报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期中东地缘冲突持续发酵，成为搅动全球宏观格局与金融市场的核心变量，美国通胀与经济前景的尾部风险快速抬升，中国外贸则彰显出强劲韧性。全球市场受多重因素交织影响，地缘风险仍未完全出清，慢降温或成为全球市场主基调，操作上宜秉持“不预测，多应对”的原则，面对波动加剧的市场环境，多看少动或是更优选择[2]。 各行业报告总结 金融期货 - 宏观方面，IEA同意释放4亿桶紧急石油储备，美2月核心CPI年率为2.5%符合预期，中东局势紧张，伊朗称将实施“连环打击”[1] - 南华观点认为，中东地缘冲突使美国通胀与经济前景风险上升，中国外贸表现超预期，美联储降息或“前慢后快”，若局势恶化，美国经济可能陷入滞胀，美股波动难免，美债避险属性削弱，美元霸权衰落加速，操作上宜多看少动[2] - 人民币汇率方面，前一交易日人民币对美元震荡，美国通胀数据温和但市场担忧未消，短期内人民币较难趋势性升值，中长期若国内经济改善、出口有韧性，人民币或温和升值，建议出口企业在6.93附近结汇，进口企业在6.82关口购汇[3][4] - 股指方面，昨日股指震荡，沪深300表现最优，外围不确定性减弱，交易逻辑回归国内，情绪未完全修复，短期预计震荡，建议持仓观望[5] - 国债方面，周三期债窄幅震荡收跌，资金面收紧，关注2月货币金融数据，期债价值回升，可轻仓参与交易，多头底仓少量持有，短线逢低分批布局[5][6] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂期货主力合约收跌，成交量增加、持仓量减少，锂电产业链现货价格企稳，中长期需求增长逻辑未变，建议关注逢低布多机会[7] - 工业硅和多晶硅期货主力合约有不同表现，产业链现货市场表现一般，从能源转型视角看，光伏是能源结构转型核心赛道，现阶段行业处于产能周期底部，需关注产能出清与供需改善信号[8][9] 有色金属 - 铝产业链方面，隔夜沪铝等品种有不同涨幅，美国2月CPI表现较好，3月通胀或受油价影响升高，短期沪铝走势受战争局势主导，氧化铝波动放大，铸造铝合金下方支撑强，铝和铸造铝合金震荡偏强，氧化铝震荡整理[11] - 铜方面，隔夜期价下跌，上期所和LME铜库存有变化，3月阴极铜产量预计增长，当日期货市场资金流向有变化，沪铜日内震荡，投资策略不变[12][15] - 锌方面，上一交易日锌价震荡，供给端受伊朗局势和能源成本影响，需求端下游复工但库存压力大，短期受累库和板块承压影响偏弱，中期维持偏强看法[16] - 镍 - 不锈钢方面，沪镍和不锈钢主力合约上涨，现货市场有价格调整，印尼湿法产线供给波动，下游采购情绪上行，镍不锈钢日内震荡，短期新能源链路或偏强，关注需求释放节奏[17][18] - 锡方面，上一交易日锡价跟随板块波动，供给端偏紧，需求端复工，库存高企压制价格，下方支撑稳定，偏强震荡[19][20] - 铅方面，上一交易日沪铅窄幅震荡偏弱，基本面供需双弱，2月精铅产量下滑，3月预计回暖，预计铅价震荡运行，区间操作[21] 油脂饲料 - 油料方面，美豆油政策驱动美豆油和大豆反弹，内盘因巴西到港延迟豆粕走强，进口大豆二季度弥补一季度缺口，国内豆粕库存回升，菜粕供应恢复但需求缺乏亮点，4月美豆或因谈判、成本等因素走强，内盘短期偏强，菜系近月跟随豆粕，建议月差间正套或豆菜粕价差做扩[22][23] - 油脂方面，油脂市场止跌反弹，国际棕榈油产量有变化，印尼和美国生物燃料政策有消息，国内油脂库存有差异，油脂市场跟随原油企稳反弹，关注伊朗局势和美国生物燃料政策审核结果[24][25] 能源油气 - SC方面，Brent、WTI和SC夜盘均上涨，欧佩克维持预测不变，IEA成员国同意释放4亿桶原油，市场交易重点在中东局势，霍尔木兹海峡未恢复，美伊重新谈判需时间[27][28] - 燃料油方面，亚洲高硫燃料油市场走弱，低硫船燃月差回落，高硫燃料油裂解价差转正，供应端约束支撑市场，短期强势格局难改[30] - 沥青方面，夜盘高开横盘，现货报价上调，假期后成交乏力，供给端炼厂有降负荷预期，库存累库，沥青价格跟随原油变化，需谨防局势缓和后价格回吐[31] 贵金属 - 铂钯方面，昨日夜盘铂偏强钯偏弱，美2月CPI符合预期，但美伊冲突影响市场，特朗普政府或启动301维持高关税框架，南非电价上调抬升成本，中长期牛市基础仍在，短期警惕中东局势引发恐慌抛压，回调可布多，注意仓位控制[33][35] - 黄金&白银方面，周三贵金属承压回落，延续震荡调整，原油价格回升抑制降息预期，投资者担忧中东局势，维持战略性看多，回调可布多，关注支撑位，警惕风险[36][37] 化工 - 纸浆 - 胶版纸方面，纸浆期货日盘和夜盘有不同表现，现货市场价格维稳，港口库存累积，短中期纸浆期价预计震荡，胶版纸期货走势预计区间震荡，纸浆期货短期可区间交易或观望，中期可尝试低多，胶版纸期货延续区间震荡策略，关注地缘政治影响[39][40] - 纯苯 - 苯乙烯方面，夜盘价格上涨，中东冲突使成本支撑增强，炼厂原料短缺或致装置降负，下游有补库需求，现货报价跟随盘面，单边波动大，注意风险[41] - LPG方面，日盘和夜盘价格上涨，供应端开工率有变化，需求端开工率上升，库存有变化，美伊双方陷入“空袭 - 报复”消耗战，核心博弈在霍尔木兹海峡[42][44] - 甲醇方面，前一交易日价格上涨，港口库存有变化，交易逻辑两轮切换，地缘冲突升级，甲醇下周可能追至烯烃涨幅，关注地缘缓和风险[45][46] - 塑料PP方面，日盘和夜盘价格上涨，供应端开工率下降，需求端开工率上升，库存有变化，美伊未达成停火协议，聚烯烃短期供应压力有限，关注中东局势和霍尔木兹海峡通航情况[47][48] - 橡胶方面，夜盘天胶偏强震荡，合成橡胶触及前高，中国天然橡胶社会库存下降，美国通胀数据温和，多家释放石油储备，非洲主产区停割，欧佩克维持需求增速预期，合成橡胶偏强宽幅震荡，天胶社会库存去库，供应压力改善，中期逢低偏多，轻仓为主，关注压力位和套利机会[49][54] - 玻璃纯碱方面，纯碱2605合约夜盘收涨，库存下降，供应端检修或增加，刚需持稳偏弱，库存表现好，价格上涨有补库空间，下跌需库存积累，中长期供应高位预期不变；玻璃2605合约夜盘收涨，浮法玻璃冷修进行，中游库存高限制高度，需求待验证，关注宏观和情绪影响[55][57] 黑色 - 螺纹&利润方面，昨日夜盘成材震荡偏强，伊朗冲突带动焦煤和铁矿价格上涨，对钢材形成成本支撑，但板材高库存和高仓单施压，需求走弱，钢厂利润或回落，短期炉料带动钢材反弹但高度有限[60][61] - 铁矿石方面，05合约偏强震荡，干散货航运市场波动，部分铁矿石改道中国，市场近期走势偏强但基本面供需双弱，近月价格有支撑但上方空间受限，多单考虑止盈[61][64] - 焦煤焦炭方面，周三煤焦盘面震荡走强，六盘水焦炭价格下调，国际释放石油储备，多艘铁矿石货船改道中国，家用空调出口排产下调，供应端国内煤矿复产，进口澳煤到港量或增加，蒙煤供应压力大，焦炭利润改善开工有望提升，3 - 4月关注终端需求，黑色系价格或面临下行压力，煤焦底部有支撑但过剩制约弹性[65][67] - 硅铁&硅锰方面，昨日铁合金价格上涨，伊朗冲突带动焦煤价格上涨，铁合金成本支撑上移，供应端产量收缩，需求端铁水后续恢复但增产可能性不大，库存去库但硅锰库存仍高，短期下方成本支撑增强，但上涨空间有限[68][69] 农副软商品 - 生猪方面，昨日生猪主力合约收跌，全国生猪均价下降，仔猪价格下调，补栏情绪偏弱，猪价下跌受二育情绪支撑难大幅下跌，但上涨驱动力弱，可选择卖涨期权[71][73] - 棉花方面，洲际交易所期棉和郑棉下跌，全国棉花公证检验量增加，越南棉花进口量减少，下游复工走货增加，国内棉花刚性消费有支撑，纺服出口强劲，但内外棉价差高限制棉价，关注政策和地缘冲突[74][75] - 白糖方面，周三夜盘白糖主力合约收涨，原糖震荡调整，现货报价上涨，广西部分糖厂收榨，期货走势偏强，受油价驱动，供应收紧预期升温，期价易涨难跌[76] - 鸡蛋方面，鸡蛋主力合约收涨，现货价格稳中有涨，需求集中释放支撑蛋价，但供应端存栏高位限制上涨空间，建议卖出看涨期权[76][77] - 苹果方面，周三苹果主力合约收跌，呈现高位震荡，现货市场平稳，购销两极分化，库存去库加快，期货盘面偏强，05合约交割品稀缺支撑强劲，维持偏强震荡[85][86] - 红枣方面，昨日红枣主力合约收复跌幅，新季灰枣产量减产但供应充裕，现货价格持稳，库存减少，市场关注需求端，走货平淡，价格上方有压力，低位震荡筑底[87] - 原木方面，昨日原木期货开盘回落震荡上行，现货价格维稳，仓单成本有数据，库存增加，地缘局势情绪波动平抑，库存消化为主，需求未复苏，期价上方受限，策略上观望或区间交易[88][89]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 钢材震荡偏强，螺纹盘面小幅上涨，现货价格稳中有涨，成交低位回升，汽车产销较弱，国内钢材市场需求维持低位，但市场对通胀回升预期较强，情绪较稳定 [1] - 铁矿石高位震荡，期货主力合约价格震荡，港口现货主流品种市场价格有涨有平，供应端发运量回落，需求端铁水产量受环保限产影响降幅大但之后会复产，港口库存累库幅度收窄、钢厂库存去库，宽松格局未变 [1] - 焦煤和焦炭均震荡运行，焦煤盘面和焦炭盘面均上涨，现货方面，焦煤部分价格上调，焦炭港口报价平稳，焦煤供应宽松，需求端焦企生产利润亏损但部分企业采购有小幅放量；焦炭供应端生产积极性不佳，需求端钢厂开工受会议影响，补库积极性不佳，地缘政治变动影响商品 [1] - 锰硅和硅铁均震荡，锰硅期价震荡走强，成本端有支撑，地缘冲突扰动市场情绪，生产企业开工率平稳，库存环比下降但绝对值仍偏高；硅铁期价震荡走强，基本面整体矛盾有限，关注中东局势扰动，供应端日均产量或环比回升，需求端厂商套保意愿增加，库存环比下降且绝对值位于近年来同期偏低水平 [1][3] 日度数据监测总结 合约价差 - 螺纹5 - 10月为 -29.0，环比 -1.0；10 - 1月为 -26.0，环比4.0 [3] - 热卷5 - 10月为 -9.0，环比3.0；10 - 1月为 -14.0，环比4.0 [3] - 铁矿5 - 9月为29.0，环比2.0；9 - 1月为18.0，环比0.0 [3] - 焦炭5 - 9月为 -75.5，环比0.5；9 - 1月为 -94.0，环比 -0.5 [3] - 焦煤5 - 9月为 -103.0，环比 -6.0；9 - 1月为 -214.0，环比4.5 [3] - 锰硅5 - 9月为 -54.0，环比4.0；9 - 1月为 -52.0，环比 -12.0 [3] - 硅铁5 - 9月为 -62.0，环比 -10.0；9 - 1月为 -42.0，环比 -36.0 [3] 基差 - 螺纹05合约为95.0，环比 -21.0；10合约为66.0，环比 -22.0 [3] - 热卷05合约为 -19.0，环比 -13.0；10合约为 -28.0，环比 -10.0 [3] - 铁矿05合约为32.8，环比 -2.4；09合约为61.8，环比 -0.4 [3] - 焦炭05合约为 -85.2，环比 -37.5；09合约为 -160.7，环比 -37.0 [3] - 焦煤05合约为53.5，环比 -23.0；09合约为 -49.5，环比 -29.0 [3] - 锰硅05合约为 -266.0，环比 -28.0；09合约为 -320.0，环比 -24.0 [3] - 硅铁05合约为 -264.0，环比12.0；09合约为 -326.0，环比2.0 [3] 现货 - 螺纹上海3210.0，环比 -10.0；北京3130.0，环比0.0；广州3400.0，环比0.0 [3] - 热卷上海3250.0，环比0.0；天津3220.0，环比0.0；广州3280.0，环比0.0 [3] - 铁矿PB粉773.0，环比1.0；超特粉655.0，环比0.0 [3] - 焦炭日照准一1470.0，环比0.0 [3] - 焦煤山西中硫主焦1390.0，环比0.0 [3] - 锰硅宁夏5780.0，环比 -20.0；内蒙5850.0，环比0.0；广西5950.0，环比 -50.0 [3] - 硅铁宁夏5500.0，环比 -30.0；内蒙5550.0，环比20.0；青海5450.0，环比 -100.0 [3] 利润和价差 - 螺纹盘面利润 -86.4，环比 -13.5；长流程利润 -6.2，环比 -11.8；短流程利润 -125.6，环比 -11.1 [3] - 卷螺差154.0，环比2.0；螺矿比4.0，环比0.00；螺焦比1.8，环比 -0.03；焦煤比1.5，环比0.00；焦矿比2.2，环比0.04；双硅差232.0，环比 -38.00 [3] 图表分析总结 主力合约价格 - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价在2021 - 2026年的变化情况 [5][6][8][12] 主力合约基差 - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石（PB粉为例）、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差在不同年份的变化情况 [15][16][19][21] 跨期合约价差 - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同合约价差（如05 - 10、10 - 01、05 - 09、09 - 01等）在不同年份的变化情况 [24][25][30][31][33][35][37] 跨品种合约价差 - 展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差在2021 - 2026年的变化情况 [38][39][40][41] 螺纹钢利润 - 展示螺纹主力合约盘面利润、螺纹长流程计算利润、螺纹短流程计算利润在2021 - 2026年的变化情况 [43][47] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业相关工作经验，获多项荣誉 [49] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师等，获多项荣誉 [49] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析 [49] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为不同品种受地缘政治、供需关系、成本等因素影响呈现不同走势，投资者需关注各品种的趋势强度及市场动态以做出投资决策[86][146] 根据相关目录分别进行总结 宏观及行业新闻 - 美国通胀降温，2月CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比2.5%，为近五年来最小增幅，但中东冲突使油价等成本上升，预计3月通胀数据受影响，市场预计美联储下周维持利率不变[20][35] - 伊朗总统提出结束战争三大必要条件，要求美以赔偿；特朗普称战争将很快结束，但美军与伊朗仍有冲突及威胁行动；IEA批准释放4亿桶创纪录原油储备[20][35] - 2026年政府工作报告GDP增速目标下调至4.5%-5.0%，提高政策性金融工具规模；上海优化调整房地产政策[59][76] 各品种分析 能源化工 - **原油**：美国立场转变推动释放战略油储，核心驱动力是对霍尔木兹海峡封锁的担忧，部分成员国参与态度不积极[7] - **PX**：成本支撑、供应收缩，单边再创新高，短期不追高，中期回调多，月差逢低正套；霍尔木兹海峡通行不佳使原油走强，国内炼厂或降负荷，日韩工厂发货放缓，芳烃估值有上涨空间[9][86] - **PTA**：价格触底反弹，成本支撑偏强，前期反套头寸风险大，建议逢低正套[79][86] - **MEG**：供应收缩，单边走强，国内多套装置因原料供应不足降负荷，部分工厂宣布不可抗力[79][86] - **橡胶**：震荡偏强，3月轮胎行业订单有结构性分化，原料成本上升，出口阻力加大[87][89] - **合成橡胶**：日内宽幅震荡，价格中枢上移，供应端收缩预期增强，成本推涨逻辑主导，但日内波动受地缘消息影响大[90][92] - **LLDPE**：地缘不确定性高，裂解供应收缩延续，成本抬升，节后需求有好转预期，关注地缘持续性及旺季再库存意愿[93][94] - **PP**：多种原料供应受限，上游开工收缩，C3受供应扰动成本支撑强，需求环比改善，关注裂解及PDH装置边际变化[93][94] - **烧碱**：供应被动减产，市场偏强震荡，受中东局势影响，海外和国内烧碱供应均有变化，需关注海外装置动态及中国出口签单情况[97][98] - **纸浆**：震荡运行，供需基本面未变，供应端港口库存高，需求端下游采购谨慎，关注宏观情绪、采购节奏及库存变动[99][102] - **玻璃**：原片价格平稳，下游加工厂开工率逐步恢复，浮法厂库存压力大，以出货为主[104][105] - **甲醇**：高位宽幅震荡，现货价格区域化调整，港口库存大幅去库，关注上游货量转接及烯烃原料外采节奏[107][109] - **尿素**：宽幅震荡，基本面对价格有支撑，企业库存下降，受地缘影响市场交易情绪提升，但政策面限制估值上方空间[111][112] - **苯乙烯**：偏强震荡，纯苯供应降低，国内出口新增，下游补库积极，关注BZN扩张机会[114][115] - **纯碱**：现货市场变化不大，盘面价格触及涨停，企业装置大稳小动，下游观望谨慎，价格或稳中偏强[116][118] - **LPG**：地缘不确定性较高，4月CP纸货丙烷和丁烷价格下跌，国内有PDH和液化气工厂装置检修计划[121][126] - **丙烯**：成本端地缘扰动，供应存减量预期，期货价格上涨，产业链开工率有变化[121] - **PVC**：成本支撑、供应减产，市场偏强震荡，受中东地缘冲突影响，乙烯法企业成本上升，产能收缩，需关注装置动态及出口签单情况[10][129] - **燃料油**：维持下跌，短期或转入弱势；低硫燃料油夜盘持续回调，外盘现货高低硫价差继续上涨[132] 金属 - **黄金**：地缘政治冲突爆发，价格受影响，需关注流动性收缩[13][18] - **白银**：关注流动性收缩，价格有一定波动[13][18] - **铜**：美元上行限制价格上涨，宏观数据未提振市场情绪，产业方面美国获取矿产有进展但存在问题，蒙古、赞比亚有相关矿业动态[21][23] - **锌**：区间震荡，IEA释放原油储备及贸易调查等消息影响市场[24][25] - **铅**：缺乏驱动，低位震荡，受宏观数据和中东局势影响[27] - **锡**：震荡调整，受美国通胀及IEA释放原油储备等消息影响[29][30] - **铝**：震荡偏强，氧化铝成本抬升，铸造铝合金跟随电解铝，美国通胀及中东战争相关消息影响市场[33][35] - **铂**：跟随黄金白银回撤，价格有一定波动[36][37] - **钯**：低位震荡，价格有一定波动[36][37] - **镍**：矿端偏紧支撑现实，冶炼累库限制弹性，印尼镍矿政策及企业动态影响市场[41][46] - **不锈钢**：宏观风险偏好扰动，现实成本重心上移，受镍市场及宏观因素影响[41] 农产品 - **棕榈油**：RVO公布在即，油脂偏强运行，马来西亚3月库存可能下降，价格有上涨空间[162][164] - **豆油**：美豆成本支撑，短期高位震荡[162] - **豆粕**：盘面创下阶段高点后回落，调整震荡，受原油价格、市场传闻等因素影响[168][170] - **豆一**：现货稳定，盘面调整震荡[168] - **玉米**：震荡运行，现货价格有波动，期货价格小幅变动[171][173] - **白糖**：区间整理，受印度食糖产量、出口配额及中国进口等因素影响[174][176] - **棉花**：等待新的驱动，国内现货交投偏淡，棉纺织企业情况有改善，美棉期货缺乏基本面驱动[179][181] - **鸡蛋**：区间震荡，期货价格有变动，现货价格平稳[184] - **生猪**：被动累库，现货阴跌，期货价格有变动，基差和价差有变化[187][188] - **花生**：关注宏观影响，现货市场价格平稳，期货价格有变动[191][192] 其他 - **铁矿石**：近强远弱，价差正套，美伊冲突或影响运费，247家钢铁企业日均铁水产量下降[58][59] - **螺纹钢**：宽幅震荡，受钢材进出口数据、产量、库存、需求等因素影响[60][63] - **热轧卷板**：宽幅震荡，受钢材进出口数据、产量、库存、需求等因素影响[60][63] - **硅铁**：市场多空情绪持续博弈，价格走势震荡，现货价格有变化，部分工厂复产[65][67] - **锰硅**：市场多空情绪持续博弈，价格走势震荡，现货价格有变化，部分企业采购定价有调整[65][67] - **焦炭**：宽幅震荡，价格有变动，基差和价差有变化，产地焦煤市场有动态[68][69] - **焦煤**：宽幅震荡，价格有变动，基差和价差有变化，产地焦煤市场有动态[68][69] - **动力煤**：供需趋宽，煤价回调，北港市场弱势运行，进口煤情况有变化[72][73] - **原木**：投机情绪缓和，价格震荡，受政府工作报告和房地产政策影响[74][76] - **集运指数（欧线）**：地缘情绪主导，波动较大，需求端复工复产一般，供给端运力有调整，运费端有变化，需关注船司价格和中东航线变更[134][146] - **短纤**：高位波动，保持防范上行风险，期货价格上涨，现货价格和产销率有变化[149][150] - **瓶片**：高位波动，保持防范上行风险，期货价格上涨，现货价格上调，市场交投气氛尚可[149][150] - **胶版印刷纸**：观望为主，现货市场价格稳定，期货价格有变动，市场交投偏淡[152][155] - **纯苯**：偏强震荡，港口库存去库，市场成交情况有变化，价格有波动[157][159]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业和品种进行分析，认为美伊冲突及地缘政治因素对市场影响显著，各品种受供需、成本、库存等因素综合作用，价格走势呈现震荡特征，需关注地缘政治动态、市场供需变化及成本端影响 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 镍：宏观变动和原料端矛盾积累支撑价格，但高库存制约上行，预计盘面偏强震荡，主力参考136000 - 145000运行 [2][37] - PX：短期受油价主导，波动加大，供应预期下降，需求预期好转，暂观望，市场平稳后低多 [3][101] - 硅铁：市场情绪多变，供需双增，价格或宽幅震荡，区间参考5700 - 6200 [4][68] - 豆粕：USDA3月供需报告影响有限，内外盘高位震荡，基差走强 [5][74] 宏观金融 股指期货 - 市场早盘高开后震荡分化，主要指数多数收涨，期指主力合约涨跌不一，基差贴水窄幅震荡 [6][7] - 中东冲突缓解，市场风险偏好修复，但单边修复趋势持续性待察，推荐构建远月看跌期权牛市价差组合，观点偏中性震荡 [9] 贵金属 - 美国2月通胀暂时稳定，多国应对能源紧张，美元走强使贵金属震荡回落 [10][13] - 黄金处于创新高后回落盘整阶段，预期震荡较久，关注中东局势和需求变化，短期卖出1200元以上虚值看涨期权可持有 [13] - 白银供应库存紧张，需求放缓，价格或下探，关注60日均线支撑，建议卖出23000元上方虚值看涨期权 [14] - 铂钯价格总体有支撑，铂金在2000 - 2200美元区间，钯金在1590 - 1690美元区间 [14] 有色金属 铜 - 流通现货偏紧，现货升贴水走强，近期铜价在10万元/吨附近窄幅震荡 [15][18] - 短期基本面供应充裕，下游采购回暖，中长期看好铜价重心上移，建议短线观望，长线逢低多 [18] 氧化铝 - 周度小幅去库，现货持续提涨，价格缺乏趋势性上涨驱动，预计宽幅震荡，逢高沽空 [19][20] 铝 - 地缘冲突不确定性强，铝价高位震荡，基本面内外分化，短期沪铝主力运行区间24000 - 26000元/吨，建议逢回调做多 [22][24] 铝合金 - 社库及仓单持续去化，盘面偏强运行，短期市场供需双弱，区间震荡，主力参考23000 - 24500元/吨，逢回调做多 [24][26] 锌 - 锌价窄幅震荡，供应端矿端紧缺改善，冶炼利润或修复，需求端相对稳健，关注锌矿TC、需求变化和宏观指引，短线观望，长线逢低多 [27][30] 锡 - 短期市场情绪影响价格波动大，供应增加，需求复苏平缓，建议短期观望，中长期逢低多 [31][35] 镍 - 宏观变动和原料端矛盾积累支撑价格，但高库存制约，预计盘面偏强震荡，主力参考136000 - 145000区间操作 [36][38] 不锈钢 - 地缘扰动下盘面震荡，供需矛盾持续，海外风险增加，原料偏紧，成本有支撑，预计震荡调整，主力参考14000 - 14500 [38][40] 碳酸锂 - 消息面扰动使盘面下跌，基本面有韧性但缺乏强驱动，预计宽幅震荡调整，主力参考15 - 16.5万区间，暂观望，可轻仓买入虚值看涨期权 [41][44] 多晶硅 - 现货市场维稳，期货偏弱震荡，供应预计增加，需求3月显著恢复，但库存增加，价格承压，建议观望 [45][47] 工业硅 - 现货企稳，期货震荡，3月供需双旺，库存去化，关注产销和成本波动，前期卖出期权可谨慎持有 [48][50] 黑色金属 钢材 - 钢价中枢上移，成本支撑上涨，供应增量有限，需求逐步回升，库存季节性累库，预计区间震荡，螺纹和热卷分别关注3150元/吨和3300元/吨附近压力 [50][53] 铁矿 - 宏观扰动加剧，供需预期修正，价格受地缘冲突和谈判影响波动大，预计震荡偏强运行，区间参考750 - 820 [55][56] 焦煤 - 现货逐步企稳，期货触底反弹，供应增加，需求下降，库存季节性下降，建议逢低做多焦煤2605合约，区间参考1100 - 1250，套利多焦煤空焦炭 [57][61] 焦炭 - 钢厂提降焦炭价格，期货触底反弹，供应开工会后回升，需求后期恢复，库存中位略增，建议逢低做多焦炭2605合约，区间参考1650 - 1850，套利多焦煤空焦炭 [62][66] 硅铁 - 市场情绪多变，供需双增，价格或宽幅震荡，区间参考5700 - 6200 [4][68] 锰硅 - 市场情绪多变，成本助推，供应环比下滑，需求后续回升，预计价格宽幅震荡，区间参考5800 - 6400 [69][71] 农产品 粕类 - USDA3月供需报告调整有限，内外盘高位震荡，基差走强，关注3月种植面积和到港节奏 [72][74] 生猪 - 出栏压力大，需求淡季，价格震荡偏弱，预计期货现货磨底，不排除近月下探 [75][76] 玉米 - 支撑与压力并存，价格高位震荡，关注上量和政策投放 [77][79] 白糖 - 集团报价稳中下调，盘面高位震荡，国际糖供应过剩量下调，国内盘面受外盘和政策支撑，短期观望 [80] 棉花 - 棉价期现共振走强，美棉低位区间震荡，国内棉价下方支撑强，期货多头格局延续，关注种植补贴和新棉播种 [82] 鸡蛋 - 产区货源充足，蛋价稳中调整，存栏稳定，需求温和，短期价格低位震荡 [86][87] 油脂 - 棕榈油短期偏强震荡，豆油受中东局势和大豆通关影响，菜油区间震荡，关注中东地缘冲突传导 [88][91] 红枣 - 现货好转，期货震荡偏强，关注销区走货、库存去化和产区天气，轻仓波段操作 [92][93] 苹果 - 现货成交偏弱，期价震荡下跌，库存位于历史低位，关注清明补货、普通果去库和天气变化 [94][96] 能源化工 原油 - 国际能源署释放原油储备，霍尔木兹海峡未通行，短期油价“政策抑制 + 地缘支撑”，布伦特80 - 100美元/桶区间波动，关注战事和海峡通行情况 [97][98] PX - 短期受油价主导，波动加大，供应预期下降，需求预期好转，暂观望，市场平稳后低多 [3][101] PTA - 供需驱动有限，跟随原料波动，节后负荷提升，有累库预期，单边暂观望，关注油价 [102][103] 短纤 - 供需格局偏弱，跟随原料波动，关注下游成本传导，单边同PTA，PF盘面加工费800 - 1100波动 [104][105] 瓶片 - 原料供应预期短缺，供需预期偏紧，3月供应提升，下游采购跟进，PR单边同PTA，主力盘面加工费关注600附近压力 [106][107] 乙二醇 - 3月供需预期好转，跟随油价波动，供应下滑，去库幅度或加大，短期价格高位震荡，观望 [108][109] 纯苯 - 短期受油价主导，波动加大，供应存下降预期，需求支撑偏强，单边观望，EB04 - BZ04价差逢高做缩 [110] 苯乙烯 - 短期受油价主导，波动加大，供应维持高位，需求回升，供需预期去库，利润或承压，同纯苯策略 [111][112] LLDPE - 供应收缩预期，盘面大幅走强，国产供应减量，需求回暖，短期偏强运行，59正套逐步止盈 [114] PP - 炼厂降负荷，平衡好转，盘面走强，供应减量，需求韧性强，库存压力缓解，59正套逐步止盈 [115] 甲醇 - 地缘冲突反复，区间大幅震荡，供应高位，需求疲软，库存中高，多单陆续止盈 [115] 烧碱 - 地缘扰动冲击，价格大涨，现货暂稳，出口预期向好，供需偏弱，关注下游送货和液氯价格 [116][117] PVC - 地缘扰动带来成本担忧，情绪性波动放大，现货震荡，供需面有变化，价格或被动推涨 [118][119] 尿素 - 成本端涨价情绪提振，交投氛围好转，基本面变化不大，刚需支撑价格，关注下游需求和出口，追踪原油系低多 [120][121] 纯碱 - 供应及库存高位，下游需求一般，期货震荡走强，基本面弱，受宏观影响大，观望 [122][125] 玻璃 - 成本支撑及需求好转，关注去库情况，期货震荡走强，基本面供需双弱，库存高，关注需求恢复和库存下降，观望 [122][126] 天然橡胶 - 原油价格主导风险情绪，胶价宽幅震荡，供应新胶释放，需求半钢胎开工高位，预计区间震荡，观望 [126][129] 合成橡胶 - 原料供应预期短缺，BR反弹冲高，成本和需求有支撑，跟随油价波动，短期轻仓逢低做扩RU2605 - BR2605价差 [129][132] 集运欧线 - 船东加收燃油附加费推涨盘面，后续价格随运费现货波动降低，主力04合约1700 - 2100宽幅震荡，关注6 - 10正套入场机会 [133][134]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年政府工作报告对黑色板块影响相对中性，需求端政策刺激有限，供给面临减量提质，政策支持“两重”“两新”工作托底钢材中长期需求，但房地产相关钢铁需求释放受限，粗钢供给或减量提质，上游原材料需求边际承压 [1][4] 各部分总结 宏观政策 - 2026年继续实施积极财政政策与适度宽松货币政策，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，较上年增加2300亿元 [4] - 拟发行1.3万亿超长期特别国债、4.4万亿地方政府专项债券，超长期特别国债及地方政府专项债总额较上年持平 [4] - 拟安排8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设，2000亿元用于大规模设备更新，2500亿用于消费品以旧换新（规模较上年减少500亿） [4] 需求端 总体需求 - 政策支持“两重”“两新”及新型城镇化等为黑色金属板块带来结构性需求支撑，但房地产新开工端缺乏增量政策、产能过剩等限制相关钢铁需求释放 [4] 房地产需求 - 房地产总体基调以稳为主，大规模刺激概率低，房屋新开工面积难有起色，房地产相关钢铁需求释放受限 [5] 品种需求 - 螺纹钢需求环境复杂，基建投资有望拉动工程用钢需求，但房地产前端投资及新开工受限拖累需求释放 [6] - 热卷需求支撑明显但增量有限，政策利好高端板材需求，但消费品以旧换新补贴力度减弱或使家电、汽车端热卷需求边际弱化 [6] 供给端 - 报告推动重点领域绿色低碳转型，管控高耗能高排放项目，加快淘汰落后产能，目标单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8％左右 [7][10] - 强调整治“内卷式”竞争，有助于粗钢供给减量提质，加速低效钢铁产能出清，粗钢产量难大幅增长且有缩量预期，使铁矿石、焦炭及焦煤需求承压 [8][10] - 锰硅、硅铁需求受粗钢总量缩减影响，但产业升级及新兴产业对高端板材及特种钢材需求提升或带来结构性机会，落后产能加快退出带动行业集中度提升，供给格局有望优化 [10]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 对各商品给出走势判断与趋势强度评级，涉及贵金属、有色金属、能源化工、农产品等多个行业 ，如黄金受地缘政治冲突影响、铜受美元上行限制价格上涨等[2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金受地缘政治冲突爆发影响，白银需关注流动性收缩，黄金趋势强度为0，白银趋势强度为0 [2][7] - 铂跟随黄金白银回撤，钯低位震荡，铂和钯趋势强度均为0 [25][28] 有色金属 - 铜因美元上行限制价格上涨，趋势强度为0 [10] - 锌区间震荡，趋势强度为0 [13] - 铅缺乏驱动，低位震荡，趋势强度为0 [17] - 锡震荡调整，趋势强度为0 [19] - 铝震荡偏强，氧化铝成本抬升，铸造铝合金跟随电解铝，趋势强度均为1 [23][24] - 镍矿端偏紧支撑现实，冶炼累库限制弹性；不锈钢受宏观风险偏好扰动，现实成本重心上移，镍和不锈钢趋势强度均为0 [30] 能源化工 - 动力煤供需趋宽，煤价回调，趋势强度为 -1 [61][62] - 焦炭和焦煤宽幅震荡，趋势强度均为0 [57] - 对二甲苯供应收缩，单边继续走强；PTA价格触底反弹；MEG供应收缩，单边走强，趋势强度均为2 [68][75] - 橡胶震荡偏强，趋势强度为1 [77] - 合成橡胶日内宽幅震荡，价格中枢上移，趋势强度为1 [80] - LLDPE地缘不确定性较高，裂解供应收缩延续；PP多种原料供应受限，上游开工收缩，趋势强度均为1 [83] - 烧碱供应被动减产，市场偏强震荡，趋势强度为1 [87][88] - 纸浆震荡运行，趋势强度为0 [89] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为1 [94] - 甲醇高位宽幅震荡，趋势强度为0 [97] - 尿素宽幅震荡，基本面对价格有支撑，趋势强度为0 [101] - 苯乙烯偏强震荡，趋势强度为1 [104] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为1 [107] - 丙烯成本端地缘扰动，供应存减量预期，LPG地缘不确定性较高，趋势强度均为1 [112][116] - PVC成本支撑、供应减产，市场偏强震荡，趋势强度为1 [120] - 燃料油维持下跌，短期或转入弱势；低硫燃料油夜盘持续回调，外盘现货高低硫价差继续上涨，趋势强度均为 -1 [123] 农产品 - 棕榈油因RVO公布在即，油脂偏强运行；豆油受美豆成本支撑，短期高位震荡，趋势强度均为1 [153][158] - 豆粕盘面创下阶段高点后回落，调整震荡；豆一现货稳定，盘面调整震荡，趋势强度均为0 [159][161] - 玉米震荡运行，趋势强度为0 [162] - 白糖区间整理，趋势强度为0 [165] - 棉花等待新的驱动，趋势强度为1 [170] - 鸡蛋区间震荡，趋势强度为0 [175] - 生猪被动累库，现货阴跌，趋势强度为 -1 [178] - 花生关注宏观影响，趋势强度为0 [182] 其他 - 铁矿石近强远弱，价差正套，趋势强度为1 [47] - 螺纹钢和热轧卷板宽幅震荡，趋势强度均为0 [50] - 硅铁和锰硅市场多空情绪持续博弈，价格走势震荡，趋势强度均为0 [54] - 原木投机情绪缓和，价格震荡，趋势强度为0 [63] - 集运指数（欧线）受地缘情绪主导，波动较大，趋势强度为1 [125] - 短纤和瓶片高位波动，需防范上行风险，趋势强度均为1 [140] - 胶版印刷纸观望为主，趋势强度为0 [143] - 纯苯偏强震荡，趋势强度为1 [148]

报告行业投资评级 - 钢矿行业投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 预计成材和铁矿震荡偏多，继续关注需求复苏情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三螺纹、热卷、铁矿收涨，夜盘也收涨 [1] 重要资讯 - 2月全国开工1062个项目，总投资约5146亿元 [1] - 2026年2月山东省内22家制造企业废钢产出量2.03万吨，较上月下降0.72万吨，降幅26.2%，较去年同期下降0.2万吨，降幅8.69% [1] - 14家重点房企2026年1 - 2月销售额合计1186.66亿元，同比下降23.7%；2月销售额合计506.27亿元，同比下降35.2%，环比下降25.6% [1] - 沙钢3月中旬出厂价中，螺纹钢、盘螺、线材价格平稳，HRB400Ф16 - 20mm螺纹出厂价格为3450元/吨 [1] - 因霍尔木兹海峡局势问题，多艘原本目的地为中东的铁矿石货船改道前往中国，已有四起船舶改道事件 [1] 市场逻辑 - 原前往中东的铁矿货船改道中国，需关注对铁矿供给的冲击 [1] - 3月份建筑钢材市场需求启动偏缓，整体呈温和恢复态势，受春节后复工复产节奏相对缓慢和重要会议召开等因素影响 [1] - 两会结束后，铁水产量可能快速回升，预估铁矿需求增量显著 [1] - 原油价格上涨，增加铁矿运输成本 [1] 交易策略 - 螺纹支撑位3000，压力位3200；热卷支撑位3180，压力位3300；铁矿支撑位730，压力位800 [1] - 单边操作上，螺卷已有多单继续持有，设好止损 [1] - 套利方面，卷螺差为154，多热卷空螺纹套利单继续持有，建议止损提升到120，止盈200 + [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊冲突扰动全球风险偏好，影响各类资产价格走势，不同行业受影响程度和表现各异，投资者需关注战局转变，控制风险，各行业投资策略需结合自身基本面和市场情绪综合判断 各行业总结 宏观金融类 股指 - 国际能源署32个成员国将4亿桶石油投入市场，特朗普称对伊朗军事行动“即将结束”，国家超算互联网发放Tokens额度，美国2月CPI数据符合预期 [2] - IF、IC、IM、IH各合约基差年化比率不同 [3] - 美伊冲突扰动全球风险偏好，建议关注战局转变，注意控制风险 [4] 国债 - 周三国债主力合约价格环比有不同程度变化，财政部国债中标收益率高于中债估值，国际能源署提议释放石油储备 [5] - 央行周三净回笼140亿元 [6] - 经济修复持续性待观察，宽货币空间仍存，伊朗地缘冲突和通胀数据或使债市承压，预计行情延续震荡 [7] 贵金属 - 沪金、沪银、COMEX金、COMEX银价格下跌，美国10年期国债收益率和美元指数有相应表现，2月美国CPI和核心CPI连续两月持平 [8] - 伊朗警告封锁霍尔木兹海峡，国际能源署投放石油储备，特朗普政府拟启动贸易调查 [9] - 金价维持窄幅区间震荡，美伊战争背景下通胀预期影响市场，美联储对降息节奏谨慎，阶段性压制贵金属价格，策略上谨慎看空 [10] 有色金属类 铜 - 中东战事使铜价震荡回调，LME库存增加，国内上期所仓单增加，现货升水，进口亏损缩窄，精废铜价差维持低位 [12] - 中东战事不确定性仍在，但升级概率低，关键矿产资源属性提供支撑，产业上铜矿供应紧张，下游开工率回升，废铜替代少，铜价预计偏震荡 [13] 铝 - 中东战事使铝供应忧虑持续，铝价偏强运行，沪铝加权合约持仓量和期货仓单增加，铝锭和铝棒库存有变化，LME库存减少 [14] - 中东战事供应风险未解除，South32电解铝厂计划停产检修，供应偏紧，国内下游复工复产，铝价有望维持偏强 [15] 锌 - 周三沪锌指数和伦锌3S价格有变化，上期所和LME锌锭库存有相应数据，锌锭进口盈亏为 -2746.69元/吨，社会库存增加 [16][17] - 锌精矿国产TC小幅抬升，冶炼利润回暖，但冶炼企业和社会库存大幅抬升，伊朗冲突对锌矿供应实质影响小，锌价存在向下突破风险，预计宽幅震荡 [17] 铅 - 周三沪铅指数和伦铅3S价格有变化，上期所和LME铅锭库存有相应数据，精废价差25元/吨，社会库存增加 [18] - 铅矿库存和TC小幅抬升，再生原料库存下滑，冶炼厂开工率下滑，下游蓄企开工未完全恢复，当前铅价处于震荡区间下沿，预计短期止跌企稳，后续有望回升 [18] 镍 - 3月11日沪镍主力合约价格上涨，现货升贴水持稳，镍矿和镍铁价格持平 [19] - 中期印尼政策使镍矿价格上涨支撑镍价，短期现货供需矛盾有限，中东地缘冲突使市场风偏下降，预计价格震荡运行，建议高抛低吸 [20] 锡 - 3月11日沪锡主力合约价格下跌，供给端云南和江西冶炼厂开工率有问题，需求端下游工厂开工率偏低，需求未有效体现 [21] - 宏观宽松和半导体行业涨价使市场做多情绪强，但锡锭供需边际宽松、库存回升，美伊冲突使风险资产有压力，预计锡价宽幅震荡，建议观望 [22] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数和期货合约价格下跌，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 -850元 [23] - 产业面驱动有限，期货持仓低位，价格上涨承压，现货未明显宽松，锂价回调有备货意愿，短期预计区间波动，关注下游备货等情况 [23] 氧化铝 - 2026年3月11日氧化铝指数上涨，单边交易总持仓减少，基差方面山东现货贴水主力合约，海外价格和进口盈亏有相应数据，期货仓单增加，矿端价格持平 [24] - 检修增加和投产延迟使累库幅度收缩，矿端供应过剩，盘面升水使仓单注册量高，交割压力压制价格上行，建议观望，期货价格预计宽幅震荡 [25][26] 不锈钢 - 周三不锈钢主力合约价格下跌，单边持仓增加，现货价格持平，原料价格持平，期货库存减少，社会库存下降 [27] - 市场采购氛围回暖，成交阶段性放量，但下游实际拿货少，预计不锈钢维持震荡上行格局 [27] 铸造铝合金 - 昨日铸造铝合金价格冲高，加权合约持仓抬升，成交量收缩，仓单减少，AL2604与AD2604合约价差扩大，国内主流地区ADC12均价上调，进口报价上涨，库存减少 [28] - 铸造铝合金成本端价格偏强，节后下游复工复产推进需求有望改善，叠加供应端扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格预计维持偏强 [29] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约价格上涨，注册仓单有变化，主力合约持仓量减少，现货市场价格有涨跌 [31] - 商品市场价格波动大，成材价格震荡，热卷需求回落，库存累积，基本面偏弱；螺纹钢供需同步回升，但库存累积快，旺季需求待验证，黑色系基本面偏弱，价格预计区间震荡偏弱 [32] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约价格上涨，持仓增加，现货青岛港PB粉基差和基差率有相应数据 [33] - 海外矿石发运环比下滑，近端到港量回升，日均铁水产量下降，钢厂盈利率下滑，港口库存基本持平，钢厂库存去库，预计短期价格震荡运行 [34] 焦煤焦炭 - 3月11日焦煤和焦炭主力合约价格上涨，现货端价格和升贴水有相应数据，技术形态上焦煤和焦炭价格有支撑和压力位 [36][37] - 美伊局势升级和“两会”影响下，焦煤价格反弹，但下游去库、煤矿复产使双焦需求受限，短期内价格大幅反弹支撑不足，中长期对焦煤价格乐观 [38][39] 玻璃纯碱 - 玻璃主力合约价格上涨，华北大板和华中报价持平，浮法玻璃样本企业周度库存增加，持仓方面多空单均减仓 [41] - 深加工企业恢复使市场需求好转，玻璃厂商上调报价，但经销商拿货意愿不强，两会政策对建材行业有支持空间，主力合约参考区间1040 - 1160元/吨 [42] - 纯碱主力合约价格上涨，沙河重碱报价持平，样本企业周度库存增加，持仓方面多空单均减仓 [43] - 市场观望情绪浓，下游行业复工复产但采购需求释放慢，厂库累库，成本端油价上行支撑纯碱，预计3月价格随煤化工板块波动，关注中东局势，主力合约参考区间1200 - 1300元/吨 [43] 锰硅硅铁 - 3月11日锰硅和硅铁主力合约价格上涨，现货端价格和升水有相应数据，技术形态上锰硅和硅铁盘面价格呈多头走势 [44] - 美伊局势升级带动商品情绪向多头偏移，短期空头操作不合适，锰硅和硅铁符合寻找反弹机会条件，但估值已相对不便宜，未来行情受黑色板块和成本、供给因素影响，建议关注锰矿和“双碳”政策 [46][47] 工业硅&多晶硅 - 工业硅期货主力合约价格下跌，加权合约持仓增加，现货端价格持平，主力合约基差有相应数据 [48] - 3月工业硅供应环比回升，需求侧多晶硅和有机硅开工率或提升，供需双增但高库存去化难，价格继续下行需成本大幅坍缩，预计跟随震荡或反弹 [49] - 多晶硅期货主力合约价格上涨，加权合约持仓减少，现货端价格有变化，主力合约基差为4660元/吨 [50] - 3月多晶硅供需双增，但库存去化有限，下游弱反馈使现货价格松动，对盘面支撑有限，关注新单成交情况，预计震荡运行 [51] 能源化工类 橡胶 - 炼厂停工和政策预期使乙烯和芳烃下游供应减少，丁二烯橡胶带动橡胶反弹，多空观点不同，天然橡胶多头和空头各有理由 [53] - 山东轮胎企业开工负荷有变化，中国天然橡胶社会库存增加，现货价格有相应表现 [54][55] - 整体建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出，对冲方面买NR主力空RU2609建议新开仓或继续持仓 [56] 原油 - INE主力原油期货及相关成品油主力期货价格下跌 [57] - 油价已计价较高地缘溢价，建议中期布局，单边配置原油偏尾行空头，做阔南北非同油种价差，做空高硫燃油裂解价差和INE - Brent跨区价差 [58] 甲醇 - 区域现货和主力期货价格有变动，MTO利润变动50元 [59] - 甲醇已包含地缘溢价，短期供需无大矛盾，建议逢高止盈 [60] 尿素 - 区域现货和主力期货价格有变动，总体基差报 -12元/吨 [61] - 一季度开工高位预期强，国内供需双旺矛盾不突出，配额性价比不高，建议逢高空配，关注尿素替代性估值变化 [62] 纯苯&苯乙烯 - 纯苯和苯乙烯现货及期货价格下跌，基差有相应变化，供应端开工率下降、库存累库，需求端开工率有升有降 [63] - 中东地缘冲突缓和，苯乙烯非一体化利润中性偏高，成本端供应偏宽，供应端开工高位震荡，港口库存累库，需求端开工率震荡上涨，建议空仓观望 [64] PVC - PVC05合约价格上涨，现货价、基差、5 - 9价差有相应变化，成本端价格有涨跌，开工率下降，需求端下游开工上升，厂内库存减少、社会库存增加 [65] - 企业综合利润反弹，短期产量高但有减产和检修预期，下游内需恢复但国内需求承压，出口有减产预期，成本端有变化，短期基本面弱但预期向好，伊朗问题未解决前以反弹为主，注意风险 [66] 乙二醇 - EG05合约价格上涨，华东现货下跌，基差、5 - 9价差有相应变化，供给端国内外装置检修、降负，下游负荷上升，港口库存累库，估值和成本有相应数据 [67] - 国外装置检修增加，国内进入检修季，进口预期下降，下游恢复，港口库存将去库，油化工利润下降，伊朗局势紧张或使进口萎缩，短期上涨过多注意风险 [68] PTA - PTA05合约价格上涨，华东现货上涨，基差、5 - 9价差有相应变化，PTA负荷上升，下游负荷上升，库存累库，估值和成本有相应数据 [69] - 后续检修预期下降，PTA难转去库周期，加工费回落，PXN有上升空间，中东地缘发酵或使PXN大幅上升，短期上涨过多注意风险 [70] 对二甲苯 - PX05合约价格上涨，PX CFR上涨，基差、5 - 7价差有相应变化，PX负荷下降，PTA负荷上升，进口量下降，库存去库，估值成本有相应数据 [71] - PX负荷预期大幅下降，下游PTA检修减少，三月转入去库周期，中东意外或使炼厂降负，估值中性偏低，中期格局好，PTA加工费修复使PXN空间打开，后续估值或上升，短期上涨过多注意风险 [72] 聚乙烯PE - 主力合约收盘价和现货价格上涨，基差走弱，上游开工下降，库存去库，下游开工率上升，LL5 - 9价差扩大 [73] - 中东地缘冲突降温，聚乙烯现货价格上涨，PE估值有下降空间，仓单对盘面压制减轻，供应端支撑回归，需求端开工率反弹，待霍尔木兹海峡通行船只增多，逢高做空LL2605 - LL2609合约反套 [74] 聚丙烯PP - 主力合约收盘价和现货价格上涨，基差走弱，上游开工下降，生产企业库存累库、贸易商和港口库存去库，下游开工率上升，LL - PP价差和PP5 - 9价差扩大 [75] - 成本端供应过剩缓解，供应端无产能投放压力，需求端开工率季节性反弹强，短期地缘冲突主导行情，长期矛盾转移至投产错配 [76] 农产品类 生猪 - 昨日国内猪价半稳半跌，养殖端大猪出栏积极性高，市场消化压力大，标猪出栏占比小，二次育肥及冻品入库有需求支撑，预计今日猪价微跌 [78] - 体重和出栏量偏高，二育入场积极性不足，短期现货弱稳，关注饲料涨价影响，盘面近端反弹抛空，远端观望 [79] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格多地稳定，部分窄幅涨跌，供应稳定，下游消化速度缓，业者出货心态增加，预计今日蛋价多数稳定，部分窄幅调整 [80] - 产能呈下降趋势但去化放缓，短期供应偏高，现货受需求支撑但涨价动力不足，盘面升水临近交割易挤出，近端反弹抛空，远端留意成本端支撑 [81] 豆菜粕 - 中国2月大豆进口量及1 - 2月累计进口量数据，巴西大豆产量预估下调，美国大豆出口数据，国内样本大豆到港和港口库存数据，全球大豆产量、库存消费比等预测数据 [82] - 受地缘危机影响，蛋白粕价格波动大，建议短线观望 [83] 油脂 - 印尼研究重启B50强制掺混政策，印尼棕榈油出口数据，马来西亚棕榈油产量、出口量、库存数据，印度植物油库存数据，国内三大油脂库存数据 [84] - 地缘危机使原油价格上涨带动油脂价格走强，主要消费国植物油库存偏低，中线看涨油脂 [85] 白糖 - 印度、巴西、泰国等国食糖产量、出口等数据，3月原糖合约到期交割量数据 [86][88] - 短线郑糖价格受原油价格波动影响冲高回落，原糖价格跌至低位且贴水巴西乙醇折算价，4月后巴西新榨季或下调甘蔗制糖比例，国内收榨增产压力缓解，或有反弹，策略上逢低少量参与多单 [89] 棉花 - 全球2026/27年度棉花产量预估下滑，美国棉花出口销售数据，国内纺纱厂开机率和棉花商业库存数据，全球棉花产量、库存消费比等预测数据，中国棉花进口数据 [90] - 短线郑棉价格受原油价格波动影响冲高回落，关注3月下游开机情况，若配合则郑棉有上涨空间，策略上逢低买入 [91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美以对伊发动袭击后原油价格冲高回落仍维持强势 ，黑色系商品价格短线偏强运行 ，市场整体处于供需双弱状态 ，下游需求将逐步启动但市场预期偏弱 ，基本面预期偏悲观 ，原油上涨短暂提振市场信心 ，螺纹、热卷期价短期维持震荡偏强概率大 ，建议维持观望、谨慎交易 [2] - 铁矿石市场进入消费旺季 ，钢材产量处低位且铁水产量环比回落幅度较大 ，市场关注春季消费需求恢复情况 ，原油拉升抬升生产成本 ，供应端发运回升至高位 ，到港量回落但港口库存创新高 ，期价突破阻力位 ，中线下行趋势或结束 ，建议观望 ，以震荡思路对待 ，不可追涨杀跌 ，后市回调时可尝试逢低轻仓做多 [4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 供需情况：上周 247 家样本钢厂五大品种总产量持稳 ，库存继续增加 ，表观需求处于一年中的低位 ，市场整体供需双弱 ，产量、需求处于低位 ，库存从低位快速增加 [2] - 操作建议：维持观望 ，谨慎交易 [2] - 相关价格数据：螺纹钢主力合约收盘价 3115 元/吨 ，较上日涨 0.35% ，较上周涨 1.43% ；热轧卷板主力合约收盘价 3269 元/吨 ，较上日涨 0.40% ，较上周涨 1.77% 等 [2] - 钢厂生产及盈利情况：247 家钢厂高炉开工率 80.22% ，日均铁水量 227.59 万吨 ，盈利钢厂比例 38.1% [2] - 产量情况：全国建材钢厂螺纹钢产量 173.31 万吨 ，较上周增 8.21 万吨 ；热卷产量 301.11 万吨 ，较上周降 8.50 万吨 [2] - 独立电弧炉钢厂开工情况：产能利用率 20.71% ，开工率 24.71% ，电炉钢厂螺纹钢产量 68.66 万吨 [2] - 库存情况：五大品种社会库存 1403.13 万吨 ，螺纹社会库存 637.75 万吨 ，热卷社会库存 381.61 万吨等 [2] - 现货市场成交情况：全国建筑钢材成交量（7 天移动均值 ，钢银）21.36 万吨 ，线螺终端采购量（上海 ，周度）4200 吨 [2] - 表观需求情况：五大品种表观需求 662.5 万吨 ，螺纹社会库存 80.54 万吨 ，热卷社会库存 291.31 万吨 [2] - 期货仓单情况：螺纹注册仓单数量 40503 吨 ，热卷注册仓单数量 481132 吨 [2] 铁矿石 - 需求情况：市场进入消费旺季 ，上周 247 家样本钢厂五大钢材品种产量持稳 ，日均铁水产量环比下降 5.7 万吨至 227.6 万吨 ，钢材产量处于低位 ，铁水产量环比回落幅度较大 ，市场关注春季消费需求恢复情况 ，原油价格拉升抬升生产成本 [4] - 供应情况：随着天气改善 ，发运逐步回升至高位 ，到港量有所回落 ，但港口库存不断回升并创纪录高位 [4] - 操作建议：观望 ，以震荡思路对待 ，不可追涨杀跌 ，后市在期价回调的过程中 ，可尝试逢低轻仓做多 [4] - 相关价格数据：麦克粉（青岛港）762 元/湿吨 ，DCE 铁矿石主力合约结算价 787.5 元/干吨 ，SGX 铁矿石连一结算价 103.74 美元/干吨等 [5] - 发货量情况：澳大利亚铁矿石发货量 1552.2 万吨 ，巴西铁矿石发货量 469.6 万吨 [5] - 海运费与汇率情况：BCI 运价西澳 - 青岛 11.28 美元/吨 ，图巴朗 - 青岛 27.54 美元/吨 ，美元指数 99.2034 ，美元兑人民币即期 6.8749 [5] - 到港量与疏港量情况：北方六港到货量合计 1464.5 万吨 ，日均疏港量（45 港口合计）326.98 万吨 [5] - 库存情况：港口库存合计 17117.86 万吨 ，港口贸易矿库存 11780.21 万吨 ，进口矿烧结粉矿总库存 64 家样本钢厂 1314.02 万吨 [5] - 国内部分矿山产量情况：全国样本矿山铁精粉产量（186 座）45.36 万吨/日 [5] - 期货仓单情况：数量 2900 手 [5] 产业资讯 - 2026 年 1 月 20 日至 26 日 ，国家矿山安全监察局河南局对辉县市龙田煤业有限公司行政检查 ，因存在重大事故隐患 ，责令其停产整顿 2 日 [8] - 因霍尔木兹海峡局势问题 ，多艘原本目的地为中东的铁矿石货船改变航线前往中国 ，已有四起船舶改道事件 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种短期走势受多种因素影响，包括供需、宏观情绪、政策、地缘政治等，不同品种表现各异，有震荡偏强、震荡偏弱、震荡运行等情况 [1][2][4] 各品种短评总结 金属类 - 铁矿石：海外发运回升，国内到港略减，钢厂需求一般，铁水回升慢，港口库存攀升，供需偏宽松，受宏观情绪影响大，通胀预期升温使盘面短期低位支撑强，预计延续偏强震荡 [1] - 焦煤：煤矿复产受限，蒙煤进口高企使基本面有现实压力，盘面价格受宏观预期及地缘冲突影响多，预计短期震荡偏强 [4] - 螺纹钢：春节后复工复产节奏慢，钢材需求恢复温和，本周库存或继续增加，钢价上行承压，国际能源价格波动影响原燃料市场，煤焦市场震荡，成本对钢价有支撑，短期或延续震荡 [4] - 铜：嘉能可澳洲精炼厂罢工威胁影响短期供应，全球油价上升引发通胀担忧、美元走强使铜价承压，罢工扰动有一定支撑，市场对旺季乐观，但高库存压制，库存拐点出现前预计震荡运行 [7] - 铅：传统铅酸企业向钠电延伸反映长期压力，但项目2027年投产，短期对铅需求无实质影响，当前铅蓄电池企业复工率回升，下游按需采购，社会库存处历史同期高位，预计铅价区间震荡 [10] - 钯金：通胀数据较弱，降息有不确定性，国际能源署释放原油储备缓解通胀压力，钯金波动跟随白银等工业属性较强贵金属，中期或跟随白银波动节奏 [16] 化工类 - 纯碱：浮法玻璃开工较稳、库存上升，中下游拿货谨慎；国内纯碱市场偏稳、价格坚挺，供应高位徘徊，新订单接收一般，下游需求不温不火，采购积极性不佳，企业库存高位上升，供强需弱，预计短期震荡偏弱 [2] - 甲醇：国内甲醇开工高位，本周港口库存大幅去库，外轮卸货有限，船发需求支撑提货，节后部分下游复工；内地市场窄幅回落，企业竞拍成交不理想，港口市场基差持稳偏强，商谈成交一般，预计短期震荡运行 [8] - PVC：短期上游企业检修不多，供应充裕，国内下游开工提升，需求旺季来临，需求好转，行业库存或下降，原油价格上涨推高乙烯法成本，市场担忧乙烯供应限制使乙烯法减产预期推动山东市场高位运行，成交气氛减弱，预计短期价格推涨后震荡运行 [9] - 棕榈油：机构报告显示3月1 - 10日马来西亚棕榈油出口环比大增，原油上涨提供成本支撑，马棕出口提振市场情绪；国内现货库存压力大、一口价高，出货不佳，预计短期高位震荡，建议短多交易 [5] - 短纤：加工费偏低支撑现货价格，但原料采购成本上涨、下游及终端避险情绪升温使企业复工节奏偏缓，供需驱动力一般，因霍尔木兹海峡被管控，亚洲PX开工率下降，PX和原油驱动价格偏强 [13] 农产品类 - 生猪：昨日全国猪价稳定偏弱调整，养殖端出栏压力大，需求欠佳，二育询价增加但实际入场有限，短线缺乏反弹动力，价格延续弱势调整；近期饲料成本抬升支撑价格，中长期期货价格向下空间有限，近月合约底部震荡，远月合约震荡偏强，关注养殖端出栏量及能繁母猪去化程度 [5] - 豆粕：连粕05合约受美豆偏强及海运费上涨使大豆进口成本提升，下方支撑强；国内油厂开工率恢复，豆粕库存回升至76万吨，下游饲料企业库存充足压制上涨空间，短期价格震荡偏强 [6] - 天然橡胶：海外产区逐步减产期，我国橡胶库存累积；下游2月汽车出口好，节后市场备货需求回升，全钢胎订单突出，半钢胎内销有差异，节后补货为主但供应偏紧、内销货源不足拖拽出货量，05合约依托16500区域支撑，震荡偏多思路 [14] 能源类 - 原油：欧佩克2月石油日产量增加，预计2026 - 2027年全球石油需求和非欧佩克国家供应增加；美国原油库存有增有减，产量略降，俄罗斯2月产量小幅下降；国际能源署建议释放4亿桶战略储备石油；通往霍尔木兹海峡船只遭袭击加剧供应中断担忧，国际能源署释放储备只能缓解涨势，伊以美战争进行中，油价有支撑，关注战争走向 [12] 其他类 - 三十年期国债：政府工作会议即将结束，本年度增量政策或在商讨公布中，走势受股债跷跷板影响，债市震荡偏空，能否跌破关键支撑位待4月政治局会议指引 [15] - 黄金：战事胶着，本周结束战争概率低，关税或再席卷全球，美国通胀数据弱，降息前景不确定，避险情绪存在，短期下方空间有限，中期高位震荡 [15] - 铸造铝合金：汽车是主要下游领域，2月产销受春节因素影响显著回落，关注3月回升情况；废铝市场供应偏紧，成本支撑强，跟随铝价变动近期表现强劲，需警惕波动性 [7]