核心观点 - 海外流动性冲击高峰已过，“buy the dip”是有效策略 [1] - 港股科技板块基本面企稳、估值处于历史低位、产业催化不断，板块已被显著低估 [1] 基本面分析 - 港股科技板块的EPS预期从9月以来持续下调，但目前已经有所企稳 [1] - 当前股价已反映市场对盈利的阶段性下修 [1] 估值分析 - 港股科技板块相对估值来到历史最低水平 [1] - AH溢价已接近历史极低值 [1] - 当前监管与经济发展环境明显好于往年 [1] - 板块已被显著低估 [1] 产业趋势与催化 - 产业催化不断，大模型百花齐放 [1] - 腾讯、阿里等公司近期在春节期间积极进行大模型宣传与推广，产业端进展顺利 [1] 港股科技ETF与相关指数分析 - 港股科技ETF（513020）跟踪的是港股通科技指数（931573） [1] - 指数覆盖【互联网+创新药+新能源车】等港股核心资产，集中体现多元化科技产业特征与港股市场核心科技企业的整体表现 [1] - 港股通科技指数相比恒生科技指数超配新能源车、创新药等行业 [1] - 从2014年底基日开始至2025年底，港股通科技指数累计收益224.25%，相对恒生科技指数（83.87%）超额超140% [1] - 指数长期跑赢恒生科技指数、沪港深互联网指数、恒生互联网科技业指数、恒生医疗保健指数等同类指数 [1]

港股创新药板块市场表现 - 截至发稿，港股通创新药ETF易方达(159316)上涨2.89%，港股通医药ETF易方达(513200)上涨2.33% [1] - 板块反弹受BD交易密集落地、预告业绩高增及流动性改善三重利好驱动 [1] 行业交易与基本面动态 - 创新药重磅BD频出：石药集团与阿斯利康于1月30日达成185亿美元合作，首付12亿美元，创中国药企BD纪录 [1] - 信达生物与礼来于2月8日达成88.5亿美元合作，首付3.5亿美元，采用“端到端共研”模式 [1] - 2026年以来创新药BD首付款规模已超过2025年全年最高单季度水平，总交易金额达332.8亿美元，占2025年全年的24% [1] - 创新药业绩预告验证产业景气：信达生物、荣昌生物和君实生物预告2025年收入分别约为110亿元、32.5亿元、25亿元，同比分别增长45%、89%、31.8% [1] 行业前景与催化剂 - 2-3月有望迎来创新药企业业绩披露窗口，多家药企有望迎来减亏或扭亏 [1] - 预计2026年更多创新药企业有望扭亏并大幅释放利润 [1] - 展望全年，AACR（4月）、ASCO（5月）、ESMO（10月）等学术会议上，国产创新药有望进一步带来临床数据的兑现 [1] - 创新药前期回调较为充分，向上产业趋势明确，催化近期密集 [1] 相关投资产品概况 - 港股通创新药ETF易方达(159316)是目前市场上唯一跟踪恒生港股通创新药指数的产品，该指数编制方案中剔除了CXO公司，聚焦创新药产业核心企业 [2] - 该指数权重股包括百济神州、信达生物、药明生物、康方生物等龙头公司 [2] - 港股通医药ETF易方达(513200)跟踪港股通医药指数，覆盖更广泛的港股医药龙头，包含创新药、医疗器械、医疗服务等关键领域 [2] - 港股通医药ETF易方达最新规模为16.95亿元，在同标的ETF中居首，综合费率0.2%/年，为同类最低，支持T+0交易 [2]

市场表现与资金动向 - 创新药板块今日反弹，科创创新药ETF国泰（589720）上涨超过2% [1] - 该ETF资金持续布局，近10日吸引资金近5亿元，当前规模超过15亿元，位居同类产品首位 [1] 近期行业合作与融资动态 - 2月9日，信达生物与礼来制药达成战略合作，共同推进肿瘤及免疫领域创新药物的全球研发，信达生物将获得3.5亿美元首付款及最高约85亿美元的潜在里程碑付款 [1] - 同日，蔡司宣布在上海正式启动大中华区总部综合园区建设项目，旨在整合升级其管理、研发、生产等核心职能，强化在华创新网络 [1] - 2月8日，武汉糖智药业宣布完成逾亿元战略融资，投资方包括阿斯利康中金医疗产业基金等，资金将用于深化其在糖科学与核酸领域核心原料的全球业务与产业化能力 [1] 券商观点与行业趋势 - 渤海证券指出，在2026年JPM医疗健康大会上，众多中国药企展示了最新研究成果和进展 [2] - 近期大额BD（业务发展）交易涌现，中国药企与跨国制药公司（MNC）合作积极 [2] - 进入业绩预告披露期，建议关注业绩底部反转标的 [2] - 脑机接口与AI应用发展如火如荼 [2] - 消费属性标的有望受益于内需修复 [2] 相关金融产品信息 - 科创创新药ETF国泰（589720）跟踪的是科创新药指数（950161） [2] - 该指数聚焦于在科创板上市的创新药物研发企业，成分股覆盖从事新药开发、临床试验及生产销售等环节的公司 [2] - 指数旨在反映中国生物医药行业创新能力和成长潜力的整体表现，侧重于高研发投入和高技术壁垒的企业 [2]

2026年2月10日早盘，恒生生物科技指数日内涨超4%，石药集团涨超7%，信达生物涨近7%，药明生 物、中国生物制药涨超5%。 近期，信达生物与礼来达成第七次全球战略合作，聚焦肿瘤及免疫领域新药开发，Deal size超预期。海 通国际指出，此次合作采用"中国PoC+全球开发"模式，充分发挥信达在中国高效的临床验证能力，同 时依托礼来全球商业化网络降低出海风险，标志着中国创新药企研发实力获国际主流药企深度认可，是 本土企业全球化能力跃升的关键一步。合作涉及的IBI363（PD1/IL2）、IBI343（CLDN18.2 ADC）等资 产已进入全球多中心III期临床，合计潜在市场空间达600亿美元。 此外，小核酸赛道价值持续凸显，圣因生物与基因泰克达成总额17亿美元的全球研发合作，将一款 RNAi疗法的全球独家开发和商业化权利授权予后者。东海证券认为，该合作印证国内前沿biotech在递 送技术、分子设计等核心环节已具备国际竞争力；叠加诺华Leqvio（siRNA降脂药）2025年营收达11.98 亿美元、同比增长59%，验证小核酸药物从罕见病向慢病大适应症成功拓展的商业化路径，板块正加速 迈入规模化放量新阶段 ...

市场整体表现 - A股市场早盘整体窄幅盘整，市场焦点集中于AI应用主线，白酒、有色金属等传统板块下挫拖累主要股指 [1] - 截至午间休市，上证指数报4122.34点，跌0.02% 深证成指跌0.02% 创业板指跌0.14% 科创综指涨0.19% [1] AI应用主线（“AI+影视”）表现 - AI应用主线显著升温，“AI+影视”方向掀涨停潮，截至午盘，十余只影视股涨停 [2] - 捷成股份（300182）最新价8.45元，涨20.03% 连续两日收获20%幅度涨停 中文在线（300364）最新价42.34元，涨20.01% 同样连续两日收获20%幅度涨停 [2][3] - 行业龙头光线传媒（300251）最新价25.56元，收获20%幅度涨停 华谊兄弟（300027）最新价2.38元，涨14.98% 百纳千成（300291）最新价10.28元，涨13.22% [2][3] - 影视概念指数（861251）早盘报982.41点，涨幅8.91% [3] AI影视行业催化剂（Seedance2.0） - 字节跳动旗下Seedance2.0视频模型进行内测，可根据文本或图像在60秒内生成带有原生音频的多镜头序列视频，引发网络热烈讨论 [4] - 游戏科学创始人冯骥发文谈及Seedance2.0时表示：AIGC的童年时代结束了 [4] - 开源证券分析认为，Seedance2.0在自运镜和分运镜、全方位多模态思考、音画同步生成、多镜头叙事能力等关键能力上实现突破，或为AI影视的“奇点”时刻 [4] - 该模型有望在AI漫剧、AI短剧等短内容方面率先得到广泛应用，推动制作大幅降本提效和产能供给释放 [4] 创新药概念表现 - 创新药概念在沉寂一段时间后呈现复苏，截至午盘，万邦德（002082）收获涨停，最新价18.59元，涨10.00% [5][6][7] - 广生堂（300436）最新价133.44元，涨8.89% 信立泰（002294）最新价52.80元，涨7.78% 百利天恒（688506）最新价291.30元，涨7.35% [6][7] 创新药行业催化剂 - 国家药监局消息显示，2025年我国医药产业国际化步伐提速，创新药对海外授权交易额累计突破1300亿美元 [8] - 2026年，我国将对新机制、新靶点的创新药，在沟通交流、临床试验、注册申报、审评审批全链条强化服务支持，助力创新药“中国首发” [8] - 新诺威及其间接控股股东石药集团与阿斯利康签署创新长效多肽药物的战略合作与授权协议，若后续所有里程碑均达成，石药集团方面有权获得总计高达185亿美元的款项，成为其迄今为止规模最大的BD交易 [8]

港股创新药板块市场表现 - 2月10日早盘，港股市场创新药板块再度活跃，再鼎医药、信达生物、科伦博泰生物、药明生物、映恩生物等公司领涨 [1] - 跟踪该板块的恒生医药ETF盘中涨幅超过2% [1] 行业驱动因素与合作案例 - 信达生物与礼来制药达成战略合作，共同推进肿瘤及免疫领域创新药物的全球研发 [1] - 该合作首付款金额达3.5亿美元，后续里程碑付款总额有望达到85亿美元 [1] - 创新药板块业绩表现靓丽，验证了国产创新药商业模式的有效性 [1] - 在医保政策支持下，核心产品放量成为业绩增长的基础 [1] - 对外合作（如BD，业务发展）成为增厚业绩的重要途径 [1]

市场整体表现 - 2月10日上午A股市场震荡调整，沪指跌0.02%，深成指跌0.02%，创业板指跌0.14% [1] - 港股恒生科技指数一度涨超1%，恒生指数涨0.58%至27185.15点，恒生科技指数涨0.98%至5470.78点，恒生生物科技指数涨3.76%至16093.48点 [1][2] AI应用板块表现 - AI应用方向集体爆发，文化传媒、短剧游戏、互联网等板块涨幅居前，十余股涨停 [1][2] - 读客文化股价13.90元，涨20.03%，总市值56亿元，年初至今涨幅42.27% [3] - 中文在线股价42.34元，涨20.01%，总市值308亿元，年初至今涨幅68.55% [3] - 荣信文化股价50.69元，涨20.00%，总市值43亿元 [3] - 光线传媒股价25.56元，涨20.00%，总市值750亿元，年初至今涨幅56.04% [3] - 人民网开盘一分钟涨停，股价26.27元，涨10.01%，总市值290亿元，年初至今涨幅37.90% [2][3] - 欢瑞世纪、中国电影、金逸影视等多股涨停 [2] AI应用板块上涨催化 - 字节跳动发布SoraDance2.0视频生成模型，可根据文本或图像创建电影级视频，为AI在影视、传媒等应用领域的商业化落地打开新想象空间 [3] - 开源证券研报指出，SoraDance2.0支持文字、图片、视频、音频等各类素材输入生成视频，在自运镜和分运镜、全方位多模态思考、音画同步生成、多镜头叙事能力等关键能力上实现突破 [4] 港股科技股表现 - 地平线机器人-W股价8.560港元，涨3.63%，总市值1254亿港元 [2] - 比亚迪股份股价96.250港元，涨2.89%，总市值9118亿港元 [2] - 京东集团-SW股价110.400港元，涨2.32%，总市值3519亿港元 [2] - 网易-S股价195.700港元，涨2.30%，总市值6200亿港元 [2] - 快手-W股价70.850港元，涨2.24%，总市值3084亿港元 [2] - 小米集团-W股价35.940港元，涨2.10%，总市值9396亿港元 [2] - 百度集团-SW股价145.100港元，涨2.04%，总市值3990亿港元 [2] 创新药板块表现 - 创新药概念股盘中震荡反弹，海翔药业、万邦德涨停，科源制药、信立泰、百利天恒等多股涨超5% [5] - 海翔药业股价9.09元，涨10.05%，总市值14亿元，年初至今涨幅45.67% [6] - 万邦德股价18.59元，涨10.00%，总市值114亿元，年初至今涨幅33.45% [6] - 科源制药股价36.34元，涨7.90%，总市值39亿元，年初至今涨幅24.03% [6] - 信立泰股价52.80元，涨7.78%，总市值58亿元，年初至今涨幅6.56% [6] - 百利天恒股价291.30元，涨7.35%，总市值1203亿元 [6] - 百济神州-U股价288.54元，涨4.19%，总市值3044亿元，年初至今涨幅7.42% [6] 创新药行业动态 - 2025年中国创新药License-out总交易规模达到创纪录的1357亿美元 [6] - 2026年开年以来重磅合作频出，包括1月份石药－阿斯利康（185亿美元）、荣昌-艾伯维（56亿美元）两笔超级BD交易，验证国产创新药管线的全球价值 [6] 其他板块表现 - 生物科技板块表现活跃 [1] - 石油化工、光伏、零售板块震荡调整 [1] 医药行业政策 - 第1至8批国家集采药品新一轮接续采购开标产生拟中选结果，涉及316种常用药品，1020家企业的4163个产品获得拟中选资格 [7] - 本次接续采购药品覆盖抗感染、抗肿瘤、降血糖、降血压、降血脂、神经系统、呼吸系统、消化系统等26个治疗领域 [7]

市场整体表现 - 2月10日午盘A股三大指数小幅收跌，上证指数微跌0.02%报4122.34点，深证成指同步下跌0.02%，创业板指跌0.14% [1] - 两市成交额约1.39万亿元，较前一日明显萎缩，显示整体交投趋向谨慎 [1] - 市场呈现“水面平静，水下激流”的态势，板块间分化达到白热化，呈现“冰火两重天”格局 [1] 行业板块表现 - 传媒板块以5.34%的涨幅强势领跑申万一级行业指数，网络游戏、短剧、文化传媒等概念股集体走高 [2] - 计算机板块上涨1.15%，医药生物板块上涨0.96%，表现不俗 [2] - 食品饮料板块下跌1.07%，房地产板块下跌0.94%，商贸零售板块下跌0.84%，普遍承压 [2] 传媒板块上涨驱动因素 - 政策层面，沪深北交易所优化再融资政策，重点支持“轻资产、高研发投入”的科技创新企业，为传媒、游戏公司改善融资环境并打开价值重估空间 [3] - 技术层面，字节跳动旗下AI视频生成模型Seedance2.0受广泛关注，标志着AI生成视频质量步入可商用阶段，为传媒内容产业带来生产效率提升与成本优化的巨大潜力 [3] - 资金层面，仅网络游戏相关领域，当日机构与大户资金合计净流入就超过10亿元，显示主流资金的一致认可与聚焦 [4] 港股市场表现 - 港股市场表现强劲，恒生指数上涨0.58%，恒生科技指数涨幅达0.96%，与A股形成“内弱外强”对比 [4] - 港股创新药板块指数大涨近4%，走势极为强劲 [4] - 资金呈现跨市场配置思路，在A股捕捉政策驱动的结构性机会，同时在港股挖掘基本面兑现、估值更具吸引力的高成长板块 [4] 后市展望 - 以传媒、计算机为代表的“政策受益叠加技术催化”主线，短期内仍具备情绪与事件支撑 [5] - 消费、地产等板块在基本面出现明确回暖信号前，可能仍将处于震荡磨底阶段 [5] - 港股市场，特别是恒生科技与创新药板块，在外部环境边际改善及自身业绩进展驱动下，其修复弹性可能继续优于A股整体表现 [5]

核心观点 - 华商新动力混合基金经理刘力表示，2026年较为关注三大投资方向：国产AI生态、创新药、以及处于技术“0到1”突破阶段的商业航天领域 [1][6] 基金经理背景与投资理念 - 刘力为北京大学理学硕士，2016年7月加入华商基金，是华商基金自主培养的成长投资实力派 [4][8] - 截至2025年12月31日，刘力具有9.5年证券从业经历，其中5.3年证券研究经历，4.2年证券投资经历 [6][10] - 其投资理念是“投资长坡厚雪的赛道中符合产业趋势的优秀企业，立志于在长周期获得可持续回报”，方法论上淡化择时，注重行业比较与个股筛选 [4][8] - 刘力认为，投资的关键在于把握时代大趋势——时代的贝塔往往就是最大的阿尔法 [5][10] 关注方向一：国产AI生态 - 尽管2025年GPU算力板块已有不错表现，但大模型技术仍在快速迭代驱动产业持续发展，AI应用渗透率的不断提升正加剧算力短缺的问题，进而拉动上游资本开支与基础设施建设，推动半导体等环节步入高景气周期 [4][8] - 2025年上半年海外大模型技术的突破率先带动了相关环节在资本市场的表现，而去年下半年以来，国内在大模型技术与半导体制造上都有明显进步，国产AI生态正实现跨越式发展 [4][9] - 预计今年（2026年）国内AI产业有望复刻海外的成长路径，从而提振相关板块的表现 [4][9] - 从产业链视角，下游以大模型与云计算为核心，上游则包括AI芯片、存储、半导体制造、设备及材料等环节，随着下游需求持续释放，全产业链有望呈现逐步轮动走强的态势 [4][9] 关注方向二：创新药 - 国内创新药产业经过多年积累，早在过去2-3年已表现出爆发的态势 [5][9] - 虽然去年下半年板块因阶段性估值压力出现了一定回调，但产业趋势依然明确 [5][9] - 对于具备出海能力与管线兑现实力的企业，当前调整或提供了较好的布局窗口 [5][9] 关注方向三：商业航天与军工信息化 - 随着火箭回收、低轨卫星等技术的持续突破，行业有望加速商业化 [5][9] - 未来5至10年成长路径更加明晰，板块兼具主题与成长属性，值得重点关注 [5][9] - 该领域处于技术“0到1”突破阶段，值得持续跟踪，捕捉产业链卡位核心的品种 [1][6]

市场整体表现 - 市场早盘窄幅震荡，三大指数再度翻绿，个股跌多涨少，下跌个股超2800只 [1] - 截至收盘，沪指报4122.34点，跌0.02%，深证成指报14206.26点，跌0.02%，创指报3328.02点，跌0.14% [2] - 盘面上，影视院线、短剧游戏、Sora概念涨幅居前，机场航运、贵金属、BC电池板块跌幅居前 [3] 创新药行业 - 创新药板块盘中反弹，海翔药业、万邦德、吉华集团涨停 [1] - 2025年中国创新药License-out总交易规模达到创纪录的1357亿美元 [4] - 2026年开年以来重磅合作频出，1月份石药与阿斯利康达成185亿美元交易，荣昌与艾伯维达成56亿美元交易，验证国产创新药管线的全球价值 [4] 影视院线行业 - 影视板块持续走高，捷成股份、光线传媒20cm涨停，上海电影、横店影视、中国电影等多股涨停 [1] - 2026年春节档于2月9日开启新片预售，截至当日20时15分，新片预售总票房已突破7000万元 [5] - 中金公司研报表示，今年春节档总票房或介于65亿元至85亿元之间，头部影片表现对最终票房落点具有重要影响 [5] AI应用方向 - AI应用方向持续走强，荣信文化、掌阅科技2连板 [1] 下跌板块 - 有色板块走低，贵金属方向领跌，晓程科技跌幅居前 [1] - 白酒板块表现低迷，皇台酒业领跌 [1] - 电池板块下挫，金银河跌幅居前 [1]