镍产业
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有色金属基础周报:宏观影响减弱,有色金属整体延续调整-20251124
长江期货· 2025-11-24 16:09
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪铜主力合约高位震荡,宏观扰动减弱但地缘冲突有不稳定因素,其他有色金属如铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、碳酸锂等各有不同走势,需关注基本面、宏观因素及相关政策变化对价格的影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济数据 - 美国11月纽约联储制造业指数公布值18.7,高于预测值5.8和前值10.7 [12] - 美国8月耐用品订单环比终值2.9%,与预测值和前值相近 [12] - 欧元区10月核心调和CPI同比终值2.4%,调和CPI环比终值0.2%,同比终值2.1%,均与预测值一致 [12] - 中国11月五年期和一年期贷款市场报价利率分别为3.5%和3%,维持不变 [12] - 美国11月费城联储制造业指数-1.7,11月8日当周续请失业救济人数194.7万人 [12] - 美国11月15日当周首次申请失业救济人数22万人,9月失业率4.4%超预期,非农就业人口增长11.9万人超预期 [12][18] - 美国11月标普全球制造业PMI初值51.9,服务业PMI初值55,综合PMI初值54.8 [19] 有色金属市场 铜 - 本周沪铜主力合约高位震荡,市场消费有好转,社会库存回落,长期需求前景乐观,但短期需警惕高铜价抑制消费和美联储政策压力,运行区间85000 - 88000,建议观望或轻仓区间交易 [3] 铝 - 铝土矿价格部分下降,氧化铝产能和库存有变化,电解铝产能有调整,需求进入淡季,铝价冲高回落,建议观望 [3] 锌 - 上周锌价偏弱震荡,加工费下跌,终端消费疲软,库存高位,预计震荡偏弱运行,主力合约参考区间22000 - 22800,建议区间交易 [3] 铅 - 上周沪铅主力空头走势,供应下降,价格下跌,预计加速回落后偏弱震荡,建议区间16800 - 17300,谨慎偏空 [3] 镍 - 上周沪镍宽幅下跌,镍产业过剩,宏观和基本面压制下情绪悲观,但有镍矿成本支撑,建议观望,主力合约参考区间110000 - 120000 [3][4] 不锈钢 - 传统淡季终端消费疲软,库存连增,价格弱势,建议观望,主力合约参考区间12300 - 12700 [4] 锡 - 10月国内精锡产量和进口有变化,消费端半导体行业有望复苏,库存中等,供应有改善预期,预计锡价有支撑,建议区间谨慎交易 [4] 工业硅 - 周度产量和库存有变化,多晶硅、有机硅等相关产业有不同表现,工业硅风险大建议观望,多晶硅建议低吸高抛 [4] 碳酸锂 - 下游排产旺季,价格偏强震荡,供需紧平衡,需关注宜春矿端扰动,建议离场观望 [4]
镍周报:短期基本面压力明显,镍价或继续承压-20251122
五矿期货· 2025-11-22 21:33
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前镍基本面短期压力明显,价格或继续承压运行;供给方面镍铁价格加速下跌,转产高冰镍预期增强,同时硫酸镍需求逐步转淡,加之印尼MHP项目投产预期,精炼镍原料供应得到进一步补充;需求方面市场需求未见增量,国内外库存持续累积;从成本来看镍矿价格出现小幅松动,若后市价格难以持稳,或出现负反馈带动下游价格进一步下跌;操作方面不建议追空,等待镍铁价格企稳后再做进一步观察;短期沪镍价格运行区间参考11.3 - 11.8万元/吨,伦镍3M合约运行区间参考1.35 - 1.55万美元/吨 [11] 各部分内容总结 周度评估及策略推荐 - 资源端:本周镍矿价格稳中微跌,菲律宾方面因国内镍铁冶炼厂成本倒挂加剧,对矿需求显著走弱,港口库存累积明显,后市矿价或将承压运行;印尼方面火法矿整体供需相对宽松,镍铁价格持续下跌,铁厂利润率接近为零,对高价矿接受程度较低,预计后市矿价或小幅下跌,湿法矿市场仍相对平淡,预计在MHP需求支撑下价格持稳运行为主 [11] - 镍铁:本周终端消费表现疲软,负反馈效应带动高镍生铁价格继续下滑,需求端处于不锈钢需求传统淡季,下游企业库存高企,采购谨慎,供应端市场看空氛围浓厚,部分贸易商降价出货,后市镍铁利润水平处于绝对低位,价格预计跟随矿价变动 [11] - 中间品:MHP短期供需依旧偏紧,受刚果金钴出口配额削减及硫酸镍需求偏强带动,镍系数及钴系数维持高位运行,高冰镍作为MHP的补充作用明显,系数价格亦维持高位,后市随着硫酸镍需求转入淡季,中间品价格或有松动 [11] - 精炼镍:本周镍价继续下跌,沪镍主力合约周五收报114130元/吨,跌幅达2.70%,伦镍周五报价14620美元/吨,周跌幅1.75%,宏观方面美联储官员表态偏鹰叠加经济数据缺失,市场情绪较为谨慎,现货市场整体价格强于盘面,金川镍升水涨幅较大 [11] 期现市场 - 期镍价格走势:本周镍价持续下跌,截至11月21日,沪镍主力合约周五收报114130元/吨,跌幅达2.70%;伦镍周五报价14620美元/吨,周跌幅1.75% [17] - 镍现货升贴水:现货升贴水持稳运行,截至11月14日,俄镍现货均价对近月合约升贴水为500元/吨,较上周持平,金川镍现货升水报4000 - 4400元/吨,均价较上周 +300元/吨 [21] - 二级镍价格:镍铁价格表现持续疲软,截至11月21日,国内高镍生铁出厂价报882 - 900元/镍点,均价较上周同期 -15元/镍点;硫酸镍价格逐步转弱,截至11月21日,国内硫酸镍现货价格报27980 - 28180元/吨,均价较上周同期 -310元/吨 [24] 成本端 - 镍矿:镍矿价格持稳微跌,11月21日,1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.5美元/湿吨,价格较上周下跌0.2美元/湿吨,1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨,价格较上周持平,菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报57美元/湿吨,价格较上周下跌1美元/湿吨 [33] 精炼镍 - 精炼镍供给:2025年10月,全国精炼镍产量为3.3万吨,环比9月下降0.3万吨 [48] - 精炼镍需求:通过国内不锈钢月度产量、社会库存,制造业终端需求、房地产需求等数据展现需求情况 [50][52] - 精炼镍进出口:通过国内精炼镍进口量、进口盈亏数据展现进出口情况 [54] - 精炼镍库存:本周全球镍显性库存增加761吨至306094吨,累库速度略微放缓 [57] - 精炼镍成本:通过国内精炼镍分原料生产成本、分工艺生产利润率数据展现成本情况 [59] 硫酸镍 - 硫酸镍供给:通过中国硫酸镍产量、净进口量数据展现供给情况 [63] - 硫酸镍需求:通过三元动力电池装车量、中国三元前驱体产量数据展现需求情况 [66] - 硫酸镍成本及价格:通过电池级硫酸镍生产成本及价格、主要原料生产利润率数据展现成本及价格情况 [69] 供需平衡 - 供需平衡:通过全球供应展望、季度供需平衡预测数据展现供需平衡情况,2023 - 2025年各季度及年度总供给大多大于总需求 [74]
LYGEND RESOURCES&TECHNOLOGY(02245.HK):BUILDING A NICKEL BUSINESS ECOSYSTEM GLOBAL NICKEL LEADER EMERGING
格隆汇· 2025-11-21 21:09
公司业务与行业地位 - 公司是全球镍行业的领导者,在镍产业链中拥有从镍矿贸易、冶炼生产到设备制造和销售的一体化业务布局[1] - 公司在印度尼西亚Obi群岛拥有总计40万吨的镍金属年产能,并已拓展至下游硫酸镍、硫酸钴等业务领域[1] - 公司通过授予印尼合作伙伴项目股权来确保稳定的资源供应和可持续发展,并建立了独立的海外工业园,配备港口、码头和电力基础设施[2] 竞争优势与生态系统 - 公司构建了覆盖全产业链的镍业务生态系统,有助于实现资源价值最大化,并获得运营自主权和灵活性,降低交易成本[2] - 公司与菲律宾、印度尼西亚等国的上游矿业公司签订了长期贸易和供应协议,并与多家顶级锂电池材料供应商签署了长期协议,巩固了全产业链的紧密合作[1][2] 行业环境与价格展望 - 刚果民主共和国宣布了钴出口配额制度,其2026-2027年的总钴出口配额仅占2024年钴产量的44%,这可能系统性推高平均钴价[3] - 三元电池的渗透率可能接近底部,而刚果民主共和国对出口配额的收紧监管可能推高钴价,公司位于印尼的湿法冶金项目有望受益[3][4] 财务表现与估值 - 预计公司2025年每股收益为人民币1.74元,2026年为人民币2.49元,2024年至2026年的复合年增长率为48%[4] - 股票交易估值对应2025年预期市盈率为10.2倍,2026年为7.0倍,目标价为27.56港元,对应10.0倍2026年预期市盈率,隐含43%的上涨空间[4]
跌跌不休,镍价何时能企稳?
五矿期货· 2025-11-17 11:22
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 梳理了精炼镍价格下跌的主要驱动,镍铁价格持续疲软是直接推手,硫酸镍需求下滑加剧过剩预期,预计精炼镍价格将在11.5万元/吨附近获得支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面压力显著,镍价近期大幅下跌 - 近期镍价无视有色板块强势,向下突破震荡平台,截至11月14日,沪镍主力合约周五收报117080元/吨,跌幅2.16%;伦镍周五报价14860美元/吨,周跌幅1.07% [5] - 近期镍价下跌源于基本面压力叠加,精炼镍库存自10月以来持续增长压制镍价,镍铁价格11月加速下跌使RKEF产线转产高冰镍预期增强、精炼镍供给预计显著增长,硫酸镍需求转淡且印尼MHP项目投产预期使精炼镍原料供应进一步补充 [5] 镍铁价格表现疲弱,高冰镍转产预期增强 - 不锈钢需求疲软带动镍铁价格下滑,10月后进入传统淡季,终端消费弱、下游库存高、采购谨慎,部分贸易商降价出货,截至11月14日,国内高镍生铁出厂价跌至900元/镍点附近 [7] - 镍铁价格弱势未反映在镍价中,价格背离使精炼镍相较镍铁溢价走高,10月27日达288元/镍,高冰镍10月产量达3.6万吨重回历史高点,11月有望进一步增长,近期镍价走弱是镍铁价格下跌的滞后体现 [7] 硫酸镍需求转弱,加剧精炼镍过剩预期 - 受新能源汽车超预期增长,三元电池产量三季度亮眼支撑硫酸镍需求,但季节性看需求或已达年度高点,2026年新能源汽车减免购置税政策取消使销量预计承压,硫酸镍需求下滑或使价格较精炼镍溢价大幅下跌,推动中间品流入精炼镍市场加剧过剩预期 [9] 短期镍价支撑位置或在115000元/吨附近 - 精炼镍下跌主因是镍铁价格疲软和硫酸镍需求下滑加剧过剩预期 [12] - 当前镍铁利润处于绝对低位,印尼镍铁生产利润率基本为零,减产预期下镍铁价格或接近阶段性低点,镍价下跌空间仅限将精炼镍溢价打至低点,对应镍价115000元/吨附近,但不建议抄底,火法矿价受拖累下跌或负反馈使镍铁价格跌破900元/镍,且需求弱、库存高背景下镍铁反弹力度有限 [12]
国信期货有色(镍)周报:弱势下行,空间有限-20251116
国信期货· 2025-11-16 11:54
报告核心观点 - 沪镍本周呈弱势下行走势,产业层面精炼镍产量维持高位但需求不足,预计沪镍主力合约运行区间大致为116000至123000元/吨,不锈钢主力合约运行区间大致为12100至13000元/吨 [39] 行情回顾 - 展示了镍期货收盘价(主力合约)从2020年12月31日至2025年10月31日的价格走势,数据来源于WIND和国信期货 [8][9] 基本面分析 上游 - 展示了中国镍矿港口库存情况,数据来源于WIND、Mysteel和国信期货 [13][14] 中游 - 展示了电解镍价格从2020年12月31日至2025年10月31日的走势,数据来源于WIND和国信期货 [16][17] - 展示了中国硫酸镍平均价格从2020年12月31日至2025年10月31日的走势 [19] - 展示了中国进口镍铁当月值及镍铁(8 - 12%)富宝价格从2020年12月31日至2025年10月31日的情况 [21] 下游 - 展示了不锈钢期货收盘价(连续)、持仓量、无锡不锈钢库存、动力和储能电池产量、新能源汽车产量等数据情况,其中不锈钢期货持仓量、新能源汽车产量数据来源于WIND和国信期货 [23][25][33] 后市展望 - 美国方面,当地时间10月29日美联储宣布降息25个基点,委员会内部分歧加剧,12月降息并非已成定局,当地时间11月13日多位美联储官员发声为市场降息预期“泼冷水”,根据CME美联储观察FedWatch,美联储12月降息25个基点的概率为63.4%,维持利率不变的概率为36.6% [39] - 中国方面,10月制造业采购经理人指数(PMI)为49.0%,低于上月0.8个百分点,4月以来制造业景气水平一直处于收缩区间,不过高技术制造业、装备制造业以及消费品行业10月PMI虽低于9月水平但依然处于扩张区间,分企业规模来看,10月大型制造业企业PMI较上月回落1.1个百分点至49.9%,中、小型制造业企业PMI分别降至48.7%和47.1%,近期新一轮中美经贸磋商取得积极成果,预计后续稳增长政策进一步发力显效,货币政策有调控空间,对宏观经济改善形成支撑 [39] - 产业层面,精炼镍产量维持高位需求不足,菲律宾受雨季和台风影响供应受影响,印尼镍矿市场供应较为宽松,硫酸镍价格因下游需求增加而坚挺,中期有新产能投产走势待观察,不锈钢盘面价格走弱,钢厂原材料采购谨慎,终端需求差去库缓慢 [39]
广发期货《有色》日报-20251112
广发期货· 2025-11-12 15:01
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜产业 - 美国政府停摆结束预期升温使流动性风险或缓释,铜价小幅反弹 中长期供需矛盾支撑铜价底部重心上移,主力参考85500 - 87500 [1] 锌产业 - 流动性风险缓释预期升温,沪锌高位震荡 供应宽松逻辑基本兑现,后续供应端压力或有限 需求端一般,国内锌锭维持贴水 LME锌上方有压力,沪锌表现弱于海外但出口或提振国内锌价 主力参考22300 - 23000 [3] 工业硅产业 - 工业硅现货企稳,期货价格震荡下跌 11月市场仍面临累库压力但较10月减轻 价格向上有供应压力、下方有成本支撑,预计低位震荡为主,主要波动区间8500 - 9500元/吨 [4] 多晶硅产业 - 多晶硅现货价格企稳,组件报价上涨,硅片价格跌幅较大,期货价格震荡下跌 维持供需双降且各环节有累库预期,价格高位区间震荡 关注现货支撑力度、平台公司及产量控制情况、需求端订单增加情况 期货端关注50000一线支撑,期权端以卖出50000左右看跌期权赚取权利金/逢低建仓,权益端光伏ETF/新能源ETF/相关股票可持有或逢高获利平仓 [5] 锡产业 - 市场情绪好转且基本面偏强,多单继续持有 后续关注宏观端变化以及四季度缅甸供应恢复情况,若恢复上量锡价走弱,若不佳则延续偏强运行 [7] 铝产业链 - 氧化铝价格将继续维持弱势震荡,主力合约参考区间2750 - 2900元/吨 关注高成本企业减产动向 电解铝短期在事件驱动与基本面弱现实间博弈,主力合约运行区间21000 - 21800元/吨,关注LME仓单流向、国内库存变化及海外宏观动向 [9] 镍产业 - 宏观情绪偏弱但系统性风险可控,基本面偏平淡,矿价坚挺成本有支撑,中期供给宽松制约价格上方空间 预计盘面区间震荡为主,低估值下可能小幅向上修复,主力参考118000 - 124000,关注宏观预期变化和印尼产业政策消息 [10] 不锈钢产业 - 政策和宏观驱动逐步减弱,基本面结构未有明显好转,供应端钢厂排产和社库压力仍存,需求提振不足 短期盘面预计仍偏弱震荡调整为主,主力运行区间参考12400 - 12800,关注宏观预期变化和钢厂供应情况 [12] 锂产业 - 碳酸锂盘面偏强运行,短期基本面强现实给价格下方提供支撑,但盘面强势上行更多是资金驱动 后续关注旺季效应淡化后需求边际变化、高价下上游项目释放增速、年底前大厂复产进度 主力已补足前期缺口位8.7 - 8.8万附近,关注前高压力位表现 [14] 铝合金产业 - 铸造铝合金市场偏强震荡,ADC12价格预计维持偏强震荡走势,主力合约参考区间20400 - 21200元/吨 关注废铝供应改善程度、下游采购节奏变化及库存去化进程 [16] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - **价格及基差**:SMM 1电解铜等价格有不同程度涨跌,精废价差、进口盈亏等指标有相应变化 [1] - **月间价差**:2511 - 2512等合约月间价差有变动 [1] - **基本面数据**:电解铜产量10月为109.16万吨,进口量9月为33.43万吨 多项库存数据有周度或日度变化 [1] 锌产业 - **价格及价差**:SMM 0锌锭等价格上涨,进口盈亏、沪伦比值等有变化 [3] - **月间价差**:2511 - 2512等合约月间价差有变动 [3] - **基本面数据**:精炼锌产量10月为61.72万吨,进口量9月为2.27万吨 多项开工率和库存数据有变化 [3] 工业硅产业 - **现货价格及主力合约基差**:华东通氧S15530工业硅等价格持平,基差有变化 [4] - **月间价差**:2511 - 2512等合约月间价差有变动 [4] - **基本面数据**:全国工业硅产量等有月度变化,库存有周度或日度变化 [4] 多晶硅产业 - **现货价格与基差**:N型复投料等价格持平或下跌,基差有变化 [5] - **期货价格与月间价差**:主力合约价格下跌,月间价差有变动 [5] - **基本面数据**:硅片产量、多晶硅产量等有周度或月度变化,库存有变化 [5] 锡产业 - **现货价格及基差**:SMM 1锡等价格上涨,升贴水有变化 [7] - **内外比价及进口盈亏**:进口盈亏、沪伦比值有变化 [7] - **月间价差**:2511 - 2512等合约月间价差有变动 [7] - **基本面数据**:9月锡矿进口、SMM精锡10月产量等有变化 [7] 铝产业链 - **价格及价差**:SMM A00铝等价格上涨,进口盈亏、沪伦比值等有变化 [9] - **月间价差**:2511 - 2512等合约月间价差有变动 [9] - **基本面数据**:氧化铝产量10月为778.53万吨,电解铝产量10月为374.21万吨 多项开工率和库存数据有变化 [9] 镍产业 - **价格及基差**:SMM 1电解镍等价格上涨,LME 0 - 3等有变化 [10] - **电积镍成本**:一体化MHP生产电积镍成本等有月变化 [10] - **新能源材料价格**:电池级硫酸镍等价格有变化 [10] - **月间价差**:2512 - 2601等合约月间价差有变动 [10] - **供需和库存**:中国精炼镍产量、精炼镍进口量等有变化,多项库存数据有变动 [10] 不锈钢产业 - **价格及基差**:304/2B(无锡宏旺2.0卷)等价格下跌,期现价差有变化 [12] - **原料价格**:菲律宾红土镍矿等价格持平或下跌 [12] - **月间价差**:2512 - 2601等合约月间价差有变动 [12] - **基本面数据**:中国300系不锈钢粗钢产量等有变化,多项库存数据有变动 [12] 锂产业 - **价格及基差**:SMM电池级碳酸锂等价格上涨,基差有变化 [14] - **月间价差**:2511 - 2512等合约月间价差有变动 [14] - **基本面数据**:碳酸锂产量、需求量等有月度变化,库存有变化 [14] 铝合金产业 - **价格及价差**:SMM铝合金ADC12等价格上涨,精废价差有变化 [16] - **月间价差**:2511 - 2512等合约月间价差有变动 [16] - **基本面数据**:再生铝合金锭产量、原生铝合金锭产量等有变化,多项开工率和库存数据有变动 [16]
《有色》日报-20251112
广发期货· 2025-11-12 14:36
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜:美国政府停摆结束预期升温,流动性风险或缓释,昨日铜价小幅反弹中长期供需矛盾支撑铜价底部重心逐步上移,后续关注需求端边际变化、海外流动性情况,主力参考85500 - 87500 [1] - 锌:流动性风险缓释预期升温,昨日沪锌高位震荡基本面供应宽松逻辑基本兑现,后续供应端压力或有限,需求端未有超预期表现,LME锌上方有压力,沪锌表现弱于海外,锌锭出口或对国内锌价有所提振,主力参考22300 - 23000 [3] - 工业硅:工业硅现货企稳,期货价格震荡下跌11月工业硅市场依旧面临累库压力,但较10月减轻,下方有成本端支撑,预计低位震荡为主,主要价格波动区间或将在8500 - 9500元/吨,关注11月合约集中注销后仓单的消化情况 [4] - 多晶硅:多晶硅现货价格企稳,组件报价上涨,但硅片价格跌幅较大,期货价格震荡下跌维持价格高位区间震荡的预期,关注现货支撑力度,关注平台公司成立以及产量控制情况,以及需求端是否有订单增加支持,关注11月合约集中注销后仓单的消化情况 [5] - 锡:市场情绪好转,同时基本面偏强,多单继续持有,后续关注宏观端变化以及四季度缅甸供应恢复情况,若缅甸供应顺利恢复上量,则后续锡价走弱预期;若缅甸供应恢复情况不佳,则锡价预计延续偏强运行的行情 [7] - 氧化铝:预计后续氧化铝价格将继续维持弱势震荡,主力合约参考区间2750 - 2900元/吨,若价格进一步下探,需重点关注高成本企业减产动向能否扭转供需格局 [9] - 电解铝:铝价短期将在事件驱动与基本面弱现实间博弈,预计主力合约运行区间21000 - 21800元/吨,需重点关注LME仓单流向、国内库存变化及海外宏观动向 [9] - 镍:宏观情绪偏弱但系统性风险整体可控,基本面偏平淡,矿价坚挺成本仍有支撑,中期供给宽松不改制约价格上方空间,预计盘面区间震荡为主,低估值之下可能小幅向上修复,主力参考118000 - 124000,关注宏观预期变化和印尼产业政策消息 [10] - 不锈钢:政策和宏观驱动逐步减弱,基本面结构未有明显好转,供应端钢厂排产和社库压力仍存,需求提振不足,短期盘面预计仍偏弱震荡调整为主,主力运行区间参考12400 - 12800,后续关注宏观预期变化和钢厂供应情况 [12] - 碳酸锂:短期基本面强现实给价格下方提供支撑,但目前盘面的强势上行更多是资金驱动,供需双增预期虽没有实质切换近期新增边际驱动也有限,后续须关注旺季效应逐步淡化后需求边际变化情况,也须注意高价之下上游项目释放增速可能加快,关注前高压力位附近表现,短期盘面或震荡调整,后续仍需关注年底前大厂复产进度以及逐步进入淡季下游边际变化情况 [14] - 铝合金:在成本刚性支撑与供需紧平衡的双重作用下,ADC12价格预计将维持偏强震荡走势,主力合约参考区间20400 - 21200元/吨,后续需重点关注废铝供应改善程度、下游采购节奏变化及库存去化进程 [16] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差:SMM 1电解铜等多个品种价格有不同程度涨跌,精废价差、进口盈亏等指标也有相应变化 [1] - 月间价差:2511 - 2512价差为0,2512 - 2601价差为 - 90,2601 - 2602价差为30 [1] - 基本面数据:10月电解铜产量109.16万吨,9月电解铜进口量33.43万吨,进口铜精矿指数、国内主流港口铜精矿库存等数据有相应变化 [1] 锌 - 价格及价差:SMM 0锌锭等价格上涨,进口盈亏、沪伦比值等指标有变化 [3] - 月间价差:2511 - 2512价差为 - 85,2512 - 2601价差为 - 30,2601 - 2602价差为 - 25,2602 - 2603价差为5 [3] - 基本面数据:10月精炼锌产量61.72万吨,9月精炼锌进口量2.27万吨、出口量0.25万吨,镀锌等开工率有变化,中国锌锭七地社会库存等数据有相应变化 [3] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差:华东通氧S15530工业硅等价格部分持平,基差有不同程度变化 [4] - 月间价差:2511 - 2512价差为 - 280,2512 - 2601价差为0,2601 - 2602价差为30等 [4] - 基本面数据:全国工业硅产量45.22万吨,新疆、云南、四川等地产量有变化,有机硅DMC、多晶硅等产量及工业硅出口量等数据有相应变化 [4] - 库存变化:新疆、云南厂库、四川厂库等库存有变化,社会库存、合单库存、非仓单库存等数据有相应变化 [4] 多晶硅 - 现货价格与基差:N型复投料等平均价部分持平,N型料基差等有变化 [5] - 期货价格与月间价差:主力合约报收51930元/吨,景月 - 连一价差为 - 1050,连一 - 连二等价差有变化 [5] - 基本面数据:硅片、多晶硅产量周度和月度有变化,多晶硅进口量、出口量、净出口量及硅片进口量、出口量、净出口量、需求量等数据有相应变化 [5] - 库存变化:多晶硅库存、硅片库存有变化,多晶硅仓单持平 [5] 锡 - 现货价格及基差:SMM 1锡等价格上涨,LME 0 - 3升贴水等有变化 [7] - 内外比价及进口盈亏:进口盈亏为 - 14819.94元/吨,沪伦比值为7.95 [7] - 月间价差:2511 - 2512价差为 - 1160,2512 - 2601价差为 - 190,2601 - 2602价差为 - 100,2602 - 2603价差为280 [7] - 基本面数据:9月锡矿进口8714,10月SMM精锡产量16090,精炼锡9月进口量、出口量及印尼精锡9月出口量等数据有相应变化 [7] - 库存变化:SHEF库存周报、社会库存有增加,SHEF仓单有减少,LME库存有减少 [7][8] 铝 氧化铝 - 价格及价差:SMM A00铝等价格上涨,进口盈亏、沪伦比值等指标有变化 [9] - 月间价差:2511 - 2512价差为 - 50,2512 - 2601价差为 - 5,2601 - 2602价差为 - 10,2602 - 2603价差为5 [9] - 基本面数据:10月氧化铝产量778.53万吨,电解铝产量374.21万吨,电解铝9月进口量、出口量等数据有相应变化,铝型材等开工率有变化,中国电解铝社会库存持平,LME库存有减少 [9] 电解铝 - 价格及价差:SMM A00铝等价格上涨,进口盈亏、沪伦比值等指标有变化 [9] - 月间价差:2511 - 2512价差为 - 50,2512 - 2601价差为 - 5,2601 - 2602价差为 - 10,2602 - 2603价差为5 [9] - 基本面数据:10月氧化铝产量778.53万吨,电解铝产量374.21万吨,电解铝9月进口量、出口量等数据有相应变化,铝型材等开工率有变化,中国电解铝社会库存持平,LME库存有减少 [9] 镍 - 价格及基差:SMM 1电解镍等价格上涨,LME 0 - 3、期货进口盈亏等指标有变化 [10] - 电积镍成本:一体化MHP生产电积镍成本等有变化 [10] - 新能源材料价格:电池级硫酸镍等均价有变化 [10] - 月间价差:2512 - 2601价差为 - 150,2601 - 2602价差为 - 210,2602 - 2603价差为 - 220 [10] - 供需和库存:中国精炼镍产量、精炼镍进口量有变化,SHFE库存、社会库存、保税区库存、LME库存、SHFE仓单等数据有相应变化 [10] 不锈钢 - 价格及基差:304/2B(无锡宏旺2.0卷)等价格下跌,期现价差有变化 [12] - 原料价格:菲律宾红土镍矿等价格部分持平,8 - 12%高镍生铁出厂均价有变化 [12] - 月间价差:2512 - 2601价差为 - 55,2601 - 2602价差为 - 90,2602 - 2603价差为 - 65 [12] - 基本面数据:中国300系不锈钢粗钢产量、印尼300系不锈钢粗钢产量有变化,不锈钢进口量、出口量、净出口量等数据有相应变化,300系社库、300系冷轧社库、SHFE仓单等数据有相应变化 [12] 碳酸锂 - 价格及基差:SMM电池级碳酸锂等价格上涨,基差有变化 [14] - 月间价差:2511 - 2512价差为 - 2620,2511 - 2601价差为 - 2740,2601 - 2603价差为480 [14] - 基本面数据:碳酸锂产量、需求量、产能、开工率等有变化,碳酸锂进口量、出口量有变化,碳酸锂总库存、下游库存、冶炼厂库存等数据有相应变化 [14] 铝合金 - 价格及价差:SMM铝合金ADC12等价格部分上涨,佛山破碎生铝精废价差等有变化 [16] - 月间价差:2511 - 2512价差为 - 25,2512 - 2601价差为 - 75,2601 - 2602价差为 - 60,2602 - 2603价差为0 [16] - 基本面数据:再生铝合金锭产量、原生铝合金锭产量、废铝产量等有变化,未锻轧铝合金锭进口量、出口量有变化,再生铝合金、原生铝合金开工率有变化 [16] - 库存变化:再生铝合金锭周度社会库存有增加,再生铝合金佛山日度库存量等部分有变化 [16]
有色金属周度观点-20251111
国投期货· 2025-11-11 19:32
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各有色金属品种近期表现不一,市场受多种因素影响,包括宏观政策、供需关系、库存变化等,投资者需根据不同品种特点选择投资策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 铜价冲涨降温后转震荡,市场关注英国数据和需求变动,国内供求两弱,海外部分企业产量有调整,走势上资金主导,建议观望或采用期权策略 [1] 铝及氧化铝 - 国内氧化铝运行产能上升,供应方面有新增和复产情况,需求端开工率环降,库存和现货表现平稳,走势上宏观主导震荡偏强,但基本面共振有限,关注资金动向 [1] 锌 - 锌锭出口窗口打开,外盘托举内盘,现货供应和消费情况复杂,走势上短多参与,关注跨市反套机会 [1] 铅 - 外盘去库资金偏多,现货与供应、消费情况有变化,走势上短期区间震荡,中段存利多因素,可逢低短多 [1] 镍及不锈钢 - 沪镍高位震荡、不锈钢低位震荡,宏观与需求不佳,现货与供应价格有变动,走势上沪镍弱势运行 [1] 锡 - 国内锡供应紧张,消费缺乏亮点,走势上11月上半月或现实紧张,中长期供应题材支持降温,预计价格震荡下跌 [1] 碳酸锂 - 期货反弹交投活跃,现货价格有波动,需求旺盛,供应库存下降,走势短期偏强震荡 [1] 工业硅 - 期货价格反弹,现货价格上调,供需双弱但供应收缩幅度预计更大,库存去化,走势短期震荡偏强但上行空间有限 [1] 多晶硅 - 主力价格震荡回落,供需同步走弱,库存下降,走势受产能调控预期主导,短期延续震荡整理 [1]
《有色》日报-20251111
广发期货· 2025-11-11 11:12
报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 锡产业:美政府关门有望结束,市场情绪好转,基本面偏强,多单继续持有,后续关注宏观端变化以及四季度缅甸供应恢复情况,若缅甸供应顺利恢复上量,锡价走弱;若恢复不佳,锡价延续偏强运行 [1] - 镍产业:宏观情绪偏弱但系统性风险可控,基本面平淡,矿价坚挺有成本支撑,中期供给宽松制约价格上方空间,预计盘面区间震荡,低估值下可能小幅向上修复 [4] - 不锈钢产业:政策和宏观驱动减弱,基本面结构未明显好转,供应端钢厂排产和社库有压力,需求提振不足,短期盘面预计偏弱震荡调整 [6] - 碳酸锂产业:短期基本面强现实支撑价格,但盘面强势上行主要是资金驱动,供需双增预期未实质切换,新增边际驱动有限,后续关注旺季效应淡化后需求边际变化和高价下上游项目释放增速 [9] - 工业硅产业:11月工业硅市场仍面临累库压力但较10月减轻,价格向上有供应压力,下方有成本支撑,预计低位震荡 [10] - 多晶硅产业:维持供需双降,各环节有累库预期,价格高位区间震荡,关注组件价格回升及需求情况,交易上期货可低试多,期权可卖出看跌期权,权益端可持有或逢高获利平仓 [12] - 铝产业:氧化铝价格后续维持弱势震荡,关注高成本企业减产动向;电解铝价格短期在事件驱动与基本面弱现实间博弈,关注LME仓单流向、国内库存变化及海外宏观动向 [15] - 铜产业:中长期供需矛盾支撑铜价底部重心上移,后续关注需求端边际变化、海外流动性情况,主力关注84000 - 85000支撑 [17] - 锌产业:基本面供应宽松逻辑基本兑现,后续供应端压力或有限,需求端无超预期表现,LME锌上方有压力,沪锌表现或强于LME锌,沪伦比值或修复 [20] - 铝合金产业:在成本刚性支撑与供需紧平衡作用下,ADC12价格预计维持偏强震荡,关注废铝供应改善、下游采购节奏及库存去化情况 [22] 根据相关目录分别进行总结 锡产业 - 现货价格及基差:SMM 1锡、长江1锡等价格上涨,SMM 1锡升贴水涨幅30% [1] - 内外比价及进口盈亏:进口盈亏上涨7.99%,沪伦比值微升 [1] - 月间价差:部分合约价差有变化,如2511 - 2512价差跌幅20.83% [1] - 基本面数据:9月锡矿进口环比降15.13%,10月SMM精锡产量环比增53.09%等 [1] - 库存变化:SHEF库存周报、社会库存增加,SHEF仓单、LME库存部分有变化 [1] 镍产业 - 价格及基差:部分镍产品价格有涨跌,如1金川镍升贴水涨幅20% [4] - 电积镍成本:多种方式生产电积镍成本有不同程度下降 [4] - 新能源材料价格:电池级硫酸镍均价微降,电池级碳酸锂均价微涨 [4] - 月间价差:部分合约价差有变化 [4] - 供需和库存:中国精炼镍产量、进口量增加,各库存有不同变化 [4] 不锈钢产业 - 价格及基差:部分不锈钢产品价格持平,期现价差跌幅9.88% [6] - 原料价格:部分原料价格持平,8 - 12%高镍生铁出厂均价跌幅0.22% [6] - 月间价差:部分合约价差有变化 [6] - 基本面数据:中国、印尼300系不锈钢粗钢产量微增,进口量增、出口量降 [6] - 库存变化:300系社库、冷轧社库等有不同程度变化 [6] 碳酸锂产业 - 价格及基差:SMM电池级碳酸锂等均价上涨,基差跌幅88.49% [9] - 月间价差:部分合约价差有变化 [9] - 基本面数据:10月碳酸锂产量、需求量增加,9月进口量、出口量下降 [9] - 库存变化:10月碳酸锂总库存、下游库存、冶炼厂库存均下降 [9] 工业硅产业 - 现货价格及主力合约基差:部分地区工业硅现货价格小幅上涨,期货涨幅更大 [10] - 月间价差:部分合约价差有变化 [10] - 基本面数据:全国工业硅产量、开工率增加,部分地区产量有增减,有机硅DMC等产量有变化 [10] - 库存变化:新疆厂库库存等有不同变化 [10] 多晶硅产业 - 现货价格与基差:多晶硅现货价格企稳,期货价格午后震荡回升 [12] - 期货价格与月间价差:主力合约上涨,部分合约价差有变化 [12] - 基本面数据:硅片、多晶硅产量有增减,进口量、出口量等有变化 [12] - 库存变化:多晶硅、硅片库存下降,多晶硅仓单持平 [12] 铝产业 - 价格及价差:SMM A00铝等价格下降,氧化铝部分地区价格有降 [15] - 比价和盈亏:进口盈亏下降,沪伦比值微降 [15] - 月间价差:部分合约价差有变化 [15] - 基本面数据:10月氧化铝、电解铝产量增加,进口量、出口量增加,各开工率有变化 [15] - 库存变化:中国电解铝社会库存持平,LME库存微降 [15] 铜产业 - 价格及基差:SMM 1电解铜等价格上涨,精废价差涨幅13.58% [17] - 月间价差:部分合约价差有变化 [17] - 基本面数据:10月电解铜产量下降,进口量增加,各开工率有变化 [17] - 库存变化:境内社会库存、保税区库存等有不同变化 [17] 锌产业 - 价格及价差:SMM 0锌锭价格下降,进口盈亏下降 [20] - 月间价差:部分合约价差有变化 [20] - 基本面数据:10月精炼锌产量增加,进口量下降,出口量增加,各开工率下降 [20] - 库存变化:中国锌锭七地社会库存下降,LME库存持平 [20] 铝合金产业 - 价格及价差:SMM铝合金ADC12等价格持平,精废价差收窄 [22] - 月间价差:部分合约价差有变化 [22] - 基本面数据:10月再生铝合金锭等产量有增减,进口量增加、出口量下降 [22] - 库存变化:再生铝合金锭周度社会库存增加,佛山、宁波、无锡日度库存量下降 [22]
《有色》日报-20251106
广发期货· 2025-11-06 10:15
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 海外流动性偏紧压制铜价,基本面供应紧缺格局不变,下游需求有韧性,中长期供需矛盾支撑铜价底部重心上移,短期涨幅过快抑制需求,后续关注需求端边际变化和海外流动性情况,主力关注84000 - 85000支撑[1] 铝 氧化铝价格将维持弱势震荡,主力合约参考区间2750 - 2900元/吨;沪铝短期在事件驱动与弱现实间博弈,关注21500元/吨压力位,若库存累积警惕价格回调至20500 - 20800元/吨区间[3] 铝合金 ADC12价格预计维持偏强震荡走势,主力合约参考区间20400 - 21000元/吨,需关注废铝供应、采购成本和库存去化情况[4] 锌 伦锌挤仓担忧下沪锌高位震荡,供应增产幅度或有限,需求端无超预期表现,锌价短期震荡偏强,基本面对持续上冲弹性有限,主力参考22300 - 23000[7] 锡 供应紧张,需求疲软,考虑基本面偏强,回调低多,后续关注宏观变化和四季度缅甸供应恢复情况[9] 镍 宏观情绪偏弱,基本面整体平淡,中期供给宽松制约价格,预计盘面区间震荡,主力参考118000 - 124000,关注印尼2026年RKAB审批情况[11] 不锈钢 政策和宏观驱动减弱,基本面未好转,供应和社库有压力,需求提振不足,短期盘面偏弱震荡,主力运行区间参考12500 - 13000,关注宏观预期和钢供应情况[13] 碳酸锂 短期基本面支撑价格,但消息面和资金驱动强于基本面,价格预计震荡调整,主力参考7.8 - 8.2万运行[15] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - SMM 1电解铜现值85335元/吨,日跌1255元,跌幅1.45%;SMM A00铝现值21300元/吨,日跌140元,跌幅0.65%;SMM铝合金ADC12现值21350元/吨,日跌50元,跌幅0.23%;SMM 0锌锭现值22500元/吨,日跌80元,跌幅0.35%;SMM 1锡现值281300元/吨,日跌4100元,跌幅1.44%;SMM 1电解镍现值120950元/吨,日跌850元,跌幅0.70%;304/2B(无锡宏旺2.0卷)现值12800元/吨,日持平;SMM电池级碳酸锂均价现值80500元/吨,日跌400元,跌幅0.49%[1][3][4][7][9][11][13][15] 月间价差 - 铜2511 - 2512现值 - 20元/吨,日涨20元;铝2511 - 2512现值 - 30元/吨,日涨5元;铝合金2511 - 2512现值 - 125元/吨,日跌10元;锌2511 - 2512现值 - 60元/吨,日跌5元;锡2511 - 2512现值 - 650元/吨,日涨280元;镍2512 - 2601现值 - 200元/吨,日涨40元;不锈钢2512 - 2601现值 - 40元/吨,日涨25元;碳酸锂2511 - 2512现值 - 1300元/吨,日涨180元[1][3][4][7][9][11][13][15] 基本面数据 - 铜10月电解铜产量109.16万吨,月降2.94万吨,降幅2.62%;铝10月氧化铝产量778.53万吨,月增18.2万吨,增幅2.39%;铝合金9月再生铝合金锭产量64.50万吨,月降1.6万吨,降幅2.42%;锌10月精炼锌产量61.72万吨,月增1.71万吨,增幅2.85%;锡9月SMM精锡产量10510吨,月降4880吨,降幅31.71%;镍中国精炼镍产量35900吨,月增300吨,增幅0.84%;不锈钢中国300系不锈钢粗钢产量(43家)182.17万吨,月增0.69万吨,增幅0.38%;碳酸锂10月产量92260吨,月增5000吨,增幅5.73%[1][3][4][7][9][11][13][15]