国有企业经营状况 - 1-8月国有企业营业总收入达53.96万亿元，同比增长0.2%，实现年内营收增速首次转正 [8] - 1-8月国有企业利润总额为2.79万亿元，同比下降2.7%，但降幅较前期有所收窄 [8] - 1-8月规模以上工业企业中国有控股企业实现利润总额1.52万亿元，同比下降1.7%，降幅较1-7月收窄5.8个百分点 [9] “第二曲线”战略核心 - “第二曲线”核心思想是企业需在第一增长曲线达到峰值前，通过创新开辟新业务以实现二次增长 [3] - 国资委推动中央企业开启“第二曲线”，重点布局绿色经济、数字技术、未来产业等新赛道 [4] - 推动国有企业从“规模扩张”转向“价值创造”，以履行其经济责任、社会责任和政治责任 [7] 战略布局与产业方向 - 南方电网通过加快推进新型电力系统建设、提升电网数字化水平和新能源消纳比例来培育新利润增长点 [5] - 南航集团突出培育新发展动能，持续做大做强货运业务，并开辟低空经济新赛道 [5] - 广汽集团等企业被强调需强化关键核心技术攻关，积极投资布局集成电路、新能源汽车等领域 [5] 企业实践案例与成效 - 大庆油田天然气产量跃上60亿立方米新台阶，累计发电量超20亿千瓦时，构建绿色低碳能源新生态 [6] - 中车株洲所营收规模近三年每年跨越一个百亿元台阶，2024年营收突破600亿元，同比增长近15% [6] - “十四五”以来中央企业在战略性新兴产业领域累计投资达8.6万亿元，2024年战新产业营业收入突破11万亿元 [9] 创新驱动与可持续发展 - 必须依靠创新来赋予产品与服务更多增加值，提升市场竞争力和用户满意度，从而获得更高财务收益 [10] - 必须依靠创新来改善生产经营活动与环境的协调性，实现与环境相容共生的发展 [10] - 坚持创新驱动发展，因地制宜培育壮大新质生产力，持续提高企业价值创造能力和可持续发展能力 [5]

出品 | 妙投APP 作者 | 刘国辉 编辑 | 关雪菁 头图 | AI生图 不到一年，过去三年熊市中，业绩抗跌、一度风光的深度价值基金经理，在牛市中却显得落寞。 今年的市场高光，在那些有锐度和进攻性的基金经理之上。这是由于科技板的巨大上涨所带来。由此， 成长风格基金经理因此业绩翻身，重仓AI算力、创新药的基金中，已经出现多个年内收益翻倍的产 品。 而深度价值型的基金经理通常是风险厌恶型的。他们非常注重安全边际，基本不买热门股，通过挖掘低 估值、竞争力足够强、格局足够稳的行业和公司，来强化投资的安全性。其收益的特征是牛市里涨得 少，熊市里更抗跌，长期下来收益往往不比多数成长风格基金经理差。 过去三年熊市里，深度价值基金经理普遍表现较好，管理规模上了百亿的也不少。其中鲍无可、丘栋荣 更是成了行业顶流，功成名就后觉得公募庙小，已经离开了公募行业。 今年的牛市里，深度价值基金经理基本都跑输了行业平均水平。 截止9.24日，主流的深度价值基金经理如徐彦，姜诚、赵晓东等，在管产品大多年内收益在20%以下， 能超过30%的产品凤毛麟角。而中证主动偏股基金指数年内收益达到了34.11%。 大成基金徐彦3月份时发行了新基大成 ...

宏观数据速览 - 2025年6月GDP不变价当季同比5.20%，较上期5.40%有所下降但高于去年同期4.70% [1] - 2025年8月制造业PMI为49.40%，较上期49.30%略有上升，高于去年同期49.10% [1] - 2025年8月非制造业PMI商务活动为50.30%，较上期50.10%上升，与去年同期持平 [1] - 2025年8月社会融资规模增量当月值未给出，上期为25668.00亿元，去年同期为30323.00亿元 [1] - 2025年8月M0同比11.70%，较上期11.80%略降，低于去年同期12.20% [1] - 2025年8月M1同比6.00%，较上期5.60%上升，远高于去年同期 -3.00% [1] - 2025年8月M2同比8.80%，与上期持平，高于去年同期6.30% [1] - 2025年8月金融机构人民币贷款当月新增5900.00亿元，上期 -500.00亿元，去年同期9000.00亿元 [1] - 2025年8月CPI当月同比 -0.40%，较上期0.00%下降，低于去年同期0.60% [1] - 2025年8月PPI当月同比 -2.90%，较上期 -3.60%有所收窄，低于去年同期 -1.80% [1] - 2025年8月固定资产投资（不含农户）完成额累计同比0.50%，较上期1.60%下降，低于去年同期3.40% [1] - 2025年8月社会消费品零售总额累计同比4.64%，较上期4.80%略降，高于去年同期3.40% [1] - 2025年8月出口总值当月同比4.40%，较上期7.20%下降，低于去年同期8.60% [1] - 2025年8月进口总值当月同比1.30%，较上期4.10%下降，高于去年同期0.03% [1] 商品投资参考 综合 - 中共中央政治局决定二十届四中全会10月20 - 23日在北京召开，强调“十五五”时期坚持高质量发展等多项原则 [2] - 国家发改委介绍5000亿元新型政策性金融工具用于补充项目资本金，可撬动投资约6万亿 [2] - 央行货币政策委员会例会指出维护资本市场稳定，今年A股三大指数走高，总市值超百万亿，成交额活跃 [3] - 我国“十四五”水利建设进展显著，预计完成投资超5.4万亿，是“十三五”的1.6倍，年底水网覆盖率达80.3% [3] - 美商务部出口管制穿透性规则损害企业权益，中方坚决反对并将维护企业合法权益 [4] 金属 - 国际贵金属期货普涨，黄金创新高，伦敦基本金属多数上涨，国内八部门方案支撑基本金属需求 [5] - 美国银行上调2026和2027年铜价预测 [5] - 9月26日伦敦金属交易所部分金属库存有变动，如锡、锌、铝等库存减少，镍库存增加 [5] - 截至9月29日，SPDR黄金信托持仓量增加0.60%即6.01吨至1011.73吨 [6] 煤焦钢矿 - 北京铁矿石交易中心推出“铁矿石港口现货价格指数”挑战国际定价体系 [7] - 特朗普政府相关政策使部分美国煤矿企业股价上涨 [8] 能源化工 - OPEC+可能11月再提高石油产量，10月5日会议将考虑增产 [9] - 道达尔能源称可将欧盟禁运的俄液化天然气运往土耳其或印度，预计天然气需求增长6% - 7% [9] - 土耳其杰伊汉港接收伊拉克库尔德地区原油，流量15 - 16万桶/日 [9] 农产品 - 美国大豆收获季，中国客户减少，美豆被南美大豆替代 [10] - 美国农业部公布大豆、小麦、玉米出口检验量 [10] 财经新闻汇编 公开市场 - 9月29日央行开展2886亿元7天期逆回购操作，净投放481亿元，后续将保持流动性充裕 [12] 要闻资讯 - 中共中央政治局决定二十届四中全会召开时间及“十五五”发展原则 [13] - 国家发改委介绍新型政策性金融工具情况及后续宏观政策方向 [13] - 8月全国发行地方政府债券9801亿元，1 - 8月合计76838亿元 [14] - 1 - 8月国有企业营业总收入53.96万亿，同比增0.2%，利润总额2.79万亿，同比降2.7% [14] - 上海发文推进自贸离岸债发展，资金使用灵活 [15] - 美、日出口管制措施引发中方反对，中方将维护企业权益 [15] - 银行及理财子公司开展假期理财营销，提醒关注三类风险 [15] - 股债恒定ETF有望年内落地，基金公司进行系统改造 [16] - 2025年6月末我国银行业对外金融资产、负债及净资产情况 [16] - 多家企业出现债券违约、资产查封、吸收合并、股份拍卖等事件 [16] - 惠誉、标普对部分企业评级调整或撤销 [17] 债市综述 - 股市强势，现券期货走弱，超长端更弱，银行间资金面有结构性矛盾 [18] - 交易所债券市场部分债券涨跌情况 [18] - 中证转债指数和万得可转债等权指数收盘上涨，部分转债涨跌居前 [18] - 9月29日货币市场利率多数上行，部分品种有涨有跌 [19] - 周一银行间回购定盘利率全线上涨，银银间回购定盘利率表现分化 [19] - 欧债、美债收益率集体下跌 [20] 汇市速递 - 在岸、离岸人民币对美元上涨，美元指数下跌，非美货币多数上涨 [21] 研报精粹 - 中信证券认为中资机构海外债券需求增大，日本美元债有配置价值，债市长假行情或影响交易 [22] - 中信建投称利好及制度设计改善A股回报，介绍美国债券市场及风险 [23] - 华泰固收建议股市转向中盘风格，转债保持权益暴露，债市走到十字路口 [23][24] - 弘则固收叶青称利差进入底部，风险将重定价 [24] 今日提示 - 9月30日多只债券上市、发行、缴款、还本付息 [26] 股票市场要闻 - A股震荡攀升，券商股午后爆发，部分概念领涨，部分板块逆市飘绿 [27] - 香港恒生指数等上涨，中资券商股和有色板块表现好，南向资金净卖出 [27] - 超六成私募计划重仓过节，七成看好节后A股，近六成看好科技板块 [27] - “十四五”对财务造假等违法违规严打，罚没金额高，行政处罚数量增 [28] - 股债恒定ETF有望年内落地，基金公司进行系统改造 [28]

美股市场整体表现 - 美股三大指数连续第二个交易日收跌，道指跌171.50点或0.37%至46121.28点，纳指跌75.61点或0.33%至22497.86点，标普500指数跌18.95点或0.28%至6637.97点 [1][2] - 市场在关键经济数据公布前持谨慎态度，关注周四的失业金申请数据和周五的PCE通胀数据 [9] - 美国政府关门的风险也成为市场焦点，相关会议被取消增加了9月30日前停摆的可能性 [10] AI概念股动态 - AI概念股继续承压，英伟达收跌0.8%，甲骨文收跌1.7% [4][5] - 市场担忧AI行业内部循环性质，英伟达向OpenAI投资1000亿美元的交易被类比为互联网泡沫时期客户与供应商交易 [5] - 投资者对AI公司增长计划的能源支撑能力以及英伟达和甲骨文股价是否已充分反映乐观前景表示疑问 [6][7] - 美光科技财报优于预期并发布强劲指引，其营收因AI热潮增长46%，一度提振市场信心 [5] 主要板块及个股表现 - 标普500指数十一大板块七跌四涨，材料板块和房地产板块分别下跌1.59%和1.01%领跌，能源板块和公用事业板块分别上涨1.23%和0.73%领涨 [12] - 英特尔股价上涨6.41%，成交48.91亿美元，据报道公司正请求苹果公司进行投资，谈判处于初期阶段 [13] - 英伟达CEO黄仁勋按计划出售22.5万股公司股票，成交价格区间为每股174.82美元至184.38美元，此为年底前出售最多600万股计划的一部分 [14] - 能源股普遍上涨，美国能源涨超4%，康菲石油和巴西石油涨超2% [14] 中概股及特定公司新闻 - 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收高2.83%，阿里巴巴涨超8%，百度、京东、富途控股涨超5% [15] - 阿里巴巴正式宣布与英伟达开展Physical AI合作，覆盖数据合成处理、模型训练、环境仿真强化学习及模型验证测试等方面，公司股价收高8.19%，成交92.91亿美元 [11][15] - 麦克莫兰铜金公司股价下跌16.95%，成交35.76亿美元，其印尼矿场事故导致产量预期下降，预计2026年铜金产量较此前预期下降约35% [15]

分拆计划概述 - 兖矿能源控股子公司卡松科技向新三板提交挂牌申请 采用单纯挂牌方式不涉及新股发行 [1] - 分拆完成后兖矿能源通过全资子公司继续持有卡松科技51%股权 控制权保持不变 [1] - 分拆无需经过兖矿能源董事会或股东大会审议 仅需香港联交所及全国股转公司批准 [1] 卡松科技财务状况 - 截至2025年6月末公司资产总额3.55亿元 净资产2.06亿元 负债总额1.49亿元 [1] - 2025年上半年实现营业收入1.54亿元 净利润435.51万元 [2] - 2024年全年营收3.33亿元 净利润1063.74万元 增长态势和盈利稳定性有待观察 [2] 分拆战略目标 - 为卡松科技开辟独立融资渠道 减轻对母公司的资金依赖 [4] - 提升公司治理透明度与品牌价值 完善信息披露和财务内控机制 [4] - 提供市场化估值参考 助力兖矿能源实现板块价值重估 [4] 业务协同与市场定位 - 工业润滑油业务可为兖矿能源高端装备制造业务提供配套支持 [4] - 卡松科技营收规模3.33亿元仅为新三板新挂牌企业营收均值10.29亿元的32.3% [7] - 新三板材料行业申报企业24家 显示板块活跃度 [7] 市场环境与政策背景 - 2025年上半年新三板新增挂牌企业158家 较2024年同期增长41.07% [7] - 国家八部门联合印发文件支持符合条件的小微企业在新三板挂牌 [7] - 政策红利转化取决于企业经营能力与行业竞争力 [7] 发展前景评估 - 分拆被视为获得融资通道与品牌曝光的防御性策略 [2] - 专业优势能否有效反哺集团主业存在不确定性 [4] - 后续核心竞争力提升与战略协同实现是市场关注重点 [8]

评选活动概况 - 凤凰卫视和凤凰网发起"2025凤凰之星上市公司评选"颁奖典礼于9月23日在广州举行 奖项设置覆盖创新、回报、责任、成长、品牌及全球化等关键领域 共颁发九项大奖包括最佳创新上市公司、最佳股东回报上市公司等 [1] 最佳雇主评选维度 - 最佳雇主奖聚焦以人为本的组织管理创新 评选维度包括健康保障体系、职场活力生态、幸福感知指数等 突出数智化管理工具应用成效 将员工体验与组织效能深度绑定 [1] - 通过综合评估企业文化、员工管理等创新实践衡量企业对人力资本的长期投入 旨在引导企业构建工作-生活-成长平衡机制 激发人才创造力 [1] 获奖企业名单 - 京东集团、神州数码和中国海油联袂获得最佳雇主大奖 经过五大核心维度综合评估和专家评审团专业打分 [1] 京东集团获奖详情 - 京东集团从北京中关村海开市场三尺柜台成长为近百万员工企业 坚信人是企业发展核心原动力 通过后浪计划、按需计划等人力资源举措为员工提供全方位关怀 [3] - 为一线员工提供全面五险一金保障 福利投入近500亿元（不包括社保支出） 居住条件改善累计投入220多亿元 [4] - 启动京东青年城计划 建成后将提供近4000套员工公寓及30多万平米配套建筑群 包含幼儿园、电影院等设施 [4] 神州数码获奖详情 - 神州数码致力于打造没有天花板的舞台 为价值创造者搭建事业平台 设计多元晋升通道和完善激励机制 [5] - 为员工铺设多元职业发展道路 尊重个体差异倡导多车道成长 技术人才无需跻身管理岗即可获得认可 [6] - 通过爱心基金、全面保障和互助文化践行家人般守护 以责任、激情、创新为内核举办技术日等活动 注重工作与生活平衡 [6] 中国海油获奖详情 - 中国海油坚持三减三不减原则推动考核瘦身健体 考核指标体系压减至2级以内 取消特别加分项 [9] - 所属单位打分指标压减59.2%（其中43.8%无需准备材料） 总部部门打分指标压减58.6%（全部无需准备材料） [9] - 构建从在校学生至企业战略科学家的全生命周期培养体系 实施工程硕博士校企联合培养、新员工三年培养海苗工程等计划 [9]

公司分拆计划 - 兖矿能源拟分拆控股附属公司卡松科技股份有限公司于新三板挂牌 卡松科技已于2025年9月22日提交挂牌申请 [1] - 分拆有利于卡松科技在做精做强润滑油主业基础上发挥工业润滑油及油液在线监测业务整合优势 [1] - 分拆将推进油液在线监测业务等领域的技术研发与软硬件制造 实现科技创新推动高效率成果转化 [1] 业务发展策略 - 卡松科技主要从事各类工业润滑油、润滑脂产品的研发、生产和销售 [1] - 分拆将不断推动集团高端装备制造板块发展 持续扩充集团产业规模 [1]

报告行业投资评级 - 高盛维持对A股和H股的"超配"评级，并预测未来12个月二者分别有8%和3%的上涨空间 [34] 报告的核心观点 - 隔夜夜盘市场国际贵金属、原油、伦敦基本金属多数下跌，国内期货主力合约跌多涨少；宏观资讯包含美联储降息、中东局势等消息；各期货品种有库存、产能、价格等方面变动；金融市场A股、港股下跌，海外股市上涨，各市场板块有不同表现，债券市场有调整和发行情况，外汇市场人民币有贬值情况 [3][4][33] 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌1.07%报3678.2美元/盎司，COMEX白银期货跌0.12%报42.1美元/盎司，因美联储降息后鲍威尔讲话偏鹰，美元指数反弹致价格回调 [3] - 国际油价小幅下跌，美油主力合约收跌0.61%报63.31美元/桶，布伦特原油主力合约跌0.73%报66.97美元/桶，因美联储降息后市场对美国经济前景疑虑加剧 [3] - 伦敦基本金属多数下跌，LME期锡、锌、铜、镍、铅分别下跌1.73%、1.04%、0.50%、0.45%、0.42%，LME期铝涨0.82%报2705美元/吨，基本金属市场面临供需博弈，废料供应收紧但传统消费旺季或改善格局 [3] - 国内期货主力合约跌多涨少，燃油涨超1%，烧碱等小幅上涨，瓶片等跌超1%，橡胶等小幅下跌 [4] 重要资讯 宏观资讯 - “美联储传声筒”Nick Timiraos认为鲍威尔降息开启的政策转向或代表其最后一次证明美联储独立性 [7] - 路透社消息称若以色列吞并约旦河西岸部分或全部地区，阿联酋可能下调与以色列外交关系级别 [7] - 全国新能源汽车累计销售突破4000万辆，产销量连续10年全球第一 [8] - 瑞银胡一帆表示基准情景下美联储到2026年第一季度有望进一步降息75个基点，下行情景下可能降息200 - 300个基点 [8] - 白宫哈塞特支持美联储降息25个基点 [8] 能化期货 - 截至9月18日，国内纯碱厂家总库存175.56万吨，较上周四减少4.19万吨，跌幅2.33%，去年同期涨幅25.51% [11] - 截至9月13日当周，日本商业原油和汽油库存较前一周分别增加196072千升和46361千升 [11] - 浙江金龙再生资源科技9月23日起再生牛卡/高强瓦楞纸销售价格上调30元/吨 [11] - 截至9月18日，华东港口甲醇库存环比增加4.37万吨 [12] - 截至9月18日，全国浮法玻璃样本企业总库存环比下降1.1%，同比下降18.56%，折库存天数降至26天 [12] - 截至9月17日当周，新加坡燃料油库存下降111.8万桶至2541万桶 [13] - 8月中国尿素、橡胶轮胎出口量同比分别大幅增长和增加2.6%，1 - 8月累计出口量分别同比增加492.3%和5.1% [13] - 美媒称欧盟考虑在新制裁方案中禁止所有俄罗斯天然气进口 [15] 金属期货 - 华北某中小型再生铅炼厂计划9月底检修，目前精铅产量约100吨/天 [17] - 截至本周四，全国氧化铝周度开工率上调0.92个百分点至83.69%，因前期检修厂家复产 [17] - 截至本周四，国内氧化铝库存较前一周增加3.8万吨 [18] - 9月18日海外成交氧化铝2.7万吨，价格较上笔下跌$12/mt [18] - 高盛预计锂价格2026年降至平均每吨8900美元，2027 - 2028年小幅上涨 [18] 黑色系期货 - 本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率环比增1.9%，原煤日均产量环比增4.4万吨，库存环比减3.2万吨 [20] - 9月18日中钢协组织召开铁矿石工作会议，围绕进口铁矿石港口现货价格指数部署工作 [22] - 河钢集团9月硅锰最终定价6000元/吨，采量17000吨 [22] - 截至9月18日当周，螺纹钢产量、厂库下降，表需转增，社库转降 [22] - 本周全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 - 17元/吨，各地盈利有差异 [23] 农产品期货 - 2025/26年度阿根廷小麦产量预估维持在1980万吨，预估区间1860 - 2100万吨 [25] - 2025年全国植棉面积同比增长1.8%，预计总产量同比增长8.3% [25] - 9月18日当周36家样本点物理库存环比减少0.79%，同比增加80.64% [27] - 农业农村部要求头部生猪企业控制产能 [27] - 8月中国棕榈油进口量同比增加16.5%，1 - 8月同比下滑13.8% [28] - 预计2025/26年度全球大豆产量同比基本持平为4.29亿吨 [28] - 截至9月11日当周美国2025/26年度大豆、玉米出口净销售较前一周增加 [28] - 预计巴西2025/26年度大豆总产量增加3.6% [28] - 阿根廷2025/26年度玉米种植面积料为780万公顷 [29] - 截至9月12日，美棉ON - call未点价卖出、买入订单环比分别增加18手和3962手 [31] 金融市场 金融 - A股三大指数早盘涨午后跌，上证指数跌1.15%，深证成指跌1.06%，创业板指跌1.64%，成交3.17万亿元 [33] - 香港恒生指数跌1.35%，恒生科技指数跌0.99%，恒生中国企业指数跌1.46%，成交4133.14亿港元 [33] - 上交所对天普股份异常交易投资者采取自律监管措施 [33] - 德国DWS 10月将在欧洲推出跟踪中证A500指数的ETF [34] 产业 - 全国新能源汽车累计销售突破4000万辆，产销量连续10年全球第一 [36] - 9月狭义乘用车零售预计环比增长6.5%，同比增长2.0%，新能源零售可达125万左右，渗透率58.1% [36] - 截至2025年8月底，我国电动汽车充电基础设施总数同比增长53.5% [37] - 8月邮政行业业务收入同比增长4.4%，1 - 8月同比增长7.8% [37] - 2025年上半年中国财产险行业保费增速4.2%，承保利润260亿元创历史同期新高 [37] - 我国牵头研制的油气管道领域国际标准发布 [38] - 2025年上半年全球耳戴市场出货量同比增长11.8%，开放式产品出货量占比及耳夹式产品出货量占比同比增长 [38] 海外 - 特朗普和英国首相签署美英科技合作协议，美科技公司投资或助英创造超5000个岗位 [40] - 英国石油公司计划未来五年每年在美国投资超36亿英镑，美国CoreWeave将在英国投资15亿英镑 [40] - 美国上周初请失业金人数回落至23.1万人，持续申请失业救济人数维持在190万人以上 [40] - 美国政府推动50亿美元矿产投资基金，若成立将首次直接参与大型矿产交易 [40] - 英国央行维持利率4%不变，下调未来12个月量化紧缩规模至700亿英镑 [41] 国际股市 - 美国三大股指齐创收盘新高，道指涨0.27%，标普500指数涨0.48%，纳指涨0.94%，中概股多数下跌 [42] - 网络安全公司Netskope将美国IPO股票发行价定在每股19美元 [44] 商品 - 中钢协铁矿石工作委员会围绕进口铁矿石港口现货价格指数部署工作 [45] - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌1.07%，COMEX白银期货跌0.12% [45] - 国际油价小幅下跌，美油主力合约跌0.61%，布伦特原油主力合约跌0.73% [45] - 伦敦基本金属多数下跌，LME期锡、锌等下跌，LME期铝涨0.82% [46] 债券 - 债市小幅调整，银行间主要利率债收益率普遍上行，国债期货收盘全线下跌 [47] - 第二批14只科创债ETF合计募集规模407.86亿元，9月下旬上市后债券ETF规模将超6000亿元 [48] - 2025年超长期特别国债（四期）第二次续发行完成，今年发行规模达11480亿元，进度88.3% [48] - 央行9月22日将在香港招标发行600亿元6个月期人民币央票 [49] - 7月美国以外投资者增持美债，日本、英国持仓增加，中国大陆、加拿大持仓减少 [49] - 美债收益率集体上涨，因市场对进一步宽松预期受限及初请失业金数据改善 [49] 外汇 - 周四在岸人民币对美元收盘和夜盘均下跌，中间价调贬72个基点 [50] - 2025年8月人民币在全球支付货币排名中保持第六，占比2.93% [52] - 纽约尾盘美元指数涨0.34%，非美货币多数下跌 [52] 财经日历 - 包含新西兰、英国、日本、德国、法国、加拿大、美国等国家多项经济数据公布时间 [54] - 包含中国央行逆回购到期、国新办发布会、日本央行利率决议等多项事件时间 [56]

市场行情分析 - 股票市场震荡加剧，尾盘有所回升，上证指数跌1.15%报3831.66点，深证成指跌1.06%，创业板指跌1.64%，科创50涨0.72%，万得全A跌1.09%，全市场成交额放大至3.17万亿元，较前一交易日大幅提升[2][6] - 科技板块承接显著带动尾盘回升，半导体和硬件设备板块带头回升，机器人概念筹码松动，医药和消费板块下行[6] - 美联储降息25个基点，点阵图显示多数官员预计10月和12月各降息一次，年内合计还有50个基点的降息空间，10名与会者支持年内再降两次，9人支持只降一次[6] - 国债期货下跌，呈现"短强长弱"格局，30年期主力合约跌0.17%报115.62元，10年期主力合约跌0.05%，5年期和2年期合约分别跌0.05%和0.04%[8] - 央行开展4870亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，单日净投放1950亿元，Shibor短端利率上行幅度有限，资金面"紧平衡"状态边际缓解[8] - 商品市场整体弱势运行，农产品领涨，玉米淀粉涨0.9%，鸡蛋涨0.7%，黄玉米涨0.6%，贵金属承压，焦煤主力合约跌2.1%，多晶硅跌0.5%[8] - 地缘风险影响油价，乌克兰对俄罗斯石油基础设施攻击力度加大，俄罗斯西北部Primorsk港口出口能力受限，引发短期供应担忧[8] - 金/银/铜等有色品种在降息落地后回调，后续若降息持续落地或提供进一步上行动力[8] 交易热点追踪 - 贵金属核心逻辑为央行持续增持和美联储降息，后续关注地缘冲突和美联储进一步降息力度预期[9] - 人工智能核心逻辑为全球科技巨头企业资本开支加速，后续关注美国科技龙头资本开支和订单[9] - 国产芯片核心逻辑为技术突破国产替代空间大，后续关注光刻机技术突破和百度阿里等自研芯片进展[9] - 大消费核心逻辑为人民币升值和市场风格切换，后续关注经济复苏情况和进一步刺激政策[9] - 国债期货核心逻辑为股债跷跷板和资金分流，后续关注央行逆回购操作规模和30年期国债招标情绪[9] - 焦煤核心逻辑为政策层面持续推动反内卷落地，后续关注煤矿安全检查政策和反内卷政策落地情况[9] - 权益市场建议围绕强产业趋势板块（人工智能、固态电池等）及受益于美元走弱的有色金属布局，同时把握政策加码预期（大消费、地产等）轮动节奏[10] - 债市方面深度贴水的超长期国债期货性价比凸显，配置价值有望进一步提升，未来市场有望迎"股债双牛"[10] - 商品方面贵金属和有色金属因全球流动性宽松涨价或将更流畅，工业品反内卷进入深水区，行情来自供给端博弈，板块受政策预期波动或将放大[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储如期降息25基点，加拿大央行也降息，香港特区行政长官提出多项金融举措，各重点品种受不同因素影响呈现不同走势，如黄金长期驱动明确但短期注意调整，铜价可能区间波动等；整体中国资本市场中长期战略配置期刚开始[1][2][3] 各部分内容总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：9月18日美联储宣布降息25基点，主席称是风险管理式降息，点阵图显示2025年还将再降息50基点，2026年利率中值预计达3.4%，2027年降至3.1%[5] - 国内新闻：国家网信办要求头部企业扛起“卡脖子”技术攻关责任，聚焦芯片等领域，联合高校院所打造创新联合体[6] - 行业新闻：工信部对《智能网联汽车 组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准征求意见，今年1 - 7月我国具备组合驾驶辅助系统的乘用车新车销量达775.99万辆，同比增长21.31%，渗透率升至62.58%[7] 外盘每日收益情况 - 富时中国A50期货涨0.63%，ICE布油连续跌0.85%，伦敦金现和伦敦银持平，ICE11号糖跌1.93%，ICE2号棉花跌0.72%，CBOT大豆跌0.48%，CBOT豆粕当月连续跌0.66%，CBOT豆油当月连续跌2.68%，CBOT小麦当月连续跌0.94%，CBOT玉米当月连续跌0.47%[8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：9月走势波折进入高位整固阶段，中长期中国资本市场战略配置期刚开始，中证500和中证1000指数偏进攻，上证50和沪深300偏防御[10][11] - 国债：普遍上涨，美联储降息后美债收益率回升，随着美联储进入降息周期，国内央行政策空间加大，期债价格企稳[12] 能化 - 原油：SC夜盘回落0.52%，八国决定10月开始调整日增产幅度，后续关注OPEC增产情况[13] - 甲醇：夜盘下跌0.67%，国内装置开工负荷下降，沿海甲醇库存上升，短期偏空[14] - 橡胶：周三走势下跌，供应产出增加，下游需求回升，库存去化，短期胶价预计震荡偏强[15] - 聚烯烃：盘面整理运行，基本面以供需为主，库存好转，终端需求回升或支持盘面震荡反弹[16] - 玻璃纯碱：玻璃和纯碱期货整理运行，处于存量消化过程，后市关注基本面供需和政策面变化[17] 金属 - 贵金属：美联储利率决议后金银波动加剧，美国经济就业市场疲弱等因素推升黄金，长期驱动明确，短期注意调整[18] - 铜：夜盘收低0.84%，精矿供应紧张但冶炼产量高增长，多空因素交织，铜价可能区间波动[3][19] - 锌：夜盘收低0.76%，锌精矿加工费回升，冶炼产量有望增加，短期供求或过剩，锌价可能区间偏弱波动[20] - 碳酸锂：供应增加，需求有降有升，库存去化加快，期货价格预计高波动，关注江西项目实际情况[22] 黑色 - 双焦：夜盘主力合约震荡，多空因素交织，当前盘面呈高位震荡走势[23] - 铁矿石：钢厂复产，需求有支撑，全球发运减量，港口库存去化快，后市震荡偏强看涨[24] - 钢材：供应端压力体现，库存累积，出口有支撑，市场供需矛盾不大，短期回调看待[25] 农产品 - 蛋白粕：夜盘偏弱运行，USDA报告影响中性偏空，贸易关系向好信号使国内供应预期增加，连粕短期承压[26][27] - 油脂：夜盘偏弱震荡，马棕数据利空影响基本消化，预计整体震荡运行[28] - 白糖：国际原糖偏弱，国内糖价有支撑也有供应压力拖累，短期郑糖被动跟随原糖偏弱[29] - 棉花：国际棉价上行动力有限，国内新棉收购阶段，棉价上行动力不足，短期震荡，关注卖套保压力[30] 航运指数 - 集运欧线：EC偏弱运行，国庆期间船司揽货压力增加，降价博弈激烈，关注后续船司跟降节奏[31]