文章核心观点 CapsoVision宣布首次公开募股定价，预计股票将在纳斯达克资本市场交易，公司专注于开发先进成像和AI技术用于胃肠道疾病检测诊断 [1][4] 首次公开募股信息 - 公司首次公开募股5500000股普通股，发行价每股5美元，预计7月2日在纳斯达克资本市场交易，股票代码“CV”，7月3日完成交易 [1] - 公司授予承销商30天选择权，可按首次公开募股价格购买最多825000股普通股 [2] - 此次发行毛收入预计约2750万美元，The Benchmark Company, LLC和Roth Capital Partners担任联合簿记管理人 [2] 注册声明与招股说明书 - 与股票相关的S - 1表格注册声明于7月1日获美国证券交易委员会批准，发行仅通过招股说明书进行 [3] - 可从The Benchmark Company, LLC获取最终招股说明书副本 [3] 公司介绍 - 公司是商业阶段医疗技术公司，专注开发先进成像和AI解决方案，用于胃肠道疾病检测诊断 [4] - 旗舰产品CapsoCam Plus®是无线全景胶囊内窥镜，支持小肠高分辨率可视化和视频检索，下一个产品CapsoCam Colon用于无创结肠成像和息肉检测 [4] - 公司专有平台将扩展到多个胃肠道适应症，推动胶囊诊断新时代 [4] 联系方式 - 投资者关系联系人为Leigh Salvo和Kevin Lundquist，邮箱分别为Investors@CapsoVision.com和kml@capsovision.com [6] - 媒体联系人是Leslie Strickler和Paul Spicer，邮箱及电话分别为leslies@etrecommunications.com | (804) 240 - 0807和pauls@etrecommunications.com | (804) 503 - 9231 [7]

美国国债市场多头头寸情况 - 债券交易员近期迅速建立美国国债多头头寸 并将希望寄托于6月非农就业报告以推动债市进一步反弹 [1] - 美国5月职位空缺数据意外大幅增加 显示劳动力市场强劲 引发债市抛售 [1] - 花旗策略师指出美国国债多头头寸持续累积 战术性头寸已"高度单边扩张" [1] - 10年期美债期货未平仓合约数量大幅攀升 收益率从4 4%以上回落至4 185% [1] - 2年期国债期货未平仓头寸连续10个交易日上升 [1] 期权市场动态与对冲需求 - 有交易员斥资3200万美元购买押注10年期美债上涨的期权 显示看涨势头 [3] - 市场对7月美联储降息预期定价约20% 若非农就业数据接近20万可能使概率降至零 [3] - 交易员建仓对冲头寸 押注10年期美债收益率在周四前反弹至4 3% [3]

投资交易 - 阅文集团独家战略投资毛绒潮玩品牌"超级元气工厂" 获得10%股权 成为唯一外部投资方 [1] - 该交易是国内垂直毛绒玩具行业首例获得主流投资机构的公开募资案例 [1] 被投公司背景 - 超级元气工厂母公司为杭州乐橙品牌管理有限公司 拥有自建工厂 长期为国际赛事和全球IP提供毛绒产品解决方案 [1] - 公司采用"毛绒+万物"创新复合材料 产品涵盖复合材质毛绒盲盒 PPF精品毛绒手办等 包括搪胶毛绒公仔品类 [1] - 公司具备原创IP设计能力 拥有"Cino""Adou""Alber"等多款原创IP 2024年多款产品进入潮玩IP TOP 10 [1] 战略合作 - 双方将就原创潮玩IP展开深度合作 包括开发阅文现有IP和联合孵化新IP 预计下半年推出全新产品线 [3] - 已合作推出"阅文全明星海岛派对"毛绒产品 《诡秘之主》《全职高手》《一人之下》等多系列IP正在合作开发中 [4] 阅文战略布局 - 此次投资是阅文衍生品业务扩大版图的重要环节 通过自建与投资双路径推动IP商业化 [3] - 阅文已推出IP衍生品厂牌"阅文好物" 主营轻软周边 卡牌 手办等产品 在7个城市开设线下自营门店 另有5个城市门店在推进中 [3] - 2024年阅文衍生品GMV突破5亿元 创历史新高 《全职高手》《庆余年》等主力IP均创收入新高 [3] 行业前景 - 《潮玩产业发展报告》预计2026年中国内地潮玩零售市场规模达1101亿元人民币 复合年均增长率24% [5] - 阅文作为IP产业链上游平台 正通过衍生品业务切入毛绒潮玩 卡牌等热门行业 首次将"IP商业化"列为集团重点方向 [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 公司发布期权激励，双轨考核助力抗艾新药快速放量，上调2025 - 2027年归母净利润预测，维持“买入”评级 [4] - 公司抗艾新药快速放量，“HIV治疗 + 预防”全方位布局，看好公司HIV新药持续放量及业务发展，预计2025年业绩向好 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 2025年7月1日，当前股价14.73元，一年最高最低15.78/6.58元，总市值61.98亿元，流通市值61.98亿元，总股本4.21亿股，流通股本4.21亿股，近3个月换手率177.42% [1] 期权激励计划 - 2025年6月28日发布股票期权激励计划，28名非营销体系激励对象基于公司净利润考核，2025年目标值0元，2026年触发值和目标值分别为0.75亿元和1亿元；17名营销体系激励对象基于HIV药物营业收入考核，2025年触发值和目标值分别为3.2亿元和4亿元，2026年触发值和目标值分别为4.8亿元和6亿元 [4] HIV新药放量情况 - 2025Q1HIV新药销售6200万元，同比增长75.64%，单季业绩创历史新高，商业化运作进展积极 [5] 在研管线进展 - 整合酶抑制剂ACC017片进行Ⅱ期临床数据整理，2025年内有望开启III期临床；加速抗HIV长效预防药物研发，布局暴露前预防适应症；2.2类改良型新药AD108注射液开展I期临床；收购南大药业推动人源蛋白业务布局 [5] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|411.4|417.8|737.0|1037.0|1237.0| |YOY(%)|68.4|1.6|76.4|40.7|19.3| |归母净利润(百万元)| - 76| - 141| - 2|44|88| |YOY(%)|38.7| - 85.6|98.6|2362.6|103.3| |毛利率(%)|46.2|54.9|72.9|78.2|81.2| |净利率(%)| - 18.5| - 33.2| - 0.3|4.2|7.1| |ROE(%)| - 6.8| - 13.0| - 0.2|3.9|7.3| |EPS(摊薄/元)| - 0.18| - 0.34| - 0.00|0.10|0.21| |P/S(倍)|15.1|14.8|8.4|6.0|5.0| |P/B(倍)|5.5|6.3|6.3|6.1|5.6| [7] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025 - 2027年流动资产、营业收入、营业成本等数据及相关财务比率 [9]

2025年6月以来受益于宏观环境转暖，各大股指与多数商品期货价格均出现明显反弹，期间虽有以伊冲 突扰动，但其影响主要增加了原油、化工板块波动，而金融、化工、有色板块期权成交额在6月均有显 著提高，期权市场规模进一步扩大。 金融股指市场月底回暖，期权波动率月间振幅不大，仍在底部徘徊。商品板块，多数农产品进入生长关 键期，但市场波动水平仍处低位，化工期权随以伊冲突平息，波动率回归正常，有色板块在宏观回暖氛 围中价格中枢抬升，后需关注供应节奏与国内外宏观环境变化。 一、市场情况 （一）金融市场波动情况 上月公布的5月经济数据，5月工业生产和投资增速继续回落，但消费同比逆势增长，在政策组合拳的支 持下经济基本面仍具韧性。 6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.2个百分点，虽连续三个月处于收缩状 态，但边际修复回升。生产指数为51.0%，比上月上升0.3个百分点，表明制造业企业生产活动加快。新 订单指数为50.2%，比上月上升0.4个百分点，表明制造业内需有所改善。原材料库存指数为48.0%，比 上月上升0.6个百分点，低于临界点，表明制造业主要原材料库存量降速放缓，主动去库意愿减弱。 | 股 ...

报告行业投资评级 - 京东健康、百奥赛图、药明生物、方达控股、中国生物制药、朝聚眼科、康方生物、阿里健康、药明合联、荣昌生物、华润医药、再鼎医药、康哲药业、康诺亚生物、医脉通、时代天使、海吉亚、固生堂评级为优于大市；国药控股评级为中性 [1] 报告的核心观点 - 2025年7月港股金股建议加强创新药产业链的配置，组合包括信达生物、翰森制药、百济神州、康哲药业、映恩生物、科伦博泰生物、药明康德、药明合联、京东健康 [1][4] 新增标的 翰森制药 - 2025年创新药收入将突破100亿，收入占比有望超80% [6][22] - 肿瘤管线领导力扩大，核心产品阿美替尼4项适应症获批，峰值有望达80亿元，在研管线有望扩大肺癌市场领先地位，早期管线ADC平台输出多个创新分子 [6][22] - 非肿瘤领域聚焦大适应症，重点布局代谢、自免与肾病等领域，在研管线中部分产品具备成重磅药物潜力 [6][22] - 产品授权出海贡献新增量，累计对外授权交易总金额超50亿美元，建议关注多款产品授权出海机会 [6][22] 映恩生物 - 核心管线具备国际竞争力，DB - 1303首发适应症EC有望25年向FDA递交上市申请，全球峰值有望达20亿美元；DB - 1311海外进度前三，全球峰值有望达10亿美元 [6][22] - 创新ADC资产建立多个全球合作关系，交易总价值逾60亿美元，与BMS/BioNTech的联合疗法有竞争优势，海外数据读出对股价有催化作用 [6][22] - 拥有四大ADC技术平台，早研管线丰富，长期成长潜力充足，未来有多项重要催化 [6][22] 重申标的 信达生物 - 肿瘤 + 慢病双驱动业绩高增长，IBI363数据优异，关注与有肿瘤管线药企合作机会 [10][26] - 重磅产品玛氏度肽获批上市，预计25 - 26年销售额分别为6亿元和18亿元，年底IBI112有望获批，向27年200亿元收入目标靠近 [28] - 肿瘤领域优势稳固，未来1 - 3年催化多，眼科迎来商业化产品，关注PCSK9等进展和销售 [28] 康哲药业 - 重磅单品获批在即，德镁医药分拆上市，股东有望享受独立估值收益 [11][27] - 芦可替尼乳膏2H25上市，有望成50亿峰值大单品，集采影响出清，研发管线丰富，关注注射用Y - 3等进展 [28] 其他标的 百济神州 - 血液瘤行业领导者，实体瘤管线不断丰富，研发日CDK4展现良好安全性和初步抗肿瘤活性，关注随访时间提升后疗效 [8][12][21] - 血液瘤商业化和研发布局完善，泽布替尼成美国销售额第一的BTK抑制剂，预计血液瘤板块产品组合销售峰值超80亿美元 [12][24] - 后续实体瘤领域重点布局CDK4等，有望成市值提升催化 [12][24] 药明康德 - 预计中报业绩亮眼，利润率有望提升 [9][25] 药明合联 - ADC赛道景气度高，到2030年全球ADC药物市场规模预计达647亿美元，复合年增长率30%，外包服务市场将达110亿美元，CAGR为28.4% [17][29] - 一体化竞争优势突出，实现同一园区“一站式”生产，加速产能建设，新加坡基地预计2025年底运营，2026年初GMP生产 [17][34] - 公司指引强劲增长，2025年收入增速达35%以上，全年收入有望超预期 [17][34] 科伦博泰 - SKB264国内获批3L TNBC等，海外默沙东布局领先，预计全球峰值超100亿美元，早期管线稳步推进 [14][17][34] - 后续有多项催化剂，如SKB264 2L EGFRm NSCLC预计年底获批等 [17][34] 京东健康 - 2025年以来医药电商行业受益，线上购药等趋势加速，京东健康业绩稳步兑现，25Q1业绩加速，市场份额扩大，议价能力提升 [15][32][33] - 2025年发力10个城市自营即时送药，B2C + O2O复合策略有优势 [33]

｜2025年7月2日星期三｜ NO.1中信证券：全球算力市场步入新一轮高景气周期 中信证券研报表示，全球算力市场步入新一轮高景气周期，暖通及冷却市场迅速扩容。冷源侧，四家企 业在海外市场占据主导地位，随着全球算力建设加速，供需逐步进入紧平衡状态；机柜侧，冷板式液冷 为目前主流解决方案，包括CDU、冷板、快速接头等核心部件，服务器功率密度提升趋势下，相关产 品解决方案不断升级迭代。冷源侧聚焦海外龙头核心供应商，建议把握产业上行周期；末端液冷设备建 议关注技术实力与海外渠道兼备的优质企业。 NO.2中信证券：医药真创新和真国际化时代将迎来回报 中信证券研报指出，我国创新药发展已经取得阶段性成效，延续我们2025年下半年投资策略观点，拥抱 创新驱动和国际化+自主可控+院外营销模式改革将是下半年相对更有确定性的布局方向。考虑到创新 药板块除海外斩获外，新增国内政策大力支持，医药真创新和真国际化时代将迎来回报，有望带动板块 稳步向上。建议横向维度上，下半年围绕创新驱动和国际化+自主可控+院外营销模式改革三个领域进 行布局，尤其是最具贝塔效应的创新药领域。 NO.3中信建投：固态电池有望于2027年实现商业化应用 中信建 ...

市场走势分析 - 短期市场将进入变盘模式，此前预计会有3至5天的横盘，重点关注量能变化，若第五天量能萎缩则可能进入盘整走势 [1] - 大盘已盘整四天，明天为关键第五天，若缩量明显则市场可能进入变盘或盘整 [1] - 小时级别显示今日收小阳线，明天可能出现阴线或中阴线，重点关注向下力度和量能 [1] 创业板表现 - 创业板盘中跳水后虽有拉升，但量能不足导致继续上攻概率较低 [2] - 创业板可能窄幅震荡或冲高回落，若跌破2113点则进入盘整 [2] - 赚钱效应最高的板块"君君"今日走势尚可，但无买点建议持股不追涨 [2] 板块热点 - PCB板块表现稳健，相关品种持续上涨，5天线不破可继续持有 [2] - 科创50今日走弱，部分龙头股破新低，科技股走弱拖累创业板 [2] - 金融股（证券、银行、保险）今日盘整，证券缩量跌穿阳线显示走弱，指数行情难现 [3] 投资策略 - 短线策略建议保留未跌破5日线的强势品种，抛售弱势板块 [3] - 波段建仓需等待创业板回落至60天线，当前不建议追涨 [3] - 市场当前缺乏波段机会，需耐心等待指数回落后再布局 [3]

7月2日，和讯投顾黄儒琛称，7月份已至，中报密集披露期也即将来临，业绩线必须重点关注，主观上 仍建议以观察科技板块为主。当然，若其他方向已调整许久，比如想博弈业绩良好的板块，化工和电力 也可纳入考量，昨天这两个板块都出现异动，可能是受涨价逻辑推动，不过化工线也有声音称是受微晶 纤维素消息刺激，只能说不愧是"阿三"（此处或有特定调侃意味）。 科技线方面，昨天芯片半导体表现强势，无论是上游材料还是中下游产品，日内好的上车机会可能不 多，需要经历一波分歧考验。不过，换手上来的趋势品种涨停往往是兑付信号。 昨天"老三样"有活口，若今天这些活口无法带领题材修复，甚至出现负反馈，那就观察资金月初选择的 低位创新药和化工板块的表现。 稳定币方面，市场预期明天7月3号有个关于"we"（此处信息不明，保留原表述）的会议，且美股稳定 币龙头正在申请将国家信托银行的执照（或牌照）。不过，我思维可能有些僵化，依旧坚持认为，虽然 这是人气题材，但仍需依从弹性金融的逻辑。昨天弹性金融出现强分歧，若今天环境和指数呈现修复态 势，对弹性金融中的数字货币板块应作何预期呢？ 海洋经济是昨天盘后会议消息刺激的板块，昨晚也有一定程度的热议。其实昨天 ...

顺灏股份投资轨道辰光战略分析 - 公司出资1 1亿元参与轨道辰光融资 持股19 30% 未达审议披露标准但体现战略转型意图[1] - 投资目的不仅是财务考量 更在于突破传统业务边界寻找新增长曲线[1] - 轨道辰光业务涵盖"天数天算"（卫星在轨数据处理）和"地数天算"（太空数据中心）两大方向[1] - 本轮融资总额1 4亿元 投资方包括顺灏股份及联想创投等机构[1] 商业航天行业发展趋势 - 全球航天产业正从国家主导转向商业驱动 市场规模连续五年保持两位数增长[2] - 卫星技术应用场景从通信导航拓展至气象 地质 农业等领域[2] - 轨道辰光通过技术系统集成 导航服务等布局构建完整产业链能力[1] 轨道辰光核心技术突破 - "天数天算"实现卫星数据在轨处理 将气象数据分析时间从数小时大幅压缩[3] - 遥感领域高频次监测能力可提升城市规划 资源管理效率[3] - "地数天算"利用太空太阳能和散热优势 理论上可解决地面数据中心能耗问题[3] - 技术商业化仍需5年 面临成熟度 成本控制 市场接受度等挑战[3] 业务协同与战略互补 - 顺灏股份原有业务涉及环保纸 工业大麻等 面临政策与市场竞争风险[5] - 卫星技术未来或与公司物流监控 生产环境监测等业务形成互补[5] - 公司资本市场经验可为轨道辰光业务拓展提供资源支持[5] 商业航天投资现状 - 全球商业航天投资回报率8 3% 低于高科技行业平均12 5%但资本持续涌入[6] - 投资者押注太空基础设施网络价值的指数级增长（梅特卡夫定律）[6] - 行业15%项目实现盈利 多数企业仍处技术验证-市场培育阶段[7]