报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内PG仍在近端国际货源紧张与中东地缘局势反复中进行交易，下周预计受地缘局势影响PG高开，中长期油气资源充足甚至过剩，对价格仍有压力 [4] 根据相关目录分别进行总结 能化产品收盘价格监控 - 报告展示了美元兑人民币汇率、美元指数、沪金、沪银等多种能化产品的现值、日涨跌幅、周涨跌幅、月涨跌幅、年涨跌幅及周价格走势等信息 [3] LPG市场分析 - **供给**：上周液化气商品量总量约56.20万吨（-1.87%），其中民用气商品量、工业气、醚后碳四均有不同程度下降；上周液化气到港量54万吨（-17.64%）；山东以及华东均有一家企业检修，部分企业装置降负，国内供应减少。下周，西北检修企业或恢复，但停工及降负装置仍影响后期供应，预计本周国内液化气商品量或下滑 [4] - **需求**：冬季取暖需求维持，液化气燃烧需求逐步转弱，需求达到相对高位；PDH装置负荷春节前陆续转降，装置利润亏损修复，节后由于利润持续亏损叠加中东货源阶段性紧张，港口化工企业丙烷采买需求相对刚需，丙烷化工需求暂未明显起色；节后MTBE市场有所回升，下游业者随库存消耗完毕适量补库，同时汽油船单成交较好，对市场存有支撑，出口商谈积极，且成交价格偏高 [4] - **库存**：上周LPG厂内库存15.71万吨（-4.61%），港口库存230.75万吨（3.77%）；炼厂方面，受消息面影响，前期地缘局势紧张引发市场炒作情绪，下游恐涨入市相对积极，各地厂家出货顺畅，库存压力得到缓解。港口方面，本期港口到船有所下降，但上周尾到港船只库存于本周体现，部分下游对高价产生抵触情绪，部分因终端需求一般而拿货能力有限，整体贸易量下降 [4] - **基差、持仓**：周均基差，华东 -278.00元/吨，华南18.60元/吨，山东 -204.40元/吨；液化气总仓单量为4652手，增加 -1000手，最低可交割地为华东地区 [4] - **化工下游**：开工率方面，PDH 64.93%，MTBE 57.31%，烷基化38.09%；利润方面，PDH制丙烯431元/吨，MTBE异构 -68元/吨，烷基化山东 -323元/吨 [4] - **估值**：PG - SC比价1.09（-13.82%），PG主次月差127元/吨（89.55%）；一季度，原油回归偏空走势，油气裂解价差有转弱趋势 [4] - **其他**：美以对伊进行打击，中东地缘冲突严重升级，霍尔木兹海峡封锁，从原油、LPG、甲醇传导到下游烯烃产品均出现恐慌性上涨，资源供应出现阶段性短缺；寒潮驱动逻辑减弱，天然气价格下跌；全国政协十四届四次会议和十四届全国人大四次会议分别于2026年3月4日和3月5日在北京召开；3月CP长约因Juaymah NGL管道故障取消装船，周内PG价格高开调涨后逐步回落，表明国际货源相对充足，内外盘分化显著 [4] 行情回顾 - 本期，液化气期货主力合约宽幅上涨。3月CP持平，进口成本波动较小，但中东地缘政治冲突爆发，国际原油大涨，霍尔木兹海峡通航受限，国际液化气供应明显下降，对未来原油及液化气供应短缺担忧情绪持续发酵，国际液化气大涨，带动国内现货及期货盘面大幅走高，期货价格连续涨停，交易活跃度攀升。基差方面，截止本周四，华东 -270元/吨，华南33元/吨，山东 -277元/吨，最低可交割品定标地为山东地区 [5] 国内LPG交割品分地区现货价格及基差 - 报告展示了江苏、南京、上海等不同地区民用气、醚后C4、进口气的现货价格及基差情况，以及各地区价格的本周涨跌、涨跌幅、上周涨跌、涨跌幅等信息 [8] LPG期货价格、月间价差、跨月价差概览 - 报告展示了LPG不同合约（PG01 - PG12）的现值、环比上周、环比上月情况，以及月间价差、跨月价差的现值、环比上周、环比上月情况，并给出了打分 [9] 装置检修计划 - **中国主营炼厂装置检修计划**：中石化、中石油、中化、中海油等旗下多家炼厂有检修计划，涉及不同装置和产能，检修时间从2025年11月到2027年1月不等 [10] - **中国地方炼厂装置检修计划**：山东、东北、华北、西北、华东等地多家地方炼厂有检修计划，涉及全厂检修、常减压等装置，检修产能和起始结束时间各不相同 [10] - **LPG及PDH装置检修计划**：日照（中海外）、尚能石化等多家企业有装置检修计划，涉及正常量、损失量、开始时间、结束时间和检修时长等信息 [11] - **中国PDH装置周度检修数据统计**：河南华颂新材料科技有限公司、江苏延长中燃化学有限公司等多家企业的PDH装置处于检修状态，部分检修开始时间较早，结束时间待定 [12] 中东现货价格相关 - 报告展示了CP丙烷价格、CP丁烷价格、CP丙烷贴水、CP丁烷贴水、MB丙烷价格、MB丁烷价格、FEI丙烷价格、FEI丁烷价格等中东现货价格的走势情况 [13][18][24][27] 其他价格及价差相关 - 报告展示了丙、丁烷价差，CP丙 - 丁烷价差、华南丙 - 丁CFR价差、FEI丙 - 丁价差、MB丙 - 丁价差，FEI - CP丙烷价差、FEI - MB丙烷价差、CP - MB丙烷价差，FEI - CP丁烷价差、FEI - MB丁烷价差、CP - MB丁烷价差，FEI C3 - WTI比价、MB C3 - WTI比价、CP C3 - WTI比价，FEI C3 - Brent比价、MB C3 - Brent比价、CP C3 - Brent比价，FEI C4 - WTI比价、MB C4 - WTI比价、CP C4 - WTI比价，FEI C4 - Brent比价、MB C4 - Brent比价、CP C4 - Brent比价等价格及价差的走势情况 [28][33][38][42][48][49][58][59] 裂解装置替换料价差相关 - 报告展示了MOPJ - FEI C3、MOPJ - 华东C3 CFR、MOPJ - 北亚C3 CFR，MOPJ - FEI C4、MOPJ - 华东C4 CFR、MOPJ - 北亚C4 CFR等裂解装置替换料价差的走势情况 [67] 其他价差及比价相关 - 报告展示了FEI C3 - HH天然气、FEI C4 - HH天然气，华南冷冻C3 - LNG出厂指数、华南冷冻C4 - LNG出厂指数，华东民用气市场价、华南民用气市场价、山东民用气市场价、山东醚后C4市场价，华东民用气 - 山东民用气、华南民用气 - 山东民用气、华东民用气 - 华南民用气、山东醚化C4 - 山东民用气，国内主流基差，分地区基差变动对比，月间及跨月价差，PG02 - PG03、PG03 - PG04、PG02 - PG04、PG03 - PG05等价差，PDH（PG - PP）盘面利润、PG - SC主力价差，华东丙烷、丙烯价格与PDH制丙烯利润测算、华东丙烷、PP价格与PDH制PP利润测算等价差及比价的走势情况 [77][78][82][91][92][96][98][102][104][105] EIA美国丙烷/丙烯基本面相关 - 报告展示了美国丙烷/丙烯表观消费量、库存、产量、出口，美国C3月度商业部门消费量、总消费量、工业部门消费量、住宅部门消费量等数据的走势情况 [111][112][118][120][122] LPG商品量及消费量相关 - 报告展示了LPG商品量分布堆积图、C4相关产品商品量分布，液化气月度产量、自用量、商品外放量，LPG表观消费量、国产C3燃烧消费、烯烃液化气化工消费、丁烷化工消费、正丁烷化工消费、异丁烷化工消费，LPG主要地区产销率等数据的走势情况 [132][133][135][138][141] 仓单及交割相关 - 报告展示了LPG期货持仓总量、主力合约持仓量、仓单数量、当月交割量，LPG进口数量合计、出口数量合计，LPG周度到港量、MTBE出口量等数据的走势情况 [151][152][153] 库存相关 - **港口库存**：报告展示了华北地区、华东地区、华南地区、山东地区LPG港库及全国LPG港口库存的走势情况，以及华北地区、华东地区、华南地区LPG港口库容比及全国LPG港口库容比的走势情况 [163][168][172] - **炼厂库存**：报告展示了山东地区、西部地区、华北地区、华东地区、华南地区LPG炼厂库存及全国LPG炼厂库存的走势情况，以及山东地区、华北地区、华东地区、华南地区、西北地区LPG炼厂库容比及全国LPG炼厂库容比的走势情况 [177][179][186][189][194] 深加工利润相关 - **烷烃深加工利润**：报告展示了PDH制丙烯利润、PDH制PP利润、PDH制PP粉利润，PDH开工率、MTO制丙烯利润、石脑油制丙烯利润等数据的走势情况 [199][203] - **烯烃深加工利润（MTBE）**：报告展示了92汽油 - MTBE价差、MTBE开工率，MTBE山东异构醚化利润、MTBE山东气分醚化利润等数据的走势情况 [211][212] - **烯烃深加工利润（烷基化油）**：报告展示了92汽油 - 烷基化油价差、烷基化油开工率，山东地区烷基化油利润等数据的走势情况 [214][219] 国贸期货能源化工研究中心介绍 - 国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域。团队成员在能化板块具有多年产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多年来在主流期货媒体发表文章多次，团队成员多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项 [220]

油价影响与上游资源品 - 油价冲击被视为短期扰动，不影响中期结构性趋势，上游资源品成为市场避险首选 [2] - 存在“油价悖论”现象，短期脉冲式油价上涨反而对某些公司利润构成拖累 [2] 中国石油天然气业务分析 - 公司利润结构发生显著变化，约60%的利润贡献来自天然气业务 [2] - 天然气价格相较于原油价格展现出更大的弹性，对业绩影响更为显著 [2] 化工行业投资主线 - 第一条投资主线是煤化工，其核心逻辑在于享受“替代红利” [2] - 第二条投资主线是春季补库行情，其核心逻辑在于产品具备“提价弹性” [2]

行业投资评级 - 维持行业“看好”评级 [3] 核心观点 - 当前时点，地缘冲突推升原油价格，国内煤化工、气头化工产品相对于海外油头化工的能源套利空间加大 [3] - 地缘冲突导致MDI、TDI、蛋氨酸等产品价格受成本推动及供给扰动影响而上涨，农药板块因全球库存低位、旺季采购临近，或迎来涨价潮 [3] - 化工板块配置建议从纺服链、农化链、出口链及“反内卷”受益四个维度布局，成长方向重点关注关键材料的自主可控 [3] 行业宏观判断 - **原油**：受地缘政治影响，本周油价大幅上行，截至3月6日晚，Brent油价期货站上93美元/桶，较上周上调27.5% [3][4]。若海峡封锁时间在4-6周以内，油价有望冲高后逐步回落；若超过4-6周，油价存在大幅上行可能，有望超过120美元/桶 [3][4] - **煤炭**：煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解 [3][4] - **天然气**：冲突短期导致价格上行，但美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望回落 [3][4] - **宏观数据**：1月全部工业品PPI同比-1.4%，环比+0.4%，同比降幅略有收窄 [3][4]。2月全国制造业PMI录得49.0%，环比下降0.3个百分点 [3][4] 重点子行业动态与价格变化 - **石油化工**：截至3月6日，Brent原油期货收于93.32美元/桶，WTI收于91.79美元/桶，分别较上周上调27.5%和36.5% [9]。PTA-聚酯链：PTA价格环比上升13.2%至5840元/吨，MEG价格环比下降16.1%至5263元/吨，涤纶POY环比上升7.7%至7650元/吨 [9] - **化肥**： - 尿素：国内出厂价1840元/吨，环比上升1.7% [10] - 磷肥：一铵价格3900元/吨，环比上升1.3%；二铵价格4030元/吨，环比上升0.8% [10] - 钾肥：盐湖钾肥95%价格2800元/吨，环比持平 [10] - **农药**：春耕旺季来临，行业采购需求预计上行 [10] - 除草剂：草甘膦价格2.45万元/吨，环比上调0.05万元/吨；草铵膦价格4.7万元/吨，环比上调0.1万元/吨 [10] - 杀虫剂：毒死蜱市场价格4.1万元/吨，环比上调0.1万元/吨；吡蚜酮价格10.8万元/吨，环比上调0.3万元/吨 [10] - **氟化工**：萤石粉均价3464元/吨，环比上升2.8%；氢氟酸均价12150元/吨，环比上升0.4%；R134a均价58500元/吨，环比上升0.9% [12] - **氯碱及无机化工**： - PVC：乙炔法PVC价格4900元/吨，环比上升4.7%；乙烯法PVC价格5185元/吨，环比上升2.4% [13] - 纯碱：轻、重质纯碱价格分别为1195元/吨和1230元/吨，环比持平 [13] - 钛白粉：价格13400元/吨，环比上升1.5% [13] - 有机硅：DMC价格14300元/吨，环比上升2.1% [13] - **化纤**： - 氨纶(40D)价格23600元/吨，环比上升2.2% [13] - 粘胶短纤价格12750元/吨，环比持平 [13] - **塑料及聚氨酯**： - 聚合MDI价格15200元/吨，环比上升7.8%；纯MDI价格19000元/吨，环比上升6.4% [15] - 聚碳酸酯(PC)价格15550元/吨，环比上升12.7% [15] - BOPP价格9333元/吨，环比上升12.2% [15] - **橡胶**： - 顺丁橡胶价格14600元/吨，环比上升12.7%；丁苯橡胶价格14525元/吨，环比上升12.6% [15] - 天然橡胶价格16700元/吨，环比下降2.1% [15] - 轮胎：半钢胎开工率74%，全钢胎开工率66%，均环比上升 [15] - **染料**：分散染料市场价格24元/公斤，环比上调4元/公斤；活性染料价格24元/公斤，环比持平 [15] - **维生素及添加剂**： - VE市场报价66.5元/公斤，环比上调9元/公斤；蛋氨酸固体市场报价22.5元/公斤，环比上调3.3元/公斤 [17] - **新能源汽车产业链**： - 碳酸锂市场均价15.51万元/吨，环比下调1.68万元/吨 [17] - 磷酸铁锂电解液市场价格3.1万元/吨，环比持平 [17] 投资分析意见与建议关注公司 - **周期板块四大布局方向** [3]： 1. **纺服链**：供需边际好转，海外库存位于大周期底部 - 建议关注：鲁西化工（锦纶及己内酰胺）、桐昆股份、荣盛石化、恒力石化（涤纶）、华峰化学、新乡化纤（氨纶）、浙江龙盛、闰土股份（染料） [3] 2. **农化链**：国内外耕种面积提升，转基因渗透率走高 - 建议关注：华鲁恒升、宝丰能源（氮肥及煤化工）、云天化、兴发集团（磷肥及磷化工）、亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔（钾肥）、新洋丰、云图控股、史丹利（复合肥）、扬农化工、新安股份（农药）、梅花生物、新和成、金禾实业（食品及饲料添加剂） [3] 3. **出口链**：海外中间体及终端产品库存位于历史底部，降息预期下地产链需求向上 - 建议关注：巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技、东阳光、东岳集团（氟化工）、万华化学（MDI）、钛白粉头部企业、赛轮轮胎、森麒麟（轮胎）、振华股份（铬盐）、瑞丰新材、利安隆（塑料及其他添加剂） [3] 4. **“反内卷”受益**：政策加码，落后产能加速出清 - 建议关注：博源化工、中盐化工（纯碱）、雪峰科技、易普力、广东宏大（民爆） [3] - **成长板块：关键材料自主可控** [3]： - **半导体材料**：雅克科技、鼎龙股份、华特气体 [3] - **面板材料**：瑞联新材、莱特光电 [3] - **封装材料**：圣泉集团、东材科技 [3] - **MLCC及齿科材料**：国瓷材料 [3] - **合成生物材料**：凯赛生物、华恒生物 [3] - **吸附分离材料**：蓝晓科技 [3] - **高性能纤维**：同益中、泰和新材 [3] - **锂电及氟材料**：新宙邦、新化股份 [3] - **改性塑料及机器人材料**：金发科技、国恩股份 [3] - **催化材料**：凯立新材 [3]

报告行业投资评级 - 纯苯行业投资评级为偏强运行 [1] 报告的核心观点 - 纯苯基本面数据有变化，如期货价格、价差、库存等方面部分数据有升有降；江苏和中国纯苯港口样本商业库存环比下降但同比上升；中石化部分炼厂纯苯价格上调 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - BZ2603期货价格为6988，较前日降59；BZ2604为7546，较前日升295；BZ2605为7531，较前日升313 [1] - BZ2603 - BZ2604价差为 - 558，较前日降354；BZ2604 - BZ2605价差为15，较前日降18 [1] - BZ2603 - EB2508价差为 - 1104，较前日降310；BZ2603 - EB2509价差为 - 867，较前日升15 [1] - 纸货价格N + 1为7550，较前日升270；N + 2为7500，较前日升245 [1] - 山东纯苯价格为7567，较前日升332；山东纯苯价格 - 加氢苯价格为852，较前日升332 [1] - 纯苯华东港口库存为30.3万吨，较前日降0.1万吨；苯乙烯华东港口库存为125400吨，较前日升7900吨 [1] 新闻 - 截至2026年3月2日，江苏纯苯港口样本商业库存30.3万吨，环比降0.33%，同比升108.97% [2] - 2月23日 - 3月1日，到货1.9万吨，提货约2万吨，2个库区下降，1个库区上升，4个库区持稳 [2] - 截至2026年3月2日，中国纯苯港口样本商业库存31.9万吨，环比降0.31%，同比升120.00% [2] - 3月7日中石化华东、华南、华中各炼厂纯苯价格上调800元/吨，执行8300元/吨 [2] 趋势强度 - 纯苯趋势强度为2，最看多 [2]

宏观政策 - 政府工作报告明确全年经济增长目标为4.5%—5%[4][7] - 推出积极财政政策组合，包括30万亿元一般公共预算支出、1.3万亿元超长期特别国债和4.4万亿元地方政府专项债[7] - 产业政策聚焦光伏回收与科技保险，设定2027年及2030年绿色生产与回收目标[8] 实体经济表现 - 节后实体消费与生产整体平淡，商品和服务消费均季节性回落[4][9] - 投资端专项债发行在3月放缓，但建筑业PMI新订单分项边际回升，开工略有提升[9] - 地产销售回落，30大中城市商品房成交面积农历同比为-28.8%，但土地市场回暖[9][12] 物价与通胀 - 受地缘冲突影响，布伦特原油和WTI油价上周分别环比大幅上涨17.5%和19.0%[10][12] - PPI受能化品类领涨推动大涨，下游PTA价格环比上涨20.6%[10][12] - CPI节后边际回落，iCPI总指数从7.6%降至7.4%，交通通信价格回落幅度较大[10][12] 外贸与生产 - 海外需求相对强劲，美国和欧元区制造业PMI均在荣枯线以上[9] - 韩国2月出口同比增长29%，越南2月出口同比从1月的34%大幅回落至6%[9] - 生产端复工温和偏弱，汽车轮胎半钢胎开工率从34.6%升至74.0%，但耗煤量因暖冬偏低[9][12] 金融市场与流动性 - 跨月后资金利率回落，DR007较前周回落8.9个基点至1.29%附近[10][12] - 10年期国债收益率回升0.6个基点至1.78%[10][12] - 人民币保持升值趋势，美元兑人民币即期汇率为6.90，美元指数大幅回升131个基点至98.956[11][12]

市场整体表现与情绪 - 本周A股出现震荡回调，石油石化行业因受地缘冲突影响迎来价格催化、周度领涨行业指数 [5] - 股票型ETF资金本周小幅净流出，周度融资增加额转负，资金情绪略显谨慎 [5] - 市场主要宽基指数量能指标仍在谨慎区间，后市或仍待量能积累，静待市场风险偏好进一步提升 [5] - 展望后市，震荡上行仍是市场主基调，中长线看好“红利+科技”配置主线 [5] 固定收益与REITs市场 - 2026年3月2日至3月6日，我国已上市公募REITs二级市场价格整体波动下跌，中证REITs（收盘）和中证REITs全收益指数本周回报率均为-0.35% [6] - REITs市场交投热情有所下降，与其他主流大类资产相比，本周回报率由高至低排序为：原油>纯债> REITs >美股>可转债>黄金>A股 [6] 电新环保行业 - 政府工作报告重点提及碳双控、氢能与绿色燃料、算电协同，其中算电协同正成为当前市场关注的热点 [6] - 市场关注伊朗局势长期化及油价上涨可能带来的避险及滞涨交易机会，结合HALO资产、算力与能源安全等要素，算电结合有望成为投资重要落脚点 [6] - 电力运营商板块PB估值低、具有安全垫、赔率也尚可；微电网、虚拟电厂项目或将持续落地，相关标的估值尚低 [6] 公用事业行业 - 本周国产、进口动力煤价格涨幅放缓 [8] - 2026年目标单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右；“十五五”期间单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低17% [8] - 行业持续看好提升绿电消纳应用场景，主要方向包括：1）绿电制氢氨醇方向，建议关注电投绿能、金风科技；2）建议关注切入数据中心板块的电力运营商豫能控股、金开新能等；以及为数据中心供电的电力运营商晶科科技、甘肃能源等 [8] 上美股份 (2145.HK) 业绩 - 2025年公司预计实现收入91.0~92.0亿元，同比增加34.0~35.4%，超出市场预期 [8] - 2025年预计实现净利润11.4~11.6亿元，同比增加41.9~44.4% [8] - 分上下半年看（取业绩预告中位值推算），2025年上半年实现收入41.1亿元，同比增加17.3%，净利润5.6亿元，同比增加34.7%；2025年下半年实现收入50.4亿元，同比增加53.2%，净利润5.9亿元，同比增加52.1% [8]

核心观点 - 美伊冲突持续导致国际油价飙升，布伦特原油价格创2024年以来新高，达到92.69美元/桶，并存在飙升至150美元/桶的风险，这或将重塑全球化工品供需格局 [2][11] - 高油价背景下，煤化工路线（如煤制烯烃、煤制甲醇）因成本优势凸显，经济性全面打开，投资价值提升 [2][16][18] - 欧洲化工行业因能源成本高企正经历“大撤退”，产能收缩与投资下降可能加速全球化工产业链核心向中国转移，为国内相关企业带来结构性机会 [2][23] 国际能源价格与化工格局重塑 - 截至2026年3月6日，布伦特原油价格报收92.69美元/桶，周涨幅达27.88%，月涨幅33.44% [2][11][36] - 原油作为主要化工原料，其价格上涨将推动石脑油、烯烃、芳烃等基础化工原料及下游产品（如聚乙烯、聚丙烯）价格走强，国内石化市场进入易涨难跌阶段 [12] - 霍尔木兹海峡通航风险上升，全球约30%的海运原油及中国大量甲醇、PX等经此运输，物流成本（运费及保险费）上涨成为推动国内能化品种价格上涨的第三重动力 [12] - 煤化工项目经济性凸显：煤制油盈亏平衡点约为布伦特原油55-65美元/桶，煤制烯烃约为50美元/桶，当前油价已远超平衡点，为行业打开盈利空间 [16][18] - 2022年至2025年间，欧洲化工厂关闭产能增加6倍，累计损失产能3700万吨，约占欧洲化工总产能的9%，导致2万人直接失业，投资重心正向中国等成本洼地转移 [23] 北交所化工新材行业市场表现 - 报告期内（2026年3月2日至3月6日），北证50指数报收1427.35点，周涨跌幅为-7.14% [27][30] - 开源北交所化工新材行业周涨跌幅为-1.81%，在五大行业中表现不佳 [4][28][31] - 二级子行业中，仅专业技术服务业（+7.18%）和化学制品（+2.21%）上涨，其余子行业如金属新材料（-7.79%）、电池材料（-5.18%）等均下跌 [4][29] - 周涨幅居前的个股包括：科力股份（+38.90%）、凯大催化（+7.62%）、瑞华技术（+7.18%）、秉扬科技（+5.00%）、迪尔化工（+3.97%） [4][32][35] 主要化工品价格走势 - **原油**：布伦特原油92.69美元/桶，周涨27.88% [36] - **聚氨酯**：MDI价格19000元/吨，周涨6.44%；TDI价格16700元/吨，周涨10.60% [36] - **聚烯烃**：聚乙烯（PE）价格9400元/吨，周涨19.29%；聚丙烯（PP）价格8400元/吨，周涨7.69%；ABS树脂价格11000元/吨，周涨26.44% [36] - **尼龙**：PA66价格17500元/吨，周涨9.38%；PA6价格12400元/吨，周涨16.98% [36] - **其他**：蛋氨酸价格22.45元/公斤，周涨17.23%；草甘膦价格25500元/吨，周涨6.25% [36] 北交所相关公司梳理 - **科隆新材**：生产橡胶密封件和工业软管等煤矿开采零部件，总市值42.1亿元，2025年营收4.76亿元，归母净利润0.57亿元 [26] - **瑞华技术**：拥有乙苯、苯乙烯等成套技术，服务于中石油等大型石化企业，总市值26.0亿元，2025年营收5.81亿元，归母净利润1.07亿元 [26] - **一诺威**：聚氨酯产业链核心标的，总市值25.2亿元，2025年营收75.00亿元，归母净利润1.90亿元 [26] - **佳先股份**：国内PVC助剂核心生产商，2025年营收5.38亿元 [26] 重点公司动态与项目进展 - **利通科技**：等静压设备计划于2026年5月完成首台样机总装，正推进在电池行业的应用研发；数据中心液冷软管产品已定型并开展市场推广与UL认证 [5][70] - **佳先股份**：控股子公司英特美于2026年3月2日启动年产1000吨电子材料中间体项目，该项目是合成苯乙烯类光刻胶单体的关键原料，预计2026年底前基本建成 [5][70] - **泰凯英**：2025年业绩快报显示实现营收25.81亿元（同比增长12.44%），归母净利润1.74亿元（同比增长10.90%），国内外市场均实现增长 [67] - **中裕科技**：2025年营收增长主要得益于美国、中东市场销售增加及耐高压大流量输送软管产品销售增加；沙特公司柔性增强热塑性复合管项目已完工 [70] - **戈碧迦**：于2026年3月3日签订特种电子玻纤制造项目投资合同，总投资额不超过10亿元，其中一期投资不超过4亿元 [70]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 市场进入高波动、高估值环境，中东地缘冲突升级使全球油品价格攀升，高硫燃料油价格、价差持续上行接近2022年俄乌战争时期水平，地缘冲突未缓和，供应下滑担忧支撑价格和价差维持高位 [4] - 低硫方面，中东原油出口问题或使国内地方炼厂预防性降负，主营炼厂将更多重组分引入二次装置提升成品油产量，沿海低硫船燃供应下滑，LU盘面可交割货源减少，LU接下来一段时间可能不弱于FU [4] - 估值方面，FU为4400 - 4600，LU为5000 - 5400 [4] - 策略上，单边燃料油价格短期高波动、易涨难跌，需关注地缘冲突升级为全面战争的可能性；跨期FU、LU月差结构已回到back，只要现货缺口存在，Back结构会持续；跨品种FU\LU裂解将强势上行，LU - FU价差预计维持当前水平 [4] 各目录总结 供应 - 展示了中国独立炼厂、主营炼厂、常减压炼厂的产能利用率周度数据，以及全球加氢裂化装置、CDU装置、FCC装置、焦化装置的检修量数据，还展示了国内炼厂燃料油产量、国产商品量、低硫产量的月度数据 [6][7][8][9][15] 需求 - 展示了新加坡燃料油船供销量、中国燃料油表观消费量、中国船用燃料油实际消费量的月度数据 [18] 库存 - 展示了新加坡重质油、欧洲ARA燃料油、富查伊拉重质馏分油、美国残余燃料油的库存数据 [21][22] 价格及价差 - 亚太区域展示了新加坡、富查伊拉3.5%和0.5%燃料油FOB价格数据 [27][29] - 欧洲区域展示了西北欧3.5%、1%，地中海3.5%、1%燃料油FOB价格数据 [30] - 美国地区展示了美湾3.5%、0.5%燃料油FOB价格，纽约港高硫燃料油cargo价格，USAC低硫直馏燃料油价格数据 [32] - 纸货与衍生品价格展示了西北欧高硫、低硫掉期连1、连2、连3，新加坡低硫燃料油掉期连1、连2、连3，新加坡380船燃掉期连1、连2、连3的数据 [34][35] - 燃料油现货价差展示了新加坡高低硫价差、粘度价差数据 [42] - 全球燃料油裂解价差展示了新加坡高硫、低硫，西北欧3.5%、1%裂解价差数据 [45] - 全球燃料油纸货月差展示了新加坡、西北欧高硫和低硫M1 - M2、M2 - M3的月差数据 [46] 进出口 - 国内燃料油进出口数据展示了中国燃料油不含生物柴油的出口、进口数量合计月度数据 [50][51] - 全球高硫燃料油进出口数据展示了中国、中东、美国等地区高硫进口数量周度变化，以及俄罗斯、中东、拉美等地区高硫出口数量周度变化 [53][54][55] - 全球低硫燃料油进出口数据展示了新加坡 + 马来西亚、中国、美国等地区低硫进口数量周度变化，以及中东、西北欧、拉美等地区低硫出口数量周度变化 [57][58][59] 期货盘面指标与内外价差 - 回顾近期外盘现货走势因地缘问题强于国内期货，内外价差继续下跌；逻辑上当前地缘冲突未缓和，国内外价格有上行空间，内盘FU、LU将跟涨，但因涨停板限制，内外价差有收窄概率，还展示了不同日期的380现货、0.5%现货、FU主力 - 新加坡、FU连一 - 新加坡、LU连续 - 新加坡、LU连一 - 新加坡、LU连二 - 新加坡的内外价差数据 [62][63][64] 现货市场内外价差 - 展示了380现货、0.5%现货、LU连续 - 新加坡的内外价差数据 [67][68][70] 期货市场内外价差 - 展示了FU主力 - 新加坡、FU连一 - 新加坡、LU连一 - 新加坡的内外价差数据 [72][73] FU、LU持仓量与成交量变化 - 展示了燃油主连、低硫燃油连续、低硫燃油连一的成交量和持仓量数据 [76][77][78][81][83][84][86] FU、LU仓单数量变化 - 展示了fu_仓单、lu_仓单的数量变化数据 [89][90]

报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡 [6] 报告的核心观点 - 美伊战争超预期，中东局势持续扰动市场，地缘政治风险主导交易逻辑，全球经济面临滞胀风险，利空股市和债市，美元短期走强，商品价格有上涨空间 [3] - 本周非农数据不及预期，美国出现滞胀压力，但陷入持久战可能性低，预计美元指数上行空间有限，市场风险偏好有修复可能 [35] 根据相关目录分别进行总结 1. 全球市场本周概述 - 市场风险偏好下降，股市悉数下跌，债券收益率多数上行，美债收益率升至 4.14% [2][9] - 美元指数涨 1.41%至 98.9，非美货币多数贬值，离岸人民币贬值 0.59%，欧元贬 1.67%等 [2][9] - 金价跌 2%至 5171 美元/盎司，VIX 指数回升至 29.5，现货商品指数收涨，布油大涨 33.1%至 94.3 美元/桶 [2][9] 2. 市场交易逻辑及资产表现 2.1 股票市场 - 全球股市悉数下跌，标普 500 指数跌 2.02%，欧元区、新兴市场股市下跌，上证指数跌 0.93%，日经 225 指数跌 5.49%，恒生指数跌 3.28% [10][12] - 中东局势、关税、经济数据及就业情况使全球经济滞胀风险增加，利空股市，尤其是科技股 [12] - 国内两会召开，经济目标 4.5%-5%，财政和货币政策增量刺激有限，股市承压震荡 [12] 2.2 债券市场 - 全球国家债券收益率多数上行，10 年美债收益率升至 4.14%，美债收益率易涨难跌 [14][18] - 能源价格上涨和生产受阻对全球经济构成滞胀风险，利空债市 [20] - 中国 10 年期国债收益率节后震荡微降至 1.81%，中美利差倒挂升至 233bp，债市涨幅受限 [21] 2.3 外汇市场 - 美元指数涨 1.41%至 98.9，非美货币多数贬值，离岸人民币贬值 0.59%，欧元贬 1.67%等 [25][28] 2.4 商品市场 - 现货黄金跌 2%至 5171 美元/盎司，因避险资金流向美元及美联储降息预期下降，涨幅有限 [29][31] - 布伦特原油大涨 33.1%至 94.3 美元/桶，大宗商品现货指数收涨，原油及化工品仍有上涨空间 [29][31] 3. 热点跟踪 - 美伊战争超预期，美国斩首行动未短时间结束战争，伊朗反击并封锁海峡，能源价格飙升 [34] - 本周非农数据不及预期，美国出现滞胀压力，美联储不太可能改变整体降息趋势 [35] 4. 下周重要事件提示 - 周一中国 2 月 CPI、社融；周二中国 2 月进出口；周三美国 2 月 CPI；周四十四届全国人大四次会议下午闭幕，美国 2 月 PPI、当周首申；周五美国四季度 GDP 修正值 [36]

文章核心观点 美伊冲突持续背景下，全球能源及化工品供需格局或将迎来重塑，建议关注油气、油服、油运、化工品供需格局重塑以及煤化工三大投资主线 [4] 原油价格大幅上涨，油气、油服、油运长期价值凸显 - 地缘政治冲突有望使原油供需担忧缓解，地缘风险溢价上升将持续推高油价 [5] - “三桶油”在油价上行期业绩弹性凸显，2026年将继续维持高资本开支，加强天然气市场开拓并加快炼化业务转型，有望实现穿越油价周期的长期成长 [5] - 国内高额上游资本开支投入将保障上游产储量增长，使油服企业充分受益，叠加海外业务进入业绩释放期，主要油服企业经营质量明显上升 [5] - 胡塞武装恢复对红海走廊航运袭击导致中东地区原油轮运力持续紧张，驱动波罗的海原油运价指数（BDTI）创2023年以来新高，地缘冲突升级有望进一步阻断中东原油运输，建议关注油运板块 [5] 能源价格高涨、油运受阻，化工品供需格局或将迎来重塑 - 美伊冲突将影响伊朗等中东国家化工品生产及出口，导致相关化工品供给大幅收紧并推高价格 [6] - 油气价格大幅推升背景下，欧洲化工品产能可能再次面临类似2022年俄乌冲突时期的高能源成本压力，被迫降低负荷甚至部分产能退出 [6] - 重点关注中东及欧洲产能占比较大的化工品，如甲醇、尿素、钾肥、烯烃、蛋氨酸、维生素等 [6] - 中东原油运输若长期受阻，将导致全球多数炼厂面临原油紧缺并被迫降低负荷，大炼化供需格局有望改善 [6] 油头的替代路线——煤化工板块投资价值凸显 - 高油价背景下，煤化工板块投资价值凸显，中国资源禀赋决定了煤化工在能源安全与成本竞争中的重要地位 [6] - 相较于依赖石油的传统化工路线，煤化工以煤炭为核心原料，在油价大幅上涨时原料成本优势被显著放大 [6] - 产品价格跟随石化产业链同步上行，而成本端相对稳定，形成明显的盈利剪刀差，行业整体盈利空间随之打开 [6] - 当前能源价格波动加剧，高油价成为阶段性重要变量，在成本优势凸显、产业替代增强、行业格局优化的多重驱动下，煤化工板块业绩弹性与配置价值持续提升 [6]