报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅目前基本面一般，期货盘面维持震荡运行，10月底开始西南减产供需格局或好转，估值偏低，若有政策推动盘面或上涨；多晶硅供需基本面一般，库存压力大，11月产量或环比降低，盘面受反内卷政策及弱现实共同影响波动大，从中长线看适合逢低布局多单 [3][7] 各行业情况总结 工业硅 - 市场分析：2025年10月27日，工业硅期货主力合约2601开于8950元/吨，收于8965元/吨，较前一日结算变化-15元/吨，变化-0.17%；2511主力合约持仓201518手，仓单总数48185手，较前一日变化-142手；现货价格持稳，天津地区个别硅价上调，昆明、黄埔港等地区硅价持稳，97硅价格持稳 [1] - 消费端：有机硅DMC报价10800 - 11200元/吨，国内DMC市场成交价格区间为11000 - 11300元/吨，主流成交集中于11000 - 11100元/吨，市场均价较上周环比下降150元/吨，山东单体企业DMC报价11200元/吨，环比持稳，国内其他单体企业DMC报价较上周也仍持稳 [2] - 策略：短期区间操作，枯水期合约可逢低做多；跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 多晶硅 - 市场分析：2025年10月27日，多晶硅期货主力合约2601大幅上涨，开于52510元/吨，收于54500元/吨，收盘价较上一交易日变化3.82%；主力合约持仓达到105877手，当日成交238898手；现货价格持稳，厂家库存增加，硅片库存增加，多晶硅周度产量29500.00吨，环比变化-4.84%，硅片产量14.73GW，环比变化2.65% [4] - 硅片、电池片、组件情况：国内N型18Xmm硅片1.35元/片，N型210mm价格1.69元/片，N型210R硅片价格1.36元/片；高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.31元/W左右，Topcon G12电池片0.32元/w，Topcon210RN电池片0.29元/W，HJT210半片电池0.37元/W；PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.66 - 0.68元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.69元/W [6] - 策略：短期区间操作，11主力合约在4.9 - 5.3万元/吨震荡运行，12合约预计在5.0 - 5.7万元/吨区间震荡；跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [7][8]

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 ITG国贸期货 □业硅数据日报 国贸期货研究院 有色金属研究中心 方富强 投资咨询号:Z0015300 从业资格号:F3043701 2025/10/28 研究助理 陈宇森 从业资格号:F03123927 数据来源: SMM. 百川盈孚,Wind,广期所,公开新闻整理 涨跌幅 (%) 收盘价 持仓量 合约 421#-通氧553价差 - 不通氧553#硅(华东)-平均价 SI2511 45793 -0. 29 8 ୧୦୦୧ - 通氧553#硅(华东)-平均价 - 421#硅(华东)-平均价 期 货 1000 14000 SI2512 8980 122104 -0. 39 SI2601 -0. 17 8965 201518 市场 12000 SI 2602 8970 26702 -0. 06 800 10000 SI 2603 11082 8980 0. 22 牌号 价格 变化量 地区 600 8000 553#(不通氧) 9300 O 6000 553#(通氢) 9350 0 400 华东 421# 9650 0 4000 441# 9600 200 2000 33 ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 中美商贸会谈达成基本共识及四中全会公报发布提振市场风险偏好 宏观情绪转好使股指全线上行 宽货币预期增强 期债预期走强 大宗商品市场各品种受不同因素影响表现各异 [3] 根据相关目录分别总结 金融板块 - 股指：宏观情绪转好 股指全线上行 可尝试轻仓卖出支撑位看跌期权或以看涨期权构建牛市认购价差捕捉潜在反弹 [3] - 国债：宽货币预期增强 期债预期走强 单边策略可逢回调适当做多 期现策略可关注正套策略 [3] - 贵金属：避险情绪消退 市场静待美联储决议 风险偏好上升使贵金属跌幅扩大 黄金多头驱动力量更强 回调到位后可在4000美元下方低位买入 白银短期回调后若在47美元附近企稳震荡 未来若黄金下跌将同步承压 [3] - 集运指数（欧线）：主力盘面震荡 短期震荡 建议逢低做多12合约 [3] 黑色板块 - 钢材：表需修复 跟随煤炭价格走强 多单关注前高压力 多焦煤空热卷套利持有 [3] - 铁矿：发运、到港下滑 港存增加 铁水略降 企稳反弹 单边逢低做多 套利铁矿1 - 5正套 [3] - 焦煤：产地煤价偏强运行 下游补库需求回暖 蒙煤价格上涨 逢低做多 区间参考1150 - 1350 套利利多焦煤空焦炭 [3] - 焦炭：首轮提涨节前落地 第二轮正式落地 仍有提涨预期 逢低做多 区间参考1650 - 1850 套利利多焦煤空焦炭 [3] 有色板块 - 铜：中美达成初步共识 铜价创新高 主力关注86000附近支撑 [3] - 氧化铝：现货交投活跃提升 短期过剩局面难改 主力运行区间2750 - 2950 [3] - 铝：盘面强势运行 现货贴水扩大 主力参考20800 - 21400 [3] - 铝合金：社库拐点初现 盘面跟随铝价震荡偏强 主力参考20200 - 20800 [3] - 锌：伦锌挤仓叠加宏观利好 锌价小幅走强 主力参考21800 - 22800 [3] - 锡：强基本面支撑 锡价偏强运行 观望 [3] - 镍：盘面维持震荡 政策窗口期基本面维持偏弱 主力参考120000 - 128000 [3] - 不锈钢：盘面震荡为主 成本支撑基本面仍偏弱 主力参考12500 - 13000 [3] 能源化工板块 - 原油：中美贸易协议进展缓和市场对需求担忧 短期油价区间运行为主 短期不宜追高 [3] - 尿素：日产有逐步提升预期 货源供应充足 盘面短期改善幅度有限 [3] - PX：成本重心抬升 但弱预期下反弹空间受限 多单关注6700附近压力 可逢高减仓 [3] - PTA：成本重心抬升 但弱预期下反弹空间受限 多单关注4600以上压力 可逢高减仓 TA1 - 5滚动反套对待 [3] - 短纤：库存压力不大 短期支撑偏强 单边同PTA 盘面加工费在800 - 1100区间震荡 逢高做缩为主 [3] - 瓶片：瓶片供需宽松格局不变 成本端反弹 短期瓶片加工费将回落 主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [3] - 乙醇：短期MEG供应略下降 但远月供需结构仍较弱 MEG上方空间有限 逢高卖出虚值看涨期权 EG1 - 5逢高反套 [3] - 烧碱：现货成交尚可 价格持稳 短期偏空对待 [3] - PVC：下游采买积极性低 盘面震荡 空单止盈离场 [3] - 纯苯：供需偏宽松 价格驱动有限 短期跟随苯乙烯和油价震荡 [3] - 苯乙烯：供需预期偏弱 苯乙烯价格或承压 EB12价格反弹偏空 [3] - 合成橡胶：成本支撑走弱 但供应趋紧 预计跟随天胶波动 观望 [3] - LLDPE：成本大幅走强 成交好转 关注去库拐点 [3] - PP：价格大幅走强 基差略走弱 成交较好 观望 [3] - 甲醇：价格维持 成交尚可 关注35月差正套机会 [3] 农产品板块 - 粕类：中美关系趋暖 近月大豆有成本支撑 单边多2601合约 [3] - 生猪：二次育肥抢占猪源 屠企采购难度增加提振猪价 3 - 7反套离场观望 [3] - 玉米：供应压力仍存 盘面偏弱震荡 关注2100附近支撑 [3] - 油脂：市场聚焦中美谈判 国内豆油基本面偏空对待 P主力或测试9000元的支撑 [3] - 白糖：海外供应偏宽松 整体维持偏空走势 5400附近底部震荡 [3] - 棉花：新棉成本逐步固化 区间震荡13200 - 13600 [3] - 鸡蛋：现货上涨 超跌反弹 关注月间反套机会 [3] - 苹果：东部地区苹果交易活跃 好货价格涨幅明显 主力或向上冲击并站稳9000点 [3] - 红枣：市场情绪偏弱 盘面震荡走跌 关注10000 - 10300支撑 [3] - 纯碱：盘面受大厂降负扰动偏强运行 暂观望 等待后续反弹短空机会 [3] 特殊商品板块 - 玻璃：盘面增仓博弈加剧 关注现货端跟进情况 前期空单止盈离场 关注现货端跟进情况 [3] - 橡胶：原料持续反弹 胶价延续上涨 观望 [3] - 工业硅：主力合约换月 工业硅震荡为主 价格震荡 区间8500 - 9500元/吨 [3] 新能源板块 - 多晶硅：主力合约换月 利多消息刺激盘面上涨 价格高位震荡 [3] - 碳酸锂：盘面维持强势 消息真空 强需求逐步兑现 主力参考8 - 8.4万 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对黑色板块后市维持不悲观观点，认为寻找回调位置做反弹性价比更高，回调后高度待观察；海外财政、货币双宽确定，国内财政空间充足，与“反内卷”配套需求政策值得期待[9] 根据相关目录分别进行总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3100元/吨，较上一交易日涨54元/吨（1.772%），当日注册仓单128819吨，环比不变，主力合约持仓量195.3001万手，环比减少97544手；天津汇总价格3140元/吨，环比增加30元/吨，上海汇总价格3210元/吨，环比增加10元/吨[1] - 热轧板卷主力合约收盘价3299元/吨，较上一交易日涨49元/吨（1.507%），当日注册仓单104667吨，环比减少2398吨，主力合约持仓量148.273万手，环比减少18766手；乐从汇总价格3300元/吨，环比增加30元/吨，上海汇总价格3330元/吨，环比增加40元/吨[1] 策略观点 - 昨日商品市场氛围偏好，成材价格震荡走强；宏观上中美关系阶段性缓和，贸易谈判将在马来西亚举行，需关注会谈结果及政策信号[1] - 螺纹钢供需双增，库存延续下降，表现中性；热轧卷板产量小幅回落，需求边际改善，库存虽处高位但去化加快，矛盾略有缓解[1] - 钢厂盈利率下滑，铁水产量回落，供应端压力减轻；中长期钢价上涨逻辑未改，但短期内现实需求疲弱，难有实质改善，需关注中美会谈及海外宏观环境对市场情绪的影响[1] 铁矿石 行情资讯 - 铁矿石主力合约（I2601）收至786.50元/吨，涨跌幅+2.01%（+15.50），持仓变化-6796手，变化至55.88万手，加权持仓量94.42万手；现货青岛港PB粉792元/湿吨，折盘面基差55.75元/吨，基差率6.62%[3] 策略观点 - 昨日市场情绪好转，铁矿石盘面在技术支撑位反弹[4] - 供给上，海外铁矿石发运量环比增长，处同期高位，澳洲环比持平，巴西增加，非主流国家下降，近端到港量降至年内低位[4] - 需求上，日均铁水产量跌落至240万吨以下，受钢材价格疲软、钢厂盈利率下滑及河北环保问题影响，铁水产量下移[4] - 库存端，港口库存继续增长，钢厂库存小幅增加；基本面看，铁水下移后需求减弱，港口累库，价格面临压力[4] - 宏观上，关注“十五五”规划细节，中美经贸磋商释放积极信号，改善市场情绪；整体现实偏弱，矿价震荡运行[4] 锰硅硅铁 行情资讯 - 10月27日，锰硅主力（SM601合约）日内收涨0.52%，收盘报5802元/吨；现货天津6517锰硅市场报价5720元/吨，折盘面5910元/吨，环比持稳，升水盘面108元/吨[7] - 硅铁主力（SF601合约）日内收涨0.40%，收盘报5564元/吨；现货天津72硅铁市场报价5650元/吨，环比持稳，升水盘面86元/吨[7] - 锰硅盘面价格在5600 - 6000元/吨震荡区间，触及右侧下行趋势线，关注下方支撑及趋势线附近方向选择；硅铁盘面在5400 - 5800元/吨震荡区间，触及下行趋势线后回落，关注下方支撑及趋势线附近方向选择[7] 策略观点 - 重要会议强调安全生产和绿色转型，铁合金上游煤炭及自身存在供给约束预期，但未提及“反内卷”内容，相关品种回吐涨幅，具体待“十五五”规划细则[8] - 关注中美经贸磋商及两国元首APEC会晤，若释放积极信号，商品市场情绪或改善[8] - 黑色板块基本面忧虑在于高供给和低迷需求下钢厂窘境显现，本周钢厂盈利率降至47.62%，若大幅回落可能被动减产，存在“负反馈”风险，但冲击和下方空间不大[8] - 对黑色板块后市不悲观，寻找回调位置做反弹性价比高；锰硅基本面不理想，潜在驱动可能在锰矿端；硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情，操作性价比较低[9] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力（SI2601合约）收盘价报8965元/吨，涨跌幅+0.50%（+45），加权合约持仓变化+7556手，变化至435130手；现货华东不通氧553市场报价9300元/吨，环比持平，主力合约基差335元/吨；421市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差 - 115元/吨[11] - 策略观点：昨日价格小幅收红，短期持仓矛盾不显著，受商品大环境影响；供给端压力持续，周产量攀升，西北开工率提高，西南开工下行趋势待枯水期进一步下滑缓解供应压力；需求端，多晶硅部分产能将检修，产量预期回落，有机硅DMC开工率下降，预计短期持稳；供需无明显改善，价格上行驱动不足；成本端枯水期西南电价和煤焦价格提供支撑；整体现实约束持续，易跟随商品环境波动，短期盘整运行[12][13] 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力（PS2601合约）收盘价报54500元/吨，涨跌幅+4.20%（+2195），加权合约持仓变化+19404手，变化至251023手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51.5元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.98元/千克，环比持平，主力合约基差 - 1520元/吨[14] - 策略观点：昨日受下游盘面接货及平台公司消息传闻影响，盘面大幅拉升；基本面看，十一月部分产能将检修，供给压力或缓解，下游开工率预计稳定，供需格局或好转，但短期去库幅度有限；价格走势受政策预期影响大；平台公司进展待落地；短期商品环境向好，消息传闻驱动上涨，关注实际兑现情况，注意仓位控制风险[15] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：周一下午15：00玻璃主力合约收1095元/吨，当日+0.27%（+3），华北大板报价1130元，较前日 - 10；华中报价1120元，较前日 - 30；浮法玻璃样本企业周度库存6661.3万箱，环比+233.74万箱（+3.64%）；持仓方面，持买单前20家今日增仓36011手多单，持卖单前20家今日增仓73350手空单[17] - 策略观点：当前市场成交以低价货源为主，厂家灵活接单；中游库存压力显著，华东价格窄幅震荡，山东部分厂家报价下调，成交清淡；需求端复苏缓慢，下游订单改善有限，现货出货承压；原料端纯碱价格坚挺，提供成本支撑；多空因素交织，预计短期期货价格宽幅震荡[18] 纯碱 - 行情资讯：周一下午15：00纯碱主力合约收1246元/吨，当日+1.38%（+17），沙河重碱报价1191元，较前日+17；纯碱样本企业周度库存170.21万吨，环比+0.16万吨（+3.64%），其中重质纯碱库存93.45万吨，环比 - 0.62万吨，轻质纯碱库存76.76万吨，环比+0.78万吨；持仓方面，持买单前20家今日增仓10679手多单，持卖单前20家今日减仓11314手空单[19] - 策略观点：供应上，近期行业无新增检修，产量稳定；成本端煤炭价格上行，挤压企业利润，加剧亏损压力；下游补库需求以低价刚需为主，难见好转；多空因素交织，预计价格短期内窄幅盘整，关注装置开工和下游采购节奏变化[20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各行业走势不一，金融衍生品、部分有色及农产品期货有上涨或震荡偏强趋势，黑色金属、能源化工等行业受供需、宏观情绪及政策等因素影响，呈现不同程度的震荡或调整态势 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周一股指高开高走成交放大，受利好消息和中美经贸磋商影响各指数震荡上行，预计将继续震荡上行 [19][20] - 交易策略为单边逢低做多、套利进行 IM\IC 多 2512 + 空 ETF 的期现套利、期权逢低买入科创 50 等看涨期权 [20] 国债期货 - 周一国债期货低开高走收盘普涨，现券收益率回落，资金面收敛 [22] - 央行重启国债买卖降低期债做多政策风险，建议单边偏多思路，关注央行操作规模及期限，套利可阶段性参与做平曲线交易 [22][23][24] 农产品 豆粕 - 宏观好转带动美豆上行，但国际大豆压力大，国内豆粕受成本带动上涨，预计上涨空间有限，菜粕震荡运行 [28] - 交易策略为单边和套利观望，期权卖出宽跨式策略 [28] 白糖 - 国际原糖因主产区增产、油价下调等因素基本面偏弱，国内市场受暂停进口预拌粉消息影响有短期利多 [29][31] - 交易策略为单边国际糖弱势、国内短期震荡，套利空美原糖多国内郑糖，期权观望 [31] 油脂板块 - 马棕 10 月预计小幅累库，国内豆油后期或小幅去库，菜油继续边际去库，油脂短期或回落但维持震荡运行 [35] - 交易策略为单边观望待回调企稳后逢低做多，套利和期权观望 [35] 玉米/玉米淀粉 - 美玉米外盘反弹后预计窄幅震荡，国内玉米上量增多，价格短期有回落空间，01 玉米偏弱震荡 [38] - 交易策略为单边外盘 12 玉米回调短多、01 玉米观望、05 和 07 玉米等待回调做多，套利和期权观望 [39] 生猪 - 短期出栏压力好转，但存栏量仍高，供应压力存在，预计猪价有压力 [40] - 交易策略为单边和套利观望，期权卖出宽跨式策略 [41] 花生 - 花生现货上市，油厂未大量收购，新季花生质量低，01 花生短期底部震荡 [43] - 交易策略为单边 01 和 05 花生回调短多，套利观望，期权卖出 pk601 - P - 7600 期权 [43] 鸡蛋 - 供应端在产蛋鸡存栏高，需求一般，近期淘汰鸡增加使蛋价企稳，预计短期偏弱 [47] - 交易策略为单边前期空单获利平仓后观望，套利和期权观望 [47] 苹果 - 新季果优果率偏差，开称价格和仓单制作成本高，预计盘面短期震荡偏强 [51] - 交易策略为单边短期震荡偏强，套利和期权观望 [52] 棉花 - 棉纱 - 供应端收购进入高峰价格稳定，需求端变化不大，中美经贸磋商有进展，预计郑棉短期震荡略偏强 [56] - 交易策略为单边短期震荡略偏强，套利和期权观望 [57] 黑色金属 钢材 - 上周五夜盘偏强，需求修复库存转移，表需增加，估值偏低有支撑，但板材库存高、资金和项目问题使钢价有压力，短期震荡偏强 [60] - 交易策略为单边震荡偏强，套利逢低做多卷螺差，期权观望 [61] 双焦 - 夜盘震荡运行，焦煤价格上行，焦炭第二轮涨价落地，底部有支撑但上行有阻力，预计高位震荡 [63] - 交易策略为单边多单逐步止盈后关注回调做多机会，套利和期权观望 [64] 铁矿 - 夜盘震荡，本周底部上涨，全球铁矿发运高位，需求端国内走弱海外高增长，矿价预计高位承压 [65][66] - 交易策略为单边高位承压，套利和期权观望 [66] 铁合金 - 硅铁和锰硅受宏观情绪带动反弹，但自身供需压力仍存，现货跟进慢 [67] - 交易策略为单边低估值修复后可作空头配置，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [68] 有色金属 贵金属 - 中美贸易和俄乌冲突缓和使市场避险情绪降温，贵金属下挫，预计进一步回调整固 [71] - 交易策略为单边保守观望、激进日内波段轻仓操作，套利和期权观望 [71][72] 铜 - 宏观情绪回暖，基本面供应偏紧，消费有韧性，预计价格震荡偏强 [75] - 交易策略为单边逢低多，套利跨市正套持有、国内库存下降后布局跨期正套，期权观望 [76] 氧化铝 - 供应端存减产预期，价格窄幅反弹，预计短期低位磨底，若减产扩大或反弹 [80] - 交易策略为单边价格窄幅反弹，套利和期权观望 [80] 电解铝 - 宏观情绪向好，基本面海外减产加剧供需紧张，国内消费有韧性，预计铝价震荡走强 [82] - 交易策略为单边震荡走强，套利和期权观望 [83] 铸造铝合金 - 宏观预期影响价格，基本面废铝供应紧、成本支撑强，需求和低厂库支撑价格，预计短期偏强震荡 [85] - 交易策略为单边震荡偏强，套利和期权观望 [86] 锌 - 国内基本面变化不大，精炼锌供应放量，海外库存低位，外强内弱格局加剧，出口盈利走阔，沪锌易涨难跌 [90] - 交易策略为单边逢低轻仓试多，套利根据出口情况布局，期权卖出虚值看跌期权 [90][92] 铅 - 国内铅锭库存低位且现货偏紧，资金面带动价格上涨，中长期供应将恢复，需求进入淡季，库存或累库 [95] - 交易策略为单边逢高分批布局空单，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [95] 镍 - 宏观利好但供需宽松，LME 镍库存增长，镍价维持区间运行 [99] - 交易策略为单边区间震荡，套利观望，期权卖出 2512 合约宽跨式组合 [100] 不锈钢 - 10 月终端需求不乐观，供应端冷轧货源足，成本支撑弱，价格反弹有阻力 [102] - 交易策略为单边反弹沽空，套利观望 [102] 工业硅 - 西北硅厂开工率高，西南将停炉，11 月产量或降，需求变动不大，有去库可能，价格区间震荡 [104] - 交易策略为单边逢低布局多单，套利暂无，期权卖出虚值看跌期权 [105] 多晶硅 - 西南产能减产，11 月产量将降，需求有韧性，预计 11 月累库幅度减少，产能整合后价格或走强 [106] - 交易策略为单边多单持有，套利远月合约反套，期权买看涨期权持有 [106] 碳酸锂 - 需求乐观，供应端锂矿偏紧，库存和仓单去化，市场增仓，涨势未结束 [109] - 交易策略为单边回调买入，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [109] 锡 - 中美贸易磋商缓和，矿端供应紧张，需求缓慢复苏，预计锡价震荡上行 [112] - 交易策略为单边震荡偏强，期权观望 [112] 航运板块 集运 - 现货运价有分歧，主流船司价差拉大，现货中枢有望抬升，11 - 12 月发运或好转，供给端 12 月周均运力略有抬升 [115] - 交易策略为单边 EC2512 多单继续持有并逢高减仓滚动操作，套利观望 [116] 能源化工 原油 - 地缘冲突未升级，OPEC + 讨论增产，油价上行动力有限，短期高位震荡 [119] - 交易策略为单边多单逐步止盈，套利汽油和柴油裂解偏弱，期权观望 [119] 沥青 - 成本有支撑，但四季度供需走弱，价格缺乏上涨动力，预计高位震荡 [123] - 交易策略为单边多单逐步止盈，套利观望，期权 BU2601 合约卖出虚值看跌期权 [124] 燃料油 - 高硫燃油近端出口物流稳定，需求有支撑，低硫燃料油现货贴水回升，供应有压力 [125][126] - 交易策略为单边多单部分止盈，套利低硫内外低位布多，期权观望 [126] PX&PTA - 工信部召开座谈会提振市场情绪，PX 开工率将维持高位，PTA 新装置投产库存累积，加工费回落，后期需求或走弱 [128][129] - 交易策略为单边短期震荡偏强，后市累库时逢高空，套利 15 反套，期权观望 [130] 乙二醇 - 上周供减需增库存下降，后期检修重启和新装置投产使供应上升，供需走向宽松 [133] - 交易策略为单边 11 - 12 月逢高做空，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [134] 短纤 - 上周供需稳定，库存回落，加工费良好，但后期需求支撑有限 [135][136] - 交易策略为单边短期震荡偏强，套利和期权观望 [136] PR(瓶片) - 近期开工率稳定，成交良好，加工费走强，后期需求由旺季向淡季过渡 [137] - 交易策略为单边震荡偏强，套利和期权观望 [137] 纯苯苯乙烯 - 纯苯供应宽松，下游利润亏损，主港或累库，供需格局偏弱；苯乙烯库存维持高位，供应预期增加，供需缺乏驱动 [139] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [140] 丙烯 - 供应压力有所缓解但 10 月末预计上升，需求端平稳 [142] - 交易策略为单边短期震荡偏强，套利和期权观望 [143] 塑料 PP - 聚烯烃受不同因素多空影响，L 主力 01 合约和 PP 主力 01 合约多单持有 [144][145] - 交易策略为单边设置止损持有多单，套利观望，期权卖出持有并设置止损 [145][146] 烧碱 - 山东液碱市场供需弱平衡，价格平稳，供应和需求变化不大，液氯提供利润支撑 [147] - 交易策略为单边震荡行情，套利观望，期权观望 [149] PVC - 供应高位运行，需求弱势，出口或走弱，供需僵持市场易跌难涨 [150] - 交易策略为单边、套利和期权观望 [151] 纯碱 - 供应日产下降，需求稳定，期价上涨，预计短期跟随黑色及煤价上涨，价格坚挺 [154] - 交易策略为单边震荡偏强，套利和期权观望 [154] 玻璃 - 持仓放量，夜盘震荡偏强，基本面仍弱，库存环比累库 [156] - 交易策略为单边震荡走势，价差和期权观望 [156] 甲醇 - 国际装置开工率提升，进口恢复，港口库存累库，国内供应宽松，甲醇震荡偏弱 [157][158] - 交易策略未明确提及 [158] 尿素 - 供应宽松，需求下滑，库存高位，短期稳中偏强，中长期仍偏弱 [159] - 交易策略为单边观望，套利和期权观望 [162] 纸浆 - 针叶供需矛盾突出，阔叶有成本和检修支撑但库存限制上行，预计“针弱阔稳”震荡 [164] - 交易策略为单边观望或激进者逢高做空 sp11、库存和基差条件满足时少量做多 sp2601，套利关注 11 - 1 反套，期权观望 [165] 原木 - 库存处于高位，需求受关税和项目影响难维持，交割仓单压力或累积，下方有估值支撑 [167][168] - 交易策略为单边观望，套利关注 1 - 3 反套，期权观望 [168] 胶版印刷纸 - 价格贴近成本，工厂挺价但需求低迷、库存高，短期低位僵持 [171] - 交易策略为单边 01 合约背靠现货下沿做空，套利观望，期权卖出 OP2601 - C - 4300 [172] 天然橡胶及 20 号胶 - 青岛保税区库存去库，指数涨幅收窄利空橡胶单边 [174] - 交易策略为单边 RU 主力 01 合约多单持有并设置止损、NR 主力 12 合约观望，套利减持观望，期权卖出持有并设置止损 [175] 丁二烯橡胶 - 国内丁二烯产能利用率减产，顺丁产能利用率增产，生产成本下滑利多单边 [178] - 交易策略为单边观望关注压力位，套利和期权观望 [178]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供应增加使价格承压但有成本支撑，预计低位震荡，主要价格波动区间8500 - 9500元/吨，2601合约价格回落至8300 - 8500元/吨可考虑逢低试多[1] - 多晶硅以高位震荡为主，关注平台公司成立、产量控制及需求端订单情况，期货大幅上涨后关注上游企业套保套利空间[2] - 原木期货盘面预计维持偏弱震荡运行，当前期货价格处于低位，内外盘价格倒挂有进口成本支撑，但市场因后续基本面转弱预期看空情绪加剧[3] - 纯碱供需大格局偏空，前期空单建议止盈离场，可跟踪碱厂调控负荷情况，关注波动及续反弹短空机会；玻璃中长期需产能出清解决过剩困境，前期空单建议离场，关注现货端跟随情况及走货是否好转[4] - 天然橡胶短时宏观氛围好转叠加基本面改善胶价延续反弹，后续关注主产区旺产期原料产出及宏观变化，若原料上量顺利有下行空间，若不畅预计胶价在15000 - 15500附近运行[5] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - 现货价格方面，华东通氧S15530、华东SI4210、新疆99年价格无涨跌[1] - 基差方面，华东通氧S15530基差降10.47%，华东SI4210基差降64.29%，新疆基差降7.76%[1] - 月间价差方面，2511 - 2512涨1.32%，2512 - 2601降50.00%等[1] - 基本面数据方面，全国工业硅产量增9.10%，新疆增19.78%，云南增2.41%，四川降1.49%；全国开工率增10.86%，新疆增22.09%，云南降11.99%，四川降1.47%；有机硅DMC产量降5.78%，多晶硅产量降1.29%，再生铝合金产量增4.60%，工业硅出口量降8.36%[1] - 库存变化方面，新疆厂库库存降0.09%，云南降0.58%，四川增1.00%，社会库存降0.53%，仓单库存降0.29%，非仓单库存降0.23%[1] 多晶硅 - 现货价格方面，N型复投料、N型颗粒硅、单晶Topcon电池片等价格无涨跌，N型硅片 - 210mm降0.59%，N型硅片 - 210R降2.16%[2] - 基差方面，N型料基差降325.19%[2] - 期货价格与月间价差方面，主力合约涨4.20%，当月 - 连一降16.92%，连一 - 连二降61.90%等[2] - 基本面数据方面，硅片周度产量增2.65%，多晶硅周度产量降4.84%；月度多晶硅产量降1.29%，进口量增28.46%，出口量降28.16%，净出口量降56.83%，硅片产量增5.37%，进口量降17.96%，出口量无涨跌，净出口量增1.96%，需求量增4.64%[2] - 库存变化方面，多晶硅库存增1.98%，硅片库存增6.70%，多晶硅仓单降1.91%[2] 原木 - 期货价格方面，原木2511降4.15%，原木2601降5.01%，原木2603降3.37%，原木2605降2.27%[3] - 价差方面，11 - 01价差8.2，11 - 03价差 - 5.0等[3] - 现货价格方面，日照港3.9A小、中、大辐射松，太仓港4A小、中、大辐射松，日照港云杉11.8价格无涨跌[3] - 外盘报价方面，辐射松4米中A、云杉11.8米CFR价无涨跌[3] - 成本方面，人民币兑美元汇率降0.01，进口理论成本降1.49[3] - 供给方面，港口发运量增6.00%，新西兰→中日韩离港船数增4.55%[3] - 库存方面，中国主要港口库存降2.74%，山东增1.03%，江苏降11.32%[3] - 需求方面，中国日均出库量增2%，山东增4%，江苏降4%[3] 玻璃纯碱 - 玻璃相关价格及价差方面，华北、华东、华中、华南报价分别降0.88%、0.79%、2.61%、2.42%，玻璃2505涨0.81%，玻璃2509涨0.53%，05 - 47降20.83%[4] - 纯碱相关价格及价差方面，华北、华东、华中、西北报价无涨跌，纯碱2505涨1.36%，纯碱2509涨0.83%，05 - 2降94.74%[4] - 供量方面，纯碱开工率增3.37%，周产量增3.37%，浮法日熔量增1.16%，光伏日熔量无涨跌，3.2mm镀膜主流价无涨跌[4] - 库存方面，玻璃厂库增5.84%，纯碱厂库增3.74%，纯碱交割库增4.05%，玻璃厂纯碱库存天数无涨跌[4] - 地产数据当月同比方面，新开工面积增0.09%，施工面积降2.43%，竣工面积降0.03%，销售面积降6.50%[4] 天然橡胶 - 现货价格及基差方面，云南国富手机版、泰标混合胶、天然橡胶胶块、原料海南价格无涨跌，全乳基差降7.69%，非标价差降13.43%，杯胶、胶水国际市场FOB中间价降100.00%，西双版纳州胶水价格涨1.47%[5] - 月间价差方面，9 - 1价差涨4.00%，1 - 5价差降18.18%，5 - 9价差涨7.14%[5] - 基本面数据方面，8月泰国产量降0.43%，印尼产量降4.30%，印度产量增11.11%，中国产量增；开工率汽车半钢胎、全钢胎分别增0.95、1.06；8月国内轮胎产量增9.10%，9月轮胎出口数量降10.65%；8月天然橡胶进口数量增14.41%，9月进口天然及合成橡胶增12.12%；干胶STR20生产成本涨1.87%，生产毛利降305.56%，RSS3生产成本涨0.50%，生产毛利涨2.83%[5] - 库存变化方面，保税区库存降4.07%，上期所厂库期货库存增6.28%，青岛干胶保税库出库率降，一般贸易入库率增，出库率增[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅供应北增南减维持相对平衡，11月整体供应逐步下滑，需求端多晶硅环节11月以后受枯水期及配额生产影响将有所走弱，库存去化压力仍存，预计短期内盘面维持区间震荡；多晶硅供需均偏弱，库存小幅累积，但受产业政策及市场预期有所支撑，预计短期内维持高位震荡 [6][7] 各部分总结 工业硅 - 价格：截至2025年10月24日，新疆工业硅553通氧价格为8800元/吨，421通氧价格为9100元/吨，环比上周均持稳；期货主力合约小幅反弹，收8920元/吨 [6][10] - 供应：新疆产量继续增加，西北开工变化不大，云南少量减产、11月开工率预计降幅扩大，四川枯水期开工逐步下降，整体产量小幅增加，预计下月下滑 [6] - 需求：多晶硅产量减少致工业硅消耗量降低，有机硅开工环比稳定、下周少量检修产能复产，铝合金企业开工率稳定，9月工业硅出口7.02万吨，环比减8%、同比增8% [6] - 成本：本周暂稳 [6] - 库存：10月23日全国社会库存55.9万吨，较上周减0.3万吨 [6] - 后市研判：短期内盘面维持区间震荡，关注市场情绪变化 [6] - 价差：截至2025年10月24日，云南553通氧与421通氧价差400元/吨，新疆553通氧与421通氧价差300元/吨，环比上周均持平 [14] 多晶硅 - 价格：截至2025年10月24日，N型致密料价格为50000元/吨，P型致密料价格为33000元/吨，P型菜花料价格为30500元/吨，环比上周均持平；期货主力合约震荡回落，收52305元/吨 [7][18] - 供应：10月三家企业复产放量，本月产量预计小幅增加，11 - 12月西南部分产能枯水期检修停产，产量将回落 [7] - 需求：终端需求疲软，采购企业观望，新一轮成交预计下周批量开展；9月进口量1291.8吨，环比增28%；出口2149.5吨，环比减28% [7] - 成本：本周暂稳 [7] - 库存：处于上行态势，拉晶厂采购节奏放缓 [7] - 后市研判：短期内维持高位震荡，关注政策落地情况 [7] - 价差：截至2025年10月24日，N型致密料对P型致密料升水17000元/吨，对P型菜花料升水19500元/吨，环比上周均持平 [22] 成本 - 硅煤和硅石：截至2025年10月24日，宁夏硅煤送到价1140元/吨，新疆硅煤送到价1700元/吨，湖北硅石送到价340元/吨，新疆硅石送到价320元/吨，云南硅石送到价290元/吨，环比上周均持稳 [26] - 石油焦和电价：截至2025年10月24日，山东港口沙特石油焦价格1555元/吨，环比上周涨50元/吨；新疆电价0.375元/千瓦时，四川电价0.325元/千瓦时，云南电价0.33元/千瓦时，环比上周均持平 [30] - 木片和石墨电极：截至2025年10月24日，云南木片价格490元/吨，云南木炭价格2450元/吨，江苏高功率石墨电极价格12750元/吨，环比上周均持平 [34] 下游 - 硅片：截至2025年10月24日，N型M10 - 182(130µm)、N型G10L - 183.75(130µm)、N型G12R - 210R(130µm)和N型G12 - 210(130µm)均价分别为1.34、1.34、1.365和1.69元/片，环比上周分别下跌0.01元/片；头部企业坚守报价，二三线及尾部企业主动下调报价 [37] - 电池：截至2025年10月24日，M10单晶TOPCon、G10L单晶TOPCon、G12R单晶TOPCon和G12单晶TOPCon分别报价0.315、0.315、0.285和0.31元/瓦，环比上周分别下跌0.003、0.003、0.002和0元/瓦；海外市场需求回落，出口订单支撑减弱 [41] - 组件：截至2025年10月24日，182单面TOPCon、210单面TOPCon、182双面TOPCon和210双面TOPCon分别报价0.68、0.7、0.68和0.7元/瓦，环比上周均持平；终端需求未回暖，产业链价格传导不畅，成本压力增加 [45] 有机硅和铝合金 - 有机硅：截至2025年10月24日，有机硅DMC华东价格为11300元/吨，环比上周持稳；开工环比稳定 [49] - 铝合金：截至2025年10月24日，上海铝合金锭ADC12价格为20800元/吨，环比上周涨100元/吨；企业开工维持稳定，原铝板块稳健，再生铝合金受制于废铝供应 [53]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【新能源周报】 核心驱动不变，价格方向延续 国贸期货 有色金属研究中心 2025-10-27 分析师：方富强 从业资格证号：F3043701 投资咨询证号：Z0015300 分析师：谢灵 从业资格证号：F3040017 投资咨询证号：Z0015788 助理分析师：陈宇森 从业资格证号： F03123927 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 目录 01 有色及新能源价格监测 02 工业硅（SI） 多晶硅（PS ） 03 碳酸锂（LC ） 01 PART ONE 有色及新能源价格监测 有色金属价格监测 | | | | | | | | 有色金属收盘价格监控 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品 种 | 单 位 | 现 值 | 日涨跌幅 | | 周涨跌幅 | 年涨跌幅 | 品 种 | 单 位 | 现 值 | 日涨跌幅 | 周涨跌幅 | 年涨跌幅 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周工业硅企稳反弹，主因“十五五”计划强调绿色转型，国内宏观预期回升，多晶硅盘面重心上移提振信心；供应端平稳，需求端多晶硅市场情绪先升后降，硅片排产超预期，光伏电池提价，印度双反税未落地，210RN需求强，组件库存预计下移，工业硅社会库存小降，现货平稳；技术面盘面下方8800一线获支撑，预计期价短期偏强震荡[2][6][10] 各目录总结 市场数据 - 11月24日较11月17日，工业硅主力合约价格从8430元/吨涨至8920元/吨，涨幅5.81%；有机硅DMC现货从11300元/吨降至11100元/吨，跌幅1.77%；多晶硅致密料现货从34元/吨降至32元/吨，跌幅5.88%；其余交易数据无涨跌[4] 市场分析及展望 - 供应端：新疆开工率升至83%，川滇枯水期后产量回落，内蒙和甘肃新增产能释放有限，供应平稳[2][6][10] - 需求端：多晶硅市场意向重心先升后降；硅片四季度排产超预期，企业提产；光伏电池提价，印度双反税未落地，210RN在中低效组件市场需求强；11月组件库存预计降至30GW左右，光伏地面电站新增订单有限，分布式订单萎缩[2][6][10] - 库存端：截止10月24日，工业硅全国社会库存降至55.9万吨，环比降0.3万吨；广期所仓单库存降至48327手，合计24.2万吨；5系仓单注册入库数量增加，仓单库存因企业减产预期维持在5万吨上下[9] - 价格走势：技术面盘面下方8800一线获支撑，国内宏观预期升温，预计期价短期偏强震荡[2][10] 行业要闻 - 韩国10月前20天：未经调整出口额降7.8%，进口额降2.3%，贸易逆差28亿美元；经调整出口额同比增9.7%；半导体出口同比大增20.2%，船舶出口同比增11.7%，汽车出口同比大降25%；韩美贸易协议谈判因投资基金细节问题停滞，对美出口有不确定性[11] - 136号文下，光伏电站EPC招投标和定标市场，前三季度招标规模同比降，三季度定标规模环比大增；国内中国电建、中国能建中标规模领先，国际签署超百亿元海外新能源项目合同；正泰安能中标720MW户用分布式光伏发电项目[12] 相关图表 - 包含工业硅产量、出口量、国内社会库存、广期所仓单库存、主产区周度产量、有机硅DMC产量、多晶硅产量、工业硅各牌号现货价、多晶硅现货价、有机硅现货价等图表，数据来源为iFinD和铜冠金源期货[14][20][21][22]

报告行业投资评级 - 工业硅：震荡/多晶硅：震荡 [5] 报告的核心观点 - 工业硅价格下限或更明确，策略上逢低做多更具性价比；多晶硅基本面不乐观，但政策交易大于基本面交易，维持现货价格不跌判断，盘面回调至贴水现货时可关注逢低做多机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 1、工业硅/多晶硅产业链价格 - 本周工业硅Si2601合约环比+120元/吨至8920元/吨，SMM现货华东通氧553环比持平于9350元/吨，新疆99环比-50元/吨至8700元/吨；多晶硅PS2601合约环比-2545元/吨至52305元/吨，N型复投料成交均价53200元/吨 [11] 2、工业硅枯水期减产，多晶硅新一轮成交开始 - 工业硅：期货主力合约震荡偏强，北方大厂复工复产，南方个别硅厂提前减产，预计10月底减量明显，社会库存和样本工厂库存环比下降，11月难去库、12月去库1.5万吨 [14] - 有机硅：价格小幅上行，部分装置检修停车，开工率下滑，供应收缩但需求走弱，库存累积，预计价格震荡运行 [15] - 多晶硅：期货主力合约下跌，现货报价不变，新单成交价格52 - 53元/千克，10月排产预计13.8万吨，11月预计降至11.8万吨，企业工厂库存环比增加，下游拉晶厂原材料库存充足，预计现货价格持平运行 [15] - 硅片：部分型号价格略有下跌，10月产量预计增加，库存环比上升，预计11月减产，价格有望维持平盘 [16] - 电池片：价格基本持稳，海外需求回落致部分型号价格下跌，电池厂成本压力提升，终端需求预期下行，部分型号供需情况不同，价格走势有别 [17] - 组件：价格基本持稳，终端需求回落，预计11月排产下滑，短期价格震荡运行，关注需求侧政策 [18] 3、投资建议 - 工业硅：逢低做多更具性价比 [4] - 多晶硅：维持现货价格不跌判断，盘面回调至贴水现货时可关注逢低做多机会 [4] 4、热点资讯整理 - 国家能源局：2025年1 - 9月国内新增光伏装机240.27GW，同比增长49%，9月新增光伏装机9.65GW，同比下降54% [21] - 通威股份：2025年前三季度营业收入646亿元，同比下滑5.38%，归母净利润-52.7亿元，同比下滑32.64% [21] - 综合整治“内卷式”竞争：将有力有效破除各种市场障碍 [21]