报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 伴随原油冲高回落市场回归基本面供需交易，预计螺纹钢市场维持震荡偏弱格局，未来重点关注表需数据能否持续回暖带动库存去化，中期走势核心是终端需求复苏强度，若宏观政策带动下游需求超预期复苏价格有望上行，若需求持续疲软高库存将压制价格 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约周二持仓量减仓9469手，成交量795516手大幅缩量，短期上破5日均线3091，中期在30日均线3092附近，短期承压60日均线3108附近，伴随原油冲高回落市场回归基本面 [1] - 现货价格：主流地区螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3220元/吨，相比上一交易日维稳 [1] - 基差：期货贴水现货112元/吨 [2] 基本面数据 - 供需情况：2026年3月5日当周，产量173.31万吨较前一周增加8.21万吨；当期表需98.23万吨，环比上周+17.69万吨但整体仍处历史同期低位，需求端复苏不及预期，房地产行业下行态势未逆转，长期需求同比下降；社会库存637.75万吨，环比+69.99万吨（+12.33%），钢厂库存237.93万吨，环比+5.09万吨（+2.19%），库存合计875.68万吨，环比+75.08万吨（+9.38%），预计2 - 3周后进入去库阶段 [3] - 成本与利润：钢价估值处于低位，地缘政治推高油价和航运成本，对大宗商品价格带来支撑 [3] - 宏观面：2026年3月5日十四届全国人大四次会议释放积极信号，政府工作报告提出稳增长举措，市场对基建与地产托底预期增强，情绪面获阶段性支撑 [4] 驱动因素分析 - 偏多因素：钢价估值偏低，地缘政治推高成本，政策托底预期，钢厂减产执行落地，成本支撑修复 [5] - 偏空因素：终端需求持续低迷，成本支撑减弱，库存持续累积，去库速度放缓，资金持仓结构偏空 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日钢价有所下跌，钢材现货成交整体一般偏弱，盘面下跌，无期现承接，成交整体转弱。近期钢价或维持震荡行情，但3月钢价仍然有机会回归基本面，钢价压力仍存。后续需关注铁水生产情况，下游需求表现及海外地缘政治摩擦 [6]。 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 螺纹期货方面，RB05收3119元/吨，涨31元；RB10收3147元/吨，涨32元；RB01收3174元/吨，涨33元。05、10、01合约螺纹盘面利润均下降 [2]。 - 螺纹现货方面，上海中天、南京西城、山东石横、唐山唐钢等地价格有不同程度上涨，现货地区价差部分有变动，现货利润方面，调坯轧材利润、华东螺纹利润等有不同表现 [2]。 - 热卷期货方面，HC05收3270元/吨，涨40元；HC10收3282元/吨，涨38元；HC01收3291元/吨，涨28元。05、10、01合约热卷盘面利润有不同变化 [2]。 - 热卷现货方面，天津河钢、乐从日钢、上海鞍钢热卷价格上涨，现货地区价差部分有变动，现货利润方面，天津热卷利润、华东热卷利润等有不同表现 [2]。 市场研判 相关价格 - 上海中天螺纹3190元（-），北京敬业3120元（-10），上海鞍钢热卷3250元（-10），天津河钢热卷3170元（-10） [5]。 交易策略 - 单边：跟随海外情绪维持震荡走势 - 套利：建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有 - 期权：建议观望 [6][7][8] 重要资讯 - 2026年1 - 2月中国累计出口钢材1559.1万吨，同比下降8.1%；累计进口钢材82.7万吨，同比下降21.7% - 2026年2月中国出口家用电器35898.5万台；1 - 2月累计出口80285.2万台，同比增长16.4% [9] 相关附图 - 包含螺纹钢和热轧板卷不同合约的基差、价差、盘面利润、现货利润等数据的历史走势图表 [14][16][18]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际油价波动剧烈，国内2月通胀超预期回升，A股短期维持震荡与板块分化格局，市场关注点将回归国内基本面[2][3] - 贵金属方面，金价预计呈震荡偏弱走势、回调空间有限，银价维持高波动[4][5] - 铜价短期将转向企稳反弹[6][7] - 冲突缓和及霍尔木兹海峡未畅通之前铝价预计保持强势，近期市场波动剧烈[8] - 氧化铝短暂冲高后仍承压运行[9] - 铸造铝受供应紧缺预期主导，将偏强上行[10] - 锌价短期震荡为主[11] - 铅价短期难改低位盘整走势[13] - 锡价短期下方获支撑，关注上方阻力[14] - 镍价短期将维持震荡[15] - 螺卷短期期价将延续震荡反弹走势[17] - 铁矿短期以震荡反弹为主[18] - 双焦短期预计震荡偏强、宽幅波动[19] - 连粕短期震荡偏强运行[21] - 棕榈油短期震荡偏强运行[23] 根据相关目录分别总结 主要品种观点 宏观 - 海外油价近日波动加剧，先因地缘断供预期冲至119.5美元，后因释储、放松制裁等回落至91美元，市场风偏回升，本周关注美伊局势及美国通胀数据[2] - 国内2月通胀整体回升，CPI同比升至1.3%，PPI同比降幅收窄至 -0.9%，周一A股放量下跌，短期市场维持震荡与板块分化格局，本周关注中国金融及外贸数据[3] 贵金属 - 周一国际贵金属期货涨跌互现，特朗普言论缓解市场恐慌，金价小幅收跌、银价反弹，加纳将推进新黄金使用费制度，预计金价震荡偏弱、回调空间有限，银价维持高波动[4][5] 铜 - 周一沪铜主力企稳回升，伦铜反弹，市场风险偏好回升带动金属价格企稳，五矿资源寻求扩充铜矿资产，预计铜价短期转向企稳反弹[6][7] 铝 - 周一沪铝主力上涨、LME铝下跌，特朗普称战争或很快结束使铝价一度回落，但供应担忧仍在，预计冲突缓和及海峡未畅通前铝价保持强势，近期市场波动剧烈[8] 氧化铝 - 周一氧化铝期货上涨，上周贵州厂故障及成本端带动期货冲高，但现货及仓单库存高、开工产能稳、待投放新增产能多，价格连续上行驱动不足，3000元上方压力大[9] 铸造铝 - 周一铸造铝合期货上涨，供需两端相对平衡，原料端废铝价格强势，供应紧缺预期主导市场，支持铸造铝偏强上行[10] 锌 - 周一沪锌主力震荡偏强，市场风险偏好修复使金属压力减弱，但美伊局势不确定、能源价格难快速回落，国内供需双增、下游补库谨慎，预计锌价短期震荡[11] 铅 - 周一沪铅主力窄幅震荡，终端消费改善不明显，库存重回涨势，铅价受高库存压制，但成本端支撑刚性，预计短期低位盘整[13] 锡 - 周一沪锡主力探底回升，特朗普言论使通胀压力缓解，但美伊局势有变数，缅甸锡矿复产、印尼政策落地使供应端不确定性下降，下游刚需补库缓解锡价调整压力，关注上方阻力[14] 镍 - 周一沪镍主力窄幅震荡，特朗普言论使市场风险偏好回升，基本面区域平衡，镍价缺乏内在独立驱动，预计短期维持震荡[15] 螺卷 - 周一钢材期货上涨，现货成交好转，受“沪七条”影响上海新房交易量增长，节后需求季节性释放，供给提产动力有限，预计短期期价震荡反弹[16][17] 铁矿 - 周一铁矿期货震荡上涨，两会后钢厂复产，铁水产量上升支撑矿价，但海外发运回落、到港增加、港口库存高位，预计矿价短期震荡反弹[18] 双焦 - 周一双焦期货宽幅波动，原油价格波动影响市场情绪，春节后焦煤供应宽松，焦炭开工回升但下游采购谨慎，需求端钢厂复产偏缓，预计双焦短期震荡偏强、宽幅波动[19] 豆菜粕 - 周一豆粕、菜粕合约上涨，巴西大豆收割进度过5成但低于去年，阿根廷产区降水低于均值，油厂豆粕库存增加，市场成交清淡，预计连粕短期震荡偏强[20][21] 棕榈油 - 周一棕榈油合约大幅上涨，印尼可能重启B50生柴计划，国内棕榈油库存小幅增加，预计短期震荡偏强[22][23] 金属主要品种昨日交易数据 - 展示了SHFE和LME等市场多种金属期货合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等数据[24] 产业数据透视 - 呈现了3月9日和3月6日部分金属品种（铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、贵金属、螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕）的主力合约价格、仓单、库存、现货升贴水、报价、价差等数据及涨跌情况[25][28][30]

行业投资评级 - 报告维持对钢铁行业的 **“看好”** 评级 [7] - 报告维持对有色金属行业的 **“看好”** 评级 [7] - 报告对洛阳钼业、中金黄金、华友钴业、紫金矿业、中国铝业维持 **“增持”** 评级 [2][7] 核心观点 - 市场进入3月业绩披露期，行业与公司基本面将面临验证 [7] - 海外美以对伊朗战争是影响市场避险情绪的重要变量，需关注局势变化 [7] - 细分板块关注点：1) 受央行购金、地缘冲突和“去美元化”支撑的黄金板块；2) 铜矿供给不足叠加AI、新能源需求带动的铜板块；3) 短期受中东电解铝出口受阻影响的铝板块；4) 受海外锂矿出口扰动和电力供应不足推动的锂板块；5) 在全球地缘事件频发背景下具备战略资源属性的稀土和钨板块 [7] 行业数据总结 钢铁 - **供需与库存**：节后供需回升，但需求恢复慢于供给，库存继续累积。3月6日钢材社库+厂库合计1,927.35万吨，环比增长5.54%，同比增长4.42% [20][26][27]。五大品种钢产量为797.24万吨，环比微增0.06%，同比下降4.44% [21]。上海终端线螺采购量仅0.42万吨 [20] - **产能利用率**：3月6日全国样本钢厂高炉产能利用率85.32%，环比减少2.13个百分点；电炉产能利用率33.40%，环比增加6.92个百分点 [23][25] - **原料价格**：3月6日青岛港61.5%PB粉矿价764.00元/湿吨，环比增长1.60%；日照港65%巴西卡粉价896.00元/湿吨，环比增长1.82%；铁矿石运费（图巴朗-青岛）25.65美元/吨，环比增长8.37% [29][35]。京唐港山西主焦煤价1,610.00元/吨，环比下降5.29% [36] - **钢材价格**：3月6日普钢综合价格指数3,403.89元/吨，环比微降0.02% [38][39] - **展望**：供给端仍有增产空间，短期库存或继续积累，需关注地缘政治扰动及库存数据 [8][20] 铜 - **价格与库存**：3月6日LME铜现货价1.28万美元/吨，长江有色铜现货价10.13万元/吨，环比分别下降4.70%和0.95% [44]。LME铜库存28.43万吨，SHFE铜库存31.55万吨，环比分别增长12.07%和8.57% [44] - **加工费**：3月6日中国铜冶炼厂粗炼费/精炼费分别为-56.00美元/干吨、-4.47美分/磅 [42] - **展望**：美以对伊朗战争导致油价上涨和美元走强，预计短期仍压制铜价，关注地缘局势和国内库存去化 [9][41] 铝 - **价格与库存**：3月6日LME铝现货结算价0.34万美元/吨，长江有色铝现货价2.45万元/吨，环比分别增长7.21%和4.49% [47]。LME铝库存45.69万吨，环比下降1.86%；SHFE铝库存32.96万吨，环比增长13.94% [47] - **成本端**：3月6日氧化铝全国均价2,673.00元/吨，环比增长0.53%；秦港动力煤（Q5500）平仓价748.00元/吨，环比增长0.67%；预焙阳极华东平均价6,794.00元/吨，环比下降0.40% [47][52][56] - **事件驱动**：巴林铝业宣布遭遇物流不可抗力，中东地区电解铝出口受阻 [47] - **展望**：中东电解铝出口受阻导致海外供应收缩，国内电解铝运行产能受政策影响难有增长，短期供应趋紧预期或支撑铝价上行 [3][10][47][49] 贵金属（黄金、白银） - **价格**：3月6日COMEX黄金收盘价5,181.30美元/盎司，SHFE黄金收盘价1,140.80元/克，环比分别下降2.17%和0.62% [53]。COMEX白银收盘价84.70美元/盎司，SHFE白银收盘价21,533.00元/千克，环比分别下降10.27%和6.46% [53] - **展望**：短期油价上涨对金价有压制，黄金市场多空博弈加剧，建议关注伊朗局势进展 [3][53] 新能源金属 - **锂**：3月6日国产电池级碳酸锂价格15.70万元/吨，环比下降8.99%；电池级氢氧化锂价格15.10万元/吨，环比下降4.13%；锂精矿(6%-6.5%)进口均价2,505.00美元/吨，环比增长16.24% [59][60]。中东冲突引发储能需求担忧，油价上涨亦压制碳酸锂价格，短期价格或偏弱运行 [6][55][58] - **钴**：3月6日1钴价格43.45万元/吨，环比下降1.81%；硫酸钴(20.5%)均价9.76万元/吨，环比下降1.91%；四氧化三钴价格37.00万元/吨，环比持平 [61][62] - **镍**：3月6日LME镍现货结算价1.72万美元/吨，环比下降2.74%；硫酸镍均价3.29万元/吨，环比下降0.30%；镍铁(7-10%)均价1,095.00元/镍点，环比增长1.39% [63][64] 稀土及小金属 - **稀土**：3月6日氧化镨钕价格85.00万元/吨，环比下降4.49%；氧化镝价格149.50万元/吨，环比下降7.72%；氧化铽价格629.00万元/吨，环比下降3.60% [65][66][72]。供给有望延续偏紧，但美伊冲突导致风险偏好下降，短期价格或受压制 [6][65] - **小金属**：3月6日钨精矿价91.80万元/吨，环比大幅增长16.79%；APT价134.50万元/吨，环比增长16.45% [68][69] 行情回顾 - **指数表现**：3月2日-3月9日，上证综指下跌2.06%，沪深300指数下跌2.39%，申万钢铁指数下跌3.88%，申万有色金属指数下跌8.37% [75][76] - **板块表现**：贵金属子板块跌幅居前 [75] - **个股表现**：钢铁板块中，受津巴布韦暂停锂矿出口消息影响，永兴材料涨幅居前；有色金属板块中，受海外电网扩建预期带动，福达合金涨幅居前 [77][78] - **估值水平**：截至3月9日，钢铁行业市盈率为71.46倍，相对沪深300估值溢价率为429.30%；有色金属行业市盈率为37.14倍，相对沪深300估值溢价率为175.13% [79][81] 行业要闻与公司公告摘要 - **宏观政策**：2026年政府工作报告提出GDP增长目标4.5%-5%，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，发行超长期特别国债1.3万亿元 [19] - **地缘事件**：伊朗伊斯兰革命卫队宣布禁止美国、以色列及欧洲国家所属船只在霍尔木兹海峡通行 [19] - **公司公告**：金诚信完成收购哥伦比亚CMH公司股权交割；中国铝业董事减持股份结果公告；金钼股份完成收购金沙钼业24%股权；天山铝业实际控制人预披露减持计划 [70][74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材情绪释放后追高需谨慎，单边重回观望，关注期现正套入场机会，跨期套利关注卷螺差波动区间【140,180】[2][7] - 硅铁锰硅受供给扰动和成本支撑价格走强，但基本面约束使其向上空间有限，以逢低短多思路为主 [3][7] - 焦煤焦炭关注地缘冲突变化，单边暂时观望，产业客户可分批建立期现正套头寸 [5][7] - 铁矿石短期不建议做空，建议等待冲突缓和、原油冲高回落时参与做空 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 3月9日远月合约中，RB2610收盘价3147元/吨涨40元（1.29%），HC2610收盘价3282元/吨涨45元（1.39%）等；近月合约中，RB2605收盘价3119元/吨涨40元（1.30%），HC2605收盘价3270元/吨涨51元（1.58%）等 [1] - 3月9日跨月价差方面，RB2605 - 2610为 - 28元/吨跌1元，HC2605 - 2610为 - 12元/吨涨2元等；价差/比价/利润方面，卷螺差151元/吨涨9元，螺矿比3.98跌0.02等 [1] 现货市场 - 3月9日上海螺纹3230元/吨涨60元，天津螺纹3170元/吨涨60元，广州螺纹3390元/吨持平，唐山普方坯2960元/吨涨30元等 [1] - 3月9日上海热卷3280元/吨涨30元，杭州热卷3310元/吨涨80元，广州热卷3280元/吨涨60元，坯材价差270元/吨涨30元等 [1] - 3月9日基差方面，HC主力10元/吨跌10元，RB主力111元/吨涨29元，J主力 - 113.60元/吨跌44.50元等 [1] 钢材 - 周一期价脉冲反弹，现货跟随上涨，成交放量，刚需和投机拿货情绪好转，基差回落 [2] - 黑色板块供需两弱，产量弱于季节性，总库存中性，品种库存分化，后续或进入供需两旺阶段 [2] - 能化板块外溢效应或影响煤炭，提供成本驱动，但周一多品种涨停后追多需谨慎 [2] 硅铁锰硅 - 地缘冲突使原油等供应受扰，国内动力煤价格偏强，供给扰动和成本走强形成支撑 [3] - 基本面供需双弱，库存高位，下游需求恢复但终端需求承压，价格向上阻力强 [3] - 期货价格走强，现货谨慎，基差走弱，抛压预期强，不建议追多 [3] 焦煤焦炭 - 现货端焦炭首轮提降落地，能源成本支撑显现，港口贸易焦价有变化，蒙煤市场成交冷清但竞拍积极 [5] - 期货端地缘冲突主导走势，霍尔木兹海峡封航或使油价非线性暴涨，传导到大宗商品 [5] - 焦煤现货弱，以期货主导，跟随地缘题材，市场波动加剧，投机用买权策略，产业客户建期现正套头寸 [5] 铁矿石 - 战事未缓和，油价波动加剧，短期不建议做空黑色品种尤其是煤炭 [6] - 上周受中矿采购小作文影响反弹，但实际对供给边际影响小 [6] - 有补库预期，钢厂复产阶段不建议低位做空，港口库存是压力根源，建议冲突缓和、原油回落时参与做空 [6]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 生产复工节奏温和，开复工率较去年农历同期增幅收窄，工业生产部分开工率有升有降，需关注北方天气扰动减弱后全国生产节奏变化 [3][9] - 土地成交明显反弹，新房、二手房成交涨幅收窄，需关注 3 月地产“小阳春”成色及各城市地产优化增量政策出台可能性 [3][10] - 原油、天然气等国际能源价格大幅上涨，后续需重点关注中东局势发展及油价上涨对国内 PPI 的传导作用 [2][11] 根据相关目录分别总结 金融市场 - 债券指数收涨，南华能化指数大幅上行，权益指数全线下行，金铜比小幅上行、金银比有所反弹，黄金价格波动上行、白银价格有所下行 [12][14][16] 工业生产 发电 - 南方八省电厂耗煤量大幅回升，动力煤价格先上后下 [18][19] 炼焦 - 焦化企业开工率边际下行，双焦价格有所回升，主要港口煤炭库存大幅上行，主要港口进口焦煤库存边际下行，独立焦企全样本焦炭库存回升，炼焦煤总库存继续下行 [20][23] 钢铁 - 螺纹钢产量有所回升，铁矿石、螺纹钢期货价格上行，高炉开工率大幅回落，钢厂日均铁水产量下行，主要钢材品种库存连续上升，北方六港铁矿石到港量继续回落 [23][25][28] 建材 - 水泥熟料产能利用率小幅回升，浮法玻璃开工率小幅上升，全国水泥价格指数边际下行，玻璃价格先下后上，铜期货价边际下行、铝期货价有所上行，铜铝库存大幅增长 [28][29][32] 化工 - 甲醇开工率小幅下跌，纯碱开工率波动上升，江浙地区涤纶长丝开工率有所反弹，PTA 开工率大幅上行，原油与天然气价格大幅上涨 [40][41][46] 汽车 - 汽车半钢胎开工率、全钢胎开工率大幅上行 [45][46] 复工复产 - 全国 10692 个工地开复工率农历同比转为持平，房地产项目复工情况好于非地产项目，呈现“南快北慢”特征 [3][9][47] 物流交通 货运 - 公路物流运价指数边际回升，铁路运输及邮政揽收量均有所上行 [48][49][51] 客运 - 地铁客运量恢复至节前水平，国内航班架次有所回落 [52][53] 终端需求 信贷 - 转贴现与存单负利差先收窄后走阔，半年国股票据转贴现利率回落 [54][55][56] 房地产 - 百城成交土地溢价率大幅上行，新房成交面积先上后下，一线城市新房成交相对坚挺，二、三线城市商品房销售转为回落，15 城市二手房销售面积先上后下，整体处于季节性相对高位 [10][57][69] 建筑施工 - 螺纹钢表观需求回升，盈利钢厂比例小幅回落 [69][70] 消费 - 电影票房总场次季节性下行，全国电影观影人次弱于季节性水平，票房大幅回落，猪肉平均批发价继续下行，蔬菜价格明显回落，水果平均批发价边际上行 [70][71][78] 出口 - SCFI 运价上行，多数航线 CCFI 指数环比转跌为涨，波罗的海干散货指数先上后下，港口货物吞吐量和集装箱吞吐量有所反弹 [80][83][85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对钢材、铁矿、双焦、动力煤等黑色建材行业品种进行分析，认为各品种价格多呈震荡走势，受宏观预期、供需、地缘冲突等因素影响[1][3][6][8] 各品种总结 钢材 - 市场表现：昨日盘面震荡上行，螺纹钢期货主力合约收于3119元/吨，热卷主力合约收于3270元/吨，全国建材成交11.6万吨[1] - 供需逻辑：建材供需两弱，库存季节性回升，基本面矛盾不突出；板带材产量和日均铁水产量下降，钢厂有基本生产利润，预期两会后铁水产量回升，板材消费有望改善，但库存压制价格[1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作[2] 铁矿 - 市场表现：昨日价格震荡上行，3月9日全国主港铁矿累计成交68.7万吨，环比上涨1.48%，本周平均每日成交环比下跌14.76%[3] - 供需逻辑：本期全球发运总量环比下降13.3%，国内到港量显著增加且处于历史高位，供强需弱格局明显，库存长期高位，基本面矛盾加深，后期钢厂虽有复产计划，但供应和库存仍压制价格[3] - 策略：单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权无操作[4] 双焦 - 市场表现：昨日地缘冲突升级，国际原油价格走高，带动煤系品种走强；焦煤价格止跌企稳，部分竞拍价上涨，焦炭首轮提降落地，提降幅度50 - 55元/吨，蒙煤通关高位，口岸蒙5原煤报价暂稳且较上周五上涨50元/吨[6] - 供需逻辑：焦煤两会期间主产地复产加快，供应宽松，小幅累库，叠加焦炭提降，焦企利润压缩，价格震荡；焦炭下游钢厂高炉未复产，刚需偏弱，关注铁水复产节奏等因素[6] - 策略：焦煤、焦炭均为震荡，跨品种、跨期、期现、期权无操作[7] 动力煤 - 市场表现：产地煤价偏弱震荡，港口市场偏弱运行，进口煤成交活跃度降低，成本提升[8] - 供需逻辑：供需陆续恢复，煤价震荡运行，中长期供应宽松，关注非电煤消费和补库情况[8] - 策略：无[8]

报告行业投资评级 - 报告给予钢铁行业“重点推荐”评级 [4] 报告核心观点 - **全球钢铁供需格局迎来拐点**：2025年或成为全球钢铁供需格局改善的拐点，预计全球供给过剩率将从2024年的8.16%收窄至2025年的5.74%，海外供需缺口在2025年将扩大至-2.3% [5][11][14] - **中长期景气持续上行**：预计2026-2030年全球钢铁行业供减需增，供需平衡表或于2029年由过剩转为短缺，2030年供给缺口或扩大至4740万吨，对应全球短缺约2.54%，行业利润中枢有望上移 [6] - **中国成为全球关键“调节器”**：海外结构性短缺将依赖中国出口补给，中国供给侧持续收敛的趋势将对全球钢铁行业的供需改善起到重要的边际影响 [5][14] - **国内行业进入复苏周期**：在“双碳”政策进入实质执行阶段的背景下，供给约束常态化成为行业盈利修复核心驱动，2026年国内钢铁行业或延续复苏周期 [7] - **关注结构性投资机遇**：行业景气改善时，应关注头部钢企与电炉渗透率提升带来的机遇，包括符合《钢铁行业规范条件（2025年版）》的“引领型规范企业”、短流程优特钢出口以及上游碳素耗材行业 [8][29][31] 根据相关目录分别进行总结 现状：全球过剩格局于25年开始改善 - **全球供需拐点显现**：2025年全球钢铁供给过剩率预计持续收窄至5.74%，而2023年、2024年分别为7.09%、8.16% [5][11] - **海外转为短缺，中国过剩收敛**：海外钢铁于2024年由过剩转为短缺，过剩率从2023年的0.25%转为2024年的-0.71%，2025年缺口进一步扩大至-2.3%；中国地区2025年供需格局亦开始改善 [11][14] - **关键数据**：2025年全球粗钢产量预计为18.49亿吨，表观需求为17.49亿吨，2022-2025年产量与表需的复合年增长率（CAGR）分别为-0.64%和-0.55% [11] 地缘扰动+双碳共振影响供给，全球钢铁格局或重塑 - **供给端预测**：预计2030年全球钢铁产量为18.21亿吨，2026-2030年CAGR为-0.14% [23][26] - **中国**：向2030年8.5亿吨目标迈进，对应2026-2030年CAGR为-2.45% [6][23] - **海外**：主要增量来自印度及东盟，预计2030年产量达9.87亿吨，2026-2030年CAGR为2.09% [24][26] - **伊朗扰动**：若地缘冲突导致伊朗减产50%，对应产量扰动或达1550万吨 [24][26] - **需求端预测**：预计2030年全球钢铁表需为18.68亿吨，2026-2030年CAGR为1.34% [25][26] - **中国**：需求趋稳，预计表需持稳于8.40亿吨 [25][26] - **海外**：在制造业回流、国防开支增加驱动下，预计2026-2030年CAGR为2.5%，2030年表需达10.29亿吨 [6][25][26] - **供需平衡展望**：根据测算，全球钢铁供给过剩程度将从2025年的5.74%持续收窄，预计2029年转为短缺（-1.07%），2030年短缺扩大至-2.54% [6][26] 双碳背景下，2026年国内钢铁行业或延续复苏周期 - **政策驱动供给收缩**：“双碳”政策进入实质执行阶段，供给约束常态化，2026年粗钢产量或减少1.5-2%（2020-2024年粗钢减产CAGR为-1.43%） [7][17] - **需求结构优化，拖累接近尾声**：地产需求占比预计从2020年的39.4%降至2026年的13.2%，对钢铁需求的负面影响边际大幅递减，需求总量趋于稳定 [9][19] - **电炉占比提升**：预计“十五五”末短流程比例可提高2-3个百分点，达到12%-15%左右 [28] 行业景气改善时，或更应关注头部企业和结构调整带来的机遇 - **头部企业优势**：符合《钢铁行业规范条件（2025年版）》的“引领型规范企业”将凭借能耗与碳排放指标优势确立竞争优势，建议优先关注 [8][29] - **出口机遇**：海外因能源价格上涨导致电炉产线停减产，或为国内短流程优特钢出口腾出补位空间 [8][29] - **产业链机会**：国内电炉钢占比提升有望改善上游碳素行业的供需格局，并推动价格修复 [31] - **重点推荐公司**：报告列出了南钢股份、河钢资源、宝钢股份、中信特钢四家“买入”评级公司及其目标价 [4][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 现货价格 - 2026年3月3 - 6日北京、上海、西安、武汉螺纹钢价格无变化，成都螺纹钢3月5 - 6日价格为3370元较3月3 - 4日的3330元上涨40元，广州螺纹钢3月4 - 6日价格为3390元较3月3日的3400元下跌10元 [1] - 2026年3月9日天津热卷、上海热卷、乐从热卷、天津冷卷、上海冷卷、乐从冷卷较3月3日分别上涨70元、30元、120元、100元、120元、100元 [1] 价格和利润 未提及 产量和库存 未提及 基差和月差 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 螺纹钢和热轧卷板受原料情绪推涨，价格震荡抬升 [2][3] 各部分总结 基本面跟踪 - 期货方面：RB2605 昨日收盘价 3119 元/吨，涨 40 元/吨，涨 1.30%，成交 1576431 手，持仓 1740832 手，持仓变动 -57900 手；HC2605 昨日收盘价 3270 元/吨，涨 51 元/吨，涨 1.58%，成交 784875 手，持仓 1292623 手，持仓变动 -106185 手 [3] - 现货价格方面：螺纹钢上海 3220 元/吨，涨 30 元/吨；杭州 3290 元/吨，涨 40 元/吨；北京 3130 元/吨，涨 30 元/吨；广州 3400 元/吨，涨 10 元/吨。热轧卷板上海 3260 元/吨，涨 30 元/吨；杭州 3290 元/吨，涨 50 元/吨；天津 3180 元/吨，涨 40 元/吨；广州 3270 元/吨，涨 30 元/吨；唐山钢坯 2930 元/吨，持平 [3] - 价差方面：基差（RB2605）101 元/吨，降 1 元/吨；基差（HC2605） -10 元/吨，降 10 元/吨；RB2605 - RB2610 -28 元/吨，降 1 元/吨；HC2605 - HC2610 -12 元/吨，涨 2 元/吨；HC2605 - RB2605 151 元/吨，涨 9 元/吨；HC2610 - RB2610 135 元/吨，涨 6 元/吨；现货卷螺差 -57 元/吨，降 1 元/吨 [3] 宏观及行业新闻 - 2026 年 2 月全国居民消费价格同比上涨 1.3%，全国工业生产者出厂价格同比下降 0.9%，降幅比上月收窄 0.5 个百分点，环比上涨 0.4%，涨幅与上月相同 [3] - 3 月 5 日钢联周度数据：产量方面，螺纹 +8.21 万吨，热卷 -8.5 万吨，五大品种合计 +0.47 万吨；库存方面，螺纹 +75.08 万吨，热卷 +19.54 万吨，五大品种合计 +103.89 万吨；表需方面，螺纹 +17.69 万吨，热卷 -9.74 万吨，合计 +30.85 万吨 [3][5] - 中共中央政治局 2 月 27 日召开会议，指出要实施更积极有为宏观政策，扩大内需、优化供给等 [5] - 2 月 25 日五部门联合印发房地产政策通知，自 2 月 26 日起施行，包含调减住房限购等政策 [5] - 2026 年 2 月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量 1812 万吨，环比上一旬增加 301 万吨，增长 19.9%；比年初增加 398 万吨，增长 28.2%；比上月同旬增加 199 万吨，增长 12.3%；比去年同旬增加 139 万吨，增长 8.3%；比前年同旬减少 86 万吨，下降 4.5% [5] 趋势强度 螺纹钢趋势强度为 0，热轧卷板趋势强度为 0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空，2 表示最看多 [6]