央企现代能源指数表现 - 中证国新央企现代能源指数(932037)下跌0.11%，成分股涨跌互现，中国稀土领涨2.79%，云铝股份领跌1.46% [1] - 央企现代能源ETF(561790)上涨0.09%，最新价报1.07元，盘中换手8.11%，成交399.28万元 [1] - 近1周日均成交688.58万元，居可比基金第一 [1] 成分股及权重 - 前十大权重股合计占比51.1%，包括长江电力(10.48%)、国电南瑞(7.31%)、中国核电(6.30%)等 [3] - 中国铝业上涨1.32%，权重4.91%；中国石油上涨1.00%，权重3.13% [5] - 云铝股份下跌1.46%，权重3.00% [5] ETF规模与收益 - 央企现代能源ETF最新规模达4928.26万元，创近1月新高 [2] - 自成立以来最高单月回报10.03%，最长连涨月数7个月，连涨涨幅23.43% [2] - 年盈利百分比100.00%，历史持有1年盈利概率73.93%，近1年超越基准年化收益1.23% [2] 行业分析 - 上游稀土资源企业供需边际好转，受益于供给收缩预期和出口管制放松带来的需求增量 [1] - 商务部批准稀土相关物项出口合规申请，短期关注磁材板块中市值小、弹性大的公司 [1] - 中长期关注下游客户结构良好、产能利用充分及有新增长点布局的公司 [1] ETF特性 - 管理费率0.50%，托管费率0.10%，为可比基金中最低 [2] - 今年以来最大回撤7.91%，相对基准回撤0.37% [2] - 紧密跟踪中证国新央企现代能源指数，涵盖绿色能源、化石能源、能源输配等领域的50只央企上市公司 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡，原油大幅上涨，高硫在油品利润中表现较好，380月差震荡，基差走强，FU内外近远月分化，新加坡0.5裂解下行，月差和基差环比走强 [5] - 本周新加坡陆上、高硫浮仓累库，低硫浮仓低位震荡，ARA小幅去库，浮仓库存震荡，富查伊拉陆上累库，浮仓大幅累库，沙特发货大幅增加，俄罗斯发货环比下降 [6] - 伊朗+伊拉克占新加坡高硫进口约15%-20%，主要影响亚太部分加注、炼厂投料，不可参与盘面交割，预计后续伊朗发货量下滑，若霍尔木兹海峡风险事件升级，影响量级加大 [6] - 近期高硫处于发电旺季，FU内外近月压制，估值偏低，后续关注中东发货情况，内外大幅向下驱动减小，LU排产环比增加 [6] 根据相关目录分别进行总结 燃料油价格数据 - 鹿特丹地区，2025年6月9日至13日，3.5% HSF O掉期M1从402.51涨至441.01，变化23.05；0.5% VLS FO掉期M1从452.99涨至487.74，变化19.61等 [3] - 新加坡地区，2025年6月9日至13日，380cst M1从412.97涨至459.79，变化29.87；180cst M1从419.97涨至467.24，变化29.63等 [3] - 新加坡燃料油现货，2025年6月9日至13日，FOB 380cst从433.59涨至471.75，变化23.59；FOB VLSFO从490.06涨至534.27，变化22.79等 [4] - 国内FU，2025年6月9日至13日，FU 01从2737涨至3048，变化196；FU 05从2686涨至2986，变化188等 [4] - 国内LU，2025年6月9日至13日，LU 01从3404涨至3671，变化175；LU 05从3317涨至3625，变化164等 [5] 市场情况 - 7 - 8月380月差11.5美金，FU07下跌至 - 5左右，FU09在9美金震荡 [5] - 预计后续伊朗发货量下滑，主要受美国制裁影响，若霍尔木兹海峡风险事件升级，影响量级加大 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基本面边际在好转但仍有压力，地缘风险较大，建议谨慎操作 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年6月9 - 13日，华南液化气从4570涨至4640，华东液化气从4451涨至4563，山东液化气维持4600，丙烷CFR华南从596涨至615，丙烷CIF日本从553涨至614，MB丙烷现货从75涨至81，CP预测合同价从577涨至592，山东醚后碳四从4680涨至4950，山东烷基化油从7700涨至7900，纸面进口利润从 - 341降至 - 423，主力基差从435降至298 [1] - 日度变化方面，华南液化气 + 10，华东液化气 + 71，山东液化气持平，丙烷CFR华南 + 20，丙烷CIF日本 + 55，MB丙烷现货 + 3，CP预测合同价 + 5，山东醚后碳四 + 120，山东烷基化油 + 150，纸面进口利润 - 155，主力基差 - 153 [1] - 民用气方面，山东 + 30至4650、华东 + 111至4603、华南 + 80至4710；醚后碳四 + 120至4950；最便宜交割品为华东民用气4492 [1] 利润与价差 - PDH生产利润转差，FEI生产利润较CP更低，PP利润窗口关闭，异构醚化利润下降，FEI - MOPJ、石脑油裂差下移 [1] - PG盘面大幅上行，07合约基差 - 130至221；07 - 09月差 - 6至195；美国至远东套利窗口关闭 [1] - PG - CP至18美金（+27），FEI - CP至 - 19（+31） [1] 基本面情况 - 港口库存、厂库均去化，到港和外放下降，预计后续外放量增加，到港减少 [1] - 化工需求整体好转，PDH开工率提升至64.3%，烷基化开工率提升至48.18%，MTBE产量大幅提升 [1] 其他情况 - 随着气温升高，预计燃烧需求呈下滑态势 [1] - 仓单注册量9005手（-335） [1]

文|刘香婷 推动广西高质量发展，必须立足资源禀赋和产业基础，聚焦优势产业，集中优势资源，打造若干体现广 西特色和优势、具有较大规模和较强带动力的支柱产业。广西背靠大西南、面向东南亚、东邻粤港澳大 湾区，区位优势明显，海陆资源丰厚。如何将丰厚的资源优势转化为发展的有利条件？平陆运河建设带 来重大契机，我们要充分利用当代区域经济发展的一大趋势，就是在传统区域增长极的基础上，依托综 合交通走廊建设城市群和城市带，从而推动区域经济社会的整体发展，充分利用沿海沿江的优势，大力 发展海洋经济、临港产业。比如，推动广西高质量发展，必须做好强产业的文章，加快构建现代化产业 体系。要立足资源禀赋和产业基础，聚焦优势产业，集中优势资源，打造若干体现广西特色和优势、具 有较大规模和较强带动力的支柱产业。充分利用沿海沿江的优势，大力发展海洋经济、临港产业。要发 挥广西背靠大西南、面向东南亚、东邻粤港澳大湾区的区位优势和海陆资源丰厚优势，科学地将丰厚的 资源优势转化为发展的有利条件，平陆运河建设正好带来重大契机。从水运通道优势上看，北接西江黄 金水道，南联北部湾国际门户港的平陆运河建成后，西南地区货物经平陆运河出海较经广州缩短内河航 ...

核心观点 - 从不同维度关税视角下的量价分析寻找更具出口韧性的产品，电机和电气设备等行业更具韧性；中东局势动荡对 A 股及港股整体影响或许不大，行业层面短期可“以静制动”，中长期需观察冲突持续性；政策积极应对可强化信贷支持实体经济力度；各行业和公司有不同的发展态势和投资建议 [2][3][4] 总量研究 宏观 - 根据不同维度关税视角下的量价分析寻找更具出口韧性的产品，长期看具备技术壁垒等的产品有更强定价权，短期出口下降具普遍性，更多韧性通过转口贸易体现，电机和电气设备等行业更具韧性 [2] 策略 - 以色列对伊朗发动打击事件对 A 股及港股整体影响或许不大，历史来看中东局势紧张时影响小，且中东在我国进出口份额占比低，行业层面短期可“以静制动”，中长期观察冲突持续性，冲突短关注成长，长则关注资源品等板块 [3] 债券 - 有效需求弱化受美国关税政策等外部冲击影响，但政策积极应对可强化信贷支持实体经济力度；2025 年 6 月 9 - 13 日我国已上市公募 REITs 二级市场价格整体稳步上行，回报率排序为原油>黄金>REITs>美股>纯债>A 股>可转债，主力净流入总额为 -1230.2 万元，市场交投热情回落；本周转债市场窄幅波动，全周中证转债指数涨跌幅为 0%，2025 年开年以来转债市场表现好于权益市场，后市关注经贸谈判等因素，可关注提振内需等领域正股绩优的转债 [4][5][6] 行业研究 银行 - 5 月信贷同比少增，对公中长贷起“压舱石”作用，短贷有冲量特征，零售信用扩张偏弱，社融增长受益于政府债发行放量，增速稳定在 8.7%，M1 增速反弹，M2 增速稳定，看好银行板块后续行情 [8] 海外 TMT - 强劲 AI 需求等有望提振港股半导体基本面，推荐中芯国际、华虹半导体，建议关注上海复旦 [9] 房地产 - 1 - 5 月核心 30 城新房成交面积同比基本持平，成交均价同比 +5.6%，部分高能级城市止跌回稳，建议关注中国海外发展等 [10] 基化 - 持续看好“三桶油”及油服板块、国产替代趋势下的材料企业、农药化肥及民营大炼化板块、维生素及蛋氨酸板块，给出对应建议关注公司 [11] 农林牧渔 - 生猪养殖板块产能周期触底，但库存高位影响逻辑走顺，政策驱动去库存后板块有望开启长周期盈利上行期，重点推荐巨星农牧等公司 [12] 煤炭 - 夏季用电高峰临近，电煤需求季节性回升将支撑煤炭价格平稳运行，推荐中国神华、中煤能源 [13] 石油化工 - 本周中东地缘风险加剧，原油价格上涨，“三桶油”及油服战略价值凸显 [14] 公司研究 非银 - 移卡构建独立商业数字化生态系统，成长空间充足，预测 2025 - 27 年归母净利润等数据，鉴于长期增长弹性充足，维持“买入”评级 [15] 通信 - AI 领域需求有望带动生益科技快速成长，上调 2025 - 2026 年归母净利润预测，新增 2027 年预测，看好公司长期成长空间，维持“买入”评级 [16] 零售 - 周大福 FY2025 营业收入和溢利减少，上调 FY2026/FY27 溢利预测，新增 FY2028 预测，公司转型战略初见成效，维持“买入”评级 [17]

福建省石油焦产量统计 2025年3月单月数据 - 石油焦产量为3.9万吨，同比下降12.5% [1] - 增速较2024年同期下降24.6个百分点 [1] - 增速低于全国同期水平9.6个百分点 [1] - 占全国总产量274.1万吨的1.4% [1] 2025年1-3月累计数据 - 石油焦累计产量12.3万吨，同比下降4.0% [4] - 增速较2024年同期下降16.3个百分点 [4] - 增速高于全国同期水平0.6个百分点 [4] - 占全国总产量806.3万吨的1.5% [4] 统计范围说明 - 数据覆盖年主营业务收入2000万元及以上的规模以上工业法人单位 [5] 行业关联内容 - 统计机构提供石油化工、橡胶、塑料等细分领域调研链接 [6]

中东地缘政治冲突升级对油价的影响 - 中东地缘风险加剧，以色列袭击伊朗核设施和军事目标，造成6名核科学家和3名军事指挥官死亡，伊朗报复性打击以色列军事中心，冲突持续至6月14日 [2] - 截至2025年6月13日，布伦特原油和WTI原油价格分别报75.18美元/桶和73.18美元/桶，较上周末上涨12.8%和13.0% [2] - 伊核谈判前景不明，伊朗一度宣布退出谈判，2025年1-4月伊朗原油产量为330万桶/日，若制裁加剧可能使产量回落至2019年的236万桶/日水平 [3] - 霍尔木兹海峡2023H1原油流量达2050万桶/日，占全球海运原油总量的27%，地缘冲突加剧运输风险 [3] 原油市场供需与价格展望 - 当前原油供需面临压力，但地缘冲突缓解了供需担忧，风险溢价上升有望持续推高油价 [3] 中国"三桶油"战略布局与资本开支 - 中国石油2024年天然气产量占油气当量54.4%，重点发展非常规油气勘探，2025年计划产量增长1.6% [4] - 中国石化聚焦深层超深层油气技术突破，推动上游业务可持续发展，2025年计划产量增长1.3% [4] - 中国海油2025年推动番禺10/11区块、东方29-1气田等多个项目投产，计划产量增长5.9% [5] - 2018-2024年"三桶油"上游资本开支CAGR为6.6%，2025年计划资本开支分别为中国石油2100亿元、中国石化767亿元、中国海油1300亿元 [5]

中东局势对资产价格的影响 - 以色列对伊朗的打击事件对A股及港股整体影响较小，历史数据显示中东局势紧张时两地市场受影响有限 [3] - 中东地区在中国进出口份额占比较低，冲突对国内经济直接影响较弱 [3] - 行业层面短期建议维持原有主线，中长期若冲突持续较短可关注成长板块，若持续较久则关注资源品、交运及红利板块 [3] 银行行业金融数据 - 5月信贷同比少增，对公中长期贷款发挥稳定作用，短期贷款存在冲量特征，零售信贷扩张持续偏弱 [4] - 社融增速稳定在8.7%，主要受政府债券发行放量支撑 [4] - M1增速在低基数上反弹，M2增速保持稳定，银行板块基本面稳健，后续行情被看好 [4] 石油化工行业 - 中东地缘风险加剧，以色列打击伊朗核设施目标，伊朗报复性发射弹道导弹 [5] - 布伦特原油和WTI原油价格分别上涨12.8%和13.0%，报收75.18和73.18美元/桶 [5] - "三桶油"及油服企业战略价值凸显，地缘政治风险推升行业关注度 [5] 煤炭开采行业 - 以色列与伊朗冲突升级，伊朗使用无人机及导弹对以色列进行多波回击 [6] - 布伦特原油期货结算价单日上涨7.02%，全周累计上涨11.67% [6] - 煤炭、原油、天然气价格存在关联性，原油上涨可能提振海外煤炭市场看涨情绪 [6] 其他行业观点精粹 - 量化策略显示市场小市值风格明显，PB-ROE-50组合超额收益显著 [7] - 可转债市场本周窄幅波动，表现优于权益市场 [7] - REITs二级市场价格走势强势，产权类REITs涨幅更大 [7]

国泰君安期货·能源化工 石油沥青周度报告 国泰君安期货研究所·王涵西 投资咨询从业资格号：Z0019174 期货从业资格号：F3082452 日期：2025年6月15日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 综述 01 价格&价差 02 基本面数据 03 市场回顾 期现 价差结构 需求 供应 Special report on Guotai Junan Futures 4 ◆ 我们的观点：跟随原油偏强，淡季裂解收窄 ◆ 我们的逻辑：过去一周，BU跟随大幅上行，但在油品板块中涨势居弱。根据隆众资讯，本周期国内沥青均价为3697元/ 吨，环比上周期上涨35元/吨。周内中石化部分地区主营价格继续推涨，其中山东主营周内累计上涨80元/吨，华东主营 炼厂周内涨20元/吨，华南主营炼厂周内上涨20-80元/吨，但价格上涨后实际成交表现一般，近期高价有所承压；虽然 周内国际原油大幅上涨，但现货基本偏稳运行，下游多刚需采购，高价需求乏力。北方地区沥青现货资源有所支撑，考 虑部分炼厂库存低位以及限量等因素支撑，市场价格仍 ...

报告行业投资评级 - 石油化工行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 在地缘政治仍存不确定的前提下，中长期原油供需格局仍具备景气基础，持续坚定看好“三桶油”及油服板块，能源价格下降利好下游炼化企业减轻成本压力，看好大炼化、煤化工、乙烯盈利向好 [4] 根据相关目录分别进行总结 地缘政治风险再起，“三桶油”及油服战略价值凸显 - 中东地缘政治冲突升级致本周油价大涨，截至 2025 年 6 月 13 日，布伦特、WTI 原油分别报收 75.18、73.18 美元/桶，较上周末分别上涨 12.8%、13.0% [1][10] - 本轮伊以冲突使伊核谈判前景不明，对伊朗石油生产销售的制裁可能加剧，2025 年 1 - 4 月伊朗原油产量约 330 万桶/日，上一轮制裁周期 2019 年全年产量为 236 万桶/日 [2][15] - 地缘冲突加剧导致原油运输风险加剧，2023H1 霍尔木兹海峡原油流量约 2050 万桶/日，占全球海运原油总量的 27% [2] - 2025 年“三桶油”将继续维持高资本开支，大力推进“增储上产”，油气当量产量计划分别增长 1.6%、1.3%、5.9%，下属油服有望充分受益 [3][19] 原油行业数据库 国际原油及天然气期货价格与持仓 - 展示了布伦特、WTI、迪拜现货价等原油价格走势及美国亨利港天然气价格、荷兰 TTF 天然气期货价格等数据 [28][39] 中国原油期货价格及持仓 - 呈现了原油期货主力合约结算价、布伦特原油期货主力合约价差、总持仓量、成交量等数据 [41][43] 原油及石油制品库存情况 - 包含美国、OECD、新加坡、阿姆斯特丹 - 鹿特丹 - 安特卫普等地的原油及石油制品库存数据 [47][59] 石油需求情况 - 展示全球、美国、中国等地的原油需求及炼厂开工率等数据 [62][70] 石油供给情况 - 呈现全球、OPEC、美国等地的原油供给及钻机数等数据 [75][82] 炼油及石化产品情况 - 展示石脑油、PDH、MTO 等价差及新加坡汽油、柴油、煤油与原油价差等数据 [85][96] 其他金融变量 - 呈现 WTI 与标普 500 指数、美元指数关系及原油运输指数等数据 [99][104]