核心观点 - A股多家上市公司在2025年半年报披露期间推出丰厚中期现金分红方案 涵盖传统行业和高成长科技企业 彰显企业回报股东的诚意与实力 [1][4] 东阿阿胶分红详情 - 分红率高达99.94% 以6.44亿股为基数 每10股派发现金红利12.69元（含税） 现金分红总额达8.17亿元 [2] - 2025年上半年营业收入30.51亿元 同比增长11.02% 归母净利润8.18亿元 同比增长10.74% [2] 中国石化分红方案 - 每股派发现金股利0.088元（含税） 按总股本计算半年度合计派发股利106.70亿元（含税） [4] 其他公司分红情况 - 柏楚电子每10股派发现金红利6.66元（含税） 分红总额1.92亿元 占归母净利润30.01% [4] - 三星医疗 扬农化工 依依股份等公司每10股派现金额介于2.40元至4.85元 涉及金额从数千万到数亿元 [4] - 分红方案覆盖医疗 化工 纺织等多个行业 [4] 行业影响 - 密集分红反映上市公司上半年稳健经营业绩 传递积极回报股东信号 [4] - 有望提升市场信心并引导价值投资理念深化 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 华利集团作为全球领先运动鞋制造商 持续拓展优质客户 2025年PE为18倍 [5][8] 财务表现 - 2025H1收入126.6亿元 同比+10% 其中量增6% 价增4% [1] - 2025H1归母净利润16.7亿元 同比-11% 扣非归母净利润16.8亿元 同比-9% [1] - 毛利率同比-6.4pct至21.8% 主要因新工厂处于爬坡阶段影响效率 [1] - 净利率同比-3.2pct至13.2% 销售费用率0.3%(-0.1pct) 管理费用率2.8%(-2.3pct) 财务费用率-0.6%(-0.5pct) [1] - 2025Q2收入73.1亿元 同比+9% 归母净利润9.1亿元 同比-17% 毛利率21.1%(-7.1pct) 净利率12.4%(-3.8pct) [2] - 预计2025年归母净利润35.5亿元 同比-7.5% 2026年43.3亿元 同比+22% [5][7] 客户结构 - 客户多元化战略见效 前五大客户占比降至72%(上年同期77%) [3] - On和New Balance跻身前五大客户 Adidas订单快速释放 [3] - 分区域收入:北美98.9亿元(-0.4%) 欧洲24.0亿元(+88.9%) 其他地区3.6亿元(+45.9%) [3] - 分区域毛利率:北美23.1%(-5.4pct) 欧洲16.9%(-9.9pct) 其他19.1%(-3.9pct) [3] 产能扩张 - 2025H1总产能1.17亿双(+7%) 产量1.12亿双(+6%) 产能利用率96% [4] - 2024年新投产4家工厂(越南3家+印尼1家) 2025Q1新投产2家(印尼1家+中国1家) [4] - 新工厂出货量:越南373万双 印尼199万双 中国67万双 [4] - 预计2025-2026年产量CAGR达10% 匹配订单需求增长 [4] 分红政策 - 2025H1派发现金红利11.67亿元(含税) 股利支付率约70% 与2024年持平 [1] 营运指标 - 存货29.0亿元(-3.4%) 存货周转天数54.8天(-8天) [5] - 应收账款周转天数65.8天(+1.6天) [5] - 经营性现金流量净额15.6亿元 为归母净利润的0.9倍 [5] 业绩展望 - 预计2025年收入同比增长10%左右 主要依靠新客户订单放量 [3][5] - 短期利润率承压 主要因老工厂产能利用率下降+新工厂效率提升阶段 [5] - 期待2026年利润率改善 中长期通过优化培训机制和智能化生产提升效率 [4]

公司分红方案 - 2025年半年度A股每股现金分红0.15元（含税）[1] - 股权登记日为2025年8月27日[1] - 除权除息日与现金红利发放日均为2025年8月28日[1]

板块整体表现 - 纺织制造板块较上一交易日上涨0.85% [1] - 上证指数报收3771.1点，上涨0.13%，深证成指报收11919.76点，下跌0.06% [1] 领涨个股表现 - 华升股份（代码600156）领涨，收盘价9.03元，涨幅9.99%，成交量28.94万手，成交额2.60亿元 [1] - 兴业科技（代码002674）涨幅9.97%，收盘价13.79元，成交量15.76万手，成交额2.15亿元 [1] - 迎丰股份（代码605055）涨幅4.17%，收盘价8.00元，成交量24.61万手，成交额1.96亿元 [1] 其他上涨个股 - 华利集团（代码300979）涨幅2.58%，收盘价53.99元，成交量4.86万手，成交额2.62亿元 [1] - 华纺股份（代码600448）涨幅1.99%，收盘价3.58元，成交量62.30万手，成交额2.22亿元 [1] - 健盛集团（代码603558）涨幅1.52%，收盘价66.6元，成交量5.91万手，成交额5889.51万元 [1] - 浔兴股份（代码002098）涨幅1.42%，收盘价66.6元，成交量16.24万手，成交额1.63亿元 [1] - 宏达高科（代码002144）涨幅1.03%，收盘价12.76元，成交量4.68万手，成交额5945.46万元 [1] - 新澳股份（代码603889）涨幅0.98%，收盘价6.18元，成交量8.92万手，成交额5504.22万元 [1] - 凤竹纺织（代码600493）涨幅0.86%，收盘价7.01元，成交量5.47万手，成交额3818.55万元 [1] 下跌个股表现 - 景杰股份（代码61800E）跌幅3.76%，收盘价26.13元，成交量5.91万手，成交额1.57亿元 [2] - 南山智尚（代码300918）跌幅3.09%，收盘价20.36元，成交量19.47万手，成交额4.00亿元 [2] - 华孚时尚（代码002042）跌幅3.07%，收盘价5.06元，成交量70.60万手，成交额3.60亿元 [2] - 云中马（代码603130）跌幅2.94%，收盘价41.29元，成交量4.11万手，成交额1.72亿元 [2] - 古麒绒材（代码001390）跌幅2.85%，收盘价25.58元，成交量14.53万手，成交额3.73亿元 [2] - 富春染织（代码605189）跌幅2.83%，收盘价15.78元，成交量5.77万手，成交额9218.08万元 [2] - 联发股份（代码002394）跌幅2.73%，收盘价10.68元，成交量21.40万手，成交额2.30亿元 [2] - 金春股份（代码300877）跌幅2.28%，收盘价26.53元，成交量3.77万手，成交额1.01亿元 [2] - 夜光明（代码873527）跌幅0.69%，收盘价21.57元，成交量1.51万手，成交额3276.15万元 [2] - 诺邦股份（代码603238）跌幅0.63%，收盘价20.65元，成交量4.98万手，成交额1.05亿元 [2] 资金流向 - 纺织制造板块主力资金净流出2.01亿元，游资资金净流出586.7万元，散户资金净流入2.07亿元 [2] - 兴业科技主力净流入6186.93万元，占比28.75%，游资净流出3203.74万元，占比14.89%，散户净流出2983.19万元，占比13.86% [3] - 华纺股份主力净流入2625.74万元，占比11.85%，游资净流出1175.23万元，占比5.31%，散户净流出1450.51万元，占比6.55% [3] - 迎丰股份主力净流入1348.93万元，占比6.89%，游资净流出520.32万元，占比2.66%，散户净流出828.61万元，占比4.23% [3] - 浔兴股份主力净流入1239.21万元，占比7.60%，游资净流出964.06万元，占比5.92%，散户净流出275.15万元，占比1.69% [3] - 健盛集团主力净流入545.56万元，占比9.26%，游资净流出76.70万元，占比1.30%，散户净流出468.86万元，占比7.96% [3]

板块整体表现 - 纺织制造板块当日上涨1.04%，领涨股为华升股份（代码600156）[1] - 上证指数报收3766.21点（涨幅1.04%），深证成指报收11926.74点（涨幅0.89%）[1] - 板块主力资金净流入1.04亿元，游资净流出3615.85万元，散户净流出6758.69万元[2] 个股涨幅表现 - 华升股份收盘价8.21元，涨幅10.05%，成交量28.89万手，成交额2.27亿元[1] - 古麒纽材（代码001390）收盘价26.33元，涨幅7.08%，成交量21.98万手，成交额5.76亿元[1] - 联发股份（代码002394）收盘价10.98元，涨幅4.37%，成交量39.68万手，成交额4.34亿元[1] 个股跌幅表现 - 景杰做纤（代码618000E）收盘价27.15元，跌幅2.72%，成交量7.32万手[2] - 里星游心（代码605189）收盘价16.24元，跌幅1.58%，成交量6.07万手，成交额9970.02万元[2] - 兴业科技（代码002674）收盘价12.54元，跌幅1.49%，成交量10.18万手，成交额1.28亿元[2] 资金流向 - 古麒绒材主力净流入1.08亿元（占比18.66%），游资净流出3420.12万元（占比-5.93%）[3] - 华升股份主力净流入5099.45万元（占比22.45%），游资净流出2792.66万元（占比-12.29%）[3] - 联发股份主力净流入1568.36万元（占比3.61%），游资净流入2488.63万元（占比5.74%）[3]

货币政策与金融环境 - 央行当前"宽货币"操作方式和传导路径已发生实质变化，更具结构性和定向性，而非传统下调政策利率路径 [1] - 央行对银行间市场宽松状态较为合意，后续可能更关注结构优化和传导提效，主动宽松动力不足 [2] - 7月信贷数据波动反映金融"反内卷"成果，M1-M2波动显示银行存款流失可能持续，影响银行对长债定价能力 [3] - 财政贴息政策实现定向"财政降息"，减轻央行主动宽松压力，政策利率调降空间收敛 [4][5] 食品饮料行业 - IFBH为中国内地即饮天然椰子水领导者，2024年市占率34%，2025-2027年EPS预计0.16/0.20/0.26美元/股，目标价43.96港元 [6] - 公司核心竞争力包括泰国供应链优势、轻资产模式及品类上行期高举高打策略，双品牌运作覆盖白领女性和健身人群 [7] - 白酒行业24Q2起加速出清，25Q2贵州茅台增速降至个位数，洋河股份收入同比-44%，行业或于25Q2-25Q3形成报表底 [10] - 头部食饮企业抗压能力更强，随着市场风险偏好提升，传统消费如白酒有望价值重估，推荐山西汾酒、贵州茅台等标的 [9][12] 通信与科技 - 太辰光2025H1营收同比增长62.49%至8.28亿元，净利润同比增长118.02%，因AI数据中心需求旺盛及关键器件自主研发替代 [14][15] - 公司高密度连接产品如光柔性板已在数据中心规模化应用，适配CPO技术升级，2025年目标价上调至187.2元 [14][15] 纺织制造与海外产能 - 百隆东方2025H1归母净利同比增长68%至3.9亿元，越南产能占比近80%，美国关税落地后海外产能优势将进一步凸显 [19][20][21] - 桃李面包2025H1营收同比-13.55%，华中区域Q2增长15.33%，公司通过渠道下沉和爆款聚焦应对竞争压力 [21][22] 医药与多肽原料药 - 圣诺生物2025H1营收同比增长69.7%，归母净利同比+308.3%，GLP-1原料药如司美格鲁肽放量驱动增长，目标价上调至51.3元 [24][25] - 公司多肽创新药CDMO服务40余个项目，2个已商业化，司美格鲁肽原料药通过韩国认证 [25] 保险与资产配置 - 2025Q2保险资金运用余额36.2万亿元，较年初+8.9%，配置向哑铃型策略调整，增持债券和股票（人身险股票占比+1.2pt至8.8%） [30][31] - 中国平安举牌中国太保H和中国人寿H，反映保险机构系统性增配低估值高股息股票趋势 [32] 化妆品与消费 - 资生堂1H25中国区销售额同比-12.4%，但SHISEIDO品牌剔除中国后增长4%，Nars中国线上双位数增长 [34] - 联合利华1H25中国区低个位数下滑但Q2改善，屈臣氏中国营收同比-3%，新氧医美治疗服务收入增长426% [36][37]

板块整体表现 - 纺织制造板块较上一交易日上涨0.74%，领涨个股为聚杰微纤（300819）涨幅4.14% [1] - 当日上证指数下跌0.02%报收3727.29点，深证成指下跌0.12%报收11821.63点 [1] - 板块内10只个股涨幅超2%，其中联发股份（002394）涨3.65%、浔兴股份（002098）涨3.44%、华纺股份（600448）涨3.26% [1] 个股涨跌情况 - 涨幅前五个股分别为：聚杰微纤（300819）涨4.14%收27.91元、联发股份（002394）涨3.65%收10.52元、浔兴股份（002098）涨3.44%收9.93元、华纺股份（600448）涨3.26%收3.48元、鲁泰A（000726）涨2.83%收7.26元 [1] - 跌幅前三个股分别为：兴业科技（002674）跌3.56%收12.73元、金春股份（300877）跌2.49%收27.04元、百隆东方（601339）跌1.05%收5.67元 [2] - 成交量前三个股为：华纺股份（600448）65.40万手、浙文影业（665T09）45.44万手、华孚时尚（002042）47.58万手 [1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出9306.53万元，游资资金净流出3035.35万元，散户资金净流入1.23亿元 [2] - 主力资金净流入前三个股：华纺股份（600448）净流入1954.92万元（占比8.68%）、迎丰股份（605055）净流入1526.83万元（占比18.00%）、聚杰微纤（300819）净流入1473.46万元（占比5.10%） [3] - 游资净流入最高个股为航民股份（600987）净流入458.17万元（占比8.73%），联发股份（002394）净流入611.90万元（占比2.88%） [3] - 散户资金集中流出联发股份（002394）1173.90万元（占比5.52%）、兴业科技（002674）919.09万元（占比2.63%）、航民股份（600987）578.01万元（占比11.01%） [3]

纺织制造板块市场表现 - 纺织制造板块整体上涨0.51% 领涨个股为兴业科技（收盘价13.20元 涨幅10.00%）[1] - 板块内10只个股上涨 涨幅最高前三分别为兴业科技（10.00%）、夜光明（3.22%）和浙文影业（3.18%）[1] - 板块内10只个股下跌 跌幅最大为金春股份（-6.13%）和云中马（-2.37%）[2] 个股交易数据 - 兴业科技成交量26.42万手 成交额3.39亿元 为板块最高[1] - 百隆东方成交量32.12万手 成交额1.84亿元 浙文影业成交量56.95万手 成交额2.21亿元[1] - 来运时点成交量64.18万手 为板块最高 成交额3.33亿元[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.66亿元 游资资金净流入4096.42万元 散户资金净流入1.25亿元[2] - 兴业科技主力净流入4418.85万元（占比13.03%） 但游资净流出3665.39万元[3] - 鲁泰A主力净流入1609.87万元（占比16.97%） 新澳股份主力净流入841.77万元（占比16.77%）[3] - 百隆东方游资净流入1439.32万元（占比7.81%） 诺邦股份游资净流出1461.86万元[3] 市场整体表现 - 上证指数报收3728.03点 上涨0.85% 深证成指报收11835.57点 上涨1.73%[1] - 纺织制造板块涨幅（0.51%）跑输深证成指但优于上证指数[1]

行业投资评级 - 轻工制造行业评级为"增持"（维持）[4] 核心观点 轻工制造行业 - 百亚股份上半年营收17.64亿元（+15.1%），归母净利润1.88亿元（+4.6%），Q2单季度收入7.68亿元（+0.2%），归母净利润0.57亿元（-25.5%）。分渠道看，电商收入5.9亿元（-9.4%），线下收入11.3亿元（+39.8%），其中外围市场Q1/Q2收入分别+125%/+123%[6] - 富春染织开启"传统+新兴"双轮驱动战略，聚焦PEEK下游应用，已设立全资子公司芜湖富春高新技术有限公司[6] - 蒙娜丽莎Q2主营业务预计反转，投资半导体产业，通过子公司参与青岛浑璞华芯十期创业投资基金[6] - 持续推荐文化纸林浆纸一体化优势的太阳纸业，25Q2兖州溶解浆搬迁项目完成[6] 纺织服装行业 - 361度25H1营收57.0亿元（+11%），归母净利润8.6亿元（+9%），电商渠道增速高达45%，线下"超品店"已开设49家[6] - 华利集团25H1营收126.6亿元（+10.36%），归母净利润16.6亿元（-11.42%），Q2归母净利润率12.3%（-3.92pcts）[6][7] - 锦纶赛道建议关注台华新材、华鼎股份，需求端运动服饰对锦纶保持较好需求[6] 新消费赛道 - 看好潮玩赛道，建议关注泡泡玛特、晨光股份、小黄鸭德盈、布鲁可、实丰文化、广博股份、华立科技[6] - 泡泡玛特具备可复制孵化IP能力和平台价值，全球化网络推动IP多元化[6] 家居行业 - 补贴持续落地，估值修复空间显现，推荐喜临门、顾家家居、敏华控股、慕思股份、索菲亚、欧派家居、志邦家居[6] 市场表现 - 2025/8/11-2025/8/15轻工制造指数+1.56%（申万行业排名第15），纺织服装指数-1.37%（排名第26）[6][11] - 轻工制造细分行业涨跌幅：包装印刷（+2.14%）、家居用品（+2.07%）、文娱用品（+1.76%）、造纸（-0.28%）[6] - 纺织服装细分行业涨跌幅：纺织制造（+0.07%）、饰品（-1.17%）、服装家纺（-2.26%）[6] 原材料价格 - TDI价格16150元/吨（周环比-3.29%），MDI价格16050元/吨（周环比-1.53%），软泡聚醚8395元/吨（周环比+3.9%）[15] - 棉花价格指数328为15178元/吨（周环比+0.25%），CotlookA指数78.2美分/磅（周环比+0.26%）[20] - 阔叶浆均价4130元/吨（周环比-0.44%），针叶浆均价5767元/吨（周环比-1.25%）[39] 行业数据 - 1-7月商品房销售面积累计同比-4%，房屋竣工面积累计同比-17.3%[51][52] - 1-7月家具类社零同比+22.6%，服装鞋帽针纺织品类社零同比+2.9%[60][70] - 1-6月纺织业营业收入11244.8亿元（-0.5%），纺织服装、服饰业营业收入5648.8亿元（-0.6%）[71]

行业投资评级 - 纺织服装行业评级为"看好" [2] 核心观点 - 纺织服饰板块近期表现弱于市场，8月8-15日SW纺织服饰指数下跌1.4%，跑输SW全A指数4.5pct [4] - 1-7月全国服装鞋帽、针纺织品类零售总额8371亿元，同比增长2.9% [3] - 1-7月我国纺织品服装出口1707.4亿美元，同比上涨0.6%，其中纺织品出口821.2亿美元(+1.6%)，服装出口886.2亿美元(-0.3%) [3] - 8月15日国内棉花价格B指数报15280元/吨，本周上涨0.8%；郑棉主力合约上涨3.5% [3] 纺织制造板块 - 百隆东方25Q2归母净利润2.2亿元(+42%)，扣非净利润2.1亿元(+85.9%)，主要受益于产能利用率提升及原材料成本下降 [9] - USDA调减25/26年度全球棉花产量预期39.1万吨，供给端收缩支撑棉价回升 [9] - 诺邦股份受益于无纺类清洁用品赛道高增长及大客户订单放量，业绩持续超预期 [10] - 申洲国际、华利集团等大型代工厂受关税影响较小，有望迎来估值修复 [10] 服装板块 - 361度2025年上半年收入57亿元(+11%)，归母净利润8.6亿元(+9%)，经营性现金流同比增加227%至5.2亿元 [11] - 361度中期派息每股0.204港元，派息比率45%，较2024年上半年提升4.7pct [11] - Adidas 25Q2大中华区营收同比+11%(剔除汇率及Yeezy影响)，鞋类/服装营收分别+9%/+17% [12] - 运动板块仍为内需最具韧性赛道，关注业绩催化 [11] 重点公司业绩 - 裕元集团2025年上半年收入40.6亿美元(+1.1%)，归母净利润1.71亿美元(-7.2%)，派息比例48% [22] - 361度2025年上半年收入57亿元(+11%)，净利润8.6亿元(+9%)，派息比率45% [22] - 报喜鸟2025年上半年营收23.9亿元(-3.6%)，净利润2.0亿元(-42.7%) [22] 行业数据 - 2024年中国运动服饰市场规模4089亿元(+6.0%)，安踏市占率23.0%(+2.4pct)，Nike 20.7%(-2.6pct) [45] - 2024年中国男装市场规模5687亿元(+1.3%)，安踏市占率5.1%(+0.9pct)，海澜之家5.0% [48] - 2024年中国女装市场规模10597亿元(+1.5%)，迅销市占率1.9% [50] - 2024年中国童装市场规模2607亿元(+3.2%)，森马市占率6.0%(+0.8pct) [52] - 2024年中国内衣市场规模2543亿元(+2.1%)，迅销市占率1.9%(+0.1pct) [54]