碳酸锂价格反弹原因 - 电池级碳酸锂现货价格从6月9日低点6万元/吨上涨至7月21日6.68万元/吨，累计涨幅超11%，7月23日均价进一步涨至7.15万元/吨 [2] - 碳酸锂期货主力合约从5月低点5.99万元/吨涨至7月22日7.17万元/吨，涨幅约20%，7月24日盘中触及7.71万元/吨创2025年3月以来新高 [2] - 价格上涨主因包括供给收缩预期、政策治理违规开采、需求边际改善及行业"反内卷"导向 [2][4][5] 供给端收缩驱动因素 - 宜春市要求8家涉锂矿山企业9月30日前完成储量核实报告整改，因存在越权审批问题 [3] - 藏格矿业全资子公司藏格锂业因违规开采被责令停产整改 [3] - 江特电机子公司宜春银锂7月25日起停产检修26天，涉及全部锂盐生产线 [3] 需求端与行业政策影响 - 新能源汽车产业链"反内卷"政策推动落后产能退出，修复前期非理性低价 [4][5] - 欧洲新能源汽车增速回暖、东南亚市场爆发支撑锂电池需求 [5] - 5月底碳酸锂价格跌破6万元/吨，击穿部分锂云母及外购锂辉石企业成本线 [5] 企业应对策略 - 材料企业通过研发高效提锂工艺、优化生产流程降低成本 [6] - 头部正极材料企业凭借高镍三元、高压密磷酸铁锂等技术溢价消化成本压力 [6] - 钠离子电池或迎来新机遇，行业集中度可能提升 [6] 未来价格走势预测 - 短期现货价格或在6.8万-7.8万元/吨区间震荡，期货市场波动幅度可能放大 [8] - 2025年全球碳酸锂供给预计达155万吨，同比增长18%，但需求增量有限导致供需过剩 [9] - 中长期价格或回落至6万-7万元/吨，高成本产能面临出清压力 [9] 行业发展趋势 - 锂电产业从规模优势转向价值优势，淘汰落后产能优化行业生态 [6][10] - 具备技术壁垒、产业链整合及全球化布局的企业将占据竞争优势 [10] - 价格反弹为短期现象，中长期供强需弱格局未改 [10][11]

报告核心观点 国家发布价格法修正草案，核心思想“反内卷”，强调价格不可低于成本价倾销、不可随意大幅涨价，不同行业在该背景下有不同机会，如光伏产业链价格有望修复，锂电、风电、储能部分环节盈利或价格有望改善 [2] 行业表现情况 前五名行业 - 钢铁 1 月涨幅 20.7%、3 月涨幅 19.1%、1 年涨幅 38.2% [1] - 建筑材料 1 月涨幅 18.5%、3 月涨幅 15.5%、1 年涨幅 33.0% [1] - 有色金属 1 月涨幅 14.7%、3 月涨幅 22.1%、1 年涨幅 40.3% [1] - 通信 1 月涨幅 13.0%、3 月涨幅 29.1%、1 年涨幅 51.5% [1] - 医药生物 1 月涨幅 11.6%、3 月涨幅 18.7%、1 年涨幅 33.0% [1] 后五名行业 - 银行 1 月涨幅 -2.1%、3 月涨幅 8.3%、1 年涨幅 28.7% [1] - 公用事业 1 月涨幅 2.2%、3 月涨幅 3.1%、1 年涨幅 -1.4% [1] - 交通运输 1 月涨幅 2.9%、3 月涨幅 7.1%、1 年涨幅 13.9% [1] - 食品饮料 1 月涨幅 3.4%、3 月涨幅 -2.9%、1 年涨幅 8.3% [1] - 汽车 1 月涨幅 4.1%、3 月涨幅 6.4%、1 年涨幅 41.7% [1] 各行业投资机会 光伏 - 产业链价格修复是必然趋势，多晶硅价格有望回归行业成本价之上，供给侧出清政策有望跟进 [2] - 关注供给侧改革下产业链涨价机会，如硅料、光伏玻璃、硅片、电池和组件 [2] - 关注新技术背景下中长期成长性机会，如钙钛矿 GW 级产线进展和 BC 放量机会 [2] 锂电 - 关注磷酸铁锂、六氟磷酸锂、铜箔行业后续盈利修复趋势 [2] 风电 - 关注风机价格涨价机会，有望带来 2025、2026 年业绩反弹，国内风机有望实现盈利反转 [2] 储能 - 6 月锂电储能系统（不含工商业储能）入围报价区间为 0.413 元/Wh - 0.724 元/Wh，2h 中标均价为 0.606 元/Wh，反内卷浪潮下，电芯及逆变器价格有望上行 [2] 晨报回顾 - 《朝闻国盛：二季度基金调仓五大看点——2025Q2 基金仓位解析》2025 - 07 - 24 [1] - 《朝闻国盛：6 月全社会用电增 5.4%》2025 - 07 - 23 [1] - 《朝闻国盛：业绩预告陆续披露，企业持续积极布局》2025 - 07 - 22 [1]

价格法修正草案 - 修正草案共10条 主要涉及完善政府定价相关内容 明确政府指导价不局限于基准价及其浮动幅度的形式 明确定价机关可通过制定定价机制确定政府定价的水平 [1] - 进一步明确不正当价格行为认定标准 完善低价倾销 价格串通 哄抬价格 价格歧视等不正当价格行为认定标准 [1] - 健全价格违法行为法律责任 [1] 反内卷政策与市场影响 - 反内卷正成为政策和市场新焦点 与供给侧改革相比在过剩起因 过剩环节 出清手段 需求侧配合等方面有新特征 [2] - 关注7月底政治局会议定调 9月前后各部委政策出台落地 明年是各地方和行业政策执行关键时间 [2] - 反内卷可能成为市场下一阶段行情主线 预计分为政策预期 涨价潮拉动 需求扩张三个阶段 [2] 行业政策与毛利率分析 - 光伏 锂电 汽车 钢铁 水泥 电商行业政策力度或将较为强力 [2] - 上游行业中 煤炭采选 燃料加工 金属制品 有色冶炼毛利率处于历史低位且继续恶化 化学原料及化学制品 非金属矿物制品有所改善 [2] - 中下游行业中 电气机械及器材 汽车制造 造纸 木材加工 文体用品 医药制造毛利率处于历史低位且继续恶化 废弃资源综合利用 农副食品有所改善 [2] 公司投资机会 - 光伏行业有望因产能出清迎来供需拐点 关注通威股份 福莱特 大全能源 协鑫科技等 [3] - 高股息动力煤公司和困境反转的焦炭公司包括中煤能源 兖矿能源等 [4] - 反内卷助力大宗价格企稳回升 有利于大宗供应链盈利改善 关注厦门象屿 厦门国贸 浙商中拓 [5]

产业链布局与智能化升级 - 山东欣旺达新能源有限公司通过智能化改造实现产线关键设备自动化率95%，单线生产效率提升15%，产品不良率降低20%，单位综合能耗下降28% [3] - 公司单日电芯产能突破10万支，采用"源网荷储云"一体化模式，总投资200亿元，占地1307亩，分三期建设，已完成6条生产线 [5] - 激光雷达与视觉识别系统实现0.1ml级电解液泄漏监测精度，响应时间200ms，AGV小车与5G中央控制平台实现全流程数据实时传输 [3] 技术创新与研发投入 - 近五年累计研发投入超130亿元，创新叠片工艺突破传统内阻瓶颈，超充电池能量密度与充放电速度大幅提升 [5] - 作为动力电池核心供应商，产品性能直接影响新能源汽车续航与安全性，80%订单供应高端新能源汽车 [9] - 技术能力带动产业链协同，推动正极材料、隔膜等企业合作，样件进入验审阶段 [7] 产业集群效应 - 吸引科达利等8家上下游企业落户枣庄，实现结构件"隔墙配套"，带动区域形成278家锂电企业集群 [7] - 枣庄锂电产业产能涵盖正极材料16万吨、负极材料6万吨、电解液26万吨、隔膜21亿平方米、电芯32GWh、拆解5.5万吨 [7] - 行业团体标准研讨会聚焦材料批次一致性、设备接口兼容性等协同痛点，推动产业链质量跃升 [8] 区域经济转型 - 枣庄从传统工业城市向千亿级锂电产业集群转型，产业链从"规模扩张"转向"质量跃升" [9] - "链主"企业引力效应显著，科达利"隔空签约"案例体现产业集聚加速度 [7][9] - 产业链长度增强发展韧性，企业联合攻关信息互通互认等关键技术瓶颈 [8][9]

市场人士认为，"反内卷"需要供、需两端同时发力，后续随着各个领域政策出台，推动"反内卷"取得成效，推动相关领域 企业盈利改善，将带动A股走出新一轮行情。目前，行情主要围绕上游钢铁、水泥、煤炭等行业展开，未来有望扩散到能源金 属、光伏、锂电等下游高端制造业。 "反内卷"板块上涨 7月1日召开的中央财经委员会第六次会议提出"依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能 有序退出"，引发市场各方关注，多部门发声，A股市场也出现积极反应。 7月1日，中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业"反内卷""稳增长"高质量发展工作的意见》；7月3日，工业和信息 化部部长李乐成主持召开第十五次制造业企业座谈会时提出，"依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产 品品质，推动落后产能有序退出"；7月23日，国家发展改革委主任郑栅洁主持召开企业座谈会时表示，"推动整治'内卷式'竞 争、拓展产业链供应链合作、促进科技创新、完善公司治理和国际化经营服务等"；7月24日，广东金融监管局二级巡视员黄海 晖在2025年上半年广东银行业保险业新闻通气会上表示，广东金融监管局纵深推进、重拳整治行业乱象，旗帜鲜明反 ...

已有产能利用水平 - 行业产能利用率测算基于柯布-道格拉斯生产函数，通过企业实际产出与潜在最大产出的比值加权加总得出，并经过历史成分调整和HP滤波法分解长期趋势与短期波动 [1] - 截至25Q1，多数行业产能利用率处于历史低位，仅家电、电子行业在高位上行 [1] 潜在增量产能水平 - 扩产意愿通过行业capex/折旧摊销的历史分位衡量，25Q1大多数行业意愿处于历史低位，仅公用事业、煤炭、有色行业较强 [2] - 扩产能力取决于企业现金储备及现金流状况，当前多数一级行业能力处于历史中高水平 [2] 行业产能出清历史规律 - 新兴行业出清信号为现金能力与扩产意愿同步降至低位（如11-15年光伏行业在14Q2两项指标均降至0%后缓解过剩） [3] - 传统行业出清信号为现金能力率先改善（如钢铁、煤炭行业产能利用率呈V型反转，拐点前现金能力从底部回升） [3] 本轮产能出清轨迹分析 - 新能源行业中锂电、光伏产能利用率已至前低，锂电回落更早，两者扩产意愿接近10年0%分位但现金能力仍居中位，预计低利用率将持续波动 [4] - 传统行业如钢铁、煤炭25Q1利用率接近19年低点，基础化工、钢铁已出现现金能力趋势性改善信号 [4]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）7月24日全天震荡上行，盘中最高涨幅达1.83%，收盘涨1.53%，尾盘溢价率扩大至0.56%，反映买盘资金强势 [1] - 成份股中锂电、纯碱、氟化工板块领涨，和邦生物涨4.76%，天赐材料涨4.03%，博源化工、多氟多、蓝晓科技等多股涨超3% [1] - 基础化工板块近5日主力资金净流入264.18亿元，在中信一级行业中排名第2，近60日累计净流入1506.28亿元，排名第4 [2] 行业政策与供需格局 - 锂电行业受益于"反内卷"政策，部分项目停产或推后，行业供需逐步回归健康，周转速度加快，碳酸锂和电池环节盈利修复预期增强 [3] - 化工行业处于周期底部，供给侧竞争加剧导致增收不增利，高层治理低价无序竞争将推动新一轮供给侧改革，淘汰落后产能优化供需格局 [4] - 绿色低碳、节能减排等"成本要素"重新定价有望推动化工领域"反内卷"，周期性强的基础化工产品及成本优势龙头公司受关注 [5] 估值与配置机会 - 细分化工指数市净率2.07倍，处于近10年24.85%分位点低位，中长期配置性价比凸显 [4] - 中国化工产业链凭借成本和技术优势填补国际供应链空白，海外产能退出加剧供应不确定性，长期或重塑全球产业格局 [5] 投资工具与策略 - 化工ETF（516020）覆盖化工全细分领域，50%仓位集中于万华化学等大市值龙头，50%布局磷肥、氟化工等细分龙头 [6] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）参与化工板块投资 [6]

碳酸锂价格回升 - 碳酸锂期货主力合约2509盘中两度触及涨停 涨幅达8% 为今年以来首次 收盘涨幅7.21% 报7.668万元/吨 较月初涨超两成 较6月中下旬年内最低点涨超三成 [1] - 电池级碳酸锂现货均价回升至7.015万元/吨 较月初上涨14.9% [1] - 碳酸锂价格上涨带动下游电芯产品价格上涨约10% [1] 价格上涨驱动因素 - 本轮涨势主要受"反内卷"政策预期情绪推动 锂电行业作为"内卷重灾区" 多个协会发布倡议书要求从价格竞争转向质量创新竞争 [1][2] - 供应端不确定性加剧 藏格锂业因违规开采被责令停产整改 青海超采卤水减产风险及江西采矿证合规性问题引发市场隐忧 [2][3] - 2020年以来的行业周期中 碳酸锂价格曾从2022年60万元/吨高点回落至当前7万元/吨 产能释放与需求放缓导致供需失衡 [4] 行业供需现状 - 当前碳酸锂供过于求基本面未实质性转变 下半年预计单月持续过剩 供给端产量预估将随价格上涨增加 [4] - 上半年计划达产产能未如期释放 全年过剩幅度预期下调 成本平衡线预计上移 [4] - 2025年下半年碳酸锂现货价格波动区间预计维持在5.6-7.2万/吨 [5] 政策与行业自律 - 中国电池工业协会等联合发布倡议书 要求产业链企业停止恶性价格竞争 构建健康发展生态 [2] - 动力电池应用分会此前已倡议防止"内卷式"竞争 但尚未出台实质性政策 广发期货提示不宜过度押注政策刺激 [2]

市场整体表现 - A股三大指数均创年内新高 沪指涨0 65%站上3600点 深证成指涨1 21% 创业板指涨1 5% [1] - 全市场成交额1 87万亿元 较前一交易日缩量245亿元 超4300只个股上涨 [1] 领涨板块及个股 能源金属及小金属 - 能源金属 小金属 金属新材料板块领涨 盛新锂能 西藏矿业 中钨高新 中科三环等涨停 [3][13] - 碳酸锂期货交易规则调整 广州期货交易所将LC2509合约手续费调整为成交金额的万分之一点六 [15] - 锂电行业供给端进入盈利修复阶段 部分项目停产或推后可能加快行业周转速度 [16] 海南板块及基建 - 海南自贸区 赛马 免税店概念涨幅居前 [3] - 中设股份尾盘9分钟直线涨停 实现4天4板 成交额9 45亿元 换手率超42% [5][7][8] - 基建板块受政策驱动 城市更新 新基建等领域或迎加速发展 [11] 影视院线 - 幸福蓝海"20CM"涨停 中国电影 金逸影视涨幅居前 [17][18] - 多地发放电影消费券 北京投入1000万元惠民补贴发放观影优惠券 [20] - 2025年暑期档总票房突破44亿元 《侏罗纪世界 重生》等影片领跑 [21] 商品期货表现 - 焦煤主力合约涨停 碳酸锂涨超7% 玻璃涨超6% 多晶硅涨逾5% 纯碱涨超4% [4] 其他个股亮点 - 工业富联盘中创历史新高 收盘涨7 04% 总市值5650亿元 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2509合约跌4.07%至69380元/吨，现货价格方面，电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格均上涨，仓单库存增加665吨至10754吨 [3] - 供应端7月产量预计环比增加3.9%至81150吨，周度产量环比增加302吨，进口数量6月环比减少16.3%，同比减少9.6%；需求端7月排产环比小幅增加，两大主材消耗碳酸锂环比增加3%至8.08万吨左右；库存端周度库存环比增加1827吨至142620吨 [3] - 昨日持仓减少，锂价价跌，消息面持续发酵，仓单连续两日小幅增加但总库存水平仍偏低，锂矿价格偏强运行，短期价格或仍震荡偏强运行，需关注仓单库存情况和江西矿山情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价跌3500元/吨至69380元/吨，连续合约收盘价跌3480元/吨至69320元/吨；锂矿中锂辉石精矿等部分价格上涨；碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂等价格多数上涨；三元前驱体部分价格不变，三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂等部分价格上涨；电芯和电池部分价格不变或微涨 [5] 图表分析 矿石价格 - 展示锂辉石精矿、锂云母（不同含量）、磷锂铝石（不同含量）价格走势图表 [6][7][8] 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂平均价、工业级碳酸锂平均价、电池级氢氧化锂价格、工业级氢氧化锂价格、六氟磷酸锂价格走势图表 [9][10][11][13][14] 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳价差、CIF中日韩电氢 - 电氢价差、电碳 - 电碳CIF中日韩价差、基差走势图表 [16][17][18][20] 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格走势图表 [21][22][24][25][26][28] 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格走势图表 [29][30][31][32] 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节碳酸锂库存走势图表 [34][35][36][37] 生产成本 - 展示碳酸锂不同生产方式的生产成本和利润走势图表 [38][39]