核心观点 - 周一A股三大股指低开高走，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.65%、0.43%、0.39%，两市成交额1.12万亿元，超4200只个股上涨，计算机等行业领涨，食品饮料等行业跌幅居前；恒生指数、恒生科技指数、美国三大股指收涨，欧洲股市及亚太主要股指普遍下跌 [1][6] - 政协第十四届全国委员会常务委员会第十二次会议围绕“进一步深化经济体制改革，推进中国式现代化”协商议政，国务院副总理何立峰表示要落实各领域改革任务 [2][7] - 2025年5月逆变器出口整体稳定，亚洲市场保持高增长；电力设备出口中变压器、开关市场表现稳定，电缆出口持续高增长 [3] 银行行业 行业经营情况 - 2025年一季度42家上市银行营业收入和归母净利润同比增速分别为 -1.7%和 -1.2%，营收增速下行制约盈利增速；一季度利息净收入和手续费净收入同比降幅明显收窄，净息差降幅边际收窄支撑利息净收入，负债端成本压降对息差降幅收窄起重要作用；支出端相关费用同比负增长对盈利增速有正向贡献 [8] 行情驱动因素 - 2025年一季度货币政策执行报告重视银行息差端；低利率环境下银行股有吸引力；监管鼓励资金入市有助于夯实板块估值下限；下半年货币政策预计维持“适度宽松”，再次降息概率降低，预计有一次降准 [9] 净息差情况 - 过去几年银行业信贷增速下行，居民端需求疲弱，对公新增信贷占比走高；2025年受债务置换影响信贷表观增速或放缓，对公业务优势行信贷增速保持高位；2025年一季度净息差下行但降幅收窄，后续有望逐季改善；2025年拨备计提力度大幅下行概率不大，对利润支撑有限 [10][11] 投资策略 - 2025年1月2日 - 6月13日银行指数整体上涨11.8%，跑赢沪深300指数13.6个百分点，当前PB为0.68倍；一季度银行板块业绩增速下滑，预计营收和利润增速有望修复；资金持续增配银行板块，增量资金支撑行情持续 [12] 逆变器出口行业 整体出口情况 - 2025年5月我国逆变器出口金额59.65亿元，环比增长3.35%，同比增长7.84%；1 - 5月累计出口金额238.90亿元，同比增长8.98% [13][14] 分地区出口情况 - 亚洲市场5月出口同环比高增长，印度、巴基斯坦户储需求稳健，中东大储出口放量；欧洲地区表现稳定，德国市场同比高增长；美洲地区受关税政策影响，环比企稳但同比回落；非洲地区同比增势，南非市场有波动，尼日利亚市场稳定且同比高增长 [13][14] 投资建议 - 全球可再生能源装机增长，储能需求有望提升；欧洲市场有望回暖，美国市场有不确定性，新兴市场和中东市场增长较快；建议关注海外布局完善、市场地位领先的龙头个股 [17] 电力设备出口行业 整体出口情况 - 2025年5月电力设备出口金额71.43亿元，环比下降9.51%，同比增长35.17%；1 - 5月累计出口金额332.77亿元，同比增长35.53% [18] 细分产品出口情况 - 变压器5月出口同比高增长、环比回落，1 - 5月累计出口金额同比增长46.22%，拉美地区同环比回升 [19] - 电表5月出口同环比回调，1 - 5月累计出口金额同比增长10.50%，欧洲保持同比正增长 [20] - 开关5月出口环比回落、同比高增速，1 - 5月累计出口金额同比增长24.85%，欧洲市场表现稳定 [21] - 电缆5月出口同比高增长、环比回落，1 - 5月累计出口金额同比增长36.75%，亚洲市场5月出口创新高 [22] 投资建议 - 全球电网建设投资增长，我国电力设备产品有优势，出口有望受益；建议关注海外市场开拓顺利、技术领先的龙头个股 [23]

核心观点 - 房地产行业2025年下半年“核心区+好房子”细分市场将企稳，优质房企已走出独立行情，A股主流开发企业具备配置价值，维持“强于大市”评级，建议关注相关房企及物管、经纪公司[3][10] - 截至2025年5月末基金投顾组合数量增加，各类组合业绩表现良好，持仓有调整，部分基金经理和产品获重点增持[4] - 陆家嘴金融论坛聚焦开放与科技，《证券公司分类评价规定（修订草案）》征求意见，银行、保险、券商具备投资价值[5] - 新能源行业各细分板块行情有差异，漂浮式海风、光伏政策等有新动态，建议关注各领域相关企业[18][21] - 计算机行业华为发布新成果、企业端AI接受度提升，建议关注信创、华为产业链等板块企业[22][25] - 食品饮料行业白酒有望修复，关注高端、次高端等白酒，食品关注新需求带来的投资机会[26][27] - 电子行业企业级SSD营收待回升，光计算芯片有突破，建议关注半导体制造等相关企业[28][30] 国内市场表现 - 上证综合指数收盘3382，1日涨0.65%，上周跌0.51%；深证成份指数收盘10048，1日涨0.43%，上周跌1.16%等[2] 海外市场表现 - 中国香港恒生指数收盘23689，1日涨0.67%，上周跌1.52%；道琼斯指数收盘42207，1日涨0.08%，上周涨0.02%等[2] 大宗商品表现 - 纽约期油收盘74美元/桶，上周涨3.51%；现货金收盘3368美元/盎司，上周跌1.95%等[5] 房地产行业 回顾 - 2025H1楼市弱修复，前5月十大城市一二手成交同比增10.1%，重点城市房价降幅收敛，5月量价有转弱，预计2025年全国商品房销售面积同比降6%[7] 展望 - “核心区+好房子”将率先止跌回稳，中期有望重构市场定价体系[8] 机遇 - 新一轮产品迭代开启，2025 - 2030年年均改善需求5.9亿平米，对应金额约8万亿，“好房子”利润率有望优于旧规项目[8] 房企 - 库存结构优、拿地及产品力强的房企短期受益细分市场企稳和毛利率改善，中期把握发展红利[9] 投资建议 - 关注库存结构优、拿地及产品强的房企如华润置地等，估值修复房企如新城控股等，物管企业如华润万象生活等，经纪公司贝壳[3][10] 基金投顾行业 总体情况 - 截至2025年5月末上线天天基金APP的组合共441只，较上月增11只，新增多种类型组合[4][12] 业绩表现 - 股债中枢型过去一年和月内收益率中位数跑赢同类型FOF和基准；赛道型部分组合业绩有差异；区域型港股策略组合跑赢基准[12] 持仓仓位 - 各类型组合对不同基金有减持和增持操作[13] 持仓个基 - 主动权益、QDII、被动权益等基金中部分产品和基金经理获重点增持[13] 调仓情况 - 2025年5月投顾组合调仓99次，较上月减少16次，各类型组合有不同调仓方向[14] 金融行业 论坛动态 - 2025年陆家嘴论坛开幕，推出多项政策举措，聚焦开放与科技，增强外资配置动力[15] 政策修订 - 证监会就《证券公司分类评价规定（修订草案）》征求意见，修订突出三方面，影响券商发展格局[16] 投资建议 - 银行关注高股息配置价值及区域行、股份行；保险估值和持仓底部，有望修复；证券具备β属性，有发展空间[17] 新能源行业 行情回顾 - 本周风电指数跌0.08%，跑赢沪深300；光伏设备指数跌0.57%；储能指数跌0.01%；氢能指数跌1.15%[18] 重点话题 - 英国公布漂浮式海风项目，全球漂浮式海风兴起；山东发布分布式光伏开发细则，工商业光伏发展有不确定性；美国储能集成商Powin申请破产，国内大储企业抗风险强[19][20] 投资建议 - 风电关注明阳智能等；光伏关注帝尔激光等；储能关注阳光电源等；氢能关注华光环能等[21] 计算机行业 行业要闻 - 华为HDC 2025发布鸿蒙6等成果；亚马逊调查显示企业端AI接受度显著提升[22] 公司公告 - 杰创智能等多家公司发布项目中标、合同签署等公告[23][24] 行情回顾 - 本周计算机行业指数下跌1.83%，跑输沪深300 1.37pct，部分成分股股价有涨跌[24] 投资建议 - 关注信创、华为产业链、AI、金融IT、低空经济等板块相关企业[25] 食品饮料行业 白酒观点 - 中央明确吃喝标准，白酒有望修复，关注高端、次高端、地产酒相关标的[26] 食品观点 - 关注需求分化带来的大众品投资机会，推荐零食和饮料行业相关企业[27] 电子行业 行业要闻 - 1Q25企业级SSD品牌营收季减，第二季有望回升；中科院上海光机所光计算芯片有突破；京东方拟收购彩虹光电股权[28][29] 行情回顾 - 上周美国费城半导体指数和中国台湾半导体指数上涨[30] 投资建议 - 关注半导体制造和设备相关企业[30] 新股概览 即将发行 - 屹唐股份申购日2025 - 06 - 27；信通电子申购日2025 - 06 - 20[30] 已发行待上市 - 广信科技申购中签率0.03%，上市日2025 - 06 - 26[31] 资讯速递 国内财经 - 证监会将科创板ETF纳入基金投顾范围；5月底全国累计发电装机容量36.1亿千瓦，同比增长18.8%[32][34] 国际财经 - 朝鲜谴责美国攻击伊朗，伊朗称美国袭击对《核不扩散条约》造成损害[35][36] 行业要闻 - 低空经济2.0时代eVTOL发展前景好；渔业法修订草案迎来二审[37][38] 两市公司公告 - 长安汽车控股股东更名；万集科技获发明专利；赤峰黄金派息；英思特投建项目；广联达探索产业AI[40][44]

中小企业困境与风险管理 - 中小企业面临现金流困局 需向上游支付全额预付款 同时为下游提供1-2个月赊销账期 营运资金被持续占用 [4] - 缺乏专业期现团队和内控体系 期货套保操作依赖经验判断 基差波动管理复杂 [4] - 风险管理预算紧张 希望以最小成本转移最大风险 白糖系列期权契合低成本需求 [4] - 经营周期碎片化 预付与赊销形成40-60天价格风险窗口 白糖系列期权2.5个月存续期匹配短期风险 [5] 白糖系列期权套保案例 - A公司采购400吨白糖 现货采购价6150元/吨 下游销售价6200元/吨 盈亏平衡点6180元/吨 [6] - 期货套保需支付10%保证金 按SR2507收盘价5965元/吨计算 占用资金238600元 考虑风险度需准备近40万元 [6] - 买入行权价6200元/吨白糖系列看涨期权 权利金27.5元/吨 总支出11000元 [6] - 相比常规期权节约34%成本 相比期货套保节约97%成本 规避追保风险 [7] 套保效果分析 - 期权平仓权利金49.5元/吨 期权端收益8800元 现货采购成本增加8000元 净收益800元 [10] - 完全对冲现货价格上涨风险 实现"现货亏损期权补"的套保目标 [11] - 白糖系列期权套保资金占货值0.5% 显著低于期货套保16%和常规期权0.7% [12] - 买方策略最大损失为权利金 类似保险模式 降低专业门槛 [13] 行业呼吁与展望 - 呼吁推出菜油等品种系列期权产品 满足多品种风险管理需求 [14] - 系列期权可实现低资金占用 高操作效率的套保模式 推动风险管理生态升级 [14]

网易有道开源数学教育模型 - 网易有道开源"子曰3"系列大模型的数学模型Confucius3-Math，是国内首个专注于数学教育的开源推理模型，可在单块消费级GPU上高效运行 [1] 微软发布Mu模型 - 微软发布创新小参数模型Mu，仅有3.3亿参数，性能比肩Phi-3.5-mini但体量是其十分之一，在离线NPU笔记本设备上可达到每秒超过100 tokens的响应速度 [1] - Mu支持在Windows中设置智能体，可将自然语言指令实时转化为系统操作 [1] 抖音上线AI美食产品 - 字节跳动推出AI美食产品"探饭"，搭载豆包大模型，主要为用户提供美食相关的智能向导服务，目前仅支持抖音小程序 [2] - "探饭"由字节跳动全资子公司北京有竹居网络技术有限公司开发 [2] AI生成代码研究 - 研究显示2024年美国开发者提交的Python代码中30.1%由AI生成，年创百亿美元价值 [2] - 其他国家AI生成代码比例：德国24.3%、法国23.2%、印度21.6%、俄罗斯15.4%、中国11.7% [2] 谷歌使用YouTube训练AI - 谷歌利用YouTube上200亿条视频训练AI模型包括Gemini和Veo3，但仅使用部分内容并遵守与创作者及媒体公司的协议 [3] - 专家指出这种使用可能引发知识产权危机 [3] 美团优选战略调整 - 美团优选决定进行战略转型升级，继续探索"次日达+自提"模式和社区零售新业态，同时退出部分亏损区域 [3] 文远知行上市动态 - 自动驾驶公司文远知行已秘密提交香港上市申请 [4] - 该公司在全球10个国家30个城市开展自动驾驶业务，运营天数超2000天，拥有5个国家自动驾驶牌照 [5] 非夕科技融资 - 非夕科技完成C轮亿级美元融资，由咏归基金、广发信德联合领投，资金将用于扩产、研发及生态拓展 [5] 哈啰Robotaxi业务融资 - 哈啰Robotaxi业务完成超30亿元融资，引入蚂蚁集团、宁德时代战略投资，新公司"上海造父智能科技"注册资金12.88亿元 [5][6] OMOWAY融资 - 智能电动摩托车品牌OMOWAY完成数千万美元种子轮及天使轮融资，投资方包括真格基金、红杉中国、惠友资本等 [7] 小鹏汇天人事变动 - 杜超出任小鹏汇天首席财务官、副总裁，拥有近20年投行及企业财务管理经验 [8] 特斯拉自动驾驶出租车 - 特斯拉在奥斯汀推出自动驾驶出租车服务，使用仅配备摄像头和端到端AI的Model Y SUV，每次出行固定费用4.20美元 [9] 银河通用融资 - 银河通用完成超10亿元新一轮融资，由宁德时代及溥泉资本领投，创下今年以来具身智能赛道最大单笔融资 [10] - 截至目前公司累计融资金额已超过23亿元 [11] 字节跳动人事处理 - 字节跳动前Seed大语言模型负责人乔木因出轨HRBP被辞退并扣罚全部年终奖 [11]

市场行情分析 - 三大指数低开高走 沪指稳在3380点上方 创业板守住2000点大关 但成交量仅1.12万亿 显示市场动能不足 [3] - 沪指短期支撑位3360点 上方3400点存在套牢盘压力 需1.3万亿成交量才能有效突破 [3] - 创业板2000点为关键点位 守住则维持震荡 失守则可能继续探底 [3] 政策动态 - 国常会强调"稳市场、稳信心" 提出吸引中长期资金入市 对市场形成支撑 [3] - 陆家嘴论坛提及金融开放、科创板改革等政策 券商和金融科技板块受关注 T+0试点预期升温 [3] 行业热点 - 中东局势紧张推动油价上涨 油气股成为避险选择 但特朗普表态导致油价单日下跌近10% [3] - 科技股表现活跃 华为鸿蒙开发者大会、国家大基金三期成立带动半导体和AI算力板块 [4] - 跨境支付通上线刺激数字货币概念股上涨 [4] 资金动向 - 北向资金转向加仓科技龙头股 [5] - 内资主力资金布局高股息银行股 同时增持半导体和医药板块 [5] - 杠杆资金转向油气和军工板块 显示市场避险情绪仍存 [5] 外围市场影响 - 美股三大指数上涨 中概股跟涨 对A股形成利好 [6] - 美联储官员讲话可能释放鹰派信号 需警惕外资流出风险 [6] 投资策略 - 建议5成基础仓位 3成配置政策驱动的科技股和高股息股 2成保留用于抄底消费电子和创新药 [6] - 早盘半小时成交量放大可考虑加仓 北向资金净流出超50亿则需减仓 [7] - 中报行情临近 业绩稳健的TMT、新能源车、光伏设备板块回调后具备长期配置价值 [8]

千年琉光耀国博 淄博琉璃东方美学在传承中新生 6月10日，由中国国家博物馆、山东省文化和旅游厅（山东省文物局）、淄博市人民政府联合主办 的"琉光璃彩——淄博琉璃艺术展"在中国国家博物馆开幕。此次展览以历史脉络为经、工艺技法为纬， 系统梳理淄博琉璃从古代到现代的发展轨迹，集中展出兼具历史底蕴与当代审美的艺术精品，生动诠释 了淄博琉璃"璀璨夺目、美轮美奂"的美学特质，彰显了传统工艺在当代环境中的创造性转化成果与国际 化表达张力。 出自中国工艺美术大师张广庆之手的琉璃内画瓶《十里荷香》吸引了众多参观者驻足欣赏。厚重的 琉璃瓶身展现出层层叠叠的墨色荷叶，在灯光的照耀下呈现出立体效果，荷叶舒展仿佛正随风摇曳。 "这个炫彩内画瓶融合了'鲁派内画'和'琉璃烧制技艺'两项国家级非遗，将水墨意境凝于方寸之间， 并获得了国家实用新型专利。"张广庆说，"希望借此展览让更多人领略淄博琉璃的魅力，展示中华优秀 传统文化的博大精深。" 琉光璃彩映古今 6月的北京骄阳似火，中国国家博物馆门前排起长龙的参观者却丝毫不减热情。6月10日，在中国国 家博物馆南6、南7展厅，"琉光璃彩——淄博琉璃艺术展"拉开帷幕。183件（套）琉璃精品在展柜柔和 ...

乡村振兴产业发展 - 沂水县凤鸣强村产业发展有限公司引入高附加值雪茄种植产业，推动"雪茄+鲜食玉米"轮作模式，打造"烟粮融合"特色农业 [1] - 泰山麒麟雪茄生态园渐成规模，2024年新产业带动周边就业约5000人次，村民直接增收超80万元 [1] - 村集体创办"金叶共富空间"，开展麻片修补、桃木艺品制作等小工坊项目，吸纳30余名老年人就近就业，人均日收入达80元 [3] 基础设施与村容改造 - 两年来村里修路、通电、引水，基础设施不断完善，小土坡变"颜悦胡同"、臭水沟变"锦鲤池塘"、荒院变"幸福食堂" [3] - 2024年流转翻新12处老宅小院发展民宿，带来村集体收入超10万元，新增就业岗位10个 [5] - 便利店、农家乐兴起，村民村集体分红增多，幸福食堂提供低价餐饮服务 [5] 人口与人才流动 - 全村户籍人口548人，常年在家不足200人且多为老年人，2023年人均可支配收入仅1.1万元 [1] - 乡村振兴吸引年轻人逐步回流，并引入农科院博士团队带来新理念与技术 [5] - 游客进村带动消费，村民评价"来了不想走"，形成"乡野慢生活"吸引力 [5]

近年来，创新药支持政策不断加码，从去年国务院审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，到本 月国家药监局发布的《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》，都在持续 为创新药研发注入强心剂。 在政策东风下，中国创新药企出海交易正呈现井喷态势，医药魔方数据显示，仅2025年第一季度，中国 创新药"License-out"（授权许可）交易金额已达369.29亿美元，一批拥有强劲自研实力的创新药企正在 吸引全球生物医药产业的目光。 日前，云顶新耀（01952.HK）的一则公告在创新药领域激起涟漪：公司宣布将于6月27日举办2025云顶 新耀mRNA创新技术平台研发日。 这是云顶新耀首次举办mRNA技术平台研发日，此次对自研实力的集中展示不仅标志着这家曾经 以"License-in"（授权引进）为人熟知的企业，完成了向创新药企的战略转身，更预示着其自研mRNA平 台已初具规模，正迎来价值释放的收获期。同时，这也是中国创新药行业从"跟跑"到"领跑"的一个缩 影。 而支撑这一创新平台走向世界的，是其日益稳固的商业化基础。成立7年以来，云顶新耀成功引进了耐 赋康®（布地奈德肠溶胶囊）、依嘉®（注射用依拉环 ...

罗永浩数字人直播表现 - 数字人罗永浩与助理朱萧木数字形象共同直播7小时，观看人次超130万，GMV突破5500万，其中1/3产品销量超过罗永浩5月底真人直播场次 [1] - 数字人生成9.7万字剧本式讲解内容，完成8300个动作设计，展示出超7小时持续运转的"耐力"优势 [8] - 数字人实现喝啤酒、吃炒菜、爬桌子等复杂互动，面部表情自然且复刻了罗永浩标志性动作，语言风格高度还原真人 [5][7] 数字人直播技术进展 - 2023年我国数字人带动产业市场规模达3334.7亿元，预计2025年增长至6402.7亿元 [12] - 语言大模型优化使数字人可自动生成专业直播文案，支持手持商品展示、观众点播讲解等智能交互功能 [13] - 特看科技数字人产品单月费用达3600-13000元，显示行业技术成本仍处高位 [13] 平台布局与商业合作 - 百度电商通过罗永浩数字人直播营销"百度优选"平台，并推介"数字人直播解决方案"吸引商家入驻 [8][9] - 京东曾推出"采销东哥"数字人直播，淘宝开展"AI生态伙伴计划"，快手发布"女娲"数字人平台 [10][12] - 百度电商2024年邀请陈佩斯与朱时茂数字人直播创1300万GMV，显示平台对明星数字人IP的持续投入 [8] 行业应用现状 - 美妆品牌如花西子、薇诺娜等率先采用数字人直播，因标品话术更易标准化 [13] - 数字人主要应用于店播场景，在3C数码、日用品等决策链路短的品类表现较好 [15] - 母婴、奢侈品等需要高情感投入的品类仍难被数字人替代 [15] 发展瓶颈与挑战 - 腾讯视频号明确禁止数字人直播，抖音曾判定虚拟主播为录播影响流量，显示平台政策差异 [14] - 数字人难以复刻头部主播如李佳琦的号召力，在即兴互动、情感共鸣方面与真人存在差距 [15] - "真人IP+数字人"模式可能削弱顶级主播议价能力，需重新设计MCN合作模式 [15]

钢铁行业生产情况 - 1月—4月份全国粗钢产量3.45亿吨同比增长0.4% 钢材产量4.80亿吨同比增长6.0% 重点企业钢材产量2.58亿吨同比增长4.8% [1] - 4月份全国粗钢产量8602万吨同比持平 钢材产量12509万吨同比增长6.6% 重点企业钢材产量6369.9万吨同比增长2.4% [1] - 1月—4月份重点企业钢材产销率99.0% 较1月—3月份上升0.6个百分点 4月份产销率100.8%显示市场趋旺 [1][2] 产品结构变化 - 1月—4月份长材占比41.7%提升1.5个百分点 板带材占比55.5%下降1.4个百分点 长材产量同比增长8.7% 板带材增长2.1% [3] - 钢筋、盘条、中板增量显著 分别增加474.5万吨、427.2万吨、264.1万吨 同比增长10.3%、15.6%、14.3% [4] - 冷轧薄宽钢带、中小型型钢、厚板减产明显 合计减产159.9万吨 占减产品种总量的69.6% [4] 销售与库存动态 - 1月—4月份重点企业钢材销售量2.56亿吨同比增长4.9% 长材销售量同比增长9.1% 板带材增长2.2% [5][6] - 4月末重点企业钢材库存1873万吨同比下降2.5% 盘条、钢筋、棒材库存量最大 合计占比46.8% [13] - 社会库存885万吨同比下降26.2% 螺纹钢库存同比减少159万吨下降27.8% [15] 市场渠道分析 - 1月—4月份内销占比95.4% 直供渠道占比45.9%下降1.8个百分点 分销渠道占比37.2%上升2.3个百分点 [9] - 华东、华北、中南地区占内销总量85.9% 华东地区钢筋流入量占该地区总量22.6% [11][12] - 重点企业钢材出口1182万吨同比增长7.8% 长材出口增长45.9% 板带材出口下降4.4% [8] 行业趋势展望 - 短期内钢铁产量大幅下降可能性小 供应或保持高位 需求预期好转但供给强于需求态势难扭转 [16] - 建议调整产品结构 关注新能源汽车、新能源基建相关品种 出口侧重镀锌板等高端品种 [16]