固态电池概念股表现 - 鹏辉能源、国轩高科等固态电池概念股近期涨幅显著，三祥新材年内涨幅高达30% [1] - 5月近20只固态电池概念股获杠杆资金加仓，比亚迪、国轩高科净买入额分别达10.2亿元和1.52亿元 [1] - 天奈科技、容百科技、先导智能、当升科技等杠杆资金加仓额也居前 [1] - 亿纬锂能、欣旺达、科达利早盘涨超1%，电池ETF(SH561910)盘中一度涨超0.8% [1] - 电池ETF自4月8日累计上涨5%，自去年9月24日涨幅达21%，最近5个交易日净流入1207万元 [1] 固态电池政策与行业动态 - 2026年7月1日起实施新版动力电池安全国标，要求电池"不起火、不爆炸"，与车企固态电池量产时间相近 [3] - 中国汽车工程学会发布《全固态电池判定方法》，首次明确全固态电池定义 [3] - 宁德时代、国轩高科、先导智能等老牌企业代表固态电池产业链第一梯队，卫蓝新能源、清陶能源等新兴企业潜力较大 [3] - 2025年新能源汽车下乡政策落地，补贴范围扩大至124款车型，投入上百亿补贴电动车及充电设施 [3] 新能源汽车销量数据 - 2024年中国新能源汽车年产销量分别达1288.8万辆和1286.6万辆 [5] - 2025年5月比亚迪新能源车销量38.25万辆（同比+15%），吉利新能源13.8万辆（同比+135%），零跑4.51万辆（同比+148%） [5] - 小鹏汽车销量3.35万辆（同比+230%），小米汽车销量超2.8万辆（同比+224%），广汽埃安销量2.68万辆（同比-33%） [5] 固态电池行业催化事件 - 6月10日举办2025高工固态电池技术与应用峰会 [6] - 6月19日举办中国国际固态电池科技大会 [6] - 7月3日举办固态电池大会暨硅基负极产创大会 [6] - 7月9日举办2025电解液创新发展论坛暨固态电池研讨会 [6]

北交所5月市场表现 - 北证50指数在5月21日前上涨超过10%达到1500点新高 但随后见顶回调 成交量收缩 调整幅度小于预期 表现相对强势 [1] 6月潜在催化事件分析 固态电池领域 - 2025高工固态电池技术与应用峰会将于6月10日在苏州举行 聚焦钠电与固态电池行业最新动态 推动产业化从技术论证迈向工程化 [1] - 第五届中国国际固态电池科技大会6月19-20日举行 旨在加强产业链上下游合作与技术研发 [1] - 北交所相关标的：灵鸽科技 殷图网联 力王股份 纳克诺尔 武汉蓝电 力佳科技 其中灵鸽科技 纳科诺尔资金识别度较高 [2] 氢能与燃料电池领域 - 2025国际氢能与燃料电池汽车大会6月18-20日在上海召开 主题为"氢力协作 跨入产业规模化新征程" 包含技术展览和新品发布等活动 [3] - 北交所相关标的：天力复合 凯大催化 硅烷科技 惠同新材 方盛股份 齐鲁华信 其中凯大催化 方盛股份识别度较高 [3] 自动驾驶领域 - 特斯拉计划6月在奥斯汀上线无监督FSD的Robotaxi服务 初期投放10-20辆车 预计2026年达数十万辆规模 [4] - 北交所相关标的：苏轴股份 骏创科技 奥迪威 吉冈精密 天铭科技 万源通 捷众科技 德众汽车 建邦科技 泰德股份 其中骏创科技 捷众科技股性较优 [4] 华为开发者大会 - 华为开发者大会2025将于6月20-22日召开 聚焦HarmonyOS最新版本 昇腾AI与盘古大模型进化 鸿蒙PC版有望首次亮相 [5] - 北交所鸿蒙相关标的中 艾融软件和利尔达与本轮催化契合度最高 [5] 高速铜缆领域 - 2025全球高速铜缆创新技术与供应链大会6月18日在苏州举行 聚焦高速互联技术边界与产业未来 [6][7] - 北交所相关标的：富士达 球冠电缆 太湖远大 晨光电缆 智新电子 其中富士达 太湖远大产品定位更高端 [7] 策略特点 - 该策略为事件驱动型机会 关键交易节点在事件催化前后 需提前1-2天买入并在事件发酵后兑现 [7]

消费品以旧换新 - 今年消费品以旧换新销售额突破1万亿元，5大品类合计带动销售额1.1万亿元 [1] - 发放直达消费者的补贴约1.75亿份，其中汽车以旧换新补贴申请量达412万份 [1] - 4986.3万名消费者购买12大类家电产品7761.8万台，5352.9万名消费者购买手机等数码产品5662.9万件 [1] - 电动自行车以旧换新650万辆，家装厨卫"焕新"5762.6万单 [1] A股市场研判 - 市场或将延续指数震荡、热点轮动的风格，科技板块估值性价比逐步凸显 [2] - 上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.69倍、35.8倍，处于近三年中位数水平 [3] - 政治局会议明确稳预期基调，重点支持科技自主、消费升级及绿色经济 [3] - 央行通过降息和存款利率调整释放流动性，推动资金流向股市 [3] - 预计短期市场以稳步震荡上行为主，建议关注软件开发、互联网服务、计算机设备等行业 [3] - 近期热点板块轮动较快，6月市场将围绕中报业绩展开炒作 [4] 稳定币行业 - 全球第二大稳定币USDC发行商Circle计划在纽交所上市，拟发行2400万股股票筹集至多6.24亿美元 [5] - 全球稳定币市值已逼近2400亿美元，年内增长360亿美元 [5] - USDT和USDC合计市场份额接近90% [5] - 2024年稳定币总转账量达到27.6万亿美元，超过Visa和Mastercard总交易量 [6] - 京东稳定币进入沙盒测试第二阶段，测试场景包括跨境支付、投资交易等 [6] - 美国《引导和建立美国稳定币国家创新法案》已通过参议院程序性投票 [6] 工业软件行业 - 工业软件纳入"两新"政策支持范围，国家将通过政策引导和资金支持鼓励企业投入 [8] - 到2027年将更新完成约200万套工业软件和80万套操作系统 [8] - 2023年中国工业软件行业市场规模2824亿元，五年复合增长率13.8% [8] - 2024年市场规模或达3332亿元，同比增长18% [8] - 建议关注赛意信息、中控技术、中望软件等相关企业 [9] 固态电池行业 - 固态电池具备本征安全性、高能量密度、宽温域等优势 [10] - 2025年中国低空经济市场规模预计达1.5万亿元 [10] - 全固态电池预计2028年进入GWh级应用阶段 [11] - 2030年全球固态电池出货量预计达614.1GWh，市场规模超2500亿元 [11] - 固态电解质是核心增量环节，正负极材料向高压高密度方向升级 [11] - 建议关注三祥新材、容百科技、恩捷股份等相关企业 [12]

市场表现 - A股三大指数集体跳水，超4100只个股下跌，仅286只股票上涨，下跌个股占比高达97% [3][21] - 主力资金半日净流出近400亿元，每分钟抛售超8亿元，相当于4个中型上市公司市值蒸发 [6][7] - 全市场成交额萎缩至1.1万亿以下，较昨日减少15%，超120只个股跌停创本月最高纪录 [26][27] 行业板块 - 酿酒板块遭主力净流出42亿，茅台单日跌超3%，五粮液重挫4% [8][9] - 信息技术和券商板块分别净流出38亿和35亿，中信证券放量下跌2.7% [8][9][40] - 银行股护盘乏力，工行、建行涨幅全数回吐，仅农业银行微涨0.9% [10][40] - 云游戏、固态电池、消费电子领跌，跌幅分别达4.3%、3.9%、3.5% [40] 个股动态 - AI应用概念股集体塌方，昆仑万维、万兴科技跌超7% [23] - 固态电池龙头翔丰华20cm跌停，5天涨幅尽数回吐 [24] - 北向资金净流出超50亿，宁德时代、茅台、中际旭创分别被抛售7.2亿、5.8亿、4.1亿 [11][40] 技术指标 - 沪指失守20日均线3355点，MACD现死叉信号 [29][30] - 创业板指逼近60日均线1980点，若跌破将触发量化抛盘 [30][31] - 中证2000指数暴跌0.95%，微盘股指数跌穿60日均线 [20] 宏观因素 - 4月规模以上工业企业利润同比下滑8.3%，经济复苏乏力 [35] - 美联储推迟降息预期至12月，离岸人民币跌至7.21创5个月新低 [36][37] - 两融余额突破1.5万亿后滞涨，本月大股东净减持规模达280亿元 [38][39]

报告核心观点 报告对电新行业 2025 年中期投资策略进行分析，将细分板块分为三部分探讨投资机会，包括渗透率低增速高的人形机器人、固态电池和 AIDC；盈利修复的风电、锂电、电网和储能；面临困境待破局的光伏 [25][26][27]。 分组1：行情复盘与策略推演 25H1 电新行情复盘 - 2025H1 板块整体横盘震荡，截至 5 月 23 日，中信一级电力设备与新能源板块自 2025 年以来下跌约 2.33%，跑输沪深 300 指数 0.99pct，内部分化大 [1][12]。 - 电网、储能和锂电池板块年初至 5 月 23 日涨幅分别约 7.72%、7.38%、2.95%，跑赢行业指数和沪深 300；输变电设备、风电、配电设备及光伏板块分别下跌 3.39%、6.56%、8.48%、16.16% [12]。 - 机器人、氢能等部分概念板块年初至 5 月 23 日涨幅明显跑赢行业指数和沪深 300，钙钛矿指数下跌 7.01% [17]。 - 2025Q1 电新板块整体持仓占比环比下降，中信电新行业基金持仓比重为 9.20%，环比 -1.35Pcts，同比 -0.51Pcts [19]。 25H2 策略推演 - 挑选人形机器人、固态电池和 AIDC 板块，定调“三擎共振，电智共生”，2025 年人形机器人有望量产，拉动核心部件及新材料需求；固态电池产业化加速；AIDC 资本开支上行，技术迭代 [26]。 - 挑选风电、锂电、电网和储能板块，定调“格局清晰，稳中有升”，行业进入盈利修复阶段，风电量利修复确定，锂电业绩持续修复，电网稳定增长，储能需求向好 [27]。 - 光伏行业面临供需过剩困境，盈利承压，定调“韬晦待时，破局重生”，未来破局靠海外产能和新技术 [4][27]。 分组2：三擎共振，电智共生 人形机器人 - 2025 年有望进入量产元年，产业链趋于成熟，拉动核心部件及新材料需求 [30]。 - 2028 年全球市场规模有望达 206 亿美元，2024 年全球/全国市场规模预计分别为 34.0 亿美元/27.6 亿元，同比增长 57.4%/53.3% [31]。 - 海外特斯拉 Optimus 2025 年试生产 5000 台，2026 年产能目标 5 万台；国内优必选 2025 年规划产能 1000 台，2027 年有望万台级交付 [34]。 - 由“大脑”“小脑”和“本体”组成，AI 大模型赋能大脑、小脑，提升智能化水平 [36]。 - 本体朝轻量化、感知多维化、运动性能拟人化方向发展，如特斯拉 Optimus Gen2 较 Gen1 有多项优化 [50]。 - 执行机构包括旋转、线性和末端执行机构，旋转执行机构多为高减速比或准直驱方案；线性执行机构行星滚柱丝杠是趋势；末端执行机构灵巧手朝系统简化等方向发展 [54][56][59]。 - 传感机构传感器广泛使用，朝多区域、柔性化、多模态趋势发展，包括力/力矩、触觉等多种传感器 [61]。 - 新材料常用钢材、铝合金等，碳纤维和 PEEK 有优势，碳纤维自重轻等，PEEK 高强度等，特斯拉 Optimus Gen2 用 PEEK 减重提效 [83][85][86]。 固态电池 - 全固态电池高能量密度和高安全性，固态电解质不可燃，降低热失控风险，锂枝晶生长慢，提升安全性能；可兼容高比容量正负极，提升能量密度 [87][91]。 - 固态电解质是关键材料，多技术路线并行，聚合物最早商业化但有缺点，氧化物进展较快，硫化物潜力大 [94][97]。 - 聚合物电解质界面接触性好，离子电导率低，室温需高温运行，电化学窗口窄，机械强度低 [99][101]。 - 氧化物电解质稳定性强，界面接触性差，产业化相对易行，但单一电解质商业化任重道远，常与聚合物复合 [106][107]。 AIDC - 国内互联网大厂资本开支加速，带动 AIDC 电力设备需求量提升，供配电技术持续迭代，发展潜力和前景广阔 [26]。 分组3：格局清晰，稳中有升 风电 - 行业拐点明确，25Q1 部分企业营收净利高增，量增带来利润倍增高确定性，中长期海风等产业趋势加强良性发展 [27]。 新能源车 - 中国需求确定，静待欧美放量，锂电板块业绩由大起大落转变为持续修复，看好长期竞争格局好且短期有边际变化的环节 [3][27]。 电网设备 - 全球能源转型倒逼电网升级改造，国内外景气度共振向上，有望不受宏观环境影响，保持稳定增长 [27]。 储能 - 边际向上明显，亚非拉等新兴市场需求持续向好，欧洲大储需求旺盛、工商储需求兴起、户储库存基本去化，后续向上趋势明显 [27]。 分组4：韬晦待时，破局重生 光伏 - 面临供需过剩困境，盈利承压，企业产能出海加速，有望受益于海外部分市场高盈利，行业整合加速，成本、效率是重要竞争要素 [4]。 分组5：投资建议 - 报告对宁德时代、厦钨新能等多家公司给出盈利预测、估值与评级，均为推荐 [5]。

报告核心观点 - 农林牧渔行业猪价走弱、肉鸡受禽流感影响、宠物出口下滑、农产品价格有变动，建议关注低成本高成长龙头及相关优质企业 [2][5] - 北交所固态电池与氢燃料电池降本趋势持续，关注相关产业企业 [2][16] - 晶苑国际补库驱动短期业绩改善，多品类布局增厚长期业绩，首次覆盖给予“买入”评级 [2][22] 农林牧渔行业 生猪 - 本周猪价降至 14.31 元/kg，出栏均重略降至 129.38kg，15Kg 仔猪报价维持 627 元/头左右，短期猪价或震荡偏弱，中长期供给偏多猪价弱势确定 [2][6] - 4 月官方全国能繁母猪存栏量 4038 万头，同比增长 1.3%，环比持平，第三方机构涌益 4 月数据显示能繁存栏环比+0.4%，同比增 5.21% [6] - 建议关注优质生猪养殖龙头牧原股份、温氏股份、德康农牧等 [7] 肉鸡 - 种苗价格回暖，上周巴西爆发禽流感暂停出口中国，或助推国内鸡肉价格回暖 [2][8] - 产业链话语权向种源端集中，关注益生股份、圣农发展 [8] 饲料 - 鱼价上涨、饲料跌价，24 年水产养殖盈利改善，预计 25 年水产料需求弹性复苏 [9] - 推荐海大集团 [11] 宠物 - 4 月狗食或猫食饲料及罐头销售额剔除春节因素后 22 个月来首次下滑，对美出口大幅下滑，非美地区出口放缓 [12] - 关注乖宝、中宠、瑞普生物、佩蒂股份 [2][13] 农产品 - 国际谷物价格上扬、国内橡胶走弱，25 年玉米供需平衡表改善价格或震荡向上，天然橡胶短期基本面偏空 [14] - 农业板块配置价值上升，目前或处上涨第二阶段早期 [14] 北交所科技成长产业 电池技术 - 液态锂电池有能量密度上限等不足，发展固态电池和氢燃料电池是关键路径 [16] - 固态电池产业化有进展，成本中期和远期有下降趋势；氢燃料电池乘用车发展慢，成本 2030 年或降至约 33 万元 [17] 企业情况 - 北交所有 11 家固态电池产业链企业、13 家氢能产业链企业 [2][17] 市场表现 - 2025 年 5 月 19 日至 23 日，北交所科技成长股股价涨跌幅中值-5.38%，北证 50 等指数有不同周度涨跌幅 [18] 行业数据 - 电子设备等多个产业市盈率 TTM 中值和市值中值有变化 [19] 企业公告 - 海泰新能拟在印尼建设项目，成都瑞奇智造获实用新型专利证书 [20] 新消费（晶苑国际） 公司业务 - 公司以毛衣代工起家，2016 年切入运动及户外服饰代工，2024 年运动及户外服饰代工营收占比 22.5% [23] 业绩情况 - 2024 年公司营收/毛利分别为 24.7 亿美元/4.9 亿美元，同比分别+13.42%/+16.38% [23] 盈利预测与评级 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别 2.42 亿美元/2.89 亿美元/3.38 亿美元，同比分别增长 20.84%/19.11%/17.23%，首次覆盖给予“买入”评级 [25]

电池技术发展 - 液态锂电池存在能量密度上限等不足，固态电池与氢燃料电池降本趋势持续，是解决现有技术瓶颈的关键路径[2][14] - 2030年全球固态电池出货量将达614.1GWh，全固态电池市场规模或达172亿元，中创新航全固态电池预计2028年量产，鹏辉能源预计2026年批量生产[16][21] - 目前半固态电芯单位总成本为0.85元/Wh，中期降至0.50元/Wh，远期全固态电芯单位总成本或达0.78元/Wh[27] - 2024年中国燃料电池车销量7097辆，同比减少7.3%，完成2025年目标的56.5%，当前燃料电池乘用车成本约54万元，2030年或将降至约33万元[40][46] 北交所企业情况 - 北交所共有11家固态电池产业链企业、13家氢能产业链企业[2][48] 股价与估值表现 - 2025年5月19 - 23日，北交所科技成长产业146家企业区间涨跌幅中值为 - 5.38%，上涨公司17家（占比12%），北证50、沪深300、科创50、创业板指周度涨跌幅分别为 - 3.68%、 - 0.18%、 - 1.47%、 - 0.88%[5][53] - 电子设备产业市盈率TTM中值由58.5X升至60.5X，机械设备、信息技术、汽车、新能源产业市盈率TTM中值均下降[5][62][67][74][83][90] 企业公告 - 海泰新能拟在印尼建设“2GW光伏电池片及1GW组件项目”，总投资约6亿元；瑞奇智造取得1项实用新型专利证书[3][100] 风险提示 - 存在宏观经济环境变动、市场竞争、资料统计误差风险[4]

分红相关 - 2024年年度利润分配预案为以未来实施利润分配方案时股权登记日的总股本（不含回购专户股份）为基数，每10股派发现金股利0.33元（含税），不送红股，不以公积金转增资本；若以现有总股本1,190,490,839股扣除回购专户中已回购股份25,210,000股后的1,165,280,839股为基数测算，预计派发 现金股利总额38,454,267.69元 [1][2] 资金与定增 - 2025年一季末公司拥有11亿元以上现金及等价物，其中货币资金7.22亿、交易性金融资产4.31亿；5月12日公告准备再次定增3亿元，账上货币资金金额大但24年末受限货币资金金额为5.4亿元，用途受限，仅能用于到期偿还信用敞口无法用于其他经营和投资所需，公司尚未披露定增预案 [2] 营收与利润 - 2025年一季度营业收入比上年同期增长10.54%，扣非净利润比上年同期下滑 -13.31%；受下游钢铁行业影响，耐材销售价格在2024年下降，同时主要原料价格涨价，导致公司毛利率及扣非净利润下滑 [2] - 2024年营收63.27亿元，同比增幅11.66%，其他收益中增值税加计抵减7891万元，同比增幅216%；原因是2023年因主管部门审批等因素部分公司在当年未享受加计抵减政策，部分加计金额在2024年获批后享受 [4] 多元化战略投资 - 公司通过投资联创锂能和上海阵量智能科技有限公司切入固态电池和AI芯片行业，目前参股比例较低属财务投资；公司认为应在稳定发展主业的同时，积极寻求国家政策鼓励且具有良好发展前景行业的投资机会，后期将视其发展状况与行业前景审慎决策业务安排与处置方式 [3] - 北京利尔和赵总分别收购11.43%和2.86%的上海阵量股份，决策依据是AI芯片行业符合公司自身战略转型方向和国家政策引导方向，结合自身财务状况，平衡项目风险和科学规划战略升级；未来将视行业发展，审慎决策是否继续增持或实施行业内AI应用场景等的其他细分领域投资合作 [5] 市场与业务增长 - 国外收入同比增长26.18%，主要增长群体为钢铁客户，增长主要区域在东南亚及中东国家；公司将依靠技术和产品优势，继续扩大海外市场，同时积极关注乌克兰重建，对乌耐材销售实现更大突破 [4][5] - 不锈钢、特种钢用高附加值耐材增长明显，公司针对高附加值钢材产品生产用的特种冶金炉料合金等产品已掌握成熟技术方案与生产经验，实现稳定批量供货；海外业务、耐火原料及湿法冶金业务未来将实现更为强劲的增长；看好已布局的硅碳负极材料以及AI芯片等新业务的发展前景 [7] 研发与技术 - 2024年研发费用2.46亿元，占营业收入比例3.89%，较2023年增长19.52%；研发项目主要围绕提高产品寿命及更好满足客户需求展开，同时对行业前沿的技术方向和新的应用领域也进行了相关探索，如湿法冶金、固废综合回收利用、耐材低碳长寿、耐材施工设备智能化改造等领域 [7][8] 其他 - 公司在新能源领域于2024年1月投资联创锂能，该公司主要布局硅碳负极，产品历经迭代研发，已与各大电池厂商取得合作，并在2024年实现盈利；在耐材主业方面，在活性氧化镁应用湿法冶金方面已取得突破，在沉钴，沉镍及稀土行业将会有广泛应用 [6][7] - 公司有意向结合自身优势与经验，在“AI + 制造业”应用领域积极探索，尝试合作开发贴合制造业使用场景的专项模型或应用，特别是在下游钢铁行业的耐材服役寿命延长及生产安全保障中发挥作用 [7] - 目前公司镁质和铝质等主原料供应稳定，除使用自产原料外，也在共建生态圈，外购一部分原料；公司有针对性地做了原料短缺的预案，未发生因原料短缺影响生产的情况 [8]

市场回顾 - 本周上证指数跌0.57%，深证指数跌0.46%，科创板跌1.47%，北证50跌3.68%，大盘风格相对跌幅较少 [2] - 北证50代表的微盘股振幅超9%，交易拥挤度接近2023年12月最高水平，短线存在泡沫风险 [2] - 板块轮动快速，从宠物、重组蛋白等新消费到固态电池、核聚变等科技，再到黄金、创新药，持续度较差 [2] - 市场成交量维持在1.2万亿附近，微盘股成交活跃，但周线阴线反包显示后市压力 [2] 利率政策影响 - 5月20日央行下调1年期LPR和5年期LPR各10bp，分别至3%和3.5% [3] - 国有六大行同步下调存款利率，一年定存破1%，五年定存低于1.5%，资产荒加剧 [3] - 无风险利率下降推升公司估值，优质资产或高分红资产价值可能上升 [3] 优质资产筛选标准 - 盈利/分红确定性高，行业龙头地位且具备高壁垒 [3] - PE估值低于20甚至10，主营收入以国内为主、北美占比少 [3] - 响应国家市值管理政策，将"提质增效重回报"作为重点工作 [3] 投资策略建议 - 中长期投资者可布局优质资产，短线需等待市场回踩20日均线后再跟随趋势 [4] - 经营业绩好、分红稳定的REITs将受益于利率下行环境 [4] - 未来投资逻辑应聚焦确定性，拥抱高分红和龙头资产 [4]

本周市场回顾 - 本周全A日均量能1.17万亿，较前一交易周缩量约929亿[8] - 大盘价值跑出超额，北证50、中证2000回调较大，如北证50周涨跌幅为 -3.68% [12] - 以滚动30个交易日相对收益看，小盘股和成长股相对优势回升至正数区间[13][16] - 本周社保持仓表现最佳，社保重仓指数周涨跌幅为0.59% [19][20] - 两融余额在1.81万亿左右震荡回落，周四 - 周五市场情绪降温[27] 产业趋势交易 - 本周强势方向包括黄金、创新药产业链、整车、宠物经济、固态电池、可控核聚变/核能等[40] 下周产业事件展望 - TMT、泛科技和非科技类均有重要事件，如5月30日尊界S800发布会、5月28日第39届欧佩克和非欧佩克产油国部长级会议[41][42][43] 产业趋势中期配置 - 围绕活跃内循环、科技自立自强与扩大开放三条逻辑进行行业配置[46] 风险提示 - 存在国内经济复苏节奏不及预期、海外降息及政策不确定性、地缘政治、行业基本面不确定性等风险[49]