港股通创新药板块市场表现 - 2026年1月5日，港股通创新药板块全线走高，龙头股普涨，其中百济神州涨近5%，信达生物涨超5%，康方生物和石药集团涨超3% [1][7] - 高弹性港股通创新药ETF（520880）开盘后持续拉升，一度涨逾4%，场内放量成交2.58亿元，成交额已超过上一交易日全天 [1][8] - 截至当日10:24，港股通创新药ETF（520880）价格为0.516，上涨0.018，涨幅为3.61% [2][9] 行业基本面与政策动态 - 国家药监局发布数据显示，2025年我国已批准上市的创新药达76个，大幅超过2024年全年的48个，创历史新高 [2][9] - 2025年我国创新药对外授权交易总金额超过1300亿美元，授权交易数量超过150笔，同样创下历史新高 [2][9] - 中邮证券分析称，展望2026年，临床数据的成熟将是主导创新药行情的核心因素，而对外授权（BD）交易将是国产新药竞争力提升后的必然结果，也将是未来常态化贡献收入的利好因素 [3][10] - 东吴证券此前提示，2026年应战略性布局创新药 [3][10] 相关ETF产品与指数特征 - 港股通创新药ETF（520880）及其场外联接基金（025221）被动跟踪恒生港股通创新药精选指数 [3][10] - 该指数具备三大独特优势：1）纯粹，不含CXO，全面覆盖创新药研发公司；2）龙头占比大，前十大成份股权重超过72%；3）对流动性较差的成份股强制降权，以管控尾部风险 [3][10] - 指数前十大成份股权重合计高达72.57%，龙头优势显著，具体包括百济神州（权重11.51%，总市值3070亿港元）、信达生物（权重10.19%，总市值1613亿港元）、中国生物制药（权重9.47%，总市值1323亿港元）、康方生物（权重8.99%，总市值1132亿港元）、石药集团（权重8.39%，总市值911亿港元）等 [4][11] - 全市场唯一的药ETF（562050）及其联接基金（024986）聚焦A股50大龙头药企，在重仓创新药（约60%权重）的同时，还有约25%的权重配置于具有高股息、走势稳健特性的中药板块，以对冲创新药的高波动 [4][11] 板块估值与配置观点 - 从配置性价比角度出发，当前港股通创新药板块或处于较佳配置窗口期 [3][10] - 该板块自2025年9月开启调整，持续3个月有余，其代表性标的——港股通创新药ETF（520880）于2025年12月31日盘中跌破发行价 [3][10] 其他相关ETF产品比较 - 投资港股医药板块的ETF选择包括：主打100%创新药的港股通创新药ETF（520880），以及重仓京东健康等稀缺医疗龙头的港股通医疗ETF华宝（159137），两者均支持T+0交易 [5][12] - 投资A股医药板块的ETF选择包括：创新药与中药组合的药ETF（562050），以及规模达253亿元的全市场最大医疗ETF（512170） [5][12] - 港股通创新药ETF（520880）和药ETF（562050）均不含CXO，而港股通医疗ETF华宝（159137）的CXO含量超过37%，医疗ETF（512170）的CXO含量超过25% [5][12]

港股创新药板块市场表现 - 港股创新药概念股出现持续反弹行情 [1] - 歌礼制药-B股价上涨接近10% [1] - 昭衍新药股价上涨超过8% [1] - 泰格医药、信达生物、石药集团股价均出现上扬 [1]

公司投研团队对市场与投资策略的总体看法 - 公司认为世界正处于科技革命浪潮之上，投资团队必须保持进化以应对新的命题[3][4] - 在2026年新年之际，公司采访各条线投研代表，分享其“进化”思路[5] 对技术进步与宏观环境的观点 - 技术进步是越来越重要的时代主题，传统经济发展动力减弱且地缘政治重视技术进展，传统行业股票投资难以提供高回报[6] - 公司对大多数技术进步保持开放态度，关注从0-1早期阶段到1-N阶段的各类机会[7] - 从长期视角看，未来两三年A股、港股及可转债投资处于非常好的时期，中国综合国力提升明显且全球资金对中国市场配置比例仍低，AI提升生产效率但系统性生产力飞跃尚未完全显现，短期物价、债务、地产等问题有望在长期发展中消化[8] 公司的投资策略与能力优势 - 公司优势在于长期专注于核心资产定价和结构性投资，覆盖权益股票、可转债、信用债，并在宏观层面拥有资产配置与风险管理的长期经验积累，旨在捕捉系统性β机会并精选α资产[9] - 面对长期低利率环境，公司坚定向多资产、多策略转型，通过资产类别分散和策略多样化改善组合风险收益特征并提供收益稳定性[10] - 公司自2019年开始布局黄金产品，2020年美股熔断期间增加美股配置，2024年在基准中加入MSCI World指数，以完善多资产、多策略布局[10] - 通过长期实践，公司在多资产的理解与投资执行上积累了研究储备和心理准备，构成了一定的护城河和优势[11] 产品布局与量化投资发展 - 随着AI发展，量化投资方法变化巨大，目前日常工作中80%的时间花在机器学习类模型或神经网络类模型上[12] - 收益风险特征明确的产品未来有广阔机会，能改善投资者体验，公司正在逐步形成产品队形[12][13] - 指增产品包括沪深300、A500、中证500等大中盘宽基，以及量化红利等偏稳健产品，同时布局沪港深300、500等综合指数产品[13] - 对于成份股数量100个以上的指数追求相对稳定超额，100个以下则用ETF形式（如300质量ETF）布局，以ETF和指增互相弥补的方式丰富产品线[13] 价值投资与成长投资视角 - 在变化的时代，一些能持续创造现金流、增加股东回报的好生意很难被改变，价值投资在A股市场过往近三十年里创造了巨大复合回报[14] - 投资选择基于公司生意本身和价值评估，即未来自由现金流的折现，并坚持在经营、定价或风格上处于偏逆向状态的资产中挑选机会[14] - 智能驾驶、机器人、AI手机是成长投资领域特别关注的主线，产业快速迭代，超前投资会加快产业迭代速度[15] - 许多成长性企业通过不断迭代保持高速成长，跨学科、跨产业机会不断涌现，公司内部投研管理架构（如组长制、基金经理深度参与研究）有助于通过跨领域视野带动专业研究[15][16] - 回顾历史，每一年都有巨大的投资机会，未来5-10年AI相关创新机会将层出不穷，需要持续深耕[16] 对人工智能（AI）领域的看法 - 过去几年AI领域进化远超预期，大模型进化及相关投入比预期更激进，当前AI领域投资是几万亿美金级别，相当于三四年投入一个日本经济总量的规模[17] - 从5到7年维度看，AGI（通用人工智能）是所有模型公司及大型云厂商的核心目标，其定义可能是人类历史上智商最高且具备科学发现能力的智能体[17] - AI对人类社会的冲击主要在于如何与之相处以解决问题，未来将诞生新的交互平台、工作流程及人类工作机会，需要持续关注哪些行业能成为焦点并创造巨大需求[17] 对特定行业的投资观点 - 中国创新药产业在过去10年不断进化，未来投资重要主线是中国医药升级和出海，期待由中国企业源头研发的创新药成为世界顶级药王[18] - 创新药研究需要了解全球图景，判断公司潜力及产品的全球价值，并持续跟踪临床数据[18] - 绿色电动化正全面深度铺开，传统车新能源渗透率国内达50%-55%，重卡月度替换比例达30%，电力生产端新能源占比超20%[19] - 新能源供给方式主导方在国内，对需求理解深入，产业链迭代走在全球前列，在光伏、锂电、储能、电动车及电网等领域有很强竞争优势，国内投资机会很多[19] - 研究方式从单点公司研究进化到整个系统研究，在系统中挖掘变化机会，再结合市场进行定价理解[19] 对机器人产业的展望 - 近几年机器人运动能力提升超预期，更多人形机器人创业公司推出亮眼产品，自动驾驶是最快落地、商业价值最大的机器人场景，仓储物流机器人发展速度也可能超预期[20] - 大语言模型成功得益于互联网上的海量数据，而人类行动数据尚未被充分采集，期待未来机器人能拥有庞大的行动数据库，以加速走进千家万户[20]

2026年A股盈利增速与市场节奏展望 - 2026年A股公司盈利增速将呈现前低后高态势 [1] - 市场行情节奏受中美格局决定 预计分为三个阶段 [1] - 第一阶段：当前至中美贸易协议落地前 市场上涨斜率预计放缓 [1] - 第二阶段：协议落地至美国中期选举结束 A股有望在稳定外部环境下持续上涨 [1] - 第三阶段：美国中期选举结束后 外部扰动不确定性可能急剧提高 投资者需将视野重心转回国内 [1] 主题投资机会与板块配置线索 - 线索一：制造业争夺全球定价权 关注资源与传统制造产业升级 将份额优势转化为定价权与利润率抬升 重点大类行业包括有色、化工和新能源 [2] - 线索二：中企出海与全球化 大幅打开市值天花板和利润增长空间 重点大类行业包括机械、创新药、电力设备、军工 [2] - 线索三：科技行情延续 AI进一步拓展商用版图 延续科技趋势并放大中企相对竞争优势 相关重点大类行业包括半导体、算力、端侧硬件、AI应用 [2] - 线索四：关注内需的超预期修复机会 内需敞口品种潜藏较大修复空间和估值弹性 [2]

2025年中国创新药批准与交易创历史新高 - 2025年中国批准上市的创新药数量达76个，大幅超过2024年全年的48个，创历史新高 [1] - 2025年中国创新药对外授权交易总金额超过1300亿美元，授权交易数量超过150笔，同样创历史新高 [1] 行业展望：步入创新药大时代 - 2026年中国医药生物行业将正式步入创新药大时代，创新药将逐渐占据行业主导地位 [1] - 医保与商保的互补结合将长期打开支付空间的天花板，推动创新药持续蓬勃发展 [1] - “创新+国际化”的产业趋势不变，随着BD（对外授权）交易持续落地，板块景气度可持续，短期调整后板块弹性有望进一步提升 [1] 国内创新药投资关注重点 - 需更多关注创新药的上市放量节奏 [1] - 需评估热门靶点布局的领先程度及竞争格局的拥挤程度 [1] - 需关注关键临床数据的读出情况 [1] 海外拓展与交易关注重点 - 随着BD交易常态化，需关注首付款项等对现金流的改善程度 [1] - 需关注已授权项目的海外临床进展情况 [1] - 需关注海外上市产品的放量情况 [1] 创新药产业链增长前景 - CXO、上游科学试剂等创新药产业链行业，受益于创新药的快速发展预计仍将保持良好增长势头 [1] - 创新药产业链基本面已开始改善，在投融资数据、订单和业绩层面均看到向好趋势 [1]

2025年A股市场表现回顾 - 2025年最后一个交易日，沪指收报3968.84点，实现11连阳 [1] - 2025年全年，上证指数上涨18.41%，为2020年以来近6年最佳年度表现；深证成指上涨29.87%；创业板指上涨49.57% [1] - 2025年末的11连阳为2026年开局积攒了饱满的市场情绪 [1] 2026年市场整体展望与驱动因素 - 看多中国资产，特别是中国的科技资产，正成为内外资机构的一致共识 [1] - 市场诸多积极变化为2026年股市进一步上涨奠定基础，包括AI创新突破、“反内卷”政策推进以及企业盈利改善 [1] - 国际货币秩序重构逻辑强化、AI革命进入应用关键期、中国创新产业迎来业绩兑现，将继续支持中国资产表现 [3] - 中国权益市场的结构性改善正稳步推进，包括股东回报提升、对民营经济的明确支持以及AI和智能制造领域领军企业的崛起 [5] 内资机构观点摘要 - 中信证券认为，2025年市场既赚到了“估值的钱”（来自对中国自主科技能力的重估），也赚到了“业绩的钱”（来自外需韧性与AI推理需求爆发） [2] - 中信证券展望2026年，认为市场震荡向上的概率更高，建议以“赚业绩的钱而不期待估值的钱”的思维布局 [2] - 中信证券指出，A股公司正从本土化企业转型为全球敞口的跨国公司，中国资本市场正从新兴市场转型为成熟市场 [2] - 中金公司将2026年A股定义为“乘势笃行”，认为经历估值修复后，基本面重要性将继续提升，全球资金和国内居民资金动向是不可忽视的因素 [3] 外资机构观点摘要 - 瑞银预计中国股市将迎来又一个丰年，驱动因素包括AI创新、政策支持以及国内外机构投资者的潜在资金流入 [4] - 摩根大通和花旗私人银行在亚洲新兴市场板块中维持对中国市场的超配评级 [4] - 高盛预测中国股票市场到2027年末有望实现38%的涨幅，主要驱动力为企业盈利增长，预计2026年及2027年企业盈利分别增长14%和12% [4] - 富达国际认为中国市场在2026年具有较强吸引力，持续的政策支持正在创造结构性投资机会，相关企业估值处于低位 [4] - 摩根士丹利认为中国市场将从2025年的“跃升”迈向2026年的“可持续发展” [5] 核心投资主线：人工智能(AI)与科技 - AI成为内外资机构一致关注的焦点 [6] - 瑞银财富管理认为，先进制造业和科技自立自强将成为2026年中国股市新的增长引擎，科技板块是MSCI中国指数长期盈利增长的关键动力 [6] - 中信证券看好2026年科技板块出现新一轮系统性行情，建议重点关注半导体、算力、端侧硬件、AI应用等方向 [6] - 科技产业研发投入持续增加，加快科技自立自强及创新进程，带动数字经济占GDP比重不断提升 [6] 其他重点配置方向 - 中信证券认为2026年还有两大线索值得重视：一是资源与传统制造产业提质升级（如有色、化工、新能源），将份额优势转化为定价权；二是中企出海与全球化（如机械、创新药、电力设备），打开利润增长空间 [6] - 大类资产配置方面，中金公司建议继续超配中国股票与黄金，认为中国股票受益于AI科技浪潮与流动性宽裕，黄金受益于美联储宽松周期与全球货币秩序重构 [7] - 瑞银财富管理青睐铜、铝和农产品，也看好黄金作为投资组合多元化的工具，认为供应受限、需求增长等地缘政治与转型趋势将支撑大宗商品2026年表现 [7]

2025年A股总体表现 - 2025年A股市场整体震荡上行，节奏上前稳后升，上证指数创十年新高，年内高点达4034.1点 [2] - 主要指数全年表现：上证指数涨18.4%，沪深300涨17.7%，创业板指涨49.6%，科创50涨35.9%，中证红利微跌1.4% [2] - 市场核心驱动力为国际秩序重构与国内产业创新共振，推动中国资产重估 [2] - 资金面活跃，个人投资者积极入市引发居民存款搬家，机构投资者受益于中长期资金入市政策引导 [2] - 市场风格整体小盘跑赢大盘、成长跑赢价值，至年底阶段趋于均衡 [2] - 行业层面，有色金属、通信、电子领涨，食品饮料、煤炭相对较弱 [2] 2025年A股核心主线：国际秩序重构与国内产业创新共振 - 外部因素：国际货币体系加速重构，美元资产安全性降低，2025年美元指数累计下跌9.4%，伦敦金价上涨约65%，美国十年期国债收益率上升约43个基点 [10] - 美国国家资产负债表风险上升，截至2025年二季度，美国对外净负债达26.1万亿美元，约占GDP的85.5% [10] - 美国财政净利息支出占GDP比重从2022年的1.87%升至2024年的3.06%，预计2035年达4.06% [10] - 中美经贸关系步入“平等对话”新阶段，2025年美国对中国新增“对等关税”下调至20%，低于同期对全球大部分国家的关税水平 [10] - 内部因素：2025年年初DeepSeek-R1发布，以低成本、高性能和开源优势打破美国AI垄断叙事，引领市场科技主线 [11] - 中国科技实力获国际认可，2023年在Nature Index中首次排名全球第一，2024年优势继续扩大，2025年全球创新指数首次进入全球前十 [11] - 文化领域如TikTok、《黑神话：悟空》等产品与科技突破共同形成“叙事星座”，强化中国资产重估逻辑 [11] 2025年A股风格特征 - 全年风格：小盘整体优于大盘，成长整体优于价值，中证1000指数累计涨27.5%，跑赢沪深300指数的17.7%，国证成长指数累计涨30.4%，跑赢价值指数的10.5% [20] - 小盘与大盘风格轮动：年初至3月初，AI科技行情带动小盘跑赢；3月初至4月初，关税冲击下“国家队”维稳侧重大盘，大盘跑赢；此后至8月底，流动性提升推动小盘再度跑赢；8月底至年底，小盘估值偏高，大盘逐步跑赢 [20] - 成长与价值风格轮动：年初至2月底，科技成长主线驱动成长跑赢；此后至6月底，外部冲击下成长震荡，价值跑赢；6月底至9月底，流动性强支撑成长再度跑赢；10月至年底，市场关注基本面，价值略跑赢成长 [21] - 红利风格：中证红利指数全年微跌1.4%，仅呈现阶段性机会，与科技成长主线形成资金“跷跷板”效应 [21] - 年底风格趋于均衡原因：新兴成长板块中大盘股占比增加，降低了与小盘的关联度；小盘成长估值处于历史高位，市场驱动力从估值修复转向盈利预期改善 [21][22] - 估值变化：上证指数市盈率从2024年“924”前的12.2倍左右修复至2025年年底的16.6倍左右 [22] - 盈利改善基础：非金融企业资本开支自2024年二季度至2025年三季度已连续六个季度负增长，去产能取得成效，部分领域投入产出比企稳，盈利增速上行的行业增多 [22] 2025年A股行情复盘 - 第一阶段（1月至3月）：DeepSeek-R1发布扭转科技叙事，春节后开启以AI为核心的科技行情，提升投资者对成长行业的风险偏好 [23] - 第二阶段（4月至6月）：美国“对等关税”冲击引发市场波动，4月7日上证指数单日跌7.3%，随后“国家队”增持ETF等措施迅速稳定市场，5月初指数已恢复至冲击前位置 [24] - 此阶段成长行情从人工智能、半导体轮动至创新药、国防军工等板块 [24] - 第三阶段（6月底-8月底）：市场快速上行，两个月内上证指数/创业板指累计上涨约15%/45%，驱动因素包括个人投资者入市带来的流动性以及基本面预期改善 [25] - 资金面出现五大变化：国际货币秩序重构、个人投资者入市、“资产荒”下A股吸引力提升、资金面筹码结构改善、部分机构投资者仓位仍有提升空间 [25] - 基本面支撑：2025年A股上市公司盈利有望结束三年连降转为正增长 [25] - 第四阶段（8月底至年底）：市场换手率（以自由流通市值计）超过6%，情绪过热进入震荡整理期，国内外宏观因素反复，但年底风险偏好改善，上证指数出现十一日连阳 [26] 2025年A股行业表现 - 有色金属行业全年领涨94.7%，主要受益于金、铜价格高增，伦敦金现全年累计涨64.6%，LME铜累计涨42.5% [32] - 通信行业全年涨84.8%，受益于AI基础设施需求释放，光模块指数全年涨136.9% [33] - 电子行业全年涨47.9%，半导体指数全年涨46.0%，受益于AI算力需求及国产替代逻辑 [34] - 创新药板块在2月至8月期间迎来阶段性行情，累计上涨56.6%，政策支持与国际化进展是主要驱动 [35] - 光伏板块在6月至10月集中上涨，期间行业指数累计涨62.2%，受益于“反内卷”政策催化及行业净利润增速逐季回稳 [35] 2026年A股市场展望 - 核心观点：A股自“9.24”以来的震荡上行行情有望延续，国际秩序重构与国内产业创新共振将继续支持中国资产表现 [36] - 盈利预测：预计2026年全A盈利增长可能在4.7%左右，非金融盈利增速有望提升 [36] - 市场节奏：2026年市场或将前升后稳，上半年流动性和成长产业高景气支持市场升势，需关注波动率可能提升 [36] - 配置主线：建议关注三条主线：1）景气成长：AI进入应用兑现阶段，关注算力、光模块、机器人、创新药等；2）外需突围：关注家电、工程机械、有色金属等出海方向；3）周期反转：关注化工、养殖业、新能源等供需临近改善的领域 [37] - 市场风格：预计2026年A股市场风格可能更趋于均衡 [37]

2026年A股市场整体展望 - 多家券商首席策略分析师对2026年A股市场持积极乐观态度，认为市场将延续上行或牛市格局 [1][5][7][10][13][16][19][21][24][26] - 市场核心驱动力预计将从估值驱动转向盈利驱动，企业盈利增长成为关键 [11][13][24][26] - 市场节奏普遍预期为前低后高或前升后稳，盈利增速呈现前低后高态势 [1][3][5][19] 宏观经济与盈利预测 - 国际货币基金组织（IMF）预测，2026年以美元计价的中国名义GDP增速有望达到6.45%，较2025年显著抬升 [16][43] - 名义GDP增速提升、PPI跌幅收窄将推动企业营收增长，叠加政策支持，预计全部A股公司盈利增速有望攀升至8% [24][26] - 2026年A股非金融地产行业的ROE预计将从当前的7.2%抬升至7.9% [19][46] - A股非金融企业ROE已连续多个季度企稳，八大先进制造业利润占比提升至38%，出海企业海外营收占比达20%，海外市场毛利率较国内高出5个百分点 [7][8][34][35] 市场风格与资金面 - 市场风格有望趋向均衡，“成长”风格可能跑赢“价值”风格，“周期”风格有望跑赢“防御”风格 [5][26][53] - 增量资金预计来自保险、中高净值人群的存款“搬家”、居民储蓄迁移、养老金、保险资金持续增配权益以及长线资金净流入 [7][8][19][26][48][53] - 当前A股股权风险溢价仍高于历史均值，估值提升相对克制，若盈利回暖，估值仍有提升空间 [7][8][26][35] 核心投资主题与主线 - **人工智能（AI）产业链**：被视为核心产业趋势，投资机会从算力、光模块、云计算基础设施向机器人、消费电子、智能驾驶、软件应用等端侧和应用端延伸 [3][5][7][10][18][32][37][45][51] - **出海与全球化**：中国企业出海大幅打开市值天花板和利润增长空间，重点关注机械、创新药、电力设备、军工、家电、工程机械、商用客车、电网设备、游戏等 [3][5][7][16][19][32][43][46][48][51] - **周期反转与“涨价链”**：关注供需临近改善拐点或政策支持领域，如化工、养殖业、新能源、有色金属、工业金属、油/煤等，受益于价格回升和全球大宗商品补库周期 [3][5][7][16][19][32][43][46][48][51] - **内需修复**：关注内需的超预期修复机会及结构性复苏，潜在领域包括消费、食饮、农业、社服、医药等 [3][16][19][43][45][48] - **先进制造与新质生产力**：包括储能、光伏、锂电、海风等领域重估，以及AIDC、具身智能、脑机接口、可控核聚变、量子计算等前沿技术 [7][10][13][18][37][40][45][48] 具体行业配置建议 - **科技与高端制造**：半导体、算力、端侧硬件、AI应用、机器人、电力设备、军工 [3][5][18][32][45][51] - **资源品与周期**：有色金属、化工、基础化工、工业金属、煤炭、钢铁 [3][5][7][19][32][37][46][51] - **消费与服务业**：食品饮料、家电、汽车、航空、酒店、免税、社服、医药 [3][18][19][45][48][51] - **金融**：非银金融板块与ROE回升形成共振 [19][48]

文章核心观点 - 十家券商首席策略分析师对2026年A股市场趋势、行业配置及主题投资机会进行了展望，普遍认为市场整体向好，企业盈利将修复或提升，市场驱动力可能从估值转向盈利，并关注AI、出海、周期反转及内需修复等多条投资主线 [1][2] 市场整体趋势展望 - 中信证券裘翔认为2026年A股公司盈利增速将呈现前低后高态势，行情节奏受中美格局影响，可能分为三个阶段 [3][5] - 中金公司李求索认为国际秩序重构与中国产业创新两大因素共振将支持A股表现，市场节奏或将呈现前升后稳 [6] - 广发证券刘晨明表示A股市场有望延续“慢牛”格局，企业盈利结构已发生深刻变化，非金融企业ROE已连续多个季度企稳，八大先进制造业利润占比已提升至38%，出海企业海外营收占比提升至20%，海外市场毛利率较国内高出5个百分点 [9][11] - 申万宏源傅静涛表示2025年是典型的“结构牛”，2026年下半年则有望迎来“全面牛”，基本面周期性改善、科技产业趋势新阶段演绎以及增量资金流入正循环构成基本盘 [12][14] - 国联民生证券包承超认为2026年市场盈利将持续修复，流动性将维持宽松，市场核心驱动力或将从估值驱动转向盈利驱动 [15] - 兴业证券张启尧表示2026年基本面修复有望支撑市场进一步上行，名义经济修复与价格回升将成为最明确的趋势，参考IMF最新预测，2026年以美元计价的中国名义GDP增速有望达到6.45%，较2025年显著抬升 [19][21] - 天风证券吴开达表示资本市场有望走出“攻坚牛” [22] - 国金证券牟一凌预计2026年A股非金融地产行业的ROE将由当前的7.2%抬升至7.9%，盈利节奏前低后高，市场脱离“低回报”区间 [25] - 东方财富陈果表示2026年牛市仍在，整体策略可概括为“踏浪逐牛” [29] - 瑞银证券孟磊展望2026年全部A股公司盈利增速有望进一步攀升至8% [32] 行业配置与投资主线 - 中信证券裘翔提出四大配置线索：制造业争夺全球定价权（有色、化工、新能源）、中企出海与全球化（机械、创新药、电力设备、军工）、科技行情延续（半导体、算力、端侧硬件、AI应用）、内需的超预期修复机会 [5] - 中金公司李求索建议关注三条主线：景气成长（AI算力、光模块、云计算基础设施、机器人、消费电子、智能驾驶、软件应用）、外需突围（家电、工程机械、商用客车、电网设备、游戏、有色金属）、周期反转（化工、养殖业、新能源） [8] - 广发证券刘晨明建议重点关注供给受限、景气趋势明确的产业，如资本开支需求旺盛的AI产业链，经历产能出清后的储能、金属等领域 [11] - 申万宏源傅静涛认为2026年牛市领涨主线将聚焦三大方向：AI产业趋势从算力向应用延伸、机器人产业实现突破、储能及光伏等中国先进制造重估，顺周期与价值板块在上半年市场休整阶段可能占优，可关注基础化工、工业金属 [14] - 国联民生证券包承超指出科技产业在利润增速驱动下仍有绝对收益，但与传统行业差距将收窄，在通胀预期回升背景下，传统消费、周期、制造行业利润增速有望回升 [18] - 兴业证券张启尧建议重点关注四条核心线索：AI产业趋势、“涨价链”、“出海链”以及内需结构性复苏 [21] - 天风证券吴开达给出三方面行业配置建议：重点关注境外业务高占比行业（电子、家电、汽车、电力设备）、关注经济周期回暖下通胀回升带来的周期股机会、关注潜在底部反转行业（食饮、农业、社服、医药） [24] - 国金证券牟一凌建议沿四条主线布局：工业资源品、设备出口、消费回补、非银金融，并重点跟踪电力系统建设对铝、铜、钢、煤炭等需求的兑现 [25] - 东方财富陈果建议聚焦三大线索：AI泛科技链（半导体、海外算力、有色、电网设备、端侧AI）、供需有望反转的周期行业（海风、储能、锂电设备、光伏、化工、油/煤）、出海优势方向（工程机械、创新药） [31] - 瑞银证券孟磊建议重点关注四大投资主题：科技自立自强、消费板块（建议下半年择时布局）、“反内卷”相关板块、中国企业出海与全球竞争力提升赛道 [34] 主题投资机会 - 中金公司李求索提到AI领域有望逐步进入应用兑现阶段 [8] - 广发证券刘晨明指出在债务问题成为全球挑战的宏观背景下，AI和黄金都将最终受益，构成资产表现的双主线逻辑 [9] - 国联民生证券包承超表示市场和政策对新质生产力的关注度越来越高，除人工智能外，2026年国内政策势必辐射更多新兴产业 [18] - 天风证券吴开达认为应聚焦前沿技术突破与产业变革方向，诸如AIDC、具身智能、脑机接口、可控核聚变、量子计算 [24] - 国金证券牟一凌提到欧美在AI资本开支驱动下呈现“投资强于消费”等特征，美国财政扩张有望点燃全球大宗商品补库周期，新兴市场凭借“人口红利+关键矿产”优势吸引FDI回流，中国电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车等出口链将直接受益 [27][28] - 东方财富陈果提到2025年多领域“DeepSeek事件”让市场重新认识到中国新经济的活力与AI全球竞争力 [31] 资金与流动性环境 - 广发证券刘晨明提到在资金层面，保险、中高净值人群的存款“搬家”都将带来增量 [11] - 中金公司李求索期待资本市场政策进一步促进市场“长期”“稳进”，可进一步推动资本市场对外开放，优化中长期资金入市机制 [8] - 兴业证券张启尧指出全球流动性宽松格局持续 [21] - 国金证券牟一凌提到资金面上，居民储蓄向“固收+”迁移，养老金、保险资金持续增配权益，政策下调保险风险因子并放宽券商杠杆 [28] - 瑞银证券孟磊提到中期来看，居民存款持续往股市“搬家”、长线资金持续净流入股市将助力A股市场估值进一步上行 [34] 市场风格展望 - 中金公司李求索认为市场风格有望趋向均衡 [6] - 瑞银证券孟磊表示由于市场中期展望向好，“成长”风格可能跑赢“价值”风格，随着“反内卷”推进，“周期”风格有望跑赢“防御”风格，大小盘板块会维持相对均衡态势 [34]

中国航天与商业航天 - 2026年为“十五五”开局之年，中国航天将展开新蓝图，载人登月项目将进行多项试验，嫦娥七号将奔赴月球南极寻找水冰证据 [1] - 多型新火箭将在2026年首飞并挑战回收技术 [1] - 2025年多型商业火箭已实现密集发射，为航天事业注入强劲动能 [1] 新兴市场与人工智能股市 - 2026年新兴市场股票迎来多年来最强开局，MSCI发展中国家指数在新年首个交易日上涨1.7%，达到自2021年2月以来最高 [2] - 市场看好亚洲在人工智能领域地位上升，推动该地区科技股大涨，科技股领涨2.8% [2] - AI主题在年初主导全球股市叙事，投资者对AI相关资产热情高涨 [2] 人工智能技术进展 - DeepSeek发布新论文，提出名为“流形约束超连接”(mHC)的AI开发框架，旨在提升可扩展性并降低训练先进AI系统的算力和能源需求 [3] - DeepSeek下一代旗舰系统R2预计将在2026年2月春节前后问世 [3] - 全国首单“具身智能数据集”在江苏省数据交易所完成交易，实现了该领域在数交所交易的“零突破” [7][8] 金融科技与数字货币 - 数字人民币App迎来2.0版本，自2022年1月公开上架以来，共历经54次迭代更新 [4] - 该App是个人用户使用数字人民币的主要载体，聚合了各运营机构的钱包入口，方便用户统一管理数字人民币资产 [4] 能源科技与核聚变 - 中国“人造太阳”（EAST）实验证实托卡马克密度自由区的存在，找到突破密度极限的方法，为磁约束核聚变装置高密度运行提供了重要物理依据 [5] - 我国规模最大的全钒液流电池储能电站（三峡集团吉木萨尔电站）实现全容量投产运行，额定功率20万千瓦，储能规模100万千瓦时 [10] - 该电站预计每年可提升配套光伏电站利用率10%以上，最高可增发超2.3亿千瓦时的清洁电能 [10] A股市场与产业展望 - 中信建投认为2026年A股牛市有望持续，预计指数震荡上行但涨幅放缓，投资者将更加关注基本面改善和景气验证 [6] - 报告建议应警惕科技板块结构性/阶段性回调风险，并指出资源品很可能成为继科技主线后的新一条主线方向 [6] - 中美全面博弈可能对A股投资产生重要影响，建议布局未来产业、紧抓关键资源等方向 [6] 创新药产业 - 2025年我国批准上市的创新药达76个，大幅超过2024年的48个，创历史新高 [8] - 2025年批准的76个创新药中，包括47个化学药品（其中国产占80.85%）、23个生物制品（其中国产占91.30%）和6个中药 [8] - 2025年我国创新药对外授权交易总金额超过1300亿美元，授权交易数量超过150笔，同样创历史新高 [8] 量子计算产业 - 中信建投研报称，量子计算有望迎来高复合增长阶段，根据光子盒研究院预测，全球量子计算产业规模有望从2024年的50亿美元左右增长至2035年的8000亿美元左右，占据量子科技近90%的份额 [9] - 产业链上游发展相对成熟、增长显著，下游处于产业初期，增长潜力巨大，有望从2024年的2.7亿美元增长到2035年的2026.7亿美元 [9] - 量子计算招标市场聚焦上游关键设备，下游科研领域应用最为主流 [9]