氧化铝期货市场表现 - 7月17日氧化铝期货主力合约开盘报3100元/吨 盘中低位震荡 最高触及3123元 最低探至3055元 跌幅达2.39% 行情呈现震荡下行走势 盘面表现偏弱 [1] 机构观点汇总 国投安信期货观点 - 近期氧化铝现货上涨趋势缓和 国内运行产能回升至历史高位 进入过剩状态 [1] - 几内亚矿企存在复产预期 但上期所仓单库存仅两万余吨 期货暂难深跌 需关注现货成交价格变化 [1] 南华期货观点 - 顺达矿业或于8月复产 矿端报价有所下调 [1] - 氧化铝利润修复推动企业持续复产 运行产能持续增加 预计累库将继续 [1] - 7月将有进口氧化铝到港 当前生产利润仍存 复产与新投产持续进行 [1] - 新疆发运问题解决后各地交仓增加 挤仓风险降低 [1] - 供应过剩预期未改 期现价差拉平导致上行动力减弱 短期或维持高位震荡 建议逢高沽空远月合约 [1] 铜冠金源期货观点 - 现货流动量有限且向上惯性支撑 现货价格保持零星成交升水状态 对期货价格形成支持 [2] - 继续上行需观察运行产能和库存变动是否呈现多头迹象 短期预计震荡为主 中长期产能供应压力较大 [2]

报告行业投资评级 - 单边：谨慎偏空 [4] - 套利：中性 [4] 报告的核心观点 - 现货市场绝对价格回落未刺激下游持续补库，下游原料库存充足，现货升水回调；进口矿TC上涨，国内冶炼利润丰厚，下半年供应过剩预期不改；下游开工率有韧性，整体消费不差，但难敌供应高增长，社会库存累库，海外库存连续增加，若社会库存快速累库将压制锌价 [3] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水为 -9.95 美元/吨；SMM上海锌现货价22050元/吨，较前一交易日下跌100元/吨，升贴水持平于30元/吨；SMM广东锌现货价21970元/吨，较前一交易日下跌110元/吨，升贴水下跌10元/吨至 -50 元/吨；SMM天津锌现货价22000元/吨，较前一交易日下跌110元/吨，升贴水下跌10元/吨至 -20 元/吨 [1] - 期货方面：2025 - 07 - 16沪锌主力合约开于22040元/吨，收于22045元/吨，较前一交易日下跌60元/吨，全天成交89469手，较前一交易日减少29569手，持仓78311手，较前一交易日减少5993手，日内价格震荡，最高点22065元/吨，最低点21965元/吨 [1] - 库存方面：截至2025 - 07 - 14，SMM七地锌锭库存总量为9.31万吨，较上周同期增加0.4万吨；截至2025 - 07 - 16，LME锌库存为121350吨，较上一交易日增加2750吨 [2] 市场分析 - 现货市场绝对价格回落未刺激下游持续补库，下游原料库存充足，现货升水回调 [3] - 成本端进口矿TC上涨，Vdanta二季度锌精矿产量同比增加7%，国内冶炼利润丰厚，下半年供应过剩预期不改 [3] - 冶炼厂原料库存提升至29.7天，原料储备充足，对矿端采购积极性不高 [3] - 消费端下游开工率有韧性，整体消费不差，但难敌供应端高增长，社会库存累库，预计下半年累库趋势不变，海外库存连续增加，社会库存快速累库将压制锌价 [3] 策略 - 单边：谨慎偏空 [4] - 套利：中性 [4]

中国有色金属产量 - 6月份精炼铜产量130.2万吨 同比增长14.2% [1] - 6月份铅产量66万吨 同比增长3.1% [1] - 6月份锌产量62.8万吨 同比增长5.4% [1]

股东大会召集及召开程序 - 公司董事会于2025年6月27日召开第九届董事会2025年第二次临时会议，决议召集2025年第三次临时股东大会 [2] - 会议通知于2025年6月28日通过巨潮资讯网及四大证券报发布，公告日期距召开日期满足15日法定要求 [3] - 现场会议于2025年7月16日在山东烟台公司总部召开，同步采用现场投票与网络投票结合方式，网络投票通过深交所系统进行 [3] 股东大会出席情况 - 出席股东及代理人共387名，代表表决权股份632,187,833股，占公司总股本55.0647%，其中现场出席股东5名，持股618,996,466股（占比53.9158%） [5] - 网络投票股东382名，代表表决权股份13,191,367股，中小投资者股东共383名，代表表决权股份18,267,467股（占比1.5911%） [5][6] 议案表决结果 - 议案一获同意票630,131,052股（占比99.6747%），反对票1,891,881股，中小投资者同意票占比88.7407% [6][7] - 议案二获同意票629,820,587股（占比99.6255%），反对票2,315,346股，中小投资者同意票占比87.0412% [7][8] 法律程序合规性 - 律师事务所确认股东大会召集人资格、召开程序、出席人员资格及表决程序均符合《公司法》《上市公司股东会规则》及《公司章程》规定 [4][5][8] - 审议议案与公告内容一致，未发生临时修改议案情形，表决结果合法有效 [6][8]

股东大会召开情况 - 网络投票时间为2025年7月16日 上午9:15～9:25、9:30～11:30 下午13:00～15:00 通过深交所交易系统进行 互联网投票时间为9:15至15:00 [1] - 现场和网络投票股东共387人 代表股份632,187,833股 占公司有表决权股份总数的55.0647% [1] - 现场投票股东5人 代表股份618,996,466股 占总股份53.9157% 网络投票股东382人 代表股份13,191,367股 占表决权股份1.149% [2] 中小股东参与情况 - 中小股东共383人参与投票 代表股份18,267,467股 占表决权股份1.5911% [2] - 中小股东现场投票1人 代表股份5,076,100股 占总股份0.4421% 网络投票382人 代表股份13,191,367股 占表决权股份1.149% [2] 议案表决结果 - 总体表决同意率99.6747% 反对率0.2992% 弃权率0.0261% [2] - 中小股东表决同意率88.7407% 反对率10.3566% 弃权率0.9027% [3] - 另一议案表决同意率99.6255% 反对率0.3663% 弃权率0.0082% [3] - 该议案中小股东同意率87.0412% 反对率12.6747% 弃权率0.2841% [3] 法律意见 - 上海市锦天城律师事务所确认股东大会程序合法 表决结果有效 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金长期受地缘风险及央行购金支撑，短期受美国经济数据、美元走势、贸易情绪等因素影响[3] - 铜价短期或震荡，美国加征关税影响存在但下方有韧性[15] - 沪铝短期高位震荡上方空间有限，中长期偏空；氧化铝短期高位震荡，铸造铝合金上方空间受压制[34][35] - 锌短期内关注宏观数据、市场情绪和供给端扰动，基本面从偏紧过渡至过剩，需求疲软[62] - 镍产业链各环节表现不佳，上行驱动有限，后续关注关税政策和基本面改善[75] - 锡价震荡，短期上方压力大于下方支撑，受缅甸矿流出和需求影响[92] - 碳酸锂市场短期行情或受情绪推动，缺乏基本面支撑，关注市场动态[108] - 工业硅短期市场震荡偏强，需警惕追涨风险，关注产业整合和仓单变化[117] 各行业关键要点总结 贵金属 - 美国6月CPI高于预期削弱本月降息预期，但鲍威尔表态中性；贸易情绪影响避险需求，9月降息预期仍存；华尔街唱多黄金，长期受地缘风险及央行购金支撑，美元和经济数据是关键扰动[3] - 展示了SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比等数据图表[4] 铜 - 特朗普对铜加征关税明线是基于贸易法保障国家安全必需品供应链，暗线是辅助美国制造业回流；短期铜价或震荡，下方有韧性但关税造成回落[15] - 提供了铜期货盘面数据、现货数据、进口盈亏及加工数据、精废价差数据、上期所仓单数据、LME铜库存数据等[16][23][27][30][31][32] 铝 - 电解铝供给接近上限，需求淡季订单下降，铝锭库存预计继续积累；特朗普加征关税或加剧通胀风险压制金属；沪铝短期高位震荡，中长期偏空[34] - 氧化铝矿端报价下调，运行产能增加，预计累库，短期挤仓风险仍存但上行动力减弱；铸造铝合金成本支撑强但需求淡季表现不佳[35] - 给出铝及氧化铝盘面价格、价差数据、现货数据、期货库存数据等[36][43][46][56] 锌 - 基本面供给从偏紧过渡至过剩，需求疲软，市场交投冷淡，短期关注宏观数据和供给端扰动[62] - 提供锌盘面价格、现货数据、期货库存数据等[63][68][71] 镍 - 镍矿库存上升价格中枢下移，镍铁成交价格下行，不锈钢成本下移钢厂减产观望，硫酸镍以销定产，整体上行驱动有限[75] - 展示镍期货相关数据及产业链各环节价格、库存、利润等数据图表[76][82][84][86] 锡 - 锡价震荡，自身基本面变化不大，特朗普对铜加征关税影响有限，短期上方压力大于下方支撑[92] - 提供锡期货盘面数据、现货数据、库存数据等[93][98][101] 碳酸锂 - 碳酸锂市场矿端与锂盐端成交活跃但下游需求平淡，期货减仓上涨，短期行情受情绪推动缺乏基本面支撑[108] - 给出碳酸锂期货盘面价格变化、现货数据、交易所库存数据等[109][112][115] 工业硅 - 工业硅需求有支撑但库存压制价格上行，多晶硅下游价格未联动，短期市场震荡偏强需警惕追涨风险[117] - 提供工业硅现货数据、盘面数据、相关产品价格数据、产量和开工率数据、库存数据等[118][120][128][135][144]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日SMM1铅锭平均价格和沪铅主力收盘均下跌，铅市供需双淡暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，预计短期价格区间整理为主 [1] - 上一交易日SMM1锌锭平均价和沪锌主力合约收跌，锌市矿、锭双增需求处于淡季，库存累库趋势显现，基本面弱势，预计短期锌价区间偏弱整理，可考虑逢高空配 [1] 根据相关目录总结 铅 - 7月14日【LME0 - 3铅】贴水32.78美元/吨，持仓144891手减1790手 [1] - 上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日下跌0.15%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.91% [1] - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，某原生铅炼厂上周因设备故障检修，开工小幅下滑 [1] - 再生铅方面，废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源有限，门店看涨惜售，再生铅炼厂被迫涨价，因原料不足/成本倒挂减停产，开工处于相对低位，部分企业捂货不出，少数企业报价出货，再生铅成品库存维持增势 [1] - 当前逐渐从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，对铅价拖累或将减缓 [1] 锌 - 据SMM了解，华中某锌冶炼厂计划8月常规检修半个月，预计影响1500吨左右，同时计划4季度或明年年初新增2万吨产能 [1] - 7月14日【LME0 - 3锌】贴水5.61美元/吨，持仓194167手增1614手 [1] - 上一交易日SMM1锌锭平均价较前日下跌0.14%，沪锌主力合约收跌0.74%，上海、天津、广东地区锌锭升水较前日分别持平至30元/吨、 - 10元/吨、 - 40元/吨 [1] - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，锌精矿偏紧改善预期基本兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显 [1] - 周中锌价有所回落，下游逢低点价，锌锭库存有所增加，但终端偏弱格局未改，整体采买较为有限 [1] 成交持仓 - 铅期货活跃合约成交量33602.00手，较前日增加6.48%，持仓量52667.00手，较前日增加0.43%，成交持仓比0.64，较前日增加6.03% [1] - 锌期货活跃合约成交量119038.00手，较前日减少12.56%，持仓量84304.00手，较前日减少10.48%，成交持仓比1.41，较前日减少2.32% [1] 库存 - LME铅库存271075.00吨，较前日无变动，沪铅仓单库存58768.00吨，较前日增加6.60% [1] - LME锌库存118600.00吨，较前日无变动，沪锌仓单库存11184.00吨，较前日增加21.95% [1] 伦敦铅锌 - LME3个月铅期货收盘价（电子盘）2005.00美元/吨，较前日无变动，沪伦铅价比值8.44，较前日下跌0.91% [1] - LME3个月锌期货收盘价（电子盘）2732.50美元/吨，较前日无变动，沪伦锌价比值8.08，较前日下跌0.74% [1]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铜价可能短期区间波动，锌价可能短期宽幅波动，需关注美国关税进展以及美元、铜锌冶炼和家电产量等因素变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点 - 铜夜盘铜价收低，精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量，国内下游需求总体稳定向好，多空因素交织使铜价可能区间波动 [2] - 锌夜盘锌价收低，近期精矿加工费持续回升，市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，短期锌价可能宽幅波动 [2] 市场数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价（美元/吨）|LME现货升贴水（CASH - 3M，美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|78,450|-55|9,644|-62.07|108,725|625| |铝|20,485|-80|2,597|-3.40|400,275|4,550| |锌|22,180|-15|2,733|-5.61|105,250|-350| |镍|121,700|-430|15,065|-214.82|206,178|1,440| |铅|17,030|-230|2,005|-32.78|249,375|-3,000| |锡|266,850|130|33,560|-109.00|1,970|-45| [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各类期货品种进行分析，提供行情、消息、交易逻辑等信息，并给出投资策略建议，涵盖宏观金融、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品等多个领域，投资者需综合考虑各因素把握投资机会并控制风险 各目录总结 宏观金融类 股指 - 6月末M2、M1、M0余额同比有不同程度增长；央行将把握政策力度和节奏，下半年中美货币政策周期错位改善、利差收窄，结构性货币政策工具支持科技创新和消费；7月15日央行开展14000亿元买断式逆回购操作[2] - IF、IC、IM、IH各合约期指基差比例公布；海外关注美国关税影响，国内关注7月“中央政治局会议”预期，防内卷及稳定币题材带动市场风偏提升，相关权重带动股指反弹；建议逢低做多IF股指期货[3] 国债 - 周一TL、T、TF、TS主力合约均下跌；6月末社会融资规模存量同比增长，M2、M1余额同比增长；7月15日央行开展14000亿元买断式逆回购操作；6月出口同比增长、进口由降转增；中小银行增持债券需把握平衡[4] - 央行周一净投放1197亿元；6月出口及金融数据略超预期，但抢出口效应可能边际弱化；月中资金面有扰动，央行操作显示资金呵护态度，预计后续资金面偏松；内需弱修复和资金宽松下利率大方向向下，近期股市压制债市，建议逢低介入[5] 贵金属 - 沪金、沪银、COMEX金、COMEX银均下跌；美国10年期国债收益率和美元指数公布[6] - 美联储官员表态偏鹰派致金银价格短线回落，但宽货币预期仍在，建议维持白银多头思路；关注白银做多机会，给出沪金、沪银主力合约参考运行区间[6] 有色金属类 铜 - 美元指数抬升、LME库存续增致铜价下滑；LME库存、注销仓单比例、Cash/3M贴水等数据公布；国内社会库存、上期所铜仓单、现货贴水等情况公布；6月进口未锻造铜及铜材环比增加、同比转正；精废价差显示废铜替代优势偏低[8] - 特朗普宣布对铜征收50%关税，若严格执行美铜与伦铜、沪铜价差将扩大，伦铜、沪铜承压；产业原料紧张格局维持但边际影响弱化，美国以外供应预期增加，叠加淡季，预计铜价震荡偏弱，给出沪铜、伦铜运行区间参考[8] 铝 - 国内铝锭累库幅度超预期、贸易局势不确定致铝价下挫；沪铝加权合约持仓量减少、期货仓单增加；国内铝锭和铝棒社会库存增加，铝棒加工费上调，现货交投略有改善；外盘LME铝库存增加、注销仓单比例低、Cash/3M小幅贴水[9] - 国内商品氛围偏暖但涨势放缓，海外贸易局势不确定；铝锭库存低位但铝棒加工费低致铝水比例下降、铝锭供给有望增多，下游淡季和铝材出口减少，铝锭有累库压力，预计铝价震荡偏弱，给出国内主力合约和伦铝3M运行区间参考[9] 锌 - 周一沪锌指数和伦锌3S下跌；SMM0锌锭均价及各地基差、沪粤价差公布；上期所和LME锌锭库存、注销仓单等数据公布；国内社会库存小幅累库[10] - 当前国内锌矿供应宽松，锌精矿TC上行；6月锌锭供应增量明显，后续放量预期高，国内社库等显著抬升，中长期锌价偏空；短期联储鸽派氛围浓、光伏产业政策推高市场情绪，商品整体氛围强，锌价预计震荡[11] 铅 - 周一沪铅指数微涨、伦铅3S下跌；SMM1铅锭均价、再生精铅均价、精废价差等数据公布；上期所和LME铅锭库存、注销仓单等数据公布；国内社会库存微增[12] - 原生开工率下滑、再生开工率抬升，铅锭供应宽松，社会和企业成品库存累库；铅蓄电池价格止跌企稳，旺季将至下游采买转好；LME铅7月到期合约多头持仓集中度高，Cash - 3S结构走强，铅价偏强，但国内弱消费压制沪铅跟涨幅度[12] 镍 - 周一镍价承压回落；不锈钢需求疲软、社库去库慢，钢厂对镍铁压价，镍铁生产利润压缩，矿价走弱[13] - 7月镍铁小幅减产但不锈钢需求依旧疲软，镍铁价格预计随矿价下跌；镍价与镍铁价差显示镍价估值回升至偏高水平，建议逢高沽空，给出沪镍、伦镍运行区间参考[13] 锡 - 周一锡价震荡；缅甸锡矿复产推进但实际出矿需时日，冶炼厂原料短缺，开工率低；终端需求低迷，下游补库谨慎；本周锡锭社会库存小幅下降[14] - 锡供应和需求均疲软，短期供需平衡，缅甸复产预期加强，预计锡价震荡偏弱，给出国内锡价和LME锡价运行区间参考[14] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘上涨，电池级和工业级碳酸锂报价上涨，LC2509合约收盘价上涨，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为正[15] - 超跌品种反弹、资源端消息扰动致锂价拉升；基本面未明显扭转，盐厂利润修复，供给预计保持高位，或提前透支旺季预期；建议关注消息扰动等因素，给出广期所碳酸锂2509合约参考运行区间[15] 氧化铝 - 7月14日氧化铝指数上涨，单边交易总持仓减少；各地区现货价格不变，山东现货贴水08合约；海外澳洲FOB价格上涨，进口窗口关闭；期货仓单增加；矿端几内亚CIF价格下跌、澳大利亚CIF价格不变[16] - 矿价中期转强预期、商品做多氛围和低仓单注册量驱动期价短期偏强，但产能过剩格局难改，价格以成本为锚定，矿价是核心矛盾，建议逢高布局空单，给出国内主力合约AO2509参考运行区间[16] 不锈钢 - 周一下午不锈钢主力合约微涨，单边持仓减少；佛山和无锡市场现货价格有变动，基差有变化；原料价格持平；期货库存持平，社会库存增加，300系库存环比增幅较大[17] - 正值消费淡季，终端需求乏力，供应端虽有减产预期但库存去化慢，短期内供大于求格局难改，预计现货市场弱势运行[17] 铸造铝合金 - 截至周一下午3点，AD2511合约下跌，加权合约持仓减少、成交量放大，AL2511与AD2511合约价差缩窄；国内主流地区ADC12平均价和进口ADC12均价下调，市场成交偏弱；佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭库存增加[18] - 下游处于淡季，供需均偏弱，成本端支撑加强，但铝价震荡回落、期现货价差大，预计铸造铝合金价格上方阻力大[19] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价上涨，注册仓单增加，持仓量减少；天津和上海现货价格有变动；热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单不变，持仓量减少；乐从和上海现货价格有变动[21] - 商品市场氛围好，成材价格震荡偏强；M2货币供应年率略高于预期，6月信贷和政府债融资推动社融；螺纹钢供需双降、去库加快，热轧卷板供需双降、库存小幅累积，库存均处近五年低位；后续关注政策信号、终端需求修复节奏和成本端支撑力度[22] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约收涨，持仓增加；现货青岛港PB粉价格及基差、基差率公布[23] - 海外铁矿石发运量环比维稳，澳洲发运下滑、巴西回升、非主流减少，近端到港量增加；铁水产量下降，港口库存下滑、钢厂进口矿库存增加；宏观预期和“反内卷”情绪推动铁矿石走势向上偏强，钢厂盈利率健康，供给无显著压力，矿价短期震荡偏强，关注市场情绪和宏观兑现节点[24] 玻璃纯碱 - 玻璃：周一沙河和华中现货报价有变动，现货产销提振；7月10日全国浮法玻璃样本企业总库存环比下降、折库存天数减少；净持仓空头增仓；中央财经会议推动玻璃盘面价格反弹，中期政策预期扰动强，建议空单规避观望[25] - 纯碱：现货价格持平；7月14日国内纯碱厂家总库存增加，轻质纯碱减少、重质纯碱增加；下游开工率变动不大，需求低迷；检修增加，供需边际改善但中期供应宽松、库存压力大；净持仓多头减仓、空头集中；短期内受市场情绪带动反弹，中期基本面供需矛盾仍存，预计走势偏弱[26] 锰硅硅铁 - 7月14日锰硅主力合约收涨，现货市场报价下调，升水盘面；硅铁主力合约收涨，现货市场报价下调，升水盘面[27] - 锰硅日线摆脱下行趋势线后震荡反弹，关注上方压力和下方支撑，操作建议观望；硅铁日线沿旗形通道或喇叭形态宽幅震荡，关注上方压力和下方支撑，操作建议观望；基本面过剩格局、需求边际弱化、成本有下调空间，短期盘面受情绪和预期主导，建议投机理性对待、产业端择机套保[27][28] 工业硅 - 7月14日工业硅期货主力合约收涨，现货华东不通氧553和421市场报价上涨，553升水期货主力合约、421贴水[31] - 日线向右摆脱下跌趋势，短期反弹但K线形态松散，关注上方压力和下方支撑；基本面供给过剩、有效需求不足，短期盘面受情绪和预期影响，建议投机理性对待、产业端择机套保[31][32] 能源化工类 橡胶 - NR和RU较大幅度上涨；多头认为东南亚天气、政策等可能助于减产，橡胶下半年季节性转涨；空头认为宏观预期转差、需求淡季、减产幅度可能不及预期[34][35] - 轮胎开工率偏多，山东全钢胎和国内半钢胎开工负荷有变动；中国天然橡胶社会库存、深色胶和浅色胶库存、青岛天然橡胶库存有变动；泰标混合胶等现货价格公布[36][37] - 下半年易涨难跌，中线保持多头思路，择机建仓；胶价二次探低可能性大，短线中性偏多或中性思路、回落短多操作、快进快出；关注多RU2601空RU2509波段操作机会[38] 原油 - WTI主力原油期货收跌，布伦特主力原油期货收跌，INE主力原油期货收涨；中国原油周度数据显示原油到港库存、汽油、柴油和总成品油商业库存累库[39] - 地缘风险不确定，OPEC增产，基本面紧平衡，原油处于强现实与弱预期博弈中，建议投资者观望[39] 甲醇 - 7月14日09合约和现货价格上涨，基差为负；上游检修增多，开工高位回落，企业利润好，海外装置开工回到中高位，市场对海外供应干扰反映结束，波动收窄；需求端港口烯烃降负、传统需求淡季，开工回落，下游利润修复但整体水平低，现货估值偏高；后续国内市场供需双弱，情绪降温后价格难有单边趋势，建议观望[40] 尿素 - 7月14日09合约和现货价格下跌，基差为正；国内开工小幅回升，日产增加，企业利润中低位，成本支撑增强；需求端复合肥开工见底回升，秋季备肥展开，需求有支撑；出口集港持续，港口库存走高；国内尿素供需尚可，价格下方有支撑、上方受高供应压制，倾向于逢低关注短多机会[41] 苯乙烯 - 现货和期货价格上涨，基差走弱；BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工回升、供应偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工上行；港口库存累库，需求端三S整体开工率下降；短期地缘影响消退，BZN或将修复，预计苯乙烯价格跟随成本端波动[42] PVC - PVC09合约上涨，常州SG - 5现货价和基差有变动；成本端电石、兰炭、乙烯价格有变动，烧碱现货价格上涨；本周PVC整体开工率下降，电石法下降、乙烯法上升；需求端下游开工率下降；厂内库存减少、社会库存增加；企业利润改善，检修增多但产量仍高，下游开工疲弱且转淡季，出口受印度政策影响转弱，成本支撑走弱；供强需弱，盘面逻辑为去库转累库，短期随黑色建材板块反弹，后续基本面偏弱承压[44] 乙二醇 - EG09合约和华东现货价格上涨，基差和9 - 1价差有变动；供给端乙二醇负荷上升，合成气制上升、乙烯制下降，合成气制装置重启、油化工装置变动不大、沙特装置停车降负；下游负荷下降，装置有重启和检修；终端加弹和织机负荷下降；进口到港预报、华东出港和港口库存有变动；石脑油制、国内乙烯制和煤制利润有变动，成本端乙烯持平、榆林坑口烟煤末价格上涨；海内外检修装置开启，下游开工预期下降，港口库存去化将放缓，估值同比中性偏高，检修季结束，基本面较弱，但沙特装置意外超预期，预计短期偏强运行[45] PTA - PTA09合约和华东现货价格上涨，基差和9 - 1价差有变动；PTA负荷上升，装置有提负和重启；下游负荷下降，装置有重启和检修；终端加弹和织机负荷下降；7月4日社会库存累库；PTA现货和盘面加工费下跌；7月检修量小且有新装置投产，预期持续累库，加工费有压力；需求端聚酯化纤库存压力上升、甁片减产，需求承压；估值方面PXN后续有支撑，关注跟随PX逢低做多机会[46] 对二甲苯 - PX09合约和PX CFR价格上涨，基差和9 - 1价差有变动；PX负荷中国上升、亚洲下降，装置有停车、恢复和检修；PTA负荷上升，装置有提负和重启；7月上旬韩国PX出口中国增加；5月底库存下降；PXN和石脑油裂差下降；PX检修季结束，负荷维持高位，短期亚洲供应回归和聚酯负荷进入淡季后估值压缩，三季度因PTA新装置投产有望持续去库，估值中性，关注跟随原油逢低做多机会[47] 聚乙烯PE - 期货价格下跌，美国关税政策致全球贸易政策不确定性回归，现货价格下跌，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率下行；短期矛盾从成本端主导下跌转移至高检修助推库存去化，7月无新增产能投产计划，价格预计震荡[48] 聚丙烯PP - 期货价格下跌，山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性下行；季节性淡季，供需双弱，预计7月价格偏空；LL - PP价差底部已形成，7月中旬山东地炼开工反弹后价差或将走阔[50] 农产品类 生猪 - 昨日国内猪价主流下跌，养殖端出栏量或平稳，高价有降价走量动作，下游需求跟进乏力，宰量或稳定；6月下旬以来现货反弹，体现季节性供应减量，二育栏位有上升空间；盘面近月下方空间受限，短多有空间，但中期需考虑供应后置和套保盘压力[52] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数稳定、少数上涨，供应量稳定，下游走货正常或放缓，各环节顺势购销，库存量不大；持续亏损下产能出清有限，供应偏大致现货季节性反弹推迟，现货进入筑底区间但受库存压制反弹空间受限；盘面升水偏高且持仓偏大，近月多头不利；远月产能未有效出清，季节性反弹空间存疑，建议等待反弹抛空[53] 豆菜粕 - 周一美豆小幅下跌，优良率增加，北美天气好及贸易战可能波及出口施压美豆，但美豆估值略低、旧作销售好及生物柴油政策支撑需求，维持区间震荡；周一国内豆粕期货小幅上涨，交易后期买船不足，现货稳定，油厂成交和提货较好；上周国内压榨大豆量、本周预计压榨量、油厂豆粕库存、港口大豆库存有变动；美豆产区未来两周降雨偏好，巴西升贴水稳中小涨，大豆进口成本暂稳，需注意贸易战缓和或宏观影响带来的超预期下跌[54][55] - 外盘大豆进口成本震荡运行，总体大豆或蛋白供应过剩；国内豆粕市场多空交织，建议在成本区间低位逢低试多，高位关注榨利和供应压力，等待中美关税进展和供应端新驱动[56] 油脂 - 高频出口数据显示马来西亚6月前10日棕榈油出口量预计增加，7月1 - 1

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周中美将发布一系列重要数据，美国6月CPI和PPI数据、7月密歇根大学消费者信心指数初值等，中国6月进出口数据、6月M2同比等值得关注；期指多头格局下动态跟踪基本面新变化；各商品有不同走势及投资建议[8][9]。 根据相关目录分别进行总结 本周值得关注的中美经济数据 - 美国6月CPI预计同比上涨2.7%，核心CPI预计同比上涨3%，环比上涨0.3%，7月密歇根大学消费者信心指数初值等数据值得关注；中国6月进出口数据、6月M2同比、1 - 6月新增人民币贷款、社融规模增量等数据值得关注[8] 所长首推 - 期指 - 多头格局下动态跟踪基本面新变化，上周市场上行，当前政策向供给端发力利于价格指标修复，对股市盈利有向好带动，市场做多情绪积极，若无超预期利空，多头格局有望维持，关注本周国内经济数据表现及中报业绩预告对成长风格的影响[9][10] 商品研究 - 各品种观点与策略 - 黄金震荡上行，白银突破上行，铜现货走弱价格承压，锌中期偏空，铅旺季预期支撑，锡价格走弱，铝库存过低虚实比较高，氧化铝关注累库幅度，铸造铝合金跟随电解铝，镍矿端支撑松动全球精炼镍边际累库，不锈钢现实与宏观博弈钢价震荡运行，碳酸锂基本面供强需弱宏观与仓单扰动或反复，工业硅关注供应端变化情况，多晶硅政策扰动盘面波动放大，铁矿石宏观预期支撑偏强震荡，螺纹钢和热轧卷板板块情绪未减宽幅震荡，硅铁和锰硅宽幅震荡，焦炭一轮提涨开启震荡偏强，焦煤消息扰动震荡偏强，动力煤日耗修复震荡企稳，原木主力切换宽幅震荡，对二甲苯单边震荡市，PTA关注长丝工厂减产情况，MEG低库存单边震荡市月差逢低正套，橡胶震荡运行，合成橡胶上方空间有所收窄，沥青持续累库重心随油震荡偏强，LLDPE偏弱震荡，PP现货维稳成交清淡，烧碱短期偏强运行但持续性或有限，纸浆宽幅震荡，玻璃原片价格平稳，甲醇短期震荡运行，尿素内需偏弱出口支撑震荡运行，苯乙烯短期震荡，纯碱现货市场变化不大，LPG需求疲软弱势震荡，PVC短期震荡后期仍有压力，燃料油仓单数量下降夜盘偏强震荡，低硫燃料油窄幅震荡外盘现货高低硫价差继续上涨，集运指数（欧线）08关注交割逻辑10空单轻仓持有，短纤短期震荡逢高反套，瓶片短期震荡多PR空PF，胶版印刷纸震荡运行，棕榈油产地复产存疑宏观情绪推涨，豆油美豆天气炒作不足缺乏驱动，豆粕USDA报告偏空&天气良好或偏弱震荡，豆一现货稳定盘面仍震荡，玉米震荡调整，白糖区间整理为主，棉花基本面暂无新利空注意外部市场影响，鸡蛋旺季反弹预期兑现，生猪震荡调整，花生下方有支撑[13][16]