报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍价受宏观与基本面共同影响预计区间震荡运行，不锈钢价格受宏观情绪主导且基本面逻辑弹性较差预计区间震荡 [4][5] - 工业硅关注上游复产幅度，多晶硅处于政策市场且短期或有回调驱动 [27][31] - 碳酸锂因反内卷对产量影响分歧大而宽幅波动 [63][66] 各品种总结 镍 - 基本面方面，宏观与消息面共振扰动，政策预期发酵但未落地，基本面与预期逻辑或反复，印尼政策消息多在预期中；现实面镍矿支撑走弱，精炼镍库存有拖累但镍铁补库稍提振镍价 [4] - 库存变化上，中国精炼镍社会库存增加135吨至39114吨，LME镍库存减少3654吨至203922吨，有色网7月中旬镍铁库存37534吨，中国14港港口镍矿库存增加39.51万湿吨至987.87万湿吨 [6][8] - 市场消息包括加拿大或停向美国出口镍、印尼项目产出镍铁、工业园区现环境违规、印尼计划缩短采矿配额期限、协会透露产量目标、镍铁产业园停产及需重新提交工作计划和预算等 [9][10] 不锈钢 - 基本面受宏观情绪主导，政策预期提振商品，但趋势上行需具体政策指引；短线盘面受提振，交仓利润修复，镍铁补库修复估值且缓和过剩压力限制钢价底部空间；供需呈双弱格局，库存边际去化 [5] - 库存方面，2025年7月24日，钢联不锈钢社会总库存1118586吨，周环比减2.54% [8] 工业硅 - 本周价格走势为盘面震荡偏强，现货价格上涨，周五收于9725元/吨，新疆、内蒙现货报价环比上升 [27] - 供需基本面，供给端周度行业库存去库，云南、四川、新疆开工增加，后续关注西北地区复产节奏；需求端下游短期需求持稳，多晶硅采购起色，有机硅需求降低但有复产预期，铝合金刚需订单，出口以刚需为主 [28] - 后市观点是关注上游工厂复产节奏，周五夜盘焦煤降温预计下周盘面回调，但基本面改善支撑下方空间，若大幅复产供需将转过剩 [31] 多晶硅 - 本周价格走势为盘面大幅上涨，周五收于51025元/吨，现货市场下游少部分接受高价成交 [27] - 供需基本面，供给端短期周度产量边际增加，部分工厂复产减产并存，库存去化，上游挺价带来下游投机性补库；需求端终端退坡叠加成本抬升，硅片产量缩减，硅片、电池片涨价有接受情况，但组件涨价传导不顺畅 [29][30] - 后市观点是处于政策市场，短期或有回调驱动，盘面上涨后上游套保带来仓单注册预期，后续关注仓单数量 [32] 碳酸锂 - 本周价格走势为快速拉升，主力合约收涨，现货周环比上涨，期现基差走弱，合约价差环比上涨 [63] - 供需基本面，供应上锂精矿价格上涨，外采锂矿盘面套保利润扩大，反内卷政策下江西和青海企业有减产停产可能但市场分歧大，本周产量减少；需求上下游高价采买意愿弱，成交减少，基差下跌，下游正极材料库存平稳，新能源乘用车销量小幅回暖但增速低于预期；库存上社会库存总量延续增加，期货仓单数量增加 [64][65] - 后市观点是多空分歧大宽幅波动，单边谨慎持仓，跨期不建议套利，套保建议上游卖出套保、锂盐企业点价出货 [66][67][70]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 镍预计呈现多空博弈的区间震荡运行，不锈钢预计盘面跟随宏观情绪方向，基本面给予区间震荡逻辑 [4][5] - 工业硅关注上游工厂复产节奏，多晶硅处政策市场，短期或有回调驱动 [31][32] - 碳酸锂多空分歧较大，呈宽幅波动 [63] - 棕榈油关注8月增产结果对价格的影响，持续关注低位布多机会；豆油驱动在于美豆天气、出口持续性和中美贸易谈判结果 [92] - 豆粕和豆一预计下周价格震荡 [105] - 白糖国际市场低位区间整理，国内市场区间整理、内强外弱 [127][128] - 棉花预计维持震荡偏强走势 [160][161] - 生猪现货价格弱势震荡，期货关注仓单注册和止盈止损 [181][182] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 - **基本面**：镍宏观与消息面共振扰动，现实面镍矿支撑走弱、库存有拖累但转产经济性稍提振；不锈钢宏观情绪主导边际，现实基本面逻辑弹性差，供需双弱，库存去化 [4][5] - **库存变化**：中国精炼镍社会库存增加，LME镍库存减少；镍铁库存压力偏高但稍有缓和；不锈钢社会总库存及各类型库存环比减少；中国14港港口镍矿库存增加 [6][8] - **市场消息**：涉及加拿大、印尼等地镍相关政策、项目情况及违规问题 [9][10] - **重点数据跟踪**：展示了沪镍、不锈钢主力合约收盘价、成交量等期货数据，以及产业链相关产品价格、价差、利润等数据 [12] 工业硅和多晶硅 - **价格走势**：工业硅盘面震荡偏强、现货价格上涨；多晶硅盘面大幅上涨、现货报价走高 [27] - **供需基本面**：工业硅行业库存去库，供给端开工增加、库存减少，需求端短期需求持稳；多晶硅上游库存去化，供给端产量边际增加，需求端终端退坡、硅片减产 [28][29] - **后市观点**：工业硅关注上游复产节奏，预计下周盘面回调但基本面有支撑；多晶硅政策主导，短期或回调，关注仓单注册数量 [31][32] - **操作建议**：工业硅逢高空配，多晶硅谨慎持仓，考虑跨期反套头寸入场，推荐上游企业卖出套保 [32][33] 碳酸锂 - **价格走势**：主力合约快速拉升后大幅回落，期现基差走弱 [63] - **供需基本面**：供应端锂精矿价格上涨、套保利润扩大，反内卷政策对产量影响分歧大，本周产量减少；需求端下游采买意愿弱，成交减少，新能源乘用车销量小幅回暖；库存延续增加 [64][65] - **后市观点**：多空分歧大，宽幅波动 [66] - **操作建议**：谨慎持仓，不建议套利，建议卖出套保 [67][68][70] 棕榈油和豆油 - **上周观点及逻辑**：棕榈油因基本面缺乏强驱动价格高位难上冲，豆油中美贸易谈判改善弱现实但缺乏上涨强驱动 [87] - **本周观点及逻辑**：棕榈油基本面无新增有效利空，马来7月累库但预计不超220万吨，印尼价格扛跌但产量恢复或不及预期，销区渠道库存重建，关注8月产量及豆棕价差；豆油美豆天气炒作乏力，国内弱现实强预期，关注中美贸易谈判、出口持续性及巴西贴水 [88][91] - **盘面基本行情数据**：展示了油脂期货的开盘价、收盘价、涨跌幅、成交量、持仓量等数据，以及价差和仓单情况 [94] - **油脂基本面核心数据**：包含马来、印尼棕榈油产量、库存、出口等数据，以及相关价差、基差等数据 [96][99] 豆粕和豆一 - **上周行情**：美豆期价小幅下跌，国内豆粕期价先涨后跌、豆一期价震荡 [100][101] - **国际大豆基本面**：美豆净销售周环比下降、优良率周环比下降、巴西大豆升贴水和进口成本及盘面榨利有变化，美豆主产区天气预报偏中性 [101] - **国内豆粕现货情况**：成交量、提货量周环比略升，基差周环比下降，库存周环比上升、同比下降，大豆压榨量周环比小幅下降、下周预计上升 [103] - **国内豆一现货情况**：豆价稳中偏强，东北产区新豆生长良好，销区需求平淡 [104] - **下周展望**：预计连豆粕和豆一期价震荡，豆粕关注美豆产区天气和中美经贸会谈，豆一关注技术面波动 [105] 白糖 - **本周市场回顾**：国际市场美元指数、原油价格等有变化，原糖价格下跌，基金净多单减少，巴西、印度、泰国产糖量有增减；国内市场广西集团现货报价持平，郑糖主力上涨，基差走低，国产糖产量增加，进口量减少 [127][128] - **下周市场展望**：国际市场低位区间整理，关注巴西生产和出口节奏、印度产业政策；国内市场区间整理、内强外弱，关注进口节奏 [129][158] - **操作建议**：同下周市场展望 [158] 棉花 - **行情数据**：展示了ICE棉花、郑棉、棉纱主连的开盘价、收盘价、涨跌等数据 [164] - **基本面**：国际市场ICE棉花窄幅波动，美棉生长良好、出口销售符合季节性，其他主产国和消费国有不同情况；国内市场棉花现货价格稳中略降、交投弱，仓单有数据，下游交投略好转 [165][171][172] - **操作建议**：ICE棉花维持震荡，关注关税谈判；国内棉花短期受旧作库存预期支撑，关注政策动向和8月中旬后交割逻辑 [177] 生猪 - **本周市场回顾**：现货市场价格弱势运行，供应集团增量、散户压栏，需求低；期货市场价格大幅震荡，基差变化 [180] - **下周市场展望**：现货价格弱势震荡，关注旺季压力释放；期货近端回归产业逻辑关注仓单注册，远月进入产业锁利润逻辑阶段注意止盈止损 [181][182] - **风险点**：宏观环境、二次育肥 [183]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍基本面宏观与消息面共振扰动，镍价或区间震荡运行；不锈钢基本面宏观情绪主导钢价边际方向，基本面逻辑弹性较差，预计盘面跟随宏观情绪方向，基本面给予区间震荡逻辑 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 沪镍基本面 - 宏观调结构等政策预期发酵，但无明确政策落地前，基本面验证与宏观预期逻辑或反复；印尼镍矿政策消息频繁但多在预期中，难对盘面形成较大影响，如APNI协会建议重新评估镍矿HPM公式，印尼政府或改RKAB审批周期 [1] - 现实面镍矿支撑持续走弱，印尼配额审批增加后溢价回调，火法现金成本下移1.4%，下半年镍矿担忧降温；精炼镍短线库存持稳，低成本供应增量预期有拖累，镍铁环节库存偏高，边际补库轻微修复价格，从转产经济性角度稍提振镍价估值但幅度有限 [1] 不锈钢基本面 - 国内供给侧宏观政策预期提振商品，但预期交易阶段宏观预期和基本面验证可能切换，趋势性上行需具体政策指引；短线盘面受提振，交仓利润边际修复，不锈钢毛基现金成本1.25万元/吨左右，折算交仓利润接近3% [2] - 短线镍铁补库轻微修复估值，此轮负反馈挤出印尼高成本镍铁利润，印尼某项目11条EF产线暂停生产，或影响镍铁产量约1900金属吨/月，长线缓和镍铁过剩压力，限制钢价底部空间 [2] - 不锈钢供需呈双弱格局，负反馈致供应下滑，库存边际去化；6月表需累计同比增长2%，产量累计同比增长4%，7月排产312万吨，同/环比 -4%/-1%，累计同比增速下滑至3%；6月中国不锈钢进口10.9万吨，环比减少1.6万吨，累计同比 -25%，印尼7月排产回升至43万吨，同/环比 +33%/+32%，累计同比 +2% [2] 库存变化 - 中国精炼镍社会库存增加135吨至39114吨，其中仓单库存增加387吨至21947吨，现货库存减少252吨至11577吨，保税区库存持平至5590吨；LME镍库存减少3654吨至203922吨 [3] - 有色网7月中旬镍铁库存37534吨，同/环比 +50%/-11%，库存压力偏高，边际稍有缓和 [5] - 2025年7月24日，钢联不锈钢社会总库存1118586吨，周环比减2.54%；冷轧不锈钢库存总量625447吨，周环比减2.43%；热轧不锈钢库存总量493139吨，周环比减2.69%；300系不锈钢库存总量669941吨，周环比减2.55%，其中冷轧不锈钢库存总量421095吨，周环比减3.1% [5] - 中国14港港口镍矿库存增加39.51万湿吨至987.87万湿吨，其中菲律宾镍矿960.27万湿吨；按镍矿品位分，低镍高铁矿496.19万湿吨，中高品位镍矿491.68万湿吨 [5] 市场消息 - 3月3日加拿大安大略省省长福特或停止向美国出口镍 [6] - 4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁，进入试生产阶段，该项目位于印尼东南苏拉威西省，生产品位22%的镍铁，单条线年产金属镍约1.25万吨 [6] - 印尼莫罗瓦利工业园区被发现环境违规行为，可能对违法公司处以罚款并对园区进行审计 [6] - 印尼计划将采矿配额期限从三年缩短至一年，以改善行业治理并控制供应 [6] - 印尼政府批准的2025年RKAB产量为3.64亿吨，高于2024年的3.19亿吨 [7] - 印尼某镍铁冶炼产业园因长期亏损，11条EF产线暂停生产，预计影响镍铁产量约1900金属吨/月，冰镍项目仍在生产 [7] - 印尼能源与矿产资源部强调矿产和煤炭开采公司须于2025年10月开始重新提交2026年RKAB [7] 每周镍和不锈钢重点数据跟踪 - 沪镍主力收盘价124360，不锈钢主力收盘价13030；沪镍主力成交量165710，不锈钢主力成交量200473 [9] - 1进口镍124050，俄镍升贴水550，镍豆升贴水 -900；电解镍近月合约对连一合约价差 -150 [9] - 8 - 12%高镍生铁出厂价910，镍板 - 高镍铁价差331，镍板进口利润 -1346 [9] - 红土镍矿1.5%（菲律宾CIF）价格58；304/2B卷 - 毛边（无锡）宏旺/北部湾12900，304/2B卷 - 切边（无锡）太钢/张浦13500，304/No.1卷（无锡）12300 [9] - 304/2B - SS价差470，NI/SS比值9.54；高碳铬铁（FeCr55内蒙）价格7800；电池级硫酸镍价格27280，硫酸镍溢价 -11 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年7月沪镍主力合约2509收于124360元/吨，本月镍价整体震荡上行 近期市场交投情绪火热，各细分领域具体措施未全面出台，处于交易预期阶段 若“反内卷”配套政策加码，行情或延续 预计后市沪镍和不锈钢以震荡上行走势为主 [3][42] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 2025年7月镍整体震荡上行，期货价格修复4月初关税风波跳空缺口，但因需求疲软整体震荡且中枢略有下移，本月受“反内卷”政策影响冲高 [9] 基本面分析 供给端分析 - LME和SHFE库存自2023年下旬触底后企稳回升，截至2025年7月下旬，SHFE库存为25277吨，LME库存为204456吨；截至7月18日，镍港口库存为628.96万吨 [12][15] - 中国进口菲律宾镍矿砂及精矿情况呈季节性波动 [16] - 国产进口电解镍价格今年以来偏弱震荡，7月中旬收于121300元/吨附近 [20] - 截至2025年7月24日，硫酸镍价格回落至27830元/吨 [22] - 2025年7月24日，镍铁（8%-12%）富宝价格为930元/镍 [28] 需求端分析 - 不锈钢期货价格在低位震荡，震荡区间预计为12600元/吨 - 13300元/吨 [31] - 2025年7月18日无锡300系不锈钢库存及佛山300系不锈钢库存分别为477100吨和179200吨 [33] - 报告展示了中国动力电池和储能电池产量、中国动力电池装车量当月值、中国新能源汽车产量当月值相关数据图表，但未提及具体分析内容 [37][39][40] 后市观点 近期市场交投情绪火热、行情波动大，“反内卷”具体措施未全面出台，处于交易预期阶段 若配套政策加码，行情或延续 预计后市沪镍和不锈钢以震荡上行走势为主 产业层面，精炼镍现货成交一般，升贴水变化小；印尼镍矿供应宽松；镍铁价格弱，工厂多亏损；硫酸镍价格下行，下游需求未好转；不锈钢需求疲软，去库慢、库存压力大，中长期改善待数据验证 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 在反内卷叙事和增量政策预期下，整体股票商品延续强势，各板块走势分化，需根据不同品种特点制定投资策略 [2] 各板块总结 股指 - 板块之间高低切现象明显，建议逐渐止盈IM期货多头，换成少量08合约6000执行价MO看跌期权空头，降低仓位，以温和看涨为主 [2] - 单边策略上建议短期保持观望，关注资金面和增量政策情况 [2] 国债 - 长债受风险资产压制，昨日资金面收紧放大期债空头情绪，债基赎回压力或增大，情绪传导对债市有压制 [2] - 央行对资金面仍偏呵护，曲线策略上可继续博弈做陡 [2] 贵金属 - 美元信用转弱利好商品属性支撑金价在60日均线上方震荡，欧洲央行暂停降息，避险情绪缓和，黄金延续回调 [2] - 白银在国内工业品普涨叠加资金流入支撑下仍有进一步上涨空间，多单可继续持有 [2] 集运指数（欧线） - EC主力小幅反弹，预计偏弱震荡，可做空08合约或逢高做空10合约 [2] 黑色 - 钢材反内卷预期增强，价格延续震荡偏强走势，多单持有 [2] - 铁矿铁水微降港存略增，上涨驱动不足，可多焦煤空铁矿 [2] - 焦煤限产文件预期升温，煤矿复产滞后，现货偏强运行，成交回暖，多单逢高分步止盈 [2] - 焦炭主流焦化厂第三轮提涨开启，焦煤普涨焦化利润下行，仍有提涨预期，多单逢高分步止盈 [2] 有色 - 铜短期情绪退潮，高铜价抑制需求，主力参考78000 - 80000 [2] - 氧化铝主力短期在3100以上偏强运行 [2] - 铝市场做多情绪高涨，铝价高位震荡，淡季累库预期偏强，主力参考20200 - 21000 [2] - 铝合金淡季终端消费疲软，主流消费地社库接近胀库，主力参考19400 - 20200 [2] - 锌宏观情绪退潮，库存再度累库，主力参考22000 - 23500 [2] - 锡宏观情绪较强，叠加伦锡库存新低，锡价偏强运行，观望 [2] - 镍市场情绪乐观盘面偏强震荡，产业过剩仍有制约，主力参考120000 - 128000 [2] - 不锈钢盘面维持偏强震荡，情绪有所消化需求仍有拖累，主力参考12600 - 13200 [2] 能源化工 - 原油宏观情绪缓和，需求预期修复推升油价，WTI在[67, 68]，布伦特在[69, 70]，SC在[512, 515] [2] - 尿素宽松氛围延续，盘面回升空间需看下游支撑，短期宜区间操作，波动区间1740 - 1820 [2] - PX宏观氛围带动下短期震荡偏强，PX09关注7000以上压力，不建议做空，PX - SC价差低位做扩 [2] - PTA宏观氛围带动下短期震荡偏强，TA关注4900 - 5000压力，单边观望，TA9 - 1滚动反套操作，PTA盘面加工费低位做扩 [2] - 短纤供需预期偏弱，短期无明显驱动，单边同TA，PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [2] - 瓶片需求旺季持续减产，加工费修复，PR跟随成本波动，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [2] - 乙二醇国内外装置意外停车增加，供需预期改善，MEG短期下方有支撑，短期看跌期权EG2509 - P - 4300卖方止盈，逢低卖出看跌期权EG2509 - P - 4450 [2] - 烧碱宏观及政策面驱动反复波动，前期多单止盈离场暂观望 [2] - PVC宏观及政策面驱动反复波动，基本面暂观望 [2] - 纯苯供需驱动一般且高库存下驱动有限，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动 [2] - 苯乙烯供需预期偏弱但商品市场情绪偏强，短期受带动，EB09关注7500以上压力，等待高空机会 [2] - 合成橡胶丁二烯港口库存偏低，天然橡胶大涨带动BR反弹冲高，短期观望，注意冲高回落风险 [2] - LLDPE无风险套利继续建仓，成交好转，短期震荡偏强 [2] - PP成交一般，价格走强，观望 [2] - 甲醇宏观好转下价格走强，区间操作2350 - 2550 [2] 农产品 - 粕类美豆底部支撑较强，需求担忧压制粕价，关注3000附近支撑 [2] - 生猪宏观情绪支撑盘面，现货低迷延续，09谨慎偏空 [2] - 玉米上量保持低位，底部支撑较强，关注2350压力位 [2] - 油脂棕榈油持续强势，维持近强远弱观点，P09或在9100位置震荡 [2] - 白糖海外供应前景偏宽松，反弹偏空交易 [2] - 棉花旧作库存偏紧张，下游市场保持弱势，短期偏强，中期逢高做空 [2] - 鸡蛋现货保持偏弱格局，长周期仍偏空 [2] - 苹果买卖议价成交，行情稍显混乱，主力在7900附近运行 [2] - 红枣市场价格稳硬，长周期偏空 [2] - 花生市场价格震荡偏稳，主力在8100附近运行 [2] - 纯碱盘面受政策宏观影响波动剧烈，情绪驱动下注意风险规避 [2] 特殊商品 - 玻璃有关大气污染防治发文提振情绪，现货成交偏强，情绪大幅波动，注意风险规避 [2] - 橡胶宏观情绪向好，叠加海外产区多雨天气及泰柬冲突加剧供应扰动，胶价上涨，观望 [2] - 工业硅震荡回升后微盘跟随回落，观望，需注意回落风险 [2] 新能源 - 多晶硅期货震荡上涨再创新高，仓单增加需注意回落风险，观望，需注意回落风险 [2] - 废锂盘面大幅拉涨，情绪提振基本面变化不大，谨慎观望 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国关税和政策的不确定性将带来通胀反弹和经济减速仍是基准情景，预计贵金属在这种不确定性中将维持易涨难跌的格局；短期市场对新一轮供给侧改革和抗通缩预期增强，铜价偏强运行；淘汰落后产能政策即将发布，市场对政策存一定乐观情绪，氧化铝价格在高成本产能完全成本以上仍存支撑；铝价短期维持偏强运行；铸造铝合金期货价格预计仍将因成本随铝价运行为主；近期锌价或受宏观及资金面影响有所反弹，但中长期基本面偏空；短期铅锭供应或有好转，消费端有旺季预期；镍供需过剩，短期价格随宏观情绪运行；不锈钢市场交易宏观逻辑，关注整体氛围变化；工业硅短期上方压力增加，长期行情反转取决于龙头大厂复产节奏；多晶硅短期价格偏强，后市关注仓单数量；碳酸锂短期灵活操作，后市关注商品氛围、采矿证审批以及社会库存变化 [4][15][22][31][36][44][51][57][64][71][76][80] 各品种总结 贵金属 - 市场回顾：伦敦金连涨三日后回调，收跌1.3%，报3386.7美元/盎司；伦敦银持稳在39美元关口上方，收跌0.12%，报39.216美元/盎司；沪金主力合约收跌0.78%，报785.26元/克，沪银主力合约收跌0.36%，报9431元/千克；美元指数收跌0.18%，报97.214；10年期美债收益率持续回落，收报4.39%；人民币兑美元收涨0.21%，报7.1547 [3] - 重要资讯：欧盟准备对美国价值1000亿欧元的商品征收30%关税；特朗普宣布美国与日本达成贸易协议；特朗普称将对大部分国家征收15% - 50%的简单关税；特朗普再次批评鲍威尔；美联储7月维持利率不变的概率为97.4%，9月维持利率不变的概率为37.2% [3] - 逻辑分析：美国和其他大经济体间谈判有进展，市场避险情绪缓和，黄金冲高后回落，预计贵金属维持易涨难跌格局 [4] - 交易策略：单边可考虑背靠5日均线持有多单，套利和期权观望 [5][6][7] 铜 - 市场回顾：夜盘沪铜2509合约收于79680元/吨，跌幅0.16%，沪铜指数增仓1404手至51.3万手；隔夜LME收盘于9933.5美元/吨，涨幅0.36%；昨日LME库存减少25吨到12.5万吨，COMEX库存增加418吨到24.4万吨 [9][10] - 重要资讯：工信部将实施十大重点行业稳增长工作方案；何立峰将赴瑞典与美方举行经贸会谈；2025年第二季度淡水河谷铜产量同比增长18%；五矿资源二季度铜总产量同比增长54%；哈萨克斯坦计划到2030年将铜矿产量增加一倍；加拿大矿企索莱瑞斯资源公司希望瓦林萨项目2030年投产 [10][13][14] - 逻辑分析：短期市场对新一轮供给侧改革和抗通缩预期增强，铜价偏强运行；供应方面国内冶炼厂高产，LME铜库存增加；232关税8月1日落地，若没有豁免，COMEX - LME价差可能扩大；当前处于消费淡季，下游对高价接受度不高 [15] - 交易策略：单边短线铜价偏强运行，套利和期权观望 [16] 氧化铝 - 市场回顾：夜盘氧化铝2509合约环比下跌53元至3366元/吨；阿拉丁氧化铝北方现货综合报3230元涨40元；全国加权指数3257元涨26.6元 [18] - 重要资讯：中央财经委员会会议强调治理企业低价无序竞争；工信部将实施十大重点行业稳增长工作方案；7月22日山东和越南有氧化铝现货成交；7月23日氧化铝仓单6922吨，环比持平；山西氧化铝企业下属两家工厂运行有变动 [19][20][21] - 逻辑分析：淘汰落后产能政策即将发布，市场对政策存乐观情绪，但具体情况待关注；到期仓单注销后仓单不足7000吨，量级偏低，若仓单增量有限，氧化铝价格在高成本产能完全成本以上仍存支撑 [22] - 交易策略：单边短期宽幅震荡运行，套利和期权暂时观望 [23][24] 电解铝 - 市场回顾：夜盘沪铝2508合约环比上涨70元/吨至20960元/吨；7月22日铝锭现货价华东20950，涨60；华南20920，涨60；中原20760，涨40；7月22日，金正北方港口动力煤市场价上涨 [26] - 重要资讯：7月22日主要市场电解铝库存较上一交易日增0.5；7月22日上期所仓单日度环比减少2860吨至60884吨；1 - 6月份房屋竣工面积下降14.8%；特朗普称美菲、美印达成贸易协议；工信部将实施十大重点行业稳增长工作方案；6月份铝材出口环比减少4.7万吨，累计同比减少10.1%；铝制品出口环比减少1.3万吨，累计同比增加11%；6月份未锻轧非合金铝净进口量超17万吨，同比增长51.3%；7月20日，百色广投银海铝电解二期节能改造项目第一阶段5万吨产能复产 [27][30][31] - 交易逻辑：宏观方面，对等关税谈判有进展，LME铝反弹；国内关注月底会议政策预期和淘汰落后产能方案；基本面方面，铝棒减产，铸锭增加带动铝锭社会仓库入库量增加，预计7月铝锭社会周度库存维持窄幅增减不一格局；需求方面，光伏5月新增装机提高缓和7月组件产量排产下降预期 [31] - 交易策略：单边铝价短期维持偏强运行，套利和期权暂时观望 [32] 铸造铝合金 - 市场回顾：夜盘铸造铝合金2511合约环比下跌70元至20140元/吨；7月23日ADC12铝合金锭现货价华东、华南、东北持平，西南持平，进口持平 [35] - 相关资讯：2025年6月中国铸造铝合金行业加权平均完全成本较5月增加14元/吨，行业理论亏损41元/吨；截至7月17日，铸造铝合金周度产量环比增加0.23万吨至14.25万吨，其中ADC12周度产量环比增加0.4万吨至7.94万吨 [35] - 交易逻辑：供应端合金锭企业受废铝货源紧缺制约；需求端摩配订单支撑需求，汽配订单疲软；期现套利交易活跃，支撑交割品牌成交，非交割品牌出货承压；铝合金期货价格预计因成本随铝价运行，关注期现买现货抛远月期货套利机会 [36] - 交易策略：单边随铝价高位震荡运行；套利期现价差在300 - 400元以上考虑期现套利；期权暂时观望 [37][38] 锌 - 市场回顾：隔夜LME市场涨0.23%至2860美元/吨；沪锌2509涨0.15%至22940元/吨，沪锌指数持仓减少1203手至24.04万手；昨日上海地区0锌主流成交价集中在22840 - 23015元/吨，整体现货交投清淡，升贴水维持弱势运行 [41] - 相关资讯：2025年第二季度South 32公司锌精矿产量环比降低3%，同比降低39%；MMG二季度锌矿产量同比增加12%；2025年1 - 5月全球锌精矿产量同比增加25.2万吨或5.31%；全球精炼锌产量同比减少18.44万吨或3.24%；全球精炼锌消费量同比减少4.31万吨或0.79%；全球精炼锌累计过剩9.28万吨；5月全球精炼锌由过剩转为短缺 [42][43] - 逻辑分析：近期锌价受宏观及资金面影响有所反弹，但中长期矿端供应充足，冶炼厂盈利且开工率高位，精炼锌供应有放量预期；消费端进入传统淡季，下游开工转弱，国内社会库存或持续累库 [44][45] - 交易策略：单边近期锌价偏强运行，但基本面偏空，建议获利多头部分止盈，关注国内社会库存数据；套利和期权暂时观望 [46][47] 铅 - 市场回顾：隔夜LME市场涨0.69%至2028.5美元/吨；沪铅2509合约涨0.03%至16910元/吨，沪铅指数持仓增加1173手至10.32万手；昨日SMM1铅均价持平为16725元/吨，再生精铅持货商出货意愿不高，下游企业因价格坚挺不愿接货 [49] - 相关资讯：近期市场废电瓶货量变化不大，采购价格相对稳定；2025年6月中国铅酸蓄电池进口量环比上升14.73%，同比上升8.51%；1 - 6月累计进口量同比上升2.16%；6月出口量环比下滑6.69%，同比下滑20.53%；1 - 6月累计出口量同比下滑6.61% [49][50] - 逻辑分析：短期含铅废料价格下跌，再生铅冶炼企业开工率小幅提升，国内铅锭供应或有好转；消费端目前铅酸蓄电池消费表现不佳，但仍有旺季预期 [51][52] - 交易策略：单边当前消费旺季信号不明，铅价受宏观及资金面影响较大，获利多头暂时离场，逢低轻仓试多；套利和期权暂时观望 [53] 镍 - 市场回顾：隔夜LME镍价上涨45至15575美元/吨，LME镍库存减少2220至205872吨，LME镍0 - 3升贴水 - 206.07美元/吨；沪镍主力合约NI2509上涨120至123660元/吨，指数持仓增加3354手；金川升水环比持平于2000元/吨，俄镍升水环比上调50至400元/吨，电积镍升水环比持平于100元/吨 [55] - 相关资讯：7月21日，丽水新川新材料有限公司年产4000吨MLCC用纳米级镍粉生产线项目一期调整方案公示；美国财政部长宣布第三轮中美贸易谈判将于下周一、周二在瑞典斯德哥尔摩举行；2025年上半年有色金属行业重点企业运行情况分析座谈会召开，工信部针对企业问题开展相关工作 [56] - 逻辑分析：国内反内卷题材延展至有色，市场对下半年刺激政策有乐观预期，但镍供需过剩，相对滞胀；精炼镍产量受限于湿法原料不足，需求处于淡季，反内卷对不锈钢和新能源汽车可能有减产影响，7月供需双弱格局；短期价格随宏观情绪运行 [57] - 交易策略：单边短线跟随宏观氛围运行；套利暂时观望；期权卖出深虚看跌期权 [58][59][60] 不锈钢 - 市场回顾：主力SS2509合约下跌45至12900元/吨，指数持仓减少81手；冷轧12600 - 12750元/吨，热轧12300 - 12350元/吨 [62] - 重要资讯：山西太钢2025年8月高碳铬铁采购价格环比7月下调200元/50基吨；近日印尼某冶炼厂高镍生铁成交，成交价分别为920、921、922元/镍点，成交总量数万吨，交期8月底 [63] - 逻辑分析：不锈钢炒作刺激政策及反内卷，市场预期乐观，囤货意愿提升；外需受制于关税和转口阻碍，内需进入淡季，实体需求不乐观，但投机需求旺盛；成本方面NPI略有上涨，高碳铬铁下跌，目前价格离成本有距离，盘面给出套保利润；市场交易宏观逻辑，关注整体氛围变化 [64] - 交易策略：单边震荡偏强；套利暂时观望 [65][66] 工业硅 - 市场回顾：周三工业硅期货主力合约大幅冲高后回落，收于9525元/吨，涨0.58%；周三工业硅现货大幅走强，普遍涨300元/吨 [68][69] - 相关资讯：国内山东淄博地区前期事故单体企业80万吨单体产能全部进入检修，此次检修时长不定 [70] - 综合分析：龙头大厂减产规模扩大，预计7月工业硅产量环比6月降2 - 3万吨；龙头大厂复产以前，工业硅存在供需缺口；当前行业库存接近80万吨，大部分集中在中间贸易环节，厂家库存水平较低；期货价格上涨后基差有走弱压力，形成期现正反馈；长期行情反转取决于龙头大厂复产节奏；短期期货绝对价格高位、有机硅减产、多晶硅情绪有所退坡，上方压力增加 [71] - 交易策略：单边多单建议离场；期权看跌期权持有；套利11、12合约反套参与，11、10合约正套参与 [72] 多晶硅 - 市场回顾：周三市场传言多晶硅厂家出交割品，主力合约收于50080元/吨，涨5.5%；7月23日N型复投料报价43 - 49元/kg，N型致密料报价43 - 47元/kg均价上调0.5元/kg，N型颗粒硅报价42 - 46元/kg均价上调1元/kg [74] - 相关资讯：截至6月底，全国累计发电装机容量同比增长18.7%，其中太阳能发电装机容量同比增长54.2%，风电装机容量同比增长22.7%；1 - 6月份，全国发电设备累计平均利用小时比上年同期降低162小时；6月光伏新增装机同比下降38%，环比下降85% [75] - 综合分析：多晶硅价格上涨可以顺利传导至下游；近期市场对多晶硅产能整合预期强化，短期价格偏强；产能整合或在四季度逐渐落地，三季度厂家仍以不低于成本销售为主，当前期货价格基本不低于厂家成本，后市关注多晶硅仓单数量，若仓单数量较大，期货价格可能转为震荡走势 [76] - 交易策略：单边盘面压力逐渐增大，多单逐步离场；期权买入保护性看跌期权；套利远月合约反套参与 [77] 碳酸锂 - 市场回顾：主力2509合约下跌2940至69380元/吨，指数持仓减少27082手，广期所仓单增加665至10754吨；SMM报价电碳环比上调1350至70450元/吨，工碳环比上调1350至68800元/吨 [79] - 重要资讯：2025年上半年津巴布韦锂辉石精矿出口量增长30%；广期所提高碳酸锂手续费 [80] - 逻辑分析：广期所提高手续费，仓单连续两日增加，昨日减仓大跌，观察是否转势；6月锂精矿和碳酸锂进口环比减少，7月初锂矿发运量下滑，叠加国内矿山采矿证扰动和盐湖减产，市场担忧供应缩减；江西大矿采矿证能否续期无确定性结论；短期灵活操作，后市关注商品氛围、采矿证审批以及社会库存变化 [80] - 交易策略：单边短期顺势而为；套利暂时观望；期权卖出深虚看跌期权 [80][81][82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜定价回归宏观交易，需关注国内反内卷政策及海外对等关税政策预期，主力参考78500 - 81000 [1] - 氧化铝短期主力合约价格将在3100元以上偏强运行，中期建议逢高布局空单；铝短期价格仍高位承压，本周主力合约价格参考20200 - 21000 [4] - 铝合金盘面预计偏弱震荡，主力参考19600 - 20400运行 [6] - 沪锌短期以震荡运行为主，主力参考22000 - 23500 [9] - 沪镍短期盘面以区间调整为主，主力参考118000 - 126000 [12] - 锡待市场情绪企稳后择机逢高空 [14] - 不锈钢短期盘面震荡为主，主力运行区间参考12600 - 13200 [17] - 碳酸锂短期可做多盘面波动，中期以逢高套保思路为主，主力价格区间参考6.8 - 7.2万 [20] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格方面，SMM 1电解铜现值79790元/吨，日涨0.04%；精废价差1436元/吨，日涨11.67% [1] - 基本面数据，6月电解铜产量113.49万吨，月减0.30%；进口量30.05万吨，月增18.74% [1] - 宏观上美国通胀数据反映前期关税影响，市场对降息预期有共识但时点不确定；国内关注反内卷政策对冶炼产能出清影响，目前市场宏观情绪好，资金提前交易供给侧出清预期提振铜价；基本面需求端随价格反弹转弱，叠加淡季效应，呈供需双弱，但国内宏观政策托底与低库存支撑铜价 [1] 铝 - 价格上SMM A00铝现值20850元/吨，日跌0.43%；氧化铝多地价格有变动 [4] - 基本面6月氧化铝产量725.81万吨，月减0.19%；电解铝产量360.90万吨，月减3.22% [4] - 氧化铝受产能淘汰预期、仓单减少及产能恢复传闻影响，短期支撑价格反弹，基差走低，期现套利窗口开启，但中期落后产能有限，“反内卷”影响小，市场维持小幅过剩；铝价昨日高位震荡，下游采购意愿弱，宏观上国内消费刺激和“反内卷”情绪支撑铝价，但美联储降息预期减弱和关税不确定利空，供应端运行产能稳定，需求端多领域需求走弱，仅新能源汽车轻量化需求有韧性 [4] 铝合金 - 价格SMM铝合金ADC12现值20250元/吨，无涨跌；月间价差有变动 [6] - 基本面6月再生铝合金锭产量61.50万吨，月增1.49%；原生铝合金锭产量25.50万吨，月减2.30% [6] - 盘面价格跟随铝价高位震荡，终端成交低迷，主流消费地社库大幅累库；基本面再生铝供需双弱，需求端矛盾突出，供应受海外货源冲击，需求受淡季压制，后续需求疲软抑制价格上行 [6] 锌 - 价格SMM 0锌锭现值22820元/吨，日涨0.18%；进口盈亏 - 1665元/吨 [9] - 基本面6月精炼锌产量58.51万吨，月增6.50%；进口量3.61万吨，月增34.97% [9] - 矿端供应宽松预期不变，精炼锌供应改善滞后但冶炼厂复产积极性高，供应宽松预期仍存；需求端初级加工行业开工率分化，进入淡季后整体需求承压，库存绝对值低提供支撑，但国内社会库存或步入累库周期，短期终端消费有韧性，宏观情绪好使锌价反弹，但消费淡季和供给宽松限制价格持续冲高 [9] 镍 - 价格SMM 1电解镍现值124050元/吨，日涨0.40%；8 - 12%高镍生铁价格908元/镍点，日涨0.50% [12] - 基本面中国精炼镍产量31800吨，月减10.04%；进口量19157吨，月增116.90% [12] - 宏观上美国通胀预期温和，美联储态度观望，国内政策释放暖风；产业上现货价格上涨，矿价松动，镍矿供应偏宽松，镍铁价格改善但过剩压力仍在，不锈钢需求弱，硫酸镍价格偏稳但下游接受度不高，海外库存高位，国内社会库存增加，中期供给宽松制约价格上方空间 [12] 锡 - 价格SMM 1锡现值268900元/吨，日涨0.98%；LME 0 - 3升贴水85美元/吨，日涨60.38% [14] - 基本面6月锡矿进口11911吨，月减11.44%；SMM精锡产量13810吨，月减6.94% [14] - 供应上现实锡矿供应紧张，加工费低位，缅甸地区供应低；需求上光伏抢装结束和电子消费进入淡季，需求预期偏弱，缅甸地区锡矿复产推进，供应侧有修复预期，近期市场情绪好或带动锡价上涨 [14] 不锈钢 - 价格304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12900元/吨，日跌0.39%；8 - 12%高镍生铁出厂均价908元/镍点，日涨0.50% [17] - 基本面中国300系不锈钢粗钢产量171.33万吨，月减3.83%；进口量10.95万吨，月减12.48% [17] - 盘面偏强震荡，成交不佳；宏观上美国通胀温和，海外关税有风险，国内政策释放暖风；镍矿价格松动，供应偏宽松，镍铁价格改善但过剩压力仍在，钢厂检修供应减少但减产量不及预期，终端需求疲软，社会库存去化慢，仓单持续减量 [17] 碳酸锂 - 价格SMM电池级碳酸锂均价70450元/吨，日涨1.95%；锂辉石精矿CIF平均价750美元/吨，日涨1.08% [20] - 基本面6月碳酸锂产量78090吨，月增8.34%；需求量93815吨，月减0.15% [20] - 期货盘面日内剧烈波动，早盘高开后跳水走弱，午后低位震荡；消息面干扰增加，前期宏观氛围和消息面推动盘面在弱基本面下走强，现情绪消化后多头信心减弱；矿端采购情绪改善，供应仍偏充足，需求整体偏稳但难大幅提振，锂盐库存高位，全环节垒库，短期情绪和消息面复杂，中期基本面压力制约价格上行 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期市场对新一轮供给侧改革和抗通缩预期增强，各有色金属价格走势有别，铜价偏强运行但上方空间受限，氧化铝短期宽幅震荡，铝价短期高位震荡，铸造铝合金随铝价高位震荡，锌短期或偏强运行，铅可轻仓试多，镍短线跟随宏观氛围，不锈钢震荡偏强，工业硅多单建议离场，多晶硅短期偏强，碳酸锂短期顺势而为[4][7][12][14][15][23][24][29][30][38][39][42][43][48][49][55][57][63][68][73][74] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 市场回顾：沪铜2509合约收于79590元/吨，跌幅0.08%，指数增仓73手至51.2万手；华东市场铜价高抑制采购，华南库存降但采购欲不高，华北需求预期不乐观[2] - 重要资讯：十大重点行业稳增长方案将出台；2025年二季度铜产量9.26万吨，同比增18%；五矿资源二季度铜矿产量增54%；哈萨克斯坦计划2030年铜矿产量翻倍；加拿大矿企项目2030年或投产；德国宣布6300亿欧元投资计划[3][4] - 逻辑分析：短期市场预期增强使铜价偏强，国内冶炼厂高产，LME库存增，232关税8月1日落地，当前消费淡季，需求走弱，上方空间受限[4][7] - 交易策略：单边短线偏强运行，套利和期权观望[12] 氧化铝 - 市场回顾：期货2509合约环比跌97元至3355元/吨，持仓减19393手至38.83万手；现货多地价格上涨[9] - 相关资讯：中央推进全国统一大市场建设，工信部将实施行业稳增长方案；7月22日多地有氧化铝现货成交；上期所7月23日氧化铝仓单6922吨环比持平；山西企业工厂产量有变动[10][11][13] - 逻辑分析：淘汰落后产能政策待明确，仓单量低与政策预期推动期货价涨，若仓单增量有限，价格在高成本产能完全成本以上有支撑[14] - 交易策略：单边短期宽幅震荡，套利和期权暂时观望[15] 电解铝 - 市场回顾：期货沪铝2508合约环比跌75元/吨至20815元/吨，持仓减3190手至69.12万手；现货多地价格下跌；7月23日动力煤市场价上涨[17] - 相关资讯：7月23日主要市场电解铝库存增0.5万吨；上期所仓单日减3161吨至57723吨；1 - 6月房屋竣工面积下降；美国关税谈判有进展；工信部将实施行业稳增长方案；6月铝材出口减少，铝制品出口有增有减，铝锭净进口量增；百色项目部分产能启槽复产[18][19][22] - 交易逻辑：宏观上LME铝反弹，国内政策有拉动；基本面铝棒减产，预计7月库存窄幅增减，需求淡季或不淡[23] - 交易策略：单边短期高位震荡，套利和期权暂时观望[24] 铸造铝合金 - 市场回顾：期货2511合约环比跌60元至20155元/吨，持仓减520手至11008手；现货多地价格持平[26] - 相关资讯：2025年6月行业加权平均完全成本增加，单吨利润收窄，多数企业亏损；截至7月17日周度产量增加[26][27] - 交易逻辑：供应受废铝制约，需求摩配订单好汽配疲软，期现套利活跃，价格随铝价，关注期现套利机会[29] - 交易策略：单边随铝价高位震荡，期现价差300 - 400元以上考虑期现套利，期权暂时观望[30][31] 锌 - 市场回顾：期货沪锌2509涨0.5%至22975元/吨，指数持仓增4437手至24.16万手；现货上海市场交投清淡，升贴水弱势[33] - 相关资讯：South 32二季度锌精矿产量环比降3%、同比降39%；MMG二季度锌矿产量同比增12%；2025年1 - 5月全球锌精矿产量增5.31%，精炼锌产量减3.24%、消费量减0.79%，累计过剩9.28万吨，5月短缺[34][35] - 逻辑分析：当前锌价或反弹，中长期矿端供应足，冶炼厂开工高，消费淡季，库存或累库[38] - 交易策略：单边短期偏强可短线多单参与[39] 铅 - 市场回顾：期货沪铅2509跌0.44%至16850元/吨，指数持仓增601手至10.21万手；现货再生精铅持货商出货意愿和下游接货意愿均不高[40] - 相关资讯：近期废电瓶货量和采购价稳定；6月铅酸蓄电池进口量环比升14.73%、同比升8.51%，出口量环比降6.69%、同比降20.53%[41] - 逻辑分析：短期含铅废料价跌，再生铅开工率升，供应或好转，消费有旺季预期[42] - 交易策略：单边当前价格低位可轻仓试多，套利卖出看跌期权，期权暂时观望[43][44] 镍 - 市场回顾：期货主力合约NI2509下跌70至123370元/吨，指数持仓减2860手；现货金川升水持平，俄镍升水上调[46] - 相关资讯：Lunnon Metals公司两座镍矿山预计年生产约3500吨镍；美国与菲律宾达成贸易协议[47] - 逻辑分析：国内有刺激政策预期，但镍供需过剩，精炼镍产量受限，需求淡季，库存平稳小增，价格随宏观情绪[48] - 交易策略：单边短线跟随宏观氛围，套利暂时观望，期权卖出深虚看跌期权[49][50][51] 不锈钢 - 市场回顾：主力SS2509合约上涨10至12900元/吨，指数持仓增7690手；现货冷轧12600 - 12750元/吨，热轧12300 - 12350元/吨[53] - 重要资讯：日本对中国镍基合金不锈钢板启动反倾销调查[54] - 逻辑分析：炒作刺激政策，市场预期乐观，囤货意愿提升，价格短期偏强，但外需和内需不乐观[55] - 交易策略：单边震荡偏强，套利暂时观望[57][58] 工业硅 - 市场回顾：期货主力合约大幅冲高后回落，收于9525元/吨，涨0.58%；现货普遍涨150 - 200元/吨[60][61] - 相关资讯：国家能源局核查煤矿生产情况[62] - 综合分析：龙头大厂减产，7月产量或降，存在供需缺口，库存多在贸易环节，期货上涨形成期现正反馈，行情反转取决于大厂复产节奏，短期多单建议离场[63] - 策略：单边多单离场，期权买入保护性看跌期权，套利11、12合约反套参与，11、10合约正套参与[63][65] 多晶硅 - 市场回顾：期货主力合约收于50080元/吨，涨5.5%；现货N型复投料、致密料、颗粒硅均价上调[66] - 相关资讯：十大重点行业稳增长方案将出台；美国太阳能联盟对三国提起反倾销/反补贴调查[67] - 综合分析：多晶硅价格上涨对终端成本影响小，产能整合预期强化，价格短期偏强，后市关注仓单数量[68] - 策略：单边短期偏强关注仓单数量，套利远月合约反套参与，期权暂无[68] 碳酸锂 - 市场回顾：主力2509合约下跌2940至69380元/吨，指数持仓减27082手，广期所仓单增665至10754吨；现货电碳和工碳环比上调[69][71] - 重要资讯：湖南裕能拟投资建设锂电池正极材料项目；初创企业获德国清洁锂生产资助款[72] - 逻辑分析：商品氛围转弱，碳酸锂减仓下跌，6月进口环比减少，7月初发运量下滑，关注商品氛围、采矿证审批和库存变化[73] - 交易策略：单边短期顺势而为，套利暂时观望，期权卖出深虚看跌期权[74][75][76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍基本面无好转但价格长期下跌，近期市场宏观情绪转变，形成弱现实强预期局面，预计近期镍价将上探上方压力，操作上单边以区间操作为主 [3] - 不锈钢基本面无大转变但价格长期下跌，近期市场宏观情绪转变，形成弱现实强预期局面，预计近期不锈钢将上探上方压力，单边操作中性 [5] 镍品种市场分析 - 2025年7月22日沪镍主力合约2508开于123310元/吨，收于123530元/吨，较前一交易日收盘变化1.51%，当日成交量为109036手，持仓量为35618手 [1] - 沪镍主力合约夜盘开盘跳空高开快速上涨，午夜后振荡回落，日盘继续振荡回落，午后振荡回升，收长下引阳线，成交量较上个交易日略有减少，持仓量较上个交易日有所增加 [2] - 现货市场金川镍早盘报价较上个交易日上调约700元/吨，市场主流品牌报价均相应上调，盘面镍价振荡偏强，现货升贴水多持稳，华友及住友资源升贴水略有下跌，下游企业按需采购为主，其中金川镍升水变化0元/吨至2000元/吨，进口镍升水变化0元/吨至350元/吨，镍豆升水为 -450元/吨 [2] - 前一交易日沪镍仓单量为22093（-18.0）吨，LME镍库存为208092（216）吨 [2] 不锈钢品种市场分析 - 2025年7月22日不锈钢主力合约2509开于12870元/吨，收于12930元/吨，当日成交量为192092手，持仓量为124058手 [3] - 不锈钢主力合约夜盘开盘快速拉升后横盘振荡，日盘振荡回落，午后涨回上午跌幅，收长下引阳线，成交量对比上个交易日有所减少，持仓量对比上个交易日有所增加 [3] - 雅江水电1.2万亿投资预计带动不锈钢需求，菲律宾8月镍矿资源陆续开售，已有矿山开出1.3%FOB31的报价，环比走跌 [3] - 印尼镍矿供应紧缺问题因当地园区各冶炼厂减产得以缓解，当前镍矿供应偏宽松格局，7月（二期）内贸基准价走跌0.03 - 0.05美元，环比基本持平，内贸升水方面出现明显价差，+23 - 28均有成交落地，但+24仍为主流升水 [4] - 印尼镍铁产线转产冰镍，部分小冶炼厂减产，国内亦有冶炼厂停产，高镍铁国内出厂价暂稳至900 - 905元/镍 [4] - 现货市场盘面上午回落，下午回升，现货下午成交明显好于上午，现货价格略有上涨，无锡市场不锈钢价格为12900元/吨，佛山市场不锈钢价格12900元/吨，304/2B升贴水为120至320元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化1.50元/镍点至903.0元/镍点 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜定价回归宏观交易，关注国内反内卷政策及海外对等关税政策预期，主力参考78500 - 81000 [1][2] - 氧化铝短期主力合约价格将在3100元以上偏强运行，需警惕几内亚政策变动及仓单去化导致的挤仓风险，中期建议逢高布局空单；铝短期价格仍高位承压，本周主力合约价格参考20200 - 21000，后续重点跟踪去库拐点及需求变化 [3] - 铝合金盘面偏弱震荡为主，主力参考19600 - 20400运行，主要关注上游废铝供应及进口边际变化 [5] - 沪锌短期以震荡运行为主，主力参考22000 - 23500 [8] - 镍短期预计盘面以区间调整为主，主力参考118000 - 126000，关注宏观预期变化 [11] - 锡空单暂回避，待情绪企稳后择机逢高空 [13] - 不锈钢短期盘面震荡为主，主力运行区间参考12600 - 13200，关注政策走向及钢厂减产因素 [15] - 碳酸锂短期预计盘面仍会维持偏强区间运行，主力中枢上移，主力价格区间参考7 - 7.5万，主要关注宏观预期及上游动作 [17] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值79755元/吨，日涨0.25%；精废价差降至1286元/吨，日跌13.04%等 [1] - 月间价差：2508 - 2509现值 - 70元/吨，与前值持平 [1] - 基本面数据：6月电解铜产量113.49万吨，月环比降0.30%；进口量30.05万吨，月环比增18.74%等 [1] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝现值20940元/吨，日涨0.24%；氧化铝山东平均价3210元/吨，日涨1.58%等 [3] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 21.1元/吨，沪伦比值7.92 [3] - 月间价差：2508 - 2509现值30元/吨，较前值跌25元/吨 [3] - 基本面数据：6月氧化铝产量725.81万吨，月环比降0.19%；电解铝产量360.90万吨，月环比降3.22%等 [3] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值20250元/吨，日涨0.25% [5] - 月间价差：2511 - 2512现值45元/吨，较前值涨10元/吨 [5] - 基本面数据：6月再生铝合金锭产量61.50万吨，月环比增1.49%；原生铝合金锭产量25.50万吨，月环比降2.30%等 [5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值22780元/吨，日跌0.18%；进口盈亏 - 1605元/吨，较前值涨101.47元/吨 [8] - 月间价差：2508 - 2509现值 - 50元/吨，较前值跌10元/吨 [8] - 基本面数据：6月精炼锌产量58.51万吨，月环比增6.50%；进口量3.61万吨，月环比增34.97%等 [8] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值123550元/吨，日涨0.57%；LME 0 - 3升贴水 - 206美元/吨，日跌5.79%等 [11] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本121953元/吨，月涨0.88% [11] - 月间价差：2509 - 2510现值 - 90元/吨，较前值涨20元/吨 [11] - 供需和库存：中国精炼镍产量31800吨，月环比降10.04%；进口量19157吨，月环比增116.90%等 [11] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值266300元/吨，日跌0.34%；LME 0 - 3升贴水53美元/吨，日涨20.45% [13] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏 - 16931.61元/吨，日跌4.33%；沪伦比值7.94 [13] - 月间价差：2508 - 2509现值 - 280元/吨，较前值跌60元/吨 [13] - 基本面数据：5月锡矿进口13449吨，月环比增36.39%；SMM精锡产量14840吨，月环比降2.37%等 [13] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12900元/吨，日涨0.39%；期现价差190元/吨，日涨15.15% [15] - 原料价格：8 - 12%高镍生铁出厂均价903元/镍点，日涨0.17% [15] - 月间价差：2509 - 2510现值 - 30元/吨，较前值涨5元/吨 [15] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量171.33万吨，月环比降3.83%；进口量10.95万吨，月环比降12.48%等 [15] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价68169元/吨，日涨1.62%；基差 - 3700元/吨，日跌13.50% [17] - 月间价差：2508 - 2509现值 - 80元/吨，较前值跌60元/吨 [17] - 基本面数据：6月碳酸锂产量78090吨，月环比增8.34%；需求量93872吨，月环比降0.15%等 [17]