市场行情概览 - 2026年1月27日A股主要股指小幅低开，上证综指跌0.18%报4125.22点，深证成指跌0.23%报14283.78点，沪深300指数跌0.04%报4705.17点，创业板指跌0.09%报3316.02点，科创50指数跌0.18%报1530.07点 [1] - 有色金属板块走低，耐普矿机跌超5%，华锡有色、华钰矿业、北方铜业、锡业股份、国城矿业低开超4% [1] - 光伏设备板块低开，欧普泰跌超9%，亚玛顿跌超7%，双良节能、奥特维、迈为股份纷纷低开 [1] 个股及板块异动 - 市场焦点股白银有色平开，商业航天概念股九鼎新材低开9.95%，瑞华泰低开3.57% [1] - 有色金属板块四川黄金高开0.02%，湖南白银平开 [1] - 光伏板块明阳智能低开7.64%，拓日新能高开2.50% [1] - AI应用端浙文互联高开6.94%，天地在线低开0.40% [1] - 化工股红宝丽低开4.13%，中农联合低开8.29% [1] 公司公告与业绩 - 紫金矿业控股公司拟以约55亿加元（约合人民币280亿元）收购在多伦多和纽约两地上市的Allied Gold Corporation全部已发行普通股 [2] - 利通电子预计2025年归母净利润为2.70亿元到3.30亿元，同比增加996.83%到1240.57% [2] - 中国稀土预计2025年归母净利润为1.43亿元至1.85亿元，上年同期为亏损2.87亿元，同比扭亏为盈 [2] - 海螺水泥及子公司拟利用闲置自有资金购买结构性存款单日最高余额不超过300亿元，购买银行理财等产品单日最高余额不超过200亿元 [2] - 白银有色披露2025年上半年销售白银产品收入20.23亿元，占公司营业收入445.59亿元的比重为4.54% [3] - 淳中科技预计2025年度归母净利润为2.65亿元至2.90亿元，同比增长208.86%至238.00%，报告期末公司持有沐曦股份85.43万股 [3] - 多氟多预计2025年度归母净利润为2.00亿元–2.80亿元，上年同期亏损3.08亿元 [3] - 通富微电控股股东华达集团已减持公司股份1500万股，占公司总股本的0.99%，持股比例从19.79%下降至18.80%，并决定提前终止减持计划 [3] - 东方日升预计2025年度归母净利润为亏损23亿元至29亿元，上年同期为亏损34.36亿元，公司光伏产品未直接向商业航天卫星公司供货 [3] - 九鼎新材全资子公司甘肃九鼎拟以3950.14万元收购控股股东九鼎集团持有的九鼎新能源100%股权，以推进风电叶片生产线项目建设 [4] 热点题材与行业动态 - 太空算力：国星宇航在2025年11月成功将通义千问Qwen3大模型部署至在轨卫星，实现全球首次通用大模型在轨部署，端到端推理任务全流程耗时不到2分钟 [5][6] - 云计算：亚马逊云科技将其EC2机器学习容量块的价格上调约15%，p5e.48xlarge实例每小时费用由34.61美元涨至39.80美元 [7] - 生物医药：印度西孟加拉邦出现尼帕病毒感染病例，已有5例确诊，近100人被要求居家隔离，该病毒感染者死亡率可达40%以上 [8] - 钨：近两周黑钨精矿价格上涨11.43%至53.60万元/吨，仲钨酸铵价格上涨12.06%至79.00万元/吨，供给端钨精矿开采指标缩减，需求端PCB刀具需求景气 [9] - 稀土：美国稀土公司与美国商务部签署总额约16亿美元的无约束力意向书，并完成一笔价值15亿美元的私募股权投资，公司股价盘前一度涨超20%，年内股价已接近翻3倍 [10] - AI应用：腾讯宣布2月1日上线春节活动，用户上元宝APP可分10亿现金红包，百度宣布1月26日至3月12日用户在百度APP使用文心助手有机会瓜分5亿现金红包 [11] - 消费：2025年社会消费品零售总额首次突破50万亿元，达到50.1万亿元，增长3.7%，消费对经济增长的贡献率达到52%，提高了5个百分点 [12] 机构观点 - 华西证券认为A股“慢牛”趋势有望延续，沪深300指数当前点位仅处历史牛市区间中段，建议关注科技产业行情扩散、受益于“反内卷”与涨价方向、年报业绩预告高增行业三条配置主线 [13][14] - 中信证券指出2026年家电国补政策将聚焦核心品类与农村市场，补贴比例为15%，首批625亿元额度提前下达，京东投入300亿元推行“三免四不限”，预计新增覆盖3000-4000万农村人口 [15] - 中信建投认为锂电周期与上轮光伏周期相似，指出涨价实际从未影响需求，最终演绎为量价齐升的全产业链通胀，产能刚性环节的价格是需求的风向标，价格弹性大的环节股价表现最优 [16]

宏观政策 - 中共中央政治局常委丁薛祥强调夯实科技基础支撑，加快培育高质量发展新动能，抢占国际竞争制高点 [1] - 商务部表示将大力发展服务贸易，完善跨境服务贸易负面清单，有序推进服务市场开放，并优化实施消费品以旧换新政策，重点促进汽车、家电等大宗商品消费 [1] - 中国人民银行召开2026年宏观审慎工作会议，要求创新政策工具箱，维护金融市场稳健，进一步完善人民币跨境使用政策，发展人民币离岸市场，支持上海国际金融中心建设 [1] - 中国人民银行将支持香港金管局将人民币业务资金安排规模翻倍至2000亿元，增加离岸人民币国债供给规模 [2] 资本市场 - 贵金属市场剧烈波动，现货白银日内一度涨14%创历史新高后大幅回调，现货黄金站上5060美元/盎司，法兴银行预计年底黄金价格达6000美元/盎司 [3] - 国投白银LOF公告将于1月28日起暂停申购业务，此前已多次下调定期定额投资金额上限 [3] - 上期所调整铜、铝期货合约规则，涨跌停板幅度调整为9%，套保持仓交易保证金比例调整为10%，一般持仓交易保证金比例调整为11% [3] - 2026年以来海外机构调研A股热情高涨，1月以来调研92只股，其中14只获11家及以上海外机构调研，调研方向集中于电子、电力设备和机械设备三大行业 [4] - 美股市场集体收涨，纳指上涨0.43%，道指上涨0.64%，标普500指数上涨0.5%，热门中概股多数走低 [4] - 主要市场指标显示富时A50指数收于14931.00点，上涨0.15%，离岸人民币汇率报6.9510，上涨0.0446% [5] 重点行业 - **机器人**：人形机器人将应用旋转变压器替代编码器，预测到2030年人形机器人旋变市场规模有望达到61.5亿元，到2035年有望达到471.0亿元 [6] - **钠电池**：钠电池产业迎来商业化应用关键节点，宁德时代发布轻商领域首款量产钠电池，众钠能源推进万吨级硫酸铁钠正极材料基地 [6] - **卫星通信**：低轨卫星组网进入密集建设期，近2个月卫星通信板块指数上涨约40%，多家芯片企业抢滩卫星通信芯片赛道 [6] - **旅游市场**：2026年春节9天假期国内旅游市场出游人数预订量较去年同期激增300%，民俗游、冰雪游、避寒游成首选方向 [6] - **商业航天**：海南国际商业航天发射有限公司新增招标，为2026至2028年度发射任务采购液态甲烷、氦气、液氧液氮，合计预算金额约2.2亿元 [6] - **国产大飞机**：中国商飞稳步提升C919生产交付节奏，2026年交付目标预计不低于28架，并有望实现每10至15天生产一架 [7] 公司动态 - **紫金矿业**：公司控股的紫金黄金国际拟以44加元/股的现金价格收购联合黄金全部已发行普通股，收购对价共计约55亿加元（约合人民币280亿元） [9] - **浙文互联**：公司发布股票交易异动公告，1月5日至1月26日股价累计涨幅达69.57%，股价严重偏离公司基本面 [9] - **铜陵有色**：公司发布股票交易异动公告，股票连续2个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到20.72% [9] - **晶丰明源**：公司计划通过发行股份及支付现金的方式购买易冲科技100%股权，同时募集配套资金 [10] - **星宇股份**：公司已向香港联交所递交发行H股并在主板挂牌上市的申请 [10] - **京东产发**：正式向香港联交所递交A1申请文件，截至2025年9月30日，资产管理规模总额为1215亿元人民币 [10] - **国星宇航**：公司披露“星算”计划网络由2400颗推理计算卫星及400颗训练计算卫星组成 [11] - **埃夫特**：公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买上海盛普流体设备股份有限公司股权，股票自1月27日起停牌 [11] - **宇树科技**：公司成为中央广播电视总台2026年春晚机器人合作伙伴，参与2026年春晚的具身智能公司将超5家 [11] - **天数智芯**：公司发布四代架构路线图，预期于2027年超越英伟达Rubin架构，并发布边端算力产品“彤央”系列 [11] - **安踏体育**：公司拟购买4301.48万股PUMA SE普通股，占其全部已发行股本约29.06%，对价合共15.06亿欧元（约人民币122.78亿元） [12] - **航空公司**：国航、南航、东航等多家航司针对日本航线进出港航班客票，可办理免费退改手续 [12] - **阿里巴巴**：公司正式发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking，总参数超万亿，性能媲美国际顶尖模型 [12] - **腾讯**：董事会主席兼CEO马化腾称微信AI将坚持去中心化，对于元宝将发10亿春节红包，希望重现当年微信红包盛况 [12]

核心观点 - 2025年中国社会消费品零售总额首次突破50万亿元，达到50.1万亿元，同比增长3.7%，消费对经济增长的贡献率达52%，是经济发展的主引擎 [1] - 中国将坚定不移推进高水平对外开放，其超大规模市场将为全球提供机遇，高质量发展为世界经济注入新动力 [1] - 面对外部环境变化，中国将在稳外贸、引外资、促消费等领域出台更多务实举措，推动商务高质量发展 [7][8] 消费市场表现与特点 - **总体规模与增长**：社会消费品零售总额在“十四五”期间先后迈上40万亿、45万亿、50万亿元台阶，2025年达50.1万亿元，增长3.7% [1][2] - **大宗耐用商品消费**：受以旧换新政策带动，限额以上单位家电、通讯器材、家具零售额分别增长11%、20.9%和14.6%，乘用车零售量增加3.8% [2] - **新型消费发展**：数字、绿色、健康消费持续升温，实物商品网上零售额增长5.2%，新能源乘用车市场渗透率达到53.9% [2] - **乡村消费活跃**：乡村消费品零售额达6.8万亿元，增长4.1%，增速比城镇快0.5个百分点 [2] - **入境消费升温**：得益于免签范围扩大和离境退税政策优化，离境退税商品销售额增长近一倍 [3] 对外贸易与进口表现 - **进口市场地位**：2025年中国进口额达18.48万亿元，将连续17年成为全球第二大进口市场 [4] - **进口来源地扩大**：2025年自全球130多个国家和地区的进口实现增长，较2024年增加7个 [4] - **平衡发展与伙伴受益**：对“一带一路”共建国家电子元件、机械设备等出口及计算机等进口增势良好，助力其产业发展 [4] - **具体伙伴案例**：卢旺达2025年咖啡出口收入近1.5亿美元创历史新高，中国成为其主要出口市场之一 [4] 未来政策方向与举措 - **促消费方面**：2026年将坚持扩大内需，深入实施提振消费专项行动，打造“购在中国”品牌，优化实施消费品以旧换新，促进汽车、家电、数码等大宗消费，并开展汽车流通消费改革试点 [7] - **稳外贸方面**：2026年将锚定提质增效，全力稳住外贸基本盘，打响“出口中国”品牌，遴选年度主题国重点对接，举办进口促进活动，并利用进博会等平台便利更多国家优质产品和服务进入中国 [5] - **对外开放与规则**：中国已与31个国家和地区签署24个自贸协定，自贸伙伴占货物贸易总额的45% [7] - **参与国际规则**：将以更积极开放姿态参与世贸组织工作，支持就产业政策、贸易与环境、贸易与人工智能等议题制定新规则 [7] - **引外资与协定推进**：2026年将坚持“量”“质”“效”并举，加快推进与海合会、瑞士、韩国、新西兰、太平洋岛国、中亚及非洲国家的自贸合作，并以“一带一路”共建国家为重点推进投资协定谈判 [8] - **服务业开放**：将以服务业为重点扩大市场准入和开放领域，提高投资自由化便利化和保护水平，推动纳入高水平数字经济、绿色经济等规则 [8]

2025年商务运行核心成果 - 2025年社会消费品零售总额首次突破50万亿元，达50.1万亿元，同比增长3.7%，消费对经济增长的贡献率提高5个百分点至52% [3] - 全年货物进出口45.47万亿元，同比增长3.8%，有进出口记录的经营主体超过78万家，其中民营企业占外贸总额的比重升至57.3% [5] - 全年新设外资企业7万余家，同比增长19.1%，吸收外资7476.9亿元，其中高技术产业引资占比32.3% [5] - 全年对外非金融类直接投资1万亿元，增长1.6%，对外承包工程新签合同额2.1万亿元，增长8.5% [5] 2025年消费领域表现 - 商品消费方面，扩围提质实施消费品以旧换新，汽车、家电、手机等相关产品销售额2.61万亿元，惠及3.66亿人次 [3] - 服务消费方面，全年服务零售额同比增长5.5%，文体休闲、旅游咨询租赁、交通出行等服务零售额保持两位数增长 [3] - 创新消费场景方面，优化离境退税政策，离境退税商品销售额增长近一倍，240小时过境免签政策实施一年来，免签入境外国人增长近三成 [3] - 居民人均服务性消费支出同比增长4.5%，占居民人均消费支出的比重为46.1% [4] 2026年促消费工作部署 - 出政策：优化实施消费品以旧换新，促进汽车、家电、数码和智能产品等大宗耐用商品消费，开展汽车流通消费改革试点，推动出台促进首发经济等政策 [4] - 办活动：聚焦商品消费、服务消费和消费场景三大主题，计划组织开展20多场“购在中国”专题活动，组织15个国际化消费环境试点城市举办“城市专场”活动 [4] - 优场景：加快国际消费中心城市培育建设，推进国际化消费环境建设试点和消费新业态新模式新场景试点工作 [4] - 继续实施服务消费提质惠民行动，推动提升文化娱乐、旅游休闲、餐饮住宿、体育赛事、医疗健康等领域的供给水平 [4] 对外贸易与双向投资 - 前11个月服务进出口7.2万亿元，同比增长7.1% [5] - 2026年将以服务业为重点扩大市场准入和开放领域，优化外商投资支持政策，一视同仁支持外资企业参与提振消费、政府采购、招投标等活动 [6] - 健全外商投资服务保障体系，持续开展“服务保障进外企”工作，稳步优化调整自贸试验区区域布局范围 [6] 多双边与“一带一路”合作 - 中美经贸磋商取得积极成果，我国已与31个国家和地区签署24个自贸协定，自贸伙伴占货物贸易总额的45% [7] - 2025年，我国与共建“一带一路”国家货物贸易额达23.6万亿元，同比增长6.3%，快于整体贸易增速2.5个百分点，占比提升至51.9% [7] - 对共建国家非金融类直接投资2833.6亿元，同比增长18%，新签18份产供链合作、数字经济、绿色矿产等合作文件 [7] - 中欧班列全年开行超过2万列，组织实施各类援助项目700余个 [7] - 2026年是中国加入世贸组织25周年，中方将以更加积极和开放的姿态参与世贸组织工作，深化与全球南方国家合作 [8]

文章核心观点 - 宏观分析重心正从“量”转向“价”，价格是观测经济内循环、预判政策方向和驱动资产轮动的核心变量 [8][85] - 预计PPI将于2026年步入上行周期，并由上游主导，这一趋势将根本性重塑企业盈利格局与A股市场风格 [8][85] - 在PPI由负转正周期中，A股市场呈现典型的三阶段牛市演进路径，当前市场处于第二阶段 [47][49][68][69] 价比量更重要：经济、政策以及资产配置新瞄点 - 价格是指示经济内循环畅通程度的核心温度计，直接牵动企业盈利与居民收入，是激活“价格-盈利-收入-消费”正向循环的关键枢纽，比实际GDP等总量指标更能反映经济内生活力 [1][10][87] - 价格是未来宏观政策发力的关键锚定点，当前“量增价缩”（实际GDP增速约5%与GDP平减指数连续十个季度为负）格局不可持续，推动价格回升至合理区间已成为政策必然选择，否则将侵蚀供需两端并阻碍新质生产力发展 [1][11][88] - 价格是驱动资产轮动与配置决策的主导信号，A股市场未来走势的核心在于建立“价格-盈利-信心”正向循环，价格回升既是启动盈利修复的关键，也是稳定市场预期的压舱石 [1][14][91] 2026年价格走势分析 - **趋势研判**：2026年物价回升趋势明确，四大领先指标共同奠定基础：供需缺口自2024年底高位回落、M1增速于2024年四季度触底回升、BCI企业招工前瞻指数于2025年8月触底后回升、产能利用率下行周期已持续18个季度（超过国际平均16个季度）有望于2026年企稳回升 [2][17][18][19][95][96] - **构成支撑**：2026年CPI与PPI的“翘尾因素”中枢预计分别为0.3%与-0.4%，较2025年均提高约0.8个百分点；“十五五”开局之年，扩大内需政策与供给侧“反内卷”政策有望形成合力，共同支撑“新涨价因素” [2][25][26][102][103] - **核心判断**：PPI同比预计于2026年二季度前后（4-5月）转正，全年呈“前快后稳”走势，在两种情景下（全年PPI环比为0%或达到2015-16年约两成水平），全年PPI同比增速中枢分别为-0.3%与0.3% [2][28][32][109] - **结构特征**：本轮PPI回升结构性特征突出，驱动力集中于上游行业，历史数据显示对PPI走势影响最大的前五大上游行业（黑色金属、石油煤炭、化学原料、煤炭开采、有色金属）营业收入权重合计仅占约25.3%，却贡献了2020年以来PPI整体波动率的60%以上；2025年8-11月PPI环比上涨也高度集中于煤炭、黑色金属及有色金属（“二黑一色”） [2][33][34][110][111] - **传导关键**：价格能否顺畅由上游传导至中下游，决定PPI回升的幅度与持续性，根本上取决于房地产、消费等终端需求的恢复强度，需重点关注计算机通信、汽车制造等重点中游行业PPI环比或毛利率的改善迹象 [2][40][42][117][119] - **政策效果**：“反内卷”政策提供了PPI回升的初始动力，但其成效高度依赖需求侧支撑，当前需求环境明显偏弱（2025年房地产投资同比下降17.2%，社零增速约4%），政策效果将在行业间显著分化，应聚焦“政策与需求共振”领域 [2][45][46][122][123] 价格回升周期的资产配置机会 - **历史复盘：大盘走势**：PPI由负转正周期对应A股牛市，行情沿三阶段路径演进且涨幅依次收敛：阶段一（PPI下行末期+M1触底回升）由政策与流动性驱动，弹性最大，历史三轮牛市第一阶段涨幅贡献了总涨幅的118%、53%和42%；阶段二（PPI回升至0附近+M1改善）为盈利预期与流动性双轮驱动；阶段三（PPI转正冲顶+流动性回落）由盈利兑现主导 [3][47][52][53][54][129][130][131] - **历史复盘：风格轮动**：伴随三阶段演进，市场风格呈现“科技成长→消费医药→周期消费”的接力轮动，阶段一科技与先进制造板块领涨，阶段二消费与医药板块占优，阶段三上游周期与消费板块表现强势 [3][58][61][135][138] - **历史复盘：行业规律**：领涨行业映射宏观经济动能切换；电子行业展现出跨周期领先韧性，是过去三轮牛市中唯一所有阶段均录得正收益且涨幅稳居前三的行业；牛市上半程电子、计算机、电力设备、军工行业相对占优；牛市下半程“三黑一色”（有色金属、煤炭、钢铁、石油石化）及食品饮料、医药行业涨幅领先 [3][64][65][66][141][142] - **未来A股走势研判**：当前市场处于牛市第二阶段，但需结合本轮周期新特征：大国博弈加剧、AI技术革命爆发、国内供强需弱矛盾突出、流动性结构性改善 [3][68][69] - **未来配置判断一**：牛市尚在中途但需降低2026年收益率预期，本轮牛市第一阶段万得全A上涨37.7%，第二阶段至今（2024.8.31-2026.01.21）已录得22.1%涨幅，后续上涨节奏或将趋于平缓 [3][69] - **未来配置判断二**：2026年上半年市场主线仍将围绕新质生产力展开，计算机、电子、军工、电力设备为核心抓手，AI技术革命赋予科技板块超额收益潜力 [3][70] - **未来配置判断三**：高度重视“三黑一色”周期板块的高盈利弹性机遇，其估值仍处合理区间，随着盈利改善验证，将迎来“盈利修复+预期改善+估值提升”三重共振 [3][72] - **未来配置判断四**：年中前后布局低位消费医药板块，静待需求修复，当前食品饮料、医药估值处于历史低位，下半年有望成为兼具赔率与胜率的配置方向 [3][72]

活动概览 - 河南省将于1月至3月开展“乐购新春·乐享河南”消费季活动 聚焦焕新消费 年货消费 场景消费三大主线 旨在打造多业态融合 多场景联动的消费热潮 [1] - 活动围绕“吃住行游购娱”全链条展开 全省统筹推进 实现“月月有重点 周周有活动” 形成波浪式消费热潮 [1] 核心活动与措施 - 聚焦年货采购 将举办商超年货节 消费帮扶新春大集等活动 集中展示推广中华老字号 河南老字号 特色非遗产品及河南优质产品 [1] - 举办“2026河南网上年货节” 线上线下联动促进年货消费 [1] - 聚焦汽车 家电等重点商品消费 落实以旧换新政策 各地将举办汽车展销会 新能源汽车消费季 家电暨数码智能产品消费月等活动 [1] - 鼓励格力 海尔 苏宁等企业举办家电满减 电费补贴专场 并推出学生购买手机 电脑的专属满减优惠 [1] - 聚焦商圈消费 各地将发布购物地图 引导重点商圈 步行街等创新推出新春购物促销大礼包 并鼓励延长营业时间 推出夜间专属优惠 灯光秀等活动 [2] - 推动商圈与景区 酒店 影院等联动 发展票根经济 推出“门票+购物”“门票+餐饮”“门票+住宿”等优惠套餐 [2] - 聚焦餐饮消费 各地将发布美食地图 精选地标美食与特色小吃 全省打造“豫味18”品牌IP矩阵 并鼓励餐饮企业推广特色宴席 年夜饭套餐及开展线上线下促销 [2] - 聚焦文旅赋能 商务 文旅 体育等部门协同 借助庙会 灯会等活动展销特色商品与文创产品 [2] - 举办“冬游中原·老家河南”2025温泉旅游季 发布精品旅游线路与惠民政策 深耕“滑雪+温泉”“温泉+康养”等特色业态 [2] - 举办第十二届全国大众冰雪季暨第十届河南省大众冰雪季活动 [2] 政策与资金支持 - 省市县三级联动 省级层面将发放“乐享河南”新春消费券2亿元 覆盖零售 餐饮 文旅 住宿等领域 [3] - 贯彻落实国家以旧换新政策 对个人消费者购买新能源汽车 符合条件的燃油汽车给予一次性补贴 [3] - 对购买家电 数码和智能产品的消费者给予“支付立减”补贴 [3] - 支持餐饮 住宿 旅游等企业联动推出“住宿+餐饮+娱乐”联票优惠套餐 [3] - 郑州入选有奖发票试点城市 将在零售 餐饮 住宿 文旅 体育等多个领域开展“发票抽奖”活动 节假日期间将加大资金投入以提高中奖率和中奖额度 [3]

核心观点 - 2025年中国消费市场呈现新亮点，家电、手机、新能源汽车等消费需求有力释放，境外游客入境消费迸发活力，消费结构向品质化、多元化升级，为经济高质量发展注入内需动力 [1][2] 传统耐用消费品行业 - 家电消费呈增长态势，品质化、智能化、健康化家电产品深受消费者青睐 [1] - 冰箱等日用家电零售业销售收入同比增长17.4% [1] - 燃气灶等厨具卫具零售业销售收入同比增长12.9% [1] - 手机等通信设备零售业销售收入同比增长18.6% [1] - 以旧换新政策有效激活了大众消费需求 [1] - 家电消费实现从“生活刚需”到“新智体验”的升级 [1] 新能源汽车行业 - 新能源乘用车销量和销售收入同比都分别增长超过了20% [1] 入境消费与零售行业 - 办理离境退税的境外旅客数量同比增长305% [1] - 全国离境退税商店数量达到12930家 [1] - 退税商品的销售额、退税额同比都增长接近100% [1] - 离境退税政策进一步扩大了入境消费 [1] 新兴消费服务行业 - 以文旅、数字、体育、健康为特征的消费新模式新场景不断创新融合 [2] - 互联网生活服务平台销售收入同比增长9.4% [2] - 餐饮配送销售收入同比增长13.3% [2] 银发经济相关行业 - 银发群体人口数量增加带动银发消费需求上升 [2] - 老年人养护服务消费同比增长24.9% [2] - 社会看护与帮助服务消费同比增长23.1% [2] - 疗养院服务消费同比增长15.4% [2] 政策与市场影响 - 消费市场的多元亮点，有力彰显了国家一系列刺激消费政策“精准滴灌”的良好成效 [2] - 政策既充分释放了不同群体的多元需求，更推动消费结构向品质化、多元化升级 [2]

文章核心观点 2025年中国商务发展总体平稳、稳中有进，消费作为主引擎作用持续增强，外贸规模创历史新高，同时为支持企业出海，国家层面海外综合服务大平台即将上线，旨在构建立体化、全链条的海外服务生态 [1] 消费市场 - 2025年社会消费品零售总额首次突破50万亿元，达到50.1万亿元，同比增长3.7%，消费对GDP增长的贡献率达到52% [1][3] - 大宗耐用商品消费受以旧换新政策带动增长显著：限额以上单位家电、通讯器材、家具零售额分别增长11%、20.9%和14.6%，乘用车零售量增加3.8%；家电、手机市场规模均突破万亿元 [5] - 2025年促消费政策资金规模翻倍至3000亿元，拉动社会消费品零售总额增速约1.5个百分点，拉动力约为2024年的2倍 [5] - 新型消费蓬勃发展：实物商品网上零售额增长5.2%，新能源乘用车市场渗透率达到53.9% [5] - 乡村消费表现活跃：乡村消费品零售额达6.8万亿元，增长4.1%，增速比城镇快0.5个百分点 [5] - 入境消费热度攀升：离境退税商品销售额增长近一倍，240小时过境免签政策实施一年来，免签入境外国人增长近三成 [6] - 2026年财政促消费资金规模有望上调至5000亿元，支持范围将从耐用消费品扩大至一般消费品和服务消费，并计划用好央行5000亿元服务消费与养老再贷款 [7] - 2026年商务部计划组织20多场“购在中国”专题活动，并在15个国际化消费环境试点城市举办“城市专场”活动 [7] 外贸发展 - 2025年外贸规模创历史新高：全年货物进出口总额45.47万亿元，增长3.8%；前11个月服务进出口7.2万亿元，增长7.1% [9] - 外贸经营主体超过78万家，其中民营企业占外贸总额的比重升至57.3% [9] - 出口结构优化：2025年锂电池、风力发电机组出口分别增长26.2%和48.7% [10] - 中国对外直接投资流量在2024年为1922亿美元，增长8.4%，占全球份额11.9%，连续13年位列全球前三；2024年末对外直接投资存量达3.14万亿美元，连续8年排名全球前三 [12] 海外综合服务体系 - 商务部将构建以“国家平台+地方港+海外站+专业机构”为重点的立体化、全链条海外综合服务生态 [1][13] - 国家层面的海外综合服务大平台将于近期在商务部网站上线，旨在为企业提供政策咨询、业务办理、资源对接等“一站式”服务 [1][13] - 支持地方打造出海综合服务港，例如浙江、上海、深圳等地已推出统一的企业出海服务平台 [13][14] - 计划在重点国别和地方建立海外综合服务站，并加快培育一批国际化专业服务机构 [13][14]

2025年中国消费市场表现 - 2025年中国社会消费品零售总额首次突破50万亿元，达到50.1万亿元 [1] - 消费对GDP增长的贡献率为52%，持续发挥经济发展“主引擎”作用 [1] - 全国商务系统通过提振消费专项行动、消费品以旧换新、推动服务消费高质量发展及组织“购在中国”系列活动来释放消费潜力 [1] 2025年消费市场主要亮点 - 大宗耐用商品消费较快增长：限额以上单位家电、通讯器材、家具零售额分别增长11%、20.9%和14.6%，乘用车零售量增加3.8% [2] - 新型消费蓬勃发展：实物商品网上零售额增长5.2%，新能源乘用车市场渗透率达到53.9% [2] - 乡村消费表现活跃：乡村消费品零售额达到6.8万亿元，同比增长4.1%，增速较城镇快0.5个百分点 [2] - 入境消费热度攀升：2025年离境退税商品销售额增长近1倍，240小时过境免签政策实施一年来免签入境外国人增长近三成 [2] 2026年促消费政策与活动规划 - 政策方面将优化实施消费品以旧换新，促进汽车、家电、数码和智能产品等大宗耐用商品消费，并开展汽车流通消费改革试点 [3] - 政策方面将推进有奖发票试点工作，并推动出台促进首发经济等政策举措 [3] - 活动方面将聚焦商品消费、服务消费和消费场景三大主题，组织开展20多场“购在中国”专题活动 [3] - 活动方面将组织15个国际化消费环境试点城市举办“城市专场”活动，并支持各地开展“地方站”活动 [3] - 场景方面将持续改善消费环境，加快国际消费中心城市培育建设，推进国际化消费环境及消费新业态、新模式、新场景试点工作 [3]

市场整体表现 - 市场全天震荡调整，大小指数分化，深成指跌0.85%，创业板指跌0.91% [1] - 沪深两市成交额3.25万亿元，较上一交易日放量1630亿元 [1] - 全市场超3700只个股下跌，市场热点较为杂乱 [1] 板块与个股表现 - 有色金属板块涨幅居前，贵金属概念领涨，四川黄金8天4板，晓程科技、湖南黄金、盛达资源等多股涨停，紫金矿业创历史新高 [1] - 油气概念走强，中国海油创历史新高，洲际油气4天3板 [1] - 太空光伏概念反复活跃，明阳智能、拓日新能、协鑫集成涨停 [1] - 化工板块震荡拉升，红宝丽、澄星股份涨停 [1] - 商业航天、半导体设备等板块跌幅居前，多只商业航天概念股大跌，中国卫通、中国卫星跌停 [1] 机构观点：市场趋势与配置主线 - 华西证券认为，对比历次牛市，当前行情仍处中段，“慢牛”趋势有望延续 [2] - 当前沪深300指数点位对比历史高点5300-6000点区间仅至中段 [2] - 当前沪深300风险溢价为5.27%，而近十年行情中风险溢价曾降低至2.5%水平 [2] - A股总市值/M2、自由流通市值/居民存款的比重均处历史中枢附近，表明行情仍有充足空间 [2] - 行业配置建议关注三条主线：1) 科技产业行情扩散，如AI算力、AI应用、机器人、太空光伏、存储、港股互联网等 [2]；2) 受益于“反内卷”与涨价方向，如化工、有色金属等 [2]；3) 年报业绩预告高增行业，如电子、机械设备、医药等 [2] 机构观点：家电行业 - 中信证券指出，2026年家电国补政策将聚焦核心品类与农村市场 [3] - 政策覆盖大家电6个核心品类，补贴1级能效，补贴比例为15% [3] - 首批625亿元补贴额度提前下达，全国覆盖，重点攻坚农村市场 [3] - 京东投入300亿元推行“三免四不限”，预计新增覆盖3000-4000万农村人口，农村市场成为2026年主增量场景 [3] 机构观点：锂电行业 - 中信建投认为，锂电通胀开始，产能刚性环节价格趋势明确 [4] - 复盘光伏周期，市场担忧涨价影响需求，但实际演绎结果为量价齐升，中上游向下游电站要利润，导致全产业链通胀 [4] - 产能刚性环节的价格是需求的风向标，最终价格回落是由于产能投放而非需求萎缩 [4] - 股价层面，底部估值抬升后市场可能对需求产生怀疑，但最终因产业链量价齐升股价同步跟随，价格弹性大的环节表现最优 [4]