - 已赠予园丁价值550万瑞士法郎的房产 [17] 资产现状 - 审计显示Puech名下仅剩60万欧元现金和9600万欧元投资 [17] - 2023年财富估值90-100亿瑞士法郎（800亿人民币） [17] - 实际可继承资产与估值存在巨大差距 [17]

爱马仕股权纠纷案 - 爱马仕第五代继承人尼古拉斯·普伊奇发现名下600万股爱马仕股票（价值150亿美元）在2022年左右消失[4] - 普伊奇指控其理财顾问埃里克·弗雷蒙德隐瞒信息并拒绝归还股票，2023年提起三起诉讼[16][17] - 日内瓦上诉法院2024年驳回普伊奇主张，未发现弗雷蒙德不当行为证据[19] - 法国地方法官对弗雷蒙德提出伪造文件等初步指控，要求缴纳数百万欧元保释金[21] LVMH收购爱马仕股份事件 - 庭审披露普伊奇部分股份通过Dilico公司和法国兴业银行流入LVMH集团[24][26] - 机密文件显示普伊奇持股从1999年600万股降至2020年清零[28] - 弗雷蒙德提交带普伊奇签名的文件证明其知情交易，称普伊奇与LVMH董事长会面14次[29][30][31] - 普伊奇否认知情交易，称对财务事务完全放手且未细看文件[31] 普伊奇遗产继承变动 - 普伊奇原计划将遗产留给自创慈善基金会，2022年决定领养51岁园丁并让其继承一半遗产[33][34] - 已赠予园丁价值550万瑞士法郎的房产[35] - 审计显示普伊奇2023年底名下仅60万欧元现金和9600万欧元投资，与其此前百亿瑞士法郎估值差距巨大[37] 爱马仕家族控股权争夺 - LVMH董事长Bernard Arnault曾通过金融工具收购爱马仕超20%股份，引发法庭对峙[11] - 家族成立H51控股公司集中51%股份，普伊奇拒绝加入并辞去董事会职务[12][14]