文章核心观点 - 白银市场正经历根本性转变，从依附于黄金定价的金融资产，转变为由关键产业需求驱动、供给增长受限的工业功能材料，其“穷人的黄金”叙事已被打破 [5][6][7][47][48][49][50] 白银的“身份困境”与历史定价逻辑 - 白银长期处于“身份困境”，其价值介于信用型资产（如黄金）和增长型资产（如铜）之间，缺乏单一、稳定的定价锚 [11][12][13][14][17] - 2024年全球白银总需求为11.64亿盎司，其中工业需求占比约58%，首饰与银器需求占比约23%，投资需求占比约16%，三类需求行为模式迥异，导致定价分裂 [15][16] - 历史定价长期依附于黄金，金银比历史中枢在55-60，但在2018-2020年间一度突破90甚至接近120，2024年仍长期维持在80-90区间，显著高于长期均值 [18][19][20] 需求端结构性变化：从分散到被产业锁定 - **光伏成为关键驱动**：光伏行业白银需求从“可分散”变为“不可或缺” [24] - 全球光伏新增装机从2015年的约50GW增长至2024年的超过400GW，增长超过8倍 [25] - 尽管单瓦用银量从约0.3克降至0.1克左右，但装机规模扩张更快 [26] - 2024年光伏用银需求达1.98亿盎司，较2019年增长超过1.6倍，占全球总需求约17%，且因导电效率等核心性能最优而难以替代 [27][28] - **电动车与AI基础设施强化需求刚性**： - 一辆新能源车用银量（30-40克）约为传统燃油车（15-20克）的两倍 [30] - 全球新能源车渗透率从2019年的不足3%提升至2024年接近20%，结构性抬升白银需求 [31] - 2024年电气与电子领域白银需求达4.61亿盎司，创历史新高，这些应用对价格不敏感但对供应稳定性极为敏感 [32][33][34] 供给端刚性：对价格信号迟钝 - 2024年全球白银矿产量约为8.20亿盎司，同比增速不足1% [37] - 超过70%的白银产量来自铜、铅、锌、金等金属的副产品，产量节奏由主金属投资周期决定，而非银价本身 [7][38] - 原生银矿产量仅约2.28亿盎司，占比不足30%，且处于长期下行趋势 [39][40] 市场格局转变：从周期性短缺到结构性偏紧 - 自2021年以来，全球白银市场已连续多年出现实物供需缺口，不同于以往金融周期驱动的短期紧张 [6][43] - 2021-2024年，全球白银年均供需缺口约1.5-2亿盎司，累计缺口接近8亿盎司 [44] - 全球可流通库存仅能覆盖约1-1.5个月的消费量，低于大宗商品通常3个月的安全线，且大量白银进入终端产品后难以回流市场 [45][46] 价格表现与市场认知转变 - 白银价格从去年10月中旬的50美元/盎司，在约3个月内逼近100美元/盎司，接近翻倍 [10] - 市场认知正从“黄金的影子”转向“关键功能材料”，其价值正由真实、持续且难以替代的产业需求与高度受限的供给增长共同重塑 [48][49][50]

北京市2026年国民经济和社会发展计划核心要点 - 北京市2026年GDP增速目标设定为5%左右，旨在提振信心并为应对不确定性留出空间 [1] - 年度计划聚焦七大任务：内需主导发展、创新驱动发展、改革推动发展、规划引领发展、城市内涵发展、人民共享发展、安全保障发展 [1] 内需提振与消费升级 - 落实深化改革提振消费专项行动，优化以旧换新政策实施机制，推动文商旅体展融合丰富消费供给 [1] - 加速升级四个活力片区：东边大运河打造“滨水活力岸线”，西边“两园一河”推动标志性项目，南边南中轴推进博物馆群，北边奥林匹克中心区开展设计改造 [2] - 筹办世界田径锦标赛、跳水世界杯总决赛等国际赛事，举办北京马拉松等群众体育活动，鼓励在京首演首站落地，提升北京时装周等品质 [2] - 推动怀柔雁栖湖、延庆世园公园创建国家级旅游度假区，建设大兴国际旅游度假区，推动环球影城一期剩余项目建设 [2] - 52条旅游休闲绿道和一批冰雪旅游高质量目的地将与游客见面 [2] 科技创新与产业升级 - 围绕脑机接口、高温超导等领域建设一批新型研究创新平台，争取“十五五”大设施项目在怀柔科学城落地 [3] - 出台中关村新一轮先行先试改革政策，建设10个市级中试平台 [3] - 开展6G天地通信技术攻关，新增供给算力7万P，新建30家先进级及以上智能工厂，打造一批5G全连接样板工厂 [3] - 北京时代电池制造基地将建成，高性能固态锂离子电池量产线、光电子芯片及器件制造基地、生命之蝶研发转化中心、国家人形机器人赛训基地将加快建设 [3] 营商环境改革 - 谋划推动新一轮营商环境改革举措，聚焦企业群众诉求 [4] - 书店、健身房、美容美发行业将试点实行市场准营承诺即入制，扩围“高效办成一件事”重点事项总体清单 [4] 城市交通与基础设施建设 - 推进19号线二期北延及支线、13号线扩能提升、1号线支线等项目建设 [5] - 公交与轨道50米内换乘比例提高至93%，实施30项市级疏堵工程，新建150条绿波带、1000处信号灯联网 [5] - 亮马河北路、安立路快速化改造将在今年完工，推进三环半、四环半、五环半建设，打通刘家窑路西段等50条“断头路” [5] 城市环境与生态建设 - 建成四环路“月季花环”，建设10处城市休闲公园、50处口袋公园及小微绿地、10个花园示范街区、50个社区微花园 [5] - 新增100公顷公园绿地，建设100公里景观水系岸线，推进北护城河至北运河全线通航，新增开放40处水利设施滨水空间 [5] 民生保障与服务 - 新增15家生育友好型医院，提升幼儿园办托班比率 [6] - 新增5000张家庭养老床位，新建20个区域养老服务中心，优化完善养老助餐服务机制 [6] - 新增1万个中学学位，改造提升一批校园基础设施 [6] - 推动积水潭医院、朝阳医院等病房改造提升，开工建设宣武医院房山院区，加快安定医院选址建设 [6]

主动权益基金2025年四季报核心概览 - 2025年第四季度主动权益基金维持高股票仓位运作，价值风格基金表现优于成长和均衡风格[1][3] - 截至2025年末，主动权益基金总规模为3.91万亿元，较三季度末缩水1657亿元[2] - 电子、医药生物和电力设备为前三大重仓行业，中际旭创、新易盛、宁德时代为前三大重仓个股[1][4] 规模与产品结构 - 偏股混合基金是主动权益基金的主力，产品数量2770只，规模2.41万亿元，占总规模比例超61%[2] - 2025年第四季度新发主动权益基金112只，规模570.83亿元，其中偏股混合基金新发数量和规模占比分别为83.04%和79.62%[2] - 易方达基金和中欧基金的主动权益基金管理规模领先，分别达2660.46亿元和2316.10亿元[2] 业绩与仓位表现 - 2025年第四季度主动权益基金业绩较第三季度走弱，但灵活配置混合基金指数季度收益率为0.26%，跑赢沪深300指数[3] - 截至2025年末，积极投资股票基金、偏股混合基金、灵活配置混合基金的平均股票仓位分别为90.54%、87.82%和74.20%[3] 行业与个股持仓 - 主动权益基金前十大重仓行业持仓比例合计达82.74%，电子行业持仓比例最高，为23.76%，医药生物和电力设备行业持仓比例分别为11.51%和11.14%[4] - 前十大重仓A股依次为：中际旭创、新易盛、宁德时代、紫金矿业、寒武纪、立讯精密、贵州茅台、东山精密、美的集团、阳光电源[4] - 2025年第四季度，主动权益基金增持前三名个股分别是中际旭创、中国平安和东山精密[4] 市场展望与机构观点 - 业内人士认为未来权益市场整体表现可期，应关注科技等结构性机会[4] - 有观点认为，2026年中国资本市场整体向好，在美股风险上升背景下，更多国际资金有望流入A股和港股市场[4] - 随着上市公司盈利企稳回升，2026年市场上行驱动力有望由估值修复转向基本面驱动，当前权益资产在低利率环境下吸引力显著[5] - 在政策引导下，居民储蓄有较大空间向权益资产转移，未来A股行情有望延续结构分化，可关注科技、先进制造、内需消费及“出海”产业链[6]

公募基金四季度整体表现与市场环境 - 2025年四季度上证指数上涨2.2%，但市场风格分化，科创50指数下跌10.1%，创业板指下跌1.1%，上证50上涨1.4%，沪深300微跌0.2% [2] - 同期主动偏股型公募基金单季度收益率中位数为-1.5%，为年内最低 [2] - 公募基金整体资产规模连续三个季度扩张，四季度资产总值由38.1万亿元升至39.5万亿元 [3] 公募基金资产配置变动 - 公募基金股票资产占资产总值的比重较上季度下降0.7个百分点至22.9%，债券资产占比上升0.6个百分点至53.4% [3] - 主动偏股型基金资产总值由3.1万亿元小幅下降至3万亿元，股票仓位下降1.4个百分点至87%，但A股仓位由71.7%继续上升至72.3% [4] - 四季度主动偏股型基金净赎回规模较上季度减少至1282亿元 [4] 公募基金持仓结构特征 - 主动偏股型基金重仓股集中度下降，重仓前100公司市值占比由60.3%降至58.8%，重仓前50市值占比由47.7%略降至46.7% [1][5] - 创业板重仓仓位提升1.2个百分点至24.9%，科创板仓位下降1.1个百分点至16.7% [5] - 可投资港股的主动偏股型基金的港股配置比例继续下降2.6个百分点至24.4% [4] 行业配置增减仓情况 - 加仓最多的行业为有色金属，仓位上升2.3个百分点，通信和非银金融行业分别获加仓2个和1个百分点 [1][6] - 基础化工、石油石化、钢铁、建筑材料等资源品板块也获小幅加仓 [6] - 减仓最多的行业为电子，仓位下降1.8个百分点，医药生物和食品饮料分别减仓1.7和0.6个百分点 [6][7] - 传媒和计算机行业分别减仓1.2和0.8个百分点 [6] 热门赛道配置变动 - 在覆盖约400家上市公司的热门赛道中，通信设备和光伏风电仓位分别上升1个和0.3个百分点 [7] - 消费电子、创新药、半导体仓位分别下降2.5、1.3、1.3个百分点 [1][7] - 电池、酒和机器人仓位分别下降0.9、0.7和0.5个百分点 [7] 公募ETF基金动态 - 公募ETF资产总值由上季度的6.6万亿元升至7.1万亿元，其中股票资产占比由67.9%略降至65% [8] - 股票型ETF资产总值达3.8万亿元，较上季度提升0.1万亿元，宽基指数ETF资产总值为2.6万亿元 [8] 对A股市场的趋势判断 - 在产业热点、盈利预期改善、流动性偏松等多重因素支撑下，A股市场有望呈现“长期”、“稳进”趋势 [1][9] - 国际秩序重构与中国产业创新趋势共振是推动中国资产重估的核心驱动力 [9] 下一阶段配置建议 - 建议关注景气成长领域，如AI产业应用（光模块、云计算基础设施）、机器人、消费电子、智能驾驶、创新药及储能等 [10] - 建议关注外需突围方向，如家电、工程机械、商用客车、电网设备、游戏及有色金属等全球定价资源品 [10] - 建议关注周期反转领域，如化工、养殖业、新能源 [10] - 建议结构性布局优质高股息龙头公司，并关注年报业绩亮点领域，如黄金、TMT及非银金融板块 [10]

文章核心观点 - 2025年第四季度，A股市场整体窄幅震荡，主动偏股型公募基金收益率中位数下降至-1.5%，为年内最低[1] - 公募基金整体资产规模扩张至39.5万亿元，但权益资产占比下降，债券资产占比回升[2] - 主动偏股型基金股票仓位有所下降，但A股仓位继续上升，港股配置比例下降[3] - 基金重仓股集中度下降，行业配置上显著加仓有色金属、通信、非银金融，减仓电子、医药生物[4][5] - 对A股市场中长期趋势持“稳进”看法，并建议关注景气成长、外需突围、周期反转、优质高股息及年报业绩亮点等配置方向[8] 市场环境与基金表现 - 2025年四季度上证指数上涨2.2%，但成长风格回调，科创50指数下跌10.1%，创业板指下跌1.1%[1] - 主动偏股型公募基金单季度收益率中位数为-1.5%，较上季度显著下降[1] 公募基金整体资产配置 - 公募基金整体资产总值由38.1万亿元升至39.5万亿元，连续三个季度扩张[2] - 股票资产规模小幅上升至9万亿元以上，但占资产总值比重下降0.7个百分点至22.9%[2] - 债券资产占比上升0.6个百分点至53.4%，现金资产占比继续上升1.2个百分点[2] 主动偏股型基金仓位与资金流 - 主动偏股型基金资产总值由3.1万亿元小幅下降至3万亿元，股票资产规模下降0.1万亿元至2.6万亿元[3] - 股票仓位下降1.4个百分点至87%，但A股仓位由71.7%继续上升至72.3%，处于近10年较低水平[3] - 四季度主动偏股型基金净赎回规模较上季度减少至1282亿元[3] - 新发主动偏股型基金550.4亿份，连续三个季度扩张[3] - 可投资港股的主动偏股型基金的港股配置比例继续下降2.6个百分点至24.4%[3] 重仓股配置特征 - 龙头公司持股集中度下降，重仓前100公司市值占比由60.3%降至58.8%，重仓前50市值占比由47.7%略降至46.7%[4] - 中际旭创、山东精密和新易盛持仓规模上升较多，工业富联和亿纬锂能持仓规模下降较多[4] - 港股的中国海洋石油和中国平安加仓较多，阿里巴巴和腾讯控股减仓较多[4] - 创业板仓位提升1.2个百分点至24.9%，科创板仓位下降1.1个百分点至16.7%，主板仓位基本持平[4] 行业配置变动 - **加仓最多的行业**：有色金属仓位上升2.3个百分点至7.65%，通信仓位上升2.0个百分点至10.79%，非银金融仓位上升1.0个百分点至2.16%[5][9][11] - **其他显著加仓行业**：基础化工加仓0.8个百分点，机械设备加仓0.7个百分点，石油石化、钢铁、建筑材料分别加仓0.2、0.2和0.1个百分点[5] - **减仓最多的行业**：电子行业减仓1.8个百分点至24.30%，医药生物减仓1.7个百分点至8.68%[5][11] - **其他显著减仓行业**：传媒减仓1.2个百分点，计算机减仓0.8个百分点，食品饮料减仓0.6个百分点，电力设备和国防军工分别减仓0.7和0.3个百分点[5] 热门赛道配置变动 - 通信设备仓位上升1个百分点，光伏风电仓位上升0.3个百分点[6] - 消费电子、创新药、半导体仓位分别下降2.5、1.3、1.3个百分点，电池、酒和机器人仓位分别下降0.9、0.7和0.5个百分点[6] 公募ETF基金情况 - 公募ETF资产总值由6.6万亿元升至7.1万亿元，其中股票资产占比由67.9%略降至65%[7] - 股票型ETF资产总值3.8万亿元，较上季度提升0.1万亿元，其中宽基指数ETF资产总值2.6万亿元[7] 下一阶段市场展望与配置建议 - 在产业热点、盈利改善、流动性偏松等多重因素支撑下，中长期看好A股市场延续“稳进”趋势[8] - **配置建议关注领域**： 1. **景气成长**：AI产业应用兑现阶段的光模块、云计算基础设施（偏国产方向），以及机器人、消费电子、智能驾驶、创新药、储能、固态电池等[8] 2. **外需突围**：出海相关的家电、工程机械、商用客车、电网设备、游戏以及有色金属等全球定价资源品[8] 3. **周期反转**：供需临近改善拐点的化工、养殖业、新能源等[8] 4. **优质高股息**：结构性布局高股息龙头公司[8] 5. **年报业绩亮点**：黄金板块、受益于AI高景气的TMT板块、非银金融等[8]

南向资金成交占比与市场角色演变 - 2024年9月以来，南向资金成交额占比快速提升至20%~30%，相较于2024年之前几乎翻了一倍 [1][2] - 2025年出现一个现象：无论是主动型还是被动型外资，都成为港股市场的同步指标，不具备领先性 [1][2] - 在港股急跌或回调时，可观察到南向资金的逆势买入行为 [1][2] 港股定价权争夺的历史规律 - 历史上两轮争夺港股定价权发生在16-17年及20-21年 [5] - 每一轮定价权争夺的开始，通常伴随港股通政策优化或增量资金入市 [1][5] - 增量资金的流入方向取决于其属性，通常流向红利与稀缺性资产 [1][5] 南向资金流向的驱动因素与行业特征 - 南向资金出现净流出，通常由行业政策或外部宏观环境利空引发 [1][5] - 净流出可能相对较多的行业集中在：外资定价权较大的行业或政策明显利空的行业，例如软件服务、硬件设备、消费者服务、可选消费零售等 [1][5] - 不会大规模净流出的行业通常是中长线资金偏好的持仓，例如银行、电信服务、公用事业等，除非行业政策出现利空（如21年的反垄断） [1][5] 当前南向资金的结构与偏好 - 本轮南向资金流入中，中长期资金比例提升：2025年险资举牌41次，其中35次是H股，创10年以来最高记录 [8] - 主要增持行业包括：可选消费零售、金融（银行、保险）、创新药、软件服务、硬件设备等 [8] - 四季度通过港股通流入港股的资金，可能主要是被动型ETF以及险资 [16] 南向资金在不同行业的定价权现状 - 当前南向资金/中资具备定价权的行业：半导体与红利板块 [11] - 不具备定价权的行业包括：互联网、硬件设备、软件服务、家电、传媒等 [11] - 按南向资金持仓比例（13%）看，持仓比例高的行业有：煤炭（41.8%）、半导体（32.7%）、环保（24.5%）、石油石化（24.1%）和医药生物（20.5%） [12] - 按“南向资金+中资中介”持仓比例（21%）看，持仓比例高的行业有：半导体（61.7%）、煤炭（59.9%）、国防军工（52.4%）、钢铁（40.3%）、环保Ⅱ（38.9%） [12] - 按最少的国际中介持仓比例看，具备定价权的行业包括电信服务、石油石化、煤炭、半导体、银行等板块 [12] 主动管理型公募的港股持仓特征 - 主动管理型公募对港股定价权很低 [16] - 其重仓标的集中在AI相关的CSP大厂、电子以及创新药等板块 [16] - 港股基金25Q4持仓Top30显示，仓位最高的个股包括鹰讯控股（传媒，3.02%）、阿里巴巴-W（商贸零售，1.63%）、中芯国际（电子，0.98%）等 [17] 当前市场情绪与潜在机会 - 恒生科技指数跌破120日均线，市场情绪已对欧美贸易摩擦、去年年末解禁高峰、互联网高新技术税等负面因素充分反应 [17] - 如果后续流动性压力缓解，叠加传统的港股春季躁动，年初港股可能存在一波向上Beta的投资机会 [17]

亚洲制造业竞争力排名 - 在2026年亚洲制造业指数中，中国凭借规模、效率和供应链优势蝉联榜首，成为全球制造商的投资首选 [1] - 马来西亚排名跃居第二，超越了排名第三的越南，新加坡位列第四，韩国位列第五 [1] - 印度在11个亚洲国家中排名第六，与上年持平 [1] - 印度尼西亚排名第七，泰国排名第八 [1] 中国制造业优势 - 中国在亚洲制造业生态系统中继续保持领先地位 [1] - 中国在规模、效率和供应链方面具有优势 [1] 印度制造业现状与挑战 - 印度制造业的优势在于充足的劳动力资源和不断增长的国内市场 [2] - 印度政府推出一系列制造业激励计划，带动了电子和制药领域的投资增长 [2] - 印度基础设施比较薄弱，落后于中国和新加坡等国家 [2] - 外界对腐败问题和制度稳定性的看法拉低了其综合评分 [2] - 高昂的物流成本和复杂的税务合规流程给制造商持续带来压力 [2] - 在监管流程简化与政策透明度方面，印度的评级落后于几个竞争国家 [2] - 印度政府需要进一步关注腐败和政治风险 [2] 印度制造业近期表现与外部压力 - 2025年底，印度制造业采购经理人指数显示制造业增速放缓，工厂新订单增长势头为两年来最慢 [4] - 生产、出口、招聘和投入品采购的增长速度均有所放缓 [4] - 2026年印度贸易和制造业面临的挑战包括地缘政治紧张局势、贸易碎片化、保护主义措施、汇率波动、高昂货运成本及收紧的全球融资环境 [4] - 2025年印度卢比汇率持续波动，年内贬值约5%，到12月底接近90卢比兑1美元，给出口前景增添变数 [4] - 对华投资限制给印度高科技及先进制造业厂商带来严峻挑战，推高投入成本、增加供应不确定性、导致产能扩张受阻，阻碍了先进制造业的规模化发展 [4] - 印度正考虑对其2020年后针对中国的外国投资和政府采购限制政策进行调整 [4]

全球宏观与政策事件 - 美联储将于北京时间1月30日凌晨3:00公布1月利率决议 [3] - 美国总统特朗普可能最早于本周宣布新任美联储主席人选，热门人选里克·里德尔获提名概率从4%升至50%左右 [3] - 欧盟-印度贸易协议达成，印度将把汽车进口关税从最高110%降至40%，适用于进口价格超过1.5万欧元的有限数量汽车，关税将立即降至40%并逐步降至10%，电动汽车进口关税将在五年后下调 [17] - 日本首相高市早苗警告政府已准备好采取行动应对日元走软和债券收益率飙升，上周五日元兑美元汇率一度跌至159.23 [22] - 美国多名民主党籍联邦参议员表示将投票反对政府拨款法案，联邦政府在1月底因资金耗尽再次部分“停摆”的可能性大大增加 [17] - 受大规模冬季风暴影响，美国已有超过80万用户停电，超过1万架次航班被取消 [17] 中国经济与区域发展 - 北京市2026年经济社会发展主要预期目标：地区生产总值增长5%左右，一般公共预算收入增长4%左右，城镇调查失业率控制在5%以内，居民消费价格涨幅2%左右 [4] - 北京市2026年将全面实施“人工智能+”行动，培育6G、量子科技、生物制造等新增长点，面向民间资本推介重大项目总投资不低于2000亿元 [4] - 北京市计划投入资金超15亿元，支持集成电路、生物医药等10多个重点产业 [12] - 江苏省2026年将持续推进大规模设备更新、优化实施消费品以旧换新，执行全国统一的汽车、家电等补贴标准 [4] - 浙江省将推出23条举措，举办活动1700余场促进新春消费季 [4] - 重庆市2026年汽车置换更新补贴正式开放申请，第一批资金共1.85亿元，消费者换购新车可分别按销售价格的8%（新能源）、6%（燃油）获得补贴 [12] - 全国铁路实行新运行图，安排图定旅客列车12130列（较原来增加243列），开行货物列车23748列（较原来增加177列） [11] 资本市场动态 - 2026年以来新成立基金达76只，合计募集资金规模719.39亿元，平均每只基金发行规模达9.47亿元，权益类产品成为发行主力 [6] - 2026年一年期以上居民定期存款到期规模可达50万亿元，预计配置到公募基金领域的体量可能只有8000多亿元，增量资金偏好指数基金和多元配置策略 [7] - 北交所上市公司达290家，总市值9670.53亿元，逼近万亿元大关 [8] - 北交所新股美德乐网上有效申购金额高达10588.6亿元，首次突破万亿元关口 [8] - 证券经纪人数量从2018年初的逾9万人减至2025年底的2.24万人，8年间减少超6.8万人；同期投顾数量从4万余人增至8.6万人，2025年增加超过5000人 [7] - 证监会新增确定14个期货期权品种为境内特定品种，引入境外交易者参与交易 [20] - 券商今年以来合计调研440家A股公司，电子、机械设备行业数量最多，电力设备、化工板块热度飙升 [7] 行业与公司要闻 - 全球存储器涨价潮加剧，三星电子在第一季度将NAND闪存的供应价格上调100%以上，并已就第二季度价格进行新一轮谈判 [5][14] - 苹果系列产品在淘宝、京东同步开启降价促销，iPhone Air 256G款手机在官方旗舰店已显示缺货 [5][14] - 腾讯元宝将在2月1日开启新春活动，分10亿现金红包；百度自1月26日至3月12日，用户使用文心助手可瓜分5亿现金红包 [13] - 小米创办人雷军表示，新一代小米SU7争取春节前部分样车能够进店，现已开始小订 [15] - 蔚来旗下乐道汽车“全国换电站电池翻倍计划”进度已达91.36%，已增投超7309块新电池，1月内将完成超8000块新电池包的增投目标 [15] - 上汽大众2026年是产品大年，有将近7款新能源产品下线，增程新车ID.ERA 9X将于今年3月上市 [16] - 银河通用机器人正式成为总台2026年春节联欢晚会指定具身大模型机器人 [16] - “木头姐”凯茜·伍德表示，SpaceX占据全球三分之二的卫星市场份额，承担全球约85%的轨道有效载荷发射任务；特斯拉Robotaxi的成本将比其他竞争对手低至少50% [15] - OpenAI计划推出新服务助力企业人工智能应用，对抗竞争对手Anthropic [14] - 一个国际原告团体起诉Meta，指控其就WhatsApp聊天服务的隐私和安全性作出虚假声明 [14] 公司业绩与公告 - 先导智能：2025年净利同比预增424%-529% [10] - 八一钢铁：预计2025年净亏损18.5亿元-20.5亿元，股票可能被实施退市风险警示 [10] - 中微半导：2025年净利同比预增107.55%左右 [10] - 华大智造：2025年预亏2.21亿元到2.73亿元 [10] - 招金黄金：预计2025年净利润1.22亿元-1.82亿元，同比扭亏为盈 [10] - 湖南黄金：拟购买黄金天岳、中南冶炼100%股权，2025年净利同比预增50%-90% [10] - 嘉美包装：2025年12月17日至2026年1月23日期间股价涨幅408%，1月26日起停牌核查 [10] - 德力佳：拟50亿元投建10兆瓦以上风电用变速箱研发制造项目 [11] - 中宠股份：拟1亿元-2亿元回购公司股份 [11] - 利比亚与道达尔及康菲石油签署一项为期25年的石油开发协议，投资总额超过200亿美元，将使利比亚瓦哈石油公司的产量最高提升85万桶，预计协议期间将为利比亚带来超过3760亿美元的净收入 [21] 产业与科技前沿 - 中国信通院将召开2026年“星第·智联”太空算力研讨会 [3][27] - 《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》发布，将燃煤发电供热煤耗、煤制天然气等纳入能效管控重点领域 [12] - 爱芯元智半导体股份有限公司通过港交所聆讯，拟于主板上市，有望成为“中国边缘AI芯片第一股” [8] - 康诺生物制药股份有限公司-B向港交所提交上市申请书 [8]

监管动态与市场交易行为 - 深交所对两只股价异常波动的牛股实施停牌核查 锋龙股份自2025年12月25日至2026年1月23日连续17个涨停，涨幅达405.74%，嘉美包装同期涨幅408.11%，两只股票市盈率和市净率均显著高于行业平均，深交所已对部分异常交易投资者采取暂停交易措施 [2][7] - “陈小群”概念股炒作引发市场关注，第三方软件和券商App将中国银河证券大连黄河路营业部标注为该席位，引发散户跟风，但该身份成谜，相关炒作可能违反证券法，法律界人士呼吁监管强化信息审核 [4][10] 外资机构动向与市场观点 - 外资公募基金聚焦中国科技赛道并看好A股配置价值 贝莱德、富达等外资公募2025年四季报显示，多只产品布局中国科技赛道，如贝莱德先进制造一年持有期混合等产品2025年以来净值涨幅超50%，基金经理持续布局高端制造、汽车及电动车、AI科技等成长机会，外资公募普遍认为2026年中国股票有显著配置价值 [2][7] - 多家国内机构对A股春季行情持积极态度并给出配置建议 申万宏源认为春季行情沿既定路径前进，中长期看好景气科技和周期Alpha，国泰海通建议超配权益资产，国信证券建议科技主线不变但短期均衡配置，光大证券建议持股过节，投资者可关注AI应用、资源品、商业航天等赛道 [4][9][10] 大宗商品与资源行业 - 国际银价飙升创历史新高，而钻石需求疲软价格下跌 2026年1月23日，白银现货和期货价格均突破100美元/盎司，创历史新高，同期钻石终端需求疲软，行业巨头戴比尔斯下调毛坯钻售价，中信建投指出白银金融属性凸显，且电子、光伏产业带来工业需求支撑 [2][7] - 洛阳钼业完成重大金矿收购以推进“铜+黄金”战略 公司于1月23日完成收购加拿大Equinox Gold旗下金矿项目交割，交易涉及黄金资源量501.3万盎司，预计2026年年产黄金6-8吨，将显著增厚公司资源储备 [4][10] - 油运市场可能迎来上行周期，招商轮船股价破历史高点 2025年下半年以来运价持续景气，企业业绩增长，供给端因老船占比高新船交付少，需求端受OPEC+减产调整、原油生产国产能释放及运距拉长等因素推动，供需共振使油运市场开启新周期的可能性增大 [5][10] 科技与半导体产业 - AI需求激增导致存储芯片价格大幅上涨，可能制约产业发展 三星电子计划在一季度将NAND闪存价格上调100%，此前已将DRAM价格上调70%，全行业跟进涨价，野村证券称排名第五的SanDisk也计划提价100%，供需失衡根源在于AI驱动需求爆发而产能扩充保守，存储成本上升可能阻碍AI普及并导致消费端产品提价 [3][8] - 外资公募积极布局中国科技成长赛道，包括AI、高端制造等 [2][7] 公司并购与新股发行 - 永杰新材拟以超12亿元人民币现金收购奥科宁克两项资产 该交易预计构成重大资产重组，公司将以自筹资金支付，标的资产与公司有协同效应，能推动产品进入新能源等产业，但部分标的存在业绩亏损风险，例如奥科宁克秦皇岛在2024年曾出现亏损 [3][8] - 下周有三只新股可供申购，其中电科蓝天中签概率较高 电科蓝天发行股份1.74亿股，发行规模在2026年以来A股新股中排名第二，北芯生命因填补国内市场空白预计2025年业绩大增，林平发展处于国内造纸企业第二梯队 [3][8]

公募基金2025年四季报核心观点 - 2025年第四季度主动权益基金维持高股票仓位运作，价值风格基金表现优于成长和均衡风格[1][2] - 主动权益基金整体规模较三季度末缩水1657亿元，新发基金规模570.83亿元与三季度基本持平[2] - 电子、医药生物和电力设备为前三大重仓行业，中际旭创、新易盛、宁德时代为前三大重仓个股[1][4] - 业内人士展望2026年，认为市场整体向好，驱动力有望转向基本面，关注科技、先进制造等结构性机会[4][5][6] 主动权益基金规模与结构 - 截至2025年末，主动权益基金总规模为3.91万亿元[1] - 偏股混合基金是主导品类，产品数量2770只，规模2.41万亿元，占总规模超61%[1] - 新发基金中，偏股混合基金数量与规模占比分别为83.04%和79.62%[2] - 易方达基金和中欧基金的主动权益基金管理规模突破2000亿元，分别为2660.46亿元和2316.10亿元[2] - 中欧基金的主动权益基金规模占其总管理规模比例最高，达33.35%[2] 基金业绩与仓位表现 - 2025年第四季度主动权益基金业绩较第三季度走弱，但灵活配置混合基金指数季度收益率0.26%，跑赢沪深300指数[2] - 价值风格的主动权益基金表现优于成长风格和均衡风格[2] - 积极投资股票基金、偏股混合基金、灵活配置混合基金2025年末股票仓位分别为90.54%、87.82%、74.20%[3] 行业与个股持仓分析 - 主动权益基金前十大重仓行业持仓比例合计达82.74%[4] - 电子行业持仓比例最高，为23.76%，医药生物和电力设备行业持仓比例分别为11.51%和11.14%[4] - 前十大重仓A股依次为：中际旭创、新易盛、宁德时代、紫金矿业、寒武纪、立讯精密、贵州茅台、东山精密、美的集团、阳光电源[4] - 2025年第四季度增持前三名个股分别是中际旭创、中国平安和东山精密[4] 市场展望与投资方向 - 2026年中国资本市场或进入机遇与挑战并存但整体向好的阶段，国际资金有望流入A股和港股市场[4] - 随着上市公司盈利企稳回升，2026年市场上行驱动力有望由估值修复转向基本面驱动[5] - 当前A股整体估值处于历史均值附近，在低利率环境下权益资产投资吸引力显著[6] - 在政策引导下，居民储蓄有较大空间向权益资产转移[6] - 未来A股有望延续结构分化行情，关注方向包括科技和先进制造、内需消费以及“出海”产业链[6]