核心观点 - 国内企业盈利依旧承压，资金与风偏将主导 A 股市场震荡上行；海外“美国例外论”或将于三季度回归，美股美元将跑赢其余资产 [3] 国内：流动性与风偏推升的震荡上行 - 企业盈利依旧承压，盈利驱动 A 股上涨时间未至，二季度上市公司盈利增速处于探底回升阶段，部分行业需注意半年报盈利不及预期风险，银行、钢铁和交运盈利能力相对较好 [4] - 微观流动性整体呈现净流入趋势，偏股型公募基金发行规模提升，两融规模持续流入，ETF 资金小幅净流出，北向资金 Q2 流入提速，私募基金流入加速，银行理财权益类资产或下滑，保险资金流入 A 股速度有望提升，结算交易资金预计增长 [5][13] - 首发特别国债与政治局会议将提升市场风险偏好，特别国债利好宏观流动性，相关会议和关税谈判截止期推迟抬升 A 股风险偏好 [14] - 行业配置推荐银行、公用事业等类债券板块，光伏、生猪、玻璃等相关板块，医药、通信板块，短期规避军工等二季报业绩预期下滑较大的板块 [7][16] 海外：“美国例外论”或将回归 - 三季度贸易战大概率尘埃落定，“美国例外论”叙事或重回焦点，美元和美股有望重新领涨市场 [7][41] - 主要经济体与美国接近达成贸易协议，美国经济衰退概率陡降，贸易战三季度结束概率大 [41][43] - 高关税对美国经济影响最大的时期或已过去，经济意外指数回升，关税带来的滞胀风险降低 [43] - 美国就业市场韧性十足，贸易战结束后可能进入“金发姑娘”交易环境 [44] - 关税提升对非美经济体增长产生压力，美国相对优势增加，欧元和日元投机性多头持仓高位，美元指数可能大幅反弹 [44]

北向资金整体持仓情况 - 2025年二季度末北向资金共持有2655家A股公司，合计持股1228.12亿股，环比增加3.18%，持股市值2.28万亿元，环比增长2.23% [1] - 北向资金持股数占流通A股的1.98%，环比提升0.05个百分点，但持股市值占比微降0.02个百分点至3.12% [1] 行业配置变动 增持行业 - 建筑装饰行业持股数量环比增加25.88%至56.65亿股，持股市值达294.5亿元 [3] - 商贸零售行业持股数量环比增长25.79%至14.8亿股，持股市值194.4亿元，同期行业指数上涨6.22% [3] - 通信、国防军工、非银金融、钢铁等行业持股数量环比增幅均超10% [3] 减持行业 - 纺织服饰、电子、家用电器持股数量环比降幅超10%，其中纺织服饰降幅达15.59% [4][5] - 石油石化、计算机、传媒行业持股数量环比降幅均超5% [4][5] 个股持仓变动 重仓股情况 - 宁德时代为第一大重仓股，持股市值1530.78亿元，环比增加127.33亿元，持股数量增长9.38%至6.07亿股 [6][8] - 贵州茅台持股市值减少218.58亿元至1027.06亿元，持股数量下降8.69% [6][8] - 美的集团、招商银行、长江电力、比亚迪等位列前十大重仓股，持股市值均超400亿元 [7][8] 重点增持个股 - 北向资金对超1300只个股加仓，其中199家公司加仓幅度超100%，电子、基础化工、医药生物、电力设备行业占比较高 [8] - 37家市值超10亿元的公司获增持超50%，百利天恒、新易盛增持幅度均超270% [9] - 百利天恒因EGFR×HER3双抗ADC药物III期临床达主要终点，引发资金关注 [9] - 指南针、圣邦股份、国金证券、瑞芯微等个股持股数量环比增幅均超100% [10]

市场整体表现 - 沪指上涨0.36%，A股总成交量783.11亿股，成交金额9344.70亿元，较上一交易日减少3.50% [1] - 个股表现分化，2039只上涨（49只涨停），3115只下跌（6只跌停） [1] 行业涨跌幅排名 涨幅居前行业 - 房地产行业领涨，涨幅1.53%，成交额117.03亿元（较上日+26.74%），渝开发以9.94%涨幅领跑 [1] - 银行行业涨幅1.42%，成交额266.82亿元（+36.61%），民生银行上涨5.12% [1] - 石油石化行业上涨1.23%，成交额80.95亿元（+36.47%），*ST新潮涨幅5.08% [1] 跌幅居前行业 - 汽车行业跌幅最大（-0.93%），成交额389.36亿元（-16.50%），雷迪克下跌7.04% [1][2] - 国防军工行业下跌0.92%，成交额316.85亿元（-23.79%），北方长龙跌幅9.06% [2] - 电子行业下滑0.76%，成交额1036.63亿元（-10.88%），中京电子跌8.93% [2] 重点行业数据 - 非银金融行业成交额最高达491.20亿元（+6.01%），南华期货涨停 [1] - 电力设备行业成交额867.24亿元（-8.71%），科陆电子涨停 [1] - 医药生物行业成交755.06亿元（+8.28%），仟源医药接近涨停（+19.98%） [1]

报告核心观点 - 下半年资产定价逻辑转向各国财政、货币以及贸易政策主导下的基本面运行趋势，对后续大盘谨慎看多，关注自主可控、科技成长以及高股息红利方向 [5] 市场表现 - 周三沪指3500点得而复失，三大指数涨跌不一，仅创业板指收涨，沪深两市全天成交额1.51万亿，较上个交易日放量512亿，全市场超3300只个股下跌 [1][3][5] - 上证指数收盘3493.05，跌0.13%；深证成指收盘10581.80，跌0.06%；沪深300收盘3991.40，跌0.18%；创业板指收盘2184.67，涨0.16%；科创50收盘983.11，跌0.89%；北证50收盘1410.36，跌0.75% [1] 板块表现 - 申万行业中传媒、农林牧渔、商贸零售、医药生物和社会服务等行业表现靠前，有色金属、基础化工、电子、国防军工和家用电器等行业表现靠后 [2][3] - 概念板块中托育服务、短剧游戏、信托概念、知识产权保护和AI语料等板块表现靠前，中船系、PVDF概念、存储芯片、稀土永磁和金属锌等板块表现靠后 [2][3] 消息面 - “十四五”期间我国经济总量连续跨越110万亿、120万亿、130万亿元，今年预计达140万亿元左右；6月居民消费价格同比上涨0.1%，工业生产者出厂价格同比下降3.6% [4] - “以旧换新”补贴政策带动核心CPI同比小幅修复，但服务价格有待提振；中央强化“反内卷”政策带动工业品价格反弹 [4] - 美国商务部长称美国代表团预计下月与中方官员就贸易问题展开磋商 [4] 后市展望 - 今年上半年全球资本市场受事件驱动特征明显，下半年资产定价逻辑转向基本面运行趋势，关注8月1日新关税对全球贸易的影响 [5] - 国内经济平稳运行，6月CPI同比上涨0.1%结束连降局面，央行对经济判断改为“呈现向好态势” [5] - 考虑美国总统关税威胁及7月海内外宏观环境复杂，对后续大盘谨慎看多，关注自主可控、科技成长以及高股息红利方向 [5]

创业板公司上半年业绩预告 - 18家创业板公司公布上半年业绩预告 其中13家预增 1家预盈 1家预降 1家预亏 [1] 业绩预增公司详情 - 翰宇药业预计净利润增幅中值达1567.36% 最新收盘价18.76元 年内涨幅45.54% [2] - 川金诺预计净利润增幅中值167.27% 最新收盘价19.85元 年内涨幅40.23% [2] - 晨光生物预计净利润增幅中值117.36% 最新收盘价13.63元 年内涨幅58.15% [2] - 汇中股份预计净利润增幅中值100% 最新收盘价14.09元 年内涨幅48.12% [2] - 涛涛车业预计净利润增幅中值84.08% 最新收盘价141.17元 年内涨幅120.14% [2] - 长川科技预计净利润增幅中值81.50% 最新收盘价44元 年内跌幅0.29% [2] - 孩子王预计净利润增幅中值75% 最新收盘价13.2元 年内涨幅16.39% [2] - 雷迪克预计净利润增幅中值49.51% 最新收盘价55.83元 年内涨幅144.68% [2] - 鼎龙股份预计净利润增幅中值40.01% 最新收盘价28.34元 年内涨幅8.92% [2] - 华测导航预计净利润增幅中值30.36% 最新收盘价34.43元 年内涨幅16.59% [2] - 佐力药业预计净利润增幅中值27.68% 最新收盘价18.93元 年内涨幅27.79% [2] - 众捷汽车预计净利润增幅中值4.72% 最新收盘价36元 年内跌幅21.91% [2] - 新恒汇预计净利润增幅中值4.59% 最新收盘价51.05元 年内涨幅21.2% [2] - N同宇预计净利润增幅中值4.11% [2] 其他业绩类型公司 - 太力科技业绩预告类型为预平 净利润增幅中值-1.84% 最新收盘价39.8元 年内跌幅26.7% [2] - 泽润新能业绩预告类型为预降 净利润增幅中值-5.43% 最新收盘价59.35元 年内跌幅10.02% [2] - 优优绿能业绩预告类型为预平 净利润增幅中值-6.57% 最新收盘价153.95元 年内涨幅1.89% [2] - 聚光业绩预告类型为预亏 净利润增幅中值-205.37% 最新收盘价20.43元 年内涨幅35.87% [2] 行业分布 - 医药生物行业公司包括翰宇药业和佐力药业 [2] - 基础化工行业公司为川金诺 [2] - 农林牧渔行业公司为晨光生物 [2] - 机械设备行业公司为汇中股份 [2] - 汽车行业公司包括涛涛车业 雷迪克和众捷汽车 [2] - 电子行业公司包括长川科技 鼎龙股份和新恒汇 [2] - 商贸零售行业公司为孩子王 [2] - 通信行业公司为华测导航 [2] - 轻工制造行业公司为太力科技 [2] - 电力设备行业公司包括泽润新能和优优绿能 [2] - 环保行业公司为聚光 [2]

7月9日沪指下跌0.13%，市场两融余额为18687.97亿元，较前一交易日增加38.65亿元。 证券时报·数据宝统计显示，截至7月9日，沪市两融余额9421.33亿元，较前一交易日增加18.56亿元；深 市两融余额9207.43亿元，较前一交易日增加20.09亿元；北交所两融余额59.20亿元，较前一交易日增加 38.59万元；深沪北两融余额合计18687.97亿元，较前一交易日增加38.65亿元。 分行业看，申万所属行业中，融资余额增加的行业有18个，增加金额最多的行业是有色金属，融资余额 增加9.64亿元；其次是电子、医药生物行业，融资余额分别增加8.69亿元、6.22亿元。 | 300930 | 屹通新 | 6598.37 | 30.10 | 2.00 | 有色金属 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 材 | | | | | | 833455 | 汇隆活 | 296.13 | 28.89 | 1.90 | 机械设备 | | | 塞 | | | | | | 301419 | 阿莱德 | 5789.40 | 28.31 | 6.69 | 通信 | | 6 ...

市场融资余额变动 - 截至7月9日市场最新融资余额为18557.37亿元较上个交易日环比增加38.43亿元 [1] - 申万一级行业中18个行业融资余额增加13个行业融资余额减少 [1] 融资余额增加的行业 - 有色金属行业融资余额增加最多较上一日增加9.64亿元 [1] - 电子行业融资余额增加8.69亿元 [1] - 医药生物行业融资余额增加6.22亿元 [1] - 汽车行业融资余额增加5.66亿元 [1] - 基础化工行业融资余额增加5.26亿元 [1] - 国防军工行业融资余额增加5.04亿元 [1] - 电力设备行业融资余额增加4.82亿元 [1] - 建筑材料行业融资余额增加1.72亿元环比增幅最高达1.43% [1] 融资余额减少的行业 - 非银金融行业融资余额减少最多较上一日减少5.03亿元 [1] - 交通运输行业融资余额减少2.10亿元 [1] - 计算机行业融资余额减少1.61亿元 [1] - 环保行业融资余额减少0.84亿元环比降幅0.56% [1] - 商贸零售行业融资余额减少0.96亿元环比降幅0.44% [1] 融资余额环比增幅显著的行业 - 建筑材料行业环比增幅1.43%最新融资余额121.59亿元 [1] - 有色金属行业环比增幅1.22%最新融资余额802.48亿元 [1] - 国防军工行业环比增幅0.75%最新融资余额679.12亿元 [1] - 基础化工行业环比增幅0.66%最新融资余额806.33亿元 [1] 融资余额环比降幅显著的行业 - 交通运输行业环比降幅0.61%最新融资余额339.45亿元 [1] - 环保行业环比降幅0.56%最新融资余额149.26亿元 [1] - 商贸零售行业环比降幅0.44%最新融资余额216.38亿元 [1]

分行业统计，获融资客净买入超亿元个股中，有色金属、电力设备、医药生物等行业最为集中，分别有 3只、2只、2只个股上榜。板块分布上，大手笔净买入个股中，主板有9只，创业板有2只。 融资客大手笔净买入个股中，从最新融资余额占流通市值比例看，算术平均值为3.28%，融资余额占比 最高的是金开新能，该股最新融资余额10.16亿元，占流通市值的比例为8.52%，融资余额占比较高的还 有东山精密、国轩高科、巨化股份，占比分别为6.36%、4.69%、4.09%。（数据宝） 截至7月9日，市场融资余额合计1.86万亿元，较前一交易日增加38.43亿元，这已经是融资余额连续3个 交易日持续增加，其中，沪市融资余额9329.60亿元，较前一交易日增加18.84亿元；深市融资余额 9168.57亿元，较前一交易日增加19.59亿元；北交所融资余额59.19亿元，较前一交易日增加48.84万元。 证券时报·数据宝统计显示，具体到个股，7月9日共有1875只股获融资净买入，净买入金额在千万元以 上的有434只，其中11只融资净买入额超亿元。紫金矿业融资净买入额居首，当日净买入3.10亿元，其 次是洛阳钼业、东山精密，融资净买入金额分 ...

港股通科技ETF南方上市 - 南方中证港股通科技ETF(159269)于7月10日在深交所上市 为投资者提供布局港股科技龙头的一站式解决方案 [1] - 该ETF紧密跟踪中证港股通科技指数 覆盖互联网 新能源汽车 创新药等特色产业 通过科学行业配置实现均衡布局 [1] - 指数在电子 传媒等传统科技领域配置适度 在汽车 医药生物等成长性板块侧重布局 避免单一行业风险 [1] 中证港股通科技指数特点 - 指数聚焦通信 互联网 医药生物 电子 半导体 新能源及航空航天与国防等核心科技领域 [2] - 选股策略注重基本面 囊括港股科技龙头企业 在各细分领域占据领先地位 [2] - 截至2025年4月30日 指数自基日以来累计收益达227% 年化收益率约12% 显著优于同类指数 [2] - 港股科技板块在过去20年展现出稳健的长期超额收益能力 成为配置科技资产的重要方向 [2] 南方基金优势 - 南方基金指数投资团队核心成员平均从业年限超过10年 在ETF管理领域经验丰富 [3] - 团队建立完善量化投研体系 通过自主研发智能管理系统实现投资组合精细化管控 [3]

报告核心观点 报告指出政策持续加码支持科创企业发展，科创板承载科技强国使命，科创价格指数具备配置价值，兴业上证科创板综合价格 ETF 为投资者布局科创板提供工具 [3]。 政策持续加码，资本市场支持科创再提速 政策促进资源集聚 - 近两年来资本市场政策力度上升，更注重支持科技发展，两会期间证监会与央行针对科技创新企业提供更大力度政策支持 [6]。 - 央行创新推出债券市场“科技板”，优化再贷款政策，支持三类主体发行科技创新债券，解决科技企业融资难问题 [7]。 - 5 月 7 日国新办会议，央行推出三大类共十项货币政策措施，创设科技创新债券风险分担工具，优化两项支持资本市场的货币政策工具 [8]。 - 证监会提出三大举措稳定和活跃资本市场，全方位支持优质企业融资，强调服务新质生产力和推动中长期资金入市 [9]。 科创板政策先行 - 科创板是注册制改革起点和资本市场制度改革“试验田”，6 月 18 日吴清主席宣布推出“1 + 6”政策措施，深化改革 [10]。 - 设立科创成长层、重启“第五套标准”，提升资本市场对科创企业的包容性与适应性，服务优质科技企业 [11]。 - “6 项配套措施”聚焦投融资结构优化，涵盖引入资深机构投资者等举措，增强科创企业融资能力 [12]。 科创板：承载科技强国使命，服务“硬科技”发展 中美竞争与中国科技突破 - 中美科技博弈升级，美国技术封锁加速中国自主创新，2024 年以来中国在关键领域实现系列突破 [15]。 - 中国创新生态持续优化，在部分领域实现从技术追赶到局部领先的跨越 [16]。 行业分布 - 从申万一级和二级行业分布看，科创板与新质生产力行业高度相关，行业分布多元、覆盖度广 [17]。 - 科创板成份股聚焦硬科技，相关领域企业占比约 87%，专精特新产业占比约 42%，均高于创业板和沪深 300 [17]。 - 科创板成分股研发费用占比高，20 - 24 年期间均高于 10%，具有更高增长潜力 [17]。 未来可期 - A 股科技牛市需技术突破、政策支持等多重条件，当下 AI 大模型、人形机器人、智能驾驶等领域有突破 [20]。 - 政策全方位覆盖，年初以来市场资金与北向资金交投热情升温，科创板块潜力可期 [20]。 科创价格指数：捕捉全板块红利的策略工具 成份股覆盖全面 - 科创价格指数包含 569 只成分股，采用总市值加权，前十大成分股合计权重 21.53%，集中度较低 [23]。 - 指数成份股市值分布分散，截至 2025 年 7 月 4 日，总市值 7.8 万亿元，对科创板市值覆盖率近 97% [23]。 - 市值低于 100 亿元的成分股占比 68.89%，多数公司处于初创或成长期，成长潜力高 [23]。 业绩表现优异 - 科创价格自基日以来区间涨幅 17.51%，跑赢同期科创 50、科创 100，年化收益率高，最大回撤小 [31]。 - 与主流宽基指数相比，在反弹行情中进攻性强，成分股多为中小企业，股价弹性大 [31]。 兴业上证科创板综合价格 ETF 产品介绍 基金产品简介 - 兴业上证科创板综合价格 ETF 是兴业基金旗下股票型基金，认购代码 589053，基金代码 589050 [35]。 - 紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和误差最小化，为投资者布局科创板提供工具 [35]。 基金管理人简介 - 兴业基金由兴业银行与中海集团投资有限公司共同发起设立，截至 7 月 4 日，在管公募产品规模 3613 亿元 [37]。 基金经理简介 - 徐城成有 21 年证券从业经验，近 7 年公募投资管理经验，曾管理基金超 30 只，总管理规模 210 亿 [38]。 - 张诗悦有 9 年证券从业经验，超 3 年公募投资管理经验，管理多只基金 [38]。