创新药行业市场表现与驱动因素 - 创新药概念股2025年12日盘中强势上扬，三元基因涨超12%，济民健康、盘龙药业、中源协和涨停，冠昊生物、热景生物涨超7%，百济神州涨超5% [1] - 2025年国产创新药批量读出具有国际竞争力的临床数据并发表于ASCO、ESMO等顶级学术会议，催化license-out交易密集达成，为行业估值注入国际化预期 [1] - 2025年起美联储进入降息周期，市场流动性改善，优质资产吸引资金重新布局，叠加国产新药临床数据超预期和重磅对外授权达成，推升行业估值水位 [1] 创新药行业未来趋势与分化逻辑 - 普涨行情后，创新药行业在2026年可能迎来结构性分化，动因来自基本面实质性进展和差异化竞争力显现 [1] - 获得跨国药企背书、具有重磅药物潜力、全球竞争身位靠前、成药概率高的品种更有望带来超额收益 [1] CRO行业现状与展望 - 内需CRO短期因行业需求低景气及订单价格下行压力，各公司收入增速和毛利率均承压 [2] - 预期BD资金和二级市场热度上涨将反哺国内新药研发需求起量以及一级创新药项目融资活跃度提升，内需CRO有望受益 [2] - 预期在2026年看到CRO订单端明显修复，并期待在2026年下半年看到财报端的兑现，后续需关注国内需求景气度上行拐点及头部CXO公司订单边际变化 [2]

11月12日午后，港股通创新药板块维持高位，创新药含量100%的港股通创新药ETF（520880）涨幅稳 居2.5%上方，场内急速放量，截至13时40分成交超5.2亿元，较上日激增130%！ 1、纯粹，全面。不含CXO，纯正创新药！全面覆盖创新药研发类公司。 2、龙头占比大。前十大创新药龙头权重超71%，表征创新药硬核力量。 3、风险更可控。对流动性较差的成份股强制降权，有力管控尾部风险。 创新药龙头股强势领涨，"一哥"百济神州摸高8.8%，股价创三年新高！三生制药大涨超5%，科伦博泰 生物-B涨超4%。 | | 分壁 多日 1分 5分 15分 30分 * | | | | F9 盘前盘后 露加 九轮 图线 工具 (2 2) > | | | | | 港股通创新的ETF O | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | OST. | | | 520880[电影播创新的ETF] 13:41 价 0.565 温跌 0.015(2.73%) 均价 0.564 欧文盘 1 . . . | | ...

市场格局展望 - 11月以来A股市场波动加大并出现显著风格切换 银行和公用事业等传统价值板块表现亮眼 而有色、新能源和创新药等热门板块波动加剧 [1] - 经历前三季度上涨后各板块演绎已较充分 但AI景气度整体依然保持强势 预计年底市场可能相对震荡 [1] - 待年底出现新政策等相关线索后 市场预计将选择下一年的景气延续或改善方向 [1] 重点投资方向 - 关注调整后估值合理且有成长性的港股科技互联网板块 [1] - 关注受益AI技术驱动的子行业 包括硬件基础设施、机器人、智能驾驶和AI端侧应用 [1] - 关注依然有成长性的消费子行业 包括创新药、游戏和出海消费品 [1] 人形机器人行业前景 - 预计短期内人形机器人行业将迎来较多催化 包括海外龙头机器人企业新一代机器人的推出及量产计划指引 [1] - 国内龙头机器人企业陆续进入上市进程 产业和政策端预计会有很多进展 [1] - 行业有望进入量产加速阶段 值得重点关注 [1]

今日早盘，港股医疗板块高开高走，创新药、生物医药、医疗服务等细分领域领涨市场。截至发稿，港 股通医疗ETF富国（159506）盘中涨幅达3.17%，成分股百济神州涨超7%，平安好医生、三生制药涨超 6%；此外，创新药ETF富国（159748）盘中亦涨2.52% 消息面上，11月以来国家药品监督管理局已先后批准2个创新药和2个医疗器械创新产品上市，并有7款1 类创新药头次在中国获得临床试验默示许可。此外，机构研报显示，A股创新药板块三季度单季度营业 收入实现了36%的高速增长，归母净利润由去年同期的亏损5亿元转为盈利15亿元，且季度环比持续保 持增长，第三季度净利润同比提升7.7%，有望为估值修复提供坚实基础。 机构表示，近3个月创新药经历了较长时间回调，调整幅度达到一定水平，在外围扰动事件的影响下， 当前市场预期已经降低。短期后续仍然有多个催化（三季度业绩持续放量、BD有望持续落地、全球主 要央行降息趋势），以及长期创新药企业报表有望持续改善，对外出海维持高景气度的趋势。 港股通医疗ETF富国（159506）紧密跟踪恒生港股通医疗保健指数（HSSCHI），根据指数编制方案， 成分股中最近两年平均研究开发/收入 ...

市场整体表现 - 11月12日早盘A股市场核心资产表现偏强，沪指率先翻红 [1] - 市场虽有调整但沪指总体稳在4000点上方，调整属于良性范围 [1] - 科技股因前期涨幅过大需要时间消化获利盘，市场可能通过震荡代替调整 [1] 行业板块表现 - 油气开采、保险、银行、医疗器械、创新药等板块涨幅居前 [1] - 创新药ETF易方达标的指数早盘一度上涨超过1.7% [1] - 百利天恒、泽璟制药、百济神州等创新药成份股走强 [1] 指数与ETF动态 - 中证A500指数早盘震荡，相关ETF A500ETF易方达开盘1小时成交额已超17亿元，较昨日放量 [1] - 恩捷股份、信维通信、中国铝业等中证A500指数成份股领涨 [1] - 中证A500指数由各行业市值较大、流动性较好的500只股票组成，优化了行业平衡性，覆盖绝大多数中证三级行业 [1] 投资策略观点 - 在市场风格切换频繁背景下，以A500指数为核心配置仓位可能达到攻守兼备的效果 [1] - 可关注市场新热点的出现 [1] - A500ETF易方达管理费率为0.15%每年，可助力投资者低成本布局A股核心资产 [1]

以国证港股通科技指数为例，其市盈率显著低于A股创业板指，横向折价超40%，纵向AH股溢价指数也 持续收敛。 港股科技板块正迎来价值重估的关键阶段。随着中国生成式AI用户规模井喷，超九成用户首选国产大 模型，本土科技企业成为最大受益者。 港股科技龙头不仅是AI技术的应用者，更是产业链的核心建设者，覆盖软硬件、造车新势力、创新药 等高增长领域。 在资金面上，南下资金与全球资本形成共振，推动板块估值修复。四季度，港股科技板块兼具成长性与 估值优势，是布局"新质生产力"的理想选择。 对于普通投资者而言，直接进行个股投资门槛高、风险大，不妨借道相关ETF参与布局。港股通科技 ETF基金(159101)紧密跟踪国证港股通科技指数，精选30只市值大、研发投入高的科技龙头，前十大权 重股占比达7%，既聚焦腾讯、阿里等互联网巨头，也覆盖理想汽车、百济神州等新兴势力，全面覆 盖"软硬件+新消费+创新药+造车新势力"热门赛道。 ...

看好港股科技、新消费板块的投资者可以借道恒生科技ETF易方达（513010）、港股消费ETF易方达 （513070）等产品加以布局。 招商证券认为，南向资金的持续流入有望推动资本市场回归基本面和价值驱动，优化上市公司治理，保 护中小股东利益，从中长期来看，有利于支撑港股"慢牛"行情。 恒生科技指数由港股上市公司中与科技主题高度相关的、市值最大的30只股票组成，前五大成份股为阿 里巴巴、网易、腾讯、中芯国际、美团，合计占比约40%；中证港股通消费主题指数则由港股通范围内 流动性较好、市值较大的50只消费主题股票组成，覆盖潮玩、茶饮、电商、消费电子等新兴消费领域。 今日早盘，港股低开高走，创新药板块大涨，新消费与科技板块震荡攀升。截至10:18，恒生科技指 数、中证港股通消费主题指数均上涨0.8%。 今年以来港股市场流动性显著提升，港交所数据显示，2025年前9个月，港股日均成交额达4121.89亿港 元，同比上升126%。同时，南向资金为港股注入强大活力，Wind数据显示，截至11月11日，年内南向 资金净买入额约1.3万亿港元，自开通以来净买入规模超5万亿港元。 ...

板块市场表现 - 创新药板块大幅反弹，科创创新药ETF（589720）大涨2.5%，盘中成交额持续放大 [1] - 近10日资金逢低买入科创创新药ETF（589720）超3亿元 [3] 百济神州业绩驱动 - 百济神州三季度总收入达14亿美元，同比增长41%，创历史同期新高 [2] - 三季度GAAP净利润为1.25亿美元（约合8.7亿元人民币），同比扭亏为盈，相比去年同期1.21亿美元的净亏损改善超过2.46亿美元 [2] 行业短期催化剂 - 三季报期更多跨国药企披露合作管线投入与规划，以及11-12月国家医保谈判推进，市场注意力将重回基本面 [2] 行业长期发展趋势 - 市场焦点回归产业本质，从交易BD预期进入验证BD成色阶段，MNC的实际行动和资金投入成为验证标准 [4] - 中国顶尖创新药正被纳入全球顶级药企核心管线，其价值按全球标准重估，临床管线真正价值和MNC重视程度或成核心估值锚点 [4] - 创新出海趋势明确，药审改革红利持续释放，中国创新药产业进入2.0时代，由“引进模仿”转向“创新输出” [4] - 在工程师红利、丰富临床资源和支持性政策加持下，CXO及上游进入下轮周期 [4] 具体投资标的分析 - 科创创新药ETF（589720）跟踪科创创新药指数，100%聚焦科创板，以高成长biotech为主，产品20%涨跌幅限制更贴合板块波动 [5] - 指数前十大成分股包括百济神州-U（权重10.45%）、百利天恒（权重10.01%）、艾力斯（权重8.10%）等 [6]

医疗创新ETF市场表现 - 医疗创新ETF(516820 SH)早盘上涨1 06% 成分股三生国健上涨7 75% 百利天恒上涨3 83% 新产业上涨3 09% 科伦药业与恒瑞医药等个股跟涨 [1] - 医疗创新ETF近7天获得连续资金净流入 最高单日净流入4427 89万元 合计净流入7869 92万元 日均净流入达1124 28万元 [1] 创新药行业政策与产业动态 - 2025年国家基本医保药品目录谈判竞价和商保创新药目录价格协商工作完成 120家内外资企业现场参与 其中127个目录外药品参与基本医保目录谈判竞价 24个药品参与商保创新药目录价格协商 [1] - 创新药BD持续落地 已BD品种海外3期临床快速推进 创新药板块情绪回升 产业趋势不变 短期调整后板块弹性进一步提升 [1] - 创新药产业链景气度复苏 在投融资数据 订单和业绩层面均看到向好趋势 行业逐步复苏下可关注医疗器械及中药等领域 [1] 宏观环境与投资策略 - 美国降息预期提升将强化全球流动性与科技股趋势 [2] - 投资者可借道医疗创新ETF(516820)布局医药核心资产反弹行情 [2]

华福证券认为，创新药行情的核心正从广泛的估值修复，转向关注企业的基本面兑现能力。真正具备卓 越的临床数据、强大的商业化能力以及成功的出海潜力的公司，或将成为未来的赢家。 11月12日，回调了两个月的港股创新药板块迎来反攻，创新药含量100%的港股通创新药ETF （520880）场内价格涨逾3%，迅速上穿20日线，开盘不足半小时实时成交额超2亿元，交投活跃。近 期，巨量资金持续逆市加仓港股创新药，11月3日，港股通创新药ETF（520880）基金规模首次突破20 亿元，自7月7日上市以来猛增392%。11月11日，港股通创新药ETF（520880）基金份额升至37.86亿 份，续创上市新高。 港股通创新药ETF（520880）及其联接基金（025221）被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，该指数完 全不含CXO，100%布局创新药研发类公司，超7成仓位押注大市值创新药龙头，低流动性成份股也将被 强制降低权重占比，是精准表征创新药硬核力量的纯正创新药指数。今年以来，该指数在同类指数中弹 性更高，进攻力更强，截至9月底，年内累涨108.14%，领涨一众创新药指数。 港股通创新药ETF（520880）基金经理丰晨成最新 ...