宏观经济与政策 - 民政部与财政部联合印发通知，将于2026年1月1日起在全国范围内向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴，此举是“需求侧”补贴的制度创新，旨在精准提振特定领域消费，将潜在储蓄转化为养老服务领域的“有效需求” [1][7] - 中国人民银行行长潘功胜明确2026年货币政策方向为“适度宽松”，并指出“今年降准降息还有一定的空间”，同时介绍了年初已落地的结构性工具优化措施，如下调相关利率、设立专项再贷款等 [2][8] - 中国人民银行于1月23日开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作，由于本月有2000亿元MLF到期，实现净投放7000亿元，这是自2025年3月以来连续第11个月加量续作 [2][8] - 国家发展和改革委员会发布信息，2026年第一批936亿元超长期特别国债资金已下达，专项用于支持大规模设备更新，资金将投向工业、能源电力、教育医疗、节能环保等领域的约4500个项目，预计可带动总投资超过4600亿元 [3][9] 金融市场表现 - 1月23日A股三大指数收涨，上证指数报4136.16点，上涨0.33%；深证成指报14439.66点，上涨0.79%；创业板指报3349.50点，上涨0.63%；科创100指数报1706.73点，上涨3.23% [4][10] - 申万一级行业中，电力设备、有色金属、国防军工涨幅靠前，分别上涨3.50%、2.73%、2.65%；通信、银行、煤炭跌幅靠前，分别下跌1.52%、0.90%、0.76% [4][10] - 当日个股涨多跌少，3762只个股上涨，1349只个股下跌 [4][10] - 市场成交额达31183.59亿元，较前一交易日上涨；两融余额收报27249.13亿元，较前一交易日上涨 [5][11] 行业与市场影响 - 央行“适度宽松”的货币政策定调及结构性工具加码，被认为对A股整体构成系统性利好，并精准利好科技创新、绿色转型、普惠小微等重点领域 [2][8] - 大规模超额续作MLF有助于稳定商业银行负债成本，进而引导贷款市场报价利率（LPR）保持相对低位，满足年初信贷“开门红”和政府债券发行的资金需求 [3][9] - 超长期特别国债资金用于大规模设备更新，预计将使相关设备制造、节能环保等行业受益 [3][9] - 养老服务消费补贴项目的实施，被视为通过“投资于人”的政策理念来促消费、拉内需，直接针对当前经济需求不足的核心问题 [1][7]

广州市2025年招商引资核心成果 - 2025年全市累计新引进产业项目3169个，预计投资总额超5900亿元 [1] - 其中投资或产值/营收超十亿元的项目达215个 [1] - 内资项目投资总额在全省排名第一 [1] 重大产业项目与央企合作 - 推动华星光电T8、藏粤直流等重大生产力骨干项目落户 [1] - 主动谋划央企在穗发展的“第二增长曲线”，推动中国通号智能科技、中海油销售总部项目等51个项目落户 [1] - 与中国商飞等6家企业签订战略合作协议，与中国移动共建产业生态 [1] 外资利用情况 - 2025年新设外资企业数量达1.1万家，同比增长28.8% [1] - 实际利用外资251.9亿元人民币，同比增长9.1% [1] - 推动巴斯夫与广州签订双中心协议，安利增资扩产，汇丰银行全球培训中心运营，鹏瑞利、抖音、TCL家电等成为外资入资新增长点 [1] 营商环境与投资效能提升举措 - 出台《广州市进一步促进企业投资发展的若干措施（第一批）》，系统降低用地、审批等制度性交易成本 [2] - 创新打造“招商土地超市”平台并逐步升级到5.0版，通过数字化手段整合产业用地资源 [2] - 建立招商联合指挥平台，首次实现全市项目“六个一批”全方位统筹 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年基金四季报数据显示，主动股混基金的股票仓位下降且主要为主动减仓，在创业板的配比延续增加，主动加仓方向为有色金属、通信、非银金融行业 [1] 根据相关目录分别进行总结 仓位分析：股票仓位有所下降，基本为主动减仓 - 整体来看，公募基金的整体仓位略有下降，权益基金整体仓位为86.47%，较上季度下降0.77个百分点，整体主动减仓幅度约为0.77%，仓位下降或主要源于基金管理人的主动减仓行为 [7] - 主动股票型（老）基金仓位约90.58%，较上季度下降0.46个百分点，混合型（老）基金平均股票仓位85.76%，下降0.82个百分点，整体股票仓位下降；高仓位基金数量较上期减少287只，其余仓位基金数量增加 [8][11] - 2025年四季度约42.53%的主动股混基金仓位上升，42.53%的基金主动加仓，57.47%的基金主动减仓 [12] - 中小公募基金管理人整体仓位差异较大，2025年四季度重仓前五大公司为安联、同泰、朱雀、富达、瑞达，轻仓前五大为渤海汇金资管、红塔红土、华泰证券资管、百嘉、华泰柏瑞；增仓前五大为益民、国融、达诚、瑞达、渤海汇金资管，减仓前五大为金元顺安、兴华、贝莱德、华泰证券资管、兴合 [14][15][17] 重仓板块分析：创业板配比延续提升 - 相较2025年三季度末，主动股混基金在创业板的配置比例小幅提升至24.82%，增加1.32%，主板、科创板、北交所均略有下降，主板占比约58.48%，减少0.49%，科创板减少0.69%，北交所减少0.14% [17] - 主动沪港深基金的港股配置比例约占26.67%，较2025年三季度末下滑6.76个百分点 [20] 重仓股特征分析：偏配科技板块，兼顾电池、有色、白酒等行业 - 主动股混基金重仓持股市值前十的个股中，3只来自创业板，2只来自港交所，2只来自上海主板，2只来自深圳主板，1只来自科创板；科技股居多，包括光模块、国产算力等，也有动力电池、有色金属、白酒等非科技行业龙头 [23] - 与上季度末相比，2025年四季度寒武纪和东山精密上榜，工业富联和中芯国际掉出前十；宁德时代等配置力度下降，中际旭创、新易盛等光模块标的持有市值分别提升211.39亿元、79.27亿元 [23] - 2025年四季度机构主动加仓比例前十的个股集中在电子、电力设备等高端制造领域，兼顾有色金属、保险等非科技板块标的 [27] 重仓股风格分析：“抱团”度下降，偏向大盘成长 - 截至2025年四季度末，主动股混基金重仓持股市值最高的前5%个股合计市值占基金总股票投资市值的36.23%，较三季度末下降2.55%；出现次数最多的前5%个股合计出现次数占所有重仓股个数的51.26%，较上季度末下降约0.70%，“抱团”效应减弱 [29] - 2025年四季度末，主动股混基金整体更偏向大盘成长风格，对小盘价值类资产的配置力量稍有下降 [31] 重仓行业分析：主动增持有色、通信和非银，减持传媒和商贸零售等 - 2025年四季度末，主动股混基金重仓股前五大行业为电子、电力设备、通信、医药生物和有色金属，电子仍为第一大重仓行业，但占比回落1.26%，通信和有色金属行业分别上升1.91%和2.00%，医药生物行业占比下降1.73% [32] - 机构主动增持有色金属、通信和非银金融等行业，减持传媒和商贸零售等行业，主动增持幅度分别为1.07%、0.84%、0.74%，主动减持比例分别为1.26%、1.09% [33] 大中型公募管理公司：电子行业成主动增减持焦点 - 主动股混资产规模排名前20基金公司2025年四季度末重仓的第一大行业仍为电子，出现频次达19次，电力设备和通信行业出现频次达10次，医药生物和有色金属出现频次分别为7次和6次 [37] - 2025年四季度，大中型基金公司主动加仓的主要方向为有色金属、电子、通信和非银金融行业，分别有4家、4家、3家和3家公司将其作为第一大主动提升配置比例的行业；首选主动减持电子行业的大中型权益基金公司数量最多，共5家，机构对电子行业分歧较大 [39]

核心观点 - 报告为一份市场日报，核心观点是总结2026年1月23日A股市场的整体表现，指出主要指数悉数上涨，市场成交额显著放量，行业与概念板块呈现结构性行情，新能源相关板块表现尤为突出 [1] 市场回顾 - 指数表现：A股主要指数全线收涨，上证指数涨0.33%收于4136.16点，深证成指涨0.79%收于14439.66点，科创50指数涨0.78%收于1553.71点，创业板指涨0.63%收于3349.50点 [1] - 个股与成交：市场呈现普涨格局，3938只个股上涨，1389只个股下跌，142只个股收平，沪深两市合计成交额30852亿元，较前一交易日放量3935亿元 [1] - 行业表现：申万一级行业涨多跌少，电力设备板块领涨，涨幅为3.50%，其次为有色金属涨2.73%、国防军工涨2.65%、钢铁涨2.50%、传媒涨2.01%、计算机涨1.64%，而通信、银行、煤炭板块回调，跌幅分别为1.52%、0.90%、0.76% [1][10] - 概念板块：涨幅居前的概念板块主要集中在新能源与科技领域，包括电源设备精选、BC电池、TOPcon电池、HJT电池、光伏、光伏玻璃、硅能源、钙钛矿电池、光伏屋顶、新能源、卫星互联网、反内卷、锂矿、卫星导航、镍矿等 [2][11]

核心观点 - 报告核心分析了2025年第四季度中国主动偏股型基金的持仓变化，指出基金整体股票仓位虽环比微降但仍处历史高位，A股配置比例延续上行，投资风格向周期和大盘偏移，并重点加仓了通信、有色金属等行业，同时降低了港股及部分成长消费行业的配置 [2] 一、主动偏股型基金A股仓位延续上行 - 2025年第四季度末，主动偏股型基金持有股票总市值为3.39万亿元，较第三季度末减少0.19万亿元，其中A股市值为2.91万亿元，减少0.08万亿元 [2][8] - 基金整体股票仓位环比下降1.40个百分点至84.22%，但仍处于2005年以来的历史高位水平 [2][8] - A股在基金资产配置中的占比延续上行，环比上升0.66个百分点至72.18% [2][8] - 四季度A股市场表现分化，全A指数上涨0.97%，上证指数上涨2.22%，而科创50指数下跌10.10%，北证50指数下跌5.77% [4] 二、A股板块分布与风格配置 - **板块分布**：创业板配置比例持续上升，环比增加1.21个百分点至24.83%，而科创板配置比例明显下滑0.93个百分点至16.41%，主板配置比例下降0.23个百分点至58.50%，为连续第六个季度下降 [2][12][13] - **风格配置**：大盘风格（以沪深300为代表）持股市值占比上升1.24个百分点至59.81%，小盘风格（以中证1000为代表）占比下降0.38个百分点至11.58% [2][14][15] - **五大风格指数**：周期风格持股市值占比显著上升3.23个百分点至21.57%，金融风格上升0.75个百分点至4.64%，而成长风格和消费风格分别下滑2.36和1.62个百分点 [2][15][16] 三、A股行业配置：重点加仓通信、有色金属行业 - **一级行业配置**：2025年第四季度末，持股市值占比前五的行业依次为电子（23.74%）、电力设备（11.53%）、通信（11.14%）、有色金属（8.11%）和医药生物（8.05%） [17] - **行业超配情况**：电子、通信、有色金属、电力设备、医药生物行业明显超配，超配比例分别为10.11%、6.65%、2.45%、2.34%、1.45%，而银行、计算机、非银金融等行业处于低配状态 [17] - **季度环比变化**：18个一级行业持股市值占比环比增长，其中有色金属（+2.11个百分点）、通信（+1.89个百分点）、非银金融（+1.03个百分点）、基础化工（+0.79个百分点）、机械设备（+0.69个百分点）行业占比上涨超过0.5个百分点，电子、医药生物、传媒等行业占比则有所下滑 [2][20] - **核心结论**：通信、有色金属、汽车行业获得基金明显加仓且处于超配状态，非银金融、机械设备、基础化工、交通运输、钢铁等行业热度提升但仍处于低配状态 [2][23] - **二级行业配置**：增持前十的二级行业包括通信设备、工业金属、保险Ⅱ、元件、能源金属等，减持明显的行业包括消费电子、电池、化学制药、半导体、游戏Ⅱ等 [2][31] 四、港股市场配置：材料业、金融业显著加仓 - 主动偏股型基金对港股市场的配置比例环比下降3.09个百分点至16.10%，而A股配置比例相应上升3.09个百分点至83.90% [2][40] - 2025年第四季度末，基金重仓港股持股市值为3123亿元，较三季度末减少833亿元，重仓港股数量减少15只至361只 [42] - **港股行业变化**：材料业持股市值占比提升2.42个百分点，金融业提升2.33个百分点，而信息技术业和可选消费业持股市值占比分别下降3.20和2.89个百分点 [2][42] - **港股二级行业**：有色金属、非银金融、石油石化、交通运输行业持股市值增长均超20亿元，持股市值占比分别提升2.32、1.84、1.39、1.20个百分点，医药生物、可选消费零售、半导体等行业持股市值下降明显 [47] 五、重仓个股情况：集中度窄幅波动 - 2025年第四季度末，基金持股总市值前二十的个股中，A股占17只，港股占3只，与三季度末相比，电子、非银金融行业标的各增加1只，电力设备、医药生物行业标的各减少1只 [2][50] - **增持前十个股**：分别为中际旭创、东山精密、中国平安、新易盛、生益科技、紫金矿业、云铝股份、思源电气、天华新能、中矿资源，行业分布为有色金属（3只）、通信（2只）、电子（2只）、电力设备（2只）、非银金融（1只） [2][51] - **减持前十个股**：分别为工业富联、阿里巴巴-W(HK)、宁德时代、亿纬锂能、腾讯控股(HK)、中芯国际(HK)、立讯精密、小米集团-W(HK)、分众传媒、信达生物(HK)，行业分布为电子（4只）、电力设备（2只）、传媒（2只） [2][52] - **持股集中度**：前10、前20、前30大重仓股占全部重仓股市值的比重分别为22.83%、32.02%、38.03%，较三季度末分别环比上升0.26、0.17、0.15个百分点，集中度窄幅波动 [57]

2025年北京宏观经济表现 - 2025年北京实现地区生产总值52073.4亿元，按不变价格计算同比增长5.4% [1][3] - 信息传输、软件和信息技术服务业与金融业是经济增长主要动力，两个行业对北京市经济增长的贡献率超过七成 [2][9] - 信息传输、软件和信息技术服务业实现增加值12192.4亿元，增长11.0%；金融业实现增加值8668.2亿元，增长8.7% [9] 工业与重点行业发展 - 2025年北京市规模以上工业增加值同比增长6.5%，连续两年实现较快增长 [3] - 计算机、通信和其他电子设备制造业增加值同比增长20.2%，汽车制造业增加值同比增长17.7%，两者对规模以上工业增长的贡献率超九成 [3] - 服务性消费额增长5.0%，但社会消费品零售总额下降2.9%，内需动能呈现结构性分化 [9] 2026年产业政策与资金支持 - 北京编制2026年第一批高精尖产业发展项目资金和支持中小企业发展资金实施指南，拟发布不少于25个政策支持方向，计划投入资金超15亿元 [1][3] - 资金支持领域涵盖集成电路、生物医药、材料能源、信息软件、数字经济等10余个重点产业 [1][3] - 政策重点从“促创新”、“快转化”、“提质效”、“育成长”四个方面设计 [3] 重点支持方向与措施 - “促创新”方面设计了9个重点支持方向，聚焦机器人、集成电路、新材料、商业航天等产业 [4] - 鼓励为机器人、集成电路、新材料等领域创新产品提供市场验证机会，支持机器人应用方案在工厂、商超等场景首次试用 [4] - 支持新材料首批次示范应用，支持商业航天企业购买相关保险以缓释创新风险 [4] - 对符合条件的项目，按照不超过企业投入成本的50%给予支持 [4] 未来产业培育计划 - 北京开展2026年“创赢未来”成长计划，重点培育方向包括未来信息、未来健康、未来制造、未来能源、未来材料、未来空间 [5] - 未来信息包括通用人工智能、第六代移动通信、元宇宙、量子信息等；未来空间包括商业航天、卫星网络、低空技术等 [6] - 通过“6个加力”实施该行动，其中“加力支持措施”规定通过公开路演的企业最高可获得1000万元支持，支持资金转股后持股比原则上不超过企业总股本的20% [6] - 该计划核心在于通过“拨改投”等模式引导形成“耐心资本”，由政府财政资金承担早期风险 [6] 算力资源建设规划 - 2026—2027年，北京市计划持续加大算力资源供给力度，计划到2027年累计建成算力规模达到20万P左右 [1][7] - 将优化打造“银河算廊”工程，构建跨域协同算力供给体系，在京内延庆—门头沟—房山、昌平—海淀、亦庄—通州等区域建设节点 [7] - 引导企业在河北张家口、廊坊，天津武清等地建设算力集群，并支持在内蒙古、宁夏和青海等西部地区建设大规模训练算力集群 [7] - 2023年至今，市区两级累计发放算力补贴金额超过7亿元，支持近百家企业降低算力成本15%以上，促进算力整体利用率提升至85%以上 [8] 信息软件业与数字经济发展 - 将引导互联网平台合规经营，摒弃“内卷式”竞争，推动从“拼流量”、“拼价格”向“强智能”、“强创新”转变 [2][9] - 支持平台企业加大世界模型、数字内容等领域研发投入，鼓励发展AIGC短剧、数字人直播等新业态 [9] - 将激发数字消费潜力，加快超高清视听技术与文化旅游等产业深度融合，拓展智慧零售、反向定制等应用场景 [10] - 支持前门北京坊数字综合体、首钢园So-Real等元宇宙商业模式的批量化复制，加速元宇宙商业综合体规模化落地 [10] - 目标培育2—3家AIGC数字内容营收超百亿元的头部企业 [2][10]

公募基金2025年四季度配置全景分析 - 2025年四季度公募基金整体业绩亮眼，但资金流向出现分化：主动偏股基金规模下降，被动基金规模显著回升 [1] - 各类型基金整体仓位阶段性回落，显示机构资金操作保持克制，未激进加仓 [1] - 主动偏股基金持股集中度继续回升，在仓位回落背景下资金更加聚焦少数确定性方向 [1] 主动偏股基金申赎与仓位动向 - 主动老基金净赎回规模继续收窄，但依然为净流出 [1] - 被动老基金呈现更为确定的净申购，且规模进一步扩大 [1] 主动基金加仓的三大核心主线 - 主线一：系统性加仓顺周期板块，包括有色金属、化工、石油石化、钢铁、建材等，其中有色金属仓位占比环比提升尤为突出 [2][3] - 主线二：持续加仓AI产业链，重点围绕算力、电力方向布局，通信设备、电子产业链获明显加仓 [2][4] - 主线三：加仓非银金融，尤其是保险板块，受益于负债端利率环境与产品结构变化及资产端投资收益改善 [2][5] 顺周期板块加仓逻辑 - 全球资源品处于“计价重估”阶段：供给端受长期资本开支不足约束，新需求如AI数据中心、新能源加速成型 [3] - 美元长期信用扩张与“去美元化”趋势推动资源品定价逻辑深层变化 [3] - 2026年为五年规划开局之年，历史经验显示与PPI和商品价格高度相关的顺周期板块易获资金关注 [3] AI产业链加仓细节 - 全球AI竞争升温，高性能芯片需求爆发，带动先进封装、PCB到服务器等硬件环节景气 [4] - AI数据中心对电力需求呈指数级增长，电网设备、电力基础设施相关板块进入基金配置视野 [4] 被动基金配置变化 - 被动基金配置比例显著提升的行业：通信、有色金属、银行 [7] - 被动基金配置比例下降的行业：电子、电力设备、医药生物 [7] - 板块结构上，主板权重提升，创业板和科创板占比回落 [7] 被动基金风格偏好 - 国证价值、大盘价值、中证红利等指数重仓占比环比提升靠前 [7] - 大盘成长、创业板指等指数配置占比出现回落 [7] - 被动资金对周期与价值属性的认可度正在上升 [6][8] 主动基金行业超配对比 - 相较主动基金，被动基金在银行、传媒、通信等行业的超配比例进一步提升，其中银行超配幅度最为明显 [7] 主动基金对港股配置调整 - 截至四季度末，主动基金港股重仓总规模约3121亿元，在全部重仓股市值中占比从三季度的19.26%下降至16.23%，单季回落超过3个百分点 [8] - 重仓港股数量及前10、前50、前100大重仓股中港股占比均出现不同程度下降，港股战略地位阶段性下调 [8]

公司成立与股权结构 - 天津城投低空量子网络科技发展有限公司于近日成立 [1] - 公司注册资本为1000万元人民币 [1] - 公司由天津低空经济投资发展有限公司与中国电信全资子公司中电信无人科技（江苏）有限公司共同持股 [1] 业务经营范围 - 公司经营范围包含智能无人飞行器销售 [1] - 公司经营范围包含5G通信技术服务 [1] - 公司经营范围包含数据处理和存储支持服务以及互联网数据服务 [1]

市场行情与ETF表现 - 1月23日A股热点轮动，新能源、有色金属走强，AI硬件集体回调 [1] - 截至13:03，低费率创业板人工智能ETF华夏（159381）午后拉升，跌幅收窄至0.68% [1] - 该ETF持仓股新易盛、中际旭创、天孚通信均跌超4% [1] - 该ETF近60日获得9.66亿元资金净申购，吸金显著 [1] - 通信ETF华夏（515050）最新规模超80亿元 [2] ETF产品结构与特点 - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪指数一半权重在光模块CPO，一半权重在AI软件应用（计算机、传媒、电子、军工） [1][2] - 该ETF前三大权重股为中际旭创（15.64%）、新易盛（15.57%）、天孚通信（6.85%） [1][2] - 该ETF规模达20亿元，场内综合费率仅0.20%，位居同类最低 [1][2] - 通信ETF华夏（515050）跟踪中证5G通信主题指数，深度聚焦电子（芯片、PCB、消费电子）+通信（光模块、服务器）算力硬件 [2] - 该指数CPO+CPB概念股权重合计超76%，位居全市场第一 [2] - 通信ETF前5大权重股分别为中际旭创、新易盛、立讯精密、工业富联、兆易创新 [2] AI算力产业链与公司动态 - AI算力面临供不应求，产业链2026年有望延续高景气 [1] - 隔夜英特尔财报显示，其人工智能（AI）相关业务实现中高个位数增长 [1] - 英特尔验证了AI Agent推动服务器CPU需求回暖的判断 [1] - 英特尔因供应瓶颈给出了疲软的一季度指引，导致股价盘后大跌 [1] - 英特尔CEO表示，AI需求强劲，CPU在AI推理和编排中的关键作用正推动超大规模云厂商订单激增 [1] - 英特尔面临严重的供应瓶颈，缓冲库存已耗尽，处于“有单无货”状态，且制造良率尚未达到内部标准 [1]

科创板系列指数构成与定位 - 上证科创板50成份指数由科创板中市值大、流动性好的50只股票组成 “硬科技”龙头特征显著 半导体行业占比超65% 与医疗器械、软件开发、光伏设备行业合计占比近80% [2] - 上证科创板100指数由科创板中市值中等且流动性较好的100只股票组成 聚焦中小科创企业 电子、电力设备、医药生物、计算机行业合计占比超75% 其中电子、电力设备行业占比较高 [3] - 上证科创板200指数由科创板中市值偏小、流动性较好的200只股票组成 聚焦小市值“成长潜力”科创企业 电子、医药生物、机械设备行业合计占比近70% 其中电子行业占比较高 [4] - 上证科创板成长指数由科创板中营业收入与净利润等业绩指标增长率较高的50只股票组成 成长风格突出 业绩高增长行业占比高 电子、通信行业合计占比超65% [8] 科创板系列指数市场表现与估值 - 截至2026年1月23日午间收盘 上证科创板50成份指数下跌0.4% 滚动市盈率为179.8倍 自发布以来累计涨跌幅为98% [2] - 截至同一日午间收盘 上证科创板100指数上涨1.8% 滚动市盈率为219.8倍 自2023年发布以来累计涨跌幅为47% [3] - 截至同一日午间收盘 上证科创板200指数上涨1.4% 滚动市盈率为358.1倍 该指数于2024年1月发布 [4] - 截至同一日午间收盘 上证科创板成长指数上涨0.1% 滚动市盈率为213.8倍 自发布以来累计涨跌幅为92% [8]