报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，涉及原油、贵金属、有色金属、化工、农产品、金融等领域，指出各行业受地缘政治、供需关系、政策等因素影响，呈现不同走势和投资机会，部分行业建议谨慎参与或把握波段行情 [2][3][4] 各行业总结 能源类 - 原油：地缘风险短期推动油价回升，但2026年一季度库存压力大、供应过剩限制油价涨幅 [2] - 燃料油&低硫燃料油：地缘驱动下燃料油宽幅震荡，高硫受地缘影响需求预期提升，低硫面临海外供应宽松压力 [22] - 沥青：油价反弹但沥青跟涨不及，2月后委内瑞拉原油到港或冲击国内原料供应，关注到港情况 [23] 金属类 - 贵金属：美国非农数据和失业率影响市场对美联储利率预期，地缘乱局下贵金属挑战前高阻力，可参与突破行情或等待波动率下降后入场 [3] - 铜：上周五铜价震荡收阳，关注美国非农、地缘局势及最高法院裁决，国内关注年初排产和社库情况，有前期期权组合策略 [4] - 铝：周五有色转涨，沪铝冲击历史高点但基本面背离，持仓和波动率高，吨铝利润高可考虑铝厂卖出保值 [5] - 铸造铝合金：被动跟随铝价上涨，市场参与度未提升，废铝偏紧、税务调整使部分地区成本上调，与沪铝价差季节性表现弱于往年 [6] - 氧化铝：国内运行产能维持高位，平衡显著过剩，现货承压，期货受有色情绪带动，3000元有阻力，基差走低时偏空参与 [7] - 锌：下游刚需采购，库存走高，2026年消费前置预期强，锌下方成本支撑强，矿增产周期下沪锌短线区间震荡 [8] - 铅：SMM铅社库走高，进口窗口打开，沪铅承压回落，再生铅复产增加，下游刚需采购，沪铅维持区间震荡 [9] - 镍及不锈钢：沪镍震荡，钢厂与代理商挺价，下游部分刚需入场，不锈钢库存下降，镍市震荡 [10] - 锡：伦锡收阳，国内现锡报价有支撑，关注期货仓单对现货供求影响，上期所锡库存减少，沪锡期权波动率高位 [11] - 碳酸锂：锂价高位震荡，上游惜售，下游部分刚需采购，库存首周增加，矿端报价强势 [12] - 工业硅：期货因企业减产消息提振，但基本面供需双弱，走势预计震荡偏弱，关注西北开工情况 [13] - 多晶硅：光伏出口退税取消政策短期利好多晶硅需求，未来产能出清或转向市场竞争，供应收缩不及下游，价格或向下寻求成本支撑 [14] 钢铁类 - 螺纹&热卷：周五夜盘钢价震荡，螺纹表需下滑、产量回升、库存累积，热卷需求回落、产量回升、库存去化慢，钢厂利润修复，铁水产量回升持续性待察 [15] - 铁矿：上周盘面反弹，供应端发运季节性回落、到港量高位、库存上升，需求端终端需求弱、钢厂盈利下滑、铁水产量增加但复产难，有冬储补库预期，警惕高位波动 [16] - 焦炭：日内价格震荡，第五轮提降暂缓，焦化利润一般，日产略升，库存变动小，关注下游采购量，碳元素供应充裕，价格大概率偏强震荡 [17] - 焦煤：日内价格冲高震荡，蒙煤通关量正常，煤矿产量略降，现货竞拍成交尚可，库存增加，碳元素供应充裕，价格大概率偏强震荡 [18] - 硅锰：日内价格下行，锰矿港口库存结构脆弱，需求端铁水产量下降，硅锰产量和库存小幅下降，建议回调买入 [19] - 硅铁：日内价格下行，受政策影响价格强势，需求端铁水产量反弹、出口需求下降、金属镁产量上升，供应下降、库存小幅下降，建议回调买入 [20] 化工类 - 集运指数（欧线）：现货报价微调，光伏出口退税取消政策或引发抢出口推高运价，推动近月合约上行，但抢运对运价传导持续性待察，04合约估值缺乏锚点 [21] - 尿素：气头装置停车检修，商业储备跟进，日产预期回升，春季农业需求将启动，行情区间震荡偏强 [24] - 甲醇：海外装置开工负荷低，进口预期缩减，但沿海高库存和下游负反馈压制行情，关注烯烃装置和港口库存变化 [25] - 纯苯：进口量充足，库存累积，行业利润好转，下游产能利用率预期提升，短期震荡，远月减产去库可考虑月差正套 [26] - 苯乙烯：生产企业产销平稳，库存下降，但原料纯苯累库压制反弹，价格整理 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯企业成交顺畅，部分装置降负或检修；聚乙烯市场情绪偏强，价格重心上移；聚丙烯供应不宽松，市场挺价，但下游高价抵触，成交缩量 [28] - PVC&烧碱：PVC因出口退税消息夜盘下跌，检修减少、开工回升、需求低迷，关注出口退税月差套利机会，长期有望去产能；烧碱震荡，氯行情好，一体化利润尚可，但下游氧化铝有减产预期，液碱累库，压制反弹高度 [29] - PX&PTA：聚酯春节前后检修，PX和PTA需求下滑，但油价回升提供成本推动，终端走弱拖累需求，中线PX强预期需下游配合，PTA加工差适度修复 [30] - 乙二醇：国内新装置投产、海外装置停车增加，供应内增外降，聚酯降负、港口累库，春节前后低位震荡，二季度或改善，长线承压，把握波段行情 [31] 农产品类 - 大豆&豆粕：关注USDA1月供需报告，预计美豆产量和期末库存有变化，南美丰产预期强，关注美豆出口和南美天气，豆粕价格或底部偏弱震荡 [36] - 豆油&棕榈油：印尼可能提高棕榈油出口税，马来西亚棕榈油库存压力延续，供需面偏弱，维持震荡思路 [37] - 菜籽&菜油：关注加拿大总理访华对菜系市场影响，预计菜系期货震荡偏弱 [38] - 豆一：期货主力合约回调下跌，国产大豆现货价格上涨，关注1月中旬吉林省贸易粮拍卖，进口大豆丰产预期强，关注政策和市场指引 [39] - 玉米：上周五夜盘玉米期货震荡偏强，库存偏低，中储粮拍卖成交率和溢价高，关注东北售粮和拍卖情况，短期宽幅震荡 [40] - 生猪：周末现货价格偏强，肥标价差高，警惕二育补栏，春节前供应压力大，盘面反弹空间受限，中长期或二次探底，建议03合约反弹后逢高空 [41] - 鸡蛋：周末现货价格走强，近强远弱格局，1月起蛋鸡存栏下降，春节前备货，建议对上半年合约持多头思路或多近空远策略 [42] - 棉花：美棉走势偏强，郑棉回调，商业库存增加，需求总体持稳，关注月度供需报告，新疆种植面积减少情况待定，纺企需求有韧性，近期郑棉或调整，暂时观望 [43] - 白糖：美糖震荡，印度产糖量增加、泰国不及预期，国内广西生产进度慢、产糖量低，郑糖反弹但增产预期强，关注生产情况 [44] - 苹果：期价反弹，客商春节备货，冷库成交量增加，关注需求情况，果农和贸易商惜售或影响去库速度 [45] - 木材：期价低位运行，外盘报价下调，需求淡季，港口出库量减少，库存低位有支撑，暂时观望 [46] - 纸浆：上周走势偏震荡，下游需求弱限制上涨高度，港口库存累库，针阔价差缩窄，外盘报价上调，纸厂刚需采购，关注原纸价格提涨情况，观望或短线操作 [47] 金融类 - 股指：沪指16连阳，期指各主力合约上涨，基差有升贴水情况，美国数据影响市场对美联储降息预期，A股大概率震荡偏强，成长与周期风格或占优 [48] - 国债：2026年1月9日国债期货微跌，美元指数反弹，央行开展逆回购操作，资金面平稳偏松，关注收益率曲线走向平坦可能 [49]

公司股价与市场反应 - 中远海能股价上涨5.42%，报11.09港元，成交额2.43亿港元 [1] 行业核心驱动因素 - 美国能源部长阐述政策方案，计划无限期控制委内瑞拉石油的流通和销售，并让石油流入美国炼油厂和世界各地，以带来更好的石油供应 [1] - 该政策被认为将使原油从黑船市场向合规市场转移，利好合规市场需求，且拉长油运运距 [1] 近期市场动态与运价表现 - 假期后中东美湾货盘逐步增加，有船东加大租船以提高供给控制力 [1] - 船东对后市预期乐观而放缓报价 [1] - 中东-中国航线VLCC TCE快速回升至近6万美元 [1] 行业前景与结构性支撑 - 油运景气有望继续超预期上行 [1] - 全球原油增产将继续驱动油运需求超预期增长 [1] - 油轮加速老龄化与影子船队制裁将保障合规运力供给刚性持续 [1] - 地缘局势将可能提供意外期权 [1]

港股通央企红利ETF(159266)资金流向与规模变动 - 1月9日，港股通央企红利ETF(159266)遭净赎回297.63万元，在当日207只跨境ETF中净流出排名第26位[1] - 该基金最新规模为6.09亿元，前一日规模为6.11亿元，当日资金净流出额占前一日规模的比例为0.49%[1] - 近5日，该基金遭净赎回793.04万元，在跨境ETF净流出排名中位列第59/207[1] - 近10日，该基金遭净赎回5346.38万元，在跨境ETF净流出排名中位列第20/207[1] - 近20日，该基金遭净赎回7034.28万元，在跨境ETF净流出排名中位列第22/207[1] - 该基金已连续4日资金遭净赎回，区间净流出额为793.04万元[2] 港股通央企红利ETF(159266)基本情况与近期表现 - 基金全称为永赢中证港股通央企红利交易型开放式指数证券投资基金，成立于2025年7月23日[2] - 基金跟踪标的指数为港股通央企红利（931233），管理费率为每年0.50%，托管费率为每年0.10%[2] - 截至1月9日，基金最新份额为6.08亿份，最新规模为6.09亿元[2] - 与2025年12月31日相比，基金份额减少1.30%，规模减少0.36%[2] - 近20个交易日累计成交金额为1.87亿元，日均成交金额为932.66万元[2] - 今年以来（5个交易日）累计成交金额为3858.57万元，日均成交金额为771.71万元[2] 港股通央企红利ETF(159266)持仓与同业对比 - 基金现任基金经理为刘庭宇和蔡路平，刘庭宇自2025年7月23日管理该基金，任职期内收益为0.20%，蔡路平自2025年11月5日管理该基金，任职期内收益为-2.56%[3] - 根据最新定期报告，基金前十大重仓股及持仓占比如下：中远海控(6.08%)、中国有色矿业(3.25%)、中国外运(3.03%)、东方海外国际(2.99%)、中信银行(2.70%)、中国石油股份(2.66%)、中国神华(2.60%)、中国人民保险集团(2.57%)、中国海洋石油(2.54%)、农业银行(2.29%)[3] - 跟踪同一标的指数的其他ETF包括：华夏中证港股通央企红利ETF(513910)、万家中证港股通央企红利ETF(159333)、天弘中证港股通央企红利ETF(159281)[3] - 截至1月9日，同业规模与资金流向对比：华夏基金产品规模52.01亿元，近1月净申购1.65亿元；永赢基金产品（159266）规模6.09亿元，近1月净赎回0.71亿元；万家基金产品规模5.21亿元，近1月净赎回0.31亿元；天弘基金产品规模3.54亿元，近1月净申购0.44亿元[3]

业绩预告与财务表现 - 公司预计2025年度实现归母净利润60亿元至66亿元，同比增长17%至29%，首次站上60亿元台阶，将创同期历史新高 [2][5] - 其中2025年第四季度归母净利润预计同比增加9.62亿元至15.62亿元，增幅为55%至90% [2][5] - 公司预计2025年实现扣非净利润50.05亿元至56.05亿元，同比增幅为-0.2%至12%，其中第四季度扣非净利润预计同比增加3.77亿元至9.77亿元，增幅为22%至57% [5] - 2018年至2024年，公司归母净利润从11.67亿元增长至51.07亿元，六年间整体增幅达3.38倍 [6][7] - 业绩增长主要归因于油轮船队抓住市场复苏机遇，第四季度油轮经营利润同比预计增长200%至230%，以及处置老旧船舶、收购安通股份股票等带来的非经常性收益大幅增长 [7] 业务运营与船队规模 - 公司以油气运输、干散货运输为双核心主业，2025年上半年两大核心业务收入占总营收比重达59.32%，净利润占比达80.7% [8] - 公司油轮船队拥有、经营和管理的VLCC保持52艘，稳居世界第一，干散货船队经营、管理的VLOC船舶数量保持37艘，船队规模也继续稳居世界第一 [8] - 公司近期通过下属子公司订造1+1艘DPST（动力定位穿梭油轮），协议价格总额合计约17.9亿元 [9] - 截至2026年1月6日，公司拥有油轮在手订单15+1艘，包括VLCC、AFRAMAX油轮等，将于2026年至2028年陆续交付 [9] 市场表现与股东回报 - 近五个月公司股价累计上涨超过60%，截至1月9日收盘，股价报9.83元/股，总市值达793.73亿元 [3][9] - 近三年，公司派发现金红利及回购累计耗资55.56亿元，自上市以来累计派发现金红利20次，总金额达110.2亿元，股利支付率为40.61% [4][9] 行业环境 - 据上海国际航运研究中心报告，2025年第四季度中国航运景气指数为112.23点，较上季度上涨0.61点，中国航运信心指数为120.2点，较上季度上涨7.8点，显示航运企业经营情况保持韧性 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）短线或偏强震荡，建议02多单、04空单酌情减仓 [1][4] - 出口退税政策调整使1 - 3月集运（欧线）需求边际提振、4月后边际利空，具体出口节奏不明 [6] - 2602合约给出中性偏悲观估值演绎，2604合约难改3 - 4月淡季供需弱平衡趋势 [8] - 2610合约短期复航预期降低，中长期逢高布空，关注高空建立底仓机会；短线考虑4 - 10正套应对“抢出口”事件冲击 [9] 各部分内容总结 综述 - 1月无待定航次，周均运力30.9万TEU/周，同比+3.2%，环比-3.4%；过去一周长荣第5周CES航线、PA联盟FE4第4周船期有变动 [4] - 春节停航集中在2月下半月至3月第一周，2月周均运力27.1万TEU/周，同比+17.2%，环比-12.5%；3月周均运力28.4万TEU/周，同比+5.4%，环比+5% [4] - 2026年春节前、中、后运力均值分别为31.3、22.1、30.7万TEU/周，同比增速分别为2.3%、3.3%、20.4%，节后运力压力更大 [5] - 1月多数船司BCO/NVO货量出货好但FAK端一般，正常货量峰值在1月中旬前后；4月1日起出口退税政策调整，预计一季度有抢出口需求，对1 - 3月需求有提振，4月后利空 [6] 估值 - 即期运费方面，第2 - 3周FAK均值落在2700 - 2760美元/FEU区间，不同船司和联盟价格有差异 [7] - 2602合约中性偏悲观估值演绎下，第4、5、6周运费合计下调约690美元/FEU，合约估值或落在1730 - 1780点区间 [8] - 2604合约难改3 - 4月淡季供需弱平衡趋势 [8] 策略 - 单边：02多单、04空单酌情减仓 [9] - 套利：短线考虑4 - 10正套应对“抢出口”事件冲击 [9] 历史数据与月差走势 - 展示了2009 - 2025年各月SCFI欧洲航线等全球主要航线运费数据及月差变化 [10][13] - 给出了12月31日和1月9日部分合约月差及环比变化 [15] 价格 - 展示了即期运费走势和SCFIS、SCFI欧洲航线指数情况，预测SCFIS指数或在1900点附近 [18][19] - 呈现了全球主要航线运费季节性走势，包括SCFI和NCFI相关数据 [20][24] 供应端 欧线船期表 - 1月周均运力30.9万TEU/周，同比+3.2%，环比-3.4%；2月周均运力27.1万TEU/周，同比+17.2%，环比-12.5%；3月周均运力28.4万TEU/周，同比+5.4%，环比+5% [47] 周转效率 - 展示了不同类型集装箱船航行速率、闲置数量及各区域港口集装箱船在港运力情况 [61][65] 静态运力 - 展示了近三个月12000TEU +新船下水情况和未来3个月待交付运力情况 [77][80] - 呈现了前十大班轮公司12,000 - 16,999TEU和17,000 + TEU集装箱船2024 - 26年交付数量 [84]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体交通运输行业的投资评级 但报告在多个子板块中给出了具体的投资建议和推荐标的 [2][3][4] 报告的核心观点 * 快递行业在“反内卷”背景下已实现提价 看好经营韧性强的顺丰控股和市场份额提升的中通快递 [2] * 航空业中期供给增速将放缓 供需优化将推动票价提升并释放航司利润弹性 推荐航空板块及中国国航、南方航空 [3] * 油运市场受委内瑞拉原油出货转向合规市场等因素影响 运距拉长 需求向好 [4] * 公路板块因主要运营主体股息率高于十年期国债收益率 具备配置性价比 [5] * 快递物流行业景气度拐点向上 “反内卷”开启后价格格局有望优化 [95] 根据相关目录分别进行总结 一、本周交运板块行情回顾 * 本周（2026/1/3-2026/1/9）交运指数持平 同期沪深300指数上涨2.8% 交运板块跑输大盘2.8个百分点 在29个行业中排名第28位 [1][12] * 子板块中 航空公交板块涨幅最大为+2.4% 机场板块跌幅最大为-3.0% [1][12] * 个股方面 涨幅前五为*ST原尚（+11.7%）、招商轮船（+9.5%）、中远海能（+8.8%）、大众交通（+8.2%）、传化智联（+8.1%） [17] 二、行业基本面状况跟踪 2.1 航运港口 * **外贸集运**：本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1194.89点 环比上涨4.2% 但同比仍下降22.8% 上海出口集装箱运价指数SCFI为1647.39点 环比微降0.5% 同比下降34.2% [4][21] * **内贸集运**：上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1337点 环比下降0.4% 同比下降1.0% [4][28] * **油运**：本周原油运输指数BDTI收于1200.8点 环比微降0.5% 但同比大幅增长47.6% 成品油运输指数BCTI收于716.2点 环比下降4.8% 同比增长20.4% [4][38] * **干散货**：本周BDI指数为1772.6点 环比下降5.8% 同比大幅增长75.8% [4][41] * **港口**：2025年11月沿海港口货物吞吐量10.04亿吨 同比增长5.85% 其中外贸货物吞吐量4.87亿吨 同比增长8.25% [50] * **核心观点**：集运下行趋势趋缓 但中长期红海复航可能带来10%的运力影响 油运景气度稳健向上 受委内瑞拉货盘转向合规市场等因素驱动 干散货运输中长期中枢有望上行 [20] 2.2 航空机场 * **运营量**：本周全国日均执飞航班14725班 同比微增0.28% 其中国际地区线日均2236班 为2019年同期的89.68% [3] * **历史对比**：2025年11月 主要上市航司RPK（收入客公里）较2019年同期均实现增长 其中国航+32%、东航+20%、南航+15%、春秋+37%、吉祥+38% [62] * **成本端**：本周布伦特原油期货结算价63.34美元/桶 环比上涨4.26% 同比下降17.79% 2026年1月国内航空煤油出厂价为5574元/吨 环比下降8.7% 同比下降4.3% [3][70] * **汇率**：本周美元兑人民币中间价为7.0128 环比下降0.2% 2025年第四季度人民币兑美元汇率环比升值1.9% [3][73] * **机场**：2025年11月 上海浦东机场旅客吞吐量较2019年增长17% 深圳机场增长29% 而首都机场仍下降26% [80] * **核心观点**：第四季度淡季行业票价仍保持同比增长 客座率高企支撑票价向好 中期受飞机制造产能制约供给增速将放缓 供需优化将推动票价提升并释放航司利润弹性 [3][59] 2.3 铁路公路 * **铁路**：2025年11月全国铁路客运量3.31亿人次 同比增长8.94% 2025年12月大秦线完成货运量3443万吨 同比减少1.68% 2025年全年大秦线累计货运量3.90亿吨 同比减少0.54% [5][83] * **公路**：2025年11月全国公路货运量38.76亿吨 同比增长3.57% 上周（12月29日-1月4日）全国高速公路累计货车通行4696.4万辆 环比下降14.86% 同比下降9.72% [5][89] * **核心观点**：公路板块自2025年9月起增速持续回暖 且全国主要公路运营主体股息率高于当前1.8473%的十年期国债收益率 板块配置具备性价比 [5][89] 2.4 快递物流 * **行业数据**：2025年11月快递业务量180.6亿件 同比增长5.0% 单票收入7.50元 同比增长0.2% [95] * **公司数据**：2025年11月 顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分别增长9.9%、2.2%、11.1%、33.1% 市场份额分别为8.5%、12.0%、16.0%、13.9% [99] * **周度数据**：上周（12月29日-1月4日）邮政快递累计揽收量约38.4亿件 环比下降5.3% 同比下降5.7% [2][102] * **危化品物流**：本周中国化工产品价格指数CCPI为3979点 环比上涨1.2% 上周液体化学品内贸海运价格为169元/吨 环比持平 [2][105] * **核心观点**：快递行业“反内卷”开启后 多个产粮区已提价 行业景气度拐点向上 长期看行业出清后竞争格局将优化 推荐顺丰控股、中通快递 同时发力智慧物流的海晨股份也受推荐 [2][95]

项目与报告概述 - 智通财经旗下智库澎湃研究所推出“浪尖计划”以促进长三角产业协作与科创协同 [1] - 其子项目《浪尖周报：长三角产业动态》聚焦长三角九大万亿GDP城市最新产业动态 [1] - 该周报精选162条九城主要报刊一周（2026年1月5日至1月11日）的重要新闻与领导活动资讯 [1] - 第57期周报将于1月12日发布 [2] 产业头条动态 - 宁波市委书记履新后首访上海，聚焦科技创新与航运合作 [2] 产业政策与营商环境 - 上海发布优化营商环境9.0版方案，作为其“新年第一会”内容 [2] - 南京发布人才新政2.0版，作为其“新年第一会”内容 [2] - 杭州西湖区发布“创新西湖”行动方案，作为其新年首会内容 [2] - 无锡发布新型工业化“增强补育”三年行动方案 [2] - 常州发布2026“人工智能+”行动计划 [2] 产业发展目标与活动 - 苏州设定2026年冲刺规模以上工业总产值5万亿元的目标 [2] - 合肥在新能源汽车新春消费季投放千万元消费券 [2] 重大项目建设 - 南通正加速推进蓝海新材料等重特大项目建设 [2]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告核心观点 - 报告认为，2026年交通运输行业各子板块存在结构性机会，重点关注航运景气度回升、航空基本面改善、快递格局优化以及基础设施的红利配置价值 [1][6] 航运 - **核心观点**：受节后需求改善及地缘冲突升级影响，油运景气度从低位快速回暖，集运运价坚挺，干散货市场看好上半年货盘增加，建议重点关注油轮和散货股 [6][16] - **集运市场**： - 欧美干线运价小幅增长，SCFI美东线运价为3128美元/FEU，周环比+3.1%；美西线为2218美元/FEU，周环比+1.4%；欧洲线为1719美元/TEU，周环比+1.7%；东南亚线为524美元/TEU，周环比-4.4% [11] - 长协谈判结束前船东挺价能力较强，美西航线1月下旬报价为1.9-2.9千美元/FEU，欧线报价约2.9-3.6千美元 [11][12] - 主要港口等泊运力上升：洛杉矶在港运力为22万TEU，周环比+20.3%；纽约为17.7万TEU，周环比+64.2%；鹿特丹为23.2万TEU，周环比+26.1% [11][37] - **油运市场**： - 圣诞及元旦节后中东货盘释放，叠加欧美持续加大制裁及委内瑞拉局势升级，运价回升 [6][12] - 截至2026年1月9日，VLCC TD3C-TCE运价为5.9万美元/天，TC7-TCE运价为2.7万美元/天，较上周+5.8% [12][46] - 欧佩克25年12月产量基本稳定，日均略高于2900万桶，第一季度暂停大规模增产计划 [13] - **干散货市场**： - 假期市场活跃度有限，BDI指数报收1688点，周环比-10.3% [15][45] - 仍然看好2026年上半年铁矿石、粮食货盘增加 [6][16] - **推荐标的**：中远海能、招商南油、海通发展、太平洋航运 [6][16] 基础设施 - **核心观点**：建议优选个股布局红利资产，头部高速公路业绩稳健、派息预期稳定，港口作为永续现金流资产当前估值偏低，配置价值提升 [6][18] - **周度数据（2026年第1周，12.29-1.4）**： - 公路货车通行量4696.4万辆，环比下降14.9%，同比下降9.7% [6][17] - 国家铁路运输货物6728万吨，环比下降8.5%，同比下降10.3% [6][17] - 港口完成货物吞吐量25495.3万吨，环比下降0.7%，同比下降0.4%；完成集装箱吞吐量649.3万标箱，环比增长6.3%，同比增长7.7% [6][17] - **月度数据（2025年11月）**： - 全国港口货物吞吐量16.1亿吨，同比增长5.1%；集装箱吞吐量0.3亿TEU，同比增长8.7% [17][52] - 铁路旅客周转量1050.3亿人公里，同比增长7.0%；货物周转量3391.2亿吨公里，同比增长4.5% [17][52] - **推荐标的**：皖通高速 [6][18] 航空 - **核心观点**：春节错期导致数据进入真空期，建议关注春运量价表现及政策落地情况，展望2026年，受益于供需改善、燃油价格同比下降，有望成为行业释放盈利弹性的首年 [6][24] - **周度高频数据（1月2日-1月8日）**： - 民航旅客量同比增长2.1%，其中国内旅客量同比+1.5%，国内裸票价同比-5.2%，客座率同比提升2.2个百分点；国际及地区旅客量同比+6.8% [6][21] - 飞机日利用率均值7.6小时，同比减少3.8%；ASK同比增长0.8% [6][24] - **2025年行业回顾**： - 完成旅客运输量7.7亿人次，同比增长5.5%；其中国际旅客运输量同比增长21.6%，恢复至2019年90%以上；全年实现盈利65亿元 [22] - **2026年行业目标**： - 力争完成旅客运输量8.1亿人次，对应同比增速5.2% [23] - 将继续深入整治“内卷式”竞争，严控低效航线运力供给，探索建立运价监测预警机制 [23] - **推荐标的**：中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、华夏航空；建议关注中国东航 [6][24] 快递 - **核心观点**：电商快递总体处于低位，看好行业有序竞争、格局逐步优化、盈利中枢提升；看好顺丰控股2026年业务调整带来的经营利润较快增长 [6][20] - **行业数据**： - 2025年1-11月快递业务量累计增长14.9%，其中11月单月完成180.6亿件，同比增长5%；业务收入1376.5亿元，同比减少3.7% [19][65] - 2025年11月行业集中度指数CR8为86.9% [19][65] - 预计2026年行业业务量增速将从2025年的双位数回落至中高个位数增长 [6][20] - **主要公司表现（2025年11月）**： - 业务量同比增速：顺丰(+20.13%) > 圆通(+13.6%) > 申通(+14.7%) > 韵达(-4.2%) [19][65] - 单票收入同比增速：申通(+15.9%) > 韵达(+6.4%) > 圆通(-2.2%) > 顺丰(-8.5%) [19][65] - 累计市占率：圆通(15.6%) > 韵达(13.0%) > 申通(13.1%) > 顺丰(8.4%) [19][65] - **投资逻辑**：头部公司具有准红利属性；中尾部公司盈利弹性可能更高；顺丰控股预计经营利润将实现较快增长 [6][20] - **推荐标的**：顺丰控股、中通快递-W、圆通速递、申通快递、韵达股份 [6][20] 物流 - **跨境空运**：截至2026年1月9日，TAC上海出境空运价格指数周环比-19.9%，同比-6.1% [6][25][99] - **化工品价格**：截至1月9日，化工品价格指数较上周+1.2%，同比-8% [25][98] - **口岸数据**：2025年12月28日-2026年1月3日，甘其毛都口岸通车量日均约558辆；2026年1月5日-9日，查干哈达-甘其毛都口岸短盘运费均价约66元/吨 [25][93] 行业整体表现 - **行业规模**：股票家数128只，总市值3203.3十亿元，流通市值3012.1十亿元 [2] - **指数表现**：过去1个月绝对收益1.3%，过去12个月绝对收益13.6%；过去12个月相对沪深300指数收益为-12.3% [4] - **本周市场**：申万交运指数上涨0.2%，落后沪深300指数2.6个百分点；个股涨幅最大为原尚股份（+11.7%），跌幅最大为海汽集团（-9.8%） [26][29]

行业投资评级 - 增持（维持）[4] 核心观点 - 民航继续整治过低票价，继续重视油运布局[1] - 看好“扩内需”及“反内卷”下航空板块中长期景气度[1] - 油运市场受地缘政治风险影响，远东进口国短期或需寻找替代来源，带动合规市场需求，远期市场情绪转强[1] - 看好快递行业两条投资主线：出海线与反内卷线[3] 周观点及行情回顾 周观点 - **航空**：2026年全国民航工作会议明确将继续整治“内卷式竞争”，运力供给维持低增速、需求持续恢复，供需缺口缩小叠加油价中枢下移、人民币走强及政策呵护，静待票价持续修复、航司盈利改善[11] - **航运**： - **油运**：地缘风险溢价叠加船东情绪，VLCC运价开始回升，1月9日CT1航线运价回升至54455美元/天[12] - **干散货**：除巴拿马型船（BPI）外，其他船型运价指数继续回落，BDI于1月9日收于1688点[13] - **集运**：运价表现整体稳定[14] - **其他**：LNG运输加注船市场有望走出不同于大船的景气周期，重点关注中集安瑞科；船舶涂料重点关注中远海运国际[14] - **快递**： - **出海线**：极兔速递2025年四季度海外市场量增超预期，其中东南亚25Q4包裹24.4亿件，同比增长73.6%[15] - **反内卷线**：2025年快递业务收入完成1.5万亿元，同比增长6.5%；业务量完成1990亿件，同比增长13.7%[16]；2026年预计快递业务量同比增长约8%[3]；行业增速放缓背景下，头部快递公司份额、利润有望同步提升[16] 行情回顾 - **本周（2026.1.5-1.9）**：交通运输板块指数上涨0.23%，跑输上证指数3.59个百分点（上证指数上涨3.82%）[17] - 涨幅前三子板块：公路货运（4.90%）、公交（2.34%）、仓储物流（2.16%）[17] - 跌幅前三子板块：航空运输（-1.75%）、高速公路（-0.98%）、铁路运输（-0.55%）[17] - **2025年全年**：交通运输板块指数上涨1.13%，跑输上证指数17.28个百分点（上证指数上涨18.41%）[21] - 涨幅前三子板块：公路货运（49.78%）、航空运输（16.13%）、航运（10.99%）[21] - 跌幅前三子板块：铁路运输（-17.43%）、高速公路（-11.86%）、港口（-5.29%）[21] 出行 航空 - 2026年春节假期（2月15日-23日）出境机票预订量超61万张，日均比去年春节同期略有增长[11] - 相关标的：华夏航空、中国东航H/A、中国国航H/A、南方航空H/A、春秋航空、吉祥航空[11] 网约车 - 根据图表数据，网约车行业订单数量及平台公司数量在2025年4月至11月期间呈现波动[39] 航运港口 - **油运**：基于周期视角，在制裁趋严、OPEC+增产逐步反馈到出口的背景下，行业周期逻辑渐明，相关标的招商轮船、中远海能H/A[14] - **干散货**：行业供给增速相对温和，2026年重点关注西芒杜铁矿石投产带来的运距拉长逻辑以及俄乌停战进展，相关标的海通发展、太平洋航运[14] - 具体运价数据： - **海岬型船**：1月9日，澳大利亚丹皮尔至青岛航线运价为7.839美元/吨；巴西图巴朗至青岛航线运价为21.131美元/吨[13] - **巴拿马型船**：1月9日，印尼萨马林达至中国广州航线运价为6.284美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口粮食航线运价为32.867美元/吨[13] 物流 - **近期运营数据**： - 2025年12月29日-2026年1月4日，邮政快递揽收量约38.35亿件，环比下降5.3%，同比下降2.8%[66] - 2025年11月，快递业务量同比增长5.0%；社会消费品零售额同比增长1.3%[67] - **2025年11月主要快递公司数据**： - **业务量**：顺丰（15.34亿件，+20.1%）、圆通（28.86亿件，+13.6%）、申通（25.02亿件，+14.7%）、韵达（21.75亿件，-4.2%）[70] - **业务收入**：顺丰（206.60亿元，+9.9%）、圆通（64.74亿元，+11.1%）、申通（60.28亿元，+33.1%）、韵达（46.98亿元，+2.2%）[70] - **单票收入**：顺丰（13.47元/件，-8.5%）、圆通（2.24元/件，-2.2%）、申通（2.41元/件，+15.9%）、韵达（2.16元/件，+6.4%）[70] - **集中度**：2025年1-11月快递行业CR8为86.9%，环比下降0.1个百分点[71] - **市场份额（2025年11月）**：顺丰（8.5%，同比+1.1pct）、圆通（16.0%，同比+1.2pct）、申通（13.9%，同比+1.2pct）、韵达（12.0%，同比-1.1pct）[71] - **大宗商品与蒙煤运输**： - 2025年11月中国大宗商品价格总指数为162.90点，月环比上涨0.1%[84] - 2026年1月5日-6日，甘其毛都口岸日均通车量为1153车/日，同比下降1.1%[87] - 2026年1月5日-9日，短盘运费均值为66元/吨，同比上涨25.7%[87] 重点标的与财务数据 - **顺丰控股 (002352.SZ)**：投资评级为“买入”，2026年EPS预测为2.51元，对应PE为15.52倍[7] - **曹操出行 (02643.HK)**：投资评级为“买入”，2026年EPS预测为-0.67元[7] - **极兔速递-W (01519.HK)**：投资评级为“买入”，2026年EPS预测为0.05元，对应PE为28.72倍[7] - **高股息标的（部分列举）**： - A股：中谷物流（股息率12.09%）、中远海控（10.67%）、渤海轮渡（8.58%）[25] - 港股：中远海控（股息率12.87%）、海丰国际（11.21%）、德翔海运（10.09%）[25]

冬日的巴蜀大地，学习贯彻党的二十届四中全会精神的热潮如暖流涌动，浸润人心。 按照省委统一安排，2025年11月中旬至2026年年初，学习贯彻党的二十届四中全会精神省委宣讲团 成员分赴全省各地、各系统、各单位，开展全面深入、系统生动的集中宣讲，全省上下迅速兴起对象 化、分众化、互动化的宣讲热潮。截至目前，宣讲团已累计开展宣讲活动434场，直接受众达15.64万人 次。 一次次深刻的解读、一场场热烈的交流，将全会精神的丰富内涵与核心要义精准送达基层，有效统 一了思想、凝聚了共识、鼓舞了干劲，为奋力谱写中国式现代化四川新篇章汇聚起磅礴的思想力量与实 践动力。 精心部署、全域覆盖 迅速兴起全会宣讲热潮 省委高度重视学习宣传贯彻党的二十届四中全会精神，将其作为当前和今后一个时期的重大政治任 务。为推动全会精神在四川落地见效，省委迅速制定印发宣讲工作方案，组建起由省委宣讲团集中宣 讲、领导干部带头宣讲、网络宣讲、"菜单式"宣讲、"理响巴蜀"进基层巡回宣讲等多层次宣讲矩阵。 推动全会精神精准直达基层 四川坚持"群众在哪里，宣讲就到哪里"，用"地方话"讲清大道理。 机器轰鸣的攀枝花银江水电站建设工地，宣讲员结合项目攻坚实际讲 ...