报告行业投资评级 - 行业投资评级为看好且维持该评级 [5] 报告的核心观点 - 主线板块中看好储能中报业绩超预期，光伏反内卷效果渐显等；新技术新方向上，固态情绪回暖，HVLP铜箔受益β，AIDC受益芯片解禁，继续看好 [16] 根据相关目录分别进行总结 本周电新板块行情回顾 - CJ电新指数本周较为平稳，周中电机和其他电源板块表现稍强，锂电板块后半周有所反弹，光储板块有所回调 [9] 板块重要事件回顾与展望 - 本周产业链报价再度上涨，中信博签署沙特光伏项目大单，甘肃发布储能容量电价，美国征收石墨反倾销关税，孚能科技获eVTOL订单独家配套，藏格矿业子公司停产，北美芯片解禁等 [15] - 下周关注光伏产业链价格、硅料并购、新技术进展，储能政策、价格、需求情况，锂电公司调研、峰会、销量及排产，风电开工、业绩、交付，电力设备特高压核准及出口，新方向产业链、技术及项目进展 [15] 板块策略总结与核心推荐 - 光伏行业反内卷是行情主线，继续看好行情持续性，推荐通威股份、隆基绿能等标的 [16] - 储能大储板块beta向好，户储景气环比向上，推荐阳光电源、德业股份等标的 [16] - 锂电主链景气向上，固态电池板块情绪回升，推荐宁德时代、厦钨新能等标的 [16] - 风电国内海风开工加速，推荐明阳智能、中际联合等标的 [16] - 电力设备特高压有核准招标催化，推荐思源电气、明阳电气等标的 [16] - 新方向机器人板块情绪回暖，AIDC低位反弹，推荐三花智控、浙江荣泰等标的 [16] 光伏：反内卷持续推进，产业链价格逐步传导 - 光伏产业链报价上涨，中信博签署沙特项目大单，国家及部分省份推动零碳园区建设 [21][22] - 本周光伏板块多数跑输电新指数，支架、银浆表现较好 [28][31] - 基本面主材、辅材、新技术有望修复，投资建议布局硅料、硅片及电池组件环节，关注产业链价格、并购及技术进展，推荐通威股份、隆基绿能等标的 [34] 储能：国内大储逻辑加强，非美海外景气延续 - 甘肃出台储能容量电价，国内多省份推进零碳园区建设，海外需求保持景气 [41][46][49] - 2025年6月国内新增储能装机规模增长，中标容量同比大增，部分省份储能充放价差走阔 [50][57] - 本周储能板块分化显著，部分个股涨幅居前 [63] - 基本面大储、户储需求有望超预期，投资建议看好板块beta及景气提升，关注政策、价格及需求情况，推荐阳光电源、德业股份等标的 [66] 锂电：固态情绪回暖，HVLP铜箔受益β - 6月新能源车销量、产量、出口量有增长，动力电池装机数据可梳理，行业发生多项事件 [72][76][84] - 本周锂电主链走势偏弱，新技术方向情绪向好，部分个股表现优异 [85] - 基本面锂电主链、固态电池、PCB材料向好，投资建议首推宁德时代，关注相关标的，关注公司调研、峰会、销量及排产等，推荐宁德时代、厦钨新能等标的 [92] 风电：海风+海外景气，重视风机H2盈利修复 - 风电行业多个项目有进展，7月新增招标，陆风价格平稳 [99][104] - 本周其他零部件板块跑赢CJ电新指数，部分个股股价上涨 [111][112] - 基本面海风+海外高景气延续，风机、海缆环节有望业绩修复，投资建议关注相关机会，推荐明阳智能、中际联合等标的 [118] 电力设备：重视特高压下半年订单催化 - 全国电力负荷创新高，国家发布电力交易机制方案，赣江 - 赣南特高压工程纳入规划，输变电招标金额有变化，电力设备出口增长 [124][126][130] - 本周出海、充电桩、电力检测方向表现较好，部分个股因业绩预告超预期大涨 [139][140] - 基本面特高压、电力数智化、出海向好，投资建议关注多维度催化、AI应用、海外需求及电改赛道，关注特高压核准等事件，推荐思源电气、明阳电气等标的 [143] 新方向：Gen3进展更新，北美芯片解禁 - 机器人行业有多项进展，AIDC北美芯片解禁，Kimi K2发布，OpenAI推出ChatGPT Agent [150][151][153] - 本周人形机器人、AIDC板块表现较好 [157] - 基本面人形机器人、AIDC、AI应用向好，投资建议关注相关标的及产业链进展，推荐三花智控、浙江荣泰等标的 [159]

公司业绩表现 - 2025年第二季度实现归母净利润0.2亿至1.3亿元，成为行业调整中首家单季扭亏为盈的链主企业 [1] - 2024年同期半年亏损高达17.4亿元，2025年上半年仍有1.7亿至2.8亿元亏损，但二季度已实现盈利 [2] - 2025年一季度经营活动现金流入7.2亿元，为连续四个季度净流出后的首次转正，存货20.0亿元环比下降5.5亿元，存货周转天数51天较2024年下降约34天 [2] 产品与技术优势 - ABC组件量产交付效率达24.4%，连续28个月位居行业榜首 [3] - 铜互联技术实现无银金属化，ABC铜栅线组件单瓦发电量比TOPCon银栅线组件高4.96% [5] - 近三年研发投入超过32亿元，累计申请BC技术相关专利1021项，覆盖ABC电池核心结构 [7] 市场与销售情况 - ABC组件2024年出货6.33GW同比增长12倍，2025年一季度出货4.54GW环比增40%以上 [7] - 海外销售占比显著提升，欧洲重点国家市占率持续领先，高溢价产品带动毛利率提升 [2] - 客户订单旺盛，规模化效应显现，单位生产成本大幅下降接近行业主流竞品水平 [2] 行业环境与竞争 - 中央政府针对行业"反内卷"高频发声，供给侧改革有望加速落后产能出清 [3] - 隆基、协鑫等行业巨头已启动BC技术储备，计划加大产品及市场投入 [8] - 光伏用银占白银工业需求40%以上，预计2050年将消耗世界总银量的90%，行业面临无银可用压力 [4] 未来战略 - 加速技术迭代，联合多家机构制定BC技术标准，将技术先发优势转化为行业标准主导权 [8] - 通过技术代差构建利润护城河，应对行业"内卷"挑战 [8]

股权转让与资金压力 - 控股股东合盛集团拟转让600万股（占总股本5.08%）给自然人肖秀艮，转让总价26.34亿元，折价约10% [2] - 交易完成后合盛集团及其一致行动人持股比例从78.59%降至73.51% [2] - 公司面临567.83亿元负债压力，其中流动负债390.6亿元，非流动负债177.23亿元，现金及等价物仅12亿元 [8][9] - 2025年3月底罗立国家族质押股份达总股本38.13%，质押率48.52% [10] 业绩表现与亏损原因 - 2024年上半年预计亏损3-4亿元，二季度单季亏损5.6-6.6亿元，为2016年上市以来首次亏损 [4] - 工业硅价格低于成本线导致主业承压，该业务占营收51% [4][7] - 光伏板块受停工损失和存货跌价准备拖累，2024年底存货规模95亿元，存货跌价损失9.33亿元 [4][6] - 多晶硅产能5万吨/年但2024年二季度仅销售1770吨，营收7719万元，后续转为自用 [5] 光伏业务扩张与收缩 - 2021年以来累计宣布805亿元扩张计划，其中光伏一体化投资630亿元 [7][8] - 新疆光伏一体化项目2024年上半年投产，包含20万吨多晶硅、20GW组件、150万吨光伏玻璃产能 [8] - 2024年3月才开始对外销售光伏全系列产品，但销量未起量 [4] - 2024年5月宣布将收缩光伏投入，聚焦工业硅和有机硅主业 [8] 行业环境与潜在转机 - 光伏行业出现"反内卷"政策，七家硅料企业组建"收储联盟"拟9月完成收储 [11] - 多晶硅价格有望回升至成本线以上，利好公司工业硅业务 [11] - 工业硅价格6月中旬已出现回弹迹象 [4] 财务应对措施 - 2025年2月拟发行不超过40亿元ABS项目优化债务结构 [9] - 2024年二季度工业硅产量49.68万吨，销量40.62万吨，销售金额46.72亿元 [5]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 短期补库行为使交易环节回暖，但 25 年整体税率高于 24 年，市场对 EPS 下行及关税反复仍有担忧，Q2 和 Q3 看好成长板块，尤其是卡脖子和自主可控的新材料方向机会，化工行业新材料标的估值有优势，原材料压抑和自主可控带来的份额提升有望实现量利共振，建议关注新材料公司成长机会 [4] - 新材料可分为技术壁垒高需国产化突破、靠下游增量需求加速国产化、因终端产业链内迁实现国产替代、内卷降价换需求空间四类 [16] - 新能源材料方面，锂电池关注新技术落地和储能需求增长，光伏关注落后产能出清，海风招标有望加速带来材料创新 [31] - 消费电子中手机需求增速放缓后恢复增长，可穿戴设备成新增长点，“国补”扩大到消费电子领域，2025 年消费电子板块有望快速增长 [66] - 2025 年有望成为人形机器人量产元年，智能化及成本优化是主要难题，高强度、轻量化、高性价比的新材料是首选，机器人需求增长将催化材料市场化竞争实现降本 [74] - 氢能战略地位确立，地方政策助力，各环节内生变革降本，氢能重卡引领需求增长，工业替代应用潜力大 [79] - 纯化过滤行业因下游新兴市场发展需求旺盛，传统领域稳定增长，新兴领域如盐湖提锂和半导体将贡献重要需求增量 [99] - 半导体材料“先进”封装模式创新和国产替代双轮驱动，国内光刻胶以低端为主，高端被国际龙头垄断 [110] - 合成生物学市场空间和应用领域广阔，技术迭代发展快，有望颠覆石化生产路线，实现生物质能源高效利用，生物基材料产业发展受政策支持 [132] - 再生资源在双碳目标中有战略价值，全球废塑料回收再生发展快，欧盟政策驱动生物柴油市场，可降解塑料推行是长期趋势 [164] 各部分总结 行业更新 - 本周新材料板块跑赢大盘和基础化工板块，涨幅较高的是半导体材料相关标的，涨幅前 5 为上纬新材、东材科技等，跌幅前 5 为宏柏新材、久日新材等 [4][8] - 本周价格上涨的品种有金属硅、PBAT、缬氨酸，跌幅较大的有电子级双氧水、6F、环氧树脂 [4][8][21] - 工信部召开光伏企业座谈会治理低价竞争、推动落后产能退出，中美贸易摩擦关税缓和带来补库窗口期，市场对 EPS 下行及关税反复仍有担忧，建议关注新材料公司成长机会和进口替代新材料领域机会 [4][9][10] - 国家市场监管总局对杜邦中国立案调查，关注国产化受益方向，海外大厂减产使 DDR4 内存价格飙升，深圳对人工智能终端技术攻关最高资助 2000 万，北京、河北、四川启动氢能试点申报，国内发布开源模型 Kimi K2，韩国通过合成生物学促进法案，4AIR 平台注册超 1000 万加仑 SAF [12][13][14][15] 交易数据 - 本周华创化工行业指数 73.06，环比 -0.22%，同比 -25.03%；行业价格百分位为过去 10 年的 18.49%，环比 -0.08%；行业价差百分位为过去 10 年的 0.18%，环比 -0.30%；行业库存百分位为过去 5 年的 91.12%，环比 +1.91%；行业开工率为 65.71%，环比 +0.36% [17] 新材料子板块基本面跟踪 新能源材料 - 工信部召开光伏企业座谈会治理低价竞争、推动落后产能退出，预计 2025 年风、光新增装机超 500GW [30] - 锂电、光伏、风电供给需求快速放大，新能源车关注新技术落地，储能有望成锂电池重要需求贡献，光伏关注落后产能出清，海风招标有望加速带来材料创新 [31] - 硅料收储、价格跳涨，美国征收 93.5%石墨反倾销关税，磷酸铁锂、提锂技术纳入限制出口目录，中复神鹰与金风科技签订战略合作协议 [32][33] - 重点公司如龙蟠科技、川恒股份、金石资源等在新能源材料领域有不同优势和发展前景 [34][35] 消费电子材料 - 2025Q1 中国智能手机出货量同比增长 3.3%，小米、华为等出货量和增速排名靠前，苹果出货量下滑 [65] - 消费电子中手机需求增速放缓后恢复增长，可穿戴设备成新增长点，“国补”扩大到消费电子领域，2025 年消费电子板块有望快速增长 [66] - 谷歌将举办新品发布会，中国品牌在 AR 眼镜市场占据主导位置 [67] - 重点公司如国瓷材料、松井股份在消费电子材料领域有多元化业务和发展潜力 [68][69] 机器人前沿材料 - 特斯拉 Optimus 人形机器人试生产线亮相，预计年底数千台将入驻工厂，有望引领人形机器人快速量产 [71] - 2025 年有望成为人形机器人量产元年，智能化及成本优化是主要难题，高强度、轻量化、高性价比的新材料是首选 [74] - 马斯克暗示特斯拉将展示“有史以来最史诗级”产品，我国工业机器人出口市场份额跃居全球第二，今年上半年增长 61.5%，人形机器人首个商业化大单落地 [75] - 重点公司如中研股份、新莱福在机器人材料领域有相关技术和产品优势 [76][77] 氢能 - 工信部等两部门发布计量支撑产业新质生产力发展行动方案，开展新能源关键共性计量技术研究与应用示范，建设新能源智能安全评价与计量测试平台 [78] - 氢能战略地位确立，地方政策助力，各环节内生变革降本，氢能重卡引领需求增长，工业替代应用潜力大 [79] - 考克利尔氢能收购法国 McPhy 关键资产，荣创新能研发固态储氢燃料电池应急发电系统，中建七局等联合体中标绿电制氢项目，美锦能源开发并完成国内首台 L4 级自动驾驶氢燃料电池重卡道路测试 [83][84] - 重点公司如亿华通、国鸿氢能、美锦能源在氢能领域有研发、产业化和全产业链布局等优势 [85][86][87] 纯化过滤 - 本周碳酸锂价格上涨，万得盐湖提锂概念指数和锂电池指数上涨，诺和诺德公司的司美格鲁肽在德里高等法院有专利冲突，万得减肥药概念指数上涨 [98] - 纯化过滤行业因下游新兴市场发展需求旺盛，传统领域稳定增长，新兴领域如盐湖提锂和半导体将贡献重要需求增量 [99] - 诺和诺德公司司美格鲁肽专利冲突待裁决，蓝晓科技产品可应用于多种金属提取 [101] - 相关公司如蓝晓科技、新化股份、久吾高科等在纯化过滤行业有研发、生产和应用等优势 [102] 半导体材料 - 国内大模型发布并开源的最新一代 MoE 架构基础模型 Kimi K2，token 使用量超越马斯克创立的 xAI [110] - 半导体材料“先进”封装模式创新和国产替代双轮驱动，国内光刻胶以低端为主，高端被国际龙头垄断 [110] - OpenAI 收购 AI 编码初创公司失败，价值 550 亿美的大型半导体项目取消，盛视科技收购 Aldebaran 核心资产 [112] - 相关公司如德邦科技、华海诚科、联瑞新材在半导体材料领域有高端电子封装材料研发及产业化等优势 [113] 合成生物学 - 本周赖氨酸、苏氨酸价格持平，缬氨酸价格小幅上涨，葡萄糖和玉米淀粉市场价格下跌，芬兰企业用空气造蛋白工厂即将投产 [123] - 合成生物学市场空间和应用领域广阔，技术迭代发展快，有望颠覆石化生产路线，实现生物质能源高效利用，生物基材料产业发展受政策支持 [132] - 武汉大学、安徽大学等团队有相关研究成果，芬兰气体蛋白企业和动物保健生物技术公司有合作和融资进展 [135][136] - 重点公司如凯赛生物、华恒生物、华熙生物等在合成生物学领域有生物制造技术产业化和产品多元化等优势 [137][140][141] - 合成生物学领域融资速度加快，国内初创企业过去 1 年有多项融资，专利数据显示相关公司有技术创新 [149][150][152] 再生及可降解材料 - 哥伦比亚国家石油公司与民航局启动 SAF 推广项目，生物燃料和再生塑料板块部分产品价格有变动，PBAT 和 PLA 市场价格持平 [160][161] - 再生资源在双碳目标中有战略价值，全球废塑料回收再生发展快，欧盟政策驱动生物柴油市场，可降解塑料推行是长期趋势 [164] - 哥伦比亚国家石油公司与民航局启动 SAF 推广项目 [168] - 重点公司如英科再生、卓越新能、嘉澳环保等在再生及可降解材料领域有全产业链布局、产能建设和技术研发等优势 [169][170][171]

协鑫科技RWA模式创新 - 公司通过区块链技术将光伏电站、储能电池等实体资产转化为可交易的数字代币，最低100元即可参与投资，实现"共享电厂"模式[1][3] - 江苏550MW可调负荷项目占全省30%份额，通过RWA技术拆分为1亿份数字代币，投资者可按比例获得电网调用收益[3] - 传统光伏设备价格十年下降90%，行业竞争激烈，公司转向"资产证券化"模式，结合颗粒硅、储能等技术打造能源金融产品[4][5] 行业变革与市场机遇 - 全球RWA市场规模预计2030年达16万亿美元，中国占据全球新能源装机量60%，具备绿电数字资产发行优势[6] - 香港稳定币政策为RWA提供国际结算通道，中国绿电资产可能通过港币计价代币成为全球交易品种[6] - 光伏行业从设备制造向"金融+能源"转型，RWA模式降低投资门槛，使普通人可参与碳中和红利分配[5][6] 技术实现与商业模式 - RWA技术将实体资产(如光伏电站)收益权代币化，每个代币对应0.000005MW虚拟电站股份[3] - 商业模式整合储能电池、充电桩等资源形成虚拟电厂，通过电网调度实现收益[3] - 公司获得太保资管香港支持，港股股价两个月上涨50%，显示资本市场认可该创新模式[1][6] 行业竞争格局 - 光伏行业产能过剩倒逼企业创新，协鑫通过RWA模式实现差异化竞争[4][5] - 国家碳中和政策推动绿电发展，甘肃对煤电实行"容量电价"机制，为新能源创造有利环境[5] - 中国有望通过绿电RWA掌握全球碳排放权话语权，改变以往仅出口光伏设备的产业格局[6]

新能源产业布局 - 鄂尔多斯将发展新能源汽车产业作为转型升级突破口，全力打造国内标杆性新能源汽车生产和应用基地 [1] - 当地风能、太阳能开发潜力达1.5亿千瓦以上，已批复风电光伏大基地超6000平方公里，获批新能源装机超8000万千瓦，居全国地级市首位 [2] - 新能源产业和防沙治沙有机结合，"光伏长城"总长400公里、平均宽5公里、场址面积约2000平方公里，建成后可实现光伏治沙300万亩 [3] 新能源装备制造 - 风电产业拥有中车和株洲时代2家公司，形成以整机和叶片为核心的产业体系，大功率智能风机、百米级叶片生产等领域"智造"水平全国领先 [3] - 光伏产业拥有晶澳、亿利新能源、晶旭新能源3家公司，全力构建光伏垂直一体化产业链生态 [3] - 形成风电装备10GW、光伏电池及组件85GW、储能装备37GWh、正负极材料70万吨、氢能装备超2万台套产业体系 [6] 氢能产业发展 - 全球首套"千标方级别的方形插片式带压制氢系统"在鄂尔多斯正式下线，目前全市共有氢能装备制造项目12项 [3] - 实现绿电开发潜力在16.5亿千瓦时以上，绿电消纳总能力在36亿千瓦时以上，通过绿电变绿氢 [3] 新能源汽车产业链 - 全球首个"零碳产业园"落地，园区80%能源来自风电、光伏和储能，20%通过电网回购绿电，实现100%绿电供给 [4] - 园区打造以远景为龙头的电池及储能产业链，以隆基绿能为龙头的光伏产业链，以美锦国鸿为龙头的氢燃料电池及绿氢设备制造产业链，以上汽红岩为龙头的新能源汽车制造产业链 [4] - 引进奇瑞、厦门金龙、东风柳汽等7家龙头企业，吸引配套企业150余家，涵盖动力电池、电机电控、销售维保、回收利用等全产业链 [7][8] 智能网联汽车发展 - 康巴什区建成新能源智能网联汽车示范区，开放测试道路355.75公里，打造全息感知智能化路口110个，部署智能网联车辆33辆，测试里程突破4万公里 [10] - 国内自动驾驶头部企业卡尔动力部署166辆自动驾驶测试车辆用于煤炭运输，累计运力达680万吨，平安运营590万公里 [10] - 成功获批全国智能网联汽车"车路云一体化"应用试点城市，组织开展无人重卡、无人出租车、无人物流配送车等无人驾驶试验 [11] 产业规模与目标 - 今年一季度鄂尔多斯汽车制造业增长35.8%，全市力争2025年底形成50万辆整车生产能力 [8] - 高新区入驻企业2398家，拥有专利数2386件，200家科技型中小企业、90家高新技术企业 [9] - 以奇瑞、金龙为代表的头部企业累计申报各类专利650余件，授权发明专利60余件、实用新型专利近500件 [9]

报告行业投资评级 - 对电力设备板块维持“推荐”评级 [1][9][20] 报告的核心观点 - 近期人形机器人本体公司宇树、智元动作频繁，宇树登陆资本市场有望带动其供应链，智元链相关企业也值得关注；光伏供给侧改革迫在眉睫，后续政策值得期待，硅料、光伏玻璃环节及新技术方面相关龙头企业值得关注 [17][19] 根据相关目录分别进行总结 宇树启动上市辅导，光伏“反内卷”见效 宇树启动上市辅导，智元探索物流应用场景 - 7月18日宇树科技在浙江证监局办理辅导备案，控股股东、实控人王兴兴合计控制34.7630%股权，辅导券商10 - 12月评估并协助准备申报文件；2024年宇树科技营收超10亿元，是业内少数盈利机器人企业，四足和人形机器人出货量全球第一，Unitree Go1四足机器人累计销售逾5万台，占全球消费级足式机器人市场六成以上份额 [5][17] - 2025世界人工智能大会7月26 - 29日启幕，智元机器人将携手德马科技展示具身智能机器人物流作业 [6][17] 光伏“反内卷”见效，硅料硅片联袂涨价 - 国内硅料企业响应“反内卷”，报价调整为“不低于全成本”，多晶硅N型复投料成交均价4.17万元/吨，周环比涨12.4%，N型颗粒硅成交均价4.10万元/吨，周环比涨15.2%；本周约6家企业达成新订单，成交量环比大增；预计7月国内多晶硅产量10.5万吨，8月增至11万吨，下游需求基本维持11万吨/月，市场暂无新增库存压力，硅料市场将回归理性 [7][18] - 本周硅片价格上行且涨幅大，183N硅片成交均价1.05元/片，环比涨22.09%；210RN硅片成交均价1.15元/片，环比涨15.00%；210N硅片成交均价1.35元/片，环比涨13.45%；原因是多晶硅价格上行和硅片企业减产，行业整体开工率小幅降低 [8][19] 行业动态：美国拟对三国光伏产品启动新一轮双反调查 行业动态 - 美国太阳能制造与贸易联盟针对中资企业在印尼、老挝生产基地及印度光伏企业，提起新的反倾销和反补贴申请，声称存在非法贸易行为 [22] 公司动态 - 隆基绿能预计2025年上半年净利润-28 - -24亿元，扣非净利润-36 - -32亿元 [23] - 天顺风能预计2025年上半年净利润4080 - 5520万元，同比减少74.44% - 81.11%，扣非净利润3876 - 5244万元，同比减少75.56% - 83.41% [23] - 钧达股份预计2025年上半年净利润-3 - -2亿元，扣非净利润-5 - -4亿元 [23] - 苏州固锝预计2025年上半年净利润3000 - 4000万元，同比增长171.46% - 307.19%，扣非净利润370 - 550万元，同比减少82.13% - 87.98% [24] - 平高电气中标国家电网项目合计金额约14.50亿元，占2024年营业收入的11.69% [24] 光伏产业链跟踪：上游报价再度上扬，下游价格博弈持续 硅料 - 国内硅料企业响应“反内卷”，报价调整，块状致密料约47 - 49元/公斤，部分大客户报价46 - 47元/公斤，颗粒料约41 - 45元/公斤；本周买方小批量买进，调整老旧订单，无大批量成交；价格区间35 - 49元/公斤，整体均价37 - 38元/公斤；国产颗粒硅主流价格40 - 45元/公斤；海外硅料厂家发货受影响，均价19美元/公斤，部分16 - 17美元/公斤，输美厂家调整供应链，八月价格或回升 [25] - 本周硅料出货量增加，有机会加速库存去化 [26] 硅片 - 本周硅片价格回弹，183N上探至1.00元/片，210RN主流成交价1.15元/片，210N拉升至1.35元/片；反弹原因是供应端减产、硅料价格上行和政策影响；企业有价格管控动作，头部企业有新报价；若高价料持续成交，将支撑硅片及下游价格，去库存和减产缓解硅片价格下行压力 [27] 国内电池片 - N型电池片183N本周均价上调至0.25元/W，210RN和210N均价上调至0.26元/W；183N国内需求低迷，成交少，靠海外订单拉动；210RN和210N组件大厂接受度高，二三线厂上半周观望；短期因硅片报价上涨，电池片价格后续或上调，长期受政策驱动有望脱离底部区间 [28][29] 海外电池片 - P型182P中国出口美金均价本周持平于0.034美元/W，受国内上游涨幅带动开始交付；使用海外硅料的东南亚电池片输美价格区间0.08 - 0.09美元/W，均价约0.085美元/W [30] - N型183N中国出口美金均价本周上调至0.032美元/W，因国内上游涨价、海外需求旺盛后续仍有上涨空间；使用海外硅料的东南亚电池片输美价格区间调整为0.10 - 0.12美元/W，均价约0.12美元/W；美国对等关税实施日期延后至8月1日，各国关税税率有变化空间 [30] 中国组件 - 组件价格僵持，国内订单以补装项目为主，大基地项目未开展，需求减弱影响未体现；TOPCon组件集中项目价格0.60 - 0.68元/W，部分一线厂家调涨报价1 - 2分/W，多家企业跟随；供应链波动，新订单价格观望，部分企业观望抬价至0.7元/W可能性 [31] 海外组件 - 亚太区：中国出口至亚太地区的TOPCon价格0.085 - 0.090美元/W，澳洲市场执行价格0.09 - 0.10美元/W，印度市场非DCR组件价格0.14 - 0.16美元/W，部分印度厂商转往东南亚采购电池 [33][34] - 欧洲市场：项目交付价格维持在8.3 - 8.5美分/W，厂家与项目方商谈四季度订单价格往8美分/W靠拢；BC部分区分场景价格分化，受汇率和量体影响价格微调整 [34] - 拉丁美洲市场：主流价格区间0.08 - 0.09美元/W，巴西市场价格区间并存 [34] - 中东市场：大宗价格0.085 - 0.09美元/W，前期高价锁价订单0.10 - 0.11美元/W执行中 [34] - 美国市场：受政策影响，供货商与项目方博弈，部分项目暂缓，成交价格维持0.27 - 0.28美元/W，本地制造组件询单上行 [34] 光伏辅材 - EVA粒子价格本周下降，降幅0.3%，预计近期价格僵持整理 [35] - 背板PET价格本周下降，降幅0.9%，预计短期乙二醇现货市场弱势震荡 [36] - 边框铝材价格本周下降，降幅0.2%，预计下周铝价延续窄幅震荡 [37] - 电缆电解铜价格本周下降，降幅2.2%，预计短期现货铜价震荡运行 [37] - 支架热卷价格本周上涨，涨幅1.4%，预计价格延续震荡偏强整理 [38] - 光伏玻璃价格本周不变，预计下周市场交投淡稳，局部成交好转，主流价格维稳 [38] 上周市场表现 - 电力设备板块涨幅0.57%，排名第14名，跑输上证综指0.12个百分点，跑输沪深300指数0.52个百分点，光伏板块下跌1.19% [40] - 申万电力设备成分股周涨跌幅前五名：温州宏丰（+25.62%）、利元亨（+23.83%）、扬电科技（+21.52%）、电气风电（+16.46%）、欧陆通（+16.33%）；周涨跌幅倒数后五名：长城电工（-7.51%）、*ST沐邦（-9.74%）、亿晶光电（-10.30%）、亚玛顿（-14.10%）、拓日新能（-18.16%） [41]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 光伏行业反内卷进程深化，主产业链价格整体上调，供给侧改革预期增强，未来行业供需有望改善，带动产业链价格及盈利修复，建议关注硅料、BC、无银/少银化、主辅材龙头等环节 [1][12] 根据相关目录分别进行总结 反内卷进程持续深化，主产业链价格呈现整体上调态势 - 硅料硅片环节价格大幅上调，电池组件价格预计跟涨：本周 N 型复投料、N 型颗粒硅成交均价提升，硅片企业初步达成报价共识，部分头部硅片厂封仓待涨，电池组件报价有望随硅片环节价格上涨而抬升 [1][11] - 6 月电池组件出口环降，逆变器出口环比小幅增长：2025 年 1 - 6 月电池组件出口量同比小幅增长，但 6 月出口量和出口额环比均下降，主要因 6 月电池组件价格环比下降；2025 年 1 - 6 月逆变器出口量和出口额同比均增长，6 月出口量和出口额环比也均增长，其中江苏 6 月逆变器出口额环比高增 [13][26] 市场行情回顾 - 本周行业涨跌幅：申万综合指数上涨 2.22%，电力设备行业指数上涨 0.57%；电力设备子行业中，其他电源设备Ⅱ、电机Ⅱ、电池涨幅前三，电网设备、风电设备、光伏设备涨幅后三 [51][54] - 本周个股涨跌幅：电力设备行业中，温州宏丰、麦格米特等涨幅前五，长城电工、岱勒新材等跌幅前五；美股重点光伏公司中，First Solar、Solaredge 等涨幅前三，阿特斯太阳能、晶科能源等跌幅后三 [58][62] - 行业估值 PE：截至 7 月 18 日，行业 PE（TTM）排名前三为国防军工、计算机、电子，后三为石油石化、建筑装饰、银行；电力设备 PE（TTM）为 26x，电力设备子行业中，电机Ⅱ、其他电源设备Ⅱ、风电设备排名前三，电池、电网设备、光伏设备排名后三 [65][67] - 行业 PE 估值分位数：截至 7 月 18 日，电力设备 PE 为 26x，估值分位数为 27.8%；分位数排名前三为房地产、银行、汽车，后三为公用事业、农林牧渔、食品饮料；电力设备子行业中，风电设备、其他电源设备Ⅱ、电机Ⅱ排名前三，电网设备、电池、光伏设备排名后三 [68][69] 本周光伏产业链价格 - 主材环节：多晶硅致密料/颗粒料平均价环比上涨，单晶 N 型硅片平均价环比上涨，TOPCon 电池片价格环比上涨，部分组件价格环比持平 [2] - 辅材环节：3.2mm 镀膜光伏玻璃和 2.0mm 镀膜光伏玻璃面板价格环比持平，透明 EVA 胶膜和白色 EVA 胶膜价格环比下降，POE 胶膜价格环比持平 [3]

证券代码：603105 证券简称：芯能科技 公告编号：临 2025-033 转债代码：113679 转债简称：芯能转债 浙江芯能光伏科技股份有限公司 关于召开"芯能转债"2025 年第一次 债券持有人会议的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ? 根据《浙江芯能光伏科技股份有限公司可转换公司债券持有人会议规则》 （以下 简称"《债券持有人会议规则》"）相关规定，债券持有人会议应当由代表本次债券未偿 还份额且享有表决权的二分之一以上债券持有人出席方能召开。 ? 根据《债券持有人会议规则》相关规定，经表决通过的债券持有人会议决议对 本期可转债全体债券持有人具有法律约束力。 ? 为了债券持有人会议能顺利召开且形成有效决议，请各享有表决权的债券持有 人（或债券持有人代理人）积极参加出席会议。 经中国证券监督管理委员会《关于同意浙江芯能光伏科技股份有限公司向不特定对 象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可〔2023〕2146 号）核准，浙江芯能光伏 科技股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）于 ...

从"涨疯了"到"卷到停产"：工业品价格暴涨背后的逻辑与风险 上个月，工业圈还弥漫着"卷到停产"的悲凉气氛，而本月却陡然"涨疯了"！多晶硅期货价格在短短30天内飙升30%，焦 煤、玻璃、钢铁等也纷纷跟涨，文华工业品指数更是上涨了4%。这并非简单的反弹，更像是"反内卷"政策为奄奄一息的周 期性行业注入了一剂强心针，彻底扭转了此前低迷的市场态势。 要理解这波行情的本质，必须先回顾工业圈之前的"内卷"有多么严重。以光伏行业为例，去年多晶硅价格从每吨20万元暴 跌至6万元，企业老板们苦不堪言，甚至出现"卖一吨亏5000元，不卖仓库堆积如山"的窘境。这正是产能过剩导致的结果： 企业间竞相扩大产能，疯狂压低价格抢占市场份额，最终陷入"赔本赚吆喝"的恶性循环，形成典型的"工业内卷"——企业 间的竞争聚焦于价格而非质量，规模而非技术创新，最终导致全行业陷入低迷。 这种"自杀式竞争"的后果是残酷的。今年上半年，光伏企业库存同比增长40%，多晶硅工厂开工率跌至50%，部分小型工 厂甚至被迫停产。而光伏行业并非孤例，钢铁企业吨钢利润低至"卖一辆自行车赚的钱"，水泥企业为了争夺工程订单，甚 至不惜采用"买水泥送搅拌机"的促销手段。 然 ...