核心观点 - 截至2025年10月24日，市场情绪指标数值为2.2，较上周五的1.9出现小幅回升，市场情绪得到一定程度修复，从情绪角度观察偏多[3][9] - 本周市场情绪整体呈现分化加剧态势，多项指标由负转正，但各分项指标间分化明显，整体或维持震荡偏稳格局[3][12] - 当前模型整体提示大盘风格与价值风格占优信号，信号提示强度较强[3] 市场情绪模型观点 - 情绪指数综合得分周内快速上升，但当前市场整体情绪波动水平较高[3][9] - 价量一致性继续回落至负值，表明资金活跃度下降、投资者风险偏好阶段性趋于谨慎[3][12][17] - 行业间交易波动率快速回升，表明资金在行业间切换频率提升、短期情绪有所修复[3][12][25] - 行业涨跌趋势性继续回落，显示市场分歧加剧、主线不突出，行业轮动加快[3][12][27] - 融资余额占比保持上升，反映杠杆资金情绪持续回暖、风险偏好边际改善[3][12][30] - RSI指标回落显示市场上行动能偏弱、追涨意愿下降[3][12][32] - 主力资金流入力量改善，说明机构买入力度提升，市场情绪阶段性回暖[3][12][35] - 本周全A成交额较上周再度大幅下降，市场成交活跃度出现一定水平回落，其中10月24日成交额为近期最高的19916.17亿元人民币，日成交量为1227.47亿股[3][19] 行业趋势与拥挤度 - 根据均线排列模型，截至2025年10月24日，银行、石油石化、交通运输、公用事业、建筑装饰等行业短期趋势得分上升趋势靠前[3][40] - 煤炭、建筑装饰、公用事业、有色金属、电力设备是短期趋势最强的行业，其中煤炭当前短期得分为93.22，为短期得分最高行业[3][40] - 近期电子、电力设备高涨幅同时伴随较高的资金拥挤度，短期需关注估值与情绪回落带来的波动风险[3][48] - 有色金属、环保、纺织服饰等行业资金拥挤度较高但涨幅偏低；食品饮料、美容护理等低拥挤度板块涨幅较低[3][48] - 本阶段平均拥挤度最高的行业分别为电力设备、环保、有色金属、纺织服饰、煤炭，拥挤度最低的行业分别为非银金融、美容护理、传媒、计算机、食品饮料[44][48] 风格配置观点 - 当前模型维持提示大盘风格占优信号，信号提示强度较强[3][52] - 模型维持提示价值风格占优信号，但5日RSI相对20日RSI迅速提升，未来信号强度可能出现一定程度减弱[3][52] - 在成长与价值风格对比中，国证成长/国证价值比值为0.7962，300成长/300价值比值为0.7143，模型均提示价值风格占优[52] - 在小盘与大盘风格对比中，申万小盘/申万大盘比值为0.9178，模型提示大盘风格占优[52]

根据研报内容，本报告主要涉及市场追踪和资金流向分析，未详细阐述具体的量化模型或量化因子的构建思路、过程及回测效果。报告内容集中于市场数据统计、基金仓位测算和资金流分类统计。 量化模型与构建方式 本报告中未明确描述具体的量化模型或量化因子的构建思路、具体构建过程及公式。 模型的回测效果 本报告中未提供具体量化模型的回测效果指标取值。 量化因子与构建方式 本报告中未明确描述具体的量化因子的构建思路、具体构建过程及公式。 因子的回测效果 本报告中未提供具体量化因子的回测效果指标取值。 其他量化相关方法 报告中提及了基于规则的统计方法，主要用于市场监控和描述： **方法名称：基金仓位测算方法**[22][23] **方法构建思路**：通过筛选合格的基金样本，根据其持股市值加权计算整体市场仓位水平，以监控公募基金的资产配置动向[22][23] **方法具体构建过程**： 1. **样本筛选**：对主动权益型基金和“固收+”基金分别设定筛选门槛[23] * 主动权益型基金合格样本门槛：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位大于60%[23] * “固收+”基金合格样本门槛：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位在10%-30%[23] * 以上测算均剔除不完全投资于A股的基金[24] 2. **仓位计算**：对合格样本的持股市值进行加权计算，得到市场平均仓位[23] **方法名称：资金流划分方法**[52] **方法构建思路**：根据同花顺对成交单的分类标准，将市场资金流划分为特大单、大单、中单和小单，以分析不同资金规模的动向[52] **方法具体构建过程**：基于成交量和成交金额对每一笔成交进行划分，标准如下[52]： * **特大单**：成交量在20万股以上，或成交金额在100万元以上的成交单[52] * **大单**：成交量在6万股到20万股之间，或成交金额在30万到100万之间，或成交量占流通盘0.1%的成交单[52] * **中单**：成交量在1万股与6万股之间，或成交金额在5万到30万之间的成交单[52] * **小单**：成交量在1万股以下，或成交金额在5万元以下的成交单[52] 相关统计结果取值 报告提供了基于上述统计方法得出的最新市场数据： **基金仓位测算结果（截至2025/10/24）**[2][22] * 主动权益型基金平均仓位：90.02%[2][22] * 普通股票型基金平均仓位：92.60%（较上周下降0.01pct）[2] * 偏股混合型基金平均仓位：90.66%（较上周下降0.25pct）[2] * 配置型基金平均仓位：87.77%（较上周下降0.31pct）[2] * “固收+”基金平均仓位：23.52%（较上周上升0.25pct）[2] **主动权益产品风格仓位分布（截至2025/10/24）**[3][29] * 大盘成长仓位：35.19%（较上周下降1.2pct）[3][29] * 大盘价值仓位：9.28%（较上周下降0.27pct）[3][29] * 中盘成长仓位：6.62%（较上周下降1.3pct）[3][29] * 中盘价值仓位：5.17%（较上周上升0.78pct）[3][29] * 小盘成长仓位：34.56%（较上周上升1.68pct）[3][29] * 小盘价值仓位：9.18%（较上周上升0.31pct）[3][29] **主力/主动资金流结果（本周：2025/10/20-2025/10/24）**[6][53] * 特大单全周净流入：约275.74亿元[6][53] * 主买净额：约-130.60亿元[6][53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年中国仍处于边际缩表，稳定宏观杠杆率方向不变，关注经济企稳和期限利差修复 [1][3] - 周末风险偏好上升，股涨债跌，股债性价比偏向股票，权益风格成长占优 [6] - 缩表周期下股债性价比偏向权益幅度有限，价值风格占优概率高，推荐A+H红利组合 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 国家资产负债表分析 - 负债端：9月实体部门负债增速8.9%，预计10月稳定、后续下行，年底降至8.5%；金融部门资金面平稳，周末风险偏好上升 [1] - 财政政策：上周政府债净增2002亿超计划，预计10月政府负债增速降至14%，年底降至13% [2] - 货币政策：上周资金成交量和价格环比小降，期限利差平稳；一年期国债收益率周末收至1.47%，预计下沿1.3%；十年和三十年国债收益率波动区间分别为1.6%-1.9%和1.8%-2.3% [3] - 资产端：9月物量数据走弱，关注经济企稳；2025年实际经济增速目标5%，名义增速目标4.9%，需确认是否成未来中枢 [3][5] 股债性价比和股债风格 - 上周资金面平稳，风险偏好周末上升，股涨债跌，权益成长占优，股债性价比偏向股票 [6] - 年内两次实体部门扩表，促发因素不同；美国经济回落最悲观时候或已过，中国外部环境蜜月期结束 [7] - 推荐上证50指数（仓位60%）、中证1000指数（仓位40%），策略波动小、流动性好 [25] 行业推荐 行业表现回顾 - 本周A股缩量上涨，上证指数、深证成指、创业板指分别涨2.9%、4.7%、8.1% [30] - 申万一级行业中通信、电子等涨幅大，农林牧渔、食品饮料等跌幅大 [30] 行业拥挤度和成交量 - 截至10月24日，拥挤度前五为电子、电力设备等，后五为美容护理、综合等 [33] - 本周拥挤度增长前五为电子、机械设备等，下降前五为电力设备、有色金属等 [33] - 本周全A日均成交量1.8万亿较上周下降，石油石化、煤炭等成交量同比增速高 [34] 行业估值盈利 - 本周申万一级行业PE(TTM)中通信、电子等涨幅大，农林牧渔、食品饮料等涨幅小 [38] - 2024年盈利预测高且当下估值相对历史偏低的行业有银行、保险等 [39] 行业景气度 - 外需涨跌互现，9月全球制造业PMI回落，CCFI指数上涨，韩国出口增速有降有升，越南出口增速上升 [43] - 内需方面，二手房价格下跌，数量指标涨跌互现，产能利用率9-10月回落，汽车成交量高，新房成交低 [43] 公募市场回顾 - 10月第3周主动公募股基部分跑赢沪深300，10%、20%、30%和50%周度涨跌幅分别为8.4%、6.1%、4.8%、3.1% [60] - 截至10月24日，主动公募股基资产净值4.2万亿，较2024Q4小幅上升 [60] 行业推荐 - 缩表周期下股债性价比偏向权益幅度有限，价值风格占优概率高，推荐A+H红利组合和A股组合，集中在银行、电信等行业 [9][10]

股指表现 - 年初至今创业板指涨幅最大，达48.09%，科创50紧随其后，涨幅为47.86% [1] - 本周创业板指领涨，涨幅为8.05%，科创50本周涨幅为7.27% [1] - 北证50年初至今涨幅为41.84%，但本周表现相对较弱，涨幅为2.74% [1] 行业板块表现 - 本周申万一级行业中通信指数涨幅居首，达11.55%，电子指数涨幅为8.49% [2] - 电力设备、机械设备、石油石化、传媒指数本周涨幅均超过4% [2] - 仅美容护理、食品饮料、农林牧渔指数下跌，农林牧渔指数跌幅居首，为1.36% [2] 资金流向 - 本周A股主力资金净流出410.81亿元 [2] - 医药生物、有色金属、计算机行业净流出额居前，分别为73.98亿元、73.18亿元、59.42亿元 [2] - 电子、通信行业获得主力资金大幅净流入，金额分别为77.76亿元、59.57亿元 [2] 投资者情绪与仓位 - 本周29%的受访者加仓，17%减仓，3%清仓，51%持仓不动 [3] - “满仓加融资”仓位比例环比提升4个百分点至10%，“50%~100%”仓位比例环比提升3个百分点至35% [3] - 本周约59%的受访者表示有盈利，其中盈利10%以内占比50%，盈利10%以上占比9% [6] 市场展望 - 79%的受访者看好下周沪指冲击4000点，其中37%认为将站上4000点并企稳走高，42%认为会冲上4000点后回落 [6] - 认为下周市场为高风险的受访者占比降至16%，环比减少7个百分点，认为中风险的占比59% [8] - 科技板块看好比例大幅提升，由32%增长至64%，环比提升32个百分点 [9][10] - 有色金属、新能源板块看好比例分别环比下降9个百分点和7个百分点 [9][10]

全球市场表现 - 市场预期“特朗普服软”交易，全球权益资产普遍上涨，新兴市场表现优于发达市场[3][6] - 10年期美债收益率稳定在4.02%，美元指数小幅上涨0.39%至98.9[3][6] - 黄金价格高位回调2.05%，而能源类资产表现强劲，美国天然气和布伦特原油分别上涨10.94%和7.18%[3][6] 资金流向 - 过去一周，中国股市遭遇内外资共同流出，外资流出5.19亿美元，内资流出4.81亿美元[3][21] - 全球资金大幅流入美国固收和权益基金，分别达111.7亿美元和122.9亿美元[3][16] - 美股资金主要流入科技、工业和公用事业板块，中国股市资金则大幅流入金融、科技和医疗保健[3][22] 资产估值与性价比 - 上证指数市盈率分位数达92.1%，仅次于标普500，但绝对估值水平仍低于美股[3][34] - 从股债性价比看，巴西圣保罗、沪深300和上证指数的ERP分位数较高，显示中国股市具备相对配置价值[3][34] - 标普500风险调整后收益分位数由44%升至51%，沪深300由69%升至75%，发达与新兴市场均边际改善[3][29] 市场风险情绪 - 沪深300期权在4300-4800点位的持仓量明显减仓，期权市场资金情绪转向谨慎[3][62] - 沪深300期权隐含波动率绝对水平显著下滑，预示市场可能进入窄幅震荡格局[3][62] - 标普500认沽认购比例稳定在1.07，美股整体动量保持强劲[3][40][42] 经济数据与政策预期 - 中国2025年第三季度实际GDP增长4.8%，稳步接近全年5%的目标，房地产新开工和进出口增速边际好转[3][68] - 美国9月CPI录得3%，略低于预期，通胀预期边际回落[3][66] - 美联储10月降息25个基点的概率为98.30%，12月降息至3.5%-3.75%的概率为91.10%，年内降息两次预期稳固[3][69]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 周内油价震荡走强，地缘政治风险溢价抬升是主要驱动因素[1] - 国际原油市场供应过剩压力进一步显现，OPEC+及非OPEC+国家持续增产[2] - 消费端进入淡季，供需结构显示供给增量将持续多于需求增量[3] - 美国页岩油新井边际成本约为65美元/桶，为油价提供一定支撑[4] 油价表现 - 截至10月24日，WTI原油、布伦特原油分别收报61.50、65.94美元/桶，周环比分别上涨6.88%、7.59%[1] - 周度均价分别为59.31、63.37美元/桶，周均价环比分别上涨1.75%、2.22%[1] - 10月10日因关税言论导致原油价格单日大幅下跌约4%后基数较低，本周地缘政治因素推动油价回升[1] 供给分析 - OPEC+提前1年进入第二阶段增产，规模为166万桶/日[2] - OPEC决定11月维持13.7万桶/日增产计划，其原油供应量或升至3469万桶/日，创2018年12月以来最高纪录[2] - 非OPEC+国家2025/2026年预计分别新增原油供应160/120万桶/天（预测值环比均上调20万桶/天）[2] - EIA预计2025-2026年全球原油供给增量分别为270/130万桶/日（预测值环比分别上调40/20万桶/天）[2] - IEA对全球2025-2026年全球原油供给增量的预测值分别为300/240万桶/日（预测值环比均上调30万桶/天）[2] 需求分析 - EIA对2025-2026年的需求增量预测值均为110万桶/天（2025年预测值环比上调20万桶/天、2026年预测值环比下调20万桶/天）[3] - IEA对2025/2026年原油需求增量预测均为70万桶/天[3] - EIA与IEA均认为2026年供给增量与需求增量的差值分别为20/170万桶/天（预测值环比分别上调40、30万桶/天）[3] - EIA对2025Q4、2026年布伦特原油均价的预测值分别调整为62、52美元/桶[3] 成本支撑 - 美国油气公司开发新井的平均盈亏平衡价约为65美元/桶，其中大型企业（日产量超1万桶）的盈亏平衡价约为61美元/桶[4] - 美国油气公司满足现有油井运营费用的油价范围为26-45美元/桶不等，其中大型企业为31美元/桶[4] - 美国新开页岩油产量占美国页岩油供应量的比重约为43%（2023年）[4] - 达拉斯联储调研显示，约61%的美国油气企业高管认为若WTI油价保持60美元/桶，所属公司产量将略降；46%的高管认为若WTI油价保持50美元/桶，所属公司产量将显著下降[4]

行业投资评级 - 报告对石油石化行业给予“推荐”评级 [3][4][6] 核心观点 - 美国对俄罗斯两大石油公司（Rosneft和卢克石油）实施制裁，两家公司原油出口量合计接近俄罗斯出口总量的近一半，约220万桶/日，理论上对俄出口量影响接近50% [1][8] - 印度与美国接近达成双边贸易协定，印度对美出口关税拟从当前的50%大幅降至15%-16%，且印度炼油厂高管预计，制裁后俄罗斯流向印度的石油供应将降至接近零水平，加剧了市场对原油供给收缩的担忧 [1][8] - 本次油价上涨仅部分定价了制裁影响，后续地缘局势和制裁影响仍需持续跟踪 [1][8] 市场行情回顾 - 截至10月24日，中信石油石化板块本周上涨4.8%，跑赢沪深300指数（上涨3.2%）和上证综指（上涨2.9%） [12] - 子板块中，石油开采子板块周涨幅最大，为6.1%；油品销售及仓储子板块周涨幅最小，为2.7% [15] - 个股方面，蒙泰高新周涨幅最大，为26.08%；胜通能源周跌幅最大，为-4.27% [18] 价格与供需数据 - **原油价格**：截至10月24日，布伦特原油期货结算价为65.94美元/桶，周环比上涨7.59%；WTI期货结算价为61.50美元/桶，周环比上涨6.88% [2][9][42] - **天然气价格**：截至10月24日，NYMEX天然气期货收盘价为3.34美元/百万英热单位，周环比上涨11.23%；东北亚LNG到岸价格为11.40美元/百万英热，周环比上涨2.45% [2][9][51] - **美国供给**：截至10月17日，美国原油产量为1363万桶/日，周环比下降1万桶/日；美国炼油厂日加工量为1573万桶/日，周环比增加60万桶/日；炼厂开工率88.6%，周环比上升2.9个百分点 [2][9][60] - **美国库存**：截至10月17日，美国商业原油库存为42282万桶，周环比下降96万桶；战略原油储备为40856万桶，周环比增加82万桶；车用汽油库存为21668万桶，周环比下降215万桶 [3][10][78] - **欧盟储气**：截至10月23日，欧盟储气率为82.86%，较上周上升0.05个百分点 [10][101] 投资建议 - 推荐三条投资主线：1）关注行业龙头且业绩稳定性强、持续高分红的中国石油、中国石化；2）关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油；3）关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油 [3][11] - 重点公司评级均为“推荐”，包括中国石油（2025E PE 11倍）、中国海油（2025E PE 11倍）、中国石化（2025E PE 17倍）、中曼石油（2025E PE 14倍）、新天然气（2025E PE 8倍） [4]

个股换手率表现 - 本周五个交易日有51只个股换手率超过100% [1] - 云汉芯城周换手率达277.04%，排名居首 [1] - 昊创瑞通、道生天合、建发致新本周换手率均超过200% [1] 高换手率行业分布 - 高换手率个股主要集中在电子、机械设备、医药生物、石油石化等行业 [1]

个股换手率 - 本周五个交易日中有51只个股换手率超过100% [1] - 云汉芯城周换手率最高，达到277.04% [1] - 昊创瑞通、道生天合、建发致新本周换手率均超过200% [1] 行业分布 - 高换手率个股主要集中在电子、机械设备、医药生物、石油石化等行业 [1] 个股周涨幅 - 神开股份、荣信文化、德石股份、云汉芯城本周累计涨幅均超过40% [1]

根据提供的金融工程日报内容，报告主要描述了市场表现、情绪、资金流向等市场监测指标，并未涉及具体的量化模型或量化因子的构建、测试与评价。报告内容属于市场数据统计和描述性分析，而非模型或因子研究。 因此，本次总结中**没有**需要提取的量化模型或量化因子相关内容。