期货市场交易指引 2025 年 12 月 11 日 | | 宏观金融 | | --- | --- | | ◆股指： | 中长期看好，逢低做多 | | ◆国债： | 震荡运行 | | | 黑色建材 | | ◆焦煤： | 区间交易 | | ◆螺纹钢： | 区间交易 | | ◆玻璃： | 观望不追高 | | | 有色金属 | | ◆铜： | 轻仓持多 | | ◆铝： | 建议多单考虑减仓 | | ◆镍： | 建议观望或逢高做空 | | ◆锡： | 区间交易 | | ◆黄金： | 区间交易 | | ◆白银： | 多单持有，新开仓谨慎 | | ◆碳酸锂： | 偏强震荡 | | | 能源化工 | | ◆PVC： | 区间交易 | | ◆烧碱： | 暂时观望 | | ◆纯碱： | 暂时观望 | | ◆苯乙烯： | 区间交易 | | ◆橡胶： | 区间交易 | | ◆尿素： | 区间交易 | | ◆甲醇： | 区间交易 | | ◆聚烯烃： | 偏弱震荡 | | | 棉纺产业链 | | ◆棉花棉纱： | 震荡偏强 | | ◆PTA： | 震荡上行 | | ◆苹果： | 震荡偏强 | | ◆红枣： | 震荡偏弱 | | | 农业 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 年底部分资金兑现收益，市场面临不确定性，但政策支持资本市场态度未变，短期关注12月中央政治局会议及中央经济工作会议，中长期逢低做多；债市年底预计维持震荡，关注超跌反弹行情；各品种根据自身基本面和市场情况，有不同的走势预期和投资策略建议[4][7] 各目录总结 股指 - 行情资讯：商业航天加速“出海”，中科宇航旗下力箭一号送三颗国际用户卫星入轨；国家药监局局长表示将审评资源向特定产品倾斜；万科首个展期债券债权人大会召开；Meta将推出新模型Avocado [2] - 期指基差比例：IF、IC、IM、IH各合约期指基差比例给出 [3] - 策略观点：年底资金兑现收益，市场有不确定性，但政策支持态度不变，短期关注会议，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：周三各主力合约收盘价及环比变化；11月CPI、PPI数据及IMF对中国经济增长预测；央行进行逆回购操作，单日净投放资金 [5] - 策略观点：11月PMI显示制造业改善但服务业偏弱，政治局会议定调货币政策，央行呵护资金面，年底债市预计震荡，关注超跌反弹行情 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银价格及涨跌幅；美国国债收益率和美元指数；美联储议息会议鸽派降息并扩表，官员投票、扩表范围、鲍威尔表态等情况 [8] - 策略观点：美联储降息落地，银价进入加速上行阶段，关注沪银压力位，建议择机止盈，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [9] 有色金属 铜 - 行情资讯：美联储降息且扩表，铜价震荡走强，LME和国内库存、升贴水等情况 [11] - 策略观点：美联储降息和中国政策信号偏暖，矿端和现货因素支撑铜价，短期有望冲高，关注库存和会议政策，给出沪铜和伦铜运行区间 [12] 铝 - 行情资讯：美联储降息，铝价震荡反弹，沪铝持仓、仓单及国内外库存、升贴水等情况 [13] - 策略观点：国内铝锭库存去化，LME库存减少，供应扰动和下游开工支撑铝价，价格有望震荡反弹，给出沪铝和伦铝运行区间 [14] 锌 - 行情资讯：周三沪锌和伦锌价格、持仓、库存、基差等情况 [15] - 策略观点：锌矿和锌锭供应收窄，有色板块氛围积极，锌价短期跟随铜铝偏强运行，但中期供应过剩周期不变，上涨空间有限 [17] 铅 - 行情资讯：周三沪铅和伦铅价格、持仓、库存、基差等情况 [18] - 策略观点：铅矿库存去库，铅锭社会库存低位，有色板块氛围积极，铅价短期偏强运行 [19] 镍 - 行情资讯：周三镍价走势，现货升贴水，镍矿和镍铁价格情况 [20] - 策略观点：镍过剩压力大，但镍铁价格企稳和宏观氛围转暖，短期镍价或震荡运行，关注镍铁及矿价走势，建议观望，给出沪镍和伦镍运行区间 [20] 锡 - 行情资讯：2025年12月10日沪锡主力合约收盘价及注册仓单变化，上游锡精矿价格，供给和需求情况 [22] - 策略观点：短期需求疲软但库存低位，供应扰动决定价格，宏观风险释放后锡价或企稳走强，建议观望，给出国内和海外锡价运行区间 [24] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数及合约收盘价变化 [25] - 策略观点：基本面预期改善支撑锂价，市场分歧在供给和需求，短期趋势不明，盘面持仓高价格波动大，建议观望，给出合约运行区间 [25] 氧化铝 - 行情资讯：2025年12月10日氧化铝指数收盘价、持仓、基差、库存、矿价等情况 [26] - 策略观点：雨季后矿价预计下行，氧化铝产能过剩累库，但价格临近成本线减产预期加强，建议短期观望，给出主力合约运行区间，关注相关政策 [27] 不锈钢 - 行情资讯：周三不锈钢主力合约收盘价、持仓，现货价格、基差，原料价格，期货和社会库存情况 [29] - 策略观点：11月销售改善但库存压力大，关注钢厂减产执行情况，若供应控制、政策积极、下游补库，市场或转机 [29] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金主力合约收盘价、持仓、成交量、仓单、合约价差、库存及价格情况 [30] - 策略观点：成本端支撑，供应端扰动，但需求反复和交割压力压制，价格短期跟随铝价波动 [31] 黑色建材 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价、注册仓单、持仓及现货价格变化 [33] - 策略观点：商品市场情绪好，成材价格反弹，螺纹钢产量回落库存去化，热轧卷板产量降但表需中性库存去化难，关注冬储价格和相关会议及表态 [34] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收盘价、持仓变化，现货价格及基差情况 [35] - 策略观点：地产政策传闻推动板块上行，矿价预计宽幅震荡，供给端发运有变化，需求端铁水产量降，库存端港口和钢厂库存增加，注意波动风险 [36] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：周三玻璃主力合约收盘价、现货报价及库存变化 [37] - 玻璃策略观点：11月玻璃产线停产检修，行业估值低但地产惯性下行，建议偏空思路 [38] - 纯碱行情资讯：周三纯碱主力合约收盘价、现货报价及库存变化 [39] - 纯碱策略观点：供应压力大，需求平淡，阿拉善二期项目投产有压力，市场震荡偏弱，建议谨慎偏空，关注装置和采购节奏 [39] 锰硅硅铁 - 行情资讯：12月10日锰硅和硅铁主力合约收盘价及现货报价情况 [40] - 策略观点：交易重心将重回宏观，关注中央经济工作会议和政策预期；锰硅供需不理想但因素已计入价格，硅铁供求平衡；未来行情受黑色板块和成本因素影响，关注超预期情况 [41][42] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价、持仓及现货报价情况 [43] - 工业硅策略观点：盘面延续跌势，短期技术面破位，12月产量或降，需求走弱，供需双弱矛盾不突出，预计价格弱势运行，关注下方支撑 [44] - 多晶硅行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价、持仓及现货报价情况 [45] - 多晶硅策略观点：现实与预期、上下游撕扯明显，12月产量预计降但降幅有限，下游减产累库压力难缓解，价格上下游表现各异，盘面预计区间宽幅波动，关注收储和仓单情况 [46][48] 能源化工 橡胶 - 行情资讯：胶价偏强反弹，泰柬冲突、库存仓单是利多因素，多空观点不同，轮胎厂开工率及库存情况，现货价格变化 [50][51][52] - 策略观点：中性偏多思路，建议回调短多，快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议持仓 [53] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油主力期货收盘价及涨跌幅，富查伊拉港口油品库存变化 [54] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持区间策略，建议短期观望，等待OPEC出口验证 [55] 甲醇 - 行情资讯：太仓、鲁南、内蒙等地价格及盘面合约价格、基差、价差变化 [56] - 策略观点：利多兑现后盘面盘整，港口库存去化但后续压力仍在，供应高位，基本面有压力，预计低位整理，单边建议观望 [56] 尿素 - 行情资讯：山东、河南、湖北等地现货价格及合约价格、基差、价差变化 [57] - 策略观点：盘面震荡走高，需求好转，供应季节性回落，供需改善，下方有支撑，预计震荡筑底，关注出口和淡储需求及供应情况 [57] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端、期现端价格、基差、价差，供应端开工率和库存，需求端开工率情况 [58] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏低有修复空间，成本端供应宽，供应端开工上行，需求端开工震荡，待库存反转可做多利润 [59] PVC - 行情资讯：PVC01合约收盘价、现货价格、基差、价差，成本端价格，开工率，库存情况 [60] - 策略观点：企业利润低但供给高，下游需求淡季承压，出口难消化过剩产能，基本面差，行业减产前逢高空配 [61] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约收盘价、现货价格、基差、价差，供给端负荷及装置情况，下游负荷及装置情况，进口到港和港口库存情况，估值和成本情况 [62][63] - 策略观点：国内装置负荷因检修偏低，12月供给和进口量降，港口累库放缓，中期产量仍高，供需预期偏弱，估值中性偏低，注意反弹风险 [64] PTA - 行情资讯：PTA01合约收盘价、现货价格、基差、价差，负荷及装置情况，下游负荷及装置情况，库存情况，估值和成本情况 [65] - 策略观点：供给端意外检修或减少，需求端聚酯负荷短期高位但甁片负荷难升，加工费空间有限，关注逢低做多机会 [66] 对二甲苯 - 行情资讯：PX01合约收盘价、基差、价差，负荷及装置情况，PTA负荷及装置情况，进口情况，库存情况，估值成本情况 [67] - 策略观点：PX负荷高，下游PTA开工低，12月预计小幅累库，估值中性，关注逢低做多机会 [68] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价、现货价格、基差、价差，上游开工率，库存情况，下游开工率 [69] - 策略观点：期货价格下跌，OPEC+计划影响原油价格，现货价格不变，供应端产能少库存去化，需求端淡季开工下行，建议逢高做缩价差 [70] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价、现货价格、基差、价差，上游开工率，库存情况，下游开工率 [71] - 策略观点：期货价格下跌，成本端供应过剩，供应端产能压力大，需求端开工季节性震荡，库存压力高，明年一季度成本格局转变或支撑盘面 [72] 农产品 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价多数上涨，不同地区价格变化，不同地区供需情况及猪价预期 [74] - 策略观点：出栏量偏大，供应端压力大，近端合约承压，远端产能去化预期强，建议保留反套思路，后期重心从高空近月转低多远月 [75] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区均价变化，市场余货、需求及交投情况，今日蛋价预期 [76] - 策略观点：盘面提前反应产能去化预期，但产业端产能出清有限，需求端现货后期或先落、后稳、再涨，近期盘面估值偏高，留意上方压力 [77] 豆菜粕 - 行情资讯：隔夜CBOT大豆收涨，巴西升贴水和大豆到港成本稳定，国内豆粕现货价格及成交提货情况，油厂大豆压榨量、饲企库存天数、国内大豆和豆粕库存情况，巴西和阿根廷产区天气及种植率情况，全球大豆库销比及买船情况 [78][79] - 策略观点：全球大豆供应下降，进口成本底部显现但向上空间需减产，国内大豆和豆粕库存有支撑，预计震荡运行 [80] 油脂 - 行情资讯：MPOB11月数据显示马棕减产但出口低迷，市场对利空有预期但出口下滑超预期，国内油脂行情，马棕累库但中期有去库预期，各地油脂基差情况 [81] - 策略观点：马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情，11月出口不佳抑制反弹，四季度及明年一季度或反转，建议回调做多 [82] 白糖 - 行情资讯：周三郑州白糖期货价格及现货价格情况，广西、云南制糖集团新糖报价，加工糖厂报价，基差情况，各产糖国甘蔗压榨量和糖产量情况 [83] - 策略观点：新榨季主要产糖国产量增加，全球供需过剩，国际糖价难起色，国内配额外进口利润窗口打开，建议短线观望 [84] 棉花 - 行情资讯：周三郑州棉花期货价格及现货价格情况，基差情况，USDA对全球棉花产量预估，纺纱厂开机率和全国棉花商业库存情况 [85] - 策略观点：基本面旺季不旺后需求不差，盘面消化丰产利空，商品反弹有资金推高棉价，但无强驱动，叠加套保盘，单边趋势行情概率低 [86]

美联储年内连续三次降息 据央视报道，当地时间10日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率 目标区间下调25个基点到3.50%至3.75%之间。这是美联储今年第三次降息，也是自2024年9月以来第六 次降息。 美联储决策机构联邦公开市场委员会在会后发表声明称，现有指标表明美国经济活动一直以温和的速度 扩张，今年就业增长放缓，失业率略有上升，通胀率自年初以来有所上升，目前仍处于较高水平。经济 前景的不确定性依然较高，近几个月就业面临的下行风险有所增加。鉴于风险平衡变化，决定将联邦基 金利率目标区间下调25个基点。 此前，美联储官员就关税政策对通胀的影响以及是否在12月进一步降息存在分歧，但美国就业市场数据 恶化推高了降息预期。 对此，特朗普表示，经济增长并不意味着通货膨胀，即使出现通货膨胀也没关系，可以减缓通货膨胀。 特朗普还说，降息幅度太小，本可以更大。 谈及美联储主席候选人，特朗普表示，他当日将与候选人之一、前美联储理事凯文.沃什会面。特朗普 称，他想要的是一个"在利率问题上诚实的人"，他希望利率能"低得多"。特朗普表示，美国利率本应是 全球最低的。 10日，该职务另一位候选人，白 ...

| 品名 | 区间 | 均价 | 涨跌 | 日期 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 铝 | 21750-21790 | 21770 | -130 | 12-10 | | 铜 | 91770-91790 91780 -600 | | | 12-10 | | 铝 | 16925-17025 | 16975 | -125 | 12-10 | | 0#锌 | 22580-23580 | 23080 | -100 | 12-10 | | 1#锌 | 22930-23030 | 22980 | -100 | 12-10 | | 锡 | 315800-317800 316800 +800 | | | 12-10 | | | 117550-120550 119050 -1400 | | | 12-10 | 来源：世铝网 10日有色宝长江A00铝21750～21790均价21770跌130,前三日均价21967,前五日均价21940 ...

港股市场表现 - 2025年12月9日，港股三大指数走弱，恒生指数跌1.29%，国企指数跌1.62%，恒生科技指数跌1.9% [2] - 大市成交金额为2,102.36亿元，主板总卖空金额366.38亿元，占可卖空股票总成交额比率为19.34% [2] - 南向资金净流入5.31亿港元，净买入最多的个股为腾讯、小米集团、阿里巴巴，净卖出最多的为泡泡玛特、中芯国际、建设银行 [2] - 北向资金成交2,196.00亿元，占A股两市总成交额的11.53%，沪股通成交前三为工业富联(24.44亿)、寒武纪(22.83亿)、贵州茅台(19.85亿)，深股通成交前三为中际旭创(44.47亿)、胜宏科技(29.79亿)、新易盛(27.21亿) [3] 行业板块动态 - 地产股录得显著跌幅，雅居乐集团跌18.42%，中国金茂跌14.6%，龙湖集团跌5.97%，越秀地产跌5.68%，绿城中国跌4.43%，融创中国跌3.88% [3] - 万科寻求境内债券展期，导致离岸和在岸债券价格大幅下跌，加剧市场担忧 [3] - 有色金属及黄金板块承压，江西铜业股份跌6.51%，洛阳钼业跌6.42%，中国铝业跌5.69%，中国黄金国际跌4.52%，紫金矿业跌4.24%，招金矿业跌3.51%，紫金黄金国际跌3.18%，山东黄金跌2.55% [4] 宏观与外围市场 - 市场观望美联储年内最后一次议息会议结果 [2] - 美股走势窄幅震荡，标普500指数微跌0.09%，纳斯达克指数微升0.13% [4] - 美国10月份职位空缺数量从8月份的723万个激增至767万个，但市场对增长持保留态度，增幅主要来自低技能服务业 [4] - 劳动力市场处于“不招也不裁”状态，供给减少部分源于移民数量下降及人工智能在部分岗位的应用抑制了用工需求 [5] 美团公司点评：财务表现 - 2025年第三季度总收入为955亿元人民币，同比增长2%，略低于预期 [7] - 核心本地商业收入同比下降2.8%，新业务收入同比增长16% [7] - 经调整经营亏损153亿元，其中核心本地商业经营亏损141亿元，较一致预期高15亿元，新业务亏损13亿元，好于预期 [7] - 经调整净亏损160亿元，大于市场预期的140亿元 [7] 美团公司点评：业务运营 - 第三季度为行业补贴峰值季度，美团App日活跃用户(DAU)同比增长20%，餐饮外卖DAU及月交易用户(MTU)创新高，核心用户规模稳健增长，订单频次及粘性提升 [8] - 外卖业务：日订单同比健康增长，但收入同比下降，主要因骑手及用户补贴增加、平均订单价值(AOV)下降拖累佣金收入 [8] - 10-11月行业补贴水平较7-8月峰值下降，近期观测到美团外卖订单份额回升，净客单价超15元的订单总交易额(GTV)份额超2/3，净客单价超30元的订单GTV份额约为70% [8] - 闪购业务：新用户增速、核心用户订单频次均同比增长，估算其订单量增速远高于餐饮外卖订单增速 [8] - 到店酒旅业务：商户数及用户规模同比增长近20%创新高，用户交易频次稳健增长，订单量及GTV维持健康增速，但估算经营收入增速略低于GTV增速，利润率同比及环比均有下降 [8] 美团公司点评：海外业务与展望 - 海外业务Keeta于第三季度进入科威特、迪拜、阿布扎比，10月底启动巴西试点 [9] - 10月，Keeta在中国香港市场实现盈利，早于3年实现盈利的目标，其盈利路径对中东市场具有参考意义 [9] - 考虑中东市场的高客单价和付费意愿，其长期盈利潜力有望达可观水平 [9] - 当前新业务亏损主要反映海外投入节奏，考虑杂食零售业务效率提升，预计2026年新业务亏损可控 [9] 美团公司点评：财务预测与估值 - 预计第四季度核心本地商业收入同比微降1%，补贴退坡，分部亏损环比收窄，但仍可能有明显亏损 [10] - 上调2025年净亏损预测，并因核心本地商业投入或持续至2026年，相应下调2026年利润预测 [10] - 采用分类加总估值法(SOTP)，将目标价调整至120港元，其中核心本地商业按15.0倍2027年预期经营利润市盈率估值，新业务按1倍2027年预期市销率估值，按10.5%的加权平均资本成本贴现至当前 [10] - 维持“买入”评级，管理层维持日均高质量订单1亿单目标不变 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注联储降息兑现节奏；各金属品种走势受供需、成本、宏观等因素影响，有不同表现和投资建议，如铜价或高位回调，铝中期震荡偏强短期观望，锌有望上探2.4万等 [1] 根据相关目录分别总结 铜 - 上周内外铜价创新高，本周联储2月降息概率大，国内供销积极，12月预计冲产，当月产量环增或达5.57万吨，主流投行多调升铜价目标位 [1] - 伦铜现货升水下降，注销仓单占比变动快但整体中性，市场以交易预期为主，沪铜有涨势停歇概率，若兑现降息、现货升水转弱或阶段性减仓，铜价可能高位回调，多单依托M5均线持有，可部分主动止盈 [1] 铝及氧化铝 - 国内氧化铝运行产能处9600万吨高位，平衡持续宽松，库存增加，12月和1月交易所仓单将到期流出，山西河南成本核算有利润，天山船业二期计划年内投产，海外两印尼项目逐步投产 [1] - SD值数据显示下游开工率环比降0.4%，11月我国未锻轧铝及铝材出口同比降14.8%、环比增6.68万吨，上周铝锭和铝棒库存下降，库存总量高于同期，现货贴水扩大 [1] - 有色受资金关注，白银和铜创新高带动铝价上行，中期震荡偏强，短期联储会议临近市场情绪易摇摆，铝市基本面矛盾有限，技术面有顶背离和超买现象，观望为主 [1] 锌 - 国内矿紧，炼厂检修扩大，上周沪锌涨3.92%站上年线，跟随外盘走势，内外价差高位震荡，LME锌库存增加，海外炼厂复产预期不足，锌精矿供应紧缺，内外矿TC走低，锌锭出口窗口打开，下游刚需稳定 [1] - 锌社库高位持续回落，内外盘库存劈叉走势逐步恢复，比价不利进口，临近年底不排除部分进口商止报点价或转口，警惕外盘冲高回落 [1] - 南方消费好，北方需求转淡，“十五五”期间地下管网建设改造预期投资约5万亿，2026年镀锌管消费有望强劲，美国政策与我国扩大内需政策或共振，矿紧支撑盘面，沪锌低位反弹，站上年线后有望上探2.4万 [1] 铅 - 上周炼厂减产预期叠加下游逢低采买增加，沪铅主力涨1.7%，LME铅反弹至20日均线后承压，现货进口窗口打开，海外过剩压力向内盘传导 [1] - LME铅库存降至24.3万吨仍偏高，铅精矿供不应求延续，废电板回收量下滑价格抗跌，原生和再生铅炼厂检修与复产并存，铅锭市场货紧，社库和上期所库存下降 [1] - 上周SM铅蓄电池开工环比提升1.07%，汽车启动电池进入旺季，储能订单平稳，新国标二轮电动车销售遇冷，消费端喜忧参半，增量预期不足，沪铅在1.7 - 1.73万元/吨区间震荡，不排除短时拉涨 [1] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹高位盘整，市场交投平淡，持仓低，沪不锈钢同步反弹，成交低迷，宏观利好带动盘面走强，成交回暖，但不锈钢现货价格上行动力有限，下游需求信心不足 [1] - 11月不锈钢厂减产落地量不足，现货方面金川升水400元等，纯镍库存增1500吨，镍铁库存降千吨，不锈钢库存增1000吨，宏观波动剧烈，高位沽空更合理 [1] 锡 - 资金推动锡价上涨，伦锡最高4.1万美元，沪锡加权最高32.38万，预计印尼11月锡出口保障年底该环节出口量，刚果局势不确定，国内1月产量环比或下滑，矿端供应紧张与再生物料成本波动约束生产 [1] - 传统领域需求缺亮点，高端半导体产品是需求亮点，上周国内现货贴水，社库增加，LME0 - 3月现货升水缩小，两市显性库存中性 [1] - 2026年尤其春节后旺季供应增加转折概率大且增速快于需求，注意高位风险，中长期配置需对冲，倾向锡价接近调整时点，可关注较远月虚值买看跌策略 [1] 碳酸锂 - 上周碳酸锂期货调整，市场空方活跃，分歧缩小，短线炒作下降，沪电池级碳酸锂现货回调，高位矿商出货积极性低，下游采购意愿强，锂矿相较于盐价拉涨 [1] - 需求整体刚性，12月新能源汽车销量预计表现好，储能市场供需两旺，12月下游电池和材料厂整体产销持平或减产，部分订单表现好，市场总库存下降，冶炼厂库存降，下游库存增，贸易商库存持平，澳矿报价维持强势 [1] - 碳酸锂价高位剧烈回落，市场分歧大，基本面总体强势，空头相对吃紧 [1] 工业硅 - 本周工业硅主力合约呈偏弱震荡态势，新疆地区421工业硅报价降至9000元/吨，12月总产量预计小幅回落至39.6万吨，环比降幅31.8%，新疆石河子传出环保督察信息，兵团强化安全生产监管，多晶硅价格中枢未明显波动，头部企业挺价，有机硅主流区间上行，部分企业计划缩减供应量 [1] - 社会库存共计55.8万吨，较上周增加800吨，工业硅价格回落至区间下沿关键支撑位，年末库存去化承压，新疆天气预警及安全生产通知或支撑市场情绪，若工厂实际减产有限，价格有进一步下跌可能 [1] 多晶硅 - 上周多晶硅因逼仓预期主力合约触及59200元/吨高点，周五广期所公告扩展交割品牌或打压多头情绪，N国多晶硅复投料报价49.6 - 55元/千克，头部企业报价支撑市场 [1] - 11月产量不及预期，12月预计小幅回落，电池企业降低安全周转库存，硅片企业减产降价，12月环比减产超18%，产量或创年内新低，头部厂商计划12月加大减产力度，厂家库存周环比增加1万吨 [1] - 多晶硅基本面显著弱化，但盘面需跟踪仓单生成，若注册量不及预期，叠加远期有收储消息预期，短暂利空后价格依旧坚挺 [1]

期货市场交易指引 交易咨询业务资格： 鄂证监期货字[2014]1 号 曹雪梅：Z0015756 电话：027-65777102 邮箱：caoxm2@cjsc.com.cn 全球主要市场表现 | 指标 | 最新价 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 上证综指 | 3,909.52 | -0.37% | | 深圳成指 | 13,277.36 | -0.39% | | 沪深 300 | 4,598.22 | -0.51% | | 上证 50 | 2,997.96 | -0.71% | | 中证 500 | 7,121.33 | -0.71% | | 中证 1000 | 5,903.58 | 0.25% | | 日经指数 | 50,655.10 | 0.14% | | 道琼指数 | 47,560.29 | -0.38% | | 标普 500 | 6,840.51 | -0.09% | | 纳斯达克 | 23,576.49 | 0.13% | | 美元指数 | 99.2426 | 0.14% | | 人民币 | 7.0693 | -0.03% | | 纽约黄金 | 4,236.60 | 0.40 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行分析，提供投资建议，如锡基本面偏强预计年内维持偏强走势，苯乙烯供需紧平衡上方空间受限，焦煤盘面弱势下跌等，投资者需关注各品种市场动态及风险因素 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 锡基本面偏强，供应紧张改善有限，需求部分领域稳定，预计年内锡价维持偏强走势，前期多单继续持有，逢回调低多 [2] - 苯乙烯供需紧平衡，成本端支撑弱且终端需求转弱，上方空间有限，短期 EB01 震荡偏弱 [3] - 焦煤产地煤价降价范围扩大，蒙煤价格回落，盘面弱势下跌，单边震荡偏空，区间 1000 - 1150，套利推荐多焦炭空焦煤 [4] - 玉米上量增加，盘面偏弱运行，短期震荡偏弱，存有回调可能，短线参与 [5] 金融衍生品 股指期货 - 周二主要指数低开低走，双创板块逆势上扬，期指主力合约随指数回落，基差贴水稍有放大 [6][7] - 国内预计明年继续实施扩张性财政政策，海外美国允许英伟达向中国出售芯片 [7][8] - A 股市场交易环比缩量，北向资金成交，央行开展逆回购操作，单日净回笼 [8] - 12 月美联储议息会议召开，短期单边期货做多难度大，逢回调可轻仓、分段布局中证 1000 看跌期权牛市价差 [8] 国债期货 - 国债期货收盘全线上涨，银行间主要利率债收益率下行，资金面平稳向宽 [9] - 国务院总理强调中国经济向好，明年经济增速目标预计维持在 5%左右 [10][11] - 12 月政治局会议指向政策落地质量效果重要性，逆周期政策或不大幅加码，期债短期可能回归震荡，单边策略暂时观望，关注中央经济工作会议 [11] 贵金属 - 美国就业市场放缓，长债需求走弱，美联储宽松预期升温，贵金属普涨，白银创新高 [12][13] - 关税和 AI 行业影响使美国经济分化，美联储降息预期反复，金价在 4200 美元附近震荡，可做虚值期权双卖策略 [14] - 白银受政策预期和库存影响偏强，但波动增加，谨慎追高；铂金中长期有望震荡上行，低多思路 [14][15] 集运欧线 - 截至 12 月 8 日，SCFIS 欧线指数环比上涨，美西航线环比上涨，SCFI 综合指数环比下跌 [16] - 全球集装箱总运力增长，欧元区 10 月综合 PMI 为 52.2，美国 10 月制造业 PMI 指数 48.7 [16] - 期货盘面震荡，主力 02 合约上涨，现货端企稳，旺季预期恢复，短期内震荡格局 [16] 商品期货 有色金属 - 铜下游需求走弱，关注海外库存结构性风险，长期多单持有，短线多单逢高止盈 [17][21] - 氧化铝市场悲观情绪蔓延，供应过剩格局未变，价格维持底部震荡，可逢低布局多单 [22][23] - 铝宏观扰动反复，短期偏强运行，需警惕冲高回撤，前期多头逢高止盈 [24][27] - 铝合金现货跟涨不及电解铝，短期高位窄幅震荡，可进行多 AD03 空 AL03 套利 [28][29] - 锌出口对锌价形成支撑，短期震荡，关注跨市反套机会 [30][33] - 锡基本面偏强，年内维持偏强走势，前期多单继续持有，回调低多 [33][37] - 镍过剩收窄但上方空间受限，短期区间震荡，关注宏观预期和印尼政策 [37][39] - 不锈钢盘面窄幅震荡，淡季库存去化不足，关注钢厂减产和原料价格 [41][43] - 碳酸锂消息真空盘面震荡走弱，短期宽幅震荡，观望为主 [44][47] - 多晶硅期货受平台公司成立消息影响走高，高位震荡，观望为主 [47][49] - 工业硅价格下跌，低位震荡，建议先行平仓 [50][52] 黑色金属 - 钢材原料下跌拖累，基本面减产去库，维持弱势，关注 1 月卷螺差收敛套利 [52][57] - 铁矿石铁水下降，港存增加，震荡偏弱，可逢高做空 2605 合约 [58][59] - 焦煤产地煤价降价范围扩大，盘面弱势下跌，单边震荡偏空，套利多焦炭空焦煤 [60][64] - 焦炭 12 月首轮提降落地，期货弱势下跌，单边震荡偏空，套利多焦炭空焦煤 [65][68] 农产品 - 粕类 USDA 报告无亮点，国内宽松格局延续，盘面偏弱 [69][71] - 生猪腌腊需求支撑增强，现货企稳反弹，盘面稳中偏强，但空间有限 [72][74] - 玉米上量增加，盘面偏弱运行，短线参与 [75][76] - 白糖原糖价格偏空，国内底部震荡，维持底部震荡思路 [77] - 棉花美棉底部震荡，国内区间震荡 [79] - 鸡蛋供应压力大，需求疲软，蛋价震荡偏弱，下跌空间有限 [83] - 油脂马棕震荡，豆油跟随外盘小幅下跌，关注 MPOB 报告 [84][85] - 红枣供应压力存在，盘面低位区间震荡，关注下游走货 [87] - 苹果产区交易清淡，走货趋缓，价格稳定 [88] 能源化工 - PX 中期供需预期偏紧，低位存支撑，短期在 6600 - 7000 区间震荡 [89][90] - PTA 供需预期偏弱且油价偏弱，短期在 4500 - 4800 区间震荡，TA5 - 9 低位正套 [91][93] - 短纤供需偏弱，加工费压缩，单边同 PTA，盘面加工费逢高做缩 [94] - 瓶片 12 月供需宽松，PR 跟随原料波动，加工费受挤压，单边同 PTA，做缩加工费 [96][97] - 乙二醇港口库存累库，国内装置减产增加，低位震荡，EG1 - 5 反套止盈离场 [98] - 纯苯港口累库，供需近弱远强，短期关注国内装置变动，跟随油价和苯乙烯波动 [99][100] - 苯乙烯供需紧平衡，上方空间受限，短期 EB01 震荡偏弱 [101][102] - LLDPE 现货领跌，市场情绪悲观，观望 [103] - PP 供应有回升预期，01 压力偏大，关注 PDH 利润扩大 [104] - 甲醇基差坚挺，成交尚可，05MTO 缩减仓 [104] - 烧碱供需有压力，价格偏弱运行，空单持有 [105][106] - PVC 供大于求，底部趋弱格局 [108] - 纯碱产量高位过剩，盘面走弱，空单持有 [109][110] - 玻璃产销下滑，盘面探底，偏空对待 [109][111] - 天然橡胶关注泰柬地缘政治冲突，胶价震荡，观望 [112][113] - 合成橡胶 BR 上中游供应充裕，上方承压，BR2602 逢高空，关注 10800 附近压力 [114][116]

期 货 眼 ·日 迹 每日早盘观察 银河期货研究所 2025 年 12 月 10 日 0 / 46 研究所 期货眼·日迹 | 股指期货：震荡中等待方向 3 | | --- | | 国债期货：债市情绪缓和但仍偏谨慎 4 | | 蛋白粕：利多提振有限 | 盘面继续承压 5 | | --- | --- | | 白糖：国际糖价下跌 | 国内糖价低位震荡 5 | | 油脂板块：关注今日 | mpob 报告 6 | | 玉米/玉米淀粉：现货回落，盘面继续回落 8 | | | 生猪：短期压力好转 | 盘面继续反弹 8 | | 花生：大型油厂开始收购，花生盘面冲高回落 9 | | | 鸡蛋：需求表现一般 | 蛋价稳定为主 10 | | 苹果：库存较低 | 苹果基本面偏强 11 | | 棉花-棉纱：新棉销售较好 | 棉价震荡偏强 12 | | 铅：冲高回落 22 | | --- | | 镍：镍价反弹后仍有下行压力 22 | | 不锈钢：跟随镍价低位震荡 23 | | 工业硅：石河子硅厂并未明显减产，短期偏弱 24 | | 多晶硅：平台公司落地，逢低买入 25 | | 碳酸锂：供应重回关注 锂价延续回调 25 | | 锡：锡价高 ...

株冶集团近日发布公告称，公司将于2025年12月26日召开2025年第四次临时股东会，现场会议于当日 15:00在湖南省株洲市天元区衡山东路12号株冶集团会议室举行。网络投票通过中国证券登记结算有限 责任公司持有人大会网络投票系统进行，时间为2025年12月25日15:00至12月26日15:00。本次会议审议 包括2026年度日常关联交易预计、商品期货套期保值及外汇衍生品业务相关议案。股权登记日为2025年 12月22日，A股股东可参会。涉及关联股东需回避表决的议案为日常关联交易预计。 截至2025年12月9日收盘，株冶集团（600961）报收于14.43元，较前一交易日下跌4.69%，最新总市值 为154.82亿元。该股当日开盘15.15元，最高15.15元，最低14.38元，成交额达3.98亿元，换手率为 3.62%。 最新公告列表 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 《株冶集团独立董事专门会议决议》 《株冶集团关于2026年度公司开展商品期货套期保值业务和外汇衍生品业务的公告》 《株冶集团关于开展商品期货套期保值 ...