核心观点 - 随着10月30日中美元首会晤临近，市场情绪有望进一步回暖，预计将开启新一轮行情 [1] 短期配置方向 - 重点关注AI应用板块，尤其是机器人、端侧AI及恒生科技指数相关标的 [1] - 关注“反内卷”主题下的创业板细分产业，如多晶硅、光伏组件等具备高景气预期的制造链环节 [1] - 关注券商板块 [1]

市场整体表现 - 截至周四收盘，沪指报3986.90点，下跌0.73%，失守4000点整数关口，深成指下跌1.16%，创业板指下跌1.84% [1] - 市场从3040点上涨至4025点，六个月累计上涨985点，涨幅与2024年“9·24行情”相同 [1] - 周四成交额达到2.42万亿元，较前一交易日大幅放量，呈现高位放量下跌态势 [1] 技术层面分析 - 沪指盘中最高触及4021点，4025点附近成为明显阻力位，3963点本周跳空缺口起点为关键支撑位，若跌破可能进一步回踩至3936点5日均线区域 [2] 资金流向 - 沪市单边成交额接近5800亿元，较前几日放量约10%，主力资金净流出超过600亿元 [4] - 通信设备和半导体板块资金流出最为显著，北向资金净卖出约30亿元，为近一周单日最大流出额 [4] 板块轮动 - 量子科技、电池板块逆势上涨，而科技、算力、券商、传媒板块领跌 [5] - 防御性的消费和医药板块相对抗跌，显示市场情绪从进攻模式转向防守模式 [5] 外部环境影响 - 美联储如期降息，但美股尾盘跳水，其“利好兑现后走弱”的表现对处于高位的A股市场构成负面情绪传导 [6] - 美股期货市场显示短线调整概率较大，若跌势延续将令周五A股开盘承压 [6] 市场结构 - 两融余额维持高位，显示场内杠杆资金未显著撤离，但若指数继续走弱可能引发被动减仓压力 [7] - 周五适逢月末收盘，机构调仓行为可能加剧盘中波动 [7]

中美经贸关系 - 美国取消针对中国商品加征的10%“芬太尼关税”，并对中国商品加征的24%对等关税继续暂停一年 [1] - 中国将相应调整针对美方上述关税的反制措施 [1] - 双方达成多项成果共识，为实体经济和出口提供缓冲期 [1] 国内消费刺激政策 - 五部门通知自2025年11月1日起完善免税店政策，旨在引导海外消费回流并吸引外籍人员入境消费 [2] - 政策目标是促进免税商品零售业务健康有序发展 [2] 政策性金融与投资 - 5000亿元新型政策性金融工具已全部完成投放，预计将拉动项目总投资超7万亿元 [2] - 资金有力支持了一批重点领域和薄弱环节项目建设 [2] 资本市场动态 - 证监会同意摩尔线程智能科技科创板IPO注册申请，该公司以自主研发的全功能GPU为核心 [3] - 招商证券将融资融券业务规模上限由1500亿元人民币上调至2500亿元人民币 [3] - 今年已有五家券商上调融资融券业务规模上限，反映市场两融业务需求火热 [3] 国际关系与地缘政治 - 七国集团计划建立关键矿产生产联盟，以对抗中国在该市场的主导地位 [4] - 中国外交部回应称其出口管制体系符合国际通行做法，并敦促G7遵守市场经济原则 [4] - 美国总统特朗普宣布已下令立即重启美国核试验 [7] 海外市场与央行政策 - 美股三大指数走势涨跌不一，Meta第三财季净利润27亿美元远低于预期，股价跌超11% [5] - 谷歌三季度营收、利润及资本开支指引超预期，股价涨近5% [5] - 日本央行维持基准利率不变，行长植田和男称不存在政策滞后风险，美元兑日元创2月中旬以来新高 [6] 养老产业与银发经济 - 国家金融监管总局发布通知，要求加大对健康产业、养老产业和银发经济的资金支持力度 [10] - 支持理财公司投资长期优质资产并参与国家重大项目建设 [10] - 2022年中国养老产业规模达9万亿元，2025年有望突破12万亿元，细分领域需求将释放 [10] 其他关注板块 - 京津冀计划在机器人更多领域培育有产业带动力的项目 [11] - 全球黄金需求在三季度创新高，投资激增47%，ETF流入260亿美元 [12] - iPhone 17系列扩产，供应链订单增加 [13] 公司业绩公告 - 中国人保前三季度净利润468.22亿元，同比增长28.9% [16] - 牧原股份前三季度净利润147.79亿元，同比增长41.01% [16] - 隆基绿能第三季度净亏损8.34亿元 [16] - 五粮液第三季度营业收入同比下降52.66%，净利润同比下降65.62% [16]

核心观点 - 美联储宣布降息25个基点至3.75%-4.00%，但淡化12月再次降息的预期，市场对12月降息的预期概率从超过90%降至60%左右[5] - 市场情绪受国际金价与美股走势影响，避险资金撤离贵金属与防守板块，转向金融及运输等抗跌板块[4] - 贸易战缓和与通胀放缓相互呼应，预计将支撑美股、港股的短期上行趋势，中美元首会面成为后续市场关键观察点[6] 市场表现总结 - 港股主要指数普遍下跌：恒生指数跌0.33%，国企指数跌0.97%，恒生科技指数跌1.26%[2] - 大市成交金额2427亿元，主板总卖空金额336亿元，占可卖空股票总成交额比率15.99%[2] - 南向资金净流入金额下降至22.6亿元，净买入最多的是中国移动、华虹半导体、泡泡玛特，净卖出最多的是阿里巴巴、腾讯控股、中兴通讯[2] 板块表现分析 下跌板块 - 黄金及有色金属板块跌幅居前，主要因金价从高位大幅回调，紫金矿业、招金、山东黄金等主要黄金股齐跌[3] - 大消费板块普遍下行：体育用品、奢侈品、烟草与香港本地零售股走弱，部分高估值个股如上美股份与毛戈平跌势明显[3] - 医药及生物科技股延续调整：恒瑞医药绩后重挫，创新药与医药外包板块持续走弱，AI医疗及互联网医疗等新兴赛道降温[3] - 科技股全线受压：云计算、手游及科网巨头股价受压，苹果产业链股延续回调[3] 上涨板块 - 银行与保险板块逆市上扬：汇丰控股第三季税前利润大幅超预期，带动股价反弹逾4%，渣打、中银香港及友邦均跟随上升[4] - 航空板块表现突出：南方航空、国泰及美兰空港录得升幅，受益于出行需求及油价回落因素[4] 公司点评：滔搏 (6110.HK) 财务表现 - FY2502收入同比下滑6.6%至270.1亿元，归母净利润同比下滑41.9%至12.9亿元[8] - 主力品牌（Nike、Adidas）收入同比下滑6.1%至233.1亿元，其他品牌收入同比下滑9.9%至35.0亿元[9] - 毛利率同比下滑3.4个百分点至38.4%，主要由于库存加速出清、折扣力度加大[9] - 经营性现金流同比增长20%至38亿元，全年派息率135%[9] 运营策略 - 直营门店数量同比减少18.3%至5020家，毛销售面积同比减少12.4%，显示门店结构持续优化[10] - 公司与高端跑步品牌SOAR Running合作，并深化和加拿大高端越野跑品牌Norda的合作，通过布局户外赛道打造多元化品牌矩阵[10] - 预测FY26/27/28的EPS为0.21/0.22/0.23元，给予2026/02财年16倍PE，目标价3.6港元，维持"买入"评级[8][10]

市场行情与板块表现 - 10月30日午后大盘出现快速回调，沪指下跌0.73%，收报3986.90点 [1] - 当日沪深两市成交额达到24217亿元，较前一交易日放量1656亿元 [1] - 稀土等稀有金属板块出现快速拉升，锂矿、量子科技概念板块涨幅居前 [1] 市场观点与板块机会 - 有市场观点认为4000点作为重要整数关口，在此点位附近出现震荡是预料之中的，当前上涨趋势正常 [4] - 市场看好券商、服务器液冷、人形机器人、稀有金属等板块的投资机会 [4] - 在券商板块中，部分公司存在低估，估值水平可能相当于上证指数3000点左右，存在套利空间 [7] - 东兴证券、东吴证券在近期股价持续上扬 [5]

市场整体表现 - A股主要股指全线下跌，沪指跌0.73%报3986.9点，深证成指跌1.16%报13532.13点，创业板指跌1.84%报3263.02点，科创50指数跌1.87% [1] - 沪深北三市合计成交24646亿元，较此前一日增加1737亿元，场内超4000只个股下跌 [1] - 港股午后跳水但尾盘探底回升，恒生指数一度翻红，恒生科技指数跌幅收窄 [1] 锂电产业链 - A股锂电产业链股强势拉升，鹏辉能源20%涨停，天华新能涨近15%，万润新能、欣旺达等涨超10%，永兴材料、石大胜华等多股涨停 [3] - 港股相关个股表现强劲，赣锋锂业涨约15%，中国铝业、天齐锂业涨超9%，中国宏桥涨逾8% [2] - 机构观点认为海外市场已成为锂电行业重点部分，中国锂电产业链在科技、制造和资源方面优势稳固，户用储能需求高增，人工智能计算中心发展刺激工商业储能配套需求 [4] - 9月新能源车市场在政策带动下健康发展，产销数据同比高增，行业高速发展叠加AI储能需求爆发将促进锂电行业同期高增 [5] 量子科技概念 - 量子科技概念股活跃，富士达涨近20%，国盾量子涨超17%盘中一度涨停股价突破600元大关创历史新高，禾信仪器涨近12%，科大国创涨近10% [6] - 政策层面，中共中央关于制定十四五规划的建议提出前瞻布局未来产业，推动量子科技等成为新的经济增长点 [7] - 2024年以来量子信息作为新质生产力写入政府工作报告，2025年政府工作报告将量子科技定义为需要培育的未来产业，预计后续有具体政策跟进，商业化进程加速 [8] 其他板块表现 - 煤炭板块大幅走低，开滦股份、安泰集团盘中跌停 [1] - 券商板块走弱，中金公司、东方财富等跌超3% [1] - AI产业链股跳水，腾景科技、天孚通信等跌超10% [1] - 钢铁、有色板块拉升，常铝股份、大中矿业两连板，安阳钢铁等涨停 [1] - 创新药概念下挫，翰宇药业跌超10%，药明康德跌超8%失守100元大关 [9] - 翰宇药业前三季度营收6.83亿元同比增长82.06%，净利润7135.15万元同比增长305%，但第三季度归母净利润亏损7411.71万元 [9] - 药明康德实际控制人控制的股东计划减持公司A股股份不超过总股本的2%，即不超过5967.51万股 [9]

市场指数表现 - 上证综指收盘报3986.90点，跌幅0.73%，成交额10700.59亿元 [1] - 深证成指收盘报13532.13点，跌幅1.16%，成交额13516.18亿元 [1] - 创业板指收盘报3263.02点，跌幅1.84%，成交额6414.19亿元 [1] 行业板块表现 - 煤炭、券商、半导体、石油、地产、医药等行业板块走低 [1] - 钢铁、有色金属行业板块逆市拉升 [1] - 银行行业板块上扬 [1] 概念板块表现 - 锂电池概念、量子科技概念等表现活跃 [1]

大盘整体走势 - 大盘高开高走再次站上4000点 市场风险偏好升温 [1] - 大盘大涨或因资金入场博弈押注美联储降息 [1] 板块表现 - 海南板块指数涨超6%创4年新高 因海南自贸港全岛封关将于12月18日启动 [1] - 储能概念走势强劲 行业招标量激增 [1] - 有色金属板块涨幅靠前 小金属需求攀升 [1] - 银行板块压盘 券商和保险板块走强 [1] 重点公司表现 - 阳光电源股价涨超15% 总市值突破4000亿 [1] 潜在市场催化剂 - 券商板块若明日继续强势 或奏响行情启动序幕 [1] - 市场关注晚间美联储将宣布的降息政策 [1]

市场整体表现 - 10月30日两市股指震荡下探，沪指跌0.73%收于3986.9点，再度失守4000点大关 [1] - 深证成指跌1.16%报13532.13点，创业板指跌1.84%报3263.02点，科创50指数跌1.87% [1] - 沪深北三市合计成交额达24646亿元，场内超4000只个股下跌 [1] 行业板块表现 - 煤炭、券商、半导体、石油、地产、医药等行业板块走低 [1] - 钢铁、有色板块逆市拉升，银行板块上扬 [1] - 锂电、量子科技概念等主题表现活跃 [1] 机构后市展望 - 宏观环境仍有利于新兴成长板块表现，支撑因素包括宏观经济处于逐步修复通道、产业技术迭代加速、政策强调创新驱动 [1] - 并购重组及IPO相关政策继续向科技创新类企业倾斜，大市值新兴成长企业权重提升使风格影响更为均衡 [1] - 预计市场将延续9月以来的震荡上行格局且上行斜率相对平缓，增量资金持续流入态势未改 [1]

A股市场表现 - 三大指数集体走高，创业板创年内新高，单日涨幅接近3%，沪指重新站上4000点关口 [1] - 市场交投活跃，沪深两市成交额突破2.26万亿元，较前一日明显放量 [1] - 板块分化明显，海南、光伏、有色金属领域领涨，银行与影视院线板块表现相对疲软 [1] 美联储政策展望 - 中金公司认为美联储降息节奏或将放缓，12月是否继续降息存在不确定性 [3] - 美联储内部对暂停降息的支持增强，未来宽松步伐可能更为谨慎 [3] - 由于“再融资效应”减弱，此轮降息对经济的刺激作用或不及以往 [3] - 量化紧缩的结束更多是技术性调整，在利率有下调空间时大规模购买金融资产的必要性较低 [3] 美国电力基础设施投资 - 华泰证券关注日美合作框架下的5500亿美元投融资计划，该计划将支持电力系统升级 [3] - 西屋公司主导的800亿美元核电投资成为亮点 [3] - AI发展推动数据中心并网需求上升，加剧美国电力供应压力 [3] - 短期通过延缓煤电退役、发展光储与固体氧化物燃料电池应对，中长期依赖燃气轮机与核电大规模建设 [3] - 电力系统升级过程有望带动电新板块各细分领域发展 [3] AI新材料技术演进 - 国金证券聚焦AI新材料领域，指出M9材料的应用可能推动产业链升级 [4] - 若M9方案落地，铜箔可能转向HVLP4类型，电子布采用Q布与二代布组合，树脂倾向于碳氢类 [4] - Q布硬度较高可能增加PCB加工难度，进而提升钻针等耗材需求，激光钻孔技术也有望受益 [4] - 市场需关注方案确认进度、使用规模及供给紧张对价格的影响 [4]