股东股份变动 - 新疆风能有限责任公司于2025年8月14日解除质押金风科技135万股股份，占其所持股份的0.27%，占公司总股本的0.03% [1] - 解除质押后，新疆风能持有金风科技4.98亿股，占公司总股本的11.78% [1] - 新疆风能累计质押股份326.17万股，占其所持股份的0.66%，占公司总股本的0.08% [1]

经济发展 - 2025年上半年西藏生产总值达1382.72亿元 同比增长7.2% 增速连续多季度居全国前列 [4] - 2024年全区生产总值达第二个千亿仅用6年 较首个千亿缩短44年 2025年有望突破3000亿元 [16] - 全体居民人均可支配收入同比增长7.6% 城镇居民与农牧民收入分别达55444元和21578元 为1965年的121倍和199倍 [6][16] 产业动态 - 绿色矿业与清洁能源产业加速布局 全球海拔最高措美风电场完成首台风机吊装 投产后可满足12万户家庭用电 [6][8] - 文旅产业蓬勃发展 2025年1-6月接待游客3218万人次 旅游收入超315亿元 [6] - 科技赋能农业升级 日喀则6000亩黑青稞种植基地实现产业化 高品质青稞产品远销上海等地 [13] 基础设施 - 截至2024年底公路通车总里程达12.49万公里 铁路运营里程达1359公里 [14] - 183条国际国内航线形成空中交通网络 显著提升区域连接能力 [14] - 阿里塔尔钦国际小镇二期建设完工 助推区域文旅产业发展 [10]

经济表现 - 规上工业总产值171.86亿元 同比增长1.77% [1] - 外资到账1791.44万美元 进出口总额32.81亿美元 [1] 招商引资 - 签约亿元以上项目17个 包括10亿-30亿元项目3个及1亿-5亿元项目10个 [1] - 外资项目签约4个 包括总投资1100万美元智能叉车项目及22亿日元电子材料项目 [1][3] - 成功签约蜀能时代碳纤维复合材料等重特大项目 总投资达40亿元 [3] 项目建设 - 开工亿元以上项目9个 竣工亿元以上项目3个 [1] - 双瑞风电叶片等项目顺利开工 博敏IC封装载板等项目竣工投产 [3] - 重点推进龙马电器设备等7个标志性项目建设 形成龙头引领产业格局 [4] 产业布局 - 精准锚定新能源及装备制造 新能源汽车零部件 高端装备制造 新一代电子信息四大主导赛道 [4] - 通过延链补链强链串联上下游新业态 形成集群发展格局 [4] - 协同推进新能源及高端装备等四大集群提速增效 聚焦高质量发展总目标 [4] 外资合作 - 深化与日韩知名商会常态化互动交流 扩大外资利用规模 [3] - 成功落户总投资1300万美元明进车身覆盖件等外资项目 [3]

项目投资 - 东方电气在山东聊城冠县投建陆上风电项目 建设规模38 125万千瓦 拟安装46台8 XMW风力发电机组及配套设施 新建1座220KV升压站[1] - 项目总投资额未直接披露 但风力发电机组及附属服务投标报价达8 73亿元[1] - 项目资金结构为企业自筹20% 银行贷款80%[1] 公司布局 - 通过全资子公司聊城东冠新能源有限公司实施该项目 该公司成立于2024年3月 注册资本1000万元[1] - 在山东同步推进青岛海上风电产业基地项目 总投资10亿元 由东方风电（青岛）新能源有限公司负责[2] - 2023年以来持续加大山东区域投资 已设立三家控股公司 包括聊城东冠 东方电气清洁能源（山东）和东方风电（青岛）新能源[1] 业务进展 - 东方电气风电股份有限公司作为控股子公司 以第一候选人身份预中标本项目风机设备及服务[1] - 青岛海上风电产业基地项目已于7月16日启动招标程序[2] - 山东区域项目覆盖陆上风电与海上风电产业 形成协同发展格局[1][2]

风电行业研究框架培训 20250818 关键要点总结 行业概况 - 风电行业以ToB/ToG市场为主 发电资产收益率是核心关注点 受发电小时数、电价和电站折旧成本影响[1] - 产业链成本下降推动整体收益率提升 陆上和海上风电均达到较好水平[1] - 国内风电发展经历了孕育期、快速增长期、纠偏期和平价期 2020年后无补贴下陆上和海上风电竞争力增强 实现持续增长[1][3] 市场规模与预测 - 预计2025年陆上风电装机量将达到100GW以上 海上风电预计达到10GW左右[1][4] - 2025年1-7月陆风招标有所下降 海风招标保持增长[5] - 预计2026年陆风装机将保持较高水平 海风装机有望继续快速增长[5] - 海外陆风保持平稳增长 海风市场处于发展前期 预计未来有望实现大规模并网[7] 产业链分析 - 风电产业链包括风机、塔筒管桩、电缆及零部件等环节 竞争激烈导致价格调整压力大[2][8] - 风机行业在2025年下半年有望迎来盈利修复拐点 毛利率预计将持续上升[10] - 海缆行业技术壁垒高 头部企业盈利能力强 受益于深远海和送电容量增加[13] - 塔筒管桩市场中 海风用管桩依赖码头和生产制造能力 国内格局较好[12] 市场跟踪指标 - 短期内可通过核准、招标、吊装和并网四个环节跟踪判断市场景气度[4] - 高频跟踪主要以招标和并网数据为主 通过公开平台获取招投标信息 并结合能源局披露的数据进行综合分析[4] 中长期发展潜力 - 国内风电市场在中长期内仍有较大开发潜力 陆上风电正处于大规模建设阶段 海上风电逐步从近海向深远海发展[6] - 未来发展关键在于经济性和终端客户推进速度 海上风电具备长期成长空间[6] - 海外市场对国内企业非常重要 部分公司已取得规模化订单和良好业绩[7] 细分领域前景 - 风机领域将受益于国内陆上风机价格调整后的盈利修复[17] - 管桩和海缆主要受益于国内海上风电行业的良好发展态势[17] - 风机零部件领域将保持高景气度[17] 盈利预期 - 2025年下半年各环节产业链公司的盈利预计会有显著增长 行业整体景气度将得到进一步体现[18] - 风机零部件市场呈现出量增带动盈利修复的趋势[11] - 海缆企业有望实现订单的快速增长 特别是500千伏直流电缆市场[14]

为实现中远期目标，该市提出，稳步推进海上风电开发利用，一体化统筹海上风电的规划建设、并网与 消纳；立足石化化工产业绿色发展需求，推动建设新能源一体化综合供能；利用风电等可再生资源，形 成一定规模绿氢产能，建立区域氢气管道，从源头降碳；以园区低碳化改造和近零碳园区建设为示范引 领，培育协同转型标杆企业，推广绿色技术应用；加大布局发展低能耗、低污染、高附加值的新兴产 业，大力支持和发展新能源、数字经济等新业态等12项举措。 中化新网讯 8月8日，海南省儋州市生态环境局发布关于公开征求《洋浦经济开发区创建近零碳园区 2025-2030年实施方案（征求意见稿）》（下称《方案》）的公告。 《方案》提出近期（2025年至2027年）和中远期（2028年至2030年）两个阶段重点任务措施共计35项， 力争到2030年实现低碳达峰，到2060年洋浦经济开发区实现近零碳情景。 为实现近期目标，儋州市提出，鼓励新建数据中心提高绿电占比，提高新建重点项目绿电消纳比例；积 极推动风光电项目建设，加快现有风电项目投产，推动新项目开发；加快推动绿色氢基能源示范项目开 工建设；清洁高效利用化石能源，逐步降低煤炭消费比例；探索氢能示范应用， ...

发行证券种类与必要性 - 公司选择向不特定对象发行可转换公司债券（可转债）作为融资方式，该可转债及转换后的股票将在上海证券交易所主板上市 [1] - 本次发行是公司主营业务高质量发展的需要，募集资金将用于"准东20亿Nm³/年煤制天然气项目"，包括厂房建设、设备购置、生产线建设等资本性支出 [1] - 可转债融资方式具有存续期限6年、票面利率较低的特点，能减少利息支出并降低融资成本，同时兼具股性和债性，转股后可增加净资产规模并改善营运资金 [2] 发行对象选择与标准 - 发行对象包括持有中国证券登记结算有限责任公司上海分公司证券账户的自然人、法人、证券投资基金及其他符合法律规定的投资者（国家法律、法规禁止者除外） [3] - 公司原股东享有优先配售权，具体比例由股东大会授权董事会根据市场情况与保荐机构协商确定，剩余部分采用网下对机构投资者发售和/或网上定价发行相结合的方式 [3] - 发行对象需具备风险识别能力、风险承担能力及相应资金实力，选择范围、数量和标准均符合《注册管理办法》等相关法律法规的规定 [3][4] 发行定价机制 - 可转债票面利率由公司董事会根据国家政策、市场状况和公司具体情况与保荐机构协商确定 [4] - 初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日公司股票交易均价，具体价格由股东大会授权董事会与保荐机构协商确定 [4][5] - 转股价格将根据公司派送股票股利、转增股本、增发新股、配股及派发现金股利等情况按既定公式调整，确保定价公平合理 [5][6] 发行合规性与可行性 - 公司符合《证券法》规定的发行条件，包括具备健全且运行良好的组织机构、最近三年平均可分配利润足以支付债券利息、募集资金使用符合规定、具有持续经营能力且不存在禁止再次公开发行债券的情形 [9][10][11][13] - 公司2022年、2023年及2024年归属于公司股东的净利润分别为1,591,420.61万元、1,070,271.07万元和413,475.55万元，最近三年平均可分配利润为1,025,055.74万元，足以支付本次可转债一年的利息 [10][14] - 截至2025年3月31日，公司累计债券余额为188,860.76万元，本次发行后累计债券余额占最近一期末净资产的10.71%，低于50%的监管上限，资产负债结构合理 [15] 业务与行业地位 - 公司构建了以清洁能源资源为基础，以输变电高端装备智造、硅基新能源、铝电子新材料三大国家战略性循环经济产业链为核心的产业体系 [11] - 在能源产业方面，公司煤炭资源储量126亿吨，核定煤炭产能为两个千万吨级露天煤矿，被评为国家级绿色矿山，是国家一级安全生产标准化达标煤矿 [11] - 在输变电产业方面，公司是全球输变电行业的知名企业，具备生产超、特高压交直流输变电设备的能力，承担了多项国家特高压输电试验示范工程首台套主设备的供应任务 [12] - 在新能源产业方面，公司高纯多晶硅生产能力居行业前列，是领先的新能源电站系统集成建设及运营商，拥有完善的风能、光伏发电业务开发、建设、调试及运维能力 [12] - 在新材料产业方面，公司拥有高纯铝液年产能7.8万吨，电子铝箔年产能3万吨，高纯铝产能居行业前列，是国内领先的铝电解电容器用电极箔和电子铝箔研发和生产基地 [13] 募集资金使用 - 本次发行募集资金总额不超过800,000.00万元，全部用于"准东20亿Nm³/年煤制天然气项目"，项目总投资额为1,703,941.12万元 [22][23] - 募集资金使用符合国家产业政策，不用于弥补亏损和非生产性支出，且不会新增构成重大不利影响的同业竞争或显失公平的关联交易 [10][23] 可转债条款设计 - 可转债期限为6年，每张面值100元，按面值发行，转股期自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至到期日止 [23][24] - 可转债包含转股价格向下修正条款、有条件赎回条款、有条件回售条款和附加回售条款，充分保护债券持有人权益 [24][25][26][27][28] - 可转债采用每年付息一次的付息方式，到期归还所有未转股的本金和最后一年利息 [29] 发行方案公平性与合理性 - 发行方案经董事会审慎研究后通过，有利于提升公司盈利能力和综合竞争力，符合公司及全体股东的利益 [32] - 发行方案及相关文件已履行信息披露程序，保障了全体股东的知情权，股东大会表决将采用同股同权方式，需经出席会议股东所持表决权的三分之二以上通过 [32]

财务表现 - 2025年上半年公司营收增长受益于风电行业需求回暖及技术优势 [2] - 风电类产品营收16.76亿元，占总营收75.84%，同比增长135.53% [2] - 利润波动受原材料价格阶段性波动及研发投入增加影响 [2] 风电轴承业务 - 风电轴承业务产能利用率高，2025年在手排产订单充足 [2] - 产品覆盖陆上及海上大兆瓦机型，已实现批量供货 [2] - 持续优化产品结构，提升高附加值产品如单列圆锥滚子主轴轴承(TRB)占比 [2][3] 竞争优势 - 偏航变桨轴承及独立变桨轴承技术成熟，已批量应用于主流风电机型 [3] - 拥有自主研发与精密制造能力，可匹配不同功率及场景需求 [3] - 与下游整机客户深度合作，具备稳定供货能力与快速响应优势 [3] 产能规划 - 下半年产能计划将结合市场需求、在手订单及客户交付节奏统筹 [3] - 当前产能布局能满足主要客户需求，后续将根据行业装机进度优化资源配置 [3] 可持续发展 - 积极响应国家"双碳"战略，推动风电高端轴承技术研发与产业升级 [3] - 通过技术创新、产品结构优化、智能制造提升实现绿色发展 [3] - 严格履行社会责任，注重合规经营与环境保护 [3]

行业投资评级 - 公用事业行业评级为"增持"（维持）[1] 核心观点 - 长江电力发布未来五年股东分红回报规划，承诺2026-2030年每年现金分红比例不低于归母净利润的70%，与2021-2025年规划一致[3] - 绿电行业资产质量见底回升，成长性再次彰显，光伏和充电桩资产有望通过RWA和电力现货交易实现价值重估[3] - 火电行业推荐京津冀地区投资机会，水电行业受益于量价齐升和低成本优势[3] - 核电行业成长确定性高，2024年核准11台机组，显示"安全积极有序发展核电"趋势[3][72] 行业数据跟踪 用电量 - 2025H1全社会用电量4.84万亿千瓦时（同比+3.7%），增速较2025M1-5提升0.3个百分点[12] - 第一产业用电量同比+8.7% - 第二产业用电量同比+2.4% - 第三产业用电量同比+7.1% - 居民城乡用电量同比+4.1% [12][13] 发电量 - 2025H1累计发电量4.54万亿千瓦时（同比+0.8%）[21] - 火电发电量同比-2.4% - 水电发电量同比-2.9% - 核电发电量同比+11.3% - 风电发电量同比+11.1% - 光伏发电量同比+18.3% [21] 电价与煤价 - 2025年7月电网代购电价同比下降3%，环比下降1.4%[36] - 2025年8月15日动力煤秦皇岛港5500卡平仓价698元/吨，同比-16.51%，周环比上涨60元/吨[45] 装机容量 - 2025H1新增装机容量： - 火电新增2578万千瓦（同比+41.3%） - 水电新增393万千瓦（同比-21.2%） - 风电新增5139万千瓦（同比+99%） - 光伏新增21221万千瓦（同比+107%）[21] 投资建议 - 重点推荐长江电力，因其现金流优异、分红能力强[3] - 绿电领域建议关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源等[3] - 光伏和充电桩领域建议关注南网能源、协鑫能科等[3] - 火电领域建议关注建投能源、京能电力等[3] - 核电领域重点推荐中国核电、中国广核[3]

行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为"看好"并维持 [3] 核心观点 - 光伏行业反内卷是行情主线 治理低价无序竞争和推动落后产能有序退出是重点方向 [15] - 储能板块受益于国内需求超预期和非美市场景气兑现 全球格局持续向头部集中 [15] - 锂电行业在反内卷背景下重塑预期 固态电池和HVLP铜箔等新技术突破带来投资机会 [15] - 风电行业海风和海外市场高景气延续 下半年风机环节有望迎来盈利修复拐点 [89] 光伏行业 - 工信部拟于8月19日召开光伏企业座谈会 关注产业链价格传导和硅料行业并购整合进展 [13][35] - 山东启动2025年新能源机制电价竞价 甘肃公布新能源上网电价改革方案 [21][22] - 印尼宣布100GW光伏发展计划 包含80GW分布式光伏和20GW集中式电站 [22] - 主产业链价格保持稳定 多晶硅致密料报价44元/kg TOPCon组件现货价0.65-0.7元/W [24][26] - 光伏玻璃库存天数约25.32天 环比下降5.98% 2.0mm玻璃价格10.5-11元/平 [26] - 推荐标的：通威股份 协鑫科技 隆基绿能 爱旭股份 聚和材料 [15] 储能行业 - 印尼宣布320GWh分布式电池储能计划 采用"1MW光伏+4MWh储能"形式 [40] - 2025年AIDC智算中心能耗预计达77.7TWh 五年增长六倍 [40] - 阳光电源全球市场份额快速提升 2024年排名全球第二 [44] - 国内大储需求韧性验证 海外非美市场景气延续 产业链价格触底回升 [51] - 推荐标的：阳光电源 德业股份 海博思创 艾罗能源 派能科技 [15] 锂电行业 - 干法锂电池隔膜骨干企业达成价格自律和暂停扩产等反内卷共识 [57] - 宁德时代枧下窝矿区采矿资质到期暂停开采 宜春其他矿区正常运营 [57] - 美国重启50亿美元电动汽车充电桩建设补贴计划 意大利批准近7亿美元电动车补贴 [57] - 固态电池设备环节聚焦小市值和新增环节 材料环节重视硫化锂和锂金属负极 [61][67] - HVLP铜箔受益于AI硬件驱动 三井金属Q2财报超预期带动板块上涨 [65] - 推荐标的：宁德时代 厦钨新能 璞泰来 浙江荣泰 [67] 风电行业 - 中天科技拟投资5.74亿元在沙特设立子公司 布局海底电缆等业务 [74] - 辽宁丹东1GW海上风电项目获核准 拟安装70台13.6MW风机 [76] - 8月陆风新增招标2.0GW 价格保持平稳 海风暂无新增招标 [78][81] - 海缆和塔筒管桩板块跑赢指数 因海风项目开工加速和交付放量 [84] - 推荐标的：海力风电 明阳智能 中际联合 东方电缆 [89]