报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月工业硅供需双增，产量预计增加3万吨左右，总体维持紧平衡状态；大厂复产与否对供需平衡影响不大，高库存现实未改变；成本端无大变动时，3月工业硅期货价格参考(8000,9000)，煤炭价格下行可能使期货价格下探至7500元/吨附近 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 供需展望 - 3月有机硅开工率易增难减；多晶硅产量预计增加至8.4万吨附近；铝合金需求增加；若大厂复产，3月工业硅供需双增，产量增加3万吨左右，总体维持紧平衡 [5] 交易逻辑 - 3月工业硅供需有变数，但大厂复产与否对供需平衡影响不大，高库存现实未改变；盘面价格8200以下，西北非自备电企业亏现金，挺价意愿强，高基差下盘面价格跌破8000难度大；成本无大变动时，3月期货价格参考(8000,9000)，煤炭价格下行期货价格可能下探至7500元/吨附近 [6] 策略推荐 - 单边：区间操作，价格参考(8000,9000)，关注煤炭成本变化；套利和期权暂无 [8] 基本面情况 行情回顾 - 展示工业硅2605合约价格走势、现货价格变动情况、供需平衡表、期货主力合约与焦煤主力合约价格走势等数据 [10][12][13] 需求 - 3月DMC产量有增加可能；多晶硅产量增加；铝合金和出口对工业硅的需求环比增加 [16][19][23] 供应 - 3月工业硅产量主要关注龙头大厂复产 [27] 成本及库存 - 成本关注煤炭，库存并不显著利空 [37] 后市展望及策略推荐 - 供需展望与前言部分一致；交易逻辑与前言部分一致；操作策略为单边区间操作，价格参考(8000,9000)，期权暂无 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅价格预计维持区间震荡供需双弱，关注节后大厂复工计划及资金情绪变化，多晶硅价格预计持续震荡，关注节后供需恢复、银价走势和库存去化进度 [2][5] 市场分析 工业硅 - 2026年2月25日，工业硅期货主力合约2605震荡上涨，开于8380元/吨，收于8430元/吨，较前一日结算变化25元/吨，变化0.3%，持仓313959手，2月24日仓单总数20817手，较前一日变化840手 [1] - 工业硅现货价格下跌，华东通氧553硅在9200 - 9300（-50）元/吨，421硅在9500 - 9800（0）元/吨等，多地硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 2月12日工业硅主要地区社会库存共55.7万吨，较上周减少0.89% [1] - 有机硅DMC报价13800 - 14000（0）元/吨，春节期间下游多晶硅、有机硅、铝合金需求均有不同程度减少，节后多以试探性询单为主 [1] - 节后市场情绪平淡叠加传统淡季大厂减产，供给端收缩 [1] 多晶硅 - 2026年2月25日，多晶硅期货主力合约2605震荡下跌，开于47405元/吨，收于47630元/吨，收盘价较上一交易日变化 - 0.76%，主力合约持仓达到38292手，当日成交5136手 [2] - 多晶硅现货价格持稳，N型料48.50 - 57.50（0.00）元/千克，n型颗粒硅49.00 - 51.00（0.00）元/千克 [2] - 多晶硅厂家库存增加，硅片库存增加，多晶硅库存34.90，环比变化2.30%，硅片库存30.06GW，环比6.14%，多晶硅周度产量20100.00吨，环比变化0.00%，硅片产量10.05GW，环比变化 - 3.18% [2] 硅片、电池片、组件 - 国内N型18Xmm硅片1.13（0.00）元/片，N型210mm价格1.43（0.00）元/片，N型210R硅片价格1.23(0.00)元/片 [3] - 高效PERC182电池片价格0.27(0.00)元/W，PERC210电池片价格0.28(0.00)元/W左右等 [3] - PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74（0.00）元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73（0.00）元/W等 [4] - 内蒙古能源集团达拉特旗50万千瓦防沙治沙光伏一体化项目全容量并网发电，采用隆基绿能BC二代技术Hi - MO 9组件产品 [4] 策略 工业硅 - 价格预计维持区间震荡，单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [2] 多晶硅 - 价格预计持续震荡，单边短期区间操作，主力合约短期预计维持震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [5][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅价格预计将维持区间震荡，目前供应端显著收缩价格支撑明显，但多晶硅高库存压制需求，价格缺乏上行动力，供需双弱下关注节后大厂复工计划及资金情绪变化，上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间受成本支撑和减产预期限制 [1][3] - 多晶硅价格预计将持续震荡，2月供应端收缩为价格提供支撑，但受下游成本拖累，需求端萎靡，库存去化慢压制价格上行，4月前“抢出口”无明显驱动，静待供需博弈，节后硅片企业复工但库存压力仍存，国际银价大涨加剧电池片厂家成本压力，短期内关注节后供需恢复情况，中长期关注银价走势和库存去化进度 [3][5] 各行业市场分析总结 工业硅 - 2026年2月24日，工业硅期货价格震荡上涨，主力合约2605开于8475元/吨，收于8410元/吨，较前一日结算变化45元/吨，变化0.54%，收盘持仓293851手，23日仓单总数19977手，较前一日变化456手 [1] - 工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅9200 - 9400元/吨，421硅9500 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8800元/吨，99硅价格8600 - 8800元/吨，多地硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 2月12日工业硅主要地区社会库存共55.7万吨，较上周减少0.89% [1] - 有机硅DMC报价13800 - 14000元/吨，春节期间下游多晶硅、有机硅、铝合金需求均减少，节后多以试探性询单为主 [1] - 供给端与需求端同步收缩，大厂减产且内蒙四川边际产量减少 [1] 多晶硅 - 2026年2月24日，多晶硅期货主力合约2605震荡下跌，开于48505元/吨，收于47000元/吨，收盘价较上一交易日变化 - 4.03%，主力合约持仓37729手，当日成交8503手 [3] - 多晶硅现货价格下跌，N型料48.50 - 57.50元/千克，n型颗粒硅49.00 - 51.00元/千克 [3] - 多晶硅厂家库存增加，最新统计多晶硅库存34.90，环比变化2.30%，硅片库存30.06GW，环比6.14%，多晶硅周度产量20100.00吨，环比变化0.00%，硅片产量10.05GW，环比变化 - 3.18% [3][4] - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.13元/片，N型210mm价格1.43元/片，N型210R硅片价格1.23元/片 [4] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.44元/W左右，Topcon G12电池片0.44元/w，Topcon210RN电池片0.44元/W，HJT210半片电池0.37元/W [4] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.73 - 0.74元/W，N型210mm主流成交价格0.75 - 0.77元/W [4] 各行业策略总结 工业硅 - 单边：短期区间操作 [3] - 跨期：无 [3] - 跨品种：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3] 多晶硅 - 单边：短期区间操作，主力合约短期预计维持小幅震荡 [5] - 跨期：无 [6] - 跨品种：无 [6] - 期现：无 [6] - 期权：无 [6] 其他信息总结 - 衢州市生态环境局发布关于拟对浙江涌高新材料有限公司年产30800吨高性能有机硅粘结剂新材料项目环境影响报告书作出批准意见的公示，项目新增用地50亩，总投资32600万元，建设多种产品并副产盐酸和氯化钠 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍投机情绪仍存，需持续关注镍矿矛盾；不锈钢成本支撑重心上移，但淡季累库约束弹性；碳酸锂供需偏紧，价格表现较坚挺；工业硅处于相对低估值区间；多晶硅情绪或提振盘面 [2] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 - **基本面跟踪**：沪镍主力收盘价137,950，成交量133,057；不锈钢主力收盘价14,085，成交量126,039；1进口镍137,900，俄镍升贴水0，镍豆升贴水700等多项数据展示了镍和不锈钢产业链相关情况 [4] - **宏观及行业新闻**：印尼暂停发放新冶炼许可证，修订镍矿商品基准价格公式，部分矿山面临林地违规罚款，IMIP园区港口仓储物流存垄断行为，多家企业有矿山业务重启或生产配额调整计划，菲律宾矿商称印尼镍矿石出口量可能翻倍，IMIP园区尾矿区域发生山体滑坡 [4][5][6][7][8] - **趋势强度**：镍和不锈钢趋势强度均为0 [9] 碳酸锂 - **基本面跟踪**：2605合约收盘价164,120，成交量214,364，持仓量365,180等，展示了碳酸锂盘面、基差、原料、锂盐产业相关数据 [11] - **宏观及行业新闻**：北京纯锂新能源科技有限公司2026年将推动固态电池产品规模化，国家能源局表示能源科技创新进入活跃期 [12][13] - **趋势强度**：碳酸锂趋势强度为1 [13] 工业硅和多晶硅 - **基本面跟踪**：Si2605收盘价8,410，成交量134,782，持仓量293,851；PS2605收盘价47,000，成交量8,503，持仓量37,729等，展示了工业硅和多晶硅期货市场、基差、价格、利润、库存、原料成本等方面数据 [14] - **宏观及行业新闻**：中国华能集团牵头编制的钙钛矿光伏电池测量规范成功立项 [14][16] - **趋势强度**：工业硅和多晶硅趋势强度均为0 [16]

铜 - 隔夜内外铜价震荡偏强，国内精炼铜现货进口窗口一度打开 [2][11] - 宏观方面，特朗普政府10%全球关税即将征收，税率是否升至15%待定，加剧全球经济不确定性 [2][11] - 库存方面，LME铜库存增加1350吨至243,175吨，假期期间美洲仓库大量涌入；Comex铜库存增加1024吨至545,736吨；SMM统计境内社会库存增加超15万吨至50.85万吨 [2][11] - 短期铜价面临高位宽幅震荡，存在宏观情绪退潮与库存压力共振带来的二次回调风险 [2][11] - 驱动铜价上行的核心逻辑未变，包括全球铜矿资本开支不足导致的供给缺口，以及新能源、AI算力基础设施的需求增量 [2][11] - 节后若铜价因宏观与基本面现实趋弱出现短期深度回调，将是布局中长期多单的黄金窗口 [2][11] 镍 & 不锈钢 - 隔夜LME镍涨3.64%报17,915美元/吨，沪镍涨1.65%报140,330元/吨 [3][13] - 库存方面，LME库存减少378吨至287,328吨，SHFE仓单减少534吨至51,924吨 [3][13] - 印尼批准的镍矿生产配额在2.6亿至2.7亿吨之间，与上年RKAB生产目标大幅缩水 [3][13] - 受镍矿供应紧张及炉子检修影响，印尼某镍铁工厂产量预计下降3-4万实物吨/月 [3][13] - 再次发生尾矿滑坡后，印尼环境部长正考虑取消青美邦新能源有限公司的环境许可 [4][13] - 基本面来看，镍矿升水走强，镍铁价格高位震荡，印尼火法、湿法镍矿库存指数下降，后续或仍存在资源供给偏紧担忧 [4][13] - 阶段性需求环比转弱，但成本支撑坚实，叠加印尼消息面扰动，可关注成本线附近轻仓试多机会 [4][13] 氧化铝 & 电解铝 & 铝合金 - 节后首日氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2605收于2,837元/吨，跌幅0.39%，持仓增13,235手至29.9万手 [5][14] - 沪铝震荡偏弱，隔夜AL2603收于23,550元/吨，跌幅0.55%，持仓增13,979手至23.1万手 [5][14] - 铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2604收于22,275元/吨，跌幅0.42% [5][14] - 现货方面，SMM氧化铝价格回落至2,617元/吨，铝锭现货贴水扩至160元/吨 [5][14] - 海外氧化铝价格上涨、叠加国内电解铝厂开展原料冬储，曾支撑氧化铝盘面逆势上涨，但社库积压和到期仓单注销压力持续压制涨势 [5][14] - 节内美伊矛盾升级、特朗普再度宣布加征关税，海外宏观情绪引发外盘波动 [5][14] - 节后沪铝存在短期补涨但整体空间有限，后续铝价回调后，铝锭累库幅度将决定起涨位置 [5][14] 工业硅 & 多晶硅 - 节后首日工业硅震荡偏强，主力2605收于8,410元/吨，涨幅0.54%，持仓增7,958手至29.4万手 [6][15] - 百川工业硅现货参考价9,458元/吨，较节前持稳，最低交割品价格持稳在8,850元/吨 [6][15] - 多晶硅震荡偏弱，主力2605收于47,000元/吨，跌幅4.03%，百川多晶硅N型复投硅料价格跌至53,000元/吨 [6][15] - 云南厂家节后将进入全面停产期，新疆大厂节后短期复产压力较大，工业硅供给存在叙事支撑，但需求受限下向上推涨空间有限 [6][15] - 节前晶硅市场新单停滞，硅片进入一单一议模式，节后市场矛盾转向旺季预期下游需求启动情况，并等待行业新一轮政策信号 [6][15] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂期货2605涨10.56%至164,120元/吨 [7][16] - 现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨8,250元/吨至152,000元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨8,250元/吨至148,500元/吨 [7][16] - 仓单库存增加96吨至38,855吨 [7][16] - 消息面，PLS宣布将于今年7月重启西澳Ngungaju锂矿工厂，年产能约20万吨；美国政府正考虑对约六个行业加征新一轮关税，可能涵盖大型电池等行业 [7][16] - 供给端，2月碳酸锂产量预计环比下降16.3%至81,930吨 [7][16] - 需求端，2月三元材料排产环比下降14.6%至69,250吨，磷酸铁锂环比下降10.7%至354,000吨 [17] - 库存端，周度碳酸锂社会库存环比减2,019吨至105,463吨，其中下游库存环比增加3,058吨至43,657吨 [17] - 下游排产预期和非洲地区出口传闻扰动，推动节后价格大幅上涨，按照2月排产推算，短期库存水平或持续下降，成为显著利多支撑 [17] - 1月智利发运数据环比大增，对国内供应压力或将逐渐体现，同时三月国内生产将陆续恢复 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节前A股大幅调整，节日期间港股先抑后扬，AI和机器人等科技板块受关注，海外扰动影响有限，节后A股大概率修复性反弹；资产荒和弱经济利好债期，但需关注日本央行利率决策；各品种走势受宏观、供需、政策等因素影响，投资者需关注相关动态并控制风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：节前A股调整，节日期间港股表现及科技板块受关注，节后A股修复性反弹概率高 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，短期需关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜：节日期间宏观利多，短期铜价震荡偏强 [1] - 铝：宏观多空交织，短期铝价震荡 [1] - 氧化铝：国内运行产能下降，华北企业供应有扰动，关注低多机会 [1] - 锌：美伊谈判僵局引发供应担忧，短期支撑锌价，节后关注下游复工复产 [1] - 镍：假期LME镍价上涨，印尼项目事件影响有限，镍矿供给担忧仍存，短期偏强震荡，关注逢低做多机会 [1] - 不锈钢：原料价格坚挺，现货成交弱，库存回升，钢厂检修减产增加，期货震荡偏强，关注需求修复，短线低多为主 [1] - 锡：短期波动率或放大，看好修复空间，高波情况下注重风险管理和利润保护 [1] - 贵金属：特朗普新关税政策和中东局势紧张，避险需求支撑价格，钯平衡预期改善，支撑钯价 [1] 工业硅 - 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] 多晶硅 - 新能源车淡季，储能需求旺盛，电池抢出口，涨幅大，有回调需求 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：现货接近休市，期价震荡，不建议单边投机持仓过节，期现建议做多基差 [1] - 热卷：情况同螺纹钢 [1] - 铁矿石：板块轮动，上方压力明显，不建议追多 [1] - 铁合金：弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 纯碱：跟随玻璃，中期供需宽松，价格承压，把握冲高机会，逢高兑现现货或建立期现正套头寸 [1] - 焦煤：时值黑色淡季，春节前补库接近尾声，盘面对现实交易权重不大，看资金情绪，把握冲高机会 [1] - 焦炭：逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油：2月1 - 20日产量出口双降，假日马棕盘面反弹后承压，预计震荡 [1] - 豆油：美豆油走高，国内豆油或高开，缺乏新驱动，建议观望 [1] - 菜籽：ICE莱籽假期小幅上涨，受美生柴及国内潜在进口需求影响，等待相关公告发布 [1] - 棉花：新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游开机低但有刚性补库需求，棉市短期有支撑无驱动，关注后续政策、面积、天气、需求等情况 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期缺持续驱动，关注资金面 [1] - 玉米：节后关注产区卖压，今年粮质干，中下游刚需补库支撑，卖压有限，关注政策粮投放和进口限制，预期区间震荡 [1] - 豆粕：假期美国关税政策变化，外盘波动对豆粕指引有限，巴西大豆升贴水跌幅，预计盘面震荡，关注中美贸易和巴西卖压 [1] - 针叶浆：春节无明显利好，前期供给端利多淡化，短期在5200 - 5400区间震荡，关注节后港口库存 [1] - 原木：现货价格上涨，2月到港量下降且外盘报价上涨预期明确，盘面有上行驱动 [1] - 生猪：现货稳定，需求支撑，出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 燃料油：OPEC + 暂停增产至2026年底，中东局势不确定，商品市场情绪降温，短期供需矛盾不突出，跟随原油 [1] - 沥青：十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，利润较高 [1] - 沪胶：原料成本支撑强，商品市场情绪多变，节前下游需求转弱，期现价差扩大 [1] - 丁二烯：成本端支撑强，民营顺丁装置利润亏损，检修降负预期增强，基本面去库，顺丁高库存是潜在利空，短期宽幅震荡，中长期有上行预期 [1] - PX：PX - 混二甲苯价差收窄，仍支撑采购，高位回调中维持韧性，受伊朗地缘和原油价格风险影响，下游PTA行业强势 [1] - 石脑油：原料价格上涨，生产利润率下滑，韩国乙烯生产商计划维持开工率，乙二醇价格低位等待 [1] - 苯乙烯：纯苯高库存进口需求疲弱，美亚价差未打开套利窗口，亚洲苯乙烯价格和经济状况复苏，出口强劲、供应缺口及期货带动投机买盘支撑现货价格 [1] - 甲醇：受伊朗局势影响预期进口减量，下游负反馈明显，多空交织，部分企业降负荷生产，伊朗局势缓和但有风险，内地运费上涨，企业排库压力大 [1] - 原油：震荡偏强，价格回归合理区间，节前补库结束，需求平淡 [1] - PVC：2026年全球投产少，西北地区差别电价或倒逼产能出清，未来预期乐观，但基本面差，抢出口阶段性放缓 [1] - 液氯：宏观情绪消退，交易基本面，基本面弱，绝对价格低位，液氯走弱，现货价格小幅上涨 [1] - LPG：2月CP价格上行，3月买货紧张，中东地缘冲突降温，海外寒潮驱动逻辑放缓，基差预计走扩，国内PDH开工率下滑、利润预计修复，需求端短期偏空，港口去库，内地民用气充足 [1] 集运 - 节前运价见顶回落，航司复航谨慎，预计3月淡季后有止跌提价意愿 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 春节期间国际市场波动受美伊局势、关税政策等因素影响，各行业表现不一，部分行业或品种因地缘政治、供需变化等因素存在投资机会与风险，后续需关注局势发展和市场情绪变化[1][2] 各行业总结 能源化工 - 原油：春节期间国际油价持续走高，Brent和WTI原油主力合约升至2025年8月以来新高，地缘溢价回归核心是霍尔木兹海峡脆弱性激活，美伊新一轮谈判26日举行，未来两周是关键窗口，地缘政治主导市场波动[1] - 燃料油&低硫燃料油：节中美伊地缘风险上升致原油大涨，燃料油将跟随补涨，高硫受地缘因素支撑，低硫缺乏独立驱动，未来两周美伊局势主导波动[21] - 沥青：假期国际油价走强，节后首个交易日沥青补涨，2月炼厂排产下滑，市场供需双弱，走势跟随原油[22] - 尿素：春节期间供应高位，企业有季节性累库预期，随气温回升需求启动，节后企业预计去库，行情震荡偏弹[23] - 甲醇：海外装置开工低位，节后进口量预期回落，内地春检供应收缩，沿海MTO装置开工低，关注利润修复及重启，内地和港口预期去库，可考虑月差正套[24] - 纯苯：美伊局势支撑成本端，春节供应偏高，华东港口库存高位，下游需求提升，供需面改善，港口或去库[25] - 苯乙烯：假期油价上行提振成本端，开盘或高开，但供需基本面不乐观，节后供应增加，下游开工修复慢，矛盾加剧[26] - 聚丙烯&塑料：假期油价上行或提振开盘，但春节石化企业累库，下游开工修复晚，供需错配矛盾加剧[27] - PVC&烧碱：PVC下游放假累库，开工高位，内需不足，海外接单尚可，成本支撑和抢出口需求使重心上抬；烧碱利润下滑，成本支撑强，开工波动，供应或下滑，下游需求有缩减，预计成本附近运行[28] - PX&PTA：油价提供成本支撑，关注地缘局势，PX上半年偏多配，二季度考虑加工差和月差正套机会，需下游需求配合[29] - 乙二醇：有新产能压力长线承压，但供应有收缩预期，下行空间有限，二季度供需或改善，关注去库表现把握波段行情[30] 金属 - 贵金属：春节期间表现强势，美国关税政策和美伊谈判影响市场，短期风险事件下强势或延续[2] - 铜：LME铜价与节前基本一致，假期需求清淡，铜价震荡，库存增加，国内节后可能累库，铜价关注供需和消费，有调至MA60均线风险[3] - 铝：春节期间伦铝波动小上涨，节前社库表现弱，现货贴水大，节后沪铝高位震荡，关注累库、需求和供应扰动[4] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，宏观驱动下跟涨乏力，与沪铝价差表现弱于往年[5] - 氧化铝：节前检修增加产量下降，但过剩未改，关注供应，矿石跌势下成本支撑低，区间震荡，基差低盘面反弹驱动有限[6] - 锌：节中伦锌高位震荡，对沪锌指引有限，美伊局势影响下有色抗跌，节后短期供大于求，沪锌反弹弱但成本支撑强，暂看2.4 - 2.5万元/吨震荡，年内供大于求，关注tc回升做空时机[7] - 铅：伦铝成本线附近跌幅放缓，节后国内铅价低位，下游备货或增加，再生铅减产，但进口替代使需求无增量，沪铝低位1.65 - 1.75万元/吨震荡[8] - 镍及不锈钢：沪镍首日高开后震荡，节日外盘偏强，特朗普关税遭否决，美经济数据差降息预期抬升[9] - 锡：伦锡震荡，内外锡价支撑在MA60均线，库存增加，现货贴水缩小，倾向延续震荡，关注主产地复供[10] - 碳酸锂：短期乐观情绪，偏强震荡，外盘偏强，特朗普关税遭否决，美经济数据差降息预期抬升[11] - 工业硅：节前跌破前低后反弹，受企业减复产消息影响，节后有复产预期，下游需求弱，出口低，库存高位，基本面弱，预计震荡[12] - 多晶硅：春节现货交投停滞，期货小幅收涨波动收窄，2月产量降超20%，下游排产下调，厂商库存累库，成本支撑下预计震荡[13] 黑色系 - 螺纹&热卷：春节外围上涨，国内现货休市，螺纹表需降、产量低、累库低于往年，热卷需求降、产量稳、库存累积，钢厂利润和下游承接能力不足，铁水产量低，内需弱出口高，盘面有反弹动能，关注市场风向[14] - 铁矿：假期海外掉期走弱，供应发运强、港口库存高，需求铁水产量节后或复产且有补库需求，但供应过剩压力大，盘面承压，关注终端需求和市场情绪[15] - 焦炭：假期原油涨幅或影响黑色系，焦炭库存微增，贸易商采购一般，碳元素供应充裕，下游压价，盘面升水，市场有政策预期，蒙煤通关下降，价格大概率区间震荡[16] - 焦煤：假期原油涨幅或影响黑色系，炼焦煤库存下降，碳元素供应充裕，下游压价，盘面升水，市场有政策预期，蒙煤通关下降，价格较难大幅下行，区间震荡为主[17] - 锰硅：假期原油涨幅或影响黑色系，现货锰矿价格抬升，盘面无套利空，库存或累增，矿山发运增加但成本高，需求铁水产量低，硅锰产量小幅升，价格受供应过剩和政策预期影响[18] - 硅铁：假期原油涨幅或影响黑色系，部分产区成本下降，主产区亏损但内蒙盈利，需求铁水产量低，出口需求平稳，金属镁产量升，需求有韧性，供应变动小，库存降，价格受供应过剩和政策预期影响[19] 农产品 - 大豆&豆粕&菜粕：春节美豆偏强，出口和压榨数据好，26/27年度美豆供需结构收紧，假期美国市场油强于粕[35] - 豆油&棕榈油&菜油：春节美豆油和马棕油偏强，美豆油受RIN价格拉动，26/27年度美豆供需收紧，马棕油上行有阻力，南美大豆收获，美豆油与阿根廷豆油、马棕油价差走扩，关注加拿大菜籽政策[36] - 豆一：春节美豆偏强，26/27年度供需结构收紧，海外市场提振国产大豆，关注持仓动向[37] - 玉米：春节美玉米期货震荡，USDA预计2026年美玉米种植面积减少，国内东北个别企业收购涨价，关注售粮进度、国储拍卖和期货资金动向[38] - 生猪：节后现货均价下跌，供应充足，肥标价差回落但仍高，盘面跟随现货走弱，关注去产能兑现[39] - 鸡蛋：春节开市后报价下调，幅度不大，春季供应下滑，警惕盘面走强，建议逢低多近月合约[40] - 棉花：春节美棉偏强，全球25/26年度供给宽松，26/27年度有收缩预期，国内25/26年度供销两旺，关注节后旺季需求，中期郑棉或偏强[41] - 白糖：假期美糖震荡，国际印度产糖增加、泰国不及预期，国内广西生产慢、产量低但增产预期强，短期糖价有压力，关注生产情况[42] - 苹果：期价震荡，现货冷库成交量减少，市场交易重心在需求端，苹果质量差价格高，惜售影响去库，关注需求[43] - 木材：期价低位，供应外盘和国内价格低，到港量减少，需求港口出库量下降，库存低位有支撑，操作观望[44] - 纸浆：国内港口库存高位，关注节后消化，海外报价强有成本支撑，但需求一般，下游价格和利润不佳，备货谨慎，关注节后需求表现[45] 其他 - 集运指数（欧线）：美国关税下调和特朗普访华或带动乐观情绪，但对货量传导不明，市场反应有限，短期关注运价和复航，运价3月上旬涨价难，后续关注“抢运”需求；复航受中东局势影响，市场观望情绪浓[20] - 玻璃：下游放假累库，部分企业计划涨价，行业利润差，产能压缩，加工订单低迷，南方好于北方，关注湖北产能变动和下游需求复苏，低估值下可关注结构性买入机会[32] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：春节原油和橡胶期货上涨，供应天然橡胶减产期、丁二烯装置开工上升，需求轮胎企业放假开工率低、产成品库存压力大，库存天然橡胶和丁二烯橡胶增加、丁二烯港口库存下降，供需两弱，策略观望，关注跨品种套利[33] - 纯碱：库存上涨压力大，氨碱法和联碱法亏损，供给高位，下游按需采购，浮法产能下滑、光伏波动，长期供需过剩，反弹高空，跌至成本离场观望[34] - 股指：长假前A股指数收跌、期指贴水，春节港股强势、欧美股市收跌，关税方面贸易摩擦有缓和预期但不确定，地缘局势先紧后缓，美联储释放鹰派信号，节后市场或震荡偏强，关注科技成长和周期板块[46] - 国债：2月13日国债期货走势分化，曲线走平，春节地缘风险升温、外盘贵金属涨，远月10Y以内合约定价贵，央行呵护资金面，TS06升水，TL06基差有安全边际，参与TL单边或做平曲线赔率合适[47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅价格预计维持区间震荡，供应端收缩价格有支撑，但多晶硅高库存压制需求，价格缺乏上行动力，供需双弱下，上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间受成本支撑和减产预期限 制 [2] - 多晶硅价格预计持续震荡，2月供应端收缩提供支撑，但受下游成本拖累需求萎靡，天量库存去库缓慢压制价格上行，4月前“抢出口”无明显驱动，需关注硅片新报价、2月排产计划、收储政策落地情况和库存去化进度 [5] 市场分析 工业硅 - 2026年2月12日，工业硅期货价格震荡下跌，主力合约2605开于8375元/吨，收于8335元/吨，较前一日结算变化 -35元/吨，变化 -0.42%，收盘持仓307764手，2月11日仓单总数19317手，较前一日变化1200手 [1] - 工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅9200 - 9400元/吨，421硅9500 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8800元/吨，99硅价格8600 - 8800元/吨，多地硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 2月5日工业硅主要地区社会库存共56.2万吨，较上周增加1.44% [1] - 有机硅DMC报价13800 - 14000元/吨，节前备货趋近尾声，缺乏新订单，多晶硅大厂减产，供应收缩，市场以去库为主，工业硅需求持续萎靡 [1] - 2月大厂有减产停工计划，叠加春节假期临近，供应预期缩减 [1] 多晶硅 - 2026年2月12日，多晶硅期货主力合约2605震荡上涨，开于48840元/吨，收于49015元/吨，收盘价较上一交易日变化0.44%，主力合约持仓37702手（前一交易日38313手），当日成交4540手 [2] - 多晶硅现货价格微幅下跌，N型料48.50 - 58.00元/千克，n型颗粒硅49.00 - 51.00元/千克 [3] - 多晶硅厂家库存增加，硅片库存增加，多晶硅库存34.90，环比变化2.30%，硅片库存28.32GW，环比6.14%，多晶硅周度产量20100.00吨，环比变化0.00%，硅片产量10.38GW，环比变化 -3.18% [3] - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.13元/片，N型210mm价格1.43元/片，N型210R硅片价格1.23元/片 [3] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.44元/W左右，Topcon G12电池片0.44元/w，Topcon210RN电池片0.44元/W，HJT210半片电池0.37元/W [3][4] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.73 - 0.74元/W，N型210mm主流成交价格0.75 - 0.77元/W [4] 策略 工业硅 - 单边：短期区间操作 [2] - 跨期：无 [2] - 期权：无 [2] 多晶硅 - 单边：短期区间操作，主力合约短期预计维持小幅震荡 [5] - 跨期：无 [5] - 跨品种：无 [3][5] - 期现：无 [3][5] - 期权：无 [5]

市场整体表现 - 工业硅市场呈现“供需双弱”格局，价格在供应收缩与需求乏力的博弈中震荡运行 [1] - 期货市场受宏观情绪偏弱及现货跟涨乏力影响，价格进一步回调，截至2月11日主力合约2605收盘于8370元/吨，累计下跌235元/吨 [1] - 现货市场呈现僵持态势，价格整体持稳，全国工业硅综合价格维持在9245元/吨，与上周持平 [1] - 现货报价连续持平，成交维持清淡，多数硅企仍执行元旦前报价，调价意愿不足 [1] - 当前现货价格正处于需求压制与成本支撑的夹缝之中，与期货走势阶段性脱钩 [1] 现货价格详情 - 分规格看，553报价稳定在8713元/吨，441报价持稳于9169元/吨 [1] - 区域市场中，新疆、云南及四川综合价格分别为8810元/吨、10005元/吨和10050元/吨，价格体系未发生明显变化 [1] - 出口FOB价格亦与上周持平，不通氧产品价格区间为1300-1500美元/吨 [1][4] 供应端情况 - 供应端收紧态势得到进一步确认与延续，2月份供应侧收缩已成定局 [2] - 新疆地区头部企业的减产计划持续执行，产量释放受到明显限制 [2] - 西南地区云南、四川受电价成本及季节性因素影响，开工率仍维持在极低水平，复产意愿薄弱 [2] - 内蒙古部分企业的检修状态也尚未结束 [2] 需求端情况 - 下游需求整体疲软的格局未有改观，各板块表现依然平淡 [2] - 多晶硅行业整体库存压力依然高企，对工业硅的采购维持谨慎，需求反馈偏弱 [2] - 有机硅市场延续清淡交投，DMC主流报价维持在13800-14000元/吨区间，企业生产策略以错峰和自律减产为主，对原料工业硅的消费支撑有限 [2] - 铝合金板块随着春节临近，下游加工企业开工率进一步小幅下滑，采购严格以刚性需求为主，难有增量 [2] - 出口市场依旧不温不火，海外客户采购意愿不强，招标数量有限，FOB价格持续承压 [2] 市场总结与展望 - 市场博弈核心已从减产预期转向实际需求的验证 [3] - 当前价格在成本支撑与需求压制的双重作用下，震荡重心缓慢下移 [3] - 短期内，市场预计仍将维持区间震荡 [3] - 后续需重点关注春节前后社会库存的实际去化情况，以及节后下游各行业的复工进度和采购节奏 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅价格预计维持区间震荡，供需双弱下，上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间受成本支撑和减产预期限 制 [2] - 多晶硅价格预计持续震荡，2月供应端收缩提供支撑，但受下游成本拖累需求萎靡，库存去库缓慢压制价格上行，4月前“抢出口”无明显驱动，静待供需博弈 [4] 市场分析 工业硅 - 2026年2月11日，工业硅期货价格震荡下跌，主力合约2605开于8420元/吨，收于8370元/吨，较前一日结算变化（-40）元/吨，变化（-0.48）%，收盘持仓303387手，2月10日仓单总数18117手，较前一日变化1368手 [1] - 工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅在9200 - 9400（0）元/吨，421硅在9500 - 9800（0）元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8800（0）元/吨，99硅价格在8600 - 8800（0）元/吨，多地硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 2月5日工业硅主要地区社会库存共56.2万吨，较上周增加1.44% [1] - 有机硅DMC报价13800 - 14000（0）元/吨，节前备货趋近尾声，缺乏新订单，多晶硅大厂减产，供应收缩，市场以去库为主，工业硅需求持续萎靡 [1] - 2月大厂有减产停工计划，叠加春节假期临近，供应预期缩减 [1] 多晶硅 - 2026年2月11日，多晶硅期货主力合约2605震荡上涨，开于48125元/吨，收于49180元/吨，收盘价较上一交易日变化0.34%，主力合约持仓38313（前一交易日38617）手，当日成交4793手 [2] - 多晶硅现货价格持稳，N型料48.50 - 58.80（0.00）元/千克，n型颗粒硅49.00 - 51.00（0.00）元/千克 [2] - 多晶硅厂家库存增加，硅片库存增加，最新统计多晶硅库存34.10，环比变化2.40%，硅片库存28.32GW，环比3.77%，多晶硅周度产量20100.00吨，环比变化 - 0.50%，硅片产量10.38GW，环比变化 - 11.66% [2] 硅片、电池片、组件 - 国内N型18Xmm硅片1.13（-0.05）元/片，N型210mm价格1.43（-0.05）元/片，N型210R硅片价格1.23(-0.05)元/片 [3] - 高效PERC182电池片价格0.27(0.00)元/W；PERC210电池片价格0.28(0.00)元/W左右；TopconM10电池片价格0.44(0.00)元/W左右；Topcon G12电池片0.44(0.00)元/w；Topcon210RN电池片0.44(0.00)元/W，HJT210半片电池0.37(0.00)元/W [3][4] - PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74（0.00）元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73（0.00）元/W，N型182mm主流成交价格0.73 - 0.74（0.00）元/W，N型210mm主流成交价格0.75 - 0.77（0.00）元/W [4] 策略 工业硅 - 单边：短期区间操作 - 跨期：无 - 期权：无 [2] 多晶硅 - 单边：短期区间操作，主力合约短期预计维持小幅震荡 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [4][5] 项目信息 - 安徽省合肥市生态环境局公示2个光伏电池项目——高效太阳能电池片MAX改造项目和高效太阳能电池片213升级改造项目的环评文件，均为改建项目，总投资共计34,637万元，建设单位均为安徽晶科能源有限公司 [4]