创业板综合指数调整 - 创业板综合指数于7月25日实施重大调整 修订内容包括引入风险警示股票月度剔除机制和ESG负面剔除机制 剔除ST/*ST样本股及国证ESG评级C级及以下的样本股 [1] - 修订后创业板综样本股1316只 覆盖95%的创业板上市公司 总市值覆盖率98% 前三大行业为工业(32%) 信息技术(26%) 医药卫生(12%) 高新技术企业权重占比92% 战略性新兴产业权重占比79% [3] - 调整后指数样本股质量提升 有望吸引长期配置资金流入 为投资者提供更透明优质的创新赛道投资工具 [1] 指数编制优化特点 - 增加风险警示股票月度剔除机制 增强指数尾部风险管控 提高稳定性 [3] - 引入ESG负面剔除机制 推动资金向治理规范 可持续性强的公司倾斜 促进责任投资理念普及 [3] - 修订后指数以ESG评级为杠杆 推动创业板上市公司提升ESG绩效和可持续表现 [3] 创业板综长期表现 - 创业板综自2010年8月发布以来累计涨幅197% 年化收益率7.6% 呈现长期收益优良 行业分布均衡 成长性突出等特征 [5] - 样本股基本面稳健 五年营业收入复合增长率13% 净利润复合增长率8% 为指数提供成长势能 [5] - 深交所持续推进创业板指数开发 目前创系列指数跟踪产品规模超2000亿元 覆盖宽基 主题 策略 ESG等主要类型 [5]

核心观点 - 中国科技企业已从跟跑者向并跑者乃至领跑者跃迁，但资本市场反应滞后，悲观情绪压制风险偏好 [2] - 反内卷是产业生态重构，有利于行业盈利持续性，立法禁止恶性竞争行为标志着治理进入法治化新阶段 [3][16] - AI仍是未来科技领域最确定的产业革命，看好算力基础设施和应用端投资机会 [6][11][12] - 创新药表现是产业趋势而非板块轮动，中国药企研发效率和成本优势显著 [13][14] - 中国汽车产业崛起，国产车在中低价位段占据优势，正加速冲击中高端市场 [17] - 科技板块整体估值已具备性价比，看好海外算力、消费电子等领域机会 [8][15] - 新能源赛道聚焦成本优势龙头、技术迭代创新者和新产品布局开拓者 [16] - 中游行业"反内卷"带来利润修复机会，产能出清将逐步推进 [18] 行业分析 科技行业 - 中国仍是全球70%干散货核心输入目的地，制造业在全球供应链中地位无可替代 [2] - 字节跳动火山引擎tokens日均调用量达16.4万亿，较去年12月增长310% [6] - AI行业正从训练投入驱动转向推理需求为主，应用繁荣渐行渐近 [12] - 国产算力2025年开始扬帆起航，AI手机端创新不会停滞 [11] - TMT领域聚焦AI产业中的海外算力、国产算力、传媒游戏领域 [15] 医药行业 - 创新药长期受益于人口老龄化和创新药出海，估值消化充分 [7] - 中国药企研发效率和成本优势使其取代美股biotech公司生态位 [13] - 创新药行情刚开始，可期待龙头公司和权重股估值重估 [14] - 医药板块具备中长期配置价值，持仓以创新药及相关链条标的为主 [14] 汽车行业 - 小米YU7发布3分钟大定突破20万辆，创中国汽车工业史奇迹 [17] - 国产车在中低价位段市场份额占据绝对优势 [17] - 以华为系、理想、小米为代表的车企正加速冲击中高端市场 [17] - 中国正从汽车大国进阶汽车强国，催生全产业链投资机遇 [17] 新能源行业 - 锂电、光伏、风电、储能等领域内卷式竞争引发产能过剩问题 [16] - 光伏主链企业集体持续亏损，状态不可持续 [16] - 反内卷治理进入法治化新阶段，行业逐渐步入良性发展轨道 [16] - 看好成本优势显著龙头、技术持续迭代创新者和新产品布局开拓者 [16] 中游行业 - 钢铁、玻璃、工业硅、碳酸锂等工业品期货市场空头头寸异常拥挤 [18] - 产业从极低盈利面往均值修复是相对确定的事情 [18] - 产能出清将逐步推进，政策端和市场端共振带来利润修复机会 [18] 投资机会 - 看好AI算力及部分应用公司良好业绩趋势 [10] - 聚焦国产替代份额提升的优质制造业公司和制造业出海公司 [10] - 看好推理和AI端侧硬件，尤其是AI手机 [11] - 关注Agent、机器人、智能驾驶等AI新物种及对现有场景重塑 [12] - 优选港股市场估值性价比较高、细分领域稀缺龙头 [15] - 挖掘估值相对底部+复苏后有价格/利润率弹性的公司 [19]

医药板块市场表现 - 医药板块早盘走强，生物医药ETF（159859）换手率超3.5%，成交额超1.11亿元居同标的首位，成分股康龙化成、健帆生物、泰格医药涨幅居前 [1] - 生物医药ETF（159859）紧密跟踪国证生物医药指数，覆盖A股创新药、CXO、疫苗、血制品多个方向，是同标的规模最大、流动性最好的产品 [1] - 医疗设备ETF（159873）涨0.82%，换手率超8.1%，成分股康泰医学涨停，天智航-U、南微医学、安杰思等多股跟涨 [1] - 创新药ETF天弘（517380）涨0.79%，换手率超1.8%，溢折率0.16%，盘中现溢价交易，成分股康龙化成、博腾股份、药明生物等涨幅居前 [1] 创新药ETF产品特点 - 创新药ETF天弘（517380）是全市场规模最大的横跨沪深港三地的创新药ETF，唯一跟踪恒生沪深港创新药精选50指数的ETF产品，覆盖A股+港股、创新药+CXO [2] - 恒生沪深港创新药50指数前十大成分股累计权重近60%，包含信达生物、百济神州、药明生物等A股稀缺优质标的 [2] 行业政策与事件 - 国家医保局召开医保支持创新药械系列座谈会，10余家医疗机构、医药企业、医药类投资公司和新闻媒体单位代表参与讨论医药领域新技术新产品研发、应用、投资等情况 [2] - 世界卫生组织专家就蚊媒传播疾病基孔肯雅热发出警报，提醒各国做好应对准备，避免疫情大规模爆发 [2] 机构观点 - 建议关注具有丰富研发管线的创新药企业，以及在创新药研发领域具有深厚技术积累和丰富管线布局的企业 [3] - 建议布局创新药产业链上下游相关企业，创新药产业的蓬勃发展将推动整个产业链上下游企业协同发展 [3] - 从长期投资视角来看，创新药板块具备较高投资价值，当前是把握估值修复机会的关键时期 [3] - 建议重点关注在集采中持续中选、具备质量与成本双重优势的仿制药及器械龙头，以及研发管线丰富、核心产品已进入医保或有望纳入创新药目录的创新药企 [3]

港股通创新药ETF(159570)表现 - 7月25日港股通创新药ETF(159570)上涨1.95%至1.883元，成交额突破13亿元，盘中净流入超2.3亿元，连续4日资金净流入 [1] - 截至7月24日，该ETF规模达102亿元，在同类产品中持续领先 [1] - 标的指数近60日涨幅达50.88%，2025年上半年涨幅62.78%，在港股医药类指数中表现突出 [1][5] - 前十大权重股合计占比近72%，龙头属性显著，包括信达生物(11.85%)、药明生物(9.82%)、石药集团(9.22%)等 [5] 成分股涨跌情况 - 康龙化成上涨超11%，昭衍新药涨超6%，药明生物涨超5%，晶泰控股涨超4%，中国生物制药、药明康德、复星医药均涨超3% [1] - 下跌方面，云顶新耀跌超7%，拟配售2256万股净筹约15.5亿港元 [1] - 药明生物上涨5.70%，信达生物上涨2.27%，中国生物制药上涨3.58% [2] - 三生制药下跌4.44%，百济神州下跌0.73%，翰森制药上涨1.46% [2] 政策动态 - 医保局优化集采规则，不再简单以最低报价作为参考，要求最低报价企业公开说明合理性并承诺不低于成本报价 [3] - 医保局明确"新药不集采、集采非新药"原则，为创新药产业提供清晰政策边界，增强企业研发信心 [4] - 集采节省资金的80%将用于支持创新药支付，缩短创新药从研发到商业化的周期 [5] - 医保局起草《2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案》，标志商保创新药目录进入实质性落地阶段 [3] 投资主线 - 创新药械企业有望受益于商保创新药目录带来的增量支付额，估值体系有望提升 [3] - 商保综合服务提供商将赋能保险公司产品设计能力及医药产品二次议价能力 [3] - 差异化医疗终端如医院和药店有望迎来新支付方，打开业绩成长空间 [3] 指数表现 - 国证港股通创新药指数近5个完整年度(2020-2024)涨幅分别为88.80%、-21.59%、-25.60%、-22.80%、-10.50% [6] - 该指数100%布局创新药产业链，底层资产为港股，支持T+0交易 [5]

市场走势 - 周四A股震荡上行收盘站上3600点整数关全天维持震荡上行格局午盘出现轻微震荡但下方支撑明显上行趋势维持到收盘 [1] - 主要分类指数基本以红盘报收超过4300家个股上涨指数沿短期均线震荡盘升态势明确上行趋势保持良好 [1] - 上证指数突破2024年11月8日高点标志着2024年四季度以来的横盘震荡告一段落短期震荡不影响中期方向 [1] 后市展望 - 近期产业催化剂较多包括雅鲁藏布江下游电站启动H20芯片可能恢复出口机器人低空飞行器获订单等推动市场风险偏好上升 [2] - 指数突破3500点后可能路径包括延续上升趋势挑战2024年10月8日高点或在挑战3674点前震荡蓄势 [2] - 直接挑战前高需满足财政加码政策落地全球环境缓和成交量持续放大三个条件否则市场将震荡蓄势 [2] 热点板块 - 7月A股预计仍是事件驱动主题性行情但板块将高低切换6月末创新药和银行回调TMT先进制造超跌反弹 [3] - 大消费方向关注乳制品IP消费休闲旅游医美等景气度较高板块2025年政策对冲是重要看点 [3] - 机器人国产化趋势明确产品从人形向四足功能型扩展带动传感器控制器灵巧手等机会7月特斯拉财报或成新催化剂 [3] - 半导体国产化关注设备晶圆制造材料IC设计等军工板块2025年订单回升预期一季报已现触底迹象 [3] - 创新药经历4年调整后迎来收获期2024年三季度起连续三季净利润增速为正2025年或迎基本面拐点 [3] 盘面回顾 - 周四A股震荡上行午盘震荡但买方力量强劲收盘主要指数红盘个股上涨超4300家赚钱效应良好 [4] - 板块涨多跌少仅银行通信公用事业下跌领涨板块包括美容护理有色金属钢铁商贸零售非银金融等 [4]

港股创新药ETF(513120)交易情况 - 当前涨幅为1 68% [1] - 成交额达30 35亿元 [1] - 成交额较昨日同期增长72 12% [1] - 近1月份额减少12 56亿份 [1] 港股创新药ETF(513120)产品特性 - 支持T+0交易机制 [1] - 无需港股账户即可参与港股市场投资 [1]

股市行情 - 沪指涨0.65%报3605.73点，深证成指涨1.21%报11193.06点，创业板指涨1.5%报2345.37点，科创50、北证50指数均涨超1% [1] - 沪深北三市合计成交18742亿元，较此前一日减少245亿元 [1] - 中信证券表示"反内卷"政策强度升级有望成为持续投资主线，低位周期制造品种或成交易主线 [1] 创新药行业 - 2025年以来政府多次优化药品集采、支持创新药政策，商保创新药目录即将出台 [2] - 第十一批国家药品集采规则优化，不再锚定最低价，严格管控质量 [2] - 2025年国家医保目录和商保创新药目录形成"双目录"并行模式，支付端给予"三除外"支持 [2] - "十四五"以来累计402种新药纳入医保目录，2024年创新药医保支出达2020年3.9倍，年均增速40% [3] - 商保创新药目录已有超100个药品申报，将加速创新成果商业化 [3] 生猪产业 - 农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会，要求防止生产大起大落、价格大涨大跌 [3] - 中信证券认为后续政策或持续加码加速产能去化，推荐养殖板块 [3] 乡村振兴金融 - 央行、农业农村部联合发文要求加大乡村振兴重点领域金融资源投入 [4] - 鼓励发行"三农"、小微、绿色专项金融债券和乡村振兴债券 [4] - 综合运用风险补偿、贷款贴息等方式撬动金融资源投入 [4] 国企改革 - 国资委要求高质量完成国企改革深化提升行动，优化国有资本配置 [5] - 强调加强重组整合，抵制"内卷式"竞争，形成新布局结构 [5] - 推动公司治理更加科学规范、市场化经营机制更灵活高效 [5][6] 数据产业 - 国家数据局召开座谈会推动地方数据集团创新发展 [6] - 要求地方数据集团聚焦主责主业，加强高质量数据集建设服务AI发展 [6] 智能网联汽车 - 上海将于2025世界人工智能大会期间发放智能网联汽车示范运营牌照 [7] - 示范运营牌照意味着公众可在服务范围内打到Robotaxi [7]

港股创新药ETF(513120)交易情况 - 当前涨幅为1 97% [1] - 成交额达20 58亿元 [1] - 较昨日同时段成交额放量67 89% [1] - 近1月份额减少12 56亿份 [1] - 该基金支持T+0交易机制 [1]

创新药板块市场表现 - 创新药板块呈现活跃态势，振东制药（300158）涨幅超过10%，三元基因涨幅超过8% [1] - 塞力医疗（603716）、康龙化成（300759）、哈三联（002900）等个股跟随上涨 [1] - 暗盘资金正涌入创新药板块相关股票 [1]

公司上市表现 - 港股创新药维立志博-B上市首日开盘涨幅达106% [1] - 当前股价报72.4港元 [1] - 最终每股发售价为35港元 [1] 全球发售情况 - 全球发售3686.25万股H股股份 [1] - 香港公开发售占比43.48% [1] - 国际发售占比56.52% [1] - 全球发售净筹约11.79亿港元 [1]